为创收市足球场变身高球场？运营方：足球场功能未变
13:41|查看: 229|评论: 0|原作者: 深圳社区|来自: 深圳新闻
摘要: 日前，有市民质疑市体育中心足球场副场被人承包成了高尔夫球练习场，认为这完全背离了政府投资建设足球场的意义，滥用政府公共设施谋利。对此，市体育中心运营公司有关人员回应中坦承，把足球场副场出租做高尔夫练习 ...
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高尔夫球场规划 如何规划经营好高尔夫球场（10）
　　高尔夫球场整改规划
　　国内的高尔夫球场大多&贪大求全&，占地规模很多都在1200亩左右。
　　违规占用耕地，农药污染，水资源浪费等问题接踵而至。这类场地的建设比之环境问题日益严重的现代已经格格不入。不
　　仅如此，在中国，高尔夫的作用已经远远超出了运动的外延，实际上已经作为了高档交际工具而存在，甚至可以说是官商专属的高档、奢华游戏。
　　可以说，高尔夫球已成为纪委重点关照的对象，从公款打球、公款购买会籍到违纪乃至违法兴建高尔夫球场，都在关照范围之内。
　　仅在近日的央企巡视中发现有不少央企的高官公款打着高价的高尔夫球，刚刚被查的中投证券有限责任公司原党委书记、董事长龙增来多次在北京、深圳等地公款打高尔夫球，在公司报销费用共计34389元。
　　打高尔夫球的消费令人瞠目，建造高尔夫球场也同样属投入巨大，钱多的地方，在中央高调、严厉反腐之际，自然很容易被目标锁定。
　　然而，高尔夫球场的整改总是令行难禁止。其实早在从2004年起，国家连发禁令进行整治。
　　最近一次的整改令在今年的3月，国家发改委、国土资源部就在各自的官方网站上，公布了66个已经取缔的高尔夫球场名单，这一事件受到了社会各界的广泛关注。
　　然而记者在四月份的暗访中却发现不少列入黑名单的球场依旧生意兴隆，甚至还有部分政府为球场说请，显然是站错了队，不知是真的爱好高尔夫球运动，还是爱好高尔夫球场内的奢靡放纵。
　　由此看来，整改高尔夫球场不妨与反腐同行。时至今日，多地的&超标&高尔夫球场大限将至，那些心存侥幸妄图蒙混过关的球场该行动起来，有关部门更应该及时督导，确保令行禁止。
　　我们期待看到如同会所转型一般，高尔夫球场保留少而精的高雅纯洁，真正给人以欣赏放松;合理规划，有的放矢，让多余、不合格的球场回归应有的用途。
　　莫让高尔夫球场成为耕地环保的切肤之痛，也绝不能让所谓的高端消费球场成官商勾结、公款消费的藏污纳垢的场所。
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勾股选读&-&俱乐部的经营之道：股份公司篇
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IS/固收/资管/PE:)俱乐部的经营之道：股份公司篇‖内容转载自'懂球帝APP'，作者：羽则首先必须说明的是，系列第一篇文章中所说的上市公司，也属于股份公司的范畴。而本文所提及的股份公司，指的是未在证券市场公开交易的非上市公司。为了便于资本流通，绝大多数欧洲俱乐部都采取了股份公司制。其中，既有埃弗顿、阿森纳这样多个大股东各持股一定比例共享所有权的现象，还有切尔西、曼城、AC米兰这样一个老板（个人、基金会或公司等）持股超过90%实现绝对控制权的情况，也就是球迷们常说的“私有制”。【直截了当的经营方式】相比于上市俱乐部的自负盈亏、会员制的不需要盈利，非上市的股份制俱乐部有着最为简单直接的运作模式。用通俗的言语来解释，那就是俱乐部在经营时投入球员工资、转会资金、球场修缮等成本，获得比赛门票、媒体转播权、商业赞助等收入，得到盈利或是亏损的结果。如果产生盈利，留存其中的一部分作为今后持续经营的资金之后，按照股权比例进行股东分红（虽然足球俱乐部一般不分红）。如果产生亏损，那么填补亏损的资金除了往年留存之外，一般来自银行贷款或者股东投入，并相应形成债权。前者可以看做是透支未来收入能力的预支，而后者就是球迷们喜欢的“老板投钱”。