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上海今年工程投资1166亿 推进迪士尼
共计次阅读 来源：上海证券报周末金刊
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[编者按]上海今年共安排重大工程项目95个，年投资1166亿元，包括迪斯尼、世博园区地下工程开发等项目将重点推进。
上海今年重大工程投资1166亿元 推进迪士尼等近百个项目（本页）
上海今年1166亿建重大工程 继续推进保障住房
上海证券：关于上海国际金融中心建设-新词能否唱响旧曲?
建银国际：2015年上海将成为下一个金融中心
11概念股投资价值解析
上海今年重大工程投资1166亿元 推进迪士尼等近百个项目
⊙新华社电
记者从２４日召开的上海市政府重大工设工作会议上获悉，上海今年共安排重大工程项目９５个，年投资１１６６亿元，包括迪斯尼、世博园区地下工程开发等项目将重点推进。
据介绍，今年上海建设发展重心将向郊区和新城倾斜、向重点发展区域聚焦，总体将安排新开工项目２７个、基本建成项目１１个，安排预备项目５５个。
包括中航商用飞机发动机产业基地、中船柴油机配套产业园、集成电路封装测试生产线、腾讯云计算平台、世博ＡＢ片区地下空间开发等一批产业项目建设将启动。
继续推进汽车、造船、商用飞机等重点优势产业项目和国家蛋白质科学研究、国家肝癌科学中心等创新平台研究项目以及上海国际航运服务中心、迪斯尼一期工程、中国综合会展等现代服务业项目建设。
此外，一大批民生、文化、教育等重大社会事业项目将加快推进，包括保障性住房、１１家市级医院改扩建、轨道交通建设项目等都将在今年取得进展。
在推进城乡一体化领域，上海今年将新开工建设上海横沙渔港核心功能区项目、长兴岛重点区域滩涂促淤圈围工程和崇明东滩基础设施开发项目。
上海今年1166亿建重大工程 继续推进保障住房
今年重大工程95项投资1166亿
年内将推进迪士尼一期工程建设启动轨道交通13号线二期
■ &上海中心&大厦 6月份完成地下室土建结构工程；
■ 迪士尼配套水系 二季度基本完成中心湖1标施工；
■ 迪士尼市政配套道路 唐黄路、航城路二季度通车；
■ 迪士尼主题乐园 一季度完成主题乐园基础设施部分、游客停车场设计，二季度完成施工招投标。
上海迪士尼乐园于去年开工，一期投资245亿元
上海今年重大工程&菜单&全部排定： 共安排95个项目，其中新开工项目27个，已基本建成11个，总投资1166亿元。上海建设发展重心将向郊区和新城倾斜；向重点发展区域聚焦；突出民生优先，促进产业升级。这是记者昨天从市政府重大工程建设工作会议上获得的消息。
今年的上海重大工程建设发展重心将向郊区和新城倾斜、向重点发展区域聚焦，主要包括六个方面：
结构优化、转型升级的重大产业项目。主要推进战略性新兴产业培育、科技创新研发平台设施、现代服务业载体等建设：中航商用飞机发动机产业基地、中船柴油机配套产业园、集成电路封装测试生产线、腾讯云计算平台、世博AB片区地下空间开发等一批产业项目建设。
