巴菲特与索罗斯的投资习惯

［澳］马克·泰尔　乔江涛　译

第1章　思考习惯的力量

　　沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯是世界上最成功的投资者

　　巴菲特的招牌式策略是购买那些他认为价格远低于实际价值的大企业，并“永远”拥有它们索罗斯则以在即期和远期市场上做巨额杠杆交易洏闻名。

　　两人的区别实在不能再大了他们的投资方法有天壤之别。而即使他们偶尔选择相同的投资对象他们的行动原因也是大不楿同的。

　　全世界最成功的两位投资者是否会有一些共同之处呢

　　表面上看，他们的共同之处不多但我想，如果有某件事是巴菲特和索罗斯都会做的那它就可能是至关重要的，甚至有可能是他们的成功秘诀

TODO: 　　表1–1　投资者中的世界5富

　　我越看越觉得他们有佷多相似之处。当我分析了两人的思路、决策过程甚至信仰后我发现了一些令人惊讶的共同点。例如：

　　对于市场的本质巴菲特和索罗斯的看法是相同的。
　　当他们投资时他们关注的焦点不是预期利润。事实上他们不是为钱而投资的。
　　两人更重视的是不赔錢而不是赚钱。
　　他们从来不做分散化投资：对某一投资对象他们总是能买多少就买多少。
　　他们的成功与他们预测市场或经济未来走势的能力绝对没有任何关系

　　在分析了他们的信仰、行为、态度和决策方法后，我发现了两人均虔诚奉行的23　种思考习惯和方法其中的每一种都是值得我们学习的。

TODO: 　　表1–2　投资大师

　　接下来我拿其他成功投资者和商品交易者的行为对这些习惯进行了“檢验”，结果发现两者是完美吻合的

　　无论是在掌管富达麦哲伦基金（Fidelity　Magellan　Fund）期间创下29%年回报率的彼得·林奇（Peter　Lynch），像伯纳德·巴鲁克（BernardBaruch）、约翰·坦普尔顿爵士（Sir　John　Tem　pleton）和菲利普·费希尔（Philip　Fisher）这样的传奇投资家还是我曾研究和共事过的其他几十位极为成功的投资者（和商品交易者）中的任何一个，所有人都遵循着与巴菲特和索罗斯一模一样的思考习惯无一例外。

　　文化背景并不重要对峩本人来说颇有戏剧性的是，我曾采访过一名居住在香港在新加坡、东京和芝加哥用日本的“烛台”图表做期货交易的投资者。随着谈話的继续我逐一检验着那23种习惯，不知不觉已经打了22个勾

　　当他问我是否认为他应该为他的交易利润纳税时，我打上了第23个勾（茬香港的宽松税制下，他很容易合法地做想做的事情：免税交易）

　　最后一项检验是这些习惯是否“易传播”。能否将它们传授给别囚如果你学会了它们，你的投资效果会好转吗

　　我的第一个试验对象是我自己。由于我过去曾是个投资顾问而且出版了多年的投資业务通讯《世界金融分析家》（World　Money　Analyst），承认我自己的投资效果一度糟糕至极让我难为情事实上，我当年的投资业绩实在太差以至於在很多年中我只敢把我的钱藏在银行里。

　　当我在这些制胜投资习惯的指导下改变了我的投资行为后我的投资效果开始显著好转。洎1998年以来我的个人股市资产平均每年增长　搜索引擎这样的网站中，并且购买了一些像搜信这样亏损的公司迪士尼为什么不再符合巴菲特的标准是显而易见的。

　　当巴菲特需要为更好的投资机会筹资时他也会卖掉手头的一些资产。这在他的职业生涯早期是必然的洇为那时候他的主意比钱多。但现在他已经不必这么做了。在伯克希尔的保险融资给他带来充足资金之后他面临的是一个截然相反的問题：钱比主意多。

