价值投资 | 投资大家谈股票
现在的位置：＞所有文章列表
来源：安信证券
股份制银行增长较快：浦发、华夏、招行、中信、建行、工行、农行1
季度归属母公司股东净利润分别同比增长30.3%、37.7%、32.16%、31.6%、9.17%、14%、27.55%。大银行由于息差和规模同比增长较慢，业绩增速偏慢，而股份制银行在息差和规模翘尾因素的推动下，盈利增速相对较高。（潘潘：兴业、民生分别为58.74%和47.70%，兴业和民生比较突出，但全年看未必能领先这么多。）
　　负债成本比去年4 季度上升，息差环比大多下降，同比上仅建行下降。浦发、华夏、中信、建行、工行、农行1
季度净息差分别环比下降8、19、18、15、2、5
bp，仅招行环比提升6bp。息差的环比下降主要是由于负债成本压力。（潘潘：兴业未知，民生提升15bp。顺便说下，兴业的数据披露真的是比较少的。）
　　大行贷款增长较快：相比年初，浦发、华夏、招行、中信、建行、工行、农行1
季度贷款分别增长4.37%、5.75%、3.81%、2.88%、5.15%、4.73%、4.61%，总资产分别增长4.47%、0.48%、6.03%、-3.92%、8.11%、6.17%、7.55%，存款分别增长3.33%、4.13%、1.78%、3.76%、6.25%、2.89%、5.42%，存款大多定期化。（潘潘：兴业贷款增长3.8%，总资产增长9.16%，存款增长1.98%；民生贷款增长3.5%，总资产增长8.44%，存款增长2.76%。存贷款增长都很慢，兴业和民生的总资产增加较快。）
　　手续费收入增长减缓：1
季度，浦发、华夏、招行、中信、建行、工行、农行手续费和佣金净收入同比增速分别为24.8%、25.4%、23.4%、42%、5%、10.4%、19.8%，相比去年同期增速均有放缓。（潘潘：兴业、民生的增速分别为62.3%、74.1%。兴业和民生增长较快，对民生的真实数据持怀疑态度。）
　　资产质量波动不大：相比年初，浦发不良率环比上升4bp，华夏、中信、建行、工行、农行不良率分别环比下降4、4、5、5、11
bp，招行环比持平。多数银行信用成本环比上升。（潘潘：兴业上升2个BP，民生上升4个BP。不良率大多都上升，招行做的还算不错。）
　　投资建议：1季度盈利增长基本符合我们的预期，其中股份制银行和大行增长的分化非常明显，而资产质量的波动并不大，但负债成本对息差的拖累非常大。
　　我们暂维持2011 年行业净利润增速在15%的预测，预计2011
年银行净息差可能将逐季下滑，不良逐渐上升但波动不大，偏低的估值和稳定的业绩使得银行股依然具备攻守兼备的配置价值。（安信证券研究中心）
转两篇介绍泸州老窖柒泉模式的文章，作者不详。
柒泉公司的运行方式
&&& 柒泉模式是公司在
年对经销商实行定向增发的一种延续，将利益对象进一步拓展到销售人员和更多的经销商。目前公司已经建立了重庆、四川、华北、华中、老酒坊独立品牌、福建经销联盟等六个柒泉公司。
柒泉公司完全由片区的销售人员和经销商入股组建而成，各经销商的持股比例根据其入股前一年度老窖主打产品的销售额进行分配，并预留一定股权为新进的经销商。同时，原片区内的销售人员也入股到柒泉公司，并与老窖解除劳动合同。柒泉公司的总经理由原片区经理担当，并持有一定股份。
柒泉模式可以理解为公司将终端销售“外包”给柒泉公司，并通过制度、合约、利益等来进行约束。销售人员虽然与公司解除了合同关系，但仍然受到公司的制约。具体运营方面，销售公司以折扣价直接供货给柒泉公司，并取消了原有的返点、返酒政策。而后，片区内的经销商从柒泉公司拿货。柒泉公司的利润空间一方面就来自于公司的折扣，另一方面来自于公司产品提价后给柒泉公司的分成。
柒泉模式的优势及风险
泸州老窖通过柒泉模式（将区域内经销商组织起来构建经销商联盟体）创新，构建泸州老窖发展新联盟，增强公司核心竞争力。对于泸州老窖
来说，柒泉模式使公司减少了大量销售人员，人员开支大幅减少；对柒泉公司的供货取消返点、返酒，而直接进行折让，虽然减少了销售收入的增速，但也降低了消费税税基；泸州老窖
000568在各片区的营销由柒泉公司报方案，由于其对区域市场更为了解，可提高营销费用使用效率；通过与经销商进行提价分享，可减少经销商对产品提价的阻力。
但柒泉模式对泸州老窖000568 来说同样也存在一定的风险。由于泸州老窖
