九年级思想品德教材中的哪些观点有助于构建社会主义和谐社会 （要5个点就可以）_作业帮
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九年级思想品德教材中的哪些观点有助于构建社会主义和谐社会 （要5个点就可以）
九年级思想品德教材中的哪些观点有助于构建社会主义和谐社会 （要5个点就可以）
1贯彻落实以人为本的科学发展观,促进经济又好又快发展.2坚持毛泽东思想,邓小平理论,“三个代表”重要思想.3坚持并完善公有制为主体,多种所有制经济共同发展的基本经济制度.4坚持并完善按劳分配为主体,多种分配方式并存的分配制度,促进社会公平.5坚持科教兴国战略,人力强国战略,大力发展教育,为社会主义建设培育大量人才.6坚持中国共产党的正确领导,发挥中共对于中国特色社会主义事业的领导核心作用.7增强可持续发展能力,建设资源节约型,环境友好型社会.8加强国家对经济的宏观调控,全面建设小康社会.9统筹城乡发展,建设社会主义新农村.10推动区域协调发展,缩小区域发展差距.11增加就业,稳定物价,增加居民收入,完善社会保障制度,提高居民生活水平,解决上学难,看病难,住房难等社会问题. 希望可以帮到你哦,呵呵环保法修订案通过 16股将爆发（名单） | 每经网
环保法修订案通过 16股将爆发（名单）
环保法修订案获通过 环保业发展换挡提速
十二届全国人大常委会第八次会议24日经表决，通过了修订后的环境保护法。修订后的环保法自日施行。
修订后的环保法增加了关于生态红线、大气污染，特别是雾霾治理及应对的相关规定。在明确政府责任、加大对违法排污的惩罚力度、加大信息公开等方面有重要突破，被视为中国用重典向污染开战的举措。
全国人大常委会法工委副主任信春鹰指出，&环保法的修改是针对我国严峻环境现实的一记重拳，一个重大的制度建设，它对我们未来的环保工作，将对我国整个环境质量的提升产生重要作用。&
环保类法律修改将逐步提上日程
2012年8月下旬，环保法修正案草案首次提交十一届全国人大常委会审议，会后第一次向社会公开征求意见。2013年上半年全国人大法工委修改之后形成二审稿。去年6月，全国人大对环保法进行第二次审议，再次征求全社会的意见。2013年10月，全国人大常委会对环保法修改进行了第三次审议。三审稿不再使用修正案，而是采取了修订草案的全面修订形式，修改内容从最初&小修小补&变为全面修改。
根据现行立法，法律修改草案一般经常委会三次审议后表决。此次环保法修改经历了第四次审议，可见其重要性和争议之大。国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长常纪文表示，这次环保法修改的力度很大。从目前来看，修订后的环保法可能成为现行法律中最严格的一部专业领域行政法。
信春鹰表示，&环保法修改是四次审议，说明这部法律非常的重要，还说明在修法的过程中有一些问题需要更多次的审议。所以从审次可以看出来，全国人大对这部法律的修改是高度重视的。&
随着环保法修订完成，未来我国环保类法律的修改应该会逐步地提上日程，环保法起到了引领作用。
&比如说规定的按日计罚，现在已经有了一个制度设计，其他法律在修改的时候，就要按照这样的一个制度框架来设计它的罚责。所以环保法的修改是针对我国现在严峻环境现实的一记重拳，一个重大的制度建设，现在它对我们未来的环保工作，为我们国家整个环境质量的提升产生重要的作用。&信春鹰说。
&违法成本低，守法成本高&将修正
信春鹰说，本次修改环保法还对环保的一些基本制度作出规定，如从环境规划、环境标准、环境监测、环评、环境经济政策、总量控制、生态补偿、排污收费、排污许可，特别是根据公众意见，又规定了环境公益诉讼，针对违法成本低、守法成本高的问题，又设计了按日计罚。这些都是通过大的制度回应社会的要求。
记者了解到，修订后的环保法增加了生态红线的相关内容，明确规定国家在重点生态功能区、生态环境敏感区和脆弱区等区域划定生态保护红线，实行严格保护。同时规定，省级以上人民政府应当组织有关部门或者委托专业机构，对环境状况进行调查、评价，建立环境资源承载能力监测预警机制。
一直以来，排污企业&违法成本低，守法成本高&的问题饱受诟病，修订后的环保法则打出重拳，规定将企业事业单位和其他生产经营者的环境违法信息记入诚信档案，及时向社会公布违法者名单，同时明确有关按日计罚规定中的罚款处罚，依照有关法律法规按照防治污染设施的运行成本等因素确定的规定执行；规定地方性法规可以根据环境保护的实际需要，增加按日连续处罚的违法行为的种类。
对情节严重的环境违法行为，修订后的环保法明确，此类行为适用行政拘留；对有弄虚作假行为的环境监测机构以及环境监测设备和防治污染设施维护、运营机构，修订后的环保法规定其承担连带责任。
在草案多次修改过程中，环境公益诉讼主体范围过窄的问题一直是关注焦点。此前二次审议稿规定，主体为中华环保联合会以及在省、自治区、直辖市设立的环保联合会。三次审议稿将主体扩大到在国务院民政部门登记的相关社会组织。
在吸纳各方意见基础上，此次四审稿将提起公益诉讼的主体扩大到设区的市级以上人民政府民政部门登记的相关社会组织，提起公益诉讼的主体范围得以进一步扩大。&原来有意见认为放到省级就可以，现在经研究进一步往下放，已经是比较大的进步，往前走了两步。&相关人士对记者说。重典治污促环保行业发展换挡提速
全国人大常委会24日表决通过新修订的环境保护法。在雾霾频现、水土污染事件频发的背景下，新环保法的问世标志着重典治污时代来临，环保行业发展有望换挡提速。
长期以来，国内污染大户&守法成本高，违法成本低&、一些地方政府环保责任意识淡薄，导致污染治理成效不佳。其中重要原因是缺乏法律层面的约束力。
此次审议通过的新环保法，最大特点是针对问题突出环节设置一系列&重典&，包括针对污染企业的罚款上不封顶，且可按日连续处罚；针对地方政府明确其肩负的环境监管责任及问责条款，针对社会公众提出加大信息公开力度以提高环保事业的社会参与度等。可以预见，在重典治污下，环保行业的市场驱动因素将更趋明确，环保行业的政策红利将迎来较长时期的释放期。
首先，更具针对性的大气污染防治法、水污染防治法、土壤污染防治法等将陆续出台。其中，将对当前迫在眉睫的雾霾治理、饮用水安全保护及土壤重金属防治等热点问题制定法律条款。据了解，各细分领域的法律将更具指导力，例如大气污染防治法将明确地方政府的区域环境质量责任，促其打破&一亩三分地&思维加强雾霾治理联防联治；土壤污染防治法将明确污染土地的修复主体责任，特别是其中争议最大的历史遗留场地的责任主体认定等。
其次，随着环保法及大气、水和土壤等各细分领域的污染防治法规相继完成修订或出台实施，配合当前政策主管部门主导的各项污染防治行动计划，以及今后两年陆续启动制定的&十三五&相关规划，环保行业发展的政策驱动力将更加强劲。
最后，污染违法成本的加大对于&三高&行业企业来说，除短期内能倒逼其加大治污动力外，长远来看有利于环保成本逐渐内化为企业的经营成本。一旦污染防治与原材料一样被列入企业的常规成本核算体系，企业的环保需求则能够真正释放为对应的环保治理产业市场空间。同时，未来推广应用高效经济的节能环保技术将可能真正转化为企业技术革新的动力，进而推动传统行业转型升级。
