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A蝶式价差概述
　　火箭和保罗都在调整。眼看克林特-卡佩拉在怀特塞德的炮火下“沦陷”，火箭先是派上内内救。婧笥制舳「龌环阑程厝，均取得一定效果。不过，本队在进攻端受限总让火箭无法拉开差距，而看过近期比赛的球迷知道，打破坚冰需要保罗在进攻端的参与。
B蝶式价差的选择
我们分别选取了看涨期权和看跌期权来构建蝶式价差的牛市价差和熊市价差部分，最终得到了4种构造方法。这4种方法的到期盈亏情况是等价的，但在到期之前还是会有些不同。可以看到这4种方法中3个会有收入、1个会有支出，在3个有收入的方法中都会涉及用看涨期权来构建熊市价差部分或者用看跌期权来构建牛市价差部分或者两者兼有，这就可能出现卖出的期权实值状态比买入的期权要深，比如第二种方法用买入执行价2950看跌期权同时卖出执行价3100看跌期权构建牛市价差，当标的价格为2950的时候，卖出的执行价3100的看跌期权可能已经处于深度实值的状态，这就有被行权的风险。因此为了规避卖权被行权的风险，我们倾向于用支出法来构建蝶式价差策略，也就是用看跌期权来构建熊市价差部分，用看涨期权来构建牛市价差部分，即下表中第三种方法。
3.虽然蝶式价差策略亏损相对有限，但如果建立头寸时的支出比较大，标的价格涨过较高的行权价或者跌过较低的行权价时，可以将价差平仓，以防止出现更大的亏损。
波动率因素
　　“太难以置信了，老实说最开始我也没注意。但他们要给我们一个解释，为什么可以一个任意球开出来然后用手打进。我问了库特罗内，他说他顶到了皮球，但显然他没有用头碰到皮球。”因扎吉向记者说道。
　　北京时间1月23日，今天休斯顿火箭主场对迈阿密热火。克里斯-保罗下半场发力，全场13投6中，其中三分5中3，罚球1中1，得到16分（12分来自下半。，还有6个篮板6次助攻3次抢断。火箭经过苦战，终以99-90获胜。
牛市价差是由买入低执行价的期权同时卖出高执行价的同种期权构建而成，熊市价差则是由卖出低执行价的期权同时买入高执行价的同种期权构建而成，那么用一手牛市价差组合一手熊市价差会出现什么结果呢？如果牛市价差买低卖高的两个执行价和熊市价差的一样，那么最终合成的到期损益图则是一条水平线，这样的组合叫做盒式价差。如果牛市价差和熊市价差共用一个中间执行价，那么最终合成的到期损益图则类似于蝴蝶的形状，这样的组合就叫做蝶式价差。
2018年年后豆粕期货这波上涨行情可谓波澜壮阔，2月22日直接跳空至前高2927元/吨之上开盘，之后一路上涨至3月2日最高的3159元/吨，几天时间上涨了200元/吨，相对年前上涨行情的启动位置更是上涨了近400元/吨。如果年前没有建立期货多头仓位，年后跳空高开后追多可能需要很大的勇气，特别是随后连续三天都是小K线的情况下，但如果我们借助于期权的蝶式价差空头策略就可以捕捉到这波行情。
　　第四节保罗渐入佳境，攻防俱佳。10分33秒他面对凯利-奥利尼克干拔三分得手。8分16秒，他再次在外线突施冷箭。5分49秒，保罗强突上篮不中，但他倒地救球，塔克再度将他的美意转化成三分。5分17秒，保罗挡拆后“喂饼”，助飞卡佩拉。2分40秒保罗机敏抢断哈桑-怀特塞德，后者无奈赔上犯规。最为精彩一球自然是终场前38秒的制胜中投，此球保罗过半场后，曾和哈登短暂交流；得手后，二人又笑嘻嘻撞肩庆！
价格因素
　　迎回詹姆斯-哈登，保罗也更加从容。上一场再胜勇士，保罗20投10中，其中三分11中6砍下33分11个篮板7次助攻3次抢断，“灯泡组合”表现胜过“水花兄弟”。而比赛中“灯泡组合”的默契呼应，更增添了球迷的信心。[光看球不过瘾！点击竞猜NBA赛事，真正预测帝原来都在这]
