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被美联储视为银行控股公司 中投入股大摩10%后的权与责
当地时间8月31日，美联储批准了中国投资有限责任公司间接收购摩根士丹利至多10%具有投票权股份的申请。
具有投票权的股票意味着股东有权对涉及公司政策、董事会成员组成等事宜进行投票。尽管如此，美联储在长达9页的批准文书中说，中投公司已经声明并不打算控制或对摩根士丹利行使控股权，其对大摩的间接投资将是被动投资。
摩根士丹利纽约总部拒绝就本文置评，记者打到中投公司的电话无人应答。美联储则表示，中投就该投资交易向美联储理事会提交了申请，美联储进行了详细审查后认为，该交易符合申请要求并予以批准。
这项交易的背景要追溯到2007年12月，当时中投公司购买了56亿美元大摩信托优先证券，这批证券在今年8月17日转换为1.161亿股大摩普通股。在该交易结束后，中投将最多持有大摩10%的具有投票权的普通股。
而与当时交易背景不同的是，美联储认为两家公司的身份都出现了变化。美联储在其批准文书中明确表示，他们现在将中投公司视为一家“银行控股公司”。这意味着中投在美国的投资与以前相比面临更为严格的监管。
从今年7月下旬开始，为了避免在转股之后持股比例超过10%，中投公司在连续三周里持续卖出2550万股大摩股票，共套现6.9亿美元。此举主要也是为了规避美国方面更为严格的监管。
“银行控股公司”：更严格的监管
美联储表示，按照国际银行法，任何一个外国银行如果在美国运营分支机构或商业借贷公司，以及任何公司如果控制着一家外国银行，那么这家银行都将被视为银行控股公司，受制于银行控股公司法案。“因此，银行控股公司法案视中投公司和汇金公司为银行控股公司，如果他们直接或者间接投资银行控股公司或者美资银行5%或以上股权时，需要事先获得理事会的批准。”
2007年与大摩进行交易时，中投并不拥有汇金公司，而大摩在2008年9月才转型为银行控股公司。因此当时双方进行交易并不需要美联储的审查或者批准。
但后来汇金公司被注入中投，其拥有的几家中资银行在美国开设了分支机构。美联储说，按照法案，中投如果控制超过大摩5%的投票权股票，必须事先获得美联储的批准。
审查内容：
竞争、财务、管理、前景与监管
美联储说，银行控股公司法案禁止该机构批准会造成银行业垄断或者会助长垄断的交易，同时还禁止批准任何可能会大大减少相关银行市场竞争的交易。
中投拥有的几家中资银行的分支机构在纽约地区银行市场上与大摩的子公司直接竞争，美联储就竞争效果进行了详细审查。
另外，美国司法部曾出台过银行并购竞争力审查指引，该部门也对该交易进行了审查。美国司法部表示，相信中投在大摩的股份不会对任何相关的银行市场竞争产生重大负面影响。
银行控股公司法案还要求美联储考虑交易涉及的公司和存款机构的财务、管理资源、未来的前景，以及其他监管因素。美联储表示，仔细考虑了所有因素，包括涉及大摩的一些机密监管信息，以及中投提交的信息，得出的结论是，目前大摩的子银行资本充足，中投公司完成交易后也不会发生变化。
另外，美联储也考虑了中投的财务、管理、公司前景等因素，并认为符合审批要求。
美联储在评估时还考虑了中投是否在中国受到了全面适当的监管。美联储认为，因为中投已经向美联储提交了被动承诺，确保中投不控制或行使对大摩的控制权，因此双方的商业关系也因为被动承诺受到限制。基于这些因素，美联储认为中投在中国受到了全面综合的监管。
包括美联储主席伯南克在内，美联储理事会5名理事均投票支持中投公司的这项交易。
被动投资与减持
中投公司已声明并不打算控制或对大摩行使控股权，其对大摩的间接投资将是被动投资。
中投做出的被动承诺包括：承诺不会行使或者尝试行使对大摩管理层或者公司政策的控制性影响；不尝试寻求超过1名的大摩董事会代表名额；不会让中投公司任何董事、高管、雇员或者代理与大摩产生互联关系；同时还将限制中投公司与大摩的商业关系。
