世界杯奏响上市公司互联网彩票收获季 10概念股价值解析
作者：|来源：巨灵财经|日期：|分享：
&&&&世界杯奏响上市公司互联网彩票收获季
&&&&业内预测，世界杯期间竞猜型彩票总销量将突破100亿元
&&&&“你买德国队还是美国队？”“葡萄牙今晚能不能进四个球？”随着世界杯的热火开幕，足球彩票的购买热情被迅速点燃。数据显示，巴西世界杯开幕第一周，我国竞猜彩票销售额就已高达22.3亿元，与2010年南非世界杯整体销售规模相当。
&&&&按照预测，本届世界杯期间，我国竞猜型彩票销售有望突破百亿大关。而在这其中，互联网将贡献约七成的销售比例。这对于早已布局互联网彩票销售的上市公司而言，世界杯期间俨然已经成为收获的季节。
&&&&世界杯竞彩或上百亿
&&&&国家体彩管理中心的统计数据显示，竞彩单日销量在世界杯揭幕后迅速创下2.94亿元的纪录，环比增幅超过200%。来自彩票研究机构彩通咨询的数据显示，世界杯开赛第一周竞彩销量已达22.4亿，世界杯开赛9天来竞猜型彩票的总销量累计已达到40亿元。
&&&&业内预测，世界杯期间竞猜型彩票总销量将突破100亿元。而2010年南非世界杯期间，我国竞猜彩票销量总额约为23亿元，这一数据仅与今年巴西世界杯的首周销售额相当。
&&&&易观智库分析师李子川告诉记者，“根据我们监测的数据，世界杯对体彩的刺激作用十分明显，世界杯期间的整体销售同比增幅超过100%，竞猜型足球彩票贡献了绝大部分增幅。”
&&&&不少公司也证实，近期彩票销售出现了明显增长。
&&&&据500彩票网首席财务官潘正明透露，500彩票网目前日均销量是世界杯开始前的3~5倍。据了解，500彩票网是国内规模最大的在线彩票销售公司，拥有体育彩票代理销售试点资质。
&&&&另外，值得关注的是，在世界杯开赛后，“北单”玩法的彩票销量也达到4.9亿。所谓北单，指的是2006年北京市体彩中心在京津粤三地推出的西方足球博彩规则“北京单场”彩票，这种彩票玩法对单场比赛的胜平负、进球数和比分等结果进行竞猜，实行浮动赔率。随后国家体彩中心在此基础进一步修改，目前玩法与西方已经基本一致。
&&&&此外，竞彩除了正规博彩之外，市面上还存在大规模的地下非法赌球。前瞻产业研究院曾发布相关资料认为，非法赌球的规模是合法体育博彩规模的20倍以上。但李子川表示：“在中国这个数字可能稍微夸张了一点，非法赌球的规模应该在10倍以内”。
&&&&互联网贡献七成销量
&&&&彩通咨询监测的数据显示，本届世界杯期间竞彩有70%以上的销量来自于互联网，北单的销量更是有90%以上来自互联网渠道。互联网将成为推动竞彩和北单等竞猜型彩票跨越式发展的主要动力。
&&&&据悉，目前互联网市场中从事彩票销售的平台主要分为两类，第一种是具备体育彩票销售试点资质的500彩票网及中国竞彩网；第二种是与彩票管理、发行部门签署代销协议的网络平台，如友阿股份(行情,问诊)、拓维信息(行情,问诊)等。
&&&&“上述两种渠道均为官方渠道，购买上并不存在差异；至于部分综合性网站、金融机构客户端进行的彩票销售，只是上述两种类型的渠道拓展平台而已。”李子川分析道。如鸿博股份(行情,问诊)旗下售彩网站彩乐乐就与天涯社区网站体育栏目进行合作，网友可以通过天涯社区直接购买彩票。
&&&&申银万国分析师张衡认为，竞猜型彩票线上占比较高主要由于竞猜型彩票相比其他彩票品种更具有专业性，互联网渠道能为彩民提供丰富的咨询以及购买攻略，为彩民的决策提供支持。
&&&&据了解，目前彩票收入主要用于彩票奖金、彩票发行费和彩票公益金三个方面，根据分配原则，其中8.5%~12.5%作为渠道销售费用由销售机构获得。若是按照世界杯期间竞彩规模达到100亿元的预期值计算，相关销售公司收入规模将在8.5亿元~12.5亿元之间。
&&&&“分成比例高低与各个公司的议价能力有关，一般会高于8%；但如果规模很大，也有可能突破12.5%的上线，比如淘宝彩票的分成比例大约在14%左右。”李子川表示。（.证.券.时.报.网.邝.龙）#JRJ分页符#
&&&&众公司掘金互联网彩票千亿市场
&&&&随机询问多位消费者购买彩票的途径，他们不约而同地选择了网络渠道，理由是：习惯
&&&&如果说，互联网技术的飞速发展和消费者的消费习惯为互联网彩票行业发展提供了契机，那么，在今年举办的世界杯显然已经成为了这个行业发展进入快车道的催化剂。“在世界杯开赛第一天，就有3万余彩民跟随‘足彩红人’精选方案手机购买竞彩足球”。淘宝方面提供给记者的资料显示。
&&&&无独有偶，500彩票网CFO潘正明在近日接受媒体采访时介绍的情况，也佐证了世界杯期间互联网彩票行业的火热。“虽然没办法透露具体的数字，但可以提供个大概的参考数值，我们的日销平均是世界杯开始之前的三到五倍。”
&&&&市场空间待释放
&&&&近日，来自申银万国的一份研报显示，在2013年我国互联网彩票销售规模420亿元，同比增长83%，渗透率为13.6%。互联网彩票从2005年1亿规模增长至亿规模，复合增速高达112.8%。且预计在2020年，这一市场规模有望达到1579亿元，渗透率亦将达到25%。
&&&&这些数据意味着，在互联网彩票这个领域目前仅是“小荷才露尖尖角”，仍在大量可供挖掘的金矿。