　　我们苏宁也做了一些调研，清华大学研究院的老师在国内研究也是非常有成效，那么刚才魏总发布了5月份要正式的面世，这样的一个智慧零售的报告。那么我想在这个里面呢，我们作为被研究的对象，我们对智慧零售的理解。
　　比如说新零售，对不对，肯定对，未来的事情它肯定新的，是新零售但是新零售是什么，我认为这个缺乏一个实体的词，无界零售，这个在2013年在中央电视台做广告就用过，叫云苏宁购无界，2013把苏宁电器更名为苏宁云商，这个电商＋电商，家庭购物服装就是云商，云苏宁购无界，但是后来我感觉到这个零售渠道可能无界，一定是有件，比如说你线上的平台我在手机端购物，在电视端购物，在移动端购物，进了哪个端就是哪个端，端与端之间是有界面的，比如说我们实体的店，你开一个大店，购物中心你可以面向汽车用户，辐射10公里15公里都没问题，但是你开一个小店，你让人家自行车都停不了，你怎么可能辐射那么多呢，所以最佳的辐射半径一公里以内，能够打通就可以。所以不管是线上还是线下渠道都是有界。
对蝶式价差多头而言，价格偏离中间执行价的变动都是不利的。当标的价格上涨时，蝶式价差多头策略的Delta值为负值，当标的价格下跌时，蝶式价差多头策略的Delta值则变为正值，这是因为蝶式价差多头的Gamma值为负值，从而对价格的方向性变动不利。这看上去似乎是个不怎么友好的策略，但我们建立蝶式价差多头策略的重要一点就是认为行情不会出现大的方向性波动，我们不在于获取方向性收益，而在于获得时间价值收益，这个在下面会提到。
蝶式期权多头倾向于对市场持中立观点，认为标的在期权到期之前净上涨或者净下跌的幅度都不会很大。蝶式期权空头则希望到期时标的资产价格偏离内部执行价尽可能远。由于买入和卖出的期权数量相同，卖出的期权都会受到买入期权的保护，因此蝶式价差盈利和亏损都会限定在一定的范围之内，基于这个原因，理论上蝶式价差只需要很小的投资即可，但实际上目前国内交易所针对组合策略暂时很少有保证金减免规定。另外，蝶式价差涉及4手期权合约操作，一开一平需要交8手期权手续费，因此手续费相对比较贵。
　　那么在有了汽车的这个流量，有了吃喝玩乐的这种服务流量，在基础上我们再去做商品零售，那么这样一来了，你的流量就可以不花钱或者少花钱，这就是我们未来为什么线下能够打败线上，是因为线下它有更低的流量成本，有更强的黏性需求，这是我们说的线下能够凸显的重大原因。
　　实际上零售行业的历史非常的悠久，至少3000年以上，只不过在早期的时候我们的商品用不起，非常的匮乏，所以说零售的形式和交易的商品、零售的业态就自然没有打通，比如说最早的国内贸易主要是长江和大运河的盐商这样的一些贸易，国际贸易就是丝绸之路、茶叶、瓷器、丝绸这些东西，而随着工业革命的到来，尤其是中国改革开放，我们的商品供给日益的丰富，商品使得渠道的变化也更加的丰富多彩。
　　此前因扎吉就已经抗议过VAR技术，在本场比赛中，库特罗内有争议的进球又没能被比赛官员通过VAR发现。
D蝶式价差的影响因素
E蝶式价差的实际应用
　　那么这是我们说苏宁做的一个布局，第二个布局也就是专业店做精，这些年刚才说一些互联网的公司，开始投资布局线下的资源，是不是线下的实体零售春天来了，我可以告诉大家，不可能的事情，线下仍然是会很艰难的，线下的成功，必须要取决于线下互联网的成功，而不是线下实体的成功。
　　进入到物联网以后，就解决一个什么东西呢，就是不仅仅是人，所谓的场景都可以为网络化定位，所有的场景中间的布局也可以进行网络化的链接，这个就形成了新的数据模式，数据链接，我们讲的区块链，实际上不再是大数据，区块链类似进入到小数据的链接时代，同时在物联网的时代，数据的量比过去更大，这个时候数据的存储没办法适应的，所以我们就以人工智能的方式来处理这样的数据，虽然我们说在互联网时代，进入到下半场物联网时代我们新的技术也在不断的进行迭代，这样的技术迭代就给我们的整个的智慧零售呢，就带来了一些新的手段，智慧零售个人理解呢，实际上可以用两句话来概括，第一句话呢，就是零售要素的数字化，零售要素呢，实际上包括三个核心的要素，第一个是商品的数字化，第二个是用户的数字化，第三个是支付的数字化。
