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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&关于我们 联系方式& 招聘信息 版权申明友情链接 网站公告&&真相与谣言、观点和新闻……在企业跨境并购活动中，来自不同渠道、出于不同目的的言论每每交织，让人丧失了判断。
　　中国企业在去收购国外企业特别是西方国家的企业时，被收购公司所在地的政客、媒体常常会问：收购完成后，雇员的待遇如何？公司现有的技术将来会怎样处置？如果是一个资源型的企业，是否会涉及国家利益？这些就是华为收购3COM、中国铝业收购力拓失败的典型原因。
　　针对这些疑问，我们通常会帮助客户做两方面的事情：首先是在公司宣布收购意图之前，帮他们做好了解市场的工作，为其与被收购公司的主要战略受众的沟通牵线搭桥。要知道，人们对一个熟悉的公司所产生的恐惧感要少得多，这样收购的过程会更容易一些。其次，某些公司会对战略收购不是很有信心，那么我们也会为他们提供一种自圆其说的战略沟通方案，这个主要是保证所有战略沟通受众，包括雇主、政府、主要投资者、监管者，都会支持收购。
　　其实，不单是中国企业，在跨境收购中，很多其他国家的公司都没有花费太多精力思考“软性问题”。假如一家外国企业要收购中国的一家企业，中国的员工肯定希望这家外国公司能够跟中国的文化和理念相吻合，那么反过来，对方如此要求也是符合常理的。
　　知名的并购研究学者、荷兰教授Geert Hofstede曾指出，如果你想实现成功的收购，那么就不要将自己的文化强加给对方，而是要想方设法去营造一个双赢的局面。
　　从我们经手的收购案例可以看出，成功的关键一点就是我们关注了几个被收购方员工特别关心的问题：这次并购对我意味着什么？并购后我的工资会有什么影响？并购方对于这个公司的长期投资会是一个怎样的情形？我的老板讲哪种语言？
　　作为一个潜在的投资人去海外市场时，中国公司在找到收购目标之前，就需要考虑一个问题：怎样向当地人说明，我们在寻找什么？如果找到了投资目标，我们如何能够创造一个双赢的形式？如果中国公司能够在海外市场证明自己是一个好雇主，而且重视长远投资，那么就会得到所有市场的欢迎。
　　中国的某些企业在这方面受到过巨大的挑战，其中一个很大的原因是，外方会认为这些企业得到了中国政府财政方面的支持。这些问题很复杂，因此也就需要更加深入的沟通。
　　就人性而言，不确定的事情都是负面因素。从历史上看，一个公司的品牌要得到广泛的认可需要几十年的时间。在如今的全球化背景下，一家在国内很有名气的公司，去国外做并购投资时，当地人可能从来没有听说过。
　　这就像很多大型欧洲企业第一次来中国的时候都很奇怪地发现：像我们这么大的公司，为什么中国人不知道？因此，这些欧洲公司要跟中国政府和消费者进行长期的沟通。同样道理，中国公司去海外投资时也需要了解到这一点。正如一家外国公司的CEO，拿着10亿美元到中国要想收购一家公司，这通常可能要花很长的时间，反过来，中国企业要去海外成功收购一家公司，也会如此。
　　从信息沟通角度来讲，中国企业需要去建立更多的海外关系，特别是建立与国外战略受众之间的信任与理解，其中有一个很重要的渠道是通过非正式的国际会谈。会谈可以帮助他们接近这些战略受众，而这些战略受众对他们未来的并购或投资有着非常重要的意义。
　　还有一个很好的了解受众市场的方式，那就是多和当地有影响力的人物接触，建立信任。通过预先与战略受众建立关系的方式，要比你直接拿着支票本买人家的公司好得多。
　　(作者系凯睿安达国际传播咨询公司全球总裁兼CEO，本文只代表个人观点)
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培训超市& (5000多套光盘)600487业内点评 >
（本栏目来自专业投资机构对公司的点评）
1.业内点评 【】【出处】银河证券 亨通光电(600487)协同巩固"一路一带" 转型进入移动互联网领域
投资要点：
亨通光电2 月11 日晚发布公告称中国证监会出具《中国证监会行政许可申请受理通知书》，对公司提交的收购电信国脉和挖金客信息的行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。
2．我们的分析与判断
（一）收购电信国脉弥补系统集成能力，与主营业务形成协同效应亨通光电主营业务一直是以硬件产品为主，欠缺工程项目的系统集成能力，本次拟收购电信国脉41%股权，将有助于公司补齐EPC 项目总包业务、系统集成业务和通信网络综合技术服务业务的能力，面对双方共同的电信运营商客户，可以在国内市场形成协同效应，并且也能够帮助公司快速切入海外市场。
（二）收购挖金客信息涉足移动数字营销服务，为持续转型打下基础亨通光电本次拟收购挖金客信息100%股权，是公司在巩固现有主营业务平稳增长的同时，向战略新兴产业转型的积极尝试，挖金客信息虽然和公司在现有业务上没有关联，但是在电信运营商客户上有协同性，有助于公司以挖金客信息为平台，通过不断地外延性并购，进一步构建完整的产业生态链。
3．投资建议