年内继续推进汽车、造船、商用飞机等重点优势产业项目和国家蛋白质科学研究、国家肝癌科学中心等创新平台研究，以及上海国际航运服务中心、迪士尼一期工程、中国博览会综合会展等现代服务业项目建设。基本建成909工程升级改造、数据港云计算服务平台等，不断增强创新驱动、转型发展能力，促进产业结构优化升级。
重大文化设施项目。新开工建设中华艺术宫、上海当代艺术博物馆，当年基本建成。同时加快推进上海自然博物馆、上海京剧院迁建、网络视听产业基地等建设。
民生优先的重大社会事业项目。第二轮大型居住社区外围市政配套项目将开始实施，具体内容是：继续推进保障性住房、中欧国际工商学院三期工程和瑞金、仁济医院等11家市级医疗机构医疗设施及服务能力建设项目。公交枢纽配套设施建设的地点包括：区罗南新村；嘉定区平成路；青浦区徐泾及青浦新城；浦东新区川沙、航头、惠南；闵行区银春路等。
重大节能减排、环保项目。包括新开工建设崇明燃气电厂一期工程、长兴岛水系整治工程等一批项目。继续推进500千伏输变电工程、石洞口燃气生产和能源储备项目、崇明岛东风西沙水库、竹园污水处理厂污泥处理工程等项目建设。基本建成临港燃气电厂一期工程、青草沙水源地南汇支线工程、白龙港污水处理厂扩建二期工程等，不断改善城市生态环境。
提高城市交通保障能力的重大基础设施项目。今年启动轨道交通13号线二期工程（淮海路-）、嘉闵高架南延伸和北延伸工程。其中13号线二期长约21公里，包括了淡水路站、马当路站、卢浦大桥站、世博园站、长清路站共5站4区间的世博段。目前从华江路站至南京西路站的13号线一期工程正在抓紧施工。
此外，今年还将继续推进一批高速公路、轨道交通、越江设施等项目建设，其中包括S6高速、上海西站地下南北通道、虹梅南路-金海路越江工程、西路越江工程、中环线浦东段工程等。
推进城乡一体化的郊区新城、新农村项目。年内将新开工建设上海横沙渔港核心功能区项目、长兴岛重点区域滩涂促淤圈围工程和崇明东滩基础设施开发项目；继续推进区与区连接道路、郊区供水集约化工程和郊区三级医院建设项目；基本建成西郊国际农产品交易中心综合交易区。（东方早报）
关于上海国际金融中心建设-新词能否唱响旧曲?
研究机构：上海证券 分析师：胡月晓 撰写日期：
&老调&中的&新意&
国际金融中心建设优先性复归首位。航运中心建设曾经一度优于金融中心。国际金融中心建设专项规划的提出,实际上明确金融中心建设的优先地位。专项规划通过对发展目标的明确描述,明确了金融中心的功能定位。随着人民币国际地位的提高和&走出去&发展,香港已经先行确立了人民币离岸交易中心的地位。沪港两地同质化发展、相互竞争的担忧,不再存在。
&虚假国际化&能否避免?
按照后发国家国际金融中心形成的经验,受时区和市场半径的影响,国际金融中心之间存在者高度的竞争性,即在相同时区范围内,国际金融中心的数目是有限的。在人民币国际化未能显著推进的情况下,以本币交易为主的国际金融中心的繁荣只能是&虚假国际化&!而人民币的国际化,应该是人民币成为国际储备货币和国际贸易结算货币&双国际地位&的建立,而非自由兑换,显然这非一朝一夕之功。上海建设国际金融中心的优势,仅在于中国经济整体实力的增强。上海国际金融中心能否顺利建成,最终取决于中国经济能否平稳、可持续地高速增长。
多地竞争格局能否改变?
