这是个机器人猖狂的时代，请输一下验证码，证明咱是正常人~57透视美国次贷危机及对我国的启示-第2页
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57透视美国次贷危机及对我国的启示-2
经济与管理研究（２００７年第１１期）ＩＲｅｓｅａ；长的贡献率在提高；第三，西方信贷市场出现局部的流动性短缺和信贷紧缩；第四，美联储等西方货币当局应对金融动荡仍有一定回；此外，布什总统和一些国会议员也宣布一些帮助次贷危；第五，美国消费开支增长会放缓，还不至于出现负增长；（五）次贷危机将对一些国家或地区产生一定直接或间；今年第二季度美国经济增长达４％，许多经济学
经济与管理研究（２００７年第１１期）ＩＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ长的贡献率在提高。目前，公司盈利仍处于或接近于历史最高水平，公司财务状况良好，非金融公司净利息支付占ＧＤＰ的１．９％，创近４５年来新低；非农业实际库存处于近几十年来较低水平，这些都有助于企业扩大投资和生产。与此同时，外贸对美国经济增长的作用日益提高。据美国《商业周刊》报道，前几年贸易赤字对美经济增长有拖累作用，但今年美国贸易赤字减少，使贸易成为９０年代中期以来对美国经济增长贡献最大的一年。房市衰退和信贷紧缩将加速这一趋势，贸易对经济的拉动作用可望持续到２００８年。今年第二季度美ＧＤＰ实际增长率为４％，其中１．４％来自贸易赤字的减少。据估计，今、明年贸易赤字减少对ＧＤＰ增长的年均贡献率至少达０．５个百分点。随着内需降低，进口减少，同时，外国经济稳定增长和美元出现新一轮贬值，将继续促进美国出口，导致制造业盈利增加和就业扩大。更重要的是，这将意味着美国和其他国家之间的贸易和资本失衡调整初见成效，启动了趋向平衡的全球经济增长阶段的过程。当然，正如美联储主席伯南克前不久所指出的，全球失衡问题有取得进展的迹象，但过程将是漫长的，因为美国公私储蓄和外国结构性经济调整还需进一步加快。第三，西方信贷市场出现局部的流动性短缺和信贷紧缩现象，并完全改变了近年来全球流动性过剩的格局。西方金融当局向信贷市场注入巨资，的确凸显银行业补充流动性的需要，也反映了西方货币市场根本性失衡的状况。市场资金是充足的，只不过是流动陷于停顿，部分银行手握大量资金，而其他银行却遇到资金短缺并在“四处找米下锅”。另从全球范围看，亚洲新兴经济体、日本、德国及石油输出国组织资金充裕的局面并没有出现逆转。第四，美联储等西方货币当局应对金融动荡仍有一定回旋余地。美欧央行在信贷市场出现短期紧缩状况后，及时输入了大笔资金，较大程度上降低了局部风险爆发引起系统性危机的可能。即使未来市场银根依然紧缩，为保证市场的流动性，美联储等手里还握有贴现率窗口业务和下调联邦基准利率等手段。“贴现窗口”通常很少被使用，但８月以来美联储一直在通过放宽贷款条件来鼓励各商业银行使用这一融资渠道，以缓解金融市场的现金短缺局面。美联储于８月１７日将贴现率从６．２５％降到５．７５％。９月１８日，美联储再次将贴现率从５．７５％降到５．２５％；同时将联邦基金利率从５．２５％调低到４．７５％，即降息０．５个百分点。这将是近４年来美联储首次降低短期利率的行动。美联储在宣布降息后发表声明称：金融市场的事态发展加大了经济前景的不确定性，美联储将继续对这些不明朗因素以及其他与经济增长有关的事态发展进行影响评估，并在必要时采取行动。市场预期美联储在２００７年底前还将降息。