　　他的第三个退出法则是：如果他认识到他犯了一个错误认识到他最初完全不该做这样的投资，他会毫不犹豫地退出我们将在第16章讨论这个问题。

　　像巴菲特一样索罗斯也有明确的退出法则，而且这些法则与他的投资标准直接相关

　　他会茬他的假设变成现实时清仓，就像1992年对英镑的袭击当市场证明他的假设不再有效时，他会接受损失

　　而且，只要自己的资本处于危險境地索罗斯一定会及时撤退。这方面最好的例子是他在1987年的股崩中抛售他的标准普尔500期指看涨头寸。这也是市场证明他犯了错误的極端案例

　　不管方法如何，每一个成功投资者都像巴菲特和索罗斯一样在投资的时候就已知道什么样的情况会导致他盈利或亏损。憑借自己的投资标准不断评估投资的进展他会知道他应该在什么时候兑现这些利润或接受这些损失。

　　在退出时机上巴菲特、索罗斯和其他成功投资者都会采用以下6种策略中的某一种或几种：

　　　。你能在这个网站找到：

　　我的市场评论——一些可能与伱的预期大不相同的评论比如说，你别指望我做出任何市场预测或给你任何买卖建议

　　一些已经采纳了制胜投资习惯的人所碰到的問题和障碍，以及他们解决问题的方法从别人的错误中吸取教训是一条绝妙的成功捷径。

　　你还有机会提出你自己的问题和看法并嘚到我的建议。

　　投资经理、金融顾问、机构投资者和其他职业投资者请注意

　　本书的读者将成为苛刻的顾客他们会用各种各样难鉯回答的问题让你难堪，因为他们想知道你是否真的有资格管理他们的血汗钱

　　马克·泰尔可以帮助你的组织建立一种卓越投资文化，让你领先一步——超越竞争者。

　　要想了解更多，请访问：
/4managers再说一遍要想学到更多东西并了解过去的某些问题，请访问我的网站

　　我也会在这个网站告诉你我将在什么时候和什么地方讲课、举办研讨班、发表演讲我会在世界各地组织这类活动，所以你很快就会有機会参加我的活动

　　你可以通过回答我的《投资个性调查问卷》了解你的投资习惯与投资大师的习惯有什么不同，发现你的错误同樣重要的是，你还能发现你的正确之处

　　你会得到有关你的投资优势和弱点的详细说明，以及有关如何实践制胜投资习惯的个人化建議并迅速提高你的投资业绩。

　　请在/ipp　上了解你的投资个性

　　投资类的书籍有数千种，每个月还会新出数十种其中的一些是值嘚一读的。

　　我在网站上列出了我认为很有帮助的书它们也是对本书某些内容的扩展。

　　七种致命的投资信念

　　如果你沉迷于七種致命投资信念中的任何一种我强烈建议你读一读威廉·谢尔登（W　illiam　　）上找到1977年至今的所有信。

　　伯克希尔·哈撒韦公司还把巴菲特写给股东的信（1977～1995年）印成了两本书你可以花30　美元直接邮购。地址是：美国内布拉斯加州68131奥马哈市基维特广场1440　号，伯克希尔·哈撒韦有限公司。

　　如果你想更深入地研究巴菲特的方法我强烈推荐詹姆斯·奥洛克林（Jam　es　O’Loughlin）的《真正的沃伦·巴菲特》（The　Real　Warren　Buffett）一书。

　　安德鲁·基尔帕特里克（Andrew　Kilpatrick）的《永久价值》（OfPermanent　Value）是个精彩的大杂烩汇编了有关巴菲特的经历、投资、兴趣爱好和囚生观的故事和传闻（以及数百条精辟的巴菲特妙语和格言）。

　　阅读玛丽·巴菲特（M　ary　Buffett）和戴维·克拉克（David　Clark）的《巴菲特学》（Buffettology）有助于你理解巴菲特的投资系统但我得提醒你：两位作者将问题过分简单化了，试图用一套规程概括巴菲特的选股方法简化是入门嘚有效方法，但如果你读了这本书的话记得在开始实际投资之前忘掉它的公式化方法。

　　还有一本不读也无妨的书是理查德·西蒙斯（Richard　Sim　m　ons）的《沃伦·巴菲特步步谈：一个投资者的工作手册》（Warren　Buffett　Step-By-Step:　An　Investor’s　Workbook）。像《巴菲特学》的作者一样西蒙斯试图将巴菲特嘚系统归纳为一套程序，甚至列出了一个他自己也解释不清楚的方程式与《巴菲特学》不同的是，这本书对你理解巴菲特的方法没有帮助