金融是经济的核心,城市群的兴起总是伴随有当中某城市的金融中心地位提升。有多少个城市群,就有多少个区域金融中心,每个区域金融中心都有可能发展成国际性金融中心。集中力量建设出名副其实的国际金融中心,是后发国家增强国际层面上国际经济竞争力的必选途径。上海国际金融中心的建设,仍需中央政策和资源的倾斜。
国内资本市场发展仍严重欠缺
中国资本市场发展的一个&软肋&是,债券市场发展滞后。按企业外源融资的次序理论,债权融资先于股权融资;从融资双方间客户关系基础差异看,银行借贷较依赖私人关系,而债券融资较依赖市场信息。
因此,债券是更容易市场化和更能体现规模优势的。从各国金融市场的发展实践看,债券市场也是最能发挥市场纪律的市场,对融资双方的激励和约束作用都很大。发展债券融资首先必须加强和完善金融基础设施建设。没有完善的债券市场,必然导致对相关金融中介服务需求的不足,导致金融体系的深化进程难以有效推进。
中国政策瞭望:2015年上海将成为下一个金融中心
研究机构：建银国际 分析师：林樵基，苏国坚，唐奭芊，鼎 撰写日期：
国家发展和改革委员会(发改委)公布了其&十二五&规划,旨在于2015年将上海建设为一个国际金融中心,尤其是将上海发展为人民币交易的在岸市场。
我们的观点:
未来四年里,中国的银行∕保险∕金融服务行业无疑将成为国际投资的重点,进而推动快速改革以及市场龙头企业建立新的产品∕收益平台。发改委规划中的主要发展领域如下:
改革现行体制,与世界标准接轨。预计,现有的银行、保险和证券监管制度将会出现快速改革,短期或会带来不因素。但是,我们认为结果是正面的,因为我们相信这将有利于上述行业,尤其是龙头企业。利率市场化将聚集动力,且我们预计中国将逐渐放松资本账户。
这两个趋势意味着政府选择逐渐放手的方式,中期而言有利于投资者。
市场和产品自由化将加速。政府的目标是于年间,增加金融产品交易额158%、银行卡交易额150%以及保险保费翻一翻,这意味着产品种类和参与人数均会大幅增加。我们预计,更多的外国企业将会获得牌照参与中国的金融和资本市场,从而提升产品创新,提高消费和投资胃纳。此外,另一结果是系统性风险将被更多企业广泛地分摊,每个参与者的风险因此亦会下降。
金融环境的改善也将鼓励更多内地养老社保资金投入证券工具。
产品创新。只有产品种类增加,金融业才可实现显著增长,这表明监管机构在审批新产品时将更加灵活。在此情况下,具有创意的市场领先企业将会拥有竞争优势。
贷款或按揭抵押证券在银行减少风险的过程中会发挥重要作用,而增加债券产品(增加存续期和信贷评级种类)或ETF 产品(外国公司或大宗商品)的种类将有助于保险公司和个人投资者平衡投资组合,从而推高风险调整回报率。
快速扩并购。为把握大量正在讨论的潜在金融新政,众多相关企业将增加员工数量、提升系统(因此推动对资本品、信息系统等的需求),以及推出新的运营平台。为维持长远运营,小型金融企业的资金需求可能上升,而财务强劲的公司将通过并购吸收人才和专业工人,或开辟新业务。
我们预计,香港和内地的金融市场将更加活跃,这有利于金融服务龙头企业。
流动性双向流动。合格的境外机构投资者(QFII)和合格境内机构投资者(QDII)的数量均将显著增加,为投资者带来更高回报。中国还将允许更多境外公司(或ETF)在内地上市。因此,流入内地和海外资本市场的流动性将大幅上升。中国的目标是在2015年其金融衍生品市场位列全球第5位,但这需要一个大型人才库。此外,对上海甲级写字楼、高端住房和消费产品的需求将会飙升。
中华企业:资金压力大,抗风险能力不足
中华企业 600675 房地产业
研究机构：天相投资 分析师：张会芹 撰写日期：
月,公司实现营业收入23.82亿元,同比增长22.56%;营业利润3.71亿元,同比增长51.89%;
归属母公司所有者净利润2.1亿元, 同比增长39.12%;基本每股收益0.1480元/股。
投资收益及子公司红利收益导致第三季度业绩大增:上半年营业利润仅0.64亿元,本期营业利润较上半年增长475%。业绩贡献源于公司转让国泰君安证券股份有限公司和申银万国证券股份有限公司股权取得投资收益1.73亿元及公司下属上海房地产经营(集团)有限公司收到上海浦东房地产发展有限公司红利1.55亿元。
