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经济转型期我国中小企业融资约束根源的理论分析
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金融发展、融资约束与公司投资--基于我国中小企业板的实证研究.pdf52页
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由于市场上存在着信息不对称和代理成本等问题,公司使用外部资金和内部资
金的成本不同,从而产生融资约束问题。中小企业由于自身规模和市场因素限制,
融资约束问题尤为突出。一般来说,金融发展可以改善企业外部融资环境而缓解融
资约束问题。我国各地区之间金融发展水平差异比较大,因此不同地区公司的融资
约束程度不同。因此研究金融发展、融资约束与公司投资的关系具有一定的现实意
实证研究中一般通过检验公司投资一现金流敏感性的方法判断融资约束。本文选
取我国深圳证券交易所中小企业板640家上市公司为样本,以利息保障倍数为融资
约束衡量指标,对中小企业板上市公司的投资一现金流敏感性做了回归分析并检验理
论动因。以金融市场化程度指数为金融发展的衡量指标,研究金融发展对融资约束
的影响。并通过金融业竞争指数和信贷资金分配市场化指数进一步探讨了金融发展
的影响机制。结论如下:1我国中小板上市公司的投资对现金流敏感,存在融资
约束,其理论动因是信息不对称理论,并且融资约束程度越高,投资对内部资金的
依赖度越大。2金融发展可以缓解我国中小企业板公司的融资约束问题,主要从
提高信贷资金配置效率方面缓解融资约束。由此提出缓解中小企业融资约束的四点
建议:提高中小企业的信息披露质量;加快国有银行体制改革,提高银行资金配置
效率;促进中小融资机构和非国有制银行的发展;政府加大对中小企业的政策扶持。
关键词:中小企业;投资一现金流敏感性;融资约束;金融发展
OwingtotheproblemofasymmetricinformationndagencycostS.thecostof
externalfundingishigherthanthatoftheinternalfinancing,thenthecompanieswill
resultedintheissueoffinancingo straillts.Limitedtothesizeandmarketfa
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中小企业融资约束的影响因素分析
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官方公共微信中小企业是市场经济的产物，而且是现代市场经济不可或缺的基础。中小企业是激活市场竞争、增加市场效率的基本力量，在国民经济发展中扮演着重要角色，是经济增长的重要推动力。对于这一点，可以说举世公认。然而中小企业在市场竞争中始终处于弱势地位，发展中面临的障碍较多，这也是不争的事实。中小企业融资约束问题是其面对的诸多困难中最为突出的问题，对中小企业发展的影响广泛而深刻，是个世界性的课题，尤其在我国正处于经济体制转换时期，中小企业融资难问题表现得更为突出。近几年来，从中央到地方各级政府采取了政策调整、制度安排等诸多措施，改善中小企业融资环境，以促进中小企业健康快速发展，虽然收到一定效果，但并不明显。一些专家学者纷纷著书立说，分析中小企业融资难的症结，为破解这一难题建言献策。本文正是基于这种考虑，从分析中小企业的作用和融资方式入手，着重分析了中小企业融资约束的成因，试分析了世界各国中小企业融资约束了一般原因，又分析了我国现阶段的一些特殊情况，在此基础上提出了解决我国中小企业融资难问题的对策和建议。全文分以下四个部分：第一部分简述中小企业在国民经济中的地位和融资模式。首先介绍了中小企业的界定。笔者认为，对中小企业的界定是中小企业政策的出发点，是分析中小企业融资状况、提出政策建议的前提。其次，分析了中小企业在世界上一些国家和我国国民经济发展中的重要地位和作用，以此来说明研究中小企业融资约束问题的重要性。第三，分析了中小企业融资模式及其特征，这些是与以下对中小企业融资约束的成因分析相关联的。第二部分重点分析中小企业融资约束的成因与各国中小企业融资支持系统的比较。第一节对中小企业融资约束的理论分析，首先提出中小企业融资缺口的概念，然后分析了出现融资缺口的五个方面的原因：证券市场的歧视、自身资本结构的限制、风险投资的适应性、信贷市场上的信贷配给问题以及信息成本问题。第二节分析了中小企业融资制度环境方面的约束，重点分析了效率较低的金融体制所产生的金融抑制、外生性金融成长机制的影响、紧缩信贷的影响，第三节主要对世界各国针对中小企业融资约束而建立的金融支持系统进行了分析和比较，以便从中发现一些我国可以借鉴的经验。第三部分对我国中小企业融资约束问题进行分析，重点分析了我国中小企业融资难的特殊原因。首先从我国中小企业自身缺陷入手，从中小企业发展历程认识中小企业不可避免的缺陷，这是导致其融资难的内在原因，然后剖析了我国中小企业融资难的表现及成因，着重分析了中小企业融资的体制性障碍。第四部分是文章的重点，这一部分主要针对上述分析提出构造和完善我国中小企业融资支持体系的一些浅见。主要包括五个方面：第一，调整国有商业银行的制度安排，发展中小金融机构；第二，创新中小企业直接融资方式；第三，推动非正式风险资本的发展；第四，完善中小企业信用担保体系；第五，健全中小企业融资风险防范和化解机制。在完善中小企业信用担保体系的分析中，引入了深圳市中小企业担保体系的案例分析。笔者认为，在政府和金融部门采取的对中小企业融资支持的各种措施中，目前最明显的是担保体系建立和发展，而深圳中科智信用担保有限公司的体制和运作模式带有方向性，具有广阔的市场前景。
The medium and small enterprises is the outcome of the market economy, and is a modern market economy inside indispensable. The medium and small enterprises activates the basic power of the market competition, increment market efficiency, playing the important person color in national economy develop, is an important motivation that economy increase. For this point, can say the recognized throughout the world. However the medium and small enterprises is placed in the minority position always in market compete, the obstacle faced in the development is more, this also is a fact certainly.Finance controls problem of the medium and small enterprises is the most outstanding problem of inside of many difficulties that influence that its face to, develop to the inside small business enterprise extensive and