环保行业的发展与法律、政策、监管机制等息息相关，新环保法的实施，以及后续相关领域法规的出台，将奠定环保行业长期快速发展的坚实基础，环保板块有望迎来新一轮整体估值再提升阶段。国电清新 002573
来源：巨灵信息
2014 年公司新增运营机组增长66%。截至2013 年底,公司累计投产运营机组已达到926 万千瓦,根据公司收购项目实施进度以及BOT 项目投产计划,我们预计2014 年公司新增运营机组632 万千瓦,投运机组规模将增长66%,2014 年迎来公司特许经营机组规模增长的高潮。我们预计2014 年公司新增运营项目完整会计年度将增厚公司EPS0.3 元,2014 年实际增厚EPS 预计在0.12-0.24 元之间。
公司第二代旋汇耦合技术能够实现二氧化硫排放浓度在50毫克/立方米以下。2011年9 月,国电清新公司使用自主研发的第二代旋汇耦合技术,对托克托电厂4号机组脱硫系统进行了升级改造。改造完成后机组燃煤硫份在1.8%工况时,脱硫效率能够达到98%以上,二氧化硫排放浓度能够控制在50毫克/立方米以下,远低于堪称&史上最严&的新版火电厂烟气排放标准的要求。我们判断更为严格的烟气排放标准将首先在京津冀地区实施,全国其他省区亦有可能效仿,脱硫机组增容改造将迎来新一轮高峰。同时,由于排放标准的提高,技术难度在加大,市场进入门槛将提高,公司脱硫工程技术优势将凸显,有利于抢占市场份额。
公司烟气治理工程在手订单达到15.44亿元。2013年底,全国煤电装机达到7.9亿千瓦, 按每千瓦容量脱硫增容改造投资50-70元来计算,脱硫增容改造市场整体规模达到395-553亿元,公司将占据一定市场份额。目前公司已签订烟气治理工程合同达到15.44亿元,即使剔除神华干法脱硫项目,工程合同也达到7.44亿元,主要在 年结算。因此,我们判断公司烟气治理工程收入2014年仍将保持较快增长。
煤焦油轻质化项目蓄势待发。煤焦油轻质化项目2015 年开始贡献收益,我们测算一期项目完全达产将实现年销售收入约9.52 亿元,按净利润率10%计算,年净利润9520 万元,增厚EPS 为0.1 元左右。
公司评级:增持。由于烟气排放指标提高预期增强,凭借技术优势,公司工程业务将受益,未来增速将明显高于行业平均水平;公司BOT项目的集中投产以及大唐脱硫资产的继续收购,特许运营机组容量2014年将增长66%;煤焦油项目2015年开始贡献收益。我们预计,公司年净利润复合增速将超过30%,在环保行业里,公司业绩增长确定性较高,理应获得一定估值溢价,我们给予公司倍动态PE,合计价格区间为17.75-21.3元,维持&增持&评级。
风险提示:资产收购失败龙源技术 300105
研究机构：西南证券 分析师：王恭哲 撰写日期：
业绩总结:2013年公司实现营业收入13.80亿元,同比增长11.63%;营业利润2.19亿元,同比减少8.08%;归属母公司所有者净利润1.92亿元,同比减少9.37%;每股收益0.67元。公司2013年度分配预案为每10股派现1.5元(含税),每10股转增8股。公司预计2014年一季度实现归属母公司所有者净利润同比增长20%-50%。
收入小幅增长,低氮产品一枝独秀。2013年,受益于火电脱硝改造步入高峰期,公司低氮燃烧产品销量达到119套(增长50套),收入9.29亿元,同比增长50.67%,占比提升至67.5%。但由于等离子产品(2.44亿元,-13%)、锅炉余热利用产品(0.83亿元,-60%)、微油点火系统产品(0.68%,-24%)下滑较多,公司营收仅实现11.63%的小幅增长,增速为近年来最低。
毛利率持续下滑,净利润减少一成。2013年公司综合毛利率为30.49%,同比下滑3.63个百分点,主要是由于市场竞争加剧以及公司产品结构变化。分产品来看,低氮产品(29.48%,-2.54)占比大幅上升,等离子产品(41.34%,-8.96)和锅炉余热利用产品(7.17%,-12.66)毛利率大幅下降。公司上市以来毛利率持续下滑,使得净利润增速低于收入增速,13年首次出现下滑。
加大市场开拓力度,销售费用大幅增长。公司期间费用率为14.49%,同比上升了1.76个百分点,是影响利润增速的另一主要原因。其中,销售费用率上升1.78个百分点至8.49%,主要是由于公司应对激烈的市场竞争,积极加大市场开拓力度,并主动对在实际运行中发现问题和缺陷的产品和项目进行进一步改进和完善,使得销售费用同比增长41.32%。
2014年低氮产品维持景气,其他产品有望恢复增长。截止2013年底全国脱硝机组投运容量接近4.3亿千瓦,占比约50%,由于剩余火电脱硝改造需求量依然较大,预计高峰期将延续到2015年,且后续仍有新增及更新需求,因而我们认为公司低氮产品未来几年仍将维持较快的增速。公司保持较高研发投入,研发投入占收入比例达7.13%,等离子点火和余热利用技术等均在技术及市场开拓方面取得成效,且符合节能环保的政策导向,预计随着应用领域的拓展,将有望实现恢复增长。
盈利预测及投资评级:我们预计公司年EPS 分别为0.88元、1.11元和1.33元,对应19.70元的前收价计算,动态市盈率分别为22倍、18和15倍,给予公司&增持&的投资评级。
风险提示:火电脱硝改造进展低于预期;竞争激烈导致毛利率持续下滑;环保政策落实低于预期。中电远达 600292
研究机构：西南证券 分析师：王恭哲 撰写日期：
业绩总结:2013年公司实现营业收入32.51亿元,同比减少32.16%;营业利润3.53亿元,同比增长21.25%;归属母公司所有者净利润2.08亿元,同比增长23.63%;每股收益0.41元。公司2013年度分配预案为每10股派现1.5元(含税)。
脱硝市场爆发式增长,三大业务齐增长。2013年,受益于火电脱硝改造加速,公司脱硝工程与催化剂业务取得爆发式增长,扣除非环保业务收入外,收入增幅约38%。考虑内部抵消后,环保工程实现收入16.36亿元,增幅43.98%;特许经营实现收入10.02亿元,增幅22.6%;脱硝催化剂实现收入4.13亿元,增幅85.35%。
工程与催化剂业务实现爆发式增长。目前火电脱硝改造步入高峰期,2013年公司环保工程在建及投运项目数量均创历史新高。环保工程业务实现营收18.56亿元,同比增长50.76%;实现利润总额5105万元,同比增长126.99%。同时,脱硝催化剂市场供不应求,公司通过委托加工方式扩大产能,全年脱硝催化剂销量2.79万立方米,同比增长175.12%,实现营收8.64亿元,同比增长189.52%;利润总额2.01亿元,同比增长388.59%。鉴于目前火电脱硝改造仅完成50%左右,我们预计14-15年市场需求仍将延续。
特许经营业务稳定增长,定增扩大规模。公司特许经营项目运行良好,河南中孚脱硝特许经营项目也已投入运营。公司特许经营业务实现营收10.41亿元,同比增长17.77%;实现利润总额1.67亿元,同比增长13.04%。公司通过对特许经营项目优化重组,形成以重庆远达特许经营公司为专业管理平台开展经营,管理效率将进一步提升。公司定增方案尚待证监会审核,发行后将进一步扩大公司特许经营规模,后续仍有并入优质资源的可能。
