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28871人问过2015大众创业、万众创新的科技与投资趋势
日，李克强总理任内第二份&述职报告&将提交本届全国人大会议审议。在今年的政府工作报告中，李克强重点提出两大新策打造经济发展新的&发动机&，即对内力促大众创业、万众创新；对外加快中国装备&走出去&、推进国际产能合作。私募股权基金与产业创新之间存在紧密的联系，日，在深圳香港科技大学一楼，由卡贝基金投资俱乐部发起的&2015大众创业、万众创新科技与投资趋势&主题大会在深圳举办。此次盛会汇聚了全国各地私募股权投资精英及国际科技创新尖端专家，就李总理的讲话进行深入学习探讨。李总理的讲话也预示着我国私募股权基金未来发展的广阔前景，会议中嘉宾们倡导充分利用资本市场的力量，以A股市场和新三板市场为桥梁，助力全民&大众创业、万众创新&。
图1：全体参会嘉宾于深圳香港科技大学一楼合影
卡贝基金投资俱乐部是依托卡贝基金合伙人、投资人及合作伙伴而设立的国际投资俱乐部。自2010年郭佳莹女士作为主席及创始发起人，该俱乐部已在纽约，北京，上海，杭州，深圳，广州，苏州，温州等地已有3000多名海内外商界精英人士，宗旨是凝聚卡贝基金与各界社会精英人士，通过卡贝投资学院，卡贝投资项目对接等形式提供投资信息分享及项目对接的平台，致力于为会员搭建一个信任高效的投资国际交流与合作平台，并组织国际交流上百场，有益地促进了中美商界及金融界国际交流。
图2：卡贝投资俱乐部在北京、深圳、广州和上海各地活动现场
深圳兆盟集团总裁喻东旭先生作为此次活动主承办方首先进行了开幕致辞，深圳市产业投资同业公会副会长王守仁先生就李总理&大众创业、万众创新&的议题结合三十年深圳建设者之一的经验进行了生动精彩致辞。同时，深圳市创业投资引导基金管理委员会办公室李思平处长就深圳对创业投资的支持引导政策等方面详尽阐述。广东东莞的清园创投董事长陈伟林先生也就东莞对创业创新的园区政策进行了介绍。致辞期间掌声雷动，全场万众创新的热情高涨。
&&&图3：卡贝基金投资俱乐部深圳兆盟集团总裁喻东旭等嘉宾精彩致辞
图4：卡贝基金投资俱乐部王守仁先生和温维佳教授精彩发言
&&&&&关于2015年万众创新的科技趋势，大会组委会专门邀请到了香港科技大学的温维佳教授给大家做了储备技术的精彩介绍。温教授的&巨电流变液&项目获得了2014年&国家自然科学二等奖&，在会上，温教授从已成熟项目、正在研究项目、和即将启动研究项目几方面，对技术包含微流控芯片、ITO靶材、软导电材料、电磁波吸波薄膜材料、以及高效天线和智能玻璃项目，引起了与会人员浓烈的科技创新关注，使会场气氛达到高潮、大家纷纷表示出对科技类项目对人类生活引领和改变。
在科技方面，万泉河集团董事长冯华介绍搜了公司，深圳市搜了信息技术有限公司是&国家级高新技术企业&，&双软企业&，是一家专业的B2B平台运营，移动电子商务及B2C技术研发创新型互联网企业。主要运营的项目：搜了网平台，移动客户端-搜脉，比价系统平台，外贸平台，B2C平台等，于2008年搜了公司获得知名投资机构（深圳市汇杰投资有限公司，曾投资迈瑞医疗、四川川大智胜、中国三三传媒等十多家企业）投资。冯先生在公司介绍中着重介绍了该公司的主要产品，其后阐述了该公司的商业模式、核心竞争力，并且展示了该公司近三年的良好的财务状况，最后对公司未来三年的规划进行了概述。
&&&&在金融方面，金硕财富管理有限公司项目总监何燮铭介绍了他们筹备的分众传媒股权投资基金，上海显德资本副总裁邢晓旭先生介绍了A股趋势及对冲基金投资，在坐嘉宾反映热烈。
为了更深入的了解我国私募股权投资机构的动向，本报记者在会后对大会的特邀嘉宾我国知名私募股权机构卡贝基金执行合伙人郭佳莹女士进行了深度的采访，希望能够更深入了解当前我国私募股权机构的未来发展动向。
图5：卡贝基金郭佳莹女士（最右侧）在进行精彩演讲
卡贝基金的郭佳莹女士是知名国际股权投资机构卡贝基金的中国地区执行合伙人，是我国最早一批股权私募投资机构之一。郭佳莹女士在投资管理以及基金运营领域经验丰富，具有十年以上的美元基金及人民币基金方面的运营投资经历。本次会议中，郭女士先向各位嘉宾对中美及国际的2014年经济投资形势回顾，对于2015年投资趋势，她指出特别看好2015年包括国企改革、A股量化对冲基金、新三板以及天使投资孵化创新类型企业在内的四个投资题材。同时，郭女士介绍了卡贝大学生鸟巢计划并且诚邀各界社会精英参与到鸟巢计划中，为当代大学生大众创业、万众创新提供实践良好条件。