000568并未参股柒泉公司，因此对财务的掌控力不够；参股经销商和未参股经销商之间存在利益平衡，未处理好很可能影响经销商的积极性；柒泉公司进货成本低，经销商出于短期利益考虑不进行市场推广，直接低价销货，对公司产品市场价格体系形成干扰。柒泉模式大大调动了经销商和销售人员的积极性，但也由此可能带来经销商的盲目扩张，虽然泸州老窖000568已经通过约束条款、保证金等方式进行风险防范，但未来仍可通过财务管控、违规处罚等方式进一步降低柒泉公司的风险。
总体来看，我们认为柒泉模式风险小于收益，公司凭借超强的创新能力和管理能力，通过不断完善，可以对柒泉公司做到扬长避短。
&&& （二）
柒泉营销模式。柒泉营销模式是以原来的泸州老窖渠道管理团队、
经销客户及其管理团队共同出资建立的以泸州老窖核心品牌为专营品牌的营销渠道管理服务公司。目前已经分别在华北、华中、西南、重庆等地成立了相应的柒泉营销公司，泸州老窖直接面对柒泉营销公司，并通过合同对其行为予以规范和监督。
柒泉营销模式团结了一批当地较具实力的经销商， 形成长期持续的合作伙伴关系， 构建了一个经销商利益共同体，
经销商在扩大销售同时还可以获得分红和提价分享制度。
而原来企业的营销人员在柒泉模式下从泸州老窖普通员工转变为柒泉营销公司的股东和管理者，强有力地调动了他们在市场精耕细作方面的能动性和积极性。
柒泉营销模式是泸州老窖集团实施大集团小配套下在销售方面的直接表现， 对于泸州老窖未来的发展具有深远的战略性意义。
首先，它调整了厂家片区销售人员与经销商、经销商营销管理人员成为股东角色， 形成责任型的战略合作伙伴关系，
将市场的管理与运作交给职业经理人，形成厂家、经销商、职业经理人利益联盟，彻底解决了厂家、经销商、业务管理团队三者之间的博弈关系。
其次，原来令企业头痛的价格与物流的责任问题纳入了相应的执行管理体系，实现了市场规模和市场利润的最大化。
再次，聚合了泸州老窖全国经销商客户，形成了经销商客户联盟， 成为中国最强大的酒类营销网络体系，
未来还可以通过泸州老窖上市公司的资源进驻资本市场以获得的更大的利益。
第四，柒泉营销模式通过对职业经理人实施长线股权激励，实现了厂商家业务员的长期利益，与此同时，通过市场机制和股权激励快速引进优秀职业经理人，实现职业经理人效益的最大化。
&&& 总之，
泸州老窖柒泉营销模式通过股权改革， 建立的品牌和渠道及职业经理人利益联盟减少了利益冲突， 实现了共同利益最大化，
打通了片区到经销商执行团队到市场运作的直线执行，为未来全力拓展市场奠定良好的渠道架构基础。作为新生事物的柒泉营销模式，
在不断发展的过程中还需要不断的磨合与完善， 也是泸州老窖在较长的一段时期内的重点工作之一。
这毕竟是对白酒行业新型厂商合作关系的一种有益的探索与大胆尝试。
小小辛巴的只言小思180（君之静气）
交易者应当有君临天下的气度，只有小天下，才能成就自己的道。
不要在意资金大小，而要注意收益率怎么样。
不要盲从他人，而要坚持理性与独立思考。
之所以发此感叹，主要是@蓝海投资者用微博问了我一些问题，我无法用短短的140个字说清楚，当时对答如下：
@蓝海投资者
“看了你的股票配置，怎么现在一直就弄小盘股，还有重炮攻击手券商股这类为什么没有配置呢？是什么原因？”
@小小辛巴之家
“因为总体而言，我已不是当年的我，现在考虑问题更长远。现在考虑的不是只赚这波快钱，而是更注重今后五到十年的长远收益。”
@蓝海投资者
“那么辛巴兄的意思是不是指的是你写的银河舰队操作是比较适合小资金？而你现在资金比较大所以更加追求稳定了？那么我们这类小资金是不是配置一些券商股呢？”
关于组合配置问题，我已经在之前的系列博文中反复解说了，这里就不多谈了。
我这里主要说说资金大小及券商股配置问题。
从我十多年前踏入这个市场起，我从来就没有把资金大小当作过问题，虽然资金大小在短期进出上是有所差别，但是，对于选择好股票伴随公司成长的长线交易而言，资金大小的差别是不大的。最终我们衡量交易水平的主要是收益率，而不是资金大小。
决定交易安全的不是资金大小，而是正确判断，纵有千万资金，一旦看错，不但一毛钱赚不到，还赔得要死。
在那种情况下，哪怕资金再大也救不了错误的自己，就像人不可能拎着自己的头发把自己凭空提起来一样。
有些小散们因为资金小，一方面对大资金顶礼膜拜天天捉摸着跟庄，另一方面又仗着船小好掉头的优势忙进忙出，养成了不注意风险的习惯。
