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小时候看蔡志忠的漫画，有一个故事是这样的：古时候有一个将军率大军围堵一座城池，城内守军苦守数月，眼看粮草不济即将崩溃，这时数万援军终于赶到。围城的大将直接放这些援军冲入城中，然后再度死死围住城池。有人不理解，问说：“您这样不是给对方援军入城增援的机会吗？”将军笑道：“是啊，他们多了几万人马，可是他们也多了几万张嘴啊……”城内原本粮草就所剩无几，再加上“增援”的几万人马，食不果腹，不几日就不战而降。国家这次救市，据估计总共投入了一两万亿资金。这一两万亿投进去嘛，好是好，可是呢，也多了一两万亿张嘴……据7月20日上午的有关媒体报道称，7月17日下午，证监会开始与证券公司代表就救市维稳资金如何退出展开了讨论，并称截至7月17日，这部分资金买入规模约为1万亿，其中包括1280亿的券商出资，另一部分则是证金公司从银行体系获得的资金。另一方面，外媒的消息中国救市的真实成本 外媒称投入5万亿国家队入场股市也极大地提振了股市，但还是需要想出退出策略。“香港解决这个问题的办法是，把买入的股票放入一支基金后进行重组来取代指数，并逐步卖出。内地也可以这样做，但这会在一段时间内对市场形成打压。”他说。就当他两万亿救市资金好了，这两万亿资金是哪里来的呢？是通过授信的方式提供的，说白了就是银行贷款。两万亿资金一天的利息都要吓死人。国家有没有能力负担这笔钱呢？没有。关注一下中国近年的财政赤字率就能知道：2012年赤字8000亿，2013年赤字1.2万亿，2014年赤字1.3万亿，2015年赤字拟1.65万亿……猛增的财政赤字背后，是经济下行风险的持续增大，这些赤字得来的钱，每笔都得用在刀刃上。我是真不知道国家要再去哪里找钱来应付这两万亿的本金加利息钱。这不，前几天，市场传言证监会在研究救市资金退市方案，股指应声跳水。每个人心里都清楚，这笔钱对国家来说是一个沉重的负担，两万个亿在股市里每多待一天，国家就要多被割一刀肉。国家想不想把救市资金撤出来呢？想啊，太想了，可是现在这形势，一旦救市资金退出，风雨飘摇的股市肯定分分钟暴跌。证监会于是立即辟谣，称救市资金短期内不会退出。讲归讲，可是如果你言出必信，救市资金确实是只买不卖（或者说净买入好了），那么就算接下来股市涨到天上去，也跟你没半毛钱关系，你赚的钱就只能永远躺在股票账户里，然而利息却是真金白银每天都在付出的，你拿什么还？还不起的时候你卖不卖？有人可能认为国家可以耍流氓不付利息，那也行，国家不付利息，那么银行就得承担这个巨大损失。这笔钱拿出去放贷原本可以赚一笔，现在好了，一毛钱挣不到，在银行的会计账户里这就是妥妥的巨大亏损。试问哪一家银行可以放出去两万个亿，几年收不回一分钱还屹立不倒？本来救市就是保金融业，结果救来救去把银行救垮了，这可能吗？进一步说，股市即使真救起来了也不可能只涨不跌，万一再来一次崩盘怎么办？再拿两万亿进去？不，这次两万亿可能不够了。市场信心原本在所谓政策底的支持下稍有恢复，结果又化为泡影，这第二波崩盘需要的救市资金可能数倍于两万亿，let's say四万亿好了，国家敢不敢在填进去两万亿之后再赌四万个亿进去？连印钞狂魔温某人都不敢这么做。逆势救市如同美国当年深陷越战的泥潭，每救一次，国家就陷得更深一点。股市没有什么承诺，只有金钱说话，一旦弹尽粮绝，国家队该卖的还是得卖，该强平的还是得强平。可能很多人没有意识到国家现在缺钱缺到什么地步。就按这一波牛市来讲，所谓的改革牛就是借一波人造牛市完成国企改革和社保养老金入市这两大任务。可是，难道熊市就不能进行国企改革了？熊市社保养老金就不能入市了？当然可以，但是当然会少赚不少钱，甚至可能赔钱。随着中国进入老龄化社会，社保养老基金的缺口只会越来越大，如果不借助牛市替这两只大老虎弄点肉吃，恐怕难以为继。