记者：当下，我国私募股权市场火热，您觉得主要是由于什么因素导致的？
郭佳莹：自2014年6月以来，A股市场重新迎来了久违的牛市。作为资本市场嗅觉最为灵敏的私募股权基金在更是走在了前列，对未来市场的走势有着超前的判断。不但是A股市场行情的快速提升，带动了私募股权投资的再一次的跨越式的发展。
此次私募股权投资领域的复苏，我们认为主要还是要归功于国务院在鼓励创业创新及金融创新各方面的政策，以及当下二级市场环境也对私募股权基金的发展有着极为重要的作用。新一轮国资混改的推动及大型海外并购案例频发，而定增市场的火爆及互联网金融热潮也对投资市场起到了助推的作用。新三板挂牌企业超过&2000&家、总股本超过&800&亿股、总市值超过&5700&亿元。随着新三板市场的不断发展、投资者准入门槛的放宽，专业投资机构将加速布局新三板。
记者：那么作为资深的私募股权机构投资人，您认为私募股权投资机构的核心竞争力是什么？
郭佳莹：对于这个问题，其实我个人也有一些心得。用我自己的话总结就是&GP要成为时间的朋友&，GP的理念和能力是私募股权投资机构的核心竞争力。过去VC/PE市场的周期变化，依靠过去&短频快&的思维来做投资终究是无法持久的。要改变此现状，惟有将目光放得更为长远，回归理性的投资观，在合理的时间段内经营好VC/PE投资的每个关键环节。所谓关键环节，其核心内涵包括：项目储备，投资方案，增值服务，投资退出几个四个方面，把握好这四个关键环节，是现阶段VC/PE基金脱颖而出的成功秘诀。
中国VC/PE市场萌芽于1995年，主要是像我们这样的外资开始在内地开始试水。2004年中小板推出后达到了第一个高峰，本土VC/PE也开始发展起来，我们也顺应时势，设立了人民币基金。2006年中国VC/PE行业陷入了短暂的盘整，之后随着合伙企业法的修订、A股市场重启IPO,特别是创业板的推出，国内的VC/PE行业特别是人民币基金获得了迅猛发展，在2011年的时候达到了第二个高峰。然而，2012年中国VC/PE发展徒然转向，遭遇了&寒冬&，许多机构消失或被迫缩减规模，我们卡贝基金也曾经面临了这一困难的时期。当时，我们投资的一些优质项目比如广东怡创通讯软件公司正值2012年筹备上报证监会材料，正赶上IPO放缓。但凭借我们基金多年积累的金融市场渠道资源，自2013年年初开始与通讯产业内的上市公司进行对接，大家对于广东怡创所处的通讯软件外包行业龙头地位充分肯定，并且对广东怡创未来在4G市场迭代创新中将会取得的长足发展充满信心，先后与十多家上市高管进行沟通商洽，他们表示出很强的并购意向。经过与广东怡创高管的共同努力协商权衡下，&2013年12月成功完成了广州大型国有通讯技术公司&海格通信(002465）&的并购方案，我们做为股东方也实现了自2011年三年以来较好的投资退出，最大程度地在变化莫测的资本市场中实现了投资人最佳利益。
当时在投资清畅电力和之前，我们还同时对上下游企业进行分析研究调研。清畅电力的主要是做中高压输配电一次设备和二次输电设备的，判断清畅电力是具有发展潜力的优质电力设备企业，当时公司的多项技术属于世界领先级别的。虽然由于国内宏观经济及资本市场的周期性调整，清畅电力没有能够在短期内实现主板上市，但随着新三板资本市场这三年的丰富完善迅猛发展下，清畅挂牌三板上市，并获得了专业投资机构认可，我们作为投资者通过三板退出，也获得了丰富的投资回报。
记者：您能详细的介绍卡贝基金在这四个环节是如何运作的？
郭佳莹：那我个人就简单的说一下。在项目储备环节，最为关键的是要分辨不同类型不同成长周期的企业发展情况，只有洞悉了企业发展的规律才能过真正了发现具有价值的企业。不过，这个过程不是一蹴而就完成的。在锁定技术创新企业，并充分认识到其所处的阶段后，还要跟踪企业的发展，并对不同阶段企业制定不同投资策略，才能实现风险的控制，最终实现成功。
所谓技术创新，不是一个纯技术概念，而是一个经济学范畴，是把生产要素和生产条件的新组合引入生产体系，创建出一种新的生产函数。锁定技术创新企业，可以从企业创新的五个形式入手：
1)&生产新产品或者提供一种产品的新质量；
2)&采用一种新的生产方法、新技术或者新工艺；
3)&开拓新市场；
4)&获得一种原材料或半成品的新的供给来源；
5)&实行新的企业组织方式或者管理方法
技术创新过程是一个从新产品或工艺创意到真正商业化的过程，锁定技术创新企业，并充分认识到其所处的阶段，对VC/PE投资具有不言而喻的重要意义：只有技术创新企业才能实现客观的财富增值；