在现代足球经济中，俱乐部亏损的情况比比皆是，幕后东家自掏腰包填补亏损也是足坛常态。而这些老板们日积月累的高额投入所形成的债权，除非球队转让得到新任主人的偿还，否则往往会通过债务重组转化为股权。例如，我们都很熟悉的俄罗斯寡头阿布拉莫维奇，在投资切尔西俱乐部数年的时间内，通过不断投入资金形成了3.4亿英镑（另一说高达7亿英镑）的无息贷款，这也是足坛最著名的一笔负债。但阿布已经将几乎全部债务转化成了在切尔西的股权，新闻报道常常将其称为“一笔勾销”。【持续经营的重要性】虽说职业足球就是一项烧钱的运动，但单凭幕后老板的满腔热情在大部分情况下还是很难将一家欧洲俱乐部长久运营下去的。无论是因为持续高投入导致的财力不济，还是因为看不到尽头产生的失望情绪，一旦球队在自身创造收入的能力完全达不到高额成本对应水平的情况下失去老板的注资，都将会带来灾难性的后果。毕竟，像莫拉蒂这样倾尽全力为球队付出的伟大老板，实在是屈指可数。如果说老板厌倦了不断投入资金为球队的亏损买单，有实力积累和名声底蕴的俱乐部还可以采取财政紧缩的运营策略来过渡到自负盈亏的运营方式的话，那么巨额资金短时期投入迅速创造出来的强队遇到这样的情况，只可能因为收入与支出的巨大落差迅速跌入深渊。俄罗斯的北高加索地区有一个达吉斯坦共和国，首府名为马哈奇卡拉，当地的俄超俱乐部取名于该市意为“珍珠”的古语名。也许马哈奇卡拉这个名字球迷们没有太多印象，但这支球队我们都很熟悉，正是安郅。安郅在欧洲足坛扬名始于2011年初，同时涉及能源、银行、房地产三大行业的达吉斯坦商人苏莱曼-克里莫夫(Suleyman Kerimov)买下了家乡球队安郅，随即签下了曾在国米、皇马等豪门效力的巴西传奇左后卫罗伯特-卡洛斯。此后的两年时间内，埃托奥、日尔科夫、桑巴、拉斯-迪亚拉、威廉等人先后来到球队，非洲猎豹也拿到了税后2050万欧元的足球运动员全球最高年薪。此外，财大气粗的安郅不仅在媒体上和亚亚-图雷、鲁尼这样的球员传着绯闻，还将队内球员的生活和训练都安排在了莫斯科，只有主场比赛时才用私人飞机送到马哈奇卡拉。然而，在赛季拿到了队史最佳的俄超第三战绩之后，赛季却成为了一场不折不扣的灾难。在开赛仅仅4轮之后，俱乐部宣布老板克里莫夫以“格式化”这样的字眼缩紧球队开支，将年度预算直接减少到了原来的70%左右。埃托奥曾经在安郅队拿到全球最高年薪。不到一年时间，上述提到的球员全数离开了球队，安郅在上半程联赛一胜难求的情况下最终垫底降级，“达吉斯坦巨人”从此消失在球迷的视野。至于曾被称为“西甲曼城”的马拉加，则差点成为安郅在西班牙黄金海岸的翻版。2010年五月卡塔尔王室成员阿勒萨尼（Abdallah Al-Thani）来到俱乐部，并在一年时间内就为俱乐部带来了德米凯利斯、巴普蒂斯塔、卡索拉、华金、图拉朗、伊斯科、范尼等大牌球员，2011年夏季转会净投入甚至超过了皇马巴萨独占西甲第一。先后请来“工程师”佩莱格里尼与皇马名宿耶罗，前者执掌帅印、后者出任总经理，风头一时无双。又是不到两年的时间，赛季初卡塔尔王室突然宣布撤资闪人（一说是因为俱乐部高层存在严重贪污，另一说是阿拉伯人本来就只是想借足球名义在黄金海岸投资房地产）。巨额投资留下的未付款项以及完全跟不上成本增长水平的收益能力，造成了马拉加俱乐部拖欠包括球员工资在内的多方资金的无奈局面。再一次，我们看到卡索拉等核心球员被卖，欧足联禁止球队参加下赛季欧战，俱乐部只能紧缩经营成本的悲惨光景。尽管在留任的佩帅带领下，该赛季马拉加闯入了欧冠八强，但最终只能逐渐重回西甲中游。而摩纳哥的故事则离我们最近，并且这一过程可能正在发生。2011年底，号称“化肥大王”的俄罗斯富商雷波诺列夫（Dmitry Rybolovlev）从摩纳哥皇室手里买下了摩纳哥俱乐部，并迅速请来拉涅利，将摩纳哥从乙级联赛带回了法甲。回到顶级联赛之后，摩纳哥斥巨资引进了哈梅斯-罗德里格斯、穆蒂尼奥、法尔考等顶级球星，光这三人的转会费就高达1.3亿欧元。