９月初，美联储、美国联邦存款保险公司及各州银行监督局等联邦和州银行监管机构共同发布声明指出，银行及放款机构评估并确定资产证券化及服务协议赋予它们的具体权力，识别出具有高违约风险的借款人，并设法使他们保住住房。此外，布什总统和一些国会议员也宣布一些帮助次贷危机受困者纾困的措施：如由住房管理局为那些至少９０天未能按月偿付贷款的抵押贷款借款人提供担保；调整房屋所有者适用的纳税代码，帮助他们重新安排抵押贷款，规避意外税务负担；推进立法程序，以取消３％的首付规定，并将住房管理局能够提供担保的贷款额度提高到４１７０００美元。第五，美国消费开支增长会放缓，还不至于出现负增长。尽管房价下跌、次贷危机和高油价等将严重制约消费开支增长，但由于就业市场仍看好，薪资收入继续增长，加上过去几年家庭积累大量资产净值，不会因房地产降温而丧失殆尽，因此，消费开支将继续温和增长。据彭博新闻社报道，过去１０年美国消费开支年均增长３．７％，今年上半年的增长为２．５５％，预计下半年将为２．２５％。（五）次贷危机将对一些国家或地区产生一定直接或间接影响，但世界经济整体仍可能保持较强的增长势头今年第二季度美国经济增长达４％，许多经济学家认为这是不可持续的，受次贷危机和房地产衰退双重影响，美国经济第三、四季度增长率将回落到２％～２．５％，预测全年增长率约为２％。９月初，国际货币基金组织金融与投资（ＩＭＦ）、经合组织（ＯＥＣＤ）等国际经济机构都下调今年美国经济增长率，从２．１％降到１．９％。日本经济今年第二季度比第一季度下降了０．３％，折合成年率ＧＤＰ下降了１．２％，主要原因是企业投资下降和房屋建筑速度放慢，加之日出口仅增长０．８％，欧元区第二季度ＧＤＰ也从过去两个季度的０。８％回落到０．３％，为２００４年第四季度以来的最低增长率。美国次贷危机对新兴市场经济国家的影响相对较小，但美国消费需求疲软已导致亚洲国家对美消费品出口下降。据估计，美国零售额下降１％，亚洲对美国产品出口就减少１．３％。另据统计，亚洲国家对美国消费品出口占其出口总额的比重从２００１年的８％降到２００６年的６％。今年上半年，不少亚洲新兴经济体对美国出口继续下降。尽管世界经济整体受次贷危机和美国经济放缓的一定影响，但仍将保持强劲的增长。今年上半年，全球经济增长超过５％，其中新兴市场经济体对这一增长的贡献率超过５０％。据ＩＭＦ预测，今年、明年全球经济增长率将分别达５．２％和４．８％。理由是，主要发达国家和主要新兴市场经济基本面仍稳健，特别是中国和印度继续保持快速增长，在较大程度上弥补美国经济放慢对世界经济的影响。中国和印度今年对全球经济增长的贡献将超过２０％。哑洲开发银行９月的报告显示，尽管全球信贷市场出现动荡，美国经济增长放缓，但中国和印度迅速发展的国内消费，将推动今明两年亚洲经济强劲增长。（六）从长期看，美国次贷危机有利于全球金融和世界经济发展ＩＭＦ总裁拉托９月初在欧洲接受《金融时报》采访时表示，金融市场上大规模的风险重新定价行为，虽然会带来短期痛苦，但有利于全球经济的中长期稳定。美联储理事米什金９月初在美国怀俄明杰克逊霍尔货币研讨会上指出，由金融创新的放松监管引发的金融迅速变革，催生了一轮信贷繁荣，引发金融市场在短期内出现不稳定局面的可能性，但从长期看，这一进程深化了金融系统改革，对经济持续、稳定发展具有重大意义。四、美国次贷危机对中国的影响与启示从目前看，美国次贷问题将持续一段时期，国际金融动荡也将继续波动不稳。未来几年，防范和应对国际金融风险是中国和世界经济发展的重大挑战之一。美国次贷危机对我国金融市场和经济增长有一定的间接影响。一是美国经济放缓和全球信贷紧缩，世界经济和贸易增长速度放慢，将使我国整体外部经济环境趋紧，一定程度上影响我国出口。