万一股市真熊了反而亏上一大笔钱，那我朝政府真是要到危急存亡之秋了。所以政府这次救市才会像个输红了眼的赌徒，奋不顾身地孤注一掷。本来股灾就来源于风险积累过高，而政府救市的种种措施却是在进一步加大风险，饮鸩止渴。比如放松风险管制，允许券商自营盘超过上限；比如允许房地产抵押融资融券；比如授信两万亿救市……可以说，如果真有第二波牛市的话，风险比第一波只高不低，崩盘只会更惨烈。纵观历史，没有任何一次股灾任何一个政府能够在股市凶猛下跌的途中强行扭转趋势转熊为牛的。很多人津津乐道于98年香港金融保卫战中国政府战胜国际炒家的科幻故事，麻烦你们自己去查一查历史，恒生指数从97年10月就开始暴跌，当月政府即开始出手救市，救了一年，跌了一年，恒指从16000多点跌到6000多点，空头吃得直打饱嗝，带着一万点的利润拍拍屁股回家，然后我们宣布打赢了金融保卫战，还要点碧莲不？我们的“赢”，是一种“算你赢”。武侠世界里低手一直缠着要跟高手较量，高手不耐烦，摆摆手说“算你赢”。我们的“赢”，就是这种“赢”。PS：再补充说明两句，98年香港救市，恒指反弹是从98年9月开始的，然而此时空头本来就已经撤退，横向对比的话，日本、台湾、美国的股市都是在当年9月份开始反弹的，也就是说在这个点本来就要反弹。所谓的中国政府出手，不过是等敌军撤退了以后再跳出来大喊：“人呢？人在哪里？快来跟我决一死战吧！”===================7月24日更新======================有些同学提到了可以把这笔钱买的股票转给社保和养老基金。按公开报道来看，社保基金入市不过6000亿，养老基金总值大约2万多亿，入市比例30%，也不过六七千亿。两者相加不到1.5万亿。这笔钱或许刚好能接住救市资金的盘。但是，这里面有几个问题。第一，社保养老金入市原本是要推动人造牛来圈钱以达到弥补缺口的目的，可是这下子稀里糊涂成了救市资金。牛市说白了就是靠资金不断流入，不停炒卖把股价做上去。这波牛市的一个重要逻辑就是将会有一笔大钱进来推高股市，可是现在猛然发现，全国人民寄以厚望的这笔钱居然无声无息地已经消化了，而且这笔钱作为维稳资金还是不能随意买卖的，那么牛市逻辑还能站得住脚不？人造牛预期还在不在？接下来的牛市要靠什么钱来推动？没了燃料的火箭能不坠地？第二，不论是这一两万亿救市资金，还是社保基金，国家的态度都是“亏不得”。“关于如何管理这部分资产，券商在有关会议上都各自发表了自己看法，目前也只是初步意见，但至今依然未达成一致。”上述参会券商人士表示，的确有人建议可参照全国社保基金委托专业机构管理资金的办法，将买入的股票按照招标方式委托给专业机构，允许他们在未来很长一段时间内慢慢卖出，甚至可以没有盈利的要求，只需要把资金回收就可以。虽然关于如何处理这部分资产还未最终定论，但在当前被钱逼疯的国家面前谁也不敢说把这部分资产亏出去。可是，我们知道一波牛市的启动需要不断投钱进去，不断地炒卖，价格才会不断攀升。已经投进去的救市资金是“死钱”（甚至可以说是准空头），虽然靠这碗鸡血又勉强续命了几天，可接下来钱从哪里来根本没人知道。一方面作为维稳资金你是不能卖的（至少短期内如此），一卖你就成了最大的空头庄家，可另一方面你又要求这笔钱不能亏。好比一个人站在那里说：“我又要保证站着不动让你们随便打，又要保证我自己不受伤。”除非这人有特异功能，否则画面太美不敢看。第三，有人认为国家可以在股票上涨过程中慢慢出货，这样稳赚。说这话的人默认了三个前提：一是股票要长期持续上涨，否则你没有充裕的时间来慢慢出；二是股票会有人接盘，在你出货的时候不会导致股价下跌；三是没人看见你出货。可是，第一，股票如果真能长期持续上涨，也就不用你救市了，之所以救市，正是因为前途堪忧。这跟楼市是一个道理，前些年国家天天喊打喊杀要控制房价，房价反而蹭蹭蹭往上涨，现在国家救房地产了，房价反而不景气。