&&&&申银万国认为，互联网彩票在未来具有较大的市场空间，是基于以下几种诱因使然：PC互联网较高渗透率赋予行业巨大的用户基数，2013年互联网普及率达到46%，其中互联网购彩比例仅为4%；移动终端普及加速线上渠道转化，目前智能手机渗透率超过40%，移动终端普及推动手机网民人数提升，为移动端彩民提供较大的用户基数；支付兑奖便捷提升了彩民购买意愿；丰富资讯提升了彩民购彩粘性。
&&&&而从记者随机咨询消费者购买彩票时的渠道及原因，也可以看出这种发展趋势。“上一届世界杯买彩票不是在网上，上网买彩票也就是近几年。”有消费者对记者介绍。
&&&&“你先上网，然后按我截图给你的步骤，就能买了。”在QQ群里，小永一边下单一边指导着朋友如何上网购买体彩。在这个世界杯期间，看足球的同时猜胜负、押比分、买彩票，成了互联网世界的一景。
&&&&这并不是个案，记者随机咨询了多位在世界杯期间购买体彩的消费者，对于购买途径，他们不约而同地指向了网络渠道。对于这一选择的原因，大多数人给出的答案是：“习惯”。和世界杯期间网络上红火的彩票世界相对应的是，彩票的线下市场略显冷清。记者随机走访北京海淀区的几个彩票销售点时看到，店里选购彩票的人并不多，只零星有几个人在记录双色球号码，“晚上来买体彩的人就多了”。店内的工作人员如是解释。
&&&&世界杯成行业大发展诱因
&&&&申银万国这份研报显示，“世界杯”将刺激短期彩票行业销售额，多种因素影响之下，预计2020年国内彩票市场规模有望达到6247亿元，相比2013年规模翻番。
&&&&而借助此次世界杯，各家彩票线上销售平台也力推各种促销手段。例如，淘宝方面称，6月12日-6月26日，彩民登录淘宝彩票客户端参与活动页面指定合买，若参与合买未中奖，或中奖金额少于投注金额，除彩票本身的正常返奖外，还将获得差额等值淘宝购物红包，每天最多可购买100元；7月11日-7月13日，彩民则可参与到竞猜世界杯决赛结果，凡是单次投注金额不低于10元的彩民，即可参与到分钱奖励活动中。此外，在整个世界杯期间，彩民也可玩扫脸游戏、累计竞猜天数等活动中，并有望获得高达3000元的彩票红包。
&&&&500彩票网则砸出了大手笔的玩法：推出世界杯期间天天送奔驰的活动。
&&&&这种促销效果也十分明显，淘宝方面提供给记者的资料显示，在世界杯开赛第一天，就有3万余彩民跟随“足彩红人”精选方案手机购买竞彩足球，中奖总金额累计2000余万元。
&&&&世界杯到底对二季度业绩贡献有多大？500彩票网CFO潘正明在日前接受媒体采访时称，无法对外公布准确的数据，但是，“我可以给大家一些参照，世界杯影响最大的彩种是竞彩足球，这是竞猜类最主要的受世界杯刺激的彩种。我们的日销平均是世界杯开始之前三到五倍。”（.证.券.日.报.桂.小.笋）#JRJ分页符#
&&&&足球赛事拓宽互联网彩票市场空间
&&&&近年来我国互联网彩票业高速发展。彩通咨询最新数据显示，2013年我国互联网彩票市场规模达420亿元，同比增长83%，市场占有率也首次攀升至13%。分析人士表示，随着移动互联网时代的到来，使用移动端购彩正成为一种趋势，再加上陆续到来的各大国际足球赛事的刺激，2014年互联网彩票板块有望随着市场爆发迎来投资热潮，本身处于彩票产业链中有的印刷、设备、软件公司，以及通过并购销售平台进入该领域的上市公司将显著受惠。
&&&&相关指数大幅上涨
&&&&进入4月以来，市场对网络彩票的追捧热情逐级升温。根据wind数据，4月1日至今，网络彩票指数累计涨幅为14.79%，远超上证综指1.94%的同期涨幅；而年初以来，该指数涨幅更是达到26.73%，位列101个概念板块涨幅榜中第六位。
&&&&资本市场的热情来自于产业蛋糕不断做大的价值驱动。来自财政部数据显示，今年1-3月，全国累计销售彩票800.34亿元，同比增长15.9%，其中互联网彩票贡献度最大。相关数据也反映出这一现象：2011年我国互联网彩票市场规模为150亿元，至2013年该数字一举突破400亿元。
&&&&在招商证券(行情,问诊)分析师看来，我国互联网彩票行业的这种高景气度会长期持续。该分析师认为，从世界范围来看，即便全球经济遭遇低迷，彩票行业也一直保持整体5.38%的年增长率，而在博彩业尚处于初级发展阶段的中国，这一增速则常年保持在18%-25%之间，我国彩票市场销售额或在2016年前扩展至5000亿元。换言之，以发达国际无纸化彩票渗透率为20%-40%估算，我国网络彩票销售额在2015年就会达到1350亿元，相比2013年出现950亿元新增空间。
&&&&此外，最新的政策举措也给网络彩票这一新生事物注入力量。根据财政部4月下发《关于发行中国体育彩票单场胜负过关游戏的通知》，竞猜项目将覆盖到包括足球、篮球、网球等在内的12大类，这意味着在传统领域以外，网络彩票拥有了更广阔的表现天地。
&&&&对短期市场表现，广发证券(行情,问诊)分析师表示，按照历史规律，每年3-5月通常为彩市旺季，因此，即便有一季度业绩珠玉在前，二季度彩市依然值得期待。
&&&&足球赛事催热网络彩市
&&&&历史数据显示，如2012年奥运会、欧洲杯等赛事都极大地鼓舞了体育彩票的销售。在国内，2013年多项涉及国内足球俱乐部的赛事中，相关体彩都得到了球迷们的热情回应。今年3月开始，国际足坛黄金赛期如期到来，欧洲五大联赛、欧洲冠军联赛均进入赛事关键阶段，尤其6-7月巴西世界杯也将开赛，备受关注的赛事也让竞彩销售更多了几分火热。