二是发达国家金融市场持续动荡，将对我国国内金融市场产生消极的传导作用，加剧我国股市的波动。国际资本还可能将我国国内市场作为避险逐利的重点市场，“热钱”流入压力增大，对我国金融监管和宏观调控构成新的挑战。三是美元开始出现新～轮贬值，日元升值压力逐渐释放，美国内鹰派势力可能利用大选掀起新攻势，压我人民币进一步升值。中美贸易问题将可能成为美国明年大选的议题之一，美对华贸易保护主义抬头。四是国际金融动荡和信贷紧缩，对我国企业海外融资不利，并使我国企业“走出去”投资经营面临更多风险。鉴此，我们要密切关注美国次贷危机和全球金融形势的发展，着手化解国内房贷市场风险，从政策上统筹规划好促进内需、维护金融稳定、推进汇率机制改革和抑制通货膨胀等几大课题。更重要的是，我国应从此次美国次贷危机和全球金融动荡中获得一些经验教训和有用的启示。第一，强化金融风险意识，构筑国内外双层“防洪大坝”。在经济和金融全球化背景下，国际金融危机时有发生，并很快波及其他国家、地区乃至全球。ｌｏ年前，亚洲金融危机给我们上了～课：金融领域开放须慎重稳妥。今天，次贷危机又向我们敲响了警钟：任何时候都不能忽视金融风险的存在，我国在扩大金融对外开放的条件下，只有加强风险防范，才能确保国家金融安全。如何有效抵御国际金融危机扩散并防范其对国内金融的冲击，对我国经济与管理研究（２００７年第１１期）ｌＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ经济保持快速和健康发展至关重要。应密切跟踪和研究国际、国内金融新动向，加强国际协调合作，在国际、国内两条线上同时防范和控制金融危机。第二，善用政府干预这一“看得见的手”来管理金融市场，加强防范和管理，及早行动，防患于未然。尽管美联储等西方央行干预使次贷危机得到一定缓解，但不少经济学家认为，各央行反应迟缓是导致次贷危机的主要因素之一，连美联储也承认对次贷市场危机估计不足。央行对危机前抵押贷款市场不合理现象和各银行使诸多家庭承受金融风险等视而不见，放手让各银行自由放款。这一教训十分深刻。当前我国不仅存在房价上涨过快问题，还有银根过松、违规放贷等潜在金融风险，与美国次贷问题有相似之处。我国在加强监管的同时，宜制订防范和应对措施，下先手棋，将问题控制在“萌芽状态”。第三，加强抵押贷款业务的管理。合理界定抵押贷款的分类，并严格贷前资格标准的检查，杜绝虚假抵押贷款。美国根据借款人的信用状况、偿付额占收入比率和抵押贷款占房产价值比率等条件将房贷分别优质、另类Ａ级和次级贷款，具有一定合理性并有助于分类管理，值得我国借鉴。但美国放贷机构为招徕生意，放宽甚至取消贷款标准，降低房贷发放的门槛，导致房贷质量下降和风险加大，最终酿成次贷危机。我国应吸取这一深刻教训。第四，加强对金融衍生产品的研究、监管和适当利用。美国等西方国家金融创新使衍生产品层出不穷，这有利于分散风险，提高资金使用效率，但也容易招致金融风险甚至危机，连美国这样金融体系高度发达的国家也难以幸免。随着我国对外金融开放力度的加大，更多外国金融部门及衍生产品将进入我国，对此我国应加快建立风险防范机制，筑好金融衍生工具的防火墙。同时，有选择地运用金融衍生工具为我国分散和减轻相关金融风险。美国次贷市场虽然风险高，但这种风险基本上通过证券化的方式分散到许多投资者身上。我国住房抵押贷款证券化程度低，其不良贷款风险集中在银行体系内，一旦房价下跌引发还贷违约，将对银行系统产生严重的冲击。因此，我国需要通过发展本国的证券化和金融市场结构，使金融市场从结构和品种都得到深化，从而利用各种金融手段，妥善安排好未来的风险。