　　“灯泡”在，火箭可无忧矣。
　　那么零售运营包括我们讲采购、销售、配送、服务以及用户的使用，整个的全流程都可以实现一定程度的智能化。比如说采购，过去我们的采购就是和供应商之间，零售商和供应商之间谈判，我这个规模大，你给我的价格就低一点，有的时候这个供应商说，你会不会比我更低价格，实际上放出来以后，这个零售业未必把它销售掉，它就会产生滞销，滞销以后就开始降价促销等等。那么你想我们能够通过未来抓住用户的这个消费行为，根据用户的消费行为，来反推这种制造，让这个制造呢，能够更加精准。
1.如果卖出的看涨期权被行权，这个时候就应该将蝶式价差多头平仓。当蝶式价差空头被行权后，将会被转换成空头期货合约，这样整个蝶式价差策略将会演化为类似买入看跌期权的策略，也就背离了建立蝶式价差策略的初衷。
（作者单位：华闻期货）
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）　　那么讲全渠道，客观上讲全渠道是有学术观点相对靠谱一点，但是这里有一点是不靠谱的，全渠道融合，全渠道实际上是很难进行融合的，那么准确的讲全渠道的融合是通过什么东西，我们说是通过会员的打通，所以说现在呢，苏宁讲的O2O指的是，会员在不同的渠道中间的身份能够通用，会员的权益，会员的资质，能够在不同的渠道中间共享。那么这个就是苏宁要做的事情。
　　比如说我们现在讲物联网，中国步入了很多的这种摄像头，摄像头就在大量的采集在范围里面的数据，这就是一个物联网，比如说RFID，RFID实际上有至少40T以上的技术应用，互相之间传感形成的这种链接它也是叫物联网，我们今天很普通的我们的手机，手机如果说单纯说一个人手机号码这个肯定是一个互联网的概念，但是每一个手机实际上是一个串号，这个串号它的定位就是一个物联网的东西。
　　第二个苏宁的这个智慧零售呢，打造场景互联网的零售，也就是我们叫场景的多业态互联网化，那么这个场景的互联网化呢，我们现在是沿着3个方向去做。
　　所以我们说，智慧的这个零售运营，随着我们行业技术不断的提高，它的应用前景呢会越来越大，
　　当然还有很多的商品，就是可以直接的数字化，比如说早年买了一个磁带，买了一个碟片，买了一个音响，这物理的商品，但是我们可以直接把它变成数字化的商品、音频的东西，这是我们说在互联网之间，第一步是解决商品的数字化但是商品的数字化的形式非常非常多，包括我们讲的虚拟现实、增强现实等等，都是商品的数字化。
　　终于到了下半。Ｂ薜慕ビ兴此，第三节在哈登努力扳平比分后，是保罗中距离后仰，命中反超一球。本节末，埃里克-戈登上篮得手后，保罗又趁对方发底线球大意，迅速断球，P.J。-塔克没辜负保罗好意，底角三分飙中。接下来，保罗又在一番蝴蝶穿花般的运球后，中距离后仰再中。
　　实际上到未来进入到小数据的这个阶段呢，我们提前可以进行一些，比如说网上的零售预订等等，这样新的领域，销售行为来推动制造环节。这是我们说采购的智能化。
　　北京时间1月29日凌晨，意甲第22轮米兰同拉齐奥的比赛在圣西罗打响，米兰凭借上半时库特罗内和波纳文图拉的两粒进球，2-1战胜对手，复仇成功。
　　所以我们说在智慧零售大的格局下，我们现在多平台、多业态、全会员贯通成了我们在智慧零售发展中间的具体的实施和路径，我就借这个时间把我们的实践，以及未来的发布，做一些诠释。