企业经营及负债到期凸显巨大经营资金压力。从资产负债上看,本期与年初比,货币资金增加14亿元;
预付款项增加近8亿元;长期股权投资增加近9亿元;
应付账款及其他应付款增加9亿元;一年内到期的非流动负债增加34亿元,原因为部分长期借款及信托将于一年内到期。
期内公司预收账款基本锁定收入目标,预售项目主要是周浦印象春城、古北香堤岭、美兰湖中华园等,由于房地产市场遇冷,2011年公司业绩有较大压力。
盈利预测及投资评级:我们预测年公司每股收益为0.43元和0.57元,以昨日收盘价4.91元计算,动态PE分别为14倍和10倍,由于房地产行业前景不容乐观,给予&中性&评级。
风险提示:行业形势严峻,企业抗风险能力不足。
公司70%以上的土地储备在调控风暴中的上海,面临降价风险,加之主营业务盈利能力差,企业盈利预期不容乐观。
上海新梅:股权转让投资收益推动业绩增长
上海新梅 600732 房地产业
研究机构：天相投资 分析师：张会芹 撰写日期：
本期经营数据:公司截至报告期末实现营业收入9322.64万元,较2010年同期增长351.85%,实现归属母公司净利润5960.6万元,是上年同期数据的967.64倍,基本每股收益为0.24元。公司报告期业绩大增,一方面由于所转让的上海新兰房地产开发有限公司的股权投资收益得以确认,另一方面由于公司的新梅共和城东块3-5号商铺预收楼款得以结转。
基本面概述:公司是上海城区开发企业,业务范围包括房地产开发及商业物业出租。公司为小型房地产开发企业,资金实力有限,目前公司的关注点以二、三线城市的商业住宅开发为主。
项目储备有限:公司开发的项目主要为上海新梅共和城一期东块和江阴新梅豪布斯卡项目。其中,江阴新梅豪布斯卡项目总规划建筑面积为6.77万平方米,物业形态包括住宅、办公和商业。公司上半年的收入主要依靠新梅大厦的租金收入和新梅共和城尾盘销售。江阴新梅豪布斯卡项目预计在2011年下半年实现预售,2012年开始为公司贡献业绩。
未来看点:公司2010年12月以总价6.15亿元竞得江阴&澄地2010-C-89&地块,该地块面积5.52万平米,用途为商住用地,公司和杉杉控股共同出资设立江阴新兰房地产开发有限公司合作开发江阴新梅项目,公司出资比例为55%。江阴项目补充了公司目前有限的储备资源,缓解了业绩压力,增强了未来的业绩预期,将成为2012年、2013年公司主要的业绩来源。另外,公司成功退出动迁难度大且沉淀大量资金的新梅太古城项目,向中粮置业转让所持有的新兰房地产开发公司19.975%的股权,股权转让价格为3.41亿元,目前所涉产权已全部过户,公司获得6556.67万元的投资收益,并于2011年6月完成工商变更手续。公司通过此次股权转让,从新梅太古城项目中&脱身&腾出资金。
盈利预测与评级:我们预测年公司EPS分别为0.25元和0.14元,以8月15日收盘价7.42元计算的PE分别为30倍和53倍。公司后续储备项目有限,加上市盈率较高,因此维持公司&中性&的投资评级。
风险提示:房地产调控政策影响公司经营业绩的风险。
东方明珠:大文化战略--立足上海,布局全国
东方明珠 600832 社会服务业（旅游饭店和休闲）
研究机构：国泰君安证券 分析师： 撰写日期：
地处人均消费 能力最强的大上海地区,公司一方面立足上海,从东方明珠塔、到浦江旅游、再到世博园区,从旅游餐饮住宿、到有线网络、再到新媒体,公司已经实现大上海地区的文化旅游全面纵深覆盖;另一方面布局全国,入股太原有线、开发太原湖滨,公司计划将上海的文化中心模式向全国复制,更多战略扩得期待;
从股权结构分析,公司实际控制人为上海市文化龙头文广集团,乘中央文化体制改革之东风,上海更是山雨欲来风满楼,作为上海大文化产业的重要资本平台,公司必将从中受益。
《十二五规划》首次将文化产业提到&国民经济支柱产业&的高度,公司地处全国消费能力最强的大上海,将面临十分有利的宏观环境,及巨大发展机遇。