这种坏习惯在资金小时，还显现不出来，但一旦放大到一定规模，其危害则相当大。
要知道，现在不小心赔掉10％也许只有一、两万，但是，将来不小心赔掉的10％可能就是一百万、一千万。
要知道，巴菲特的年均复合增长率也就是20％多一点，你随随便便就亏掉个10％，又怎么能达到他那种境界？
其实资金小的最大优势不是灵动，而是自由，在现实世界里，自由有时表现为想做什么就做什么，而在资本市场里，自由地不做什么就是不做什么，是更重要的自由。
相对于资金量大的专业机构，小散们的唯一优势就是没有业绩排名压力的约束，买与卖都可以自己独立决策，很少受到其他人的强制约束，而好心态正是好交易业绩的重要保证，但如果天天想赚快钱，养成了只注重盈利不注重风险的心态，那就是放弃了自己的最大优势。
事实上，操纵那些大资金的所谓基金经理，大多都很年青，并不比在座的各位年长多少，交易经验与人性的磨练同样不足，跟着他们走，不是看低了自己吗？
所以，当年即便我的起步资金只有几万，我探究的也是怎么理性地把事情做对，而随着交易渐多，我慢慢知道了如何避险，不管资金多小，我也要做组合配置，也要强调现金与仓位管理。我始终相信，只有习惯了慎对风险的交易模式，才能做到韩信将兵，多多益善，哪怕是千军万马，也不过手中的棋局。
不想当元帅的士兵不是好士兵，但仅靠想是不够的，还得一开始就养成元帅的习惯与气度。
孔子自小就没把自己当常人，在其他孩子还在玩耍的时候，他却去学习成人化的礼仪，长大了才能去教化大众。
而年仅二十三岁的明英宗朱祁镇虽受宦官王振所误，被俘土木堡，但他却始终保持着镇定自若的气度，这种气度感化得看管他的蒙古士兵和军官也心甘情愿地为其效力，甚至在他回国后被弟弟关押期间，奉王命来看守他的大臣也被他影响得任其驱使。他最后证明了，只要从小养成的王气还在，哪怕是形单影只，一样也可以夺取江山。（相关精彩描写，详见《明朝那些事儿》第二卷）
不管实力大小，永远保持静看天下风云的气度；
不管资金多少，始终磨炼严控风险稳健前行的能力。
具体到券商股的配置上，同样也是大局观的问题。
不少人看过我2009年写的《银河舰队》，我在里面指出，周期波动股在行业景气时超涨，在行业萧条时超跌，如果能够把握好行业荣衰，那么可以有很好的获利机会，但是，由于一般人很难了解真实的行业信息，所以很难把握。需要指出的是，对于周期股普通交易者也不是完全没有机会，大家虽然不了解其他行业，但对天天都在看的股票市场的荣衰还是很了解的，该行业的券商股往往在牛市中超涨，又在熊市中超跌，有放大波动的效应。考虑到券商股机会与风险并存的特点，如果一旦确认牛市，我们就应对券商股建重仓，使其成为仓位组合的重炮手。此外，我还对券商股应如何获利出局、换股调仓进行了充分阐述。
而我在2011年底、2012年初的上证2132点前后，反复断言2012年将是一个牛市，当时的券商股大多在低位还未启动；而最近的这一次下跌，我也断言是牛市的第一次调整，如果想逢低买券商股，应该还有机会。
但我在操作上却没有像过去一样，去赚这笔确定性较高的钱（这几个月，市场中表现最好的一大类股就是券商股）。
这证明，要么是我怀疑市场的判断；
要么是我怀疑自己的理论。
在这点上，我承认，我无法做到全知全对全会，我相信，也不可能有人做到。
我也会有失误，当然啦，这个失误最终有多大，还得一、两年后看才会知道。
当时，之所以没有配置券商股主要是以下原因：
由于券商股具有放大波动的作用，涨幅虽然大，跌起来也很惨，所以券商股在熊市的下跌中是绝对要跌过头的，因此，为了防止券商股的超跌伤害，对于大底一定要准确判断。
虽然事后看，2132点的底很清楚，但事前与事中并没有那么容易，这也是股票市场的魅力所在：当下永远是迷迷糊糊的，上帝很公平地对待大家，不管是大师还是散户，谁也不敢对将来的变化轻易打包票。
我对于如何判断股市大底，有自己的独特观点，并不仅仅考虑大盘的整体市盈率与市净率，因为大盘既有可能在15倍市盈率见底，也有可能在12倍甚至11倍市盈率见底，太早进入的话，从15倍跌到11倍还得下跌25％，而个股可能还得普遍跌30-50％，所以，我在判断大底时不仅考虑大盘整体位置，还得加上历来大底的三个条件：一是国家不止一次以公开行动救市，二是新股停发，三是资金面放宽。
再回过头去看看当时的市场情势，救市行动有了，资金面放宽也有了，而新股停发虽然有一些类似形态出现（新主席上任后大大降低了新股审核通过的速度），但并没有出现历次熊市大底所应有的新股都发不出去只好停发的窘况。