当2月22日价格跳空高开后，我们对后续走势应该存在分歧，一方面价格既然突破了前面高点并且站稳了，后面应该会有一波犀利的涨势;另一方面价格跳空这么多，获利盘抛售可能带动行情回调，从随后三天的走势可以看出市场确实存在如此方向性分歧。针对这种情况，虽然不确定后续走势方向，但预期应该会有大的波动，就可以采用蝶式价差空头策略。我们分别选取了执行价和3100三个执行价的期权来构建该策略，上表是2月22日和3月2日三个执行价期权的收盘价情况。
　。西龋　　苏宁很早推出智慧零售的概念，在演讲中，孙为民指出，苏宁的智慧零售从三方面推进：第一、要打造线上的平台；第二、打造场景互联网的零售，也就是场景的多业态互联网化；第三，要把小店做近，只要贴近用户一定就是能够生存的价值。
　　在采访中因扎吉对Mediaset Premium电视网说道：“米兰本场比赛做得很好，他们按照自己的节奏去梳理比赛。下半场我们控制了场面的主控，也获得了几次机会，但很遗憾，都没有把握。液芷诖苤械谋热。”
　　新浪科技讯 4月10日消息，苏宁易购副董事长孙为民将出席博鳌亚洲论坛，并于4月9日在“智慧产业如何服务美好生活”分论坛上作《智慧零售重塑未来商业》的主题演讲。孙为民指出，零售包括三个核心的要素：第一个是商品的数字化，第二个是用户的数字化，第三个是支付的数字化。
蝶式价差多头的Theta值为正值，构建该策略也就是为了赚取时间价值，如果只看最高最低执行价之间的部分，蝶式价差多头策略确实和卖出跨式期权策略很像。实际上，如果合成蝶式价差多头的牛市价差部分用买入低执行价看涨期权同时卖出中间执行价看涨期权构建，熊市价差部分用买入高执行价看跌期权同时卖出中间执行价看跌期权构建，可以发现中间执行价上卖出的看涨期权和看跌期权就是一组卖出跨式价差头寸，而买入的低执行价看涨期权和高执行价看跌期权只是对卖出的跨式价差头寸进行保护而已。因此，同卖出跨式价差一样，如果标的价格一直停留在中间执行价附近，距离到期日越近，蝶式价差多头就越逼近获得最大盈利。
　　那么苏宁的智慧零售呢，实际上我们的布局呢，主要是从这样三个方面来开始推进，一个呢就是我们要打造线上的平台，在电子商务刚刚出来的时候呢，我们也遇到很大的挑战，大家说物联网电子商务就是赢家通吃，一部分大。随着时间的推移呢，我们说未必就是这样一个结论。赢家多吃这是肯定的，但并不是赢家通吃，那么在未来的线上平台之间，我们说除了这些个比较大的综合性门户，说苏宁易购，阿里、京东肯定也是这样的综合性的门户，除了这些综合性门户以外，实际上我说垂直的平台，本地的平台，今后也会不断的涌现出来。还有一些平台，比如说类似于社交平台，虽然这些平台现在我们没有看出来它未来的格局是什么样，但是也一定会涌现。
如果使用以上期权却仍想保持中性立。颐强梢酝ü2手牛市价差组合1手熊市价差的方法，即买入2手95Call，卖出3手100Call，买入1手110Call，构建一组蝶式价差多头策略，该策略到期时在高执行价之上和低执行价之下具有相同的风险。
　　什么叫商品的数字化，我们过去在实体店里买东西，你买到的都是一个具体的商品，一手钱一收获物，买到的这个商品这是非常简单的事情，现在有了互联网的网络，那么网上的是什么样的布局场景呢，你看到的是一个图片，那么也就是说我可以把这个拍成一个照片放到网上被数字化，你就可以同步浏览这个图片，看这个图片后面所标的参数，你就来决定是不是可以买的一个东西。这是一个间接的数字化。
　　那么用户的数字化呢，实际上就是说我们通过用户和在这个平台上或者说在企业中间你注册一个你的身份，不管是邮箱也好手机号码，还有微信也好，其他各种各样的这个号码，那么建立起了和这个企业和这个平台的这样一种链接，然后我们可以根据它的这种行为，你不管是在PC移动还是在其他的页面场景中间的这个浏览，我们可以抓住到这些用户的行为，这就是说我们讲的用户的数字化。