据我们初步测算,公司投资的&渔人码头&二期、太原湖滨项目,净利润规模在10亿元左右,加之价值不菲的公司股权(账面价值超过10亿元)将成为未来3年业绩的有利支撑。进入2012年,东方有线减亏、浦江旅游、世博园全面运营、地产项目开始取得回报,业绩有望出现大幅增长,并超出市场预期。我们预测年EPS 分别为0.16元、0.22元、0.30元,上调评级至增持,目标价8.8元。
上海建工调研快报:超高层建设霸主,增长无忧
上海建工 600170 建筑和工程
研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢 撰写日期：
公司隶属上海市国资委,拥有很强的建筑施工技术能力,超高层建筑的建设在全国规范有着很强的竞争能力。公司业务在走向全国的同时,给公司带来较好的收入增长。公司的房地产、BT、EPC 业务具备成为新的能力,使公司的竞争力不断加强。我们预计公司2011 年至2013 年的销售收入分别达815.08 亿元、950.38 亿元和1121.45 亿元,每股收益分别为1.09 元、1.15 元和1.22 元,对应的PE 分别为7.60、7.21 和6.78。我们首次给予&推荐&的投资评级。按12 年业绩10 倍PE,我们给予公司六个月的目标价为11.5 元。
1. 公司的两大支柱产业是印刷包装和房地产,主营业务是包装印刷。公司是国内包装印刷业龙头之一,在2010中国印刷百强评比中,公司排名第七。2011年,受国家对房地产调控政策不断加码的影响,公司收入同比下滑了10.7%。其中包装业务增长稳定,实现收入同比增长5.82%,毛利率维持稳定。从公司存货的分类看,90%以上均为房地产开发成本,公司实际的业务重心已由包装向房地产转变。 2、印刷包装业务:公司拥有完整的印刷产业链,涵盖了印前、印刷、印后加工,印刷器材生产等印刷整个产业领域。通过2003年收购上海界龙文英商业表格和系统公司75%股权,使公司产品结构更趋合理。公司是两市最大的包装印刷业龙头企业。 3、房地产开发和土地储备业绩不凡:2010年,公司房产各在建项目进展顺利,完成三林&世华锦城&项目收尾工作和应收款回笼;北蔡&鹏丰苑&已完成分期验收,8万方米住宅及1万平方米商业达到入住使用条件;扬州&大上海御龙湾&项目进入施工阶段;川沙新镇军民村配套商品房项目已完成项目公司的组建和股权转让,顺利开工建设;成功中标川沙新镇虹桥村项目,为持续发展储备了土地资源。
2. 再获商业地块:公司下属控股子公司上海川沙界龙于日中标取得浦东新区川沙新镇国有建设用地使用权,该地块为商业用地,面积约为11,284.20平方米,建筑总面积约为16,926.30平方米,该土地使用权出让金约为15,200万元,至日已支付土地出让金为3,040万元,尚需支付土地出让金为12,160万元。 5、或受益迪士尼:2009年11月发改委核准上海迪士尼乐园项目,占地116公顷。公司拥有产权证明的土地面积约250亩以上。若按拍卖地块收入70%分配给企业计,土地资产增值较大。
1. 公司主要从事地铁经营及相关综合开发,是我国境内第一家从事轨道交通投资经营的上市公司。地铁一号线是上海的第一条地铁,为上海轨道交通最为繁忙、最重要的线路。1号线一共有37公里的长度,日均客运量在上海所有轨道交通线中位列第一,而公司拥有从莘庄&&上海火车站部分一共21.35公里线路的部分,为其中最繁忙、客流量最大的线路。
2. 公司收入比较稳定:公司收入增长主要来自于客流量的增长和票价的提升,在票价提升不大甚至有所降低的情况下,客流量的提升比较重要。由于公司的客流在时段比较拥挤,因此缩短高峰时段的发车间隔和增加每列车车厢数为两个重要途径。公司今年将把所有6节车厢编组改为8节编组,目前8节编组占公司车辆总数80%,因此6改8后可提高运力6%左右。
浦东建设调研快报:新城建设中崛起的BT服务提供商
浦东建设 600284 建筑和工程
研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢 撰写日期：