第二，慢出和快出是一样的，钱总的就这么多，慢慢抽干你的血和一次性放完，都是一样死。甚至说的不客气一点，真要耍流氓赚人民的钱，还不如一次性出完，你慢出的话，其他股东出的一定比你快。一个坐拥两万亿股票的空头（是的，国家现在就是空头）在那里幻想有人慢慢地接我两万亿的货，也真是够可爱的。第三，全中国人都盯着你呢，君子之过如日月之蚀，除非瞎子才看不见，国家出货这么大的利空你指望市场没反应？难办，真难办。逆天改命就是这么难。钱或者说股票，究竟是在左边口袋里还是在右边口袋里并不重要，手心手背都是肉。这笔钱放在股市里，尤其是放在一个熊市里，简直芒刺在背。是的，国家也被套牢了，你不是一个人在战斗。中国人总是信奉人定胜天，但是蔑视市场规律的蛮干最终不过是把自己已经肿了的脸再打得更肿一点罢了。
看到很多人对证监会救市措施的解读似乎有误，这里谈几个问题： 1.真实规模：21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。这里的1200亿并非可用于救市的全部资金。根据我们原苍资产的判断，1200亿仅仅是作为资本金，而购入股票的资金很可能来自于央行贷款。正如之前我们主张央行学习日本央行，直接公开市场操作买入蓝筹类似（以金融股等取代债券作为发钞抵押物），这次采用的方法本质上就是央行入市。一般公开市场操作的流程为：央行购入债券-印出钞票；BoJ的手法为：央行购入风险资产（含股票）-印出钞票；而大陆采用的手法为：平准基金（姑且这么称呼）购入强平股票-以此为抵押从央行借入资金（虽然时间上应该是先借钱再买）-央行印出钞票。这种印钞方式可以是再贴现或者再贷款，或者PSL等新型金融工具。一句话，只要愿意的话，无限量子弹。 2. 断点机制：不方便多说，说下重点，强平的股票直接卖给平准基金，无限制收购；不在市场卖出，不对市场造成抛压。本质上就是一种熔断机制。 3. 为何要救：很简单，银行通过契约型基金、信托计划以及资管计划等正规渠道（在基金业协会备案）入市的资金成本在3500一带，券商两融成本在一带，如果因为场外配资强平导致市场overshooting至3500以下引发强平连锁潮，则会伤及银行及券商资产负债表，引发资产负债表式衰退。如果此情形发生，那么其所带来的就就不是2007年与2010年那样单纯的股市下跌，而是将引起连锁反应的一场金融危机。毕竟前者仅仅只是导致我国储蓄减少，而后者则会影响到资本外逃、汇率贬值等一系列宏观经济问题了。 4. 救哪些：我们认为应该会以救助低估值蓝筹为主。就估值而言，目前创业板整体市盈率仍接近100倍，中小板也有接近60倍，动用央行的资金去救助依然处于泡沫中的市场，没有成功的先例，也难以获得社会的认可，而救助低估值蓝筹，不仅合情合理，救助所需的资金以后也有盈利的空间。而从重要性与技术上看，蓝筹也更关键：银行资金入市主要还是进入大票（当然也正是因为神创等难从正规渠道融资所以才催生了场外配资），另一方面，券商系统的强平和经过备案的银行优先的强平很容易对接上，而通过HOMS等系统进行场外配资的股票和盘口则很难区分。 5. 印钞入市是否合理：非常时期，非常手段。美国在87年股灾与08年金融危机时也一度动用非市场化手段干涉市场。坦白地说，如果是正常的市场波动，确实不应该以印钞方式入场，但此轮强平连锁潮导致部分股票进入了超调状态，并有进一步危机扩大为金融危机、影响经济稳定的可能性，这是果；另一方面，这轮没有基本面支撑的行情的本质是2000点以来，国家给出了不恰当的预期，类似保本高收益理财，越说“慢”牛，大家越是会急着加杠杆上，希望赚快钱然后离场，这是博弈论（自己不早动手，等着当接盘侠么？）和合成谬误（都希望自己先赚钱，然后提前离场，让别人接盘；那么集体性的合成谬误会导致这必然不会按照大众预期发展）的双重结果。