&&&&目前，互联网彩票行业格局大致分为3类：专业垂直网站、门户或电商网站的彩票频道、移动APP。从销售模式上又分为B2B和B2C模式。因此，一旦赛季集中到来，网络客流导入能力对彩票销售平台至关重要。观察人士认为，这其中，走专业化路径、提升用户产品体验从而提高用户平台黏性是提升流量的主要法宝。
&&&&从网络彩票龙头企业500彩票网公布的最新业绩来看，其2013年第四季度的活跃用户达到89.4%，环比增长139%，其中移动端用户占比67%。而为开发新人群，越来越多的垂直类网站选择与大型平台网站合作，提升用户流量，如澳客网和人民网(行情,问诊)合作，500彩票网入驻一号店等，只在吸引更多的潜在用户。甚至包括淘宝、新浪、网易在内的互联网巨头们也先后杀入网络彩票市场，试图从大蛋糕上切得一块。
&&&&广证恒生分析师认为，互联网彩票代替线下渠道是大势所趋，最主要是将渠道和中间环节省略，使得互联网彩票公司的盈利能力远高于投注站，而且互联网本身还具有地域的无限延展和覆盖性。因此，一旦搭上足球赛事的东风，互联网彩票有望爆发式增长。
&&&&鉴于互联网行业也正在朝着移动互联的方向发展，分析人士建议，以手机游戏为载体推出彩票玩法将成为互联网彩票企业的重点发展方向，建议投资人对此类品种的投资机会保持密切关注。广发证券研报则显示，受世界杯赛事催化，预计2014年互联网彩票销量将上升约150%。（.中.国.证.券.报）#JRJ分页符#
&&&&A股上市公司抢食“彩票蛋糕”
&&&&上周，A股的彩票概念股随着“政策口径”的变化大涨大跌，也让炒彩票股的彩民大喊“坑爹”。
&&&&彩票股行业背后，是多家A股上市公司正在争抢彩票市场大蛋糕。截至目前，已有鸿博股份、安妮股份(行情,问诊)、中体产业(行情,问诊)、姚记扑克(行情,问诊)、人民网等多家上市公司进军彩票相关产业。在彩票行业的产业链中，上游产业包括彩票发行、彩种研发，中游产业包括彩票印刷、彩票销售软件，下游产业包括彩票销售、业务推广等等，在这些产业链条上，A股的上市公司几乎都有涉及。
&&&&然而，在互联网售彩、电话售彩的政策尚未明晰的背景之下，彩票概念股的风险仍存。
&&&&“最有钱景”的上游：鸿博股份尝试彩种研发
&&&&在整个彩票产业链上，最上游的要数彩票发行部门，这一环节由国家专营，民政部和国家体育总局分别负责福彩和体彩的发行，财政部负责监督管理。在上游环节，一些民营公司希望通过参与彩种研发切入进来。
&&&&A股上市的鸿博股份就是其中一例。
&&&&鸿博股份是一家总部位于福州的印刷企业，近年来介入彩票印刷行业。国泰君安的一份研报显示，鸿博股份拥有9家彩票定点印刷牌照中的3个，产量占全国40%市场份额，多年来与财政部、民政部和彩票管理机构建立了良好的合作关系。
&&&&坐拥良好政府资源，公司显然不满足于彩票印刷产业。
&&&&北京一家互联网彩票公司的高管告诉记者，在各只彩票概念股中，鸿博股份在彩票行业的布局很清晰，不单单有前端销售，更有与彩票发行中心的深度合作，已经进入到彩种研发、彩票销售系统等多个环节。
&&&&“如果彩种研发成功，今后只要是新彩种销售带来的彩金，鸿博都会参与分成。”这位人士称：“尤其是手机购彩，行业里都希望能有一些适合移动端操作的不一样的玩法，这就需要研发。”
&&&&国泰君安的研报也揭示了彩种研发的利润空间。报告称，根据彩票销售金的分配链，开发环节可以获得1%~2%的抽成比率，与目前公司从事彩票印刷业务相当。不仅如此，彩种研发还对公司的B2B及B2C业务具有战略意义。
&&&&不过，彩种研发并非易事。前述彩票行业高管告诉记者，新的彩种需要通过体彩或是福彩中心一级一级申报，最终获得财政部的通过。早在2010年，鸿博股份就有上报彩种的经验，虽然最终未能获批，但积累了经验。
&&&&网络售彩：A股上市公司扎堆布局
&&&&在互联网彩票销量大增的背景之下，多家上市公司相继宣布探索网络售彩，或是电话售彩业务，这包括安妮股份、鸿博股份、粤传媒(行情,问诊)、歌华有线(行情,问诊)、友阿股份等等。
&&&&在A股上市公司中，彩票销售收入较多的仍为鸿博股份。2013年年报显示，公司全年年彩票代销费为6730万元，这部分收入来自B2B和B2C两个方面。
&&&&B2B方面，子公司鸿博数已获得多个省份的福彩及体彩数据接入资质，并与支付宝、苏宁等多个售彩网站展开合作；
&&&&B2C方面，子公司广州彩创的电子彩票平台“彩乐乐”已运营4年，注册用户超40万，活跃用户超过50%。
&&&&年报显示，彩票代销费收入较上年增长146%，在公司各项业务中增长速度最快。但相比传统的印刷业务，彩票业务给公司带来的收入还相对较少。年报显示，彩票代销费在公司主营业务收入中仅占9.53%。
&&&&与鸿博股份类似，安妮股份此前也是一家彩票印刷企业，随后拓展至彩票销售环节。去年8月，安妮股份就曾因为与腾讯签署了彩票销售协议，引发股价大涨。在30个交易日内，股价涨幅高达107%。
&&&&相比鸿博股份，安妮股份的彩票收入更小，在公司总营收中的占比也更小。2013年，安妮股份来自彩票行业的收入502万元，营收占比不足1%。
&&&&即便如此，安妮股份依然被市场视为彩票行业龙头股。此次“网络售彩违法”的消息，使得公司股价大幅波动。