刚刚过去的2014年夏天，雷波诺列夫和前妻拉锯了6年的离婚官司在瑞士一审宣判，摩纳哥老板要赔偿前妻超过30亿欧元的巨额赡养费（我没写错，你也没看错）。再加上法国要求参加法甲的摩纳哥俱乐部球员从2015年开始与其他球队适用同样的个税政策，以及财政公平法案对俱乐部亏损的限制，老板失去了一掷千金热情的摩纳哥也只能将哈梅斯-罗德里格斯卖给皇马，将法尔考租给曼联。赛季法甲，摩纳哥开局不佳位列中游，是否能继续豪门之梦，我们不得而知。摩纳哥老板的离婚官司，需要赔偿30亿欧元。金元的涌入对于欧洲俱乐部来说绝对不仅是什么洪水猛兽，列举上述三个例子只是想说明豪门并非朝夕之间可以用金钱堆砌而成。即使得到了富商或者王室的资金，仍需在商业开发和营收能力上尽快接近巨额支出的水平，才能满足欧足联财政公平和自身持续经营的要求。【“私有制”豪门的经营现状】由于大部分欧洲俱乐部都采取了非上市股份公司这样的组织结构，因此本文不可能像前两篇那样将主要篇幅放在皇马巴萨或是德甲全局上，在这里我选择了三家“私有制”下能代表不同经营状态的豪门俱乐部来向大家介绍，分别是曼城、利物浦和AC米兰。在切尔西已经逐渐将经营模式转变为自负盈亏的今天，曼城毫无疑问是英超赛场上外来资本财大气粗的最佳代表。而幕后老板曼苏尔酋长，更是常常在出现在媒体和球迷的热议之中。究竟曼苏尔酋长和他的家族到底有多少财富，虽然各家媒体众说纷纭，但是至少能够确认的是：阿布扎比财团的经济实力是无法用简单的数字来衡量的。曼城老板谢赫-曼苏尔-本-扎耶德-阿勒纳哈扬（Shaikh Mansour Bin Zayed Al Nahyan）是阿联酋建国者的儿子，其父亲谢赫-扎耶德作为阿布扎比的酋长一手推动了七大阿拉伯酋长国成为一个独立的主权国家。父亲过世后，他同父异母的哥哥哈利法继承了阿布扎比酋长和阿联酋总统的位子，而曼苏尔成为了阿联酋事务部长及阿布扎比发展投资联合集团总裁。比起阿布或者贝卢斯科尼，曼苏尔的个人财产可能并没有太大的优势。各国媒体的相关报道中其私人财产从50亿美元到200亿英镑不等，但对曼苏尔可以控制和进行投资的家族财产的估计，则都超过了1万亿美元这样的天文数字。（作为对比，2014年福布斯全球富豪榜第一位比尔-盖茨财产为760亿美元）作为阿布扎比王室在境外的重点投资，在曼城俱乐部上数年累计超过10亿英镑的花费并不是为了赚钱，也不是为了娱乐（曼苏尔曾说：要是单纯娱乐，我为什么不买个迪士尼或者好莱坞公司？），而是为了阿布扎比的国际地位和影响力。因此，若非欧足联财政公平（以下简称FFP）的限制，只要没有失去兴趣或者国际局势出现剧烈变化，那么曼苏尔对曼城的投资可以说是没有强制上限的。（由于各家俱乐部公布赛季财报的时间各异，且该系列文此前都采用了赛季的数据，为前后统一本文将继续引用各俱乐部赛季官网所公布的正式年报。）赛季，曼城最终亏损了5162万英镑，尽管这已经接近了大部分俱乐部能够接受的单赛季亏损上限，但对于财大气粗的曼城来说却是一个非常能够带来信心的数字。毕竟，在此前的3个赛季，曼城俱乐部的亏损分别为9786万英镑、1.975亿英镑、1.213亿英镑。正在全力向豪门冲刺的蓝月亮自然不可能在此时压缩成本追求收益。因此，曼城亏损数字的大幅度改观主要来自于收入的飞速增长。在短短的4年时间内，曼城的收入增长了212%，如今2.71亿英镑的总收入已经可以达到全球足球俱乐部收入榜单的前10位。而无论是最快增长记录还是平均增长速度，曼城都在德勤统计的全球俱乐部中独占首位。从收入构成来看，比赛日收入增长幅度最小。尽管伊蒂哈德球场在英超的赛季平均上座数已经从42900人增长到了接近坐席总数4人，但曼城仍然保持着英超较低的票价（曼城的廉价季票价格为275镑，英超最低为255镑，最高为985镑；曼城的顶级季票价格为695镑，英超最低为310镑，最高为1995镑）。虽然提高票价可以有效地对抗FFP给曼城带来的压力，但是管理层仍然坚持将发展球迷基础作为目前的经营重心。在转播权方面，英超联盟的打包出售价格一涨再涨，目前已经超过了平均17亿英镑/年。