然后在4000点的时候宣传口的火上浇油，“牛市刚起步”论则导致了市场自然调整机会的丧失；5000点后，市场久攻不下，涨不动了；加上银行间短期资金流动性收紧（隔夜到3个月的利率大幅上升），这时候才意识到要清理配资，晚了。这是因。原本即是监管方面造成的问题，自然最后“解铃还须系铃人”了。 6. 退出机制：实际上，央行印钱买入蓝筹，在目前有非常好的退出机制。我们认为在市场稳定之后，对应央行贷款部分买入的股票，可以以成本价转售给即将入市的养老金等，以此来实现退出，收回流动性的目的。这不仅不会导致货币超发和通货膨胀，同时也避免出现当养老金做好准备入市，却发行市场上无合理估值股票可买情况的发生。小 花旗银行:今年上证指数望达2700 IPO重启对股市影响不大
时间:日 11:30:57 中财网花旗银行14日预计,今年上证指数有望达到2700点,IPO重启对股市影响不大。.中.国.证.券.网 .李.丹.丹李大霄:国家队出手没有救不起来的 肖主席保卫2000 时间:日 11:30:57 中财网新股是唐僧肉过高也许是白骨精。救市,这是救市措施之一:13日下午,保监会网站发布公告称,为进一步推进保险资金运用体制的市场化改革,提高保险资金运用效率,保监会起草了关于修改的决定征求意见稿,现向社会公开征求意见。评:中国股市处于低位,应该增加保险资金投资比例,与股市形成良性互动。只要国家队肯出手,从来没有救不起来的。尚主席保卫1000,肖主席保卫2000破净股逼近历史大底 151股跌破净资产 钢铁化工地产成为破净主力军 新年以来,沪指在8个交易日中收出7根阴线,累计下跌5.03%,昨日盘中更是险些2000点不保。当不少股民吐槽IPO重启、市场扩容使其马上有钱的愿望搁浅时,A股中破净阵营的扩容速度同样在增加。 Wind统计显示,截至昨日收盘,两市共有151只个股股价跌破净资产,占到全部A股的6.12%。与几次重要的底部相比,尽管破净数量、占比均不是最多,但破净群体0.816倍的平均市净率已无人比肩。其中有3只个股的市净率已降至0.5倍以下,河北钢铁最低,仅有0.439倍行业上以交运、钢铁、化工、地产、银行为主,尤其16家上市银行中已有11家破净。 在过往行情中,股价跌破净资产通常会与投资价值相联系,但在近年来,破净股似乎成为A股市场中的常客,始终挥之不去。对此,大众证券报详细对比了A股史上5次重要底部的破净情况,发现当前的破净级别已相对不低了。 重要时刻一:1664 日,沪指盘中探低1664点,一年时间完成六千一到一千六的转换,如此暴跌使得市场中破净股数量达到214只,占当时全部A股的13.54%,两项数据均毫无疑问称雄。当时全部破净股平均市净率约为0.845倍,其中有2只个股市净率不足0.5倍,深天健最低,仅有0.447倍ST明科为0.488倍。钢铁、电力、地产、化工、造纸成为破净最为集中的行业。 重要时刻二:998 日,近十年来数次大底中的最低点位浮现,而也正是由此开始,A股市场最大级别的阶段性牛市启动,截至日,沪指累计涨幅接近500%,6124点也被载入史册。日,市场中的破净股数量为176只,占全部A股总数的13.42%,较1664时稍逊。当时全部破净股平均市净约为0.875倍,其中一汽富维最低,为0.538倍长春经开为0.592倍,其余破净股市净率均在0.6倍以上。地产、电力、化工、钢铁、机械板块破净现象较为突出。 重要时刻三:1849 此次底部距今并不久远,日,沪指早盘重挫逾百点,午后实现V型反转,奇迹般收复失地,截至当日收盘,A股市场中共有161只个股股价跌破净资产,占当时A股总数的6.53%,破净股平均市净率为0.825倍。其中有2只个股市净率不足0.5倍,ST鞍钢最低,为0.411倍河北钢铁为0.469倍次之。在行业方面,交运、钢铁、化工、地产、银行为破净现象较为集中。 