我们看暂不考虑上述收购并表，预计公司 年收入分别为9.81 亿元、11.33 亿元、13.19 亿元，同比增速分别为14.30%、15.52%、16.43%；归属A 股母公司股东对应的净利润分别为4.05 亿元、5.19 亿元、6.27 亿元，同比增速分别为39.18%、28.15%、20.81%，每股EPS 分别为0.95 元、1.16 元、1.37 元。
我们看好亨通光电在主营业务稳固发展同时，向移动互联网领域的转型，首次给予公司“推荐”评级，并给予公司2015 年25 倍PE（对应29.00 元）的合理估值。
【】【出处】东兴证券 亨通光电(600487)并购助力转型 积极布局新兴产业
主要观点：
1．收购电信国脉，从单一硬件制造商升级为综合方案服务商
2、收购电信国脉是实施国际化战略的重要一环
3、收购挖金客切入移动互联网，新兴产业并购刚刚开始
4、受益于订单驱动，特种导线业务将大幅增长
5、费用管控或显著增强盈利能力
6、股权激励+市值管理+解禁在即，管理层动力强劲
预计公司 年的EPS（不考虑摊薄）分别为0.92 元、1.29 元、1.46 元，对应PE 分别为21 倍、15倍、13 倍。未来费用管控使净利率有较大的提升空间，公司借助资本市场进行内生外延的动力较强且管理层对股价有积极的诉求。从公司10 月29 日停牌至今，A 股经历了一波牛市，上证指数涨幅达到44.43%，预计公司复牌后存在较大的补涨需求。我们给予公司15 年20 倍PE，目标价25.8 元，维持公司“强烈推荐”评级。
1、特高压建设低于预期；2、费用管控低于预期；3、国际化步伐和外延扩张的步伐较慢。
【】【出处】华创证券 亨通光电(600487)产业纵向延伸 拥抱移动互联
公司发布公告，收购电信国脉和挖金客信息。
1. 大手笔收购，拓展进入新业务领域：移动互联网和网络建设及优化服务。
本次亨通光电的收购方案包含两个标的：电信国脉和挖金客信息。收购标的总价为8.33 亿，现金支付2.668 亿，其他增发股份支付。同时公司为了本次收购，再增发股份募集配套资金2 亿。
公司计划以4.01 亿对价收购电信国脉41%的股权，业绩承诺2015 年度至2017年度累计实现的净利润超过2.9 亿元；4.32 亿收购挖金客信息100%股权，业绩承诺 2015 年度至2017 年度累计实现的净利润超过1.64 亿元。
2. 电信国脉：国内专业的通信技术服务商。
电信国脉作为国内专业的通信技术服务商，致力于为电信运营商和通信设备制造商提供覆盖网络设计、网络建设、网络维护、网络优化的全方位服务。其中网络工程业务是电信国脉目前的核心业务。电信国脉通过向中国联通、中国移动、中国电信等三大电信运营商和华为、中兴、诺基亚西门子等通信设备制造商提供通信网络设计、工程、维护、优化等服务并收取服务费的方式实现盈利。
3. 挖金客信息：移动互联网服务营销商。
挖金客公司成立于2011 年，经过不到4 年的时间快速发展，并在2014 年并购了斑马网， 进一步实现突破。挖金客公司的主业分为三大块：移动互联娱乐产品的开发、发行、推广和计费服务；斑马网广告服务；PUSH 广告服务。挖金客信息在移动增值业务产业链中根据不同的细分业务需求可提供移动互联娱乐产品内容整合、渠道整合和计费平台接入的综合服务。
4. 夯实传统行业同时，积极拥抱新兴产业。
开始借助资本的平台，积极进行产业的纵向延伸，拓宽公司的业务范围，积极布局进入移动互联网领域，有望实现未来的二次腾飞。我们预测公司、2016 年的EPS 分别为：1.22、1.44、1.69。对应的PE 分别为：15、14、12 倍，维持推荐评级
1. 证监会审批不通过的风险
2. 业务转型失败的风险。
【】【出处】中国证券报 转型触网 亨通光电(600487)涨停
　　停牌两个多月的亨通光电昨日复牌，并发布了发行股份购买资产的公告，拟转型升级向移动互联网领域，由此公司股票受到了资金的热烈追捧，放量涨停收于20.85元，成交额为2.02亿元，较停牌前明显放大。 　　昨日亨通光电高开之后短暂小幅下挫，最低触及19.33元，不过很快就在大额资金推动下封住了涨停板，并维持至收盘，尾市报收于20.85元。 　　据公告，公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买电信国脉41%的股权和挖金客信息100%的股权。同时，为支付现金对价，上市公司拟发行股份募集配套资金，发行的股份不超过1208.46万股。 　　业内人士认为，公司的此次收购是公司向移动互联网转型升级的管家举措，同时公司原有的光纤光缆和电线电缆业务也有望乘"一带一路"的东风逐步改善，恢复增长。在经济转型升级的背景下，本次收购有望支持公司股价的短期强势格局。
【】【出处】群益证券 亨通光电(600487)由生产制造向系统解决方案和信息服务业务转型
结论与建议：
公司拟以8.34 亿元的对价收购电信国脉41%股权和挖金客信息100%股权，并计划发行股份募集2 亿元配套资金。本次收购完成后，公司与标的公司的业务可实现优势互补，有利于公司由生产制造企业向系统解决方案和信息服务业转型，推动公司海外业务发展。按照标的公司业绩承诺，可增加上市公司15-17 年净利润6860 万元、8616 万元和10799 万元。2015 年完成收购后净利润有望达到4.94 亿元，YOY+37%，全面摊薄后的每股收益1.08 元，较收购前可增厚约5%。