加上每年参加欧冠的收益，曼城的转播权收入在这4年间增长了接近一倍。但由于英超转播权分配贫富差距较小，而欧冠分成既要看打到哪一阶段又有可能受FFP之累，在这一方面收入上，曼城难以将主动权拿到自己手中。而真正带来收入强劲增长的，是曼城如今已经达到2008年时10倍水平的商业收入。无论是因为签入大牌球员和豪华阵容带来的品牌效应，还是因为阿拉伯世界背后不遗余力的支持，总之曼城在球衣等商品销售和赞助收入上都有着极其飞速的进步。商业收入中的部分金额未被欧足联认可纳入FFP考量范围，这非本文重点，我已经在本专题关于FFP详解的文章中进行了相应的分析。(详见财政公平法案到底是什么？)此外，值得一提的是负债与工资。正如曼城主席穆巴拉克所自豪的那样，曼城几乎没有任何来自银行和金融机构的债务（仅有些尚未付款的一年内流动负债），而股东的债务已经通过债转股的方式“内部消化”。而俱乐部的工资支出仍然相对高昂，赛季曼城工资支出2.33亿英镑，比上年同期增长了15%，同时工资/收入比也仅仅是从恐怖的87.3%降到了86%。尽管曼城俱乐部每年在官方年报上都会写上“俱乐部正在往自负盈亏转型”，但离真正的自主经营还有一段很长的路要走。真正通往豪门的道路，就在于球迷基数和文化氛围的多年培养。有的俱乐部在年报中重点描述了全球球迷组织和足球学校，还有的印上了近15张球员的彩照，更有甚者附上了近20年的联赛积分榜。而曼城则将重点集中在了文化转播之上，这也正是蓝月亮管理层的重心所在。无论是在曼彻斯特当地还是新兴的足球国度，无论是在传统的电视媒体还是在火爆的网络社交平台，曼城都在不遗余力进行着品牌推广。从2009年至今，曼城在英国本土联赛转播时长上升了57%，在海外更是增长了133%，并且与不同国家16家电视台达成了合作协议。在曼彻斯特，超过90%的小学与曼城俱乐部有互动合作；在美国，每周都有超过5000名儿童参与了曼城官方主办的社区活动；至于伊蒂哈德球场，已经在近年来举办了 Coldplay、Muse、Bon Jovi、Robbie Williams、One Direction等多场巨星演唱会，成为了该市的娱乐中心之一。如果曼苏尔和他背后的家族继续坚持着对曼城的投资（哪怕是在FFP范围内），球队又能在欧冠有所突破的话……在不久的将来，或许年轻的新球迷们提到豪门球队时会在前几个就说出曼城的名字，就像我们说起那些心爱的球队一样自然。接下来让我们来到同样在英格兰西北部，与曼彻斯特相离不远的利物浦。这里是默西塞德郡的首府，也是披头士传奇诞生的家乡，还是英格兰足球历史最悠久的豪门之一红军利物浦的所在地。与利物浦的海港在大英帝国全盛时期傲然矗立于欧洲之巅相同，利物浦俱乐部也曾在10年时间内7次夺得联赛冠军、4次拿到欧洲冠军杯。但这样的豪门球队，却差点在美国资本的经营下沦落到破产保护的境地。美国商人吉列和希克斯2007年2月收购了原老板大卫-莫尔斯手里超过50%的利物浦股份，采取的是与格雷泽家族收购曼联时类似的“杠杆收购”方式。从此，2亿多英镑的债务成为了悬在利物浦俱乐部头上的一把利剑，每年的高额利息让俱乐部原本毫无负债的经营变得压力山大。尽管两位有着站到安菲尔德中心高喊“我们爱利物浦”、宣称将修建新球场等这样那样的表态，但在每年俱乐部偿还本息后几乎没有余力在转会市场投入资金、球队战绩持续低迷之后，利物浦球迷们还是对两位美国老板忍无可忍。红军球迷组织甚至和死敌曼联的球迷组织走到一起，共同策划了抵制美国资本的请愿运动。2010年10月，利物浦由于无缘欧冠收入下滑且财务状况恶劣，当初为吉列和希克斯提供贷款的苏格兰皇家银行希望止损，以质押的利物浦股权要求俱乐部偿还剩余的本金，并使得无力拿出巨额现金的利物浦遭遇到了被托管罚积分、甚至破产清算的威胁。好在约翰-亨利和他的芬威体育拿出了2亿英镑为利物浦偿还了银行贷款，并成为了安菲尔德的新主人。与同样是美国商人的前任相比，亨利并没有采取让俱乐部承担债务的运营方式，并且先后投入了超过1.8亿英镑的资金用于购买新球员等球队运营之上。