按照中投与大摩2007年签署的协议，中投公司购买的大摩信托有限证券将在今年8月17日转换成具有投票权的普通股。美联储说，这些证券于8月17日已直接转换成了大摩普通股，这造成了中投公司持有大摩普通股超过4.99%，因此超过的部分已被置入了一个托管账号。托管账号中的股票将在美联储批准之后15个交易日后释放。
另外，因股票增发而稀释，中投公司在2009年市场回暖时曾增持了12亿美元大摩普通股，这使得其持股比例一度超过10%。
前雷曼兄弟公司首席财务官布拉德?欣茨告诉本报记者，如果持股比例超过10%，中投公司需要进行更多的信息披露。他说，中投从今年7月底开始持续抛售大摩股票，除了希望将持股比例保持在10%之内，另一个原因是不希望被美国视为是银行控股公司，从而受制于非常严格的金融监管，限制其在美国的投资能力。
先增持，而后又因监管因素减持，在华尔街看来，这算不上是成熟的投资行为。
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中国建银投资证券有限责任公司（简称“中投证券”）是经中国证监会批准设立的一家全国性、综合类的国有证券公司，日正式成立，注册资本25亿元人民币，注册地深圳。中投证券拥有近100家证券营业部和安全高效的网上服务系统。2007年经济业务增长幅度名列全行业第一，行业排名已进入前十；成为首批通过证券帐户规范工作验收的券商之一。 本营业部坚持“以专业精神和卓越服务提升客户价值”的经营理念，通过规范的全方位金融服务为客户的资产增值而努力。截至2009年公司内部利润在全国排行第二；单个营业部交易量佛山排行第叁；单个营业部交易量顺德排行第一；2009年度本营业部纳税一千多万，随着我部的飞速增长，尤其是随着中投证券为了打造经纪第二轮优势对人员结构的调整，我部对高素质人才的需求越来越强烈，因此我部热烈欢迎认同中投理念，愿意和我部共同进步的人才加入我部，创造价值，成就你我！...
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500亿出击钢铁船舶光伏三大产业
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经济观察报长期跟踪采访得知，中民投以民生银行为背景，将成为一个涵盖了金融、钢铁、光伏、船舶四大板块的资本运作平台，它在对三个产能过剩行业进行兼并重组的同时，也将通过土地开发等资本运作手段，打通各个资产环节。
导语：中民投以为背景，将成为一个涵盖了、、光伏、船舶四大板块的资本运作平台，它在对三个产能过剩行业进行兼并重组的同时，经济观察报 记者 张向东 张力 沈旭文 钢铁、光伏、船舶，这三个中国最典型的产能过剩行业，即将迎来一个新的整合者：中国股份有限公司。4月17日，这个已经神秘运作半年有余的行业整合者，在史玉柱的一篇微博中正式登场：“中国民营企业投资公司”。史玉柱在当天的微博中称，中民投的成立经过了“总理签字批准成立”。史玉柱旗下公司巨人网络出资10亿，占股2%。不过，据经济观察报了解，这家公司的正式名称并不是“中国民营企业投资公司”，而是叫“中国民生投资股份有限公司”（以下简称“中民投”）。经济观察报长期跟踪采访得知，中民投以民生银行为背景，将成为一个涵盖了金融、钢铁、光伏、船舶四大板块的资本运作平台，它在对三个产能过剩行业进行兼并重组的同时，也将通过土地开发等资本运作手段，打通各个资产环节。中民投也成为第一个冠以“国”字头的行业整合平台，作为颇带有摩根大通色彩的中国第一个尝鲜者，它的后续运作在获得政府支持的同时，也将面临诸多考验。中民投轮廓若据史玉柱提供的信息推算，中民投的注册资本金大约为500亿。知情人士透露说，此前设想的注册资本金为200亿。再早之前，董文标对外界的说法是100亿。此外，中民投的股东数量有50家，也并非此前董文标规划的100家。另据接近民生银行的权威人士证实，按照规划，中民投的持股比例高度分散，并不存在绝对大股东。有消息人士称，这50家股东出资金额均为10亿元。