按2015 年完成收购并表计算，预计公司 年实现净利润3.60亿元和4.94 亿元，YOY+24%和YOY+37%，按发行后股本摊薄计算，2015 年EPS为1.08 元，P/E 为18 倍，给予“买入＂评级，目标价27 元（15 年25 倍）。
8.34 亿对价收购电信国脉41%股权和掘金客信息100%股权：公司拟通过发行股份和支付现金的方式，收购电信国脉41%股权和挖金客信息100%股权，收购对价分别为40180 万元和43200 万元，合计83380 万元。公司针对两项收购案将以18.38 元的价格合计发行股份3083.55 万股，并支付26704 万元现金对价。按照两家公司2014 年的业绩承诺，本次收购PE 分别为16.75 倍和20.57 倍。
发行股份募集配套资金2 亿元：同时公司拟以16.55 元的价格向不超过10 名特定投资者发行1208.46 万股股份，募集不超过2 亿元的配套资金，用于支付收购项目的现金对价。完成收购和配套募资后，公司总股本将由41375.64 万股最高增至45667.65 万股，增厚10.3%。
业绩承诺：电信国脉原有股东承诺 年实现净利润分别不低于5850 万元、8000 万元、9600 万元和11500 万元；挖金客信息原有股东承诺 年实现净利润分别不低于2100 万元、3600 万元、4680万元和6084 万元。完成收购后，可增加上市公司 年净利润4499 万元、6860 万元、8616 万元和10799 万元。按我们之前预测的2015年净利润计算可增厚约16.2%。
电信国脉：公司拥有通信网络工程总承包壹级和通信信息网络系统集成甲级资质，主要业务是通信网络工程设计、施工维护和网络优化。公司与三大电信运营商和华为、中兴、诺西等设备制造商有着良好的合作关系，并曾在海外多个国家承接项目。
挖金客信息：公司提供移动互联网内容和产品的分销渠道、媒体营销与运营的综合服务提供商，主要为移动互联娱乐产品提供开发、发行、推广和计费服务。通过自有的斑马网和手机APP 为游戏等移动应用提供营销服务，获得广告收入。公司与电信运营商下属内容基地和计费平台合作，通过小额支付的方式由运营商计量和代收后，按一定的分成比例实现收入分成。
完成收购后 2015 年业绩增速将明显提升：国内公司是国内规模最大、产业链最为完整的综合性线缆生产企业之一，光纤光缆业务排名前三。
在巩固原有业务和国内市场的同时，积极实施国际化战略，并通过外延式扩张积极布局新兴战略产业。本次收购完成后，公司与标的公司的业务可实现优势互补，公司由生产制造企业向系统解决方案和信息服务业转型，并于推动公司海外业务发展。我们预计公司2014 年全年净利润为3.6 亿元，YOY+24%。2015 年完成收购后净利润有望达到4.94 亿元，YOY+37%，每股收益1.08 元，较收购前可增厚约5%。
盈利预测：我们预计公司 年实现净利润3.60 亿元和4.94 亿元，YOY+24%和YOY+37%，按发行后股本摊薄计算，2015 年EPS 为1.08元，P/E 为18 倍。
【】【出处】兴业证券 亨通光电(600487)发力"一带一路" 切入移动互联网
收购电信国脉，发力“一带一路”
亨通光电拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买郭广友等130名自然人共同持有的电信国脉41%的股权，双方约定后续将继续收购剩余10.9%的股份，电信国脉作价9.8亿，14-17年利润承诺为5850万元，8000万元、9600万元和11500万元。电信国脉是国内领先的通讯网络技术服务商，在海外20多个国家有业务，具备通信一级承包资质，将是公司海外业务、发力“一带一路”的重要支点。
盈利预测与投资建议：短期看，光棒利润持续释放、高压、超高压电缆、数据缆、海缆和铁路信号缆快速增长等将推动公司业绩持续改善、恢复快速增长。中长期来看，海外业务将借力“一带一路“战略快速发展，战略转型移动互联网将通过挖金客信息持续做强做大。因此，我们看好公司中长期发展，预计公司摊薄后14-16年EPS 0.84元、1.15元、1.46元，重申“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、费用居高不下、资产负债表进一步恶化
【】【出处】国泰君安 亨通光电(600487)涉足移动互联网 战略升级更上一层楼
投资要点：
维持增持， 上调目标价至26元。我们认为，亨通光电此次收购电信国脉和挖金客，是公司从产品向服务、从国内向国际、从制造业向移动互联网转型升级的关键性举措，将改变市场此前对公司仅为光纤光缆和电线电缆供应商的认知。通过测算， 年备考EPS 为0.94/1.20/1.46 元；在不考虑收购标的业绩贡献的情况下，维持 年EPS 分别为0.92/1.16/1.4 元的预测，可比公司2015 年平均PE 为21 倍，亨通光电传统主业经营扎实稳健，具备雄厚的资本基础向移动互联网行业转型，未来可能在移动互联网行业会有更多的资本运作，给予一定的估值溢价，即2015 年22 倍PE，上调目标价至26元（上调12%），维持“增持”评级。