第五，提高金融市场的透明度，使投资人更好地评估投资风险。美国向高风险借款人提供的次级抵押贷款，以债务担保债券等方式打包出售给各种投资人，尽管这些债券可在许多投资人间分散风险，但他们难以确定持有证券风险的程度。一旦市场出现问题，就会引起恐慌和抛售风。因此，应加强我国金融市场的信息披露制度建设，提高金融市场管理者和参与者交易的透明度，以降低市场的不确定性和规避风险。第六，对我国企业及相关机构“走出去”进行直接投资或证券投资也有警示作用。我国企业在海外投资如何评估金融风险，如何有效防范和规避风险，已成为我国迫切需要解决的重大课题。目前，在外汇储备投资中，由于对国际资本市场运作，特别是新的金融衍生产品了解和研究不够深、透，我国选择投资项目面临困难。今后宜考虑安全性高、有实体部门支撑的投资项目，可在资源能源等领域进行战略性投资或并购，而证券投资要谨慎。参考文献：［１］ＩＭＦＷｏｒｋｉｎｇＰａｐｅｒ：ＲｅｃｅｎｔＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｓｉｎＵ．Ｓ．ＳｕｂｐｒｉｍｅＭｏｒｔｇａｇｅＭａｒｋｅｔｓ，ｂｙＪｏｈｎＫｉｆｆａｎｄＰａｕｌＭｉｌｌｓ，Ｊｕｌｙ２００７．ｈｔｔｐ：ｗ、ｗ．ｉｍｆ．ｏｒｇ［２］［英］金融时报中文网络版［Ｎ］．２００７―０８―２０；２００１―０９―０４；２００７―０９―１８．［３］［美］华尔街日报中文网络版［Ｎ］．２００７－０８－２４；２００７―０９―１３．［４］泰乐教授于２００７年９月初在美联储堪萨斯市银行关于“住房、住房融资和货币政策”研讨会上的论文。责任编辑：乔剑透视美国次贷危机及对我国的启示作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：被引用次数：甄炳禧， Zhen BingXi中国国际问题研究所,北京,100005经济与管理研究RESEARCH ON ECONOMICS AND MANAGEMENT2007，(11)25次 参考文献(4条)1.John Kiff.Paul Mills Recent Developments in U.S.Subprime Mortgage Markets 20072.查看详情 20073.查看详情 20074.泰乐教授于2007年9月初在美联储堪萨斯市银行关于&住房、住房融资和货币政策&研讨会上的论文 相似文献(10条)1.期刊论文 薄禄伟.杨庆媛.BO Lu-wei.YANG Qing-yuan 美国次贷危机对中国台湾房地产证券化的潜在影响分析 -西南农业大学学报(社会科学版))2007年以来,美国次贷危机席卷世界,它给全球房地产市场和金融市场带来了一系列的连锁灾难.这场危机,对于对外依存度很高的中国台湾而言,是一场严峻的考验.文中试从美国次贷危机入手,将中国台湾地区(以下简称&台湾地区&)的房地产证券化和美国的房地产证券化的关系进行探讨,指出台湾地区目前的房地产证券化在次贷危机背景下所凸显的潜在危机因素,以及得出了台湾地区房地产证券化在美国次贷危机下可能使通货膨胀更加严重,甚至是二者进入恶性循环螺旋.最后总结美国次贷危机对台湾地区房地产证券化的启示并提出建立弹性房地产证券化体系和认真对待专业资产评级公司对证券的评级等政策建议.2.期刊论文 黄隽.Huang Jun 次贷危机对美国银行业的影响不宜估计过重――基于年美国大银行的财务数据 -经济纵横2008(7)关于次贷危机对美国银行业的影响,人们众说纷纭.本文利用年美国十大银行的财务数据.对银行的基本业务、稳定性及效益等方面进行分析.