私募：下半年别指望大行情 投资需找到平衡点-私募排排网
在海外股市大跌、国内经济下滑的背景下，接受证券时报记者采访的&&表示，目前的投资重在寻求周期性行业和新兴产业之间的平衡，下半年A股市场仍有结构性机会，但大行情出现的可能性很小。
下半年别指望大行情
鼎峰资产董事长&&表示，
在政策改革和经济下滑的双重背景下，市场对宏观经济的下滑有清晰的预期。A股市场慢慢会好转，但下半年股市并不会来一波大行情，因为政府出台大的刺激政策可能性较小。
首先，中国经济需要逐步从投资驱动转向消费驱动，出台大的经济刺激政策，走靠投资拉动经济的老路，对经济结构调整没有好处;其次，通胀没有彻底缓解，此时大规模刺激经济会导致通胀卷土重来;第三，2008年、2009年的4万亿投资刺激，虽然避免了经济大幅度下滑，但弊端也不少。&()&首席策略师&&认为，国内可能还是会持续目前的现状，即经济放缓、政策积极。但总的来说过度的政策加码应该不会出现，因此在股票市场上，如果还沿袭2009年的投资思路，跟着政策炒股风险将加大。短期来看，直接受益于政策投入的个股将在近期有较好表现;从长期看，经济结构调整在所难免，杨玲表示，欧洲问题对A股的影响没有想象那么大。欧债危机对于国内经济的最重大的影响在于，出口导向型经济模式在糟糕的全球经济背景下难以延续，尤其是在人口红利逐渐褪去的前提下。
投资需要找到平衡点
目前主张投资房地产、煤炭等周期股的市场人士认为，市场热点会回到投资驱动上来，相关板块存在机会;另一部分看好医疗、消费和新兴产业股的投资人士则认为，投资还是要看经济转型大方向，目前是两种资金在博弈。杨玲表示，如果基于短周期的投资考虑，目前的热点当然可以适当参与，直接受益于政府投入的行业和板块应该是重点考虑对象，比如周期类股票;如果基于较长投资周期看的话，目前的市场热点风险收益配比其实并不理想，一般投资者还是回避为宜。
深圳一家资产管理规模逾10亿的私募基金老总表示，近期海外股市大跌，国内经济下滑预期加大，暂时会保持较低仓位。但由于对新刺激政策出台的预期加大，决定了股指很难出现大的跌幅，加上A股市场目前估值并不贵，一旦跌到2300点附近，他们将迅速加仓，地产、券商、节能环保等都将是他们的重点建仓品种。登录没有账号？
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进攻防守均是私募最爱 大消费板块再次站上风口
　　【进攻防守均是最爱 大消费板块再次站上风口】从当前私募机构的整体投资思路和四季度策略把握上来看，目前多家私募机构在进攻与防守两方面，仍然在坚持“长期看好”的投资策略。而进一步结合有关与欧市的历史对比来看，有进一步指出，从长期来看，国内消费品行业将有望继续出现“长跑冠军”。(中国证券报)
　　在经过9月末的缩量休整之后，10月以来A股市场持续强势震荡。在指数整体爬升幅度不大的背景下，酿酒、食品饮料、商业连锁等大消费板块的多只个股，则在前三季度涨幅已经普遍较大的背景下，继续强势扬升。在此之中，除了散户耳熟能详的(,)、(,)、(,)、(,)等食品饮料和家用电器个股，(,)、(,)等商业连锁行业龙头，也纷纷迎来“又一春”！
　　而从当前私募机构的整体投资思路和四季度策略把握上来看，目前多家私募机构在进攻与防守两方面，仍然在坚持“长期看好”的投资策略。而进一步结合有关与欧美股市的历史对比来看，有券商进一步指出，从长期来看，国内消费品行业将有望继续出现“长跑冠军”。
　　历史新高牛股迭出
　　最新统计数据显示，截至10月12日收盘时，在10月以来短短4个交易日内，沪深两市共计有36只个股的股价再创历史新高(扣除新股及近一年以内上市的次新股)。在此之中，有多达19只个股分布在酿酒、食品饮料、家用电器、商业连锁和医药等大消费相关行业，占比超过一半。
　　10月以来两市部分股价创历史新高的个股
数据来源：财汇大数据终端；数据截至10月12日
　　而从相关指数对比来看，上证指数、深证成指两大主板指数，10月以来的涨幅则相对不大，分别为1.11%和1.99%，而中证消费指数(月至今则上涨了4.14%。此外，相较于64.82点的低点，近一年多以来，中证消费指数累计最大涨幅已高达82.13%。