今年关注水务领域拓展,中长期看节能、核废等领域布局。公司前瞻性较强,依托中电投集团资源,正向水务、节能、核废料处理等领域拓展。其中,水务将是公司未来几年重点拓展的领域。此外,公司在碳捕捉、碳交易、节能、核废处理等领域的布局也具备长期看点。
盈利预测及投资评级:我们预计公司年EPS 分别为0.66元、0.85元、1.02元,按照上一交易日收盘价18.27元计算,对应动态市盈率分别为28倍、21倍和18倍。公司依托中电投集团,立足火电尾气综合治理,向水务、节能、核废料处理等领域拓展,兼具内生及外延式增长潜力,有望成长为综合性环保服务提供商,维持公司&买入&的投资评级。
风险提示:新业务拓展不达预期;脱硝工程业务进展低于预期;竞争加剧导致脱硝项目毛利率下降;非公开发行收购资产进展低于预期。三聚环保 300072
研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：
事件:公司于4 月18 日发布2014 年一季度报。报告期内公司实现营业总收入2.70 亿元,同比增长19.12%;归属于母公司所有者净利润3075.8 万元,同比增长211.27%;对应每股EPS0.06 元。
业绩符合预期,公司在手订单充裕,业绩高增长可持续。报告期公司催化剂、净化剂等产品实现收入11,090.37 万元,与去年同期持平;公司能源净化服务合同执行情况良好,实现收入15,874.01万元,同比增长43%,是业绩增长的主要动力。报告期内,公司在继续组织实施七台河隆鹏、孝义市鹏飞、卫辉市豫北化工等BT项目外,新承接了河南省宏大化工合成氨尾气回收制15 万吨27.5%过氧化氢联产LNG 项目。公司目前在手订单充裕,业绩高增长可持续。
存量天然气门站价涨价预期强烈,焦炉气制LNG 凭借成本优势有望迎来大发展。根据发改委于2013 年6 月28 日出台天然气调价通知,以存量气和增量气为区别,目前各省非居民存量天然气价格和增量天然气价格存在0.58-0.88 元/方的价差,未来或在2015 年实现并轨。据媒体报道,近期某大型天然气供应商正在跟新疆多个天然气液化工厂协调上涨原料气的价格,希望将存量气价格直接调整至增量气价,调价幅度或达0.5 元/立方米以上。我们认为,存量天然气门站价涨价预期强烈,LNG 未来价格有望在成本推动下维持强势,同时使得具有成本优势的焦炉气制LNG 迎来更大发展。
国际化战略稳步推进,国际脱硫业务突破渐行渐近。根据季报披露,报告期内公司加快与国外合作商推进公司落地美国市场的合作模式商务谈判,落实符合出口美国市场标准的脱硫净化装置、净化产品以及服务的调整和优化,为公司产品的海外销售奠定了良好基础和发展机遇。国际脱硫服务发展空间巨大,以美国页岩气脱硫服务为例,2013 年美国页岩气产量超2000 亿立方,以气体含硫量800~1000ppm 测算,预计静态需求容量约250 ~300 亿元。考虑到其他国家以及其他领域的脱硫外包需求,市场规模或达千亿。我们认为,公司国际化业务战略正稳步推进,业务突破渐行渐近,未来发展值得期待。
储备新型悬浮床加氢催化剂项目计在长远,未来想象空间广阔。根据季报披露,公司在新型加氢催化剂研制方面,采用自主研发与外部合作相结合的方式,使新型加氢催化剂能够在高温高压悬浮床体系应用,并逐步推向市场。全球常规原油变重的趋势明显,原油中减压渣油的含量逐年增高。我国原油的减压渣油含量高达40%-50%。我国渣油处理方式主要是延迟焦化,尽管技术成熟、实施风险低,但该技术产率低、贫氢馏分产品质量差、焦炭产品品质低,且严重扰乱了现有炼厂的运行,因而极大地降低了其经济性。
与延迟焦化相比,悬浮床加氢裂化技术是能够加工全部渣油的可靠技术,且不受进料中金属和残炭量的影响,可以实现接近100% 的渣油转化率,产品为较高价值的轻质馏分油。在悬浮床加氢的工业化应用中,催化剂的筛选、耐高压设备的制造以及长时间工业化运营是业界将要面对的主要问题。我们认为,公司储备新型悬浮床加氢催化剂项目计在长远,考虑到我国目前焦化装置每年的加工能力已超过1 亿吨,假如公司悬浮床工业化装置应用成功,其未来想象空间更为广阔。
维持公司&买入&评级。我们维持公司 年EPS 为0.72元、1.10 元和1.61 元,对应PE 为27 倍、17.5 倍和12 倍。未来三年业绩复合增长率达60%,业绩增速拐点明显。考虑公司未来成长趋势明确,天然气脱硫业务发展潜力巨大,股权激励实施激发各层级的积极性,业绩存在弹性,维持公司&买入&评级。永清环保 300187
研究机构：东兴证券 分析师：刘斐 撰写日期：
关注1:湖南省开始启动湘江流域重金属污染治理
2012年湖南省政府发布《湘江流域重金属污染治理实施方案》,计划在年间投资500亿元,重点治理湘江流域中长沙、湘潭、株洲、郴州、衡阳等7市中土壤、河道淤泥等存在的重金属污染问题。2013年底,省政府设立以省长为组长、各市市长为组员的工作小组,重点推进该实施方案;2014年初的湖南省环保工作会议提出,今年年底湖南将重金属污染防治项目完成情况列入湖南省政府绩效考核内容。
关注2:以政府直接投资和债券的方式融资用于重金属治理
根据湖南省的规划,湘江流域重金属治理年历史固废、污染土壤和河道底泥的投资分别为154亿、84亿和44亿,11、12年为历史固废的治理,13-15年开始对污染土壤和河道底泥开始治理,15年之后处理量开始释放。政府直接投资占绝大部分,此外除郴州、衡阳、湘潭等市地方融资平台发行重金属治理债,通过债券的方式融资,之后通过土地出让等方式偿还债务。根据我们统计的湖南省重金属治理招投标情况看,目前主要以历史固废治理为主,即对尾矿渣的处理、冶炼厂的关停并转为主,省内土壤修复业务仍以试点为主,预计15年开始招投标量持续释放。
关注3:公司土壤修复经验丰富
公司是国内少数具有土壤修复案例经验的公司,能够采用药剂固定稳定化、蒸汽浸提等技术修复重金属、有机物污染,2013年土壤修复业务累计订单额1.2-1.3亿元,重要订单有:郴州宜章废渣处理(重金属、2000万元)、衡阳常宁底泥治理(重金属、2000万)、苏州安利(有机物污染、1800万元)等项目。 关注4:核心药剂产能开始释放 公司已建成8万吨产能土壤修复药剂生产线,该药剂不仅能够用于土壤修复,在对配方进行微调之后也能用于垃圾焚烧厂飞灰固化,每吨飞灰固化添加比例2-3%。公司自产药剂处理飞灰成本优势明显:飞灰螯合剂的市场价格在1.3万-1.6万元/吨之间,1000吨/日的垃圾发电厂每年药剂成本在257-316万元之间,如果采用公司药剂,固化成本将下降30%以上。
关注点4:垃圾发电是公司下一步工作的另一重点。
2013年公司签订衡阳(1000吨)、新余(500吨)城市生活垃圾焚烧发电BOT项目,公司未来规划将垃圾焚烧发电业务作为固废处理的另一重要方向。
新余发电站已经在建,预计将在15年投产,特许经营期26年,垃圾处理费69.5元/吨,处理能力500吨/日。
衡阳垃圾电站准备在建,一期处理能力1000吨/日,待处理能力不能满足后可以上马二期300吨/吨,前三年处理费51元/吨,之后可进行调整,预计该电厂将于2016年投产。
关注点5:脱硫脱硝业务持续获取订单.