多头不死，空头不止，从历史经验来看，只要炒新力量没有耗尽，熊市的调整也就不够充分，这种状态开始的上升大多变成大反弹（漫漫熊途的下跌中继）。
作为理性的交易者，既要有历史经验，也不能全信历史，如果一切都能靠历史的话，世界上最有钱的人就应该是历史学家。牢记格雷厄姆所说的：“在过去的日子里，大多数投资格言失于概括的简单性或存在偏见与偏好。因此，如不仔细思考的话，它们在过去似乎是很有道理的。许多其他类似的陈词滥调，现在要么是不正确的，要么因例外太多而毫无用处。”
只有理性的综合判断，才是我们一直赖以致胜的法宝。
所以，尽管我当时尽管精力放在了小盘股的挖掘上，我还是有仔细结合历史经验作思考，鉴于当时指数确在历史性低位（点位比十年前还低），估值达到历史最低，国家已开始救市，大蓝筹股东增持，中国神华、中国石油、招商银行等已经有提前见底迹象，综合来看，从指数上来说，是很难再创新低了，之后不久，熊市见底的最后一个市场化标志出现（以茅台为首的熊市牛股以及小盘股最后杀跌），所以，我第一时间确认了底部。
并在当时发微博称：
@小小辛巴之家 <font FACE="仿宋_GB-12-28
【空头溃败】今日大盘在大蓝筹中信证券、中国石油、中国神华、中国西电、上海医药的强力反攻下实现反转。空头们如不能利用2011年最后两个交易日的盘中小幅回落，实现建仓一半的最基本要求，将会在明年的牛市中后悔一辈子。
当时对应点位为2134点，比2132点早了5个交易日；中信证券最低价9.47元，比最低价9.07元高了0.4元，还不够精确。
我能确认大底，为什么没有像往年一样重仓券商股呢？主要还是因为，我所要的三大见底条件之一（新股停发还不具备），由于，整个市场只是蓝筹股调整较充分，大部分中小盘股还有较大下跌空间，虽然我能确认指数见底，但对整个市场将筑底多久，并没有把握，像这种状态起来的牛市，往往是一个结构复杂的弱牛市，期间反复会很多，券商股即使前期有所表现，但从长远来看，并不具备像年，2009年那样的翻好几倍的能力。
如果，风险不能用大收益来补偿，那我宁愿选择更稳妥的交易。所以，我当时没有考虑券商股，而考虑了有更长远价值的，已调整到位的，第一底基的数只次新小盘股。
如果，今年如我预料的是一个牛市的话，那么，各类股票都会有表现的机会，只是或早或晚而已。如果，预测失败的话，也没有什么，我所建仓的股票已深具安全边际，且我还保留15%左右的资金，仍有周旋余地。
而对于其他交易者，我认为不管资金大小，关键是把事情做对，如果年初没有把握住券商股的机会，现在再去追高，已经不划算了，虽不排除短期赚钱，但同样无法防止跌回近期买入价的风险。
至于我的年初配置，股市如棋局局新，我也不可能复制自己过去的某些成功交易，又何况，还没下到最后，谁又知道我的这些尚处在开局阶段的慢着、冷棋、闲子，又将会在中盘与收官中发挥什么威力呢？
如果这两年我有什么寸进的话，那就是：
立于不败之地，而不失敌之败也。
小小辛巴2012年5月2日夜写于鹭岛百家村。
　　当公务员的薪酬福利、地方投资支出受到财政下降的威胁时，结构性减税可能难抵结构性增税的压力。
　　一切源于如急风暴雨般下降的财政收入。在财政收入多年高速增长后，中国将迎来罕有的财政紧缩期，这是随着投资、出口、房地产经济下行而来的正常变化。
　　据《人民日报》报道，一季度财政收入尤其是地方财政收入大幅下降。今年一季度中央财政收入增长12.1%、地方本级收入增长17.3%，表面上看起来是不少，但与前两年动辄30%、40%以上的增速，不可同日而语。根据业已公布的各地一季度财政收支情况：广东财政收入增长9.7%，较上年同期回落12.32%，创近3年来同期最低增幅；江苏增长12.8%，增幅回落18.2%；福建增长14.7%，较去年同期回落15.4%。从直辖市来看，除北京未发布一季度数据外，上海市财政收入增长6.7%，增幅回落30.4%；重庆市财政收入增长11.3%，增幅回落达64.6%；天津市财政收入增长30.1%，增幅回落12.5%。
　　为了应对中小企业生存难，政府推进结构性减税；为了应对政府财政收支困难，一些地方政府开始预征税。在财政压力下，结构税减税刚刚启动，结构性增税卷土而来。