战略转型的关键性举措。我们认为本次收购是亨通光电战略转型升级的转折性举措。收购电信国脉，将加速实现亨通光电实现从制造业向系统集成和服务业的升级；成为亨通光电借力国家“一带一路”战略拓展国际化业务的重要支点。收购挖金客，可实现公司移动互联网新业务板块的拓展，打开未来广阔的成长空间。
依托雄厚资本实力，为培育移动互联网业务保驾护航。公司主业经营稳健，具备充足的资金实力支撑公司壮大新兴业务板块。我们认为，本次收购挖金客标志着公司正式切入移动互联网行业，未来有望以挖金客为平台，在移动互联网领域以内生加外延的方式持续做大做强。
风险提示：公司海外市场开拓受挫；收购或者整合不成功。
【】【出处】华泰证券 亨通光电(4年半年报点评:传统主业稳健 欲外延式转型
二季度业绩增速加快。2014 年1-6 月公司实现营业收入40.2 亿元，同比增长12%；净利润8647 万元，同比增长37%；摊薄每股收益0.21 元，符合预期。2Q 单季实现营业收入24 亿元，同比增长17%；净利润4406 万元，同比增长49%；摊薄每股收益0.11 元。我们分析公司二季度业绩增速加快的主要原因是电力电缆、通信电缆销售收入增长加快，费用率降低。
光纤光缆需求平淡，电力缆、通信电缆拓展产品线。上半年公司光通信产品收入14.4亿元，与去年同期基本持平，上半年4G 建网以3G 升级为主，光缆需求平淡，同时运营商削减固网宽带投入，导致部分光缆需求及ODN 产品需求下滑。电力缆、通信电缆收入分别为11.8 亿元、4.9 亿元，同比增长33%、42%，公司积极研发新产品取得成效，如电力缆中的特种导线、高压缆、海缆等实现了市场突破，通信电缆中的软电缆、数据缆以及铁路信号缆等延续了13 年的良好势头。
产品结构变化致毛利率下滑，管理、财务费用得到控制。上半年综合毛利率20.4%，同比下滑1.7 个百分点，这主要是电力缆、通信电缆收入占比提升、毛利率较低所致，光纤光缆毛利率保持稳定。管理费用率、财务费用率分别下降0.7、0.5 个百分点，公司严控管理、研发费用，管理费用未随收入增长而增长；增发募集资金到位，公司偿还部分贷款，利息支付减少促使财务费用率下降。
夯实主业，欲外延式转型。除特种线缆外，光电线缆行业整体处于产能过剩、竞争加剧的状态，今后公司一方面将深耕主业，在主业范围内增加高端配套产品、海外市场、工程系统能力等，围绕主业打造一条完整产业链；另一方面，公司将积极向战略新兴产业转型布局，借助资本市场的并购、融资能力，进行外延式扩张，转型主要方向包括移动互联网、大数据、物联网等，以丰富公司战略和业务，增加新的盈利增长点。
维持“增持”评级。预计公司 年每股收益分别为0.88/1.08/1.31 元，对应PE 为20x/16x/13x。预计未来2-3 年光纤光缆行业需求量增速将在10%左右，但价格将继续下滑，公司光通信业务将跟随行业走势；公司电力电缆、通信电缆因新产品增多保持快速。目前估值水平合理，但考虑到外延式转型有望逐渐落实，维持“增持”评级。
风险提示：招标竞争激烈导致光纤价格下降过快；转型速度或力度低于预期。
【】【出处】长江证券 亨通光电(4年半年报点评:多业务布局+外延并购并举谋长期发展
收入延续快速增长，业绩表现超出市场预期：公司2014 年上半年收入保持快速增长的主要原因在于：1、4G 建设拉动公司数据缆和软电缆业务收入高速增长，与此同时海外市场持续发力，拉动公司铜缆通信板块收入高速增长；2、公司创新营销模式、开发新市场，致使公司电力传输板块收入大幅增长。公司2014 年上半年净利润加速增长的主要原因在于，投资收益增长、政府补贴增加的同时，应纳税所得额减少、少数股东利润分配占比下降。受产品价格下滑、低毛利产品收入占比提升的影响，公司毛利率略有下滑。我们预计，随着后续公司光棒产能逐步释放、毛利率较高的光通信板块收入占比提升，公司整体毛利率水平将呈现平稳回升态势。
费用管控成效显著，盈利能力持续回升：2014 年上半年公司期间费用率同比下降了1.23 个百分点，主要原因在于：1、规模效应凸显的同时，公司加强管理费用管控力度，致使管理费用率同比下降了0.71 个百分点；2、公司募投资金到位偿还部分银行贷款，降低了相关财务费用，致使财务费用率下降了0.47 个百分点。可以预见，随着公司费用管控效果进一步显现，公司整体盈利能力将延续平稳增长的趋势。
多业务布局+外延扩张并举，确保公司持续成长：中国4G 建设势必会拉动接入网、传输网光纤光缆需求快速增长，公司作为光纤光缆行业龙头企业，无疑将会充分受益于4G 行业高景气。此外，公司铁路缆有望继续受益于铁路轨道交通行业高景气，而公司新产品特种导线、高压电缆、海缆等市场空间广阔，市场开拓进展良好，有助于推动公司电力传输板块延续高速增长态势。与此同时，我们判断，公司未来将通过外延并购谋求在移动互联网等新业务方向上的发展，有利于公司长期成长。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司 年EPS 为0.94 元、1.15 元、1.33 元，维持对公司“谨慎推荐”评级。
【】【出处】国泰君安 亨通光电(4年中报点评:主业平稳增长 积极布局战略性新兴产业