公司脱硫脱硝业务之前是公司的主业, 12年实现收入5亿元,13年增加10%至5个多亿。受益于政府强制要求电厂及钢厂配备脱硫脱硝设备,近两年公司订单不断。
2013年11月,公司中标大唐湘潭发电厂2、3好机组烟气脱硝改造项目,项目金额1.3亿元。
2014年3月,公司官网披露,中标沧州华润热电脱硫增容改造项目。
2014年7月是电厂脱硫脱硝改造的终止期,14年电厂脱硝项目将集中爆发;钢厂的脱硫脱硝治理已经被新一届政府提上日程,公司在非电业务脱硫脱硝领域具备技术优势,非电行业脱硫订单额已经超过50%,未来公司将继续加强非电业务,预计未来公司传统脱硫脱硝处理业务订单将保持稳定增长。
结论:公司14、15年土壤修复业务订单直接影响公司利润增长,我们谨慎预计14、15年确认收入0.5亿元、1亿元;公司工作的重点放在药剂营销上,预计14、15年产能利用率为25%、80%,对应收入0.9亿元,2.8亿元,将成为公司业绩增长的主要贡献点。预计公司14、15年EPS0.43、0.66元,PE 67、45倍,我们看好公司未来土壤修复业务、药剂销售和垃圾焚烧业务的发展空间,首次给予&推荐&的评级。兴源过滤 300266
研究机构：长城证券 分析师：郑川江 撰写日期：
维持前期报告观点,公司作为优秀的浙江民营企业,管理层思路灵活,目前水处理行业非常活跃,加上浙江省政府高度重视带来的行业反转机会,公司压滤机和疏浚业务将迎来高成长,业绩高增长可期。年业绩预计为0.18/0.55/0.9元,我们参考2015年45倍,给予目标价40.5元,维持&推荐&评级。
事件:兴源过滤公布2014年第一季度业绩预告。 内容:公司销售收入较上年同期增长30%-35%,为7681.61万元-7977.06万元,归属于上市公司净利润为776.92万元-893.45万元,同比增长100%-130%,超出市场预期,符合我们的预期。
一、业绩超预期,行业进入反转。1、从收入端看:公司一季度收入增长再创新高,这主要是因为:一、行业反转形成,去年由于下游工业行业不景气造成公司压滤机业务低迷,今年随着各地对于污泥问题的日趋重视,压滤机需求不断发酵,带来大量市政污水和工业污水的订单,公司营收情况好转。另外公司13年的预收款不断增加,从侧面验证了行业的反转。二、去年8月管理层人员职位调整,对销售工作更加重视,公司订单不断增加,一季报预告也体现这一转变。2、从利润端看:公司盈利能力也在不断加强。一、公司利润增长幅度高于收入增长幅度是政府补贴收入和资金利息收入的大幅增长,而且在前3年公司一直享受高新技术企业的15%所得税优惠政策,今年前3季度由于尚在复审申请之中,所得税率暂为25%,如果申请成功,公司净利润预计达到1000万左右,增长幅度更大。二、公司净利润率在13年跌落到4%,但从一季度预告数据看,最新净利率在10%-12%之间,公司盈利能力恢复正常水平。
二、公司未来进入高成长通道:1、收购浙江疏浚带来业绩高增长:2013年底浙江省作出了&五水共治&的决策,即治污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水,明确提出以治水为突破口推进转型升级。浙江疏浚在环保疏浚领域有很强的竞争优势,在浙江省内获取项目能力强,虽然浙江疏浚承诺年业绩为3,023.91万元、2,998.34万元、3,010.98万元,但未来超预期可能性高,随着14年中报将浙江疏浚并表,公司中报业绩将进一步大幅增长。2、未来有望形成大环保平台:大股东兴源控股还有浙江水美等环保资产,浙江疏浚完成后市场或将对浙江水美进一步整合预期不断提升。浙江水美具备前端污水处理,截留污染物能力,浙江疏浚清理存量水体污染物,改善湖泊水质,兴源过滤上市公司对污泥后处理,通过三块业务整合,以及和其他科研所合作,公司搭建大环保平台的思路逐渐明晰。按照浙江省2014年投资652亿估算,浙江疏浚和上市公司每增加1%市场份额,对应订单6.5亿,相比现有上市公司和浙江疏浚2013年6亿收入就可以翻倍。
投资建议:维持前期报告观点,公司作为优秀的浙江民营企业,管理层思路灵活,目前水处理行业非常活跃,加上浙江省政府高度重视带来的行业反转机会,公司压滤机和疏浚业务将迎来高成长,业绩高增长可期。年业绩预计为0.18/0.55/0.9元,我们参考2015年45倍,给予目标价40.5元,维持&推荐&评级。
风险提示:&五水共治&执行力度低于预期。东江环保 002672
研究机构：招商证券 分析师：侯鹏,彭全刚,曾凡 撰写日期：
我们预测公司 年的每股收益分别为1.15 元、1.75、2.75 元,维持&强烈推荐-A&评级。随着沪港股票交易互联互通机制试点业务被批准,公司AH 股的差价有望大幅减小。截止2014 年4 月11 日,东江环保港股收29.20港元,按目前汇率计算,港股与A 股的差价达33.8%,估值更低,建议有条件的投资者重点布局港股。
风险提示:有色金属价格向下波动、新产能利用率低于预期。桑德环境 000826
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：
事件:公司公告,河北省迁安市人民政府与公司于日在迁安市签署了《迁安市城乡垃圾清运焚烧一体化BOT项目特许经营协议》,迁安市人民政府确定公司为迁安市城乡垃圾清运焚烧一体化BOT项目的投资、建设、运营及维护的承担人,授予公司在迁安市成立的项目公司具体从事迁安市城乡垃圾清运焚烧一体化特许经营许可业务。
此项目着力打造城乡垃圾清运焚烧一体化,再次涉足垃圾清运业务。此次中标的迁安市城乡垃圾清运焚烧一体化BOT项目,公司负责项目的投资、设计、建设、运营和维护,独家处理迁安市内生活垃圾,收取迁安市政府支付的生活垃圾处理补贴费,特许经营期限为 30 年(不含建设期)。该项目先期进行处理规模为400吨/日的一期项目建设,一期工程预计投资2亿元,同时配套建设处理规模为400吨/日的生活垃圾中转运输项目,该项设施预计投资为3,335万元(以上项目的最终建设规模以政府立项批复以及相关行政许可为准),项目的远期总设计规模为日平均处理生活垃圾800吨,项目预计总投资3.5亿元人民币左右。该项目较前期的垃圾焚烧发电项目新增了垃圾中转清运业务,是公司全力打造固废处置全产业链的充分体现,未来该项目的建设实施将有利公司树立固废项目区域示范效应,持续涉足垃圾清运业务,将对公司在华北地区的项目开展产生积极影响。
继续维持&推荐&评级。我们维持14、15、16年EPS分别为1.23元、1.72元、2.32元。以3月31日收盘价27.48元计算,对应PE分别为22倍、16倍、12倍。公司目前在手订单充足,看好公司的长期发展空间,维持&推荐&评级。
风险提示:宏观经济下行的风险,项目中标低于预期的风险。菲达环保 600526
研究机构：平安证券 分析师：于振家 撰写日期：
受益费用下降,2013年净利润大幅增长
公司年报显示,2013年实现营业收入19.6亿元,同比增长16.93%;净利润4009.90万元,同比增长111.10%。钢材等原材料市场价格较为稳定,毛利率较上年同期增长0.22个百分点。费用方面,公司销售费用和管理费用与收入保持同步增长;财务费用同比下降46.40%,主要是借款减少,利息支出相应减少所致。公司财务费用减少2400万,对净利润增长贡献较大。