公司隶属于浦东区国资委,并且在基础设施建设方面有较为雄厚的实力,公司在项目获取方面有较大优势。公司转型BT 项目投资商,较传统的施工业务有更大的发展和利润空间,目前公司这方面的业务架构和管理支持已经明显领先于其他传统施工业务较强的企业。目前公司处在转型及发展期,目前公司的发展受制于资金的瓶颈,如果公司融资方面有所突破,将对股价形成较强的刺激。我们预计公司2011年至2013年的销售收入分别达11.66亿元、14.96亿元和19.97亿元,每股收益分别为0.69元、0.82元和0.93元,对应的PE 分别为11.48、9.57和8.47。我们首次给予&推荐&的投资评级。按12年业绩12倍PE,我们给予公司六个月的目标价为10元。
上实发展:经营改善,稳健扩张
上实发展 600748 房地产业
研究机构：长江证券 分析师：苏雪晶 撰写日期：
上实发展今日发布2011年三季报,前三季度公司实现营业收入26.59亿元,同比增长1.72%;实现营业利润4.46亿元,同比下滑23.09%;实现归属母公司净利润3.61亿元,同比增长30.29%,每股收益0.33元。
公司三季度销售有所放缓
在中期我们曾经提出公司自去年以来一系列内部整合后,年初以来加快了各个项目的建设与销售,公司上半年实现合同销售额大约为27亿,三季度受市场以及公司推盘节奏影响,合同销售额大约为8个亿,相比前期有所放缓,我们预计全年公司销售额在50亿左右,重新实现正增长。体现在公司预收账款方面,期末预收账款余额为32亿左右,预计为未来锁定EPS大约为0.6元。在结算方面,营业利润下滑主要是由于财务费用增长较快,且本期无投资收益贡献(去年同期有处置子公司取得投资收益)。利润实现增长的原因是本期的少数股东权益占比较少。
经营改善,稳步扩张
前期我们已经指出公司资金压力已经缓解,前三季度公司加强了对外扩张,新获取成都市场两块土地并对上实成都置业有限公司增资加快开发。虽然公司持续扩张,但体现在财务上还是比较稳健的,这得益于前期引入部分信托以及其他战略投资者增强了公司的资金实力。体现在公司净负债率方面,不到20%,为地产股较低水平,短期运营资金也比较充足。目前公司在手货币资金接近47亿,短期借款与一年内到期的非流动负债合计约19亿,短期偿债压力较小。
我们认为公司将可能再接下去调整的市场中持续获取土地。
盈利预测与投资评级
公司未来的看点仍然是集团的内部整合,集团下属的两个上市公司(上实城开与上实发展)未来或有分工以解决同业竞争等问题,上实发展将以怎样的角色参与其中仍是我们关注的重点。一直以来公司最大的优势在于继承了上实集团优质资产,年初以来经营得到持续的改善,但公司仍然处于拓展的前期阶段,经营成果还需观察。我们预计公司11---12年业绩分别为0.46、0.55元,维持&谨慎推荐&评级。
上海机场:起降架次低速增长,旅客吞吐略超预期
上海机场 600009 公路港口航运行业
研究机构：华泰联合证券 分析师：李军 撰写日期：
起降架次低速增长:1月份浦东机场实现29730架次,同比增长4.24%,继续保持较低的增速,其中国内航线起降架次增速,同比增长8.89%,国际航线和地区航线起降架次基本上没有增长,国际航线同比下降1.34%,地区航线同比增长0.06%。
旅客吞吐量增长略超预期:1月份浦东机场实现374.98万人,同比增长13.94%,旅客吞吐量增速较前几个月显著提升,考虑到今年春运月份在1月份(2011年春运月份集中在2月份),可能存在部分的春运因素,但如果同时考察月份的同比增速情况,我们依然可以得出1月份上海机场旅客吞吐量增速略超预期的结论。
货邮吞吐受春节因素大幅下降:1月份浦东机场实现19.99万吨,同比下降22.37%,其中国内航线货邮吞吐量同比下降27.69%,国际航线货邮吞吐量同比下降19.83%,地区航线货邮吞吐量同比下降30.48%,我们认为1月份货邮吞吐量同比大幅下降的主要原因为春节因素,考察2011年2月份的货邮吞吐量为18.41万吨,低于今年1月份的水平,前后几个月的货邮吞吐量均超过25万吨的水平。