但另外一个消息人士表示，早前在中民投的发起股东中，有一位只出资3亿，此人是海鑫钢铁董事长李兆会，尚不清楚李兆会是否最终能出现在中民投的股东之中。中民投这种高度分散的持股结构，与民生银行自身的股权结构极为类似。这意味着，中民投管理层将在新公司日常运营中拥有较大话语权。除去业已披露的民生银行董事长董文标任中民投董事长外，中民投总经理及部分高管也将从民生银行抽调。据悉，中民投将设立正副董事长共五名。在史玉柱微博中贴出的照片上，除了他和董文标之外，还包括泛海集团董事长卢志强、亿达集团董事长孙荫环、民生银行副行长赵品璋。据一位接近中民投股东的权威人士介绍，中民投总经理人选也已确定，是“一位李姓民生银行监事会成员”。而查阅民生银行年报，符合这一描述的只有民生银行监事会副主席李怀珍。根据民生银行年报介绍，李怀珍2012年2月加入民生银行，此前长期在及央行系统工作，曾先后出任人行河南省分行副行长、人行济南支行副行长、山东银监局副局长、湖北银监局局长及银监会财会部主任。对于前述人事安排，4月18日，民生银行董秘万青元对经济观察报表示：“中民投还没正式成立，民生银行目前也没有接到任何有关通知，目前的报道也只是小道消息。”值得一提的是，尽管卢志强、史玉柱等民生银行股东均成为中民投创始股东，但据了解，同为民生银行股东的刘永好及其集团却并未入股中民投。对此，一位接近中民投股东的人士意味深长地表示：“原因不言自明，中民投在募股时非常开放的，但入股不入股，也看缘分。”此外，在中民投酝酿创设时，曾有说法称，中投公司也将成为中民投股东，甚至将占据相当数量股份并派出高管。但随着中民投成立大会的召开，50家创始股东中并未出现中投公司的身影，这也意味着有关中民投将“国民结合”的方案已经搁浅。投资基金和三大板块4月18日，经济观察报从多位知情人士处获悉，中民投是民生银行谋求转型标志，未来民生银行将以中民投为平台将其业务板块扩展到金融、钢铁、光伏、船舶四大主要的领域中。一位知情人士对经济观察报说，“如果中民投把想做的事都做成了，民生银行将成为中国的摩根大通”。此前，民生银行已经为中民投的成立运作了近一年时间。去年年底，民生银行在跟多个部委沟通时，民生银行行长洪崎曾亲自参与。洪崎与相关部委沟通的内容包括：中民投的业务架构、商业模式、板块划分，以及中民投想要发债、成立基金、甚至海外募资等方面。一位与洪崎沟通过的部委官员称，他们希望能够得到政府的支持。另据了解，中民投还将成立一个投资基金，其基金规模应该不低于3000亿。按照民生银行此前的设想，钢铁、光伏、船舶三个板块各1000亿。加上已经成型的银行金融板块，民生银行未来将成为一个涵盖了金融、钢铁、光伏和船舶四大领域的业务架构。前述知情人士说，“四个业务板块，将分别有具体的人专门负责，目前这些人全部来自民生银行。有一阵子，民生银行的人事变动就是在为这个做准备。”中民投下属的钢铁、光伏和船舶三大板块的平台，部分已经搭建完毕。在钢铁板块，中民投选择了四家民营钢铁公司作为其进行兼并重组和行业整合的平台。这四家公司分别为：、德龙钢铁集团、建龙集团和四川川威集团。四川省川威集团有限公司是1998年5月由原威远钢铁厂改制组建而成的混合所有股份制企业。截止到2012年年底，川威集团拥有资产404亿，拥有控股或实际控制公司57家（其中境外公司3家），参股公司10家。川威集团的董事长首席执行官为王劲。方大集团全称为辽宁方大集团实业有限公司，以炭素、钢铁、化工、医疗为主业，兼营矿山、焦化、房地产等产业。旗下拥有等三家上市公司和江西萍钢等资产，资产总规模超过700亿。其董事局主席为方威。建龙集团全称为北京建龙重工集团有限公司，是一家集资源、钢铁、船运、机电等新产业于一体的大型企业集团。1500万吨钢铁产能。其2013年的主营业务收入为730亿元。其董事长为张志祥。德龙钢铁集团资产总规模近100亿，拥有600万吨钢铁产能。其董事长为丁立国。这四家钢铁公司，对资本运作和兼并重组都比较熟悉。