利物浦近几年的财报就是欧洲足坛商业化大潮中稳定投入型的代表，最近3年基本上每年最终亏损都在4000万英镑左右（由于不少资金投入到了基础设施改造才勉强通过了FFP）。比起英超其他顶级俱乐部，利物浦每年2亿多英镑的经营成本并不算多，其主要竞争对手近几年支出都在3亿英镑以上。造成红军年年亏损并在财政公平线上挣扎的主要原因，在于其收入增长速度的迟缓。当初吸引约翰-亨利这个对足球一无所知的美国商人收购利物浦的，是红军的商业潜力以及英超在全球范围的影响力。美国人引以为豪的“超级碗”1.6亿多的电视观众中，有2000多万来自海外；而让他们惊讶的是，一场英超赛场上的“双红会”全球观众竟然达到了5亿多人。再加上利物浦那时的情况与其接手波士顿红袜时有着极其惊人的相似：曾经辉煌但如今低谷、主场久负盛名但需要修缮、被死敌曼联/扬基死死压制……亨利和他的芬威体育相信自己在棒球事业上的成功可以复制到英超赛场，但这4年时间并没能让他如愿完成彻底的复兴。首先，由于利物浦连续无缘欧冠，无论比赛日、转播权还是商业收入都无法实现阶段性突飞猛进的增长，2013较之前年仅仅达到3%的增长率，也让利物浦在世界俱乐部收入排行中掉出了前10位。其次，在比赛日收入和转播权收入上，美国人原本想要得到的增长都受到了不同程度的阻碍。由于安菲尔德45000多人的球场容量早已不能满足俱乐部的商业需求，利物浦早在2003年就开始了新球场的规划。然而，先是市议会要求利物浦与埃弗顿共建共用新球场，遭到双方和球迷的共同反对后流产；后是极品前任老板号称90天内动工、2012年交付，却挖坑不到百天就因为资金压力无限期停工。最终，亨利在2012年宣布永久放弃只有“斯坦利公园”这个名字的新球场，并转而扩建安菲尔德。只是由于周围民居众多、拆迁工作困难重重，该扩建计划很可能要2015年才能正式动工。至于转播权，和格雷泽收购曼联之后一样，亨利的团队也尝试了去说服英超联盟拆分转播合同。两家英超豪门以此增加顶级球队收入的尝试，结局同样都以失败而告终。最后，不俗的商业收入是利物浦管理层唯一能引以为豪的部分。由于全球范围内的老牌影响力和美国人比较成功的推广，利物浦的商业收入得以常年位居英超前3位，2013年仅仅位列曼市双雄之后。但是，由于在球员交易上眼光欠佳，高价引援低价走人的情况基本上每年都会带来账面价值上的损失。赛季，重回欧冠赛场将为利物浦带来亨利时代收入上首次飞跃的良机，出售苏亚雷斯也将带来第一次球员出售的年度账面收益，但是开局阶段红军的战绩却实在难以让KOP们满意。利物浦俱乐部已经从吉列和希克斯时代的最低谷中挣脱出来，看到了未来再登巅峰的希望。但本赛季英超接近半程仅列中游、欧冠小组赛遗憾出局的红军，复兴的道路上仍然步履维艰。视线回到欧洲大陆，本文“私有制”部分讨论的最后一个俱乐部，AC米兰。自从贝卢斯科尼1986年接手AC米兰以来，红黑军团不仅在赛场上赢得诸多荣誉，也能在转会市场上数次阔绰出手成为焦点。万美元收购鲁伊-科斯塔、3600万美元带来因扎吉，2002年再以3050万欧元的价格得到了内斯塔。但与老贝本人从房地产起家、在传媒业辉煌、创建意大利力量党并登上政坛三度成为总理不同，AC米兰在其最辉煌的时候没能成功完成转型。自从1999年德勤世界足球俱乐部收入报告登场以来，米兰连续8个赛季都位居前5位，年更是连续3年保持在第3的位置。但是，与英超诸强扩建球场、转播费节节攀升、商业开发渐入佳境的全面发展，西甲双雄单独出售转播合同的巨大收益，德甲拜仁在赞助等商业收入上的开拓创新不同，以AC米兰为代表的意甲北方三强并没能在世纪之交的最佳机会改善“只会烧钱”的经营模式。不计算球员出售的利润的话，米兰在2005年与皇马在收入上不过4000万欧元的差距，在8年之后已经变成了2.5亿欧元的鸿沟，仅仅只有对方的一半。与本系列文中其他俱乐部的财报不同，AC米兰不是以赛季而是以自然年数作为会计周期，下文提到的财务数据皆为从1月1日到12月31日的年度数据。造成今天米兰紧缩银根这一局面的原因，主要来自于经营方式的改变、自身创收能力不足、辉煌时期成本负担过重这三个方面。