&&&&在A股的彩票概念股中，人民网等多家公司都有类似的彩票销售布局，去年以来，更是有多家上市公司相继公告，拟介入彩票销售领域。
&&&&去年7月30日，粤传媒在投资者互动平台上表示，公司下属全资子公司广州先锋报业有限公司正在进行购彩平台手机客户端的开发。受此消息影响，粤传媒强势涨停，收于11.22元，上涨10.00%。
&&&&然而截至目前，粤传媒的售彩平台仍未上线。今年4月9日，粤传媒董事、总经理赵文华曾透露，苹果公司正在进行对其开发的“云彩彩票”iOS客户端后台审核。此前，粤传媒曾公告称，2014年世界杯足球赛前，其“云彩彩票”购彩平台的网页端、移动端（iOS版和安卓版）要实现全面上线，覆盖主流体彩彩种。
&&&&今年4月，歌华有线也宣布，旗下子公司与北京北广视彩传媒有限公司近日签署了合作协议。双方将基于手持终端开展“体彩销售”和“福彩销售”业务。北广视彩公司已获得北京福彩中心和北京市体育彩票管理中心授权文件。
&&&&姚记扑克：用扑克牌为彩票网站“打广告”
&&&&在多只彩票概念股中，姚记扑克在彩票行业处于最下游。
&&&&去年12月，姚记扑克公告称，将与互联网彩票上市公司—500彩票网展开合作，在扑克牌的牌盒，以及第55张配牌上印制二维码或是数字号码，客户可以用电脑、手机登录500彩票网的相关页面进行抽奖，100%中奖，奖金即为在500彩票网上购彩的彩金。
&&&&记者了解到，对于由姚记扑克带来的新注册用户，500彩票网将根据用户购彩彩金数额多少，与姚记扑克进行分成。
&&&&今年3月31日，姚记扑克相关负责人曾透露，将在二季度加大与500彩票网合作扑克的铺货力度，经销商方面已表态将全面配合，产品投放区域也由原定的上海、广东、东北等重点区域，扩大至全国范围。双方目前还就合作活动平台做进一步优化，希望利用世界杯开幕的有利时机扩大产品覆盖面。
&&&&近日有消息称，上市公司奥瑞金(行情,问诊)也正在与500彩票网洽谈类似的合作。奥瑞金是红牛饮料罐的主供应商，奥瑞金红牛罐的销量占红牛饮料罐总采购量的90%以上。此次合作中，奥瑞金将与500彩票网、红牛合作，在红牛罐上印制二维码，消费者可以扫码登录网站购买彩票，所得利润按比例分成。
&&&&对此，500彩票网相关负责人表示，目前并未听说与奥瑞金合作的方式和进展。
&&&&延伸
&&&&网上售彩存“黑彩”空间
&&&&目前，资本市场对于彩票行业充满想象，但是由于行业专营的属性，使得参与其中的相关各方存在政策不确定的风险。对于投资者而言，彩票概念股随着“政策口径”的大涨大跌，已让不少投资者大喊“坑爹”。
&&&&5月7日，“网络售彩非法”消息传出当天，多只彩票概念股出现大跌；次日有关部门辟谣后，这两只股票又止跌回升，鸿博股份上涨6.13%，安妮股份更是上涨9.99%。
&&&&不仅是授权问题，记者采访获悉，互联网售彩和电话售彩方面的灰色空间，或许是未来行业发展更大的风险。
&&&&一位彩票行业内部人士透露，由于体彩和福彩的互联网售彩系统都尚未启用，目前不少网站的互联网销售，虽然名义上是“互联网售彩”，但实际上并非通过官方的互联网渠道实现。
&&&&在体彩方面，不少网站会选择与省一级甚至市一级的体彩中心合作，即在获得网上购彩订单之后，再通过投注机下订单。
&&&&对于福彩而言，所谓“互联网售彩”则是把互联网的订单，当作电话销售的数据传回，这同样需要与各地的福彩中心合作。此前网易彩票方面就曾表示，在网络上接收订单以后，在后台再以电话投注的形式再投注出去。
&&&&无论是哪种方式，理论上都存在“黑彩”的空间：网站拿到订单之后，并没有真正购买体彩或是福彩，而是截留部分资金。
&&&&前述人士表示，目前体彩方面正在建设一个全国的大系统，今后会给一些网站提供接口，但具体给谁，目前还没确定；而福彩方面则更倾向于以省为单位，在每个省确定几个合作方。
&&&&“这事不好说太细。”5月9日，在接受记者采访时，多家互联网公司都表示，不便透露具体合作细节，尤其是不便透露是跟哪个省的彩票中心进行了合作。一家彩票垂直网站内部人士告诉记者：“最近相关部门也给我们一些压力，让我们尽量不要说太多。”（.新.京.报.郑.道.森）#JRJ分页符#
&&&&广发证券互联网彩票行业周度跟踪报告
&&&&“彩票玩法解析、网站人气跟踪、精彩赛事预知”之九
&&&&类别：行业研究&机构：广发证券股份有限公司&研究员：李音临&日期：
&&&&研究覆盖互联网彩票全产业链，三大因素驱动行业爆发式增长
&&&&广发轻工作为市场上最先捕捉到互联网彩票行业投资机会的研究团队，从顶层政策层面到销售网站端再到设备运营端，在互联网彩票产业链各个环节都是全市场第一家作出深度研究的机构。我们始终坚持并不断被市场佐证的逻辑是:推进互联网彩票行业不断发展的驱动力，在于政府财政增收的诉求、国民对于竞彩活动热衷以及世界杯的催化作用。而我们需要在上述大逻辑的支持下，通过不断地跟踪监测行业数据，为投资者不断寻找出互联网彩票整个产业链各个环节的投资机会。
&&&&我们认为，从现在起到世界杯期间，值得我们密切跟踪的客观指标包含但不限于:重要足球赛事的密集期和关注度、互联网彩票销售龙头用户活跃程度和人气变动，另外资本市场还有很多投资者对于彩票的各类玩法并不非常熟悉，我们认为也有必要进行相应的介绍阐述，帮助投资者从客观、直观的角度，更深刻地认识互联网彩票行业的本质及其投资机会。