除尘改造市场活跃,公司订单情况乐观
2013年公司新增订单规模超过40亿,同比增长43.58%;其中国内60万千瓦及以上新建大机组和改造项目迅速增长,订单同比增长95%;国外出口因受欧债危机等影响,投资放缓,出口合同减少65%。
得益于国家对环境治理宏观政策的影响以及对污染排放企业标准的要求提升,燃煤电厂迎来除尘改造高峰。两会上,李克强总理提出今年要推进燃煤电厂除尘改造1.8亿千瓦,按照百万千瓦机组除尘改造投资6000万的保守规模计算,市场空间超过100亿。公司作为行业龙头,紧贴大气污染治理政策倾斜与市场需求,从环保高端装备及改造市场入手,市场占有率有望保持在35%左右。与此同时,公司新技术市场化取得初步成效,电凝聚器、旋转电极式电除尘器、低低温电除尘器、湿式电除尘器等技术均获得了1000MW机组示范工程,为未来发展打下良好基础。
联手巨化,打造浙江省综合环保平台
2014年初,公司启动非公开发行,计划发行6315.79万股,全部由巨化集团以现金认购,发行价格19元/股。发行完成后,巨化集团将成为控股股东。
巨化集团隶属浙江省国资委,是浙江省最大的化工产业基地,业务覆盖化工、环保、公用工程等领域。通过本次发行,公司实际控制人将由诸暨市国资委变为浙江省国资委。公司将在对巨化集团下属环保产业进行整合的基础上,依托巨化集团和浙江省国资委的支持,立足环保行业,坚持做精做强高端环保装备业,保持在大气治理领域的领先地位,并以此次增发为切入点,业务向污水治理和固废治理等领域拓展。公司将迎来内生性增长与外延式扩张的结合,不断开拓新盈利增长点,拓宽业务领域,力争打造覆盖大气治理、污水治理、固废治理和土壤治理的浙江省综合性环保平台。
以巨泰、清泰为载体,环保新业务大有可为
公司此次增发拟募集资金不超过12亿元,将用于:1、收购巨化集团下属巨泰公司和清泰公司100%股权,分别作价1.6亿元;2、投资4.8亿元新建生活垃圾及污泥焚烧综合利用项目;3、补充流动资金。
巨泰公司的主营业务为固体废渣综合利用,其拥有的有机污泥处理装置是衢州市污水处理厂污泥处理唯一定点处置装备。清泰公司的主营业务为固体废弃物的处理及污水处理,是浙江省危废无害化集中处置全过程监控试点单位,拥有浙西地区最大的工业污水处理厂。2013年,两家公司合计实现收入和净利润分别为1.91亿元和348万元。
生活垃圾及污泥焚烧综合利用项目为衢州市生活垃圾焚烧发电项目一期工程,计划处置规模为1,200吨/天,项目总投资6亿元。清泰公司与中科实业集团(控股)有限公司拟共同设立项目子公司,作为合作项目管理主体,初步拟定清泰公司占80%,中科实业集团(控股)有限公司占20%。预计项目将以BOT模式进行,乐观估计明年即可投运。
巨泰、清泰两家公司将成为未来公司除尘设备以外,开展新环保业务的平台。在巨泰集团和浙江省国资委的支持下,项目数量、处理规模和收入、盈利情况都将得到快速提高。
增发并购稳步推进,给予&推荐&评级
公司2014年经营目标:争取实现营业收入24.50亿元,营业成本20.50亿元,三项费用控制在2.60亿元。根据公司订单情况,我们认为上述目标相对保守。公司联手巨化集团打造地方性环保大平台,未来有望显著受益政府支持,除尘以外的业务有望呈现爆发式增长。假设从日起并表巨泰、清泰,预计公司14-15年EPS分别为0.42和0.68元,对应当前股价市盈率分别为47和29倍。公司未来几年净利润有望保持快速增长,缓解估值压力。首次覆盖给予公司&推荐&评级。
1、增发并购未能如期进行;2、新项目建设进度不达预期。雪迪龙 002658
研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：
事件:公司发布2014年一季报,报告期内实现营业收入9592.12万元,比上年同期增长45.91%;实现归属于上市公司股东的净利润2009.43万元,同比增长68.4%;基本每股收益0.07元。同时,公司预计月实现归属于上市公司股东的净利润为5,265.38-6,318.45万元,同比增长50-80%。
一季度业绩保持较快增长,看好全年增速。一季度公司净利润增速快于收入增速的主要原因是一季度确认了911.53万的投资收益。随着募投项目环境监测生产线和工业过程分析生产线在2014年完工投产,产能将充分释放,这将为2014年公司业绩增长打下坚实基础,我们预计公司全年业绩增速在30%以上。
拟参股思路创新,进入智慧环保领域。公司拟以自有资金3,200万元认购北京思路创新公司新增注册资本300万元,投资完成后雪迪龙将拥有思路创新20%的股权。此项投资意味着公司将进入智慧环保领域(环境信息化与物联网、云计算、移动互联网等深度融合),这符合行业发展趋势。思路创新的数据中心产品已经覆盖环保部和32个省级及多个地市区县环保厅局,公司参股后有望实现双方优势互补,我们预计年思路创新将为雪迪龙带来1220万元以上净利润。
短期:公司业绩主要来自脱硫脱硝市场,为大气治理主题投资较好标的。1)脱硫脱硝总量增长较乐观:2014年仍是脱硝高峰,增量较大;脱硫方面,中小发电机组及中小企业的市场得到了快速释放,加上&十一五&期间安装的脱硫设备已逐渐进入改造期,需求量比较有保障;同时,中小锅炉脱硫业务空间较大,公司已有较好的业务储备。2)运维服务值得期待:公司为脱硫脱硝监测提供全生命周期的运维服务,目前公司在国内已经设立49个运维中心,同时在2014年度还会继续投入大量人力物力来保证运维市场的拓展。
长期:看综合环保业务平台的构建和行业并购整合。1)公司未来有望构建成综合环保业务平台:除脱硫脱硝市场外,公司积极布局垃圾焚烧、水质监测系统、大气监测系统等市场,未来具有较大的发展空间。2)并购整合将是公司长期持续成长的必由之路,公司已经做好充分准备。(属于世界500强的分析仪器公司丹纳赫就是通过兼并收购成长起来的。)
盈利预测及评级:我们预计公司年每股收益分别为0.65、0.78、0.95元,对应日收盘价(20.70元)的市盈率分别为32倍、26倍、22倍,维持&增持&评级。
股价催化剂:环保政策的出台;公司订单的超预期;新业务拓展顺利。先河环保 300137
研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：
事件:14年4月18日,公司公告,拟使用自有资金600万(出资比60%)在重庆与重庆建安建设(集团)有限公司(下称&建安集团&)投资设立合资公司开展环境监测及工业有机废气治理业务。
设立重庆合资子公司,系借助建安集团当地资源实力,进一步开拓市场区域的重要举措。重庆地区环境监测及工业有机废气治理业务发展缓慢,未来具备较大的市场空间。此番联手建安集团进军当地市场,有利于拓展公司相关业务区域布局,填补在重庆市场的空白(公司已在山东、浙江、江苏、上海、天津、北京、河南等重点防治区布局),并增加收入盈利来源。公司预计重庆子公司每年至少将贡献净利润500万元。