2015年8月以来中证消费指数(000932)周K线，数据截至10月12日
　　板块估值仍未突破历史高位　　相关估值统计数据进一步显示，按照全行业市盈率整体法估值来看，截至10月12日收盘时，食品饮料、医药制造两大行业的市盈率依次为36.11倍和39.99倍。虽然绝对估值水平已经不低，但在全行业有多只个股股价迭创历史新高的背景下，从历史横向对比来看，仍然没有突破历史高位。
数据来源：财汇大数据终端；数据截至10月12日
数据来源：财汇大数据终端；数据截至10月12日
　　进攻防守均是私募最爱　　上海某券商团队背景的中型私募昨日向中国证券报记者提供的两只私募产品投资月报显示，尽管两只产品截至9月末时的仓位水平差异巨大(两只产品9月末的股票仓位水平分别为99.25%和32.60%)，但这两只产品均将食品饮料行业，列为第一重点配置行业。两只产品食品饮料个股总市值占产品净值比例，依次达到22.49%和11.67%。
某私募基金绝对优势6号产品9月末资产及股票配置情况
某私募基金精选成长2号产品9月末资产及股票配置情况
　　该私募机构进一步分析称，在A股主要股指中短期涨跌空间预计都较为有限的背景下，重点配置大消费板块，无论是进攻还是防守，都较为适宜。
　　此外，世诚投资总经理陈家琳在接受中国证券报记者采访时也表示，四季度该私募机构将继续坚守性价比突出的大消费板块，并将其与大金融板块共同列为四季度该私募基金的两大投资主线。尽管大消费板块整体股价水平在今年前三季度已经有优良表现，重估特征也十分明显，但截至目前，相关优质个股仍然有良好的估值与基本面匹配度。
　　重阳投资分析师钱新华今日也向中国证券报记者表示，资金面和基本面两方面因素的共振效应可能是相关个股10月以来持续逞强的两大主要原因。从基本面角度来看，食品饮料、汽车制造、医药等大消费板块中的优质股三季报业绩值得期待。对于四季度大消费板块的整体表现，投资者仍可相对乐观。
　　产业资本与券商也投赞成票
　　结合产业资本的增减持数据，安信证券本周发布策略报告称，9月产业资本大幅减持金融、周期和成长股，持续增持消费股。具体来看，9月金融、周期、消费、稳定、成长风格净增持额分别为-12.45亿元、-16.48亿元、3.96亿元、-0.58亿元、-137.56亿元。其中，消费风格已经录得连续6个月净增持，不过9月份的净增持规模有所缩减。
　　(,)本周发布策略分析表示，以50年的视角审视投资，全球消费品行业更容易出现“长跑冠军”。年年化收益率最高的前20只股票中，有11只来自消费品。而日本1992年以来的25年经济衰退期中，前20只牛股中8只为消费品。而在中国股市方面，2002年以来，年化收益率最高的20只股票中6只为消费品，其中格力电器、贵州(,)复合收益率高达36%、35%。
　　从行业竞争格局来看，广发证券进一步表示，国内多个消费品行业已逐步形成“双寡头”竞争格局。例如，空调行业形成格力和美的双寡头竞争格局，两者市占率2016年达60%；厨电行业形成老板和方太双寡头竞争格局，两者市占率2016年达48%；定制家具行业目前仍处成长期，定制橱柜和定制衣柜的龙头欧派和(,)在各自的子行业市占率均不足10%，龙头索菲亚5年股价上涨超过10倍；高端白酒行业形成茅台和五粮液双寡头竞争格局，加上(,)后，三者占据了几乎所有高端白酒市场份额，龙头股贵州茅台上市以来股价上涨100倍；乳制品行业形成伊利和蒙牛双寡头竞争格局，两者市占率2016 年达33%，龙头伊利 年净利润CAGR 高达29%。
　　对于大消费板块的投资思路，庐雍资产总经理则进一步总结称，国民财富发展阶段和长期配置比例将决定，从长期来看，优质股权是投资者未来增值潜力最大的资产。在此背景下，大消费板块中的白马蓝筹等优质股权，将值得投资者长期坚定持有。
　　(原标题：进攻防守均是私募最爱，大消费板块再次站上风口！)
（责任编辑：于振冬 HF103）
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　　这位私募经理告诫说，"熊市的最大原则就是别看，越折腾越惨，通货膨胀时期的最好办法是存银行，尽管贬值，但绝对比折腾好，熊市最好放弃一切幻想。"
他告诉记者："跌了1000点我都未必进场"。