&&&&周度跟踪互联网彩票行业最新动态，第一时间把握市场投资脉动
&&&&为了使投资者更好地了解彩票知识、跟踪龙头网站的最新市场热度和人气、关注赛事进程，我们从今年3月中旬起持续推出以下互联网彩票周度专题研究:
&&&&1、介绍各类彩票玩法，普及投注和中奖知识，本周集中介绍国外彩票体系中较为特殊且具有借鉴意义的彩票交易所和走地盘，以及地方性福利彩票广西快乐双彩、河南排列5及排列7、河北20选5及好运彩等玩法；
&&&&2、周度比较各大彩票垂直专业网站的合买热度、论坛人气指数，我们采用周度数据跟踪的方式探究龙头网站的真实实力；
&&&&3、回顾上周热点赛事和预告本周赛程，让投资者在回味和期待中感受足球赛事的无穷魅力。
&&&&风险提示
&&&&互联网彩票行业作为政府高度监管的领域，行业政策的突然转向可能抑制行业的整体发展；行业的个别黑天鹅事件可能导致政府延迟或暂停相关彩票牌照的发放，进而影响整体市场增速。#JRJ分页符#
&&&&彩票行业10大概念股价值解析
&&&&个股点评：
&&&&姚记扑克:做精做强传统业务，积极谋求转型发展
&&&&类别：公司研究&机构：海通证券(行情,问诊)股份有限公司&研究员：徐琳&日期：
&&&&姚记扑克财报概述
&&&&2013年，公司实现营业收入7.11亿元，比上年同期增长10.09%；利润总额1.59亿元，同比增长22.53%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长22.08%；稀释后每股收益0.63元，扣除非经常性损益后0.57元。利润分配方案:以日的股本计算，每10股派发现金1元（含税）。
&&&&点评:
&&&&1.业务保持稳定增长态势
&&&&2013年公司共销售扑克牌7.62亿副，同比增加10.43%；实现营业总收入71064.05万元，比上年同期增长10.09%；归属母公司净利润11698.28万元，同比增长22.08%，按最新股本稀释后每股收益0.63元。公司盈利水平基本保持稳定，2013年度综合毛利率27.22%，较上年同期上升2.84个百分点。
&&&&公司进一步加强对外合作，开展了多层次、立体式的品牌营销，线上线下的协同效应进一步发挥，提升了品牌及产品竞争力。同时，销售公司进一步加强整合，制定了销售激励政策并根据市场情况及时调整应对措施，保证了销量稳定增长；同时受益于原材料价格的持续低迷，盈利水平持续提升。
&&&&2.分业务经营状况分析
&&&&公司主要从事各类扑克牌的设计、生产和销售。公司主营业务收入全部来源于扑克牌产品的销售收入，其他收入主要为扑克牌生产过程中产生的废纸以及部分原材料销售收入等。
&&&&3.分季度经营状况分析
&&&&2013年第四季度，公司实现主营业务收入18332.50万元，比上年同期增长2.34%，环比增加15.10%；实现利润总额4537.32万元，同比增长27.28%，环比增加30.43%，归属母公司净利润3386.83万元，同比增长29.45%，环比增长30.09%。按最新股本稀释后每股收益0.18元。
&&&&2013年第四季度毛利率为28.18%，是近年来的单季最高水平，较上季度提升了0.70个百分点，但期间费用率也随之提高。生产工艺的特殊性使得主要原料扑克牌纸原材料使用周期较长，近期白卡纸价格低位运行，可以继续将公司的毛利率维持现有的高盈利水平。
&&&&4.盈利预测与投资评级
&&&&新增产能维持传统业务持续稳定发展。募投项目6亿副牌产能是未来业绩增长主要推动力，其中变更至启东基地的2亿副牌产能已于2013年8月部分投产，安亭厂区4亿副牌产能计划2014年6月起投产，维持公司传统业务持续稳定发展。公司成立了销售公司后，加大对新开发市场和其他薄弱市场的资金投入，加强对内部以及下级经销商的整合，在各自区域内以股权为纽带，成立区域销售股份公司，形成与姚记销售公司同一形式的紧密型销售网络，自上而下，逐级深化姚记销售体制改革，形成多赢的销售模式，为募投项目产能的释放打下良好基础。
&&&&积极谋求向平台型公司转型发展。公司前期以“第55张牌”业务拓展为契机，开发扑克牌受众的渠道资源，积极谋求向平台型公司转型。公司凭借“姚记联众扑克在线”平台，实现线下比赛、线上赛及电视赛相结合，以全方位、立体式品牌营销为核心，提升整体品牌影响力；与500彩票网合作进行互联网彩票销售客户合作推广，配合世界杯效应，收益预计在上半年开始逐步体现；成立姚记网络科技有限公司，打造属于公司自己的互联网平台，发挥更大的线上线下协同效应，也有利于公司未来与其他互联网企业的合作、对接。公司目前现金流情况良好，仍将继续尝试突破传统盈利模式，寻找新的利润增长点。
&&&&盈利预测与投资建议。公司各项新业务多处于探索阶段，受益具有较大的不确定性，我们盈利预测基本基于公司的传统扑克牌业务，测算公司年的每股收益分别为0.77元，0.93元。我们长期看好公司传统业务的业绩安全边际保障以及业务开拓带来的业绩和估值弹性，目标价35元，对应2014年估值45X，鉴于近期受市场影响股价有较大幅度调整，提升评级至“买入”。
&&&&5.风险提示
&&&&（1）新市场开拓风险；（2）新业务拓展风险；（3）原材料价格波动风险。#JRJ分页符#
&&&&鸿博股份:新玩法新起点，源头活水动起来!