出色的增值服务能力是VC/PE成功的必要条件，也是VC/PE机构的核心竞争力。VC/PE与其他机构投资者一个很大的不同在于，它不是单纯的资金提供者，不是简单向企业投资资金以后等待回报。VC/PE在提供资金的同时，往往会根据自身优势为企业提供增值服务，从而为企业创造价值。优秀的VC/PE机构，除了投资团队之外，一般都有专门的运营团队为所投企业提供增值服务，甚至有些还成立了专门的公司。例如TPG，在全球的150多人团队当中，负责提供增值服务的运营团队大约有50人，此外TPG还有一个100多人的专家库，为TPG所投的企业提供运营建议和实践指导；又如KKR，专门成立了一个子公司Cap-stone，人数大约有50人，专门为所投企业提供现金、收入、成本、组织架构和战略制定等五大方面的增值服务。
中国企业具有强大的制造能力和成本优势等硬实力，但整合社会资源并结合资本运营等方面的软实力方面还有待进一步提升。具体来说，很多中国企业在以下方面比较薄弱：预算财务风险管理、人才激励机制，资本市场运作等。中国企业的上述不足之处，需要中国的VC/PE机构能够提供针对性的增值服务。VC/PE优秀的增值服务能够帮助企业少走弯路，更健康地发展。
记者：据我所知，由于近些年我国私募股权投资的从业者反映最大的问题是私募股权的&募资难题&，您是如何看待这个问题的呐？
&&募资难&事实上反映了中国VC/PE行业面临着LP资金供应匮乏的挑战和困难。首先，与国外相比中国的创投市场中LP种类甚少。通常海外基金LP的构成包括大学校友捐赠基金、高净值个人/家族基金、国家主权基金、企业年金、金融机构、公共养老基金及母基金（FOF）等7种，而国内人民币基金的主要LP主要为企业、个人及部分政府引导基金。
其次，LP市场中长期投资者缺乏。根据黑石和凯雷的年报，其长期投资者（公共养老金、保险基金、国家主权基金、企业年金、高净值个人/家族基金、大学校友捐赠基金）的投资额分别占到投资总额的八成左右和七成以上。根据中华创业投资协会2010年9月发布的《中国本土LP发展报告》，国内382家LP（按照数量）中，86.9%的LP都是企业类的短期投资者，其他种类LP（金融机构、政府引导基金、大学/捐赠基金、人民币FOF和养老基金）的所占份额甚至不足7%。客观来看，企业的每年可投资额和其主营业务当年的利润挂钩，且受企业总裁个人的偏好影响较大，企业并非最好的LP角色承担者。
面对&募资难&的困境，我们国内VC/PE基金应当不断探索新的募资渠道。以目前形势来看，自行募资仍是资金的主要来源，但借助银行、信托及第三方理财机构等第三方渠道或成为一个解决方案。VC/PE机构也提出了不少创新策略。例如&结构化LP&的概念，在同一支基金里有优先级的
总而言之，VC/PE机构能否冲破&三难&决定在自身手中，如果GP管理团队能够深谋远虑，细心经营机构的长期利益，把项目储备，投资方案，增值服务，投资退出这四件事做扎实，才能在残酷激烈的资本市场竞争中占据先机。
记者：您能透露一下卡贝基金未来业务发展的计划吗？
郭佳莹：我们计划在未来的几年深入发展除现有的VC/PE项目投资业务以外，我们在两端延伸，主要是天使投资基金，和国企改革的并购重组基金。
我们的天使投资基金是依托于鸟巢计划而设立的，鸟巢计划是一个针对全国大学生群体的综合实践创新能力的平台，我们希望通过鸟巢计划帮助当代大学生实现创新实践和社会角色转型的同时，利用他们的创造力为社会做出贡献，同时也能帮助投资人找到能够代表下一代发展趋势的投资机会。
当前，我国新三板市场的政策正在吸引着投资者，在新三板市场上有许多十分优质的项目，在这个平台上，我们可以找到能够引领我国未来创新的具有潜质的高成长企业，这对于我们来说是十分重要的。我们在新三板市场上也可以说是十分具有经验了，可以说是在三板企业投资方面第一批吃螃蟹的人。我们在2011年投资了在新三板上市的清畅电力，已经实现了成功退出，并获得了超过200%的回购收益。
另外，随着国内经济结构的调整，国企改革一定是未来我国发展的必经之路，我们正是要在这样的一个时候，发挥我们作为社会创新力量一份子的作用，在国企改革中贡献我们的力量。&这几方面的基金如果顺利的话将在今年组建起来，届时大家就能够更详细的了解了。
关于卡贝基金