重要时刻四:1949建国底 日,沪指在1949点附近止跌,在随后的2个多月时间里,强势上涨超过20%。在12月4日收盘后,两市破净股数量达到131只,占当时A股总数的5.31%,平均市净率为0.867倍。其中ST鞍钢市净率最低,为0.520倍。在行业方面,交运、钢铁、化工、地产、银行破净个股数量众多。值得注意的是,从时间节点上看,这也是近十年来,银行股首次大规模破净,当时的破净数量达到10只。 重要时刻五:2132钻石底 日,沪指盘中探底2132点,英大证券首席经济学家李大霄随后表示,2132点或为钻石级底部,在此后的2个月中,沪指震荡攀升了10%左右。在当日收盘后,两市共有62只个股股价跌破净资产,占当时全部A股数量的2.68%,破净股平均市净率约为0.878倍。其中安阳钢铁市净率最低,为0.584倍。交运、钢铁、地产成为破净股数量最多的3个行业。 除此之外,日,沪指创出2319点的阶段性低点,当时破净股的平均市净率为0.848倍,不过与上述几次相比,当时的破净阵营相对较小。 股价跌破净资产,意味着市场对具体个股的成长性产生了怀疑。东兴证券研究所所长王明德表示,每股净资产在理论上应是股票的票面价格,若股价低于票面价格,则认为是超跌现象,或者认为目前市场已经进入底部。在市场环境整体不够明朗前提下,破净现象还将持续。 王明德分析,净资产作为会计核算的产物,而在特定的时段内,会计核算并不包含部分不可控因素,因此破净现象的出现并不意外。不过当前市场中,对于成长与超跌的定义,尤其是何为高成长超跌,多数情况无法做到绝对统一。尽管破净已经成为一种长期与市场并存的现象,但用于当前市场中衡量超跌,尤其是绩优、高成长的超跌,可以起到一定的参考作用。在这些业绩连续增长、估值持续下滑的个股中,破净一方面可能是对其未来不确定性的警示,当然也会存在市场的错杀和误判。.大.众.证.券.报 .惠.晨.晨创业板ETF上周净申购放量 汇金或又抄底蓝筹ETF在IPO开闸的压力下,A股市场并没有响应投资者马上有钱的没好愿景,而是一路下探。上周市场再度连续下跌,上证指数周跌幅为3.35%,逾9成ETF下跌。不过从以往的情况来看,一般在市场大跌时都会有资金抄底大盘蓝筹ETF。仅上周,7只主投蓝筹的沪市ETF获净申购资金便高达35亿元。与此形成鲜明对比的是,深市ETF却遭遇资金流出。不过在险资可投创业板的政策下,上周创业板ETF份额增加了8.33%至9.35亿份。据投资快报报道,2014年,A股开局不利,跌跌不休。在上周上证指数下跌3.35%的环境下,ETF逾9成下跌,工银瑞信深证红利ETF、交银深证300价值 ETF上周跌幅均超过9%。不过在ETF基金场内申述方面,上周上交所蓝筹ETF现大规模的净申购。上交所公布的数据显示,上周A股ETF合计净申购18.54亿份,包括华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、国泰上证180金融ETF、华安上证180ETF、交银180治理ETF和南方中证500ETF等在内的7只ETF获得明显资金流入,合计净申购资金规模约35亿元。值得注意的是,这7只ETF中前6只均系重仓金融股的蓝筹风格ETF,其中华夏沪深300ETF获得资金申购最多。上交所统计显示,该ETF总份额上周连续五个交易日增加,截至1月10日总份额已达88.5亿份,比1月3日增加5.99亿份,按照上周单位净值估算,约有14亿资金流入华夏沪深300ETF。华夏上证50TF和华泰柏瑞沪深300ETF也分别获得5.6亿元和5亿元资金流入,其余4只ETF的净申购规模从1亿元到4亿元不等。业内人士分析,如此大手笔,并且在市场下跌中买入蓝筹ETF,很可能是汇金出手增持。从以往情况看,一般在市场大跌时都会有资金抄[1]