公司14Q1预计盈利240-300万元,YoY214%-242%。4月10日,公司发布14年一季度业绩预增公告,由于执行订单增加导致收入同比13Q1增长100%以上,剔除非经常性损益后净利润达到70-130万元,相较13Q1-211万元实现扭亏。
投资评级与估值:不考虑外延扩张,我们维持公司14-15年盈利预测0.54、0.76元,业绩复合增长率46%,14年PE38倍,维持买入。公司作为大气监测龙头,转型运营、重金属监测和VOC治理市场的启动将迅速提升公司业绩增速,另外,我们一直强调外延扩张有望成为业绩超预期的重要因素。本次重庆合资公司的成立,表明公司区域扩张开始兑现,重庆市场有望为公司业绩增长提供新动力,其他区域市场也有望逐步得到开拓。公司历史平均PE在50倍以上,考虑外延式扩张以及未来政策催化,我们维持&买入&评级。
股价表现催化剂:大气监测设备中标,运维服务业务拓展,兼并收购
核心假设风险:政策落实低预期,行业竞争恶化聚光科技 300203
研究机构：西南证券 分析师：王恭哲 撰写日期：
业绩总结:2013 年公司实现营业收入9.41 亿元,同比增长12.61%;实现营业利润0.55 亿元,同比减少47.83%;实现归属母公司所有者净利润1.59亿元,同比减少10.27%,每股收益为0.36 元。公司2013 年度分配预案为每10 股派现0.4 元(含税)。
环保产品收入增逾三成。2013年,公司营收小幅增长,得益于环境监测市场的旺盛需求,环境监测系统及运维服务实现收入4.33 亿元,增幅31.02%,收入占比提升至46.04%,为公司主要收入增长点,预计未来几年仍将保持良好增势。受下游需求不振及市场竞争加剧等因素影响,工业过程分析系统(3.08 亿元,+0.49%)、实验室分析仪器(1.26 亿元,+1.88%)、安全监测系统(0.38 亿元,+1.27%)等其他业务收入仅小幅增长,表现平平。
毛利率下降,资产减值损失增加,主业利润大幅下滑。由于市场竞争激烈,近几年公司毛利率持续下滑,2013 年,公司综合毛利率为49.08%,同比下降3.39 个百分点,主要是由于环境监测系统及运维服务占比提升,其毛利率为47.32%,同比下降了2.98 个百分点。另一方面,由于计提了0.23 亿元的商誉减值损失,以及应收账款(6.85 亿元)计提坏账损失0.30 亿元,资产减值损失大幅上升至0.53 亿元,致使公司主业营业利润大幅下降47.83%。
非经常性损益增厚公司利润。公司营业外收入达到1.32亿元,同比增长45%,主要是由于吉天仪器业绩低于预期,原预估并购对价转回0.39 亿元所致。公司营业外收入另两项主要来源为政府补助(0.38 亿元)和增值税超税负退税(0.54 亿元),这两项占公司净利润比例占比不断提高,对公司业绩也有较大影响,非经常性损益大幅增加减缓了净利润下滑的幅度。
技术储备丰富,收购扩大规模。公司一直将自主研发作为核心发展战略,2013年公司研发投入1.15 亿元,同比增长14.81%,占营收比例达到12.21%,到2013 年底,公司相关产品已取得专利186 项,另有131 项专利正在申请中。公司在重金属监测、VOCs 监测等主要环境监测产品均有相应的技术储备。除了自主研发外,公司也积极寻求并购机会,新并购的东深电子主要业务领域为水利水务市场,通过收购,公司成功开拓新的市场空间,营收规模及业绩也有望进一步增厚。公司过去几年已有多次并购,拥有相对成熟并购经验,预计未来仍将通过并购实现进一步扩张。
盈利预测及投资评级:我们预计公司 年EPS 分别为0.46 元、0.56元和0.66 元,以前一交易日收盘价15.62 元计算,动态市盈率分别为34 倍、28 倍和24 倍,首次给予公司&增持&的投资评级。
风险提示:应收账款回款风险;毛利率持续下滑风险;收购公司业绩低于预期风险。碧水源 300070
研究机构：国金证券 分析师：邬煜 撰写日期：
事件:公司发布2014年1季度业绩报告
今日,公司发布2014年1季度业绩报告,2014年1季度公司实现营业收入2.82亿元,同比增长31.21%;实现归属于上市公司股东的净利润为1713.0万元,同比增长36.99%;实现基本每股收益EPS为0.02元,符合市场预期。
我们的点评与分析
业绩符合预期,全年高成长仍可期
公司1季度业绩符合我们和市场预期;考虑到公司项目的收入确认主要集中在四季度,因此我们认为公司1季度业绩情况并不能完全代表全年的水平,并且这点也已经被市场所认可。
报告期内,公司在多地区全面推进导致工程业务量较上年同期有所增长,带动营业收入同比增长31.21%;我们通过对于行业景气和公司订单的跟踪认为公司在膜法水处理行业景气度持续向上的背景下,仍然能够通过其独有的&碧水源&模式实现快速复制和扩张,实现高增长。
继续看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者
通过我们对于膜法水处理行业前景以及公司商业模式的理解,认为行业景气度和公司经营仍处于持续向上的趋势中,未来成长空间仍可期。
政策和投资支持明确,确保行业景气向上:在国家政策的导向下,考虑到膜法水处理对城市污水脱氮除磷效果改进的巨大潜力,我们认为未来存量的提标改造以及增量的市场仍将将推动膜法水处理市场的快速发展。
整体解决方案提供商的战略定位决定了公司极强的竞争优势:
1)碧水源Business model的本质是一个解决方案提供者,帮合作者做大蛋糕,这决定了它具备很强的跨区域、跨行业的复制性;
2)从行业竞争和护城河角度看,碧水源的&圈地&模式能够快速的形成区域垄断效应,不仅能够保证其持续的拿单能力,而且能够最大程度的屏蔽竞争带来的盈利性下滑;
3)从管理层的战略和执行力看,公司看到了中国水资源短缺这一巨大的潜在刚性需求,管理层也在执行正确的Strategy-以整体解决方案提供商的战略定位在北方帮人解决缺水问题、在南方帮人解决提标问题;而碧水源上市以来的发展历程也验证了其管理层卓越的执行力。
盈利预测和投资建议
我们预测公司年EPS分别为1.35元、1.79元,同比增速分别为43.69%、32.15%;目前股价对应估值分别为25&14PE和19&15PE。
目前该位置具备安全边际,已进入配置区间,从当年的风险报酬比角度看,目前已经到了很好的底仓配置时机,给予买入评级。凯美特气 002549
研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪 撰写日期：
事件:日晚凯美特气发布公告,公司与河北省迁安市政府、中科院唐山科学发展研究院及中国技术市场协会科技成果转化研究中心签订&清洁城市&发展战略合作协议。迁安市政府将积极引导当地工业企业把尾气交与凯美特气综合高效利用,力争在2014年项目开工建设,3年内覆盖迁安市主要工业尾气源。点评:
从石化废气到钢铁尾气,从单一项目到城市总揽。此次三方合作内容主要包括:凯美特气在迁安市建设工业尾气综合高效利用工厂,全面接受钢铁、化工等企业尾气;凯美特气负责工业尾气综合高效利用的运营、销售等工作;在迁安市政府的帮助与支持下,争取2014年部分项目启动建设,3年内覆盖主要工业尾气。迁安市是全国知名的重工业城市,被称为&钢铁之城&,其一年的钢产量约为4000多万吨,在全世界排名约在10位左右。近几年,首钢集团、浙江物产、天津物产、芬兰斯道拉恩索公司、河北钢铁集团、徐州重工、柳州重工等行业领军企业纷纷入驻迁安。我们认为,凯美特气与迁安市的&清洁城市&战略合作标志着凯美特气的业务范围从石化行业废气处理拓展到钢铁等其他领域的废气处理,从单一项目尾气治理升级到与城市的打包合作,预计此次合作对公司的业务体量提升较大,为公司的可燃气业务加速再添一把旺火。
中科院主动合作彰显公司技术实力,模式推广展现广阔前景。中科院唐山科学发展研究院执行副院长刘学谦表示,此次合作是中科院看好凯美特气在尾气回收领域的技术实力,主动找到凯美特气,并促成其与迁安深度合作;如果迁安模式验证可行,未来将在河北全省乃至全国进行推广。迁安模式如能复制,凯美特气乃至工业尾气提纯/治理行业将进入爆发期,正如我们在2014年度环保年度策略里所预测。
盈利预测及评:由于迁安项目具体尾气处理量、投资金额和达产时间表还不确定,暂不考虑迁安项目,我们预计凯美特气13-15年EPS为0.22元、0.44元、0.56元。按14-3-20收盘价23.07元计算,对应的14年PE为53X。考虑到凯美特气的高盈利能力和成长性,维持&增持&评级。
风险因素:外购原料气价格大幅上涨;公司项目达产情况低于预期;石化、钢铁企业共生风险。科达机电 600499
研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：
年报概要:公司已于3月28日发布年报:2013年实现营业收入38.12亿元,增长43.27%,归属于上市公司股东净利润3.70亿元,增长35.47%,其中扣非净利润3.46亿元,增长40.36%。同时预计2014年全年收入增长计划值为23%,对应收入47亿元,并于同期发布公告1季度净利润预增超过30%。
洁能业务进入大丰收时刻,业绩和订单的量级突破将形成2014年巨大亮点。根据年报公司2013年在洁能业务(过去称&清洁煤气化业务&)上确认设备销售收入2.22亿元,供气收入1.26亿元,两项合计占公司营业收入比例9.1%,累计取得订单金额9.3亿元,还有5.78亿元框架协议订单。对此我们的评价认为公司洁能业务发展气候已成,从下游氧化铝、陶瓷、玻璃等多行业需求现状分析,并结合公司同期董事会决议公告提出拟将公司名称由&广东科达机电股份有限公司&变更为&广东科达洁能股份有限公司&进行预判,2014年将成为公司洁能业务发展全面突破的元年,业绩和订单持续多领域突破将彻底打开未来成长空间,同时铸就公司资本市场的洁能环保明星形象,我们尤其认同公司更名计划彰显出的强大发展底气。
传统主业陶瓷机械增长超预期,2014年延续增长态势是大概率。公司由陶瓷机械起家,10年发展壮大10倍已经成为公司未来持续发展的基石,2011年完整吸收合并恒力泰以后基本完成行业垄断。与多数人预判地产需求下滑引致公司陶瓷机械下游建筑陶瓷可能陷入泥泞不同的是,我们根据调研发现建筑陶瓷行业经历年大洗牌,目前强者愈强的发展格局越来越明显,大品牌的市场在持续扩张,并且以环保为方向对陶瓷机械的产品升级、更换需求旺盛,尤其值得注意的是2013年11月工信部发布《建筑卫生陶瓷行业准入标准》,以调产能促转型为目的,将对行业未来健康发展发挥重大作用。基于以上分析,我们预判公司陶瓷机械2014年将延续增长态势而不会有下滑风险,从而为公司继续保持高速增长营造坚强支撑。同期发布的预增公告显示1季度增长将达到30%以上,主要原因就是传统陶瓷机械业务销售收入大幅增长。
新业务墙材机械、液压泵、压缩机协同并进,宽护城河式发展巩固成长支撑。公司墙材机械自收购新铭丰后收入和毛利率稳步上升,2013年实现收入5.04亿元,增长38.70%,受益环保墙材加气混凝土高景气需求拉动,继续高速增长几无压力。而液压泵和压缩机两大高技术含量产品是公司正在积极培育的新品,其中液压泵毛利率49%,压缩机也有38%,市场空间十分广阔,目前正处于爆发成长的初期,高毛利属性增强了利润贡献的弹性。
维持&买入&评级。我们认为公司当前主要亮点集中在洁能业务,中国固有的煤炭资源优势长期不变,清洁燃煤的需求将持续高速提升。公司新型煤气生产系统专攻清洁燃煤市场,对应市场容量上千亿元,目前尚无实质竞争对手出现,而随着订单大规模交付和自身设计制造能力持续强化,全面多下游领域突破势成必然,我们预计2014年非常有望成为这一完全突破的关键元年,而与此同时传统陶瓷机械业务稳步增长,墙材机械、液压泵、压缩机高速发展,又为这一突破营造坚实基础。我们再次重申公司&买入&评级,预计年EPS各是0.85元、1.05元,对应PE23倍、19倍。
风险提示:洁能业务开拓不达预期;国家环保政策力度低于预期;房地产行业风险放大影响传统业务需求。宝馨科技 002514
来源：巨灵信息
3月29日,宝馨科技公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书草案》:1)草案中调低了友智科技交易价格为4.23亿元,其中现金支付1.33亿元,发行股份购买资产增发股份数为2433万股,每股作价11.92元,配套融资不超过1.4亿元,发行股份数不超过1305万股,每股不低于10.73元,完成后总股本将增加至不超过1.46亿股;2)年业绩承诺略调低至、5800万元,总额较预案略微下调900万元;3)友智科技烟气流量监测产品2月份获得环保认证,在相关产品中首个获得环保认证。
增发购买资产流程持续推进。从进程上看,去年9雨纷纷增发预案通过一次董事会,此次预案已过二董,下一步4月14日过股东大会,根据我们的预计将于4月中下旬报会审批,5月份拿到增发批文,上半年大概率可完成增发事项,后续进程将持续推进。
草案较预案内容有所变化。去年九月发布预案,友智科技预估交易价格为4.5亿元;此次报告书草案调低交易价格至4.23亿元,其中发行股份购买资产增发股份数调低至2433万股(预案中为2685万股),配套融资不超过1.4亿元,发行股份数不超过1305万股(预案中为1398万股),完成后总股本将增加至不超过1.46亿股(预案中为1.5亿股)。另外,草案较预案在多处进行了修订:评估基准日前标的资产未分配利润的归属宝馨科技所有,过渡期盈利与收益归宝馨科技所有,亏损由陈东夫妇承担;
宝馨科技的实际控制人及控股股东取消了业绩超过承诺及市值增加时,对陈东夫妇进行股份奖励的安排。(详细内容参见宝馨科技3月29日发布的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案与报告书草案差异的说明表》)宝馨科技借力并购环保业务实现主营业务转型升级,我们认为烟气流量监测市场亟待爆发,友智科技烟气流量监测产品技术领先,行业认可度高,下文我们将从行业、公司两个维度对其进行简要的分析:
1、行业:流量监测政策支持不断,地方加紧落实;