维持“增持”，目标价20.88 元。公司通过横向、纵向两个维度拓展现有业务，巩固其线缆龙头的地位。我们与市场的不同观点在于，公司利用完善的产品线优势，积极提供系统集成服务增强产业协同效应；同时有望借助资本市场的力量实现产业转型。维持公司 年EPS 分别为0.92/1.16/1.4 元的预测，维持目标价20.88 元，“增持”。
业绩平稳增长，海外收入表现优异。公司上半年收入40.3 亿元，同比增长12.3%，归属母公司净利润8648 万，同比增长37.1%。折合Q2收入24.3 亿，同比增长17.1%；归属母公司净利润4406 万，同比大幅增长49%。上半年收入增长的主因是电力传输板块和铜缆通信板块收入增幅较大；Q2 利润增幅较大的原因是管理费用控制得当以及增发募资后偿还部分贷款降低了财务费用。另外，上半年海外收入3 亿元，同比增长57.6%，公司“从国内向国际化转型”的战略初见成效。
三大战略稳固主业，积极向战略性新兴产业转型。作为国内线缆行业的龙头，亨通光电围绕“从低端向高端转型、从国内向国际化转型、从单一产品供应商向系统集成服务商转型”的三大战略目标，纵向一体化延伸完善产业链、横向扩展中高端产品线，成功应对激烈的竞争保持传统主业的平稳增长。我们更关注的是，公司借助资本市场外延并购、布局新兴产业的规划逐步明确，移动互联网、大数据、物联网均称为目标拓展领域，“新亨通”呼之欲出。
风险提示：光纤光缆行业竞争进一步加剧，公司海外市场开拓受挫。
【】【出处】国泰君安 亨通光电(600487)首次覆盖报告:二维拓展现有业务 积极布局产业转型
首次覆盖亨通光电，给予“增持”评级。公司通过横向、纵向两个维度拓展现有业务，巩固其线缆龙头的地位。我们与市场的不同观点在于，公司利用完善的产品线优势，积极提供系统集成服务，有望借助资本力量实现产业转型。预计 年EPS 分别为0.92/1.16/1.4元。对比光纤光缆行业的可比公司，给予亨通光电2015 年18 倍PE，对应目标价20.88 元，首次覆盖给予“增持”评级。
纵向一体化延伸产业链。亨通光电是国内产业链最为完整的光通信行业主力供应商之一，拥有光棒-光纤-光缆-ODN的横向一体化生产能力。目前公司拥有600T 的光棒产能，有效抵御了光纤产品价格下降的压力。公司计划新建610T 光棒产能，全部投产后将基本可以自给，进一步提升对抗行业盈利能力下滑的能力。
横向扩展产品线向中高端市场发力。近年来公司重点攻关超高压电缆、海底光缆、铝合金导线等中高端产品的研发和生产，目前相关产品正陆续的推向市场，将有效地提高公司的产品组合档次。同时，公司从客户的角度出发，设计了针对具体行业的线缆布线解决方案，实现从产品到服务的升级，打开更大的成长空间。
定增助力转型，激励彰显信心。公司年初已完成11.5 亿定增，有效改善资产结构，为后续转型奠定基础。同时，2014 年6 月，通过设立信托的方式，动用资金5745 万元购入股票，彰显对后续发展的信心。
风险提示：光纤光缆行业竞争进一步加剧，公司海外市场开拓受挫。
【】【出处】兴业证券 亨通光电(600487)业绩超预期增长 产业转型积极可期
受益4G/电网建设/铁路建设以及海外业务增长的拉动以及期间费用控制得当，公司中报业绩超预期快速增长
公司预计2014 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为7566 万~8828 万，同比增长20%~40%，超出市场预期，我们认为主要原因在于：
1、 公司主营光纤光缆受益接单量增加稳步增长，同时受益于运营商4G规模建设，公司软电缆、数据缆高速增长；受益于国家电网建设，公司各种电压等级的电缆和特种导线等产品收入快速增长；其次，受益于高铁项目和城市轨道交通项目增多，公司铁路信号缆高速增长。
2、 公司前几年对光纤预制棒、超高压电缆、海缆等大型项目进行了大规模投资，目前项目基本建设完成，进入收获期，投资告一段落，管理费用大幅减少；其次，增发完成也大幅减少了公司财务费用；同时，公司积极加强费用管控，提升管理水平，进一步缩减了费用。
我们认为，随着4G 建设持续、国网特高压及智能电网建设加快、铁路建设加快、公司海外拓张加快，公司主营将保持快速发展，同时公司将继续加强费用管控，推动公司业绩未来或继续超出市场预期，保持快速发展。
中长期看，主营持续快速改善，增发及奖励基金调动公司积极性，积极期待产业转型新方向
一、 主营方面，光棒利润持续释放、电力电缆和通信线缆快速扩张、海缆逐步突破等将推动公司业绩持续改善；
首先，传统主营方面，公司光纤光缆接单量受益行业需求增长而增加，同时光棒620 吨项目增强了公司产业链一体化核心竞争力，并为公司在全球新兴市场快速扩张奠定坚实基础。同时，电力电缆、铁路信号缆受国网和铁路建设拉动有望快速增长。
其次，海缆方面，公司海缆已有成熟的生产工艺，取得了UQJ 认证和泰尔认证，目前处于市场突破期，经过前期导入，预计未来一段时间将有一定突破。长期看，公司海缆将来有望以较高的性价比快速拓张，支撑公司中长期发展。
二、 公司动力方面，公司奖励基金信托已经购买完公司股票奖励给员工，同时，公司增发将于明年上半年解禁，公司利益与二级市场非常一致。
