安慕希 纯甄 莫斯利安和莫斯利安哪个好

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-03-20 13:31 标签： 安慕希希腊酸奶好喝吗
莫斯利安是可以超越60亿规模的单品 _ 研究报告正文 _ 数据中心 _ 东方财富网
莫斯利安是可以超越60亿规模的单品
　　2013 年度净利润低于市场预期　　光明2013 年度实现营业收入162.9 亿元，同比增长18.3%，实现净利润4.06 亿元，同比增长30.4%，基本每股收益0.33 元，收入符合预期但净利润低于市场先前预期。其中单四季度实现收入45.97 亿元，净利润9822 万元，分别同比增长18.5%和10.5%。　　4 季度毛利率下滑、税率提高是业绩低于预期的主因　　受去年9 月份起原奶价格暴涨的影响，公司4 季度毛利率仅31.9%，环比3 季度下降3.3 个百分点，同比去年亦下降1.8 个百分点。实际所得税率也从3 季度的23.6%增加到42.4%，主要是收到所得税退税减少导致。两者共同造成公司净利率仅2.1%，严重影响了业绩。　　三个明星单品销售占比达到三分之一　　光明收入的快速增长主要是明星单品贡献，其中莫斯利安常温酸奶实现销售收入32.2 亿元，同比增长106.5%，优倍鲜奶实现销售收入9亿元，同比增长38.3%，畅优系列产品实现销售收入11.9 亿元，同比增长35.2%。3 个明星单品销售收入占比达到三分之一。　　华东优势继续保持，华中、华南开始崛起　　公司华东地区对外销售收入达到51.36 亿元，同比增长10.21%，是华北、华中、华南事业部总和的2.7 倍，优势仍在继续。华中、华南两地区在明星新品的带动下快速增长，13 年华中事业部对外收入11.25 亿元，同比增长18.04%、华南事业部对外收入4.21 亿元，同比增长22.02%。但在竞争对手大本营的华北事业部，13 年对外收入3.65 亿元，同比仅增长5.19%。　　莫斯利安发展空间仍大，具有超越60 亿的规模的能力　　13 年莫斯利安的销售收入达到32.2 亿元，按照特仑苏、金典的经验，单一明星产品的收入规模至少可以达到60 亿元。而我们认为莫斯利安具有超过60 亿元的潜力　　首先，我们需要明确，酸奶比普通纯牛奶营养价值更高、口感更好、没有乳糖不耐的问题，所以酸奶天然就比纯牛奶要高端，而酸奶过去一直没有进入高档奶的市场主要就是因为保存时间过短，包装不上档次，没办法作为礼品送人，而莫斯利安的出现正好解决了这一问题。莫斯利安作为常温酸奶天然就要比特仑苏作为常温纯奶要强。　　其次，莫斯利安优秀的口感正在使其从礼品市场走向高档消费。我们过去的观点一直认为，莫斯利安的增长主要是抢的同一价格带的金典、特仑苏的礼品奶的市场份额，这也与我们一直观察到的莫斯利安在华东、华中地区成为逢年过节送礼的热门产品相适应。但我们现在观察到越来越多的消费者开始把莫斯利安买来日常饮用，这主要得益于莫斯利安醇厚可口的口感，这点与常温纯奶不同，常温纯奶口感很难有所区分，特仑苏、金典相比舒化奶、普通纯奶口感能有多少提升？但莫斯利安和普通酸奶的口感差别非常大。所以消费者不会因为口感而持续消费特仑苏、金典等高端奶，但会因为口感而持续选择莫斯利安，口感是消费者选择食品的第一原因。所以莫斯利安的消费场合和市场空间要比高档礼品纯奶要大得多。　　第三，目前莫斯利安的主要销售地区还在华东，其他地区空白还很大。特仑苏、金典在全国化之后才达到了60 亿的销售规模，而我们前面提到光明在华东地区的对外销售收入是华北、华中、华南事业部总和的2.7 倍，莫斯利安在华东以外地区的空间还有非常大，特别是华中、华南这两块没有强势乳企的地区。莫斯利安在较小的销售区域里就达到了目前32 亿的规模也佐证了我们前面对于莫斯利安在消费场合和市场空间上都大于特仑苏、金典的判断。　　第四，随着蒙牛和伊利相继推出常温酸奶，市场担心莫斯利安的增长会受到影响。我们认为这是有道理的，但不必过于担心。我们前面提到过，常温酸奶和常温纯奶最大的不同就是口感可以做到差异化，莫斯利安、纯甄、安慕希正是如此，这三款产品口感不同，而根据我们实际试饮以及搜集的网上调查评论，莫斯利安的口感要好于纯甄和安慕希，莫斯利安在一开始就占据了竞争的领先。即使金典和特仑苏口感上的差异非常小，两者势均力敌，其收入规模也各做到了50-60亿，所以我们认为，莫斯利安完全具有超越60 亿规模的能力。　　今年提价效应显现、原奶价格回落，毛利水平应有所好转　　针对去年的奶价上涨，公司在13 年12 月对旗下产品启动了一轮提价，平均幅度在8-9%，其中莫斯利安钻石包净含量从190 克调整为200 克，零售价格从58.8 元调整为63.6 元，售价提高了10%，提价效应可在今年显现出来，加之国内原奶价格企稳回落，国际奶价也在持续回调，预计今年毛利水平应会有所好转。　　公司费用率持续下降，未来还有下降空间　　光明13 年销售管理费用率分别为27.1%和3.0%，相比去年分别下降了0.6 和0.2 个百分点，我们认为费用率的下降是可以持续的，伊利在销售收入达到100-200 亿之间时其营业费用率在20-21%，而且还是在和蒙牛激烈竞争的环境下，所以光明的费用率下降空间仍然很大，未来将会贡献一部分业绩增量。　　给予强烈推荐的投资评级　　公司年报中披露的2014 年全年经营计划为：实现营业总收入187.34 亿，扣除非经常性损益和激励成本后净利润4.74 亿，净资产收益率8.1%。我们预计公司14、15 年EPS 分别为0.48、0.65 元，按照伊利PS=1.5 给予估值，目标价24 元，给予强烈推荐的投资评级。　　风险提示：食品安全风险，原材料价格大幅波动。
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每股未分配利润
每股净资产
净资产收益率
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净利润增长率
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安慕希，纯甄，莫斯利安这三个常温酸奶牌子，大家更喜欢哪个？哪个味道更好？谢谢
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后劲有点偏甜。那个安慕希还没喝过莫斯利安不是很酸，比较好喝，也不是很甜。纯甄刚喝很酸。以上是我个人的口味，也许你喜欢其它的也不一定
安慕希黏黏的挺好喝，莫斯利安吃多了会感到hou，吃了喉咙痛，纯甄目前吃了还算好，还是安慕希好喝！
莫斯利安的好喝，是希腊的貌似是，真心好喝
安慕希口感好，味道浓郁。强烈推荐喝安慕希酸奶
个人认为安慕希更好喝，口感滑嫩，超美味。喜欢！
我觉得莫斯利安好喝，安慕希太干了，不好喝
纯甄酸甜适宜
我喜欢纯甄，我觉得莫斯利安还不错
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