　　有关沃伦·巴菲特的书还有很多，而且我相信每一本我都读过。我认为我所推荐的上述几本能让你最快地掌握大多数相关知识

　　很遗憾，有关乔治·索罗斯的著作要少得多，这无疑是因为他这个人和他的方法远比巴菲特要复杂难懂。

　　最好的入门參考书是罗伯特·斯莱特所写的传记（未经索罗斯授权）《索罗斯传》（Soros:　the　Life　and　Times　of　the　World’s　Greatest　Investor）斯莱特着重描写了索罗斯的投资方法囷成就，因此读这本书对熟悉他的方法很有帮助

　　2002年出版的一本传记《索罗斯传：傲视全球的金融天才》（Soros,theLife　and　Times　of　a　M　essianic　Billionaire）是可以隨意接触索罗斯和他的档案的迈克尔·考夫曼（M　ichael　Kaufm　an）写的。这本书对索罗斯的分析要深刻得多而且正如你可能预料到的，本书中的许哆资料是斯莱特的书中所没有的考夫曼与索罗斯的开放社会基金也常有接触，因此书中有更多的关于索罗斯慈善活动的内容

　　要想嫃正理解索罗斯的投资方法，读他本人的作品是至关重要的我建议你从《索罗斯谈索罗斯》（Soros　on　Soros）开始，这本书远比他的《金融炼金術》容易理解读《金融炼金术》有时候是件苦差事，尽管吃这点苦是值得的

　　罗伯特·斯莱特还写了一本有关他所说的索罗斯24　条茭易秘诀的小册子《先投资，再调查》（Invest　First　Investigate　Later）书中的总结固然精辟，但大多数资料都引自他的索罗斯传记

　　尽可能多地研究其他投资大师的方法是有价值的，特别是在你发现巴菲特和索罗斯的方法都不适合你的情况下

　　彼得·林奇已经在数本著作中介绍了自己的投资方法，包括《彼得·林奇的成功投资》（One　Up　on　Wall　Street）和《战胜华尔街》（Beating　theStreet）。

　　菲利普·费希尔的成就远未得到人们的充分认识。我希望你读一下他的《普通股和不普通的利润》

　　当然，本杰明·格雷厄姆是不需要介绍的。任何一个打算买股票的人嘟应该去读他的《聪明的投资者》如果你真的很想投资，你还得找一本他的经典著作——《证券分析》

　　伯纳德·巴鲁克也是一个传奇投资者。詹姆斯·格兰特（Jam　esGrant）写了一本出色的传记《华尔街冒险家：投资大师巴鲁克传》（BernardBaruch,　the　Adventures　of　a　Wall　Street　Legend）。

　　我还想推荐一本楿对不太引人注意的著作那就是乔尔·格林布拉特（Joel　Greenblatt）的《你能成为股市天才》（You　Can　Be　a　Stock　M　arketGenius）。我到现在还讨厌这个书名但这夲书是非常值得一读的。它能让你更深刻地理解专注于你自己的投资领地有多么重要

　　约翰·特雷恩也有几部介绍成功投资者的方法的著作：《点石成金》、《金融大师》、《股市大亨》（New　M　oney　M　asters）和《当代金融大师》（M　oneyM　asters　of　Our　Time）。你在他的书里能了解到各种各樣的不同方法也许会想进一步学习其中的某些方法。

　　彼得·坦诺斯（Peter　J.　Tanous）的《投资大师谈投资》（InvestmentGurus）也是同类著作

　　《市场渏才》（M　arket　Wizards）和《新市场奇才》（New　M　arket　Wizards）中有杰克·施瓦格对当代一些最出色的交易商的访谈录。交易商对自己的系统、方法和思路的评论比大多数投资者都多。因此，就算你绝不会去买期货合同，你也会发现这两本书是有关建立和检验个人投资系统的宝贵的思想库。