【经营方式的改变】贝卢斯科尼家族并不是没钱，2014年福布斯全球富豪榜中西尔维奥-贝卢斯科尼净资产90亿美元位列第141位。（作为对比，切尔西老板罗曼-阿布拉莫维奇净资产91亿美元位列第137位）在老贝家族旗下Fininvest集团这些年的收入中，近7成来自传媒公司Mediaset，而AC米兰一直是收入最低的独立核算部门。再加上米兰多年财报持续保持亏损，足球事业难以为Fininvest和家族带来金钱上的收益。如果说当初老贝还需要米兰作为政坛活动的招牌之一的话，那第三次总理任期内各种性丑闻、2011年辞职时众多民众上街欢庆的他已经基本上失去了重返政坛的可能。同时，由于芭芭拉-贝卢斯科尼等儿女逐渐接管大部分家族生意，他们都曾经希望父亲将AC米兰这一负担出售给其他买家，但老贝的强硬表态下还是将米兰留在了自己手中。但无论怎么说，以家族其他企业的盈余来填补AC米兰高额财政赤字的时代已经过去，如今的米兰必须也已经开始向自负盈亏转型。【自身创收能力不足】不管是在曾经辉煌的过去，还是在紧缩经营的现今，AC米兰本身创造收入的能力都算不上优秀，甚至已被大部分对手抛在了身后。意大利整体极其糟糕的经济现状固然是意甲豪门落后于其他联赛球队的重要原因，但在有限的条件内米兰仍应在创造收益上做得更好。从2010年到2012年的3年时间，AC米兰收入的实质性增长，仅仅来自欧冠转播权分成上涨、国际友谊赛收益变多、出售球员利润增加这几个方面。我们不妨以传统的比赛日收入、转播权收入、商业收入三大部分来解析米兰这两年的营收现状。在比赛日收入方面，自从“电话门事件”之后米兰的主场平均上座数和比赛日收入就再也没能回到赛季的最高水平，万的门票收入甚至达不到沙尔克04、汉堡、加拉塔萨雷的水平。但“电话门”的影响并不是唯一原因，同城的国际米兰至今只在2010年的三冠王赛季才短暂接近了2005年的水平，拥有了新球场的尤文图斯却在2013年历史上首次在比赛日收入上超过了米兰双雄。没有球场所有权、老旧的圣西罗、糟糕的球场管理水平才是米兰该部分收入落后的重要原因。但值得米兰球迷期待的是，在米兰世博园管理公司Arexpo截至转让申请的日期之前，国际米兰最终选择了放弃，AC米兰却提交了自己的土地申购和新球场预算方案。在转播权收入方面，尽管意甲联赛的竞争力下降是不争的事实，但赛季意甲的本土与海外转播权之和约9.75亿的总价仍然在全欧排行第二，高于西甲（7亿欧元）、法甲（6.5亿欧元）和德甲（5.4亿欧元），仅次于英超那疯狂的22亿欧元。不过，在赛季意甲开始整体打包转播权之后，米兰已经不可能再像皇马巴萨那样拿到巨额的转播分成。尽管意甲的分配方案中，40%的金额平均分配，另外的60%中有一半参照球迷数量、另一半参照历史战绩进行分成，但米兰联赛和欧冠的总体转播收入短时间内已经不可能回到2005年前后超过1.5亿欧元的历史最高值了。在商业收入方面，则是米兰做得最为成功的地方。在强制开始自负盈亏转型之后，在其他方面难以取得财政突破的AC米兰从2009年起吸纳了众多赞助商的投资。阿联酋航空、奥迪、D&G、妮维雅、华为等合作伙伴强势加盟，并为米兰带来了短短一年时间内赞助商收入超过3000万欧元的增幅。接近1亿欧元的意甲最高商业收入虽不能与曼联、拜仁这样的球队相提并论，但也超过或者达到了阿森纳、切尔西、多特蒙德的水平。但是，由于意甲整体号召力的下滑和球队战绩的不理想，该部分收入已经在2011年前后暂时达到了饱和，在新球场落成之前基本上没有多少能够再度开发的空间。【成本负担过重】在老贝的AC米兰最辉煌的时期，工资支出就不是太过重视的项目，毕竟有多少亏损都可以由家族其他生意来填充。在这样的前提下，给予功勋老臣高年薪长约尚可认为是俱乐部富有人情味的表现，但常常给一些刚转会而来的老将或是尚未证明自己的球员过于高昂的薪水却只能带来沉重的负担。到了如今的财政紧缩时期，以往遗留下来的高薪合约和不严格控制薪水上限的习惯已经变成了米兰难以承受之殇。