首先，公司制定《奖励基金运用方案》，委托苏州信托在协议约定时间内择机用奖励基金购买本公司股票。目前第一期的5600 万已经购买了公司股票，价格在14 元-15 元。我们认为，这一股权奖金基金计划的实施将股东利益和管理层利益绑定，将建立公司管理层的长效激励机制，调动公司核心骨干员工的积极性，推动公司快速发展。
其次，公司于13 年底展开了非公开增发项目，募集了11.4 亿资金，发行价格为16.6 元，参与增发的工银瑞信、博时、融通等机构所持增发股票将于15年3 月解禁，这也将推动公司利益与二级市场一致。
三、未来新兴业务布局方面，基于制造业公司传统主营长期来看增速放缓的大背景，公司积极向新兴产业转型，推动业绩进入快速可持续发展轨道的可能性是值得期待的。我们认为，随着4G 建设持续、国网特高压及智能电网建设加快、铁路建设加快、公司海外拓张加快，公司主营将保持快速发展，同时公司将继续加强费用管控，推动公司业绩未来或继续超出市场预期，保持快速发展。
盈利预测与投资建议：短期看，光棒利润持续释放、高压、超高压电缆、数据缆、海缆和铁路信号缆快速增长、财务费用、管理费用下降等将推动公司业绩持续改善、恢复快速增长。中长期来看，增发项目光棒将增强公司核心竞争力，新兴产业转型值得期待。因此，我们看好公司中长期发展，由于公司中报超预期，我们上调公司业绩，预计14-16 年EPS 0.93 元、1.14 元、1.39元，重申“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、费用居高不下、资产负债表进一步恶化
【】【出处】兴业证券 亨通光电(600487)股权奖励基金激励管理层 积极期待新兴方向转型
公司发布公告：为建立公司长期激励约束机制，充分调动公司核心骨干员工的积极性，确保公司持续健康发展，公司制定了《奖励基金运用方案》。设立指定受益对象的专项金融产品，公司将年度奖励基金转入专项金融产品专户，除按协议留存支付必要的费用之外，第三方机构应将其余全部奖励基金在协议约定时间内择机购买本公司股票。
设立股权奖励基金计划，建立管理层长效激励机制
公司制定《奖励基金运用方案》，委托苏州信托设立了“苏信财富.华彩H1402单一资金信托”，公司未来将年度奖励基金转入该信托，除按协议留存支付必要的费用外，苏州信托将其余全部奖励基金在协议约定时间内择机购买本公司股票。我们认为，这一股权奖金基金计划的实施将股东利益和管理层利益绑定，将建立公司管理层的长效激励机制，调动公司核心骨干员工的积极性，推动公司快速发展。
目前进展：6月19日，公司已经将奖励基金共计5745万元汇至华彩H1402信托专用资金账户，并计划在未来12个月内以不少于5,600万元的资金通过二级市场择机买入公司股份。6月23日，华彩H1402信托已购入公司股份886,430股，约占公司总股本的0.21%，平均价格约为13.93元/股，共使用1235万元资金，剩余未使用资金将在后续继续通过二级市场增持公司股份。
主营方面，光棒利润持续释放、电力线缆快速扩张、铜铝杆扭亏、海缆逐步突破等将推动公司业绩持续改善；同时，公司将积极向新兴领域转型，推动公司重新进入快速发展轨道
传统主营方面，首先，公司光棒620吨项目产能将逐步释放，利润贡献持续增加，并进一步将增强公司核心竞争力，让公司在未来的产业链整合中占据优势，为公司在印度、巴西等全球新兴市场快速扩张并占据一定市场份额奠定坚实基础。同时，电力线缆业务前期的市场投入推动公司业务持续扩张，铁路信号缆受铁路建设拉动高速增长、射频电缆受4G建设拉动高速增长，以及铜铝杆业务结构调整以扭亏为盈都将推动公司业绩持续改善。
其次，海缆方面，公司海缆已有成熟的海底电缆、海底光电复合缆的生产工艺，取得了UQJ认证，组建了综合实力很强、海缆生产销售经验丰富的管理、技术团队，目前处于市场突破期，经过前期导入，预计未来一段时间将有一定突破。长期看，公司海缆将来有望以较高的性价比快速拓张，支撑公司中长期发展。
未来新兴业务布局方面，公司考虑到传统主营长期增长的可持续性相对较差，目前也在积极向新兴领域转型，推动公司重新进入快速发展轨道，值得期待。
盈利预测与投资建议：短期看，光棒利润持续释放、射频电缆和铁路信号缆高速增长、铜铝杆扭亏等将推动公司业绩持续改善。中长期来看，增发项目光棒将增强公司核心竞争力，新兴领域转型值得期待。因此，我们看好公司中长期发展，预计13-15年EPS 1.01元、1.14元、1.24元。维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、费用居高不下、资产负债表进一步恶化
【】【出处】华泰证券 亨通光电(600487)非公开发行获审核通过
亨通光电此次非公开发行不超过7400 万股，募集资金11.5 亿元，发行价不低于15.72元，投向：（1）光纤预制棒扩能改造项目；（2）FTTx 光配线网络（ODN）产品项目；（3）通信用海底光缆项目；（4）偿还银行贷款。1-3 项目建设期为18 个月，若全部达产后，每年可形成13.3 亿元的收入，2.09 亿元的利润总额。