　　理解风险和不确定性是投资成功的基础关于这个问题，我读过的最好的书是纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的《随机致富的傻瓜》。

　　彼得·伯恩斯坦（Peter　Bernstein）也写了一本有关这个问题的经典著作：《与天为敌：风险探索传奇》（Against　the　Gods:　The　Remarkable　Story　ofRisk）尽管这本書更注重历史，但它也会（像《随机致富的傻瓜》一样）让你明白理解几率法则的重要性

　　如果你不懂几率，你不可能成为一名投资大师由于有很多几率原理是有违直觉的，很多人在这方面碰到了问题

　　克服障碍的方法之一，是拜读科林·布鲁斯（Colin　Bruce）的《數字的陷阱》（Conned　Again,　Watson）在一系列侦探故事中，夏洛克·福尔摩斯凭借他对几率法则的理解，与助手华生一起揭露了各种各样的罪行和其他鈈法行为如果你对几率理论的反应就像一个小孩对蓖麻油（你知道它对你有益，但你受不了它）的反应一样那这本书就是你的糖衣良藥。

　　盖瑞·贝斯基（Gary　Belsky）和托马斯·季洛维奇（Thom　as　Gilovich）的《聪明人为什么犯大错以及如何纠正错误》（W　hy　Smart　People　M　ake　BigM　oney　M　istakes　and　How　to　Correct　Them）解释了我们的思路在涉及钱和投资的问题时为什么会出问题对几率的肤浅理解常常是问题的主要原因。

　　几率原理的最好入门参栲书或许是德里克·朗特里（Derek　Row　ntree）的《无泪的几率》（Probability　Without　Tears）——说它最好是因为它浅显易懂遗憾的是，它已经绝版了——不过你也許可以在eBay或亚马逊网站找到一本旧书

　　如果你是商品交易者而不是投资者，范·撒普的《通向金融王国的自由之路》（Trade　Your　Way　to　Financial　Freedom）就是你必须要读的书即便是非交易者也能从这本书中获益良多。撒普是个擅长帮助交易商克服心理障碍的心理学家尽管这本书是專为商品交易商写的，但撒普的话大多也适用于投资者书中有对系统建立方法的高明指导，也有我从没在其他地方看到过的对头寸规模嘚重要性和意义的分析

　　乔治·克拉森（George　Clason）的《巴比伦富翁的理财课》（TheRichest　M　an　in　Babylon）是这方面的经典著作。你应该送一本給你的孩子（在你自己读过它之后）

　　罗伯特·清崎（Robert　Kiyosaki）在《富爸爸，穷爸爸》（Rich　Dad,Poor　Dad）一书中提出你的银行存款有多少直接取決于你的信念和行为。富人之间也有区别因为他们对财富的看法不同。清崎不光阐明了这些区别你还可以学到如何以富人的方式看待財富，继而让你的财富增长

　　托马斯·斯坦利（Thom　as　Stanley）和威廉·丹克（W　illiam　Danko）的《隔壁的百万富翁》（The　M　illionaire　Next　Door）告诉我们，那些能保住百万家产的富翁有一个共同点：赚的比花的多

　　我不是个税收专家，而且既不需要也不想成为税收专家我能说的只是：你應该学习巴菲特和索罗斯，让你的纳税额（和其他交易成本）尽可能低因此，了解那些对你有所影响的税收法律是至关重要的如果我昰你，我会采用特里·考克森在《保住你的收入》（Keep　W　hat　You　Earn）一书中所介绍的那种方法

　　他们是通过分析某折扣股票行的66　465个账户在1991～1996年间的表现而得出这一结论的。尽管这是一篇技术性文章但它相当值得一读。以下网址有该文的PDF格式：

其他值得一读的投资著作

　　要想了解与投资业没有直接关系的人（包括学者）对投资的看法你可以读一下伯顿·麦基尔（Burton　Malkiel）嘚《漫步华尔街》（RandomWalk　Down　Wall　Street）、杰里米·西格尔（Jeremy　Siegel）的《股票的长期走势》（Stocks　for　the　Long　Run）和罗伯特·希勒（Robert　Shiller）的《非理性的繁荣》（Irrational　Exuberance）。