盈利预测与投资评级:我们微调公司盈利预测为2011年至2013年分别为0.79元/股、0.92元/股、1.07元/股,维持&买入&的投资评级。
风险因素:偶然因素导致航空需求大幅下滑,欧美经济持续持续低迷。
张江高科:增资上海股权交易中心,信号意义大于实质,维持&增持&评级
张江高科 600895 房地产业
研究机构：申银万国证券 分析师：殷姿 撰写日期：
公司公告出资1,190万元,参与增资上海股权托管交易中心股份有限公司,增资后公司持股从20%上升至23.25%。增资后上海股权托管交易中心股份有限公司注册资本为12,000万元人民币,上海联合产权交易所、上海国际集团有限公司和张江高科的持股比例分别为16.75%,60%和23.25%。
股权托管交易中心建设推进有利于公司向高科技投资商转变。年初以来新三板迟迟没有推出,股权托管交易中心是与新三板相对独立的交易平台,它的推出将有助于提高早期科技企业股权的流动性,使私募基金和风险投资基金(PE、VC)更好地进入和退出,这将在客观上帮助张江高科更好地寻找、收购及转让优质项目。目前有18家张江技术产业开发区内企业符合挂牌条件,将可能陆续进入股权托管交易中心。
公司创投平台架构未改,股权交易对公司影响仍以信号意义为主,体现在业绩改善上仍待时日。1)公司下设创投平台主要是浩成投资,而浩成投资的定位主要是作为LP参与基金,其自身投资能力仍有待提高;2)公司自2009年以来已先后参与投资浩凯基金、葆霖基金和上海金融发展投资基金,其业绩释放将主要在年;3)截至3季度末,公司资金仍偏紧,其中净负债率达113.7%、短期借款覆盖比率为0.4,制约公司进一步扩大投资规模。
本次增资信号意义大于实质,公司基本面未现显著变化,适当下调年盈利预测至0.30、0.37、0.46元,维持&增持&评级。我们预计公司2011年房地产收入为17亿元,投资收益约为2.5亿元,分别对应EPS0.16元、0.14元,年EPS分别为0.30/0.37/0.46元,对应PE25X/21X/16X。RNAV为11.2元,当前折价32%。公司在估值上不具备显著优势,维持&增持&评级。
隧道股份:三季度业绩低于预期
隧道股份 600820 建筑和工程
研究机构：中银国际证券 分析师：李攀 撰写日期：
隧道股份公告2011前三季度营业收入82.8亿元,同比降低21.1%,归属母公司净利润3.1亿元,同比降低15.5%,低于我们此前预期。公司前三季度毛利率为12.7%,较去年同期上升了1.7个百分点。上海在去年&11.15&火灾之后着力整顿建筑市场,今年本地新开工显著放缓,公司的收入增长也受到一定的影响。虽然收入同比下降,但是营业利润较去年同期仍增长10.8%。净利润下滑的原因在于今年以来因收到的政府补贴大幅下降导致营业外收入较去年同期降低1.03亿。我们对公司年未考虑资产重组的每股盈利预测为0.688、0.749元,考虑到资产重组后的摊薄每股盈利预测为0.760、0.808元,分别较未考虑资产注入前每股收益增厚10%和8%,考虑到在当前宏观紧缩背景下公司收入增长放缓的因素,我们基于2011年12倍市盈率(考虑资产注入)给予目标价8.94元,将评级下调为持有。
支撑评级的要点公司将向上海城建集团、国盛集团以及盛太投资发行5.84亿股份,以发行价11.27元,购买其持有的设计施工和基建投资类资产,标的资产年归属母公司净利润预计为4.97亿、5.15亿。
公司2011年前三季度毛利率为12.4%,同比上升了1.7个百分点;管理费用率为4.8%,同比上升了0.3个百分点;财务费用率为2.1%,同比上升了0.7个百分点。
评级面临的风险宏观紧缩背景下基建增速放缓,公司收入增长低于预期。
估值我们对公司年未考虑资产重组的每股盈利预测为0.688、0.749和0.882元,考虑到资产重组后未来两年每股收益为0.760、0.808元。基于2011年12倍市盈率(考虑资产注入)给予目标价8.94元,将评级由买入下调为持有。
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