2012年度，米兰一线队平均年薪425万欧元，仅次于曼城、皇马、巴萨之后列世界第4，不仅高于切尔西、曼联、拜仁等欧洲豪强，还比同年意甲夺冠的尤文图斯高出了40%以上。后知后觉的米兰管理层开始控制薪水，先后卖掉了伊布、蒂亚戈-席尔瓦等高薪球员不仅是为了高额的转会费收入，也是因为限制薪水支出的不得已之举。2013年度米兰的工资/收入比终于实现了大幅度下降，从63.8%降低到了52.5%左右。一线队球员税前工资总支出也由2012年度的1.76亿元，下降到了1.44亿元。而赛季无缘欧战、收入必然大幅度缩减的现状，加上转型过程中必须大力控制工资水平的强制性要求（据说计划是一直精简到9000万欧元左右），AC米兰将巴洛特利出售到英超也就是不难理解的事情了。近3年米兰税前利润（亏损）的变化，基本取决于转播权（是否打入欧冠并走到哪一步）、出售球员账面收益、工资支出这三个方面。米兰城乃至意大利足球的复兴，注定将是一个长远且相当艰难的过程。【“多股东制”俱乐部的现状】除了一个老板/公司/基金会拥有绝大多数股权实现绝对控制之外，很多足球俱乐部还存在着拥有多个掌握20%以上股权的股东的情况，本文中为了方便简称为“多股东制”。在现代商业社会中，不同股东共同出资组建公司的情况十分常见，“多股东制”在分享资源、分担风险、扩大经营上有着一定的优势，但在权力分割、利润分红上容易出现各种各样的问题。因此，在需要不停投资、难以分红的足球经济体中“多股东制”并不受到推崇。欧洲豪门球队之中，最著名的“多股东制”俱乐部就是伦敦城的英超劲旅：阿森纳。作为曾经的英足总副主席、G14联盟会，阿森纳前任副主席大卫-邓恩在1983年花了不到30万英镑收购了阿森纳16%的股份，作为老板的糖果商人不仅和球员保持着密切的关系替他们理财，还力排众议从日本J联赛挖来了温格。进入21世纪之后，希望引进国外雄厚资本的邓恩先后想让拥有沃尔玛股份的美国体育大亨斯坦-克伦克（上图最左），掌握Facebook、苹果、京东商城股权的俄罗斯首富乌斯马诺夫（上图最右）完成对阿森纳的全盘收购。不想看到外国资本彻底控制阿森纳的董事会还是拒绝了这样的提议，并在这一过程中将邓恩解职。2010年，克伦克和乌斯马诺夫所持有的阿森纳股份各自停留在了25%-30%之间。2011年，克伦克以3.7亿美元从枪手原先的两位大股东菲兹曼和史密斯夫人手里收购了32%的股份，以接近63%的多数股权成为了阿森纳近20年来股份最多的持有者。但竞争对手乌斯马诺夫仍然强硬地拒绝了克伦克的全盘收购案，并从小股东那高价收购了部分股权，增持到了29%的所有权。于是，如今的阿森纳有着两位不同国籍的大股东，两人合计拥有兵工厂94%左右的股权，但对自己所拥有的股份互不妥协。斯坦-克伦克是典型的美国体育商人，拥有NBA丹佛掘金、NHL科罗拉多雪崩等多支北美体育团队，并以在体育界的长期投资经营方式闻名。基本不参与俱乐部运营的他喜欢将绝大多数管理权交给聘用的高管，而且很少对球队运营进行大手笔的投资。由于阿森纳俱乐部坚持着不向股东分红的传统，因此克伦克收购阿森纳所期望的盈利主要来自长期持有增值之后的转手收益。乌斯马诺夫则是相当有前苏联特点的富商，他曾是政治寡头、被怀疑有过犯罪记录，但其拥有着远超克伦克18亿英镑身家的125亿英镑资产。他既是欧洲和俄罗斯击剑协会的主席，还是国际艺术爱好者协会的主席。为了取悦小股东，乌斯马诺夫曾提出过将阿森纳盈利进行分红的建议，但被董事会全票拒绝。2009年，他还曾提出直接注资1亿英镑帮助阿森纳偿还新建酋长体育场所欠贷款的计划，如果成真那么其他未出资的股东将被稀释股份，结局可想而知。于是，在克伦克希望长期持有稳定增值、乌斯马诺夫想砸重金但不愿师出无名的情况下，阿森纳的经营方式自然只有一个选择：自负盈亏。从阿森纳赛季的财务数据来看，俱乐部已经基本抛开了新建酋长球场所带来的高额债务，球队经营及卖出球员所获得的收益已经可以大部分投入到转会市场中，兵工厂基本上实现了自主经营稳定增值的长期发展愿景。在不计算出售球员获得收益的情况下（上表中的球员交易仅指现金款项差额），阿森纳的收入主要有两大亮点。