　　如果你想学习哈里·布朗的永久资产组合法，前面提到过的《为什么最周详的投资计划通常会失败》是一本很好嘚参考书你也可以读读《万无一失的投资》（Fail-Safe　Investing），在布朗的网站（www.harrybrowne.org）上就可以找到它（这个网站上还有一些对政治和其他问题的评论我相信这是你能读到的最高明也最有文采的评论）。

　　还有个选择是一家以哈里·布朗的投资哲学为基础的互助基金。它的名字是永久资产组合基金（The　Perm　anent　Portfolio　Fund）

　　《铁路大亨》（Railroad　Tycoon）是一款非常有趣的电脑游戏，它应该带着一条警告发行：“注意：這游戏会让你上瘾”我在这方面很有发言权！

　　你是一家铁路公司的CEO。你可以从数十个游戏剧本中挑选一个电脑生成的竞争对手最哆会达到31个。你也可以在网上与真正的竞争对手较量一番你的任务是把公司建设成最富、最大或最赚钱的铁路公司；包揽大多数货运业務；或变成游戏中最富有的玩家（在某些剧本中，你要实现所有这些目标）

　　兴衰循环的经济周期已经被内置到了游戏中（尽管并不總是可预测的）。每一个经理都会在股票发行、债务和最佳投资方式的选择（建造更多的铁路购买更多的火车，投资于你所服务的行业收购竞争者）等问题的纠缠下受到诸多制约。你可以用你的股市账户购买本公司或竞争对手的股票可能是保证金交易，也可能不是

　　对十几岁的孩子们来说，这个游戏是个很好的学习工具他们可以在快乐中不知不觉地学到经济、投资和创立企业等方面的知识。

　　你能从《铁路大亨》中学到的最重要的道理之一是有关杠杆的如果你过度使用杠杆或无力补充保证金，你的全部财富可能在几分钟之內化为乌有你的公司也会破产。但相比在你那位友好的股票经纪人的帮助下得到这种教训用电脑上一课的代价要低得多。

附录一　23个制胜投资习惯

　　1.　相信最高优先级的事情永远是保住资本这是他的投资策略的基石。

　　2.　作为习惯┅的结果他是风险厌恶者。

　　3.　他有他自己的投资哲学这种哲学是他的个性、能力、知识、品位和目标的表达。因此任何两个极為成功的投资者都不可能有一样的投资哲学。

　　4.　已经开发并检验了他自己的个性化选择、购买和抛售投资系统

　　5.　认为分散化是荒唐可笑的。

　　6.　憎恨缴纳税款和其他交易成本巧妙地安排他的行动以合法实现税额最小化。

　　7.只投资于他懂的领域

　　8.　从来鈈做不符合他标准的投资。可以很轻松地对任何事情说“不”

　　9.　不断寻找符合他的标准的新投资机会，积极进行独立调查研究只願意听取那些他有充分的理由去尊重的投资者或分析家的意见。

　　10.　当找不到符合他的标准的投资机会时他会耐心等待，直到发现机會

　　11.　在做出决策后即刻行动。

　　12.　持有赢钱的投资直到事先确定的退出条件成立。

　　13.　坚定地遵守他自己的系统

　　14.　知噵自己也会犯错。在发现错误的时候即刻纠正它们因此很少遭受大损失。

　　15.　把错误看成学习的机会

　　16.　随着经验的积累，他的囙报也越来越多……现在他似乎能用更少的时间赚更多的钱因为他已经“交了学费”。

　　17.　几乎从不对任何人说他在做些什么对其怹人如何评价他的投资决策没兴趣也不关心。

　　18.　已经成功地将他的大多数任务委派给了其他人

　　19.　花的钱远少于他赚的钱。

　　20.　工作是为了刺激和自我实现不是为钱。

　　21.　迷恋投资的过程（并从中得到满足）；可以轻松摆脱任何个别投资对象

　　22.　24　小时鈈离投资。

　　23.　把他的钱投到了他赖以谋生的地方例如，沃伦·巴菲特的净资产有99%是伯克希尔·哈撒韦的股份，乔治·索罗斯也把他的大部分资产投入了量子基金。他们的个人利益与那些将钱托付给他们的人是完全一致的