其中，方大集团更是被称为以资本运作推动行业重组的标杆。中民投与下属平台公司的关系，也不固定。知情人士说，四家平台公司与中民投的合作形式，各不一样，要看各自与中民投谈。但整体上相同的是，由中民投提供资金支持，这些平台公司在市场上寻找目标公司，进行兼并收购。不过，中民投不会参与到具体的企业运作和管理。在光伏和船舶板块，也分别由若干平台公司组成。其合作模式，与钢铁几乎一样。据悉，目前这些平台公司，已经开始各自展开收购行动。据悉，民生银行此前在与相关部委或合作平台讨论钢铁板块时提出的设想是，通过收购兼并，在全国掌控1亿吨左右的钢铁产能。在此基础上，成立统一的采购公司和销售公司。不过，一位钢厂人士对经济观察报说，上述想法，在实际操作中还存在难度。目前的业务进展也还没到那个层面。中国版摩根大通待考但相关政府部门对中民投的上述模式很感兴趣。国家发改委的一位官员对经济观察报说，“无论钢铁、光伏还是船舶，都是中国目前产能过剩最严重，也是行业重组进展最不顺利的行业。民生银行提出的这种模式，打破了旧有思维。是一个很好的创新和尝试，国家发改委很支持这种尝试。”中钢协常务副秘书长李新创对经济观察报说，此前私下曾听民生银行的人聊起过成立中民投，进行兼并重组的计划。这是一个很好的想法，如果中民投真能通过兼并重组做到1亿吨的钢铁产能规模，对全行业来说都是一个比较好的事情。据悉，在收购兼并大量钢厂之后，中民投还将投入另外一个专门的团队，主要负责运作各地钢厂的资产盘活。一个被洪崎私下提到的模式是，根据国家政策和地方的实际情况，进行钢厂产能的整合，然后进行产能置换、土地盘活和商业开发等。甚至不排除，在旧有的厂区或土地上与地方政府共同规划开发各种功能区。这一业务需要地方政府的配合，它有助于中民投尽快实现盈利，弥补在三个产能过剩行业收购中的成本。业内人士称，中民投要想实现上述计划，需要大量资金。中民投是想希望通过几千亿的基金，来撬动一个上万亿资金规模。今后一段时间内，中民投还将通过各种手段募集资金。此前，有猜测称中民投的定位实质上将成为民生银行的控股平台。但根据经济观察报获得的信息，中民投将成为与民生银行平行的业务关系，两者之间不是母子公司或者上下级公司，而是在不同的领域各自开展业务，但并不排除中民投会与民生银行下属的一些金融业务发生整合。接近民生银行的权威人士介绍，中民投在成立初期，“会把精力放在并购上，会收购一些银行及信托公司的股权，但这里的银行不是指民生银行”。另一位接近民生银行的人士则指，在中民投成立之初，民生电商、民生金融租赁及民生加银基金或将是优先被中民投吸纳的金融资产。不止于此，筹建时就定位于民营企业走出去的中民投，也会在推动民营企业更有效率地进行海外投资方面有不少动作。而此前媒体披露的“政策支持”也将聚焦于这方面。“可能和中投类似，国家会在外汇使用上有些政策倾斜。”一位接近中民投股东的权威人士指，海外资源类产业的收购也将是中民投的业务重点。
[责任编辑：robot]
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核心提示：当前银行理财面临着来自股市、基金、P2P网贷等的资金分流压力，这使得银行需要更多地考虑客户需求，以吸引其回流，而推出类似于理财份额可转让的业务就是典型的应对措施。
　　当前银行理财面临着来自股市、基金、P2P网贷等的资金分流压力，这使得需要更多地考虑客户需求，以吸引其回流，而推出类似于理财份额可转让的业务就是典型的应对措施。此外，监管部门引导银行理财回归资管本质也是促使银行理财转型的外在动力之一
　　从去年9月推出行内可转让业务，到今年正式推出行内个人理财份额可转让服务，浦发银行在银行理财产品上的新探索吸引了外界的关注。其实，不止浦发一家，据《经济日报》记者观察，目前，多家银行已按照监管的要求，完成理财业务事业部制的改革工作。如恒丰银行在去年2014年9月成立资产管理事业部，负责统一管理全行资产管理业务。同时，包括光大银行、平安银行等在内的商业银行根据市场走势，也已将银行理财产品由预期收益型逐步向净值型过渡。