结果表明,虽然总体来说2007年美国次贷危机的影响超过2001年经济衰退带来的影响,但对银行业的直接冲击有限,心理和信心压力大于实质影响.3.期刊论文 张扬.林思雯.杨艳 美国新帝国主义的霸权泡沫――次贷危机和金融海啸导致美国意识形态混乱 -世界华商经济年鉴?高校教育研究2008(16)美国的新帝国主以&仁慈的帝国&面目在全世界推广&自由民主&体制,重建世界秩序,并以反恐为名推行先发制人,政权更迭和单边主义政策,建立了军事、经济和技术霸权、美国的次贷危机引定了金融海啸,经济衰退不可避免,思想意识形态的混乱也将导致政治影响的衰退.美国新帝国主义的霸权也将如泡沫破灭.4.学位论文 赵勇 美国次级抵押贷款危机的影响和启示 2008美国次级抵押贷款危机(以下简称：美国次贷危机)从2007年4月拉开序幕以来，就以其迅速的蔓延性和强大的破坏性影响着美国和世界的经济，目前仍在持续之中，并毫无任何终止的迹象。2007年4月，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司(New Century Financial Corporation)申请破产保护，美国次贷危机由此浮出水面。在此后的一年多时间里，次贷风险全面暴露，住房抵押贷款公司频频破产、对冲基金被迫清盘、投资银行巨额亏损、商业银行和保险机构遭受重大损失、全球股市应声下跌……愈演愈烈的美国次贷危机，迅速从美国的单一业务、单一市场、单一国家波及到全球的金融市场和实体经济，引发了美国自1929年大萧条以来最严重的金融危机，并最终演变成一场全球性金融危机。突如其来的次贷危机让美国和世界各国不得不使出浑身解数来应对危机带来的严重后果，各国政府频繁向市场注入资金、下调利率、出台各种政策，以此来控制危机的进一步蔓延和恶化。这场次贷危机涉及的金融机构之广、对金融市场的影响之深、给市场带来的不确定性之大，均是前所未有的。作为当今各国政府最头疼的问题和金融界最热门的话题，国内外对美国次贷危机的研究正在如火如荼的进行之中。研究美国次贷危机，对当前饱受次贷危机肆意侵害的全球经济具有很强的现实指导意义，尤其是对正处在资产价格不断升高和对外证券投资刚刚起步阶段的中国具有很好的启示作用。本文试图在已有的研究成果之上做出创新性的探索，在对美国次级抵押贷款和次贷危机的系统分析与研究的基础上，分析美国次贷危机对当今世界经济的影响层面和影响程度，并从中吸取美国次贷危机的经验和教训，得出对世界经济和我国有哪些启示。鉴于美国次贷危机还在进行之中，其影响还在继续之中，对世界的启示还有待于进一步的思索和研究，希望本文能加深目前金融界对美国次贷危机的研究和探讨，能对我国的金融市场在开展资产证券化和应对金融危机方面提供一点建议。本文以美国次级抵押贷款和次贷危机为研究起点，以美国次贷危机的背景、产生、发展、影响和启示为线索。首先，详细介绍了美国次级抵押贷款和次贷危机，交代清楚美国次贷危机的基本情况。接着，以美国次贷危机蔓延和恶化的路径为序，分别分析美国次贷危机对美国房地产业、美国经济、世界经济以及中国的影响。其中，着重从次贷危机影响比较深的金融业和实体经济两方面进行研究，金融业主要分析了银行业和股市，实体经济着重从房地产业、进出口贸易、居民消费、汽车业等几个方面来展开论述和分析。最后，通过对美国次贷危机暴露出来的一些问题分析，从金融创新、风险管理、金融监管等方面，得出美国次贷危机对世界和我国经济的启示。在研究过程中，本文主要采取了系统研究法、多学科综合分析法、定性分析与定量分析相结合等研究方法。