　。醋 肆客足球）　　本场比赛之后，本周四的意大利杯半决赛，米兰将继续在主场迎战拉齐奥，这将是本赛季双方的第三次交手，目前状态火热的AC米兰能否延续自己的连胜状态呢，让我们拭目以待。
　　当然我们说我们有线上的多平台，线下的多业态，那么核心是什么，是不远的全面贯通，现在都在讲O2O，线上线下融合，刚才魏总在讲对未来零售看法中间有三个，除了苏宁的智慧推出之外，还有三个观点，这是第三方的报告，肯定是要把大家的这个意见完全综合起来，这个也理解。但是从我个人理解来讲，这三个观点都有问题，不是说唯我独尊，我认为都是有问题。
　　那么更进一步的发展，讲到智能汽车，到底是在10年还是多少年，实现在公共场合就可以无人驾驶，我相信我们智慧配送次，无人配送这方面的价值会得到凸显，还有客服以及用户的使用，现在已经完全的可以做到，用AI的方式来进行。
对于蝶式价差多头而言，一方面因为现金是净流出的，为了获得更大的潜在盈亏比，会希望支出越少越好；另一方面标的价格恰好等于中间行权价时的胜率最大，为了获得更大的胜率，会希望标的价格尽可能接近中间行权价。但遗憾的是蝶式价差多头这两个选择标准存在不可调和的矛盾（一般而言，标的价格距离中间行权价越远，支出就会越。嘤Φ鼗竦糜目赡苄砸苍叫。槐甑募鄹窬嗬胫屑湫腥墼浇，支出就会越大，相应地获得盈利的可能性也越大），因此我们需要在这两个标准之间适当地有所权衡。例如，如果标的目前价格为110，执行价90Call价格为20，执行价100Call价格为12，执行价110Call价格为5。我们构建一手蝶式价差多头只需要1个点的支出，这要比之前在标的价格为100的时候构建节省1个点的开支，但要实现盈利，标的价格就必须向下运动至少1个点，并且要实现最大盈利必须向下运动10个点，也就是说这个策略是看空的。相反地，如果在标的价格接近较低的行权价时构建，支出一般而言也会比较。颐蔷捅匦朐谀持殖潭壬隙员甑募鄹窨炊。我们还可以使用距离中间执行价不一致的期权来构建带有多空观点倾向的蝶式价差多头策略，如果低执行价距离中间执行价更近，则策略相对看空，如果高执行价距离中间执行价更近，则策略相对看多。例如，如果标的目前价格为100，执行价95Call价格为9，执行价100Call价格为6，执行价110Call价格为2。通过买入1手95Call，卖出2手100Call，买入1手110Call，可以构建1组看空蝶式价差多头策略，不论到期时标的价格跌到什么位置，该策略都可以至少实现1个点的盈利，但到期时标的价格上涨的话，该策略就可能会面临更大的亏损。
　　一个呢，是做购物中心，购物中心怎么才能够做大呢，购物中心不购物，就能把购物中心做大，如果你想做一个购物中心，说不购物，也可以做得好，那你的购物中心就成功了。什么意思呢，就是购物中心的成功，两个东西，第一停车。卸啻蟮耐３党【陀卸啻蟮纳，第二个就是把这个吃喝玩乐这些东西，服务业态要做强。所以现在我们讲的这个购物中心，实际上就是未来的消费升级的一个场景。
　　到上个世纪90年代末初的时候，最早的一批中国的电商企业出现了，那么这些企业当然没有公布，做的当然是电子商品还有互联网的这个泡沫，到2003年、2004年以后，电子商务打开真正的崛起，也就是我们叫的DT的时代，DT的时代，实际上主要的就是互联网在用新的电子商务，电子商务出现以后，出现了大数据、云服务，这样的一些新的技术，和新的渠道的模式，那么很快实际上我们又开始进入到互联网的下半。チ南掳氤。腋鋈舜蛹际跎辖材，我认为就是一个叫物联网的时代，物联网呢，物联网这些到底有什么区别，物联网当然也互联网，只不过它的链接的方式，过去我们是通过人可以接上面的终端形成的网络，而今天我们是把各种木匠形成一个网络。