　　在理财业务高歌猛进的背景下，商业银行为何要大力推动银行理财业务转型？这对广大投资者来说又意味着什么？
　　提升产品流动性
　　&推出可转让业务，可以使得客户购买理财产品后临时变现的需求得以实现，为客户提供便利，同时，对于错失投资机会的客户而言，通过受让方式持有理财产品不失为一个好的选择。&浦发银行相关负责人表示，从产品创新角度出发，通过转让功能，可以盘活大量存量理财产品，提升银行理财产品的流动性，有望进一步带动业务发展。
　　长期以来，理财产品提前赎回难是困扰广大投资者的一大难题，尽管理财产品质押融资也可在一定程度上解决流动性问题，但专家表示，理财产品质押融资须客户付出一定的融资成本，到期后还须客户归还融资资金，具有不确定性以及部分风险性。
　　比较而言，理财产品转让则只要转让双方谈妥转让价格，支付部分手续费后出让人即可获取转让价款，并不再享有已转让产品份额，对于客户来讲更省心、省力。
　　&从长远来看，理财产品允许转让应是一种趋势，它使得客户有了除持有到期外的第二种退出方式，有效缓解了客户临时用款的流动性风险，并大大增强了理财产品的吸引力，甚至有可能建立理财产品的二级市场。&上述负责人表示。
　　可以看到，当前银行理财面临来自股市、基金、P2P等的资金分流压力，使得银行需要更多地考虑客户需求，以吸引其回流。而推出可转让这样的提升流动性的业务就是典型的应对措施之一。
　　向净值型过渡
　　除了来自其他资管产品的分流压力外，监管部门引导银行理财回归资管本质也是促使银行理财转型的外在动力之一。比如去年12月底，中国银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法》，明确提出未来力求打破&隐形担保&与&刚性兑付&，引导商业银行发行开放式净值型理财产品。同时，新规要求预期收益类产品计提50%风险准备金，该类产品发行成本将大幅增加，继而影响产品收益率，而净值型产品的风险准备金计提比例仅为10%，发行成本大幅降低，因此银行发行净值型产品的意愿更为强烈。
　　据了解，开放式净值型理财产品指的是开放式、非保本浮动收益型理财产品，这类产品没有预期收益，没有投资期限，产品每周或者每月开放，用户在开放期内可以进行申购赎回等操作。净值型理财产品没有预期收益，银行也不承诺固定收益，实际用户获得的收益与产品净值有关。银行会根据签署的协议书，在每日、每周或者每月等固定日期公布净值，用户可以进行净值查询。
　　大体上看，净值型理财产品与开放式基金类似，但二者在投资方向和风险上仍有较大不同。&在发行机构上，开放式基金由基金公司发行，净值型理财产品由银行发行。&融360理财分析师叶青介绍，二者投资方向也不同，净值型理财产品投资方向更为稳健，比如银行存款、债券等等，而开放式基金可投向股票、期货、期权等等，其投资风险明显高于净值型理财产品。
　　走专业化道路
　　值得关注的是，银行理财产品的标准化进程还在不断加快。随着主要商业银行完成理财业务事业部制架构搭建，业内人士猜测，理财业务或将成为商业银行子公司制改革的方向之一。&从银行本身来说，一旦实现子公司改革，理财业务市场化水平将有所提升，业务运行机制等方面都将摆脱既有约束，走专业化发展道路。公司将更为专注于提高投资管理能力，建立资产管理品牌，为客户提高理财收益，丰富理财产品，积极满足客户的理财需求，通过服务下沉和渠道优化来提高公司的市场份额。&恒丰银行战略与创新部总经理娄丽丽表示。
　　业内专家表示，长远来看，理财业务子公司制改革还将有利于推动理财业务进一步回归代客理财本质。同时，通过投资者教育提高金融消费者对理财产品性质的认知能力和对风险的识别能力，逐步打破银行体系下的刚性兑付和隐性担保，进一步推动理财产品健康有序发展。
来源：中国投资咨询网
关键词：银行理财 P2P网贷
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