这是公司自2011 年来第三次运作非公开发行，前两次因各种原因并未成功，此次募集资金量略小于前两次。与之前不同，此次大股东亨通集团进行认购，数量为2000万股，占全部非公开发行股票的27%。目前公司资产负债率72%，长短期借款共47亿元，年财务费用约3 亿元，增发成功将有助于减轻财务压力。
2013 年3Q 公司电力电缆以及通信电缆收入增长加快并进行有效的费用控制，业绩显著改善，净利润同比增长43%。2014 年公司将延续高增长势头，高压电缆子公司有望扭亏为盈，海缆已获得UQJ 认证并有望实现突破，光纤光缆在4G 投入带动下实现平稳增长。
2014 年公司业绩加速增长的可能高，预计公司 年每股收益分别为1.39/1.79/2.19 元，对应动态PE 为15x/12x/10x，估值水平低，维持“增持”评级，建议投资者关注。
风险提示：中国移动招标竞争激烈导致光纤价格下降过快；原材料价格波动。
【】【出处】华泰证券 亨通光电(3年三季报点评:3Q业绩显著改善 海缆获UQJ认证
3Q 业绩显著改善。2013 年1-9 年公司实现营业收入61 亿元，同比增长8%；净利润1.91 亿元，同比减少29%；每股收益0.92 元，超出市场预期。3Q 单季营收24.9亿元，同比增长19%；净利润1.28 亿元，同比增长43%；每股收益0.62 元。3Q 业绩超预期主要是由于电力电缆以及通信电缆收入增长加快以及有效的费用控制。
营收出现好转。相比之前的3 个季度，3Q13 单季营收增幅较大。虽然光缆需求不旺，但光缆订单在3Q 出现了小幅好转。3Q 营收增长动力主要来自电力电缆以及通信电缆。电力电缆方面，上半年公司订单饱满，在国家电网的采购份额提高，3Q 开始确认收入。通信电缆中的铁路信号缆、软电缆均保持快速增长，铁路信号缆受益于铁路建设恢复，软电缆产品得到客户认可，已是大唐、中兴、诺西等设备商的供货商。
毛利率略降，费用控制良好。前3 季度综合毛利率20.9%，同比持平，3Q 单季19%，环比、同比均略下降，这主要是由于低毛利率的电缆产品收入增加所致。期间费用率16.7%，与去年持平，但3Q 单季销售费用、管理费用环比增长停滞，是贡献业绩的主要原因之一。
光缆市场地位领先，预制棒产能大。在近期中国电信光缆采购中，公司排名上升至第一；去年年底联通招标排名也位列第一，预计新一轮招标在年底启动，份额有望保持；中国移动招标目前完成预审资格审核，预计12 月份正式招标，招标需求量比去年小幅增长。6 月底公司预制棒产能达到600 吨，在同行中名列前茅。
海缆成为下一个增长点。7 月份公司研制的五种无中继海底光缆LW、LWP、SAL、SA、DA 十三种连接组合获得了环球接头联盟（UJC）颁发的 UQJ 认证证书，公司也成为目前国内获得该项证书组合最多、认证缆型最多、适用5000 米水深深海应用的海底光缆制造厂家。在取得该项认证后，预计公司将在国内外海底光缆市场进行开拓，有望获得订单。
维持“增持”评级。预计公司 年每股收益分别为1.39/1.79/2.19 元，对应动态PE 为12x/10x/8x，估值水平低。公司电力电缆、铜材业务已扭亏为盈，各产品市场份额逐渐提高，光缆出货正在恢复。剔除同期投资收益，预计公司13 年业绩有望实现正增长，因此维持对公司的“增持”评级，建议投资者积极关注。风险提示：运营商采购量低于预期；原材料价格波动。
【】【出处】兴业证券 亨通光电(3年三季报点评:业绩超预期好转 海缆突破可期
公司发布2013年3季度报告：2013年前3季度公司实现营业收入60.7亿，同比增长8.31%；归属于上市公司股东净利润在1.9亿，同比下降28.91%；每股EPS为0.92元。
电力线缆大单出货推动公司营收快速增长
2013年前3季度公司实现营业收入60.7亿，同比增长8.31%，其中第3季度公司实现营业收入24.9亿，同比增长19.24%，自2季度来收入增长逐季加速。主要原因为：公司电力线缆大单出货加速（1-9月同比快速增长30%）以及光通信业务受电信招投标拉动的恢复增长。我们认为，电力方面，随着公司前期市场投入不断见效，电力线缆将继续快速增长；光通信方面，随着移动招投标年底的落地，光纤光缆业务也将重回快速增长轨道；因此，公司营收持续快速增长可期。
营收增长及费用控制推动公司3Q净利润同比增长42.45%
2013年前3季度公司实现归属于上市公司股东净利润在1.9亿，同比下降28.91%，主要原因在于公司2012年2季度收到上海赛捷投资分红9千万元，且该投资收益为一次性收益；其中2013年3季度实现净利润1.3亿，同比大幅增长42.45%，主要来自于公司营收的快速增长和费用控制的加强：3季度公司营收增长20%，三项费用率同比下降2.5个百分点，推动公司营业利润同比大幅增长49.97%。
3Q公司毛利率19.28%，同比下降1个百分点，环比下降2个百分点，主要原因为3季度公司低毛利率的电力线缆业务快速增长30%以上，导致公司业务结构变化所致。
研发支出渐少推动公司费用压力不断缓解
2013年3季度公司三项费用率为14.45%，同比下降2.5个百分点，主要原因在于公司海底光电缆、光棒三期等技术及产品水平达到，研发支出减少，此外，公司营业费用和财务费用规模平稳，在营收增长的背景下，费用率下降。我们认为，未来随着公司研发支出渐渐减少，财务公司的建立提高资金使用效率，募集资金到位，公司费用压力将持续缓解。