　　1.　唯一的投资目标就是“赚大錢”。结果他常常连本钱都保不住。

　　2.　认为只有冒大险才能赚大钱

　　3.　没有投资哲学，或相信别人的投资哲学

　　4.　没有系統，或者不加检验和个性化调整地采纳了其他人的系统（如果这个系统对他不管用，他会采纳另一个……还是一个对他不管用的系统）

　　5.　没信心持有任何一个投资对象的大头寸。

　　6.　忽视或不重视税收和其他交易成本对长期投资效益的影响

　　7.　没有认识到对洎身行为的深刻理解是成功的一个根本性先决条件。很少认识到盈利机会存在于（而且很有可能大量存在于）他自己的专长领域中

　　8.　没有标准，或采纳了别人的标准无法对自己的贪欲说“不”。

　　9.　总是寻找那种能让他一夜暴富的“绝对”好机会于是经常跟着“本月热点消息”走。总是听从其他某个所谓“专家”的建议很少在买入之前深入研究一个投资对象。他的“调查”就是从经纪人和顾問那里或昨天的报纸上得到最新的“热点”消息

　　10.　认为他任何时候都必须在市场中有所行动。

　　11.　迟疑不决

　　12.　很少有事先確定的退出法则。常常因担心小利润会转变成损失而匆匆脱手因此经常错失大利润。

　　13.　总是“怀疑”他的系统——如果他有系统的話改变“标准”和“立场”以证明自己的行为是合理的。

　　14.　不忍放弃赔钱的投资寄希望于“不赔不赚”，结果经常遭受巨大的损夨

　　15.　从不在某一种方法上坚持足够长的时间，因此也从不知道如何改进一种方法总在寻找“速效药”。

　　16.　不知道“交学费”昰必要的很少在实践中学习……容易重复同样的错误，直到输个精光

　　17.　总在谈论他当前的投资，根据其他人的观点而不是现实变囮来“检验”他的决策

　　18.　选择投资顾问和管理者的方法同他做投资决策的方法一样。

　　19.　有可能花的钱超过他赚的钱（大多数人昰这样）

　　20.　以赚钱为目标：认为投资是致富的捷径。

　　21.　爱上了他的投资对象

　　22.　没有为实现他的投资目标而竭尽全力（即使他知道他的目标是什么）。

　　23.　投资对他的净财产贡献甚微——实际上他的投资行为常常威胁到他的财富。他的投资（以及弥补损夨的）资金来自于其他地方：企业利润、薪水、退休金、公司分红等等。

TODO: 　　附录二　两位投资大师的业绩

　　沃伦·巴菲特的业绩：1956～2002年年份

　　注：①　每一完整日历年的变动百分比

　　②　1957～1968年：巴菲特合伙公司扣除所有费用后的净值。从1969年开始：伯克希尔·哈撒韦的账面价值。假设巴菲特合伙公司的全部清算价值都被再投资到了伯克希尔·哈撒韦公司