美国卡贝基金是来自于美国华尔街的知名股权投资机构，拥有长达三十年的投资银行从业经历及亚太地区投资经验，曾投资参与过大型私募股权投资项目，与黑石集团，德克萨斯太平洋集团，贝恩资本公司，Apax&Partners和伯克希尔哈撒韦公司（巴菲特的公司）等国际私募股权公司合作投资。随着2009年10月中国创业板的成功推出，卡贝基金正式开始启动了人民币基金设立的计划。自2010年10月以来，在全国已设立发起了八支基金，管理总资产达二十亿元人民币，投资领域涵盖国家重点发展的现代服务业，智能电网和物联网，现代消费品，通信等快速发展的战略新兴产业。
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李总理提“大众创业 万众创新” 创投股受益
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摘要: 沪深两市创投股概念股票(创投股概念上市公司,龙头股,受益股)有东湖高新(600133)、张江高科(600895)、中关村(000931)、光线传媒(300251)、鲁信创投(600783)等。
张江高科(600895)"双自联动"促发张江创新激情 改革开放又一个政策新高地
& & 有望直接受益“双自联动”。 所谓“双自联动”主要指，要将张江国家自主创新示范区（以下简称“张江示范区”）、中国（上海）自由贸易试验区（以下简称“上海自贸试验区”）两大国家战略齐聚发展，使上海承担的国家战略使命和任务更加凸显。目前“大力实施创新驱动发展战略，加快建设具有全球影响力的科技创新中心”被列为2015年市委唯一的重点调研课题。“双自联动”作为科创中心发展支撑具备重要意义。& & 双自联动的空间范畴。物理空间上看，“双自”联动可以理解为上海自贸试验区与张江示范区之间的联动。随着上海自贸试验区扩区以后，张江示范区实际上可以分为两个部分，一部分是自贸区叠加区域，也就是张江核心区，一部分是非自贸区区域，也就是分布在各区县的其他十九园。& & “双自联动”将对张江产生两大层面重大利好，即功能分担和功能协同联动效应。& & 1）功能分担联动。在上海自贸区中，陆家嘴定位于金融创新中心，以更好试验服务业扩大开放。它将承担起张江园区创新型高科技企业资金池的功能。张江园区定位于科技创新中心，将汇聚更多高层次人才和创新要素。它将直接承担创新型高科技企业引进、孵化、服务的功能。金桥园区定位于生产型服务中心，以进一步探索高端制造业和生产服务型产业扩大开放。它将承担起张江研发后产品和服务的生产和制造功能。外高桥定位于投资和贸易中心，将推动上海转口和离岸业务发展。它将承担起制造出来的产品的出口和再加工功能。& & 2）功能协同联动。实质就是自贸区的体制创新和自主创新示范区的科技创新之间的联动。这些政策变革将降低张江园区内企业创新和创业成本；有利降低企业研发成本和提升运营的便捷性；对于提高张江园区对内和对外的开放度，促进张江园区内企业走出去和引进来具备实质意义。& & 张江将成为中国改革开放又一个政策新高地。中央已经确立创新驱动和创新转型后，实现张江“离岸创新、全球孵化、产业并购、张江整合”将成为后期公司发展大趋势。其中，“离岸创新”是一种建立在“双自联动”基础上的制度创新，它包括金融管制放松、货物监管改革、负面清单管理和审批到备案制等一系列政策创新。随后，这种“全球孵化”将带来“产业并购”进程的加快。不仅科技项目加快转化为产业，而且人才在这过程中获得股权等激励，金融资本通过产业流动平台在产品的不同生命阶段选择有序地退出。这些都将在上海张江园区得到整合和升华。目前，张江国家自主创新示范区拥有22个分园和124个园中园。其中，张江集团孵化器为园区近800家中小企业提供公共孵化平台支持，与近300家中介服务机构建立“服务超市”，孵化范围近10万平，累计引进中小企业400余家，平均孵化时间2.15年。& & 公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，维持公司“买入”评级。考虑到公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江，公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索，园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大。我们预计年公司将实现EPS分别为0.26元和0.34元，截至3月2日，公司收盘于20.3元，对应的动态市盈率分别为79.01倍和58.95倍。我们以RNAV，即30.13元为公司6个月的目标价，维持公司“买入”评级。