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五大经济学者谈中国股市 暴跌不意味着国家队“救市”失败
作者：佚名&&&
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淡化对指数的关注
左小蕾
此次暴跌的具体原因，恐怕需要监管部门对一线交易所进行调查才能搞清楚，其中不排除博弈指数获利回吐的投机操作行为所致。
面对新一轮暴跌，政府还是需要维持“救市”行动。但建议在接下来的救市行动中尽可能淡化对指数的关注，不要再释放救市就托指数的信号。因为稳定市场不是稳定指数，而是通过加大交易流动性来防止市场出现大起大落，否则的话就可能导致巨大道德风险。
如果投资者知道托市以指数为目标，则其完全可在指数被托起时获利回吐，打压股指后再进场。因为股指大幅下挫后，托市行动一定会卷土重来，紧接着冲着下一次托市指数目标的博弈又将开始，这样就会导致一种恶性循环。
我认为，为了制造交易流动性，今后救市不再需要央企和大型国企主动购买本公司股票，也无需要求上市公司主动回购本公司股票，而是在有人抛售本公司股票时接盘回购，避免出现想卖卖不出去的千股跌停的恐慌性市场情绪。
只有这样，市场才会慢慢稳定下来。主动营造千百股涨停的现象，反而容易误导投资者预期，在股票上涨后立马抛掉，这不利于市场真正的稳定。▲(作者是中国银河证券首席总裁顾问)稳定股市的举措实现三大目标
李大霄
股市暴跌超8%让很多人吃惊，但这并不意味着国家队“救市”失败。事实上，稳定股市的举措已经实现三个目标：一是恢复市场流动性；二是让过半数上市公司复牌；三是安然度过上月17号的股指交割日。如果没有国家队“救市”，以上三点无法实现，那就有可能引发更加剧烈的市场动荡，使更多人蒙受损失。
面对股市再次暴跌，我认为国家队可以考虑再出手“救”一下市。虽然这次与上月连续多日大跌的情况不同，但从跌幅和速度来看确实需要认真对待。有人认为“救市”是毒药，越救越会上瘾，对此我不赞同。我们必须明白“救市”是救什么，国家队出手救的是流动性和市场秩序，而不仅仅是股票市场指数。
至于昨天暴跌的原因，第一是局部高估的情况仍然存在。前面反弹到4100多点时，跟6月份时超过100倍的市盈率股票比例差不多，市场局部风险仍然存在。第二是双向交易对市场影响是存在的。第三是仍然存在杠杆，虽然现在杠杆的情况比上轮高点5178点时小了一些。
股市下一步还会面临调整，高估的股票会慢慢回落，但比6月份时会好一些。每次股市大跌都会有人感觉信心受挫，但对股市起落要有平常心。投资人和社会都要成熟一些，股票市场有起有落是必然规律。对此要有心理准备，重要的是不能用过高的杠杆，不能超过自己的承受能力购买股票，要做到理性投资。
管理部门的责任首先在于维系市场秩序，使市场公开公平公正。其次是维持市场稳定，保持投资者和融资者的利益平衡，让风险消失在萌芽状态。中国股票市场经历了很多次重大调整，从各方面看都在进步，从小规模变成大规模的市场，从单向交易变成双向交易，从封闭型市场变成开放型市场。但是股市的成熟不可能一蹴而就，对此我们要保持耐心。▲(作者是英大证券首席经济学家)
杠杆效应在明显变小
彭文生
对于周一股市大跌，我认为原因有三：一是近期经济数据较弱，包括PMI继续保持低位以及工业企业利润同比下滑等。二是美联储加息预期使得外部环境复杂。其实美联储加息预计已经搅得整个海外市场的波动性都比较大，不确定性增强。三是中国股市虽然前段时间从高点回落，但整体估值仍然不算便宜。整个市场在政府“救市”后反单幅度不小，部分盘点调整也算正常。
当然，如此大幅的单日下跌确实令人惊讶，这其中当然有投资者信心不足的问题。但面对这种震荡，我们无需害怕恐慌，这只是以上几个因素的应激反应。我们现有的交易机制，包括涨停板跌停板等，都为防止股市出现大问题预设了缓冲。