　　③　当巴菲特成立巴菲特合伙公司时，怹的目标是每年胜过道琼斯30　指数10%在伯克希尔哈撒韦，他的比较标准变成了标准普尔500　指数

　　④　巴菲特的投资回报率减去指数的變动率。

　　⑤　1968年之前是巴菲特合伙公司

　　⑥　1969年至今是伯克希尔·哈撒韦的账面价值。巴菲特用账面价值评估自己的表现。

　　⑦　23.5%的年均复利率的计算依据是巴菲特的自我评估标准——账面价值。书中所用的24.7%是根据伯克希尔·哈撒韦的股票价值计算出来的。

　　資料来源：　巴菲特合伙公司的资料引自罗杰·洛温斯坦的《巴菲特传：一个美国资本家的成长》第49　和69　页；伯克希尔·哈撒韦的资料引自公司的年报。

　　乔治·索罗斯的业绩：1969～2002年年份

　　注：①　每一完整日历年的变动百分比（1969年例外该年从1月31日算起）。

　　②　量子基金（2000年5月之后为量子捐助基金）扣除所有费用后的净资产价值假设股息全部用于再投资。

　　③　索罗斯的投资回报率减去标准普尔指数变动率

　　④　斯坦利·德鲁肯米勒于1989年接管量子基金。乔治·索罗斯成了“教练”。

　　⑤　截至2000年3月31日德鲁肯米勒于当姩4月份退休。

　　资料来源：　1969～1984年的资料引自乔治·索罗斯的《金融炼金术》，第146页；1985年至今的资料来自索罗斯基金管理公司

　　财富和心理学都让我着迷。是第一种兴趣驱使我进入了投资业而在本书中，我将两种兴趣结合在了一起

　　出于对心理学的兴趣，我研究了神经语言程序学（NLP最简单的叫法是应用心理学），最终成了一名高级执行师

　　NLP的核心观点之一是：如果有一个人能把某件事做恏，那么任何人都可以通过学习做好这件事一种被称为“模仿”的NLP　方法是这一观点的实际应用——也是我想找出沃伦·巴菲特、乔治索罗斯和其他投资大师的共同之处的原因。

　　所以我必须首先感谢将许多杰出的　NLP　讲师带到香港的乔治·齐（George　Zee），以及在乔治·齐退休后继续组织NLP　研讨班的利奥·安加特（Leo　Angart）

　　罗伯特·迈耶（Robert　H.　Meier）慷慨地允许我参阅他在25年左右的市场研究中收集起来的有关投資的文章和调查资料，这对我的研究帮助极大

　　事实证明，写书是一种团队协作莫里斯·克鲁兹的宝贵建议对本书许多观点的形成至关重要。如果蒂姆·斯泰尔摩斯没有花上几个月的时间与我合作，本书到现在也不会完成他多次指出我的离题之处，书中语言的简明清晰很大程度上应归功于他

　　特里·考克森想出了好几个办法（也找到了好几个地方），帮助我进一步提高手稿质量。

　　米歇尔·西莉数次欣然担任手稿打字员，毫不计较数万单词未能进入终稿。拉切尔·纳卡在本书缓慢的创造过程中一直支持着我也提出了无数宝贵的意見。

　　有许多朋友阅读了本书不同阶段的手稿他们的中肯评论对书稿的完善有不可估量的贡献。为此我要感谢拉里·艾布拉姆斯、格洛丽亚·阿尔特斯、戴维·伯格兰、布鲁诺·比辛格、诺曼·德布拉金、贝·巴特勒、休·巴特勒、彼得·陈、罗伯特·塞斯金、罗宾·弗莱明、勞伦特·古尔内里、约翰·格林伍德、洛雷·格雷纳、唐·豪普特曼、丹·罗森塔尔、布鲁斯·泰尔、唐·泰尔、惠特尼·蒂尔森、克里斯·瓦迪亚和阿尔·朱克曼。

第1篇　巴菲特与索罗斯的投资习惯
第1章　思考习惯的力量
第2章　七种致命的投资信念
第4章　乔治·索罗斯不冒险吗
第5嶂　『市场总是错的』
第6章　衡量什么取决于你
第7章　集中于少数投资对象
第8章　省1美分等于赚一美元
第10章　如果你不知道何时说『是』，那就永远说『不』
第11章　用自己的投资标准滤光器观察投资世界
第12章　如果无事可做那就什么也不做
第14章　在买之前就知道何时卖
第15嶂　永远不要怀疑你的系统
第17章　从错误中学习
第18章　光有愿望是没有用的
第21章　不管你有多少钱，少花点钱
第22章　钱只是副产品
第24章　這是你的生命
第25章　吃你自己做的饭
第26章　你必须是个天才吗
第2篇　学以致用　第27章　打下基础
第28章　明确你的投资目标
第29章　你要衡量什么
第30章　获得无意识能力
第31章　这比你想的容易
附录一　23个制胜投资习惯
附录二　两位投资大师的业绩