行业需求回暖、光棒利润持续释放、电力线缆快速扩张、铜铝杆扭亏等将推动公司业绩持续改善
首先，从行业需求来看，移动的招投标正在进行，预计年内落地，将带动行业需求持续回暖；价格方面，下降幅度也比市场预期的要小。其次，从公司层面来看，公司光棒产能释放将带动利润大幅增加，电力线缆前期的市场投入推动公司业务持续扩张，铁路信号缆和数据电缆放量增长，以及铜铝杆业务结构调整以扭亏为盈都将推动公司业绩持续改善。
光棒、海缆、ODN等支撑公司中长期发展
首先， 光棒方面，虽然公司目前已经具备了600吨产能，但公司光纤产能已达3000万芯公里，两家合资公司拟新建光纤产能1320万芯公里，合计需公司供应光棒的需求达1300吨左右。因此，公司光棒620吨项目将增强公司的核心竞争力，在未来的产业链整合中占据优势，同时也为公司在印度、巴西等全球新兴市场快速扩张并占据一定市场份额奠定坚实基础。 其次，海缆方面，公司海缆已有成熟的海底电缆、海底光电复合缆的生产工艺，取得了UQJ认证，产品包括适用于5000米水深的5种缆型的13种组合，组建了综合实力很强、海缆生产销售经验丰富的管理、技术团队，目前处于市场突破期，经过前期导入，预计未来一段时间将有一定突破。长期看，公司海缆将来有望以较高的性价比快速拓张，支撑公司中长期发展。 最后，公司ODN产品依托在运营商的原有销售网络及整体销售优势，正快速拓张市场，目前已经成为三大运营商A类供应商，年分别实现销售收入4492万和1.26亿，预计今年仍将保持快速增长。未来随着“宽带中国”战略和运营商4G建设的实施，公司ODN业务成长可期。
盈利预测与投资建议：短期看，行业需求回暖、光棒利润持续释放、电力线缆快速扩张、铜铝杆扭亏等将推动公司业绩持续改善。中长期来看，增发项目光棒将增强公司核心竞争力，海缆、ODN等及海外布局将支撑公司长期发展。因此，我们看好公司中长期发展，预计13-15年EPS 1.43、1.72元、1.91元。维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、费用居高不下、资产负债表进一步恶化
【】【出处】招商证券 亨通光电(3年半年报点评:投资收益减少导致业绩下滑 增发重启促长
上半年业绩大幅下滑主要因投资收益下降所致。亨通光电上半年投资收益减少9046万元，因雅安地震捐赠导致营业外支出增加约900万元，剔除掉这两方面的影响后，上半年业绩仅下降18%。上半年收入增长仅1.8%，主要因年运营商投资缓慢，资本开支完成比例仅30%。随下半年运营商投资加速，预计全年光纤光缆需求仍有15%左右增长，公司营收将恢复增长。
光棒扩产拉动毛利率提升，招标价格好于预期消除短期风险。目前亨通光电光棒产能接近600吨，随光棒扩产光纤光缆毛利率将逐年提升1~2个百分点（不考虑降价）。预计到2016年光棒产能将达到1200吨，届时将形成光棒-光纤-光缆产能匹配的完整产业链，能有效的抵御降价风险。此外，电信光纤招标价格约64.5元，好于市场预期，消除光纤光缆厂商短期最大风险。
增发重启，海缆与ODN项目促公司中长期增长。亨通光电拟定向增发，投向光棒、ODN及海缆项目。此次3个募投项目达产后一年可新增收入13.3亿元，净利润2.09亿元，相当于亨通光电2012年净利润的60%。海缆和ODN项目将成为公司新的增长点，促进公司中长期的增长。且公司为了保障增发的成功，未来有很大的动力释放业绩。
首次给予“审慎推荐-A”投资评级。下半年随4G建设启动运营商投资加速，公司营收将恢复增长。光纤招标价格好于预期消除短期最大风险，光棒持续扩产带来毛利率提升，海缆、ODN募投项目将促公司中长期发展。预计13-15年EPS为1.40/1.66/1.94元，若考虑增发摊薄后备考EPS为1.03/1.33/1.64元，首次给予“审慎推荐-A”。
风险提示：行业产能过剩、恶性价格竞争、运营商投资不达预期
【】【出处】兴业证券 亨通光电(3年半年报点评：中报主营向好 增发打开长期成长空间
盈利预测与投资建议：虽然12 年较高的投资收益致使公司13 年中期业绩大幅下滑，但我们认为，”宽带中国“战略的持续实施将有望推动光纤光缆行业稳步增长，拉动公司主营平稳增长，而光棒利润的持续释放和费用管控的加强有望提升公司整体盈利能力。中长期来看，增发项目光棒将增强公司核心竞争力，海缆、ODN 等及海外布局将支撑公司长期发展。因此，我们看好公司中长期发展，预计13-15 年EPS 1.43、1.73 元、1.90 元。维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、费用居高不下、资产负债表进一步恶化
【】【出处】证券时报 定增加码光通信 亨通光电(600487)复牌一字涨停
异动表现：尽管上半年业绩出现大幅下滑，亨通光电（600487）昨日公布定增预案复牌后仍表现强势，该股全天一字缩量涨停，涨停封单较重，投资者明显惜售。 　
点评：公司主营光纤光缆，是中国最大、品种最齐全的光纤光缆生产
19:21:56更新
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