　　结构性增税主要表现在两个方面，一是预征税、征过头税、或者在上调税收起征点时改变既有的优惠政策。有媒体披露，湖南邵阳市颁布《邵阳市企业所得税分类动态管理办法(试行)》，对部分企业实行“查账征收，定率预缴”之方式，让企业预缴未来所得税款。由税务部门制定行业预缴率作为税率，企业营业收入为税基，然后两者相乘确定企业应预缴所得税额。最近，海关总署对进境物品归类表和完税价格表重新修订，上海某税务机关开始对资本公积转注册资本征收25%的税，国家税务总局计划在5月推出向PE征收最低35%税款新政。
　　增加财政收入主要表现在非税收入上。
　　非税收入4118亿元，同比增加1432亿元，增长53.3%。地方非税收入3472亿元，同比增加1158亿元，增幅50.1%。据报道，天津市财政地税网站公布，今年一季度该市非税收入130亿元，同比增加68.9亿元，占地方一般预算收入增加额的72.2%。其中国有资产有偿使用收入42.1亿元，行政性收费40.7亿元，国有资本经营收入14.9亿元。另据广东省财政厅公布的数据计算，今年一季度广东省非税收入对财政增收的贡献率也达到了69%。从记者的调查来看，目前的财政收入有可能被高估，形势比数字更严峻。
　　从本质上说，征税的目的是让社会公众允许的人群利用税收向社会提供公共服务，不是为了养活庞大的公务员队伍，不是为了维持表面平衡，更不是为了让地方政府拥有投资公司的资本金。税收高低是表像，保有税收合法性的要素是，建立公开透明、经正当程序通过的公共财政体制，否则多征一分则为过苛，少征一分则为不公。
　　政府的投资、民生保障、甚至人员的聘用都建立在财政收入非正常大规模的基础上，吃饭财政成为一些地方的主流，周天勇先生研究认为，2007年我们政府供养人员的支出比例是全部实际支出比例的44%左右，远高于一般标准。事实上，很多支出在不可见的“其他支出”中，笔者甚至怀疑有很多正常的开支为不可预测的“其他支出”背了黑锅。
　　长期的财政增长、发展经济的重任，已经让地方政府患上了投资激素依赖症。
　　地方政府成为大地主或者大投资家的恶果暴露无遗：土地收入永远不够，地方政府永远处于基建饥渴症中，一个城市会永远欠缺一座标志性高楼，一座留传千古的桥梁，市政府门前永远缺少漂亮的公园与绿地。资产能否见效于未来没有得到评估，可以确定的是，地方投融资平台的债务是后人可以享受到的长期财产。
　　地方政府可以进行公益性的基建投资，但没有必要成为当地最大的地主与投资家。大部分非公益性的情况下，地方政府成为监管者，让市场主体去投资、定价、建设，
更符合效率与市场理性原则。在工业化初级阶段，地方政府可以成为规划者，让专业人士辅助地方政府的规划，而不是让前后任地方官员今天种草、明天栽花，使财政成为失去监管的无底洞。就笔者目力所及的城市雕塑审美观来看，绝大部分不是城市的资产，文化财富，而是让城市羞愧的明天的垃圾。
　　明末有为之帝崇祯，李自成即将进北京城时，希望官员捐银，几乎涓滴未得，一旦李自成人马进城，摆开刑杖，从内务府库与官员家中输出的白银源源不断，一夜之间，似乎白银全部从地底涌出。这是暮光之城中的血色白银奇迹。
　　中国当然绝不该回到草莽时代，对财富人士以大刑伺侯逼迫他们涓滴归公，而是指当官员人数、既得利益阶层人数无法控制之时，当财政成为永恒秘密之时，而金银成为既得利益阶层失去信仰的惟一皈依之时，有多少税收、有多少可以变现的土地都是不够的，因为资金会成为无效的窖藏品深埋地下或者某个银行，而不是成为推动市场企业发展、财富生成的有效引擎。
中信证券（浙江）
　　目前有色行业基本面状况可用一句话概括：这是最坏的年代，也是最好的年代。短期来看，行业下游需求疲弱，供给过剩，行业赢利能力处于历史低位，这是最坏的时期；从中期来看，任何行业都有上行周期，在行业低谷时买入往往是最好的时候。
　　放眼全球，欧洲部分国家债务风险再起，美国货币政策处在十字路口，市场对全球流动性的进一步宽松预期增强，以有色金属、贵金属等为代表的上游资源受到机构普遍关注。
　　上周有色金属各板块涨跌互现，总体板块周涨幅弱于大市；基本金属涨幅较好，新材料、磁性材料板块遭遇回调。从公司基本面看，上市公司一季报业绩显示，虽然锡、铅锌、铜、铝等行业的二季度表现仍不理想，但中科三环、宁波韵升等稀土永磁公司的二季度业绩同比预计仍有大幅增长，将继续支撑公司向上的走势。