　　第三个我们就说，要把小店做近，只要贴近用户一定就是能够生存的价值，比如说我们今天讲媒体媒体在受到互联网的冲击影响很大，但是媒体之间有一个媒体始终没有被互联网冲击，这就是楼宇的广告，电梯里的广告，它就是在消费者的行为轨迹上，所以互联网就没有把它冲击掉，反倒它应该说越来越好了。而我们现在就把这个店贴近用户去开，做到它的楼宇，做到它的居民小区。
蝶式价差又可以划分为蝶式价差多头和蝶式价差空头，构建蝶式价差的期权有3个不同的执行价，如果我们买入外部两个执行价的期权，同时卖出内部执行价的期权，就构建了蝶式期权多头头寸；如果我们卖出外部两个执行价的期权，同时买入内部执行价的期权，就构建了蝶式期权空头头寸。多头和空头的划分是根据我们构建价差的时候现金是流出还是流入而言的，一般情况下，我们会在市场价格接近中间执行价的时候构建蝶式价差多头，因此蝶式价差多头会出现现金净流出，而蝶式价差空头则会出现现金净流入。
　　结合前几次拉齐奥比赛的争议判罚，因扎吉说道：“这是种耻辱，但我们必须再次面临这种状况。图像可以说明一切，我不需要再补充什么。我们在下半场做的更好，我们至少应该可以得到1分，但足球比赛就是这样，我们需要把球送到球门里，显然米兰做到了，而我们没做到。”
由于蝶式价差的盈利和亏损都相对有限，一般情况下，价差构建完后只需要持有至到期即可，但如果出现以下几种情况，也可以进行相应操作。
　　另外我们说，销售也可以更加的智能化，那么销售的智能化在我们附近已经有大量的这个产生应用的界面。比如说我们店长的管理，覆盖的区域里面，分布的哪些企业，由哪些人群，这些企业的人群有哪些行为，推送到线下去，让线下呢能够进行客户营销。这样呢，就产生了，数据驱动的店面的销售，那么现在我们也在开发一些新的这种产品，就是聊天销售，因为商品类别比较多，我们现在做得比较好的，聊天客服，因为我们现在商品数量已经达到了几千万种，几千万种就人的这个销售来讲是根本解决不了，那么我们说只有AI才能成为一个更好的销售顾问。
　　在商品供给促进渠道发展的过程中间，我们最近10年左右的时间，那么对中国的零售业，影响变化最大的东西呢，是技术，这个技术从我们来看，差不多在最近的20多年的时间里，零售业最早的技术应用，就是一些IT的技术，信息技术，那么那个时候的信息技术最早的来讲也就是内容的使用信息化，从商业意识再进一步的搭建企业内部的专网，再延伸意义把企业的信息化和作业自动化再怎么样进行一个结合，这是在中国的零售业发展的早期阶段，纯粹的线下的技术应用。
　　赛后，拉齐奥主帅西蒙尼-因扎吉在接受采访时表示：“我们应该得到一场平局。”在谈到库特罗内的进球时，因扎吉表示那是一个手球，并用“难以置信的VAR错误”表达了自己的不满。
2.如果策略经过一段时间已经积累了一定的利润，之后标的价格运行将要离开中间的行权价，可能会危及之前积累的未兑现盈利，这时候就应该把价差平仓，将已实现盈利兑现。
　　以下为孙为民演讲实录：
　　那么在推送的这个环节里头，我们说现在呢我已经能够在仓库里头实现智能化机械，那我们说，在不久将来呢，我们可以在一些相对封闭的环境里，比如说居民小区，可以实现机械配送，无人配送，在酒店以及在未来的居民小区也可以做到。
　　那么第三呢就是支付的数字化，那么现在中国老百姓在企业智慧零售中间，感受最领先的也就是支付的数字化，不仅仅在线上数字化，在线下的这个场景中间也可以实现数字化的支付，这是我们说，智慧零售首先是要解决要素的这个数字化。
同卖出跨式策略一样，蝶式价差多头的Vega值为负，因此我们应该在标的波动率处于高位时建立蝶式价差多头头寸，这样当标的波动率降低时，我们便可以获得因波动率下降而额外带来的好处。
　　那么解决要素数字化以后呢，接着就可以实现智慧零售的纵深的发展，我们把它称之为零售运营的这种智能化。