&&&&类别：公司研究&机构：浙商证券股份有限公司&研究员：黄薇&日期：
&&&&投资要点
&&&&新玩法极大的丰富了投注标的有效吸引玩家进入并提升销售额
&&&&4月2日体彩中心公布了单场胜负过关游戏的规则，玩法竞猜对象不仅包括国内彩民已经玩转了的足球、篮球赛事，还将拓展到网球、橄榄球、排球、乒乓球等12种体育赛事。这一玩法，将通过北单销售系统，在北京、广东、天津三地常规发行。
&&&&之前规则是猜胜负平三种，现在只要猜中3场胜或负就可过关，门槛降低有助于吸引新玩家；投注标的加入了近年越来越商业化的网球以及中国国民熟悉的乒羽排等赛事，极大丰富了投注标的，进一步吸引玩家进入，扩大彩民规模，从而大幅提升销售额。
&&&&2013年体彩竞猜型彩种销售额339亿元（预计其中足篮球的竞彩240亿），投注标的增加及玩法门槛降低，加之世界杯带来的投注热情，2014年体彩竞猜销售额超600亿是大概率事件。
&&&&以地域资质辐射全国对鸿博的销售提升更明显
&&&&我们注意到这一新玩法将通过北单系统在北京、广东、天津三地常规发行。即线下销售只能在上述三地买到，但线上销售来说，鸿博股份旗下彩乐乐注册在广州，大概率拥有广东省的代销资质，相比其它售彩网站来说，等于是部分排他性的拿到了新玩法的销售资质，对销售额的提升无疑更明显。
&&&&体彩推新彩种的步伐或将提速
&&&&体彩中心在世界杯前夕加紧推出了竞猜新彩种，且在数字乐透型和手机即开型彩种的研发和推广力度上有所加强（山东体彩已经推出手机即开票有一段时间），我们有理由相信，未来在单省常规销售的新彩种会加速上报和审批速度，新彩种的引入是市场长期发展的源头活水。
&&&&盈利预测及估值
&&&&预计年公司EPS为0.25、0.39、0.49元/股，同比增长53%、55%、25%，重申买入评级。#JRJ分页符#
&&&&安妮股份:无纸化彩票销售的潜力厂商
&&&&类别：公司研究&机构：宏源证券(行情,问诊)股份有限公司&研究员：王凤华&日期：
&&&&投资要点:
&&&&《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性
&&&&公司已开发“中大奖”网站，迈出无纸化彩票销售第一步
&&&&公司与腾讯开展合作，有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题
&&&&报告摘要:
&&&&今年新《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性。财政部今年1月印发的《彩票发行销售管理办法》第五条明确规定彩票发行方式包括电话销售和互联网销售，从而肯定了无纸化彩票销售的合法性。2012年类似的彩票网售叫停事件今后将不再出现。
&&&&彩票销售市场规模巨大，无纸化彩票销售增速更快。2012年福彩销量达到1510.32亿元，增加232亿元，增幅18%；体彩销量1104.90亿元，增加167.05亿元，增幅为17.81%。同时2012年无纸化彩票销售达到230亿元，增幅为53%，占彩票销售总量的9%，无纸化彩票销售绝对额和份额占比均创历史新高，显现出更强劲的增长动力。
&&&&公司已开发“中大奖”网站，迈出无纸化彩票销售第一步。公司子公司联移合通取得江西福彩的销售授权，开发了电子彩票交易网站“中大奖”，为公司无纸化彩票销售积累了技术开发和网站运行的经验。
&&&&公司与腾讯开展合作，有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题。公司自建网站的业务方式在流量获取上存在规模瓶颈和成本压力。公司与腾讯合作，将借助其平台的流量导入能力，实现用户的快速积累。
&&&&盈利预测与估值。在新版细则出台之前，彩票销售机构与代销机构的合作方式仍有不确定性，彩票发行费率的高低和分成方式将影响代销的利润率，所以暂不计入无纸化彩票销售的盈利贡献。我们谨慎看好公司与腾讯的合作前景和公司未来抢占入口的能力，预计公司13-15年EPS为0.06/0.07/0.09元，首次给予“增持”评级，目标价15元。#JRJ分页符#
&&&&拓维信息年报点评:教育与游戏业务高速增长，14年1季度业绩显著拐点向上
&&&&类别：公司研究&机构：申银万国证券股份有限公司&研究员：万建军，张衡&日期：
&&&&投资要点:
&&&&业绩符合市场及我们预期，14年1季度业绩显著拐点向上。1）13年公司实现营业收入5.59亿元、营业成本2.97亿元，同比分别增长29.3%、39.9%；实现归属于上市公司股东的净利润0.40亿元，同比增长9.0%，对应全面摊薄EPS&0.14元，符合市场及我们预期（公司业绩快报预计EPS&0.14元）。其中第四季度公司实现营业收入2.12亿元、归属于上市公司股东的净利润0.11亿元，同比分别增长69.9%、11.4%。同时公司13年计划10送2转2派发现金股利0.5元（含税）。2）14年1季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润万元，同比增长100-130%。主要在于游戏及教育业务保持高速增长以及去年同期的低基数。
&&&&毛利率与费用率均有所下降。公司13年综合毛利率同比下降4.0个百分点至47.0%，主要在于教育业务毛利率略有下降。销售费用率和管理费用率稳中有降，同比分别下降4.3、2.3个百分点至9.2%、27.3%。
&&&&教育业务继续高速增长，已成公司第一大收入来源。1）13年公司教育服务业务实现营业收入1.98亿元、同比增长31.02%，已经成为公司第一大收入来源（占比35%）。毛利率略微下降2.64个百分点至58.48%，主要在于投入有所增大。2）公司已经确立了“教育信息化+互联网教育+线下创新学习中心”三个教育业务模块。已经正式开启了互联网产品、互联网营销和O2O&发展模式的探索，&推出了新版名校资源、理科实验班、密卷卡、YY&公开课等产品，未来随着这一战略的持续推进，教育业务将有望继续保持较高的增速。