deep, is a world lesson. particularly in our country was placed in economic system conversion period, the problem in finance in the medium and small enterprises performance more outstanding. In the last few years, from central arrive the local all levels government to adjust from the policy, system arrangement etc. to on the mend of the medium and small enterprises finance environment, to promote the fast development in health in the medium and small enterprises, although receive certain result, and unknown show. Some expert and scholar in droves the writing book and says, analyzing the difficult key sticking point in finance of the medium and small enterprises, for break to solve this problem . This text bases on this kind of consideration exactly, from the analysis the function of the medium and small enterprises commences with finance method, emphasizing to analyze the medium and small enterprise finance control , tried to analyze the medium and small enterprises finance control general reason, analyzed again our country current and some special circumstance, here foundation ascend definitely put forward the understanding our country inside the counterplan of the difficult problem in margin in small business enterprise with suggest.The thesis consists of four part: Part one says briefly the medium and small enterprises at the position in the national economy with finance mode. Introduced the define of
the medium and small enterprises first.The writer thinks, to medium and small enterprises of define is analysis the medium and small enterprises finance condition that the medium and small enterprises policy that point of departure, is a premise, put forward to the policy suggestion. The next in order, analyzed the medium and small enterprises in the world some nation with our country national economy development of important position with function, with this to explain the research the medium and small enterprises finance control the importance of the problem. The third, analyzed the medium and small enterprises financial mode and its characteristics, these is connection with the reason medium and small enterprises financial control mutually.The second part of points analysis how to form the medium and small enterprises financial control and the comparison financial supports of the system of all countries. A analyzes of theories to the medium and small enterprises financial controlling, put forward the concept of the medium and small enterprises equity gap first, then analyzed to five reasons of the appearequity gap: risk in capital in bias, oneself investment of the stock market.
information cost problems of the structural restrict, A stipulation for analyzing inside small business enterprise margin system environment, the point analyzed the efficiency the lower and financial system, mechanism a finance for producing represses, the outside born nature finance grows up the influence of the mechanism, tighten the influence a finance for mainly to international communities aiming at small business enterprise in inside margin controlling but establishing support the system proceeded the analysis with compare, in order to from dis
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融资约束、创新与中小企业成长
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