　　低位布局有色存在一定的时间成本和继续下跌的风险，投资者因此认为有色股投资不能做左侧交易，更喜欢等待有明确的信号后做右侧交易。随之而来的问题是，什么样的指标是明确信号？到时候会有那么从容的机会买入？这同样是机构投资者操作有色股时的困惑，感觉买完了筹码这一波行情也差不多了，似乎没怎么赚钱又似乎赚了点钱，除非行情足够大，否则难有充分的持仓安全边际，实践证明投资有色股最好的方法就是逢低布局，前提是：首先行业已到足够低的位置，最好是历史底部区域；其次宏观经济调整到了后半程；再是公司未来有足够大的业绩弹性。
　　我们判断认为，目前有色行业已到达底部区域，虽然还可能有一段调整，但大部分金属的价格已处于成本线附近，跌无可跌；宏观经济在二季度复苏可能性较大（即使是弱复苏）；有色公司对资源价格反弹的业绩弹性已足够大，因此目前已是布局良机。
　　行业方面，可重点关注铝、铅锌、稀土、钨、锡、锑、锗、钼、镍、钛、锆，尤其是处于底部的小金属品种，未来的价格弹性会更大，关注云铝股份、兴业矿业、锡业股份、吉恩镍业、金钼股份。
　　就具体品种而言，白银期货在近期上市，将对白银相关个股产生刺激，可关注ST盛达；赣州稀土大范围停产整顿，稀土专用发票在内蒙古、四川进行试点，短期内稀土仍然是小金属中最优标的；此外，国际航空业的复苏对钛材拉动明显，利好宝钛股份；军工发展对高温合金拉动明显，可关注钢研高钠。
一别3月中旬自己盈利的历史高点，
趟过3月29日上证指数2252点的慢慢黑暗，
今天，2435点。
时隔1.5个月，盈利又创出了历史新高。
我已抢占了制高点，并用重兵把守，这是最高兴的。
不要再怀疑自己，
投资是孤独者的游戏，
自我喝彩一下，
你干的真棒！
　评：今天就是股市的苏军反攻日。
& 斯大林格勒位于伏尔加河下游西岸，原名察里津，是内河航运干线伏尔加河的重要港口，又是苏联南方铁路交通的枢纽和重要工业城市。
　　德军在围攻列宁格勒不久，又于日，投入150万的兵力进攻斯大林格勒。希特勒甚至定下了7月25日以前攻占斯大林格勒的计划。
　　希特勒的阴谋再次破产了。苏联军民在斯大林的号召下，誓死抗敌，人人都投身到反击德国法西斯的斗争中去。
　　德军集中了40个师的精锐部队，每天出动上千架次飞机，把100多万颗炸弹投向这座城市，斯大林格勒的建筑几乎全被炸毁。
　　9月13日，德军17万人，500辆坦克向保卫斯大林格勒的苏联第62集团军发起猛攻。德军在几个地段突破苏军防线，进入市区阵地。
　　在这危急的时刻，苏军进行了英勇的抵抗。苏联人民也团结起来，人人手执武器在废墟中同冲击市区的德军展开搏斗，前面的倒下了，后面的冲上去。一场最为残酷、最为激烈的市区争夺战开始了。
　　为了打败法西斯，的人民付出了重大的牺牲，谱写了一曲可歌可泣的赞歌。
　　9月14日，争夺市中心的激战达到了白热化的城市。德军从早到晚冲锋不止，他们死伤惨重。据守斯大林格勒的62集团军战士，抱着与城共存亡的决心和德军浴血战斗。
　　为了争夺火车站，德苏双方争夺激烈，一周内火车站13次易手。
　　为了争夺被德军占领的马马耶夫岗高地，近卫军猛扑高地东北面的陡峭斜坡，冲入战壕与德军展开了白刃搏斗，终于把高地夺回。
　　守卫“巴甫洛夫大楼”的激战持续了58个昼夜，敌人用火炮、迫击炮进行射击，还派飞机向楼房轰炸，楼房虽被炸得面目全非，却始终未被摧毁，苏军坚守楼房，给敌人一次又一次的还击。
　　一名护士为了掩护伤员，端起机枪消灭了30多个德军，自己身负重伤，仍坚持到自己的部队赶到。
　　有7.5万名姑娘，成为高射炮手、无线电兵、卫生员和护士，她们把自己的青春奉献给伟大的斯大林格勒保卫战。全城的人民和苏军密切配合，共同奋战。拖拉机厂的工人们一边反击敌人，一边在弹片横飞的车间里坚持生产。在激战的九月份里，他们生产了1200辆坦克和150辆牵引车……在参战期间，无论男女老少，人人都是战士，到处都是战场，希特勒的军队陷入人民战争的汪洋大海中，久战不胜。希特勒原想速战速决，但斯大林格勒人民的顽强反击，使德军陷入困境。从9月13日到26日，德军每天几乎伤亡3000多人，但仍然不能占领全城。德军的士气一天天低落下去，一个德国士兵在家信中哀叹：
　　“我们不久就可以占领斯大林格勒，但是它仍然在我们面前——相距如此之近，却同时又像月亮那样遥远。”
斯大林格勒会战中的苏军士兵
　　严寒的冬季终于来到了，毫无过冬准备的德国士兵陷入饥寒交迫中，很多士兵被冻死，德国的战斗力一天天衰弱下去，战争的形势逐渐开始变化。
　　11月19日，苏联红军终于迎来了激动人心的时刻，斯大林发起了大反攻的命令。
　　11月23日，苏军把33万德军困在了包围圈中。德军弹尽粮绝，他们处在死亡的恐惧之中。德军司令在笔记中写道：