政府之前的“救市”措施在稳定市场信心、防止杠杆带来踩踏等方面作用明显。但有句话叫“救急不救穷”，用于应对股市极端情况的措施在短期内管用，当在中长期是否能够继续拉高股指就难以确定了。因为股市最终走向，还是要看经济的基本面以及投资者的投资偏好等多方面因素。
这次暴跌与上轮连续下跌不同。上轮下跌中杠杆踩踏效应明显，但在昨天的暴跌中，杠杆效应已经明显变小。接下来股市可能还会震荡，但大起或大落可能性不大。▲(作者是中信证券[-10.00% 资金 研报]首席经济学家)
股市系统性风险已化解
现在我们对股市危机的应对已到非常复杂的程度，政府“救市”进入关键阶段。就像一个急症病人，虽在得到紧急治疗后生命体征趋稳，但这时救治措施还不能停，因为病人生命仍然脆弱。
可以预见，这是一个艰难的决策和转变过程。应对中国股市如此大体量的资金必须一点点来。在对股市是否还有系统性风险进行评估时，监管部门要有后续方案，这样才能真正止跌，逐步让股市恢复良性运转。
现在也是股民信心重建和恢复的关键期。过去一段时间，部分股民的信心变脆弱了。这时，我们在停止股市下坠方面要表现得更加坚决，在必要时甚至不惜采取停盘等措施。在这个阶段，我们的“救市”措施绝对不能羞羞答答，也不能拘泥于某些人所说的依靠市场调节。
在政策层面我们应有新的动作。此前的举措已显现一定成效，但任何一套方案或措施都不可能一劳永逸。如果效果不明显了，就需采取新的手段和方案。之前股市存在系统性金融风险，就像一个病人病情很重，只补充一点营养品肯定不管用，后续医疗措施一定要跟上。
但我认为，监管部门目前也处于十字路口。前一阶段的危机应对应当说已见成效，银行资金清算、配资和杠杆资金清除等做得不错，股市系统性风险已得到化解。本来接下来可以不再“救市”，但这时再次出现股市大跌，那就可能会对监管部门信誉产生影响。更何况，股市大幅下跌后续会产生多大连带反应目前还没法判断。
对于股市的未来，我认为经济向好不一定股市就好。我们不应把股市当作度量中国经济的唯一工具。可能从三五十年的跨度来看，股市与中国经济是正相关。但股民多从几个月甚至几天来观察股市。因此，虽然股市下跌，但对中国经济的信心不应受到影响。▲(作者是央视财经频道评论员)
投资者的信心尚未稳定
赵锡军
股市周一重挫超8%主要是前期震荡的后遗症，问题在于投资者的信心还未稳定下来，他们担心此前政府采取的救市措施会在救市初见成效后退出。这次的震荡也表明，暂停IPO等措施并未起到预想的稳定人心作用，机构投资者和普通股民认为国家队迟早有一天会离场，IPO会恢复，“T+0”机制会出台，交易费用等还会调整回原先水平，因此不少人认为上周的股市回暖只是“昙花一现”。
大盘重挫与不久前刚刚公布的中国上半年经济数据也有关系。上半年GDP同比增长7%，勉强达到2015年“保7”的及格线；PMI初值48.2，不仅低于50，更是达到14个月来的最低点，这表明中国宏观经济形势比较复杂。总体的内需疲软和外需乏力让制造业深陷困境，让投资者无法把握股市前景。
另一关键问题就是中国股市的“软骨症”还未得到有效解决。虽然中国大的上市公司都是大型国有控股企业，证券公司也大多是国企，但在投资者层面仍以散户股民为主，没有实力强劲而且成熟的机构投资者。一般而言，散户股民缺乏专业性，容易受到外部因素影响，往往“听风就是雨”，容易导致股市大幅波动。西方国家成熟的证券市场不是这样，一般会有成熟的机构投资者和实力雄厚的投资人。可见，改善投资者构成是中国股市的当务之急。
着眼未来，类似养老金入市之类的措施并非长远之计，中国股市一方面要努力治好“软骨症”，另一方面要建立大型国家控股机构，这对中国股市是比较可行的做法。▲(作者是中国人民大学财政金融学院副院长)
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