&&&&手机游戏业务爆发式增长，全产业链布局正在持续推进，“代理运营+内容提供”值得持续期待。1）13年公司游戏业务流水超过2亿元，实现营业收入1.12亿元，同比增长3354.57%，呈现显著的爆发性增长的趋势。毛利率亦同比提升18.68个百分点至18.96%；2）公司已经确立了“代理运营+内容提供”的手游发展模式，代理运营了包括《植物大战僵尸2》、《愤怒的小鸟》等在内的多款海外精品游戏。同时公司在手游产业链持续布局，在香港成立子公司、参投美国游戏公司CAH&等，并参股投资包括啪啪三国等在内的游戏团队，游戏全产业链布局正在快速推进。
&&&&传统业务有所下降，毛利率有所提高。公司传统的集成软件与服务业务实现营业收入1.77亿元，同比下降8.05%，主要受行业周期的影响。
&&&&毛利率则同比提升6.49个百分点至48.62%。
&&&&期待公司游戏+教育服务战略转型持续推进，维持“增持”评级。我们维持公司14/15年全年摊薄EPS&为0.25/0.26元，当前股价分别对应同期110/105倍PE。考虑到随着公司手游及教育业务爆发式增长存在持续上调盈利预测的概率以及较低的市值水平和公司持续进行产业链布局的可能，未来市值仍有较大的提升空间，继续维持“增持”评级。#JRJ分页符#
&&&&人民网:互联网彩票是重要看点
&&&&类别：公司研究&机构：国泰君安证券股份有限公司&研究员：高辉，汤志彦，林琳&日期：
&&&&我们维持人民&网“增持”评级，考虑到互联网彩票业务的外延增长，提高十二个月目标价至105&元，对应2014&年70&倍PE。人民网受益于信息消费，兼具权威新闻内容、品牌价值和强劲盈利能力，旗下澳客网、古羌科技为公司在互联网上进行的全面布局。维持对公司&年EPS1.11&元、1.49&元、2.01&元的预测。
&&&&互联网彩票行业高速增长，是最易于货币化的移动互联网应用之一:2012&年中国彩票销售约2615&亿元，&过去7&年CAGR&约23%。销售渠道（包括线上和线下）在产业链中7%‐13%的佣金；线上无纸化彩票随着移动互联网的快速发展，比例迅速提高。
&&&&推荐逻辑:1、澳客网成为公司旗下彩票频道，澳客彩票APP&也已登录Appstore。双方的合作将进一步深入，我们预计线上彩票2014&年销售有望达到40-50&亿；2、公司现金储备充足，经营现金流良好，在收购古羌科技、澳客网合作之后有望结合自身优势，继续在移动互联网方向进行外延式扩张，推动公司业绩持续高增长。
&&&&核心假设:人民网与澳客网合作深化；澳客网获得互联网彩票牌照催化剂:彩票网站500&万（WBAI）在纽交所即将挂牌上市有望加深市场对此行业的理解；国家正规化互联网彩票行业，采取牌照准入制度核心风险:A&股互联网行业估值下行的风险；经济下行导致大客户网络广告投放减少。#JRJ分页符#
&&&&东港股份跟踪
&&&&类别：公司研究&机构：中国银河证券股份有限公司&研究员：银河证券研究所&日期：
&&&&1、公司简介:东港股份成立于1996年，2007年3月上市，目前公司已成为集安全票证印刷、银行卡制作、书刊彩色印刷、标签印刷、数据处理、智能卡（RFID）封装、办公用纸生产、科研开发为一体的综合性企业集团。目前公司在济南、北京、上海、广州、郑州、乌鲁木齐、西宁、成都、建有8个生产基地，并在各地设立30家联络处，生产、销售、服务网络覆盖全国。
&&&&公司2013年总收入9.27亿，同比增13.37%，净利额1.30亿，同比增26.24%；公司最新总股本3.64亿股，目前总市值58.96亿，2013年EPS摊薄后0.36元。
&&&&2、投资建议:我们认为公司2014业绩的驱动因素包括:（1）公司传统票证业务受益于城镇化与市占率提高，仍有望保持稳定增长态势；（2）彩印、标签（含RFID智能标签）次新业务有望较快增长；（3）考虑到IC卡已中标4家银行，卡类业务将是大幅增长，但IC卡的下单进程存在不确定性；（4）电子发票方面，公司有先发优势，但是政府审批进度、盈利模式都不确定；（5）互联网彩票方面，目前福彩还无牌照，体彩有牌照试点，公司业务点在福彩，但我们预计进程可能会快于电子发票。2014年公司业绩仍有望保持较好增长，2014Q1公司生产量同比增加不少，预计Q1业绩也整体较好。2014年EPS暂参考WIND平均预期0.50元，同比增幅40%，当前股价对应PE32倍；而电子发票、互联网彩票如获得政府层面的实质批准，则有望带来较大估值弹性。维持推荐评级。#JRJ分页符#
&&&&高鸿股份(行情,问诊):业绩增长，毛利率下滑明显
&&&&类别：公司研究&机构：天相投资顾问有限公司&研究员：邹高&日期：
&&&&公司主营业务包括:企业信息化服务业务、3G-IT连锁销售、电信增值服务。业务主要集中在华北、华东地区。
&&&&2011年三季度，公司实现营业收入28.56亿元，同比增长69.29%；营业利润1884.58万元，同比增长68.84%；归属母公司所有者净利润1022.23万元，同比增长92.71%；基本每股收益0.0307元/股。
&&&&综合毛利率同比下降幅度大。报告期内，公司综合毛利率为6.89%，同比下降5.27个百分点。其中，通讯设备产品及制造业务由于改变销售策略，侧重代理销售模式，导致毛利率下滑明显，同比下降约9个百分点；计算机涉密及系统集成业务为提高市场份额，降低了产品的价格，导致毛利率同比下降12百分点左右；IT终端连锁销售业务由于提高了渠道分销的份额，使得毛利率同比下降约8个百分点。
&&&&期间费用控制能力有所增强。报告期内，公司期间费用率为5.72%，同比下降5.17个百分点。其中销售费用率为2.42%，同比下降3.61个百分点，主要系子公司高鸿信息减少了部分店面及销售人员，费用降低所致；管理费用率为2.34%，同比下降1.55个百分点；财务费用率为0.97%，同比下降0.01个百分点。
&&&&高鸿商城销售初具规模。高鸿商城定位于自主营销式的B2C电子商务平台，立足成为国内最专业、最优质的3C产品网络零售服务提供商。通过近两年的运营，高鸿商城的客户日均访问量快速提升，订单量激增，业务呈现出快速发展的良好势头。我们认为，公司在一、二线城市以电子商城为主，三、四线城市仍以实体店为主的销售策略是符合目前我国3C类电子商务业务发展情况的。目前公司的B2C业务还处在前期投入期，惟有加大投入才能维持竞争力，从这方面来看，短期内还看不到此项业务盈利能力大幅提升的可能性。
&&&&盈利预测与投资评级。我们预计公司年的每股收益分别为0.06元、0.16元、0.26元，按10月27日收盘价测算，对应动态市盈率分别为142倍、53倍、33倍，公司估值较高，维持“中性”的投资评级。