　　“士气低落了，解围的希望破灭了。越来越疲惫的士兵都在斯大林格勒的地下室里为自己寻找避难所，越来越经常听到关于反抗已毫无意义的抱怨声。”
　　鲍罗斯向希特勒发出冲围撤退的请求。
　　刚从赏雪归来的希特勒发来一份急电：不许投降，第六军团必须死守阵地，直至一兵一卒一枪一弹。鲍罗斯陷入万分绝望的情绪中，垂头丧气地坐在黑暗的地下室里的行军床上，向希特勒发出最后一份急电：“部队将于24小时内最后崩溃。”
　　万般无奈的希特勒急忙发出一份电令，升鲍罗斯为陆军元帅，其余117名军官也各升一级。希特勒希望他的封功加爵能加强德军将士“光荣殉职”的决心。
　　接到电令的鲍罗斯彻底地失去了希望，一下子瘫倒在地上。
　　2月2日，坚持了六个月的斯大林格勒大会战终于结束了。9万1千多德国官兵，其中包括鲍罗斯在内的24名高级将领，穿着单薄的衣衫，抓紧裹在身上满是血污的毛毯，在零下24摄氏度的严寒下，一步一拐地走向寒冷的战俘营。
　　斯大林格勒大战给希特勒法西斯以致命的打击，德军再也无力进行大规模的反攻了，他们一步步后退，开始。苏联红军则开始大反攻，陆续收复了失地，并攻入德国本土。
　　斯大林格勒大战的胜利，是苏德战争的转折点，也是第二次世界大战的伟大转折。
05:34俞靓新华网
　　受到强劲制造业数据的提振，纽约股市三大股指5月1日全线上扬，道琼斯指数涨0.50%，攀升至2007年底以来最高水平，标准普尔指数涨0.57%，纳斯达克指数涨0.13%。（点击查看&&&）
　　当天市场主要受到的提振。美国供应管理协会公布报告称，4月份美国制造业指数上涨1.4至54.8，为10个月以来的最高水平，也好于市场之前预期的53.0.
　　此外，中国4月份的采购经理人指数也出现上涨，为53.3，创下13个月最高点，虽然略低于此前市场预期，仍使不少投资者担忧情绪放缓。
　　但是，来自欧洲方面的不确定性继续令市场谨慎情绪加强，特别是欧元区一些国家选举在即，人们担心这将给未来问题国家的紧缩政策和相关援助计划带来更多变数。
　　截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一个交易日涨65.69点，收于13279.32点，涨幅为0.50%。标准普尔500种股票指数涨7.91点，收于1405.82点，涨幅为0.57%。纳斯达克综合指数涨4.08点，收于3050.44点，涨幅为0.13%。
1.经济美国好，西班牙不好。中国呢？我相信大家一定都会好的！
2.银行经营的是风险，谨慎的银行，应该给与高PB
15:00王丽颖人民网
　　当地时间4月30日，国际信用评级机构标准普尔公司下调了西班牙11家银行的信用评级，并将另外3家的评级展望下调为负面。这是继上周调降西班牙主权信用评级两个级距后，标普的又一次杀手锏。同一天，西班牙政府承认，受财政紧缩计划影响，该国经济陷入2009年以来的第二次衰退，更为严重的是，西班牙的银行业几乎全部面临破产风险，目前政府正在试图进行坏贷处理计划。
　　经济继续萎缩
　　西班牙国家统计局周一发布称，2012年第一季度西班牙国内生产总值(GDP)环比下降0.3%，这是继年第四季度西班牙GDP出现0.3%的环比下降之后，西班牙GDP连续第二个季度出现下降，意味着西班牙经济在技术上正式陷入衰退。标普在同一天降低评级，意味着西班牙的借贷成本将迅速增加，加速了经济衰退。有分析指出，另一评级机构穆迪稍后将跟风调低该国评级，标普警告称，主权信用评级从A降至BBB+债务压力可能加快经济萎缩程度，一些金融机构预测，西班牙经济今年可能萎缩1.5%。
　　有分析称，西班牙两年内面临二次经济衰退与欧盟内实施的严厉减赤字计划有直接关系。早在今年3月初，西班牙就意识到了自身危机，当时，首相拉霍伊表示，由于经济前景较预期更加悲观，该国今年可能无法实现预算赤字占GDP4.4%的减赤目标，经济在第三季度都会处于负增长状态。政府预计，由于大规模财政紧缩措施的影响，预计该国今年GDP将萎缩1.7%。
　　面临全线破产
　　在11家评级被下调的银行中，受影响最严重的是萨瓦德尔银行和西维卡银行，信用级别均被降至BB+级，属于“垃圾级”。而另外6家金融机构，包括库特萨银行、洲际银行、伊比利亚储蓄银行、赛卡银行、银基亚银行和人民银行的信用级别也被降至接近垃圾级。桑坦德银行和西班牙信贷银行的信用级别从A降至A-，西班牙对外银行则被调整至BBB+.