1)烟气流量监测重视程度不断提高,政策接力不断。烟气流量监测是烟气排放量确定的关键,以往污染源废气监测主要是以浓度监测为主,而忽略了烟气流量流速监测。但从现阶段的政策导向来看,须从排污费征收的规范化入手,并从排污费逐步过渡至征收环境税。烟气流量作为确定烟气排放量的另一个重要指标(流量*浓度=排放量)无疑成为政策导向中的重要一环。从2009年以来,环保部就逐步加大对于污染物总量核算的重视程度。环保部13年8月29日发布的98号文《关于加强&十二五&主要污染物总量减排监测体系建设运行情况考核工作的通知》强调&对普遍存在的烟气流速(流量)测量不准等问题应按技术规范要求调整采样点位,不具备调整条件的,可以试点换装矩阵式流速仪等新型设备。&环保部98号文再次明确强调了污染源自动监控数据准确性和传输有效率大于75%的刚性要求,烟气污染源通过安装、换装矩阵式流速仪,以解决长期普遍存在的烟气流速流量测量不准的问题。
2)以江苏为例:地方加紧落实。根据江苏省环保厅官网新闻,13年10月12日,江苏省环保厅召开国控污染源自动监控数据传输有效率工作调度会,省环保厅监察大队总队长详细讲解了国家和环保部有关文件精神、考核要求等内容,再次强调了污染源自动监控数据准确性和传输有效率大于75%的刚性要求的重要意义,并通报了环保部的最新工作思路:废气要安装、换装矩阵式流速仪,以解决长期普遍存在的烟气流速流量测量不准的难题(http://www./jshbw/xwdt/slyw/747.html)。我们强调&通报&二字实际表明环保部在污染源监测准确性上的具体要求就是要上马矩阵式流速监测装臵,政策指向的唯一性需引起市场的高度关注。另外,环保部官网环境要闻2月12日刊登《江苏排污收费再创佳绩去年征收解缴入库额达21亿元》一文,文中强调:
&日环保部据统计,从2001年起,江苏省排污费入库额已连续13年名列全国各省(市、区)第一名。同时,江苏省排污费入库额也实现了从2009年以来连续4年保持在21亿元以上。
在2013年排污费征收过程中,江苏省采用自动监控数据核定征收排污费。为确保部分废气排放企业的自动监控数据真实准确,江苏省环保厅明确要求废气排放企业安装、换装矩阵式流速仪,通过烟气的自动监控数据来规范废气排放企业的排污费征收工作。&
该文曾在《人民日报》2月22日全文转发。我们再次强调,环保部文章印证两点:1)污染源烟气流量的精确监测对于排污费征收非常重要,可以说息息相关,是近期政策的重点;2)安装换装矩阵式流速仪的模式完全收到环保部的认可,未来大力发展流量监测的方向已经明确。我们测算出烟气流量监测装臵的市场规模将超过200亿元,烟气流量监测市场爆发已是黎明曙光!
2、公司:首家获得矩阵式流量仪环保认证,技术优势无可臵疑;14年业绩爆发值得期待
1)友智科技突破烟气流量监测瓶颈,技术优势明显。我们在前期报告中已经强调监测烟气流量监测一直存在技术上的难点,传统的烟气流量监测装臵易堵塞、易磨损,准确性、线性和稳定性均较差,测量效果无法满足环保要求。特别是烟气污染源监测趋严,要求流量监测逐渐由排出口单点监测向管道多点监测发展,而国内原有排气管的直管段短造成气体流量速率变化块更使得测量难度加大--整个更换排气管道工程浩大,测量短直管段废气流量成为必须面对的难题,传统的皮托管及巴氏测风装臵等对于直管段长度和测点选位的要求都比较高。我们强调友智科技所拥有的全截面多点阵列式烟气流量监测装臵专利对于直管段上下游总长度仅有1个当量的要求,并且具有独特的自清灰功能,技术优势明显。另外,2012年3月,南京航空航天大学旋翼动力学国家级重点实验室为友智科技相关产品出具性能测试实验报告,证明友智科技产品在相应的系数标定下,自清灰全截面烟气流量测速装臵测量精度达到〒0.5%,自清灰风速风量测量装臵测量精度达到&2%,自清灰全截面多点矩阵式风速风量测量装臵测量精度达到&1%,数据精确性和性能稳定性国内绝对领先。
2)首家获得烟气流速仪环保产品认证,烟气流量监测业务成长占先机。报告书草案指出,友智科技的&烟气流速流量测量装臵&已取得中环协(北京)认证中心颁发的&中国环境保护产品认证证书&,成为在烟气流速测量装臵细分领域中首家(唯一)获得环保产品认证的企业(http://www./p/.html)。需要特别强调的是,中环协在2013年受环保部监察局的委托,组织开展污染源排放过程(工况)监控技术指南的编制,然后中环协(北京)认证中心根据该指南的要求,对污染源排放过程(工况)监控仪进行环保认证(http://www./p/.html)。友智科技的&烟气流速流量测量装臵&首获环保产品认证,从现阶段(认证有效期至2017年)看,无论是从技术上还是政策认可程度上都可谓是唯一!
3)友智科技业务已现爆发,14年更值得期待。报告书披露友智科技财报,13年实现营业收入4485万元,同比增长102.6%;实现净利润1251.5万元,同比增长5倍。我们认为烟气流量监测政策自上而下传导执行,13年已现端倪,催生友智科技13年业绩爆发式增长。2013年公司综合毛利率49.16%,提高12.3pct。我们认为须从两个角度看公司毛利率的快速提升:1)2013年度以来,友智科技借助技术优势以及前期项目经验,产品进入成熟期,且规模效应日渐凸显;2)流量监测政策日趋刚性,因此市场需求端增速较快,而供给端实际变化不大,导致公司相应业务毛利率均有所提高。
主营业务拆分来看,友智科技过往收入主要来自于风煤监测产品,2013年度风煤监测产品收入占比为70%以上。随着环保政策的逐步落实,烟气监测市场需求将呈现快速增长的态势,未来业务收入将更多的来源于脱硫、脱硝烟气监测产品,预计2014年度友智科技烟气监测产品收入在营业总收入中的占比将由过往25%提升到80%左右,而风煤监测产品收入占比由75%以上下降到20%左右,营业收入结构将发生较大变化。从产品毛利率看,脱硫、脱硝烟气监测产品面对复杂的烟气环境,较风煤监测产品工艺复杂,毛利率也高于风煤监测产品。
我们的观点--莫听穿林打叶声:业绩承诺略有下调,但我们仍然认可当初业绩判断。在此次报告书草案中,陈东夫妇对友智科技年归属母公司扣非后净利的业绩承诺为、5800万元,较去年9月预案中相应的业绩承诺和5850万元略微调低。根据《友智科技盈利预测编制说明》,目前友智科技已签订及有明确意向的产品订单近4000万元,已接近13年全年营收规模。我们认为业绩承诺仅为底线参考依据,基于我们对烟气流量业务的判断,实际业绩向上空间很大。
投资建议:维持增持评级。按照定向增发收购资产并募集配套资金的时间流程,考虑公司非公开增发项目于2014年完成,我们假设按照配套融资按照底价10.73元上浮20%发出,则增发后的总股本为1.44亿股。我们预计14、15年宝馨科技将实现归属母公司净利0.9、1.15亿元(14年为备考),对应草案中1.46亿的股本,EPS为0.62、0.79元,对应PE为29、22倍。我们看好友智科技烟气流量监测业务的放量增长,业绩承诺或仅为底线参考依据,向上空间很大。兴业环保14年吉祥三宝之一宝馨科技,维持增持评级!
风险提示:钣金结构件业务低于预期;并购友智科技事宜未获通过;烟气流量监测市场爆发进度低于预期。
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