&&&&风险提示。电子商务行业竞争激烈，公司与淘宝、京东等相比还有一定差距。#JRJ分页符#
&&&&粤传媒:电商、游戏、彩票新业务稳步推进
&&&&类别：公司研究&机构：中银国际证券有限责任公司&研究员：冯雪&日期：
&&&&粤传媒（002181.CH/人民币15.88，&未有评级）2013&年经营业绩达标，实现11%的增长，尽管营业收入有所下降。除主营业务外，开始布局新媒体板块，包括:电商、游戏和彩票等。传统业务方面，“社区报”项目经历了从无到有，目前已经有12&家。新媒体方面，游戏平台已经上线，联合运营5&款产品。接下来还会有手游平台上线，预计今年4&月或5&月有手游产品开始公测。彩票客户端在安卓、微信、网页和web&上线，ios&版也会很快上线。彩票的推广工作主要是依靠网络渠道以及预装模式，也包括和银行、电信等机构合作。公司参股飞飞商城——伦敦证券交易所上市公司环球市场集团（GMC）建立的中国首个M2C（Manufacturers&to&Consumers，厂家对消费者）网上厂家直销的家居商城，参与布局电商领域飞飞商城，尽管是一家新电商，认可其M2C&模式，将会参与建设。#JRJ分页符#
&&&&号百控股(行情,问诊):与易信、网易战略合作新闻发布会点评
&&&&类别：公司研究&机构：申银万国证券股份有限公司&研究员：王晶&日期：
&&&&号百控股、网易、易信三方举行新闻发布会宣布战略合作。10月28日，号百控股、网易和浙江翼信科技（电信与网易合资公司，推出易信）联合召开新闻发布会，宣布战略合作。出席嘉宾包括电信集团副总杨小伟，电信集团创新业务负责人李安民，号百控股董事长王玮，
&&&&易信用户已达3000万，打造“易生活”本地服务平台。（1）新闻发布会上，翼信科技总经理张政表示，易信用户已达3000万，计划年底达到1亿。此次易信、网易、号百控股的战略合作，希望依托易信这一即时通讯平台，打造“易生活”本地服务平台。（2）易生活服务平台的顶层为网易和易信的互联网和移动互联网为入口，两个落脚点分别为本地生活服务和易积分管理，其中，本地生活服务整合了订票、订餐、订酒店、网购等号百控股现有的优势资源和业务，易积分管理是号百控股刚承接自集团新业务，除将中国电信现有的1.2亿积分用户整合进来之外，还将引入航空、保险、商超等其他商家的积分系统。（3）未来，用户可不必再携带多张会员卡或积分卡，而是将所有积分统一交由易信管理，易信将提示用户可使用的各种积分，并为用户设计最优的积分使用方案。
&&&&积分只是第一步，差异化是关键，游戏、视频、支付等都可能是未来方向。（1）易生活平台将积分统一管理、积分跨界管理的尝试是其他厂商尚未涉足的创新。公司表示，易信面对微信等强大竞争对手，如何做到差异化是关键，从此前的免费短信、语音留言，到这次的积分管理，易信始终在努力为用户提供有特色的差异化服务。（2）未来，除了积分管理，电信/网易旗下的天翼视讯、翼支付、网易游戏等都是有可能是易信新的合作方向，而其中取舍的核心仍是如何提供差异化的用户体验。
&&&&维持盈利预测和“增持”评级。我们维持公司2013-15年EPS预测分别为0.22、0.25和0.27元。公司成为电信集团创新业务平台的预期正一步步兑现，我们继续看好公司发展，维持“增持”的投资评级。#JRJ分页符#
&&&&中体产业:双主业稳步前行
&&&&类别：公司研究&机构：长江证券(行情,问诊)股份有限公司&研究员：刘俊&日期：
&&&&报告要点
&&&&事件描述
&&&&中体产业发布&2013年报，全年实现营业收入9.85元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16元。
&&&&事件评论
&&&&体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。
&&&&财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7亿，货币资金/（一年内到期长债+短期借款）比例为3.44倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。
&&&&地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。
&&&&体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。
&&&&体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。
&&&&预计公司&14-16年EPS&分别为0.19、0.24和0.28元/股；对应当前股价的PE&分别为44.31、35.27和30.28倍，维持推荐评级。#JRJ分页符#
&&&&中体产业:双主业稳步前行
&&&&类别：公司研究&机构：长江证券股份有限公司&研究员：刘俊&日期：
&&&&报告要点
&&&&事件描述
&&&&中体产业发布&2013年报，全年实现营业收入9.85元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16元。
&&&&事件评论
&&&&体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。
&&&&财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7亿，货币资金/（一年内到期长债+短期借款）比例为3.44倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。
&&&&地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。
&&&&体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。
&&&&体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。
&&&&预计公司&14-16年EPS&分别为0.19、0.24和0.28元/股；对应当前股价的PE&分别为44.31、35.27和30.28倍，维持推荐评级。