在研究过程中，始终遵循系统分析思路，强调用系统科学指导论文谋篇布局，由美国次贷危机依次论述开来，力图保证整篇文章体系结构的严谨性。同时，本文综合运用金融学、经济学、管理学、运筹学等有关学科的知识和方法，对美国次贷危机展开多层次、多维度的研究，以确保论文的全面性和科学性。此外，本文主要以定性分析为主，但也运用了较多的定量分析方法，确保在定性论证的基础上，用数据分析与预测来进一步论证观点的科学性。第一部份是本文进行研究的铺垫部分，着重介绍了美国次级抵押贷款和美国次贷危机的基本情况。该章共分为三节，第一节先从美国次贷危机的导火索――美国次级抵押贷款入手，通过对美国次级抵押贷款和次级抵押贷款市场的详细介绍和论述，力图展示美国次贷危机发生的背景和相关情况。第二节以美国次贷危机的发展轨迹为线索，详细介绍了美国次贷危机潜伏、孕育、爆发、发展的过程以及危机发生的原因，勾勒出美国次贷危机的发展全貌。第三节主要介绍了美国和世界各国对次贷危机的认识程度和应对措施，以此体现出美国和世界各国对次贷危机的重视程度。文章的第二部分以美国次贷危机对美国乃至世界经济影响的显现顺序为线索，分别研究了次贷危机对美国房地产业、美国经济、世界经济和中国经(房屋需求者)、贷款发放机构(市场中间组织)和房地产商(房屋供给者)的影响，全面的研究了次贷危机对美国房地产业的影响。接着从金融业和实体经济两个方面，详细分析了次贷危机对美国的影响，得出美国正处于经济衰退状态的结论。然后扩大到全球范围，分别从欧洲、日本、新兴经济市场的角度，分别从金融业、汇率、进出口贸易等各方面，详细论述美国次贷危机对世界经济的影响。主要观点是：目前世界经济正处于衰退的边缘，次贷危机未来到底有多大影响取决于各国的政策是否适当、全球经济至少需要18个月才能从次贷危机阴影中走出来。最后着重研究了美国次贷危机对我国经济的影响，次贷危机目前对中国的影响主要体现在金融业、股市和进出口贸易等方面，文章分别进行了详细的分析和论述。虽然，目前美国次贷危机对中国的直接影响不是太大，但通过进出口、汇率等间接途径对中国的影响却十分巨大。文章在论述美国次贷危机影响的同时，还对其未来走势进行了预测，并对各国的政策进行了介绍和评析。第三部分在总结次贷危机的教训的基础上，得出了美国次贷危机透露出的启示。美国次贷危机的发生，对全球的金融创新、风险管理、金融监管等都提出了新的考验，在进行资产证券化和构建全球经济一体化的同时，应该注重风险的防范、监管和控制。文章在充分的分析之后得到以下观点：重新审视金融创新，合理利用资产证券化这把双刃剑；加强风险管理，保障金融安全；重视金融监管，进行金融监管改革。文章还从我国的角度详细阐述了美国次贷危机的教训和启示，分别从我国的宏观调控、金融业发展、房贷市场和资本市场进行了研究并指出：我国应该进行科学的宏观调控，通过调控政策和市场化改革结合来实现经济快速、持续的发展；注意防范金融体系风险，促进金融业的健康发展；注意房贷市场风险，提防房贷市场爆发大规模信用危机。同时，文章不仅分析了美国次贷危机对全球的启示，还从中提出了若干建议和改革措施。文章的主要贡献第一、就选题和研究角度而言，目前国内针对次贷危机的文章也不少，但以介绍性文章居多，研究性、论述性文章较少；针对局部问题研究的文章居多；系统性、全面性阐述次贷危机的文章较少。本文应该算是国内较早的以美国次贷危机为对象，系统性、深入性地论述其对全球经济的影响和启示的论文。第二、其他研究美国次贷危机的论文大多都局限在对美国次贷危机的现有影响层面上进行研究，本文试图在已有的研究成果上做出创新性的探索，并提出自己的论点。