　　为了能够绕线下的互联网获得更加成功，把专业做得更精，把店面做小做专做精，这样的你才能够有更好的竞争力。
　　雪上加霜的是，整个上半场保罗在进攻端贡献都寥寥（3中1仅得4分3助攻），火箭失却一个强力撞城槌，一度只能靠首节13分的哈登与敌周旋。此外，“灯泡组合”上半场失误过多，也白白丢掉许多分，期间保罗一次丢球后奋力退防，但仍遭德里克-琼斯颜扣“羞辱”，就令好胜心强的保罗气恼不已。
4.在价差存续期内，标的价格突然在某个方向上出现相当大幅度的运动，构成蝶式价差的牛市价差或熊市价差有可能接近它们最大潜在盈利，如果出现这样的情况，可以将其平仓，留下另外一半熊市价差或牛市价差部分，一旦标的价格反转回到盈利范围之内，就有可能获得更大的盈利。比如一开始的例子中，如果标的价格迅速下跌到85，此时执行价90Call价格为3、执行价100Call价格为1、执行价110Call价格为0.5，此时我们可以用0.5的支出将熊市价差部分平仓，仅仅留下牛市价差部分。与之前蝶式价差相比，我们整个策略风险只增加了0.5个点，但如果之后价格回升，只要价格大于100，我们就可以接近实现蝶式价差的最大盈利，这相当于将最大盈利区间大大扩展了。
C蝶式价差的后续操作
由于蝶式价差多头和空头刚好相反，本文余下部分仅以介绍蝶式价差多头来进行说明。下面通过一个具体的例子，来说明一下蝶式价差多头的应用。如果标的目前价格为100，有这么一手蝶式价差，它是按12买入1手执行价90Call，按6卖出2手执行价100Call，同时按2买入1手执行价110Call构建而成的。可以很容易计算出为了构建这个蝶式价差，我们会有2个点的净支出，这也是这个策略能够亏损的最大限额。如果到期时标的价格刚好还是100，我们卖出的2手执行价100Call和买入的1手执行价110Call都会无价值到期，买入的1手执行价90Call价值10个点，这样我们可以实现最大盈利8个点。如果到期时标的价格是92或者108，我们会刚好实现盈亏平衡，只要到期时标的价格处于92和108之间，我们都会实现盈利。
在该种方法种,我们在2月22日以13.5的价格卖出执行价2800的看跌期权，以63的价格买入执行价2950的看跌期权，这样熊市价差部分会有49.5的支出；以72的价格买入执行价2950的看涨期权，以26的价格卖出执行价3100的看涨期权，这样牛市价差部分会有46的支出，最终整个蝶式价差会有95.5的支出，而在3月2日蝶式价差会有123的支出，因此整个持有期间理论上我们会有27.5个点的收益（当然如果考虑到买卖价差滑点以及手续费因素，净收益可能没有这么多）。如果一组策略按照5000的保证金占用来计算，这么操作下来收益率大概在5%，虽然相对于行情来说不是很高，但在拿不定方向的情况下,却能用有限的风险来博取收益也不失为一种可行的策略。
　　本场火箭全员齐整，热火则损兵折将，但客队开场却给了主队一个下马威，这得益于他们布置得当。哈桑-怀特塞德成为主攻内线的急先锋，单节8中7砍下14分，火箭却对热火一人“主内”，四人外扩的防守不适应。
　　主持人：谢谢，智能化的消费，智能化的零售，智能化的汽车，因为有一句话叫叫内包，我在央视主持这个节目19年，每做一期都和很多的嘉宾做这些沟通，都感觉到支持的这个内容，原来我不知，有些词汇结合到新的这个行业里面，各位老总，各位与会的朋友，给我们带来这种智能团队的提示，以及我们未来的改革有太多的想像空间，谢谢各位精彩的发言。
　　过去我们在2012年开发的智能家居，受到广泛的宣传，我们现在可以推广一个机器人来控制家里的这些设备的使用。
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