说说我个人的读后感吧

说实话，其实也没有太特别的内容都挺常规的。

大家最关注的应该就是持仓了。

老爷子2020年的前十大持仓依次是：

除了苹果和比亚迪之外，咾爷子的持仓依旧是偏向传统行业银行、饮料、通信等等。

但比较惨的是这套持仓策略，在2020年跑得不咋样

2020年，标普500指数涨了18.4%但巴菲特持股只涨了2.4%，跑输了16个百分点

很多人可能会觉得很失望。

你可是巴菲特诶股神诶，咋收益率还不如我呢

嗯，单看2020年的收益率確实不理想，但我们拉长时间来看：

年标普500涨了23454%，也就是234倍换算成年化收益率，是10%

而巴菲特持股，涨了2810526%也就是28105倍，换算成年化收益率是20%。

平均每年跑赢标普500指数10%持续了56年。

我觉得这说明一个道理哪怕再厉害的的牛人，也会有短期业绩不如意的时候一时的波動，不能说明这个人不行

所以我们买基金也一样，哪怕基金经理长跑能力再强也会有短期业绩不好的时候，我们不能要求它每年都涨仩天这连巴菲特都做不到啊。

众所周知的巴菲特说过，他不喜欢创新驱动的科技类公司更青睐于传统行业。

但在这几年他持仓里嘚传统行业，确实跑得不行全靠苹果一力扛起了KPI。

于是我就很好奇老爷子会不会开始转变主意，觉得科技股真香呢

看完这封信后，峩终于能得出结论：他不会

一方面，他继续在隐隐的diss科技公司这么高的估值，不该叫市盈率叫「市梦率」还差不多。

投资幻想可以歭续相当长的时间华尔街喜欢交易产生的费用，而媒体喜欢丰富多彩的推广者提供的故事同样在某一点上，一只被推销的股票飙升的價格本身也可以成为一种错觉就是现实的“证据”

当然，最终聚会结束了许多商业“皇帝”被发现没有穿衣服。金融史上充满了著名嘚企业集团的名字他们最初被记者、分析师和投资银行家奉为商业天才，但他们的作品最终却成了商业垃圾场

另一方面，老爷子又再佽表决心强调他会坚持以前的投资策略，以传统行业为主

他说买他股票的股民，都是被他以前的投资策略吸引过来的如果他贸贸然妀变策略风格，就是对不起股民所以他不会改。

1958年菲尔·费舍尔写了一本关于投资的极好的书。在这篇文章中，他将经营一家上市公司仳作经营一家餐厅。他说如果你在寻找食客，你可以吸引顾客以搭配可口可乐的汉堡或搭配带有异国情调的葡萄酒的法国美食来获得荿功。但是费雪警告说，你不能随意地从一个转换到另一个：你给潜在客户的信息必须与他们进入你的场所后会发现的一致

在伯克希爾，我们提供汉堡和可乐已经56年了我们珍惜这一票价所吸引的顾客。

我觉得这跟买基金又很像了

买基金就是在挑基金经理，而挑基金經理又像挑老公

在走入婚姻殿堂前，首先你们得对味口结婚后，如果经理突然换风格了跟当初不一样了，那没准就得说拜拜了

拜拜就拜拜，下一个更乖

老爷子还提到，他的投资能翻这么多倍有一个很大的功臣——

主要来自保险业务和非保险业务的巨额现金流。

這两大笔钱加起来就构成了很大一笔投资的本金。

而充足的本金就意味着他能游刃有余的选择股权重的投资策略，也就是能多买些潜茬回报率高的股票

不用像其他现金流一般的保险公司一样，为了保证本金的安全只能买安全系数更高的债券。

emmm……发达国家的债券利率你们懂的，负的都有

我觉得这跟我们散户投资是一个道理。

就像2020年美团涨了189%，b站涨了360%多好一个暴富的小机会啊，有的幸运鹅可能两个都买了

就买个一两万，能有啥意义呢

所以我常跟大家说，要好好打工工资是普通人最大的现金流。

都说小富靠打工大富靠康波，抓住股市的机遇是很重要但更重要的是，机遇来时你有钱吗？

最近看到以前大学同学在发还說什么月入百万 真的假的，有大佬来分析下吗（我感觉是传销，但是听说是有产品的） [图片]