在研究美国次贷危机现有影响的同时，还借鉴国内外优秀经济学家的观点，并通过自己的分析，预测美国次贷危机的发展前景、影响程度和现有政策效果。第三、文章通过对美国次贷危机的影响和启示进行研究，着重研究了对我国的经济的影响，并提出了一些对我国的宏观调空、金融监管、住房抵押贷款和资本市场比较有用的建议。文章不足之处第一、由于美国次贷危机尚在蔓延和恶化之中，其影响和启示还没有完全显露出来，很难对美国次贷危机有一个科学性和完整性的定论。再加之篇幅和时间有限，本文仅仅对其影响和启示较大的几个方面进行了研究，未来随着美国次贷危机的进一步发展，很多问题还可以继续扩展和深化研究下去。第二、由于美国次贷危机才刚刚发生不久，一些金融数据往往不易取得，尤其是很多机构和国家还没有完整的披露相关数据。同时由于一些主观原因，很多已披露的数据也不是十分真实，很多数据经常在一段时间后又被完全推翻。这给研究带来一定的难度，文章的数据整理和分析工作需要随时进行更新和替换。尽管本文在数据收集上作了大量工作，但数据仍显不够，可能造成文章结论的偏失。5.期刊论文 李敏 美国次贷危机对我国商业银行监管体系的警示 -商情2010(14)2007年初以来,起源于美国的次贷危机迅速演变成了席卷全球的金融风暴.虽然从目前的情况来看,次贷危机的影响有所缓解,但是次贷危机的影响在全球范围内对金融系统的威胁依然存在.本文从分析次贷危机产生的根源入手,探讨起源于美国的次贷危机对我国商业银行健全监管体系的相关警示.6.期刊论文 王丽军.周世俭.WANG Lijun.ZHOU Shijian 美国次贷危机:进程、影响与因应之策 -广东外语外贸大学学报)在信贷膨胀的背景下,美国爆发了严重的次贷危机,对美国经济以及整个世界经济造成了巨大冲击.本文概要分析了美国此次次贷危机的发展进程、次贷危机下的美国经济状况以及次贷危机对中国对外贸易的影响,认为次贷危机和人民币加速升值正在对中国对美出口发挥出&双重减速效应&,致使中国对外贸易面临严峻挑战.据此,从政府和外贸企业两个层面提出了有针对性的因应之策.7.期刊论文 王晓明 美国次贷危机与国际市场传染效应 -商业研究2010(8)为了分析美国次贷危机对成熟市场之间以及新兴市场之间的联动性是否产生不同程度的影响,以及美国次贷危机在国际市场间的传染效应,采用协整检验、向量自回归分析、脉冲响应和方差分解等计量技术测度和比较危机前后国际股票市场联动程度.实证结果表明:美国次贷危机发生后成熟市场之间出现协整关系,而新兴市场与美国存在的长期协整关系数目在危机后减少;国际危机后各个市场之间的短期的联动反应更加强烈,传染效应显著的决定了国际股票市场的动态关系.8.学位论文 吴仅 美国次贷危机的成因及对中国的启示：抵押贷款证券化视角 2008始于住房抵押贷款操作的资产证券化是20世纪70年代以来世界资本市场最具活力的金融工具和金融创新。在三十多年的发展历程中，资产证券化在深化投资体制改革、提高流动性、分散风险、提供新的投资融资品种以及优化资源配置等方面发挥着重要的作用。美国是最早进行资产证券化、也是资产证券化最发达的国家。70年代至今，美国的资产证券化形成了一套比较完善的运作机制，以保证资产证券化通过构建一个严谨、有效的交易结构来保证融资的成功。那么，美国的资产证券化和次贷危机之间有什么联系呢?资产证券化的放大效应是怎样导致次贷危机爆发的呢?这都是本篇论文尝试回答的问题．本文的思路是首先从美国抵押贷款市场入手。介绍了其抵押贷款市场的三种分类：优质贷款市场、Alt―A贷款市场和次级抵押贷款市场。接下来重点介绍美国抵押贷款市场的产品。正是由于美国住房抵押贷款市场产品的多元化发展及其创新，使美国逐渐成为世界上规模最大的住宅金融市场。