首先，由于阿森纳有着全英超乃至全欧洲的最顶级票价，同时主场有着相当惊人的接近100%的平均上座率，因此酋长球场给阿森纳带来的比赛日收入超过了9000万英镑。该部分收入不仅在英超排名第二，在全世界也仅次于曼联、皇马、巴萨之后位居第四。（赛季已经上升到了第二位）其次，在全欧洲几乎独一无二的是，阿森纳在2013年有着高达3700万英镑以上的物业发展收入。在新建酋长球场的过程中，阿森纳俱乐部对原先的主场海布里球场进行了彻底的改造。除了保留下部分东西看台作为原址纪念，其他的大部分区域改造成了花园小区，名为“海布里公寓”。尽管在改造海布里的过程中，俱乐部在新建酋长球场之外多承担了1亿多英镑的短期贷款，但成交均价高达每平米1万英镑、一居室租金大约每月1.5万英镑的伦敦市区高价地产还是很快为枪手拿回了成本并创造了盈利。再加上俱乐部100%控股的酋长球场控股公司、Ashburton地产发展公司、阿森纳海外有限公司等部门的活跃，使得阿森纳能在与足球几乎无关的收入领域成为欧洲翘楚。此外，阿森纳总能在卖出球员时获得账面价值上的收益，出售的价格在减去球员账面剩余价值之后（原转会费按合同年限摊销）能够获得每年近5000万英镑的利润，也从侧面验证了温格善于发掘和培养青年球员的特长。而在支出方面，尽管阿森纳给球迷有着不愿给球员高薪导致留不下顶级球星的印象，但枪手每年的工资支出仍然排在英超前列。一般情况下足球俱乐部在计算工资/收入比时，球员交易以及与足球无关的收入并不会计算在内，但鉴于阿森纳收入的特殊性在此我们可以将物业发展收入纳入考虑范围（上图的物业销售成本基本上是已经支付的款项，不会占用现金流）。因此，阿森纳的工资/收入比近年来基本上维持在了55%左右，对于英超球队的经营模式来说这一数据并不算太过危险。但由于一线队的薪水结构并不合理、青年队薪金成本较高、给酋长球场还贷占用了过多现金流，才造成了前些年数次无法高薪留人的遗憾。如果薪金结构得到一定的优化和改善，以阿森纳现在的财力完全可以避免这样的事情再次发生。【本系列结语】上市公司对于足球俱乐部来说很可能只是发展壮大和规范化经营的一个途径，而非最终的理想结构；会员制俱乐部保持着对足球本源的贴近，但有着极大的局限性只能在少数顶级豪门实行；类似“50+1”这样的混合体制在保护俱乐部的同时，也带来了相对应程度的限制；石油金主对“私有制”俱乐部的大力投资让球迷欢腾，但若不能长期持续极易给俱乐部的未来带来沉重的负担。究竟哪一种经营之道更好，不同立场、不同风险喜好的人会得出完全不同的结论。我们有理由相信，在足球经济的过度膨胀已经有所缓解的当今，欧洲豪门们能在未来的发展中找到最适合自身情况的可持续发展道路，继续为我们带来数百年精彩丰呈的绿茵较量。【参考资料】各俱乐部官方发布的年报；各国联赛委员会发布的年报；德勤事务所发布的足球产业报告；维基百科相关历史事件条目；BBC等权威媒体报道。---分割线---群外朋友们如有意进群，请在公众平台回复“加群+微信号”，或直接添加管理员微信添加，谢谢~------------------------------------------------------------------------关于勾股定理勾股定理是一个面向金融分析员的投研社交平台，主要以港股为主，其中的成员来自Buyside、Sellside以及上市公司IR三方，愿景是集聚三方力量，形成一个互相依赖、相互支持的投资分享平台，为成员提供实时信息交流、策略分享、公司调研安排、投资研讨会和社交等服务。目前勾股定理已建有一个500人的大型微信主群和包括香港、深圳、上海、以及北京在内的细分子群，核心成员超过千人。如果您有兴趣查阅我们的过往活动和勾股选读，请在公众平台查看历史消息。如果您想查阅勾股沙龙的往期精选纪要，请在公众平台输入以下引号内的代码，谢谢~“1401” 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