　　私募基金经理的悲观之情昨天到达顶峰。几位坚持价值投资的私募基金经理私下告诉早报记者，其所管理的资金都已空仓。还有个别仍有仓位的私募基金经理则明确表示，仓位已经非常低，正在择日出"货"。一位私募基金经理甚至透露，"再跌1000点我都未必进场"。
　　"国家队的全面撤退"
　　盯着昨天高台跳水式的下跌之势，一位私募基金经理觉得"看着有点吓人"。
　　这位经历了历次熊市、牛市的私募基金经理从去年开始看空，去年下半年起其操作已非常谨慎，今年年内一直轻仓，但在春节后不久，他管理的基金彻底清仓。
　　对于昨天的大跌，他分析指出，是"国家队的全面撤退"，"五月底前就退出了一大半了，目前在里面的基本都是外围资金了。"
　　而另一位私募基金经理昨天告诉早报记者："我们仓位轻，但是没有空。"
　　对于"会在什么情况下加仓"的疑问，他的回答是:"大跌，非常厉害的大跌后，可能会抓一把反弹。"
　　"今天（10日）不算，今天预料大跌的。"对于大跌的定义，这位私募基金经理的理解是，至少要再跌20%以上。而对于目前仅有的一点仓位，该私募基金经理告诉早报记者："我们择机在出"。
　　"空仓是最好的防守"
　　"都是空啊，企业业绩不好，美国大跌，油价上周四周五大涨，中国不放开油价，通胀压力暴大，几乎没有一个抗跌的。"对于目前的市场，一位私募基金经理谈了自己的看法。
　　"防守的品种，在这种世道，谁会买？"该私募基金经理反问早报记者。
　　"目前没有板块是安全的。油价早晚放开，放开油煤，你说下游企业要多惨？油价估计会出现令人吃惊的上涨。现在买什么保守的品种，都不如现金好，谁都不想埋进去。"世诚投资管理公司投资经理李如峰给出的答案更直接。
　　从技术形态上看，李如峰说，这是"岛型反转"，"所有均线属经典空头排列"。
　　另有一位大型私募基金经理就昨日大跌反问记者："准备金政策太强，国际形势也不好，你认为中国的经济没问题?"
　　而对于中国经济是否有大问题，他黯然表示："看不清楚啊。"
　　通货膨胀情况下，有什么手段可能对冲货币贬值？这位私募基金经理的回答仅两个字："没有。"
　　2000点时再战
　　一位私募告诉早报记者："只有再下一个点，例如2500，达到需求平衡点了，那时可以再操作。"
　　他个人认为，市场还会有40%的跌幅。按照昨天市场大跌至3072点的情况计算，市场将下杀至2000点以下。
　　另一位私募基金经理也直言："大盘最忌讳高位横盘，横的时间越长，大家成本越均衡，上攻的阻力就会特别大。前期横盘时间过长，那个位置堆积了数以万亿计的筹码，让他们全部解套是不太可能的。"
　　该私募基金经理称："在机构都'出货'之后，市场再大跌的可能性不大，但股市再跌1000点绝对有可能，所以还不如一次跌到位了。"
　　这位私募基金经理告诫说，"熊市的最大原则就是别看股市，越折腾越惨，通货膨胀时期的最好办法是存银行，尽管贬值，但绝对比折腾好，熊市最好放弃一切幻想。"
　　他告诉记者："跌了1000点我都未必进场"。
　　相关阅读：
　　上半年九成私募跑赢大盘
　　据悉，这份私募基金榜单是根据各信托型产品网站上公布的业绩汇总而来。而从最近6个月的业绩表现来看，在市场单边下跌阶段，多数私募基金都表现出了较强的抗风险能力。
　显示，超过九成的私募基金跑赢大盘，半数以上的私募基金业绩都优于偏股型公募基金的平均水平。“深国投?亿龙中国2期”近6个月的投资收益率高达20.74%！“厦门国投?国轩1号”和“平安财富?淡水泉1期”的投资收益率也高达17.18%和10.59%。此次榜单中，共有10只私募基金近6个月实现正收益；9只私募基金近6个月的投资收益在0―10%之间；其余24只私募基金亏损超过10%，其中13只基金亏损超过20%。
　　分析人士表示，在单边下跌阶段，无论是私募还是公募基金，其投资管理能力都将遭遇严峻考验。尊重价值投资理念，同时基于市场环境较好地进行仓位管理的私募基金业绩较佳；一些痴迷于短线交易和投机操作的私募基金业绩则出现较大波动；但一味地信奉价值投资而不进行合理仓位管理，将难以抵御下跌的风险。
(责任编辑：黄晓峰)
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