随着长期住房抵押贷款一级市场的增长，由于住房抵押贷款发放机构资金来源与运用期限不匹配带来的利率风险和流动性风险不断积聚：再加上70年代两次石油危机爆发经济环境变化的推动，美国资产证券化开始进入孕育和成长阶段。文章随后介绍了美国资产证券化和抵押贷款资产证券化。这部分以美国资产证券化的定义和运作机制为前提，介绍了美国抵押贷款市场的资产证券化。美国抵押贷款市场的市场主体主要由房利美、吉利美和房地美构成。接下来文章分析了美国次贷危机爆发的过程和原因。从美国住房抵押贷款的历史入手，通过回顾美国过去的房贷市场，以节俭储蓄机构的兴衰为背景．讲述了美国传统住宅间接融资体制，并指出了其最大的缺陷：信贷链条短，抗风险能力不足；信贷资产单一，资金来源和资金运用“不匹配”的问题十分突出。接着以次贷危机的缘起、隐匿到最终爆发为线索，揭露了次贷危机的深层原因和形成机制。同时，论文揭示从次级贷到次级债危机的本质。因为美国次级贷危机到次级债并不是偶然和突然爆发的，而是一个必然和渐进的过程。从本质上看，美国的储蓄和投资之间存在严重失衡是引发次级债危机的关键因素之一。另外，论文也指出了低利率环境下的信用市场膨胀，离不开近年来美国资产证券化和结构性投资工具的迅猛发展，以及大量对冲基金、私人股权基金和杠杆贷款等新的市场参与者的涌入。一些不考虑风险管理和遵守审慎原则的中介在协助投资者饶开监管和规定方面起了很大作用，银行也通过利用表外工具避开监管者，结果对风险的低估和无视风险、杠杆的大量使用造成资产急剧膨胀，发展到最后的难以控制，大量潜在风险不断聚集，遇到爆破点引发连锁反应，由次级贷危机发展成次级债危机，使大批投资者蒙受损失，对全球经济造成很大的影响。次贷危机从爆发，通过其传导机制，经过几个阶段，最后扩大到全球。第一阶段，次贷积累和证券化。在持续低利率政策的作用下，美国货币市场环境较为宽松，银行和住房抵押贷款公司为了追求较高的收益率，纷纷降低贷款条件，为信用等级较低的借款人提供住房抵押贷款，次贷市场迅速发展。由此美国房地产市场积聚起大量泡沫，泡沫的产生造成房价虚高，反过来又使贷款人倾向于进一步放款。正是贷款量和房价的相互作用，为次贷积累创造了条件。贷款人进而通过证券化将次贷产品转移出资产负债表，具体做法是成立相对独立的特殊目的公司(SPV)，由特殊目的公司将积累的次贷进行证券化，从而实现贷款人转移风险的目的。第二阶段，生成和销售次贷衍生品。特殊目的公司在形成基础的次贷证券化产品后，通过估价模型计算不同贷款的风险，并按照风险等级打包，确定各风险等级产品的收益率，以满足不同风险偏好投资者的需求。一方面，特殊目的公司通过证券化产品ABCP实现流动资金支持，另一方面，向投资者出售CDO等结构性次贷衍生品，进一步扩大了次贷交易者的范围。次贷衍生品对投资者来讲有两大优势，一是具有较高的收益率，二是具有评级公司的较高评级。实际上，投资者无从了解次贷的实际情况，对评级机构依赖性较高，存在较大的信息不对称。第三阶段，次贷违约情况大量出现。在次贷合同安排中，通常在第二年或第三年后，会进行利率重置，由固定利率转变为浮动利率，与市场利率挂钩。从2004年开始，美联储为了防范通货膨胀开始加息，增加了处于利率重置期的次贷借款人的还款压力。而从2006年开始美国房地产市场出现下行趋势，次贷借款包含各类专业文献、专业论文、应用写作文书、高等教育、幼儿教育、小学教育、文学作品欣赏、57透视美国次贷危机及对我国的启示等内容。　
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