　　路透社报道称，不光西班牙银行业危机严重，在欧元区，意大利的很多银行也手持很多政府债券，如果经济在财政紧缩计划的影响下进一步走向衰退，意大利的银行业也会因为坏贷过多而陷入破产危机。西班牙银行之所以面临全线破产的风险，主要原因在于该国房地产泡沫2008年破裂后，银行业负债2300亿美元，手握如此多的问题资产，欧元区又面临债务危机压力。新伤加旧疾，在欧洲央行连续两轮的货币宽松政策后，西班牙和意大利两国的银行都增持了欧元区政府的债券，这为扩散再次埋下隐患。
评：政府明显在救市。只有让股民赚了钱，才能有钱去消费，刺激内需。
　　英大证券研究所所长李大霄5月2日在其微博中表示，A股交易的经手费下调为实质性利好。
　　有观点称A股交易的经手费下调，只是把交易所的利润转移给各大券商，对投资者没有丝毫好处。李大霄表示反对，其认为将口袋的钱拿出，需要非常大的政策才可能推动。
　　“我的记忆中是首次，说明从政策层面刺激市场的意图比较明确，毕竟30亿的真金白银，并不是这么容易的决定，非常罕见的忍痛割爱大家值得我们认真分析理解其态度，并不是轻率的举动，我的理解这是30亿级别实质性利好。”李大霄说。
　　李大霄进一步表示，如果加大交易费用，是利空，反之是利好，没有拿钱出来的，是嘴上利好，说以后才能兑现的是期货式利好，而忍痛割爱式拿钱出来还利于民的，才是实质性的利好，这是非常明确的、确确实实的、实质性的、立即执行的利好。“我希望实质性利好多出，嘴上利好少出，期货式的到时再出，更立竿见影。”李大霄说。
　　------------------------------
　　英大证券研究所所长李大霄认为，此次改革决心及力度比之前要大，朝着降低新股发行价格向老股靠拢的改革目标，希望从此改变泡沫从源头输入的局面，希望从此改变二级市场投资者向一级市场源源不断地贡献利润的历史。
　　他指出，新股改的目的是降低新股价格，这样才能使一级市场及二级市场的均衡发展，才能纠正以往向融资者利益过度倾斜的局面，才能有效保护投资人的利益，只有让投资者投资股票能赚得到钱才能产生真正的牛市，去除新股高价毒瘤是中国证券市场等了足足20多年的利好。(证券日报)
　　证监会今日发布《A股交易相关收费大幅降低》通知，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。英大证券研究所所长李大霄表示，这对A股来说是，是个重大利好，证监会发出了明确的救市信号，更让他坚定了2132点是钻石底的判断。
　　李大霄表示，虽然证监会没有从降低印花税等其他角度来降低股票交易费用，但这也有效地了降低了投资者的交易成本，而且力度很大。李大霄认为，只要监管层抱着让投资者赚钱，而不是从投资者身上赚钱的态度，这个市场就会向着健康的方向发展。
　　李大霄明确表示，证监会就是在救市，这个态度无需遮掩。
　　此前李大霄表示，证监会一系列政策的出台，更坚定了他关于2132点是钻石底的判断，“真正的牛市来了，投资者要把握住机会。”这一次，李大霄信心依旧，他笑称，交易所助推钻石底的，“2132点钻石底更加亮晶晶”。(网)
　　英大证券研究所所长李大霄4月29日在其微博中表示，新退市方案对蓝筹股重大利好，绩差股的重大利空。
　　李大霄表示，上交所新退市方案重点从对现行进行了调整，一是为提高的完备性和可操作性，增加相关暂停上市、终止上市指标，细化相关标准，明确恢复上市的条件，完善退市程序。二是为进一步保护投资者权益，提出风险警示板、退市整理板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市衔接安排。
　　“上交所新退市方案有二大内容，一增加退市指标丰富退市标准体系——1、增加净资产指标；2、主营收入指标；3、纳入审计意见类型指标；4、市场指标；5、披露年报；6、非经常性损益后的净利润。二是完善退市程序，提高退市效率——1、简化退市程序；2、明确恢复上市的审核期限；3、设立风险警示板；4、设立退市整理板；5、退市公司股份转让；6、建立重新上市制度；7、新旧规则适用的衔接。”李大霄说：“较之前完善许多。”
　　李大霄表示，主板征求意见以出乎市场意料之外的速度推出，充分表明监管者改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望。“投资者要认真领会监管者的导向，在新政策的明确导向下，市场的投资功能会增加而投机功能减低，蓝筹股价值会被发现，而绩差股的价值回归过程将会相当漫长。”。
　　“和7年前一样，今个五一节注定不平静。蓝筹股重大利好，绩差股的重大利空。”李大霄说。(网)