泾县协鑫矿业技术开发有限公司-自冬瓜山选矿厂投产以来,选硫效果一直很不理想,年选硫回收率平均仅为13%,距设计指标59%(不包括铁精矿脱硫作业产出硫精矿所占的11%的回收率)相差46个百分点,硫精矿产量不到设计指标的1/4,不仅影响冬瓜山铜矿的经济效益,而且还严重制约公司硫铁项目开工投产。
1、根据小型试验，结合现场生产开展的一系列技术攻关工作所积累的经验，我公司提出采用全优先选铜+全尾选硫工艺技改方案。为使该工艺方案技改不影响生产，在月份利用计划停车检修期间分阶段逐步实施现场改造。
2、小型实验室试验和现场生产模拟全优先选铜工艺工业试验结果表明，采用全优先选铜工艺不会影响目前现场生产选铜指标；2007年5月份开展的现场部分尾矿选硫工业试验结果表明，选硫回收率将由原流程的13%提高至28%，月度硫精砂产量由原流程的吨增产至2.3万吨。采用全尾选硫工艺硫产量将会在部分尾矿选硫的基础上大幅增加。
3、全优先选铜+全尾选硫工艺技改方案充分利用现有设施进行技改，工程量小，且便于原流程的恢复。
根据现场生产选硫指标（尚未完成全部技改），选硫回收率由技改前的13%提高至40%，按月度原矿处理量33万吨、含硫品位12%计，月度硫精砂产量可增产2.1万吨，月度硫精矿产品产值可增加1200万元；扣除增加的药剂成本5元/t（月度增加药剂成本为115万元）,月增经济效益1000余万元，即年增效益12000余万元,其经济效益十分显著。
　　泾县协鑫矿业技术开发有限公司是一家从事各种难选矿试验研究、选矿厂设计、生产调试、特效选矿药剂技术开发，选矿药剂生产的科技企业，拥有一批选矿实际经验的专业科技人员，聘有多名国内优秀的选矿专家，以“专业指导，全方位服务”为宗旨，致力于打造最实用的先进选矿技术服务平台，为矿山选矿企业创造最大经济效益。
　　主要服务领域有：铜、铅、锌、金、银、钼、铁、钛、锂等各种金属矿，及滑石、磷矿等各种非金属矿选矿工艺流程试验；选矿厂设计、调试、改造与技术承包；岩矿鉴定、化验与矿山化验室组建；选矿药剂的研发、生产及销售；提高矿产品质量及回收率、实现工艺流程合理化、经济指标最佳化、环境保护合法化、生产成本最低化、技术成果实用化、服务意识最优化。
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铜陵有色冬瓜山铜矿提高硫回收率项目
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自冬瓜山选矿厂投产以来,选硫效果一直很不理想,年选硫回收率平均仅为13%,距设计指标59%(不包括铁精矿脱硫作业产出硫精矿所占的11%的回收率)相差46个百分点,硫精矿产量不到设计指标的1/4,不仅影响冬瓜山铜矿的经济效益,而且还严重制约公司硫铁项目开工投产。
1、根据小型试验，结合现场生产开展的一系列技术攻关工作所积累的经验，我公司提出采用全优先选铜+全尾选硫工艺技改方案。为使该工艺方案技改不影响生产，在月份利用计划停车检修期间分阶段逐步实施现场改造。
2、小型实验室试验和现场生产模拟全优先选铜工艺工业试验结果表明，采用全优先选铜工艺不会影响目前现场生产选铜指标；2007年5月份开展的现场部分尾矿选硫工业试验结果表明，选硫回收率将由原流程的13%提高至28%，月度硫精砂产量由原流程的吨增产至2.3万吨。采用全尾选硫工艺硫产量将会在部分尾矿选硫的基础上大幅增加。
3、全优先选铜+全尾选硫工艺技改方案充分利用现有设施进行技改，工程量小，且便于原流程的恢复。
根据现场生产选硫指标（尚未完成全部技改），选硫回收率由技改前的13%提高至40%，按月度原矿处理量33万吨、含硫品位12%计，月度硫精砂产量可增产2.1万吨，月度硫精矿产品产值可增加1200万元；扣除增加的药剂成本5元/t（月度增加药剂成本为115万元）,月增经济效益1000余万元，即年增效益12000余万元,其经济效益十分显著。
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ICP备案:　技术支持：依据资料完成下面各题．（1）写出图中四大地理区域名称：A是____地区、B是____地区、C是____地区、D是____地区．（2）图中甲、乙两个少数民族主要分布于天山附近的是____，这个少数民族是____族．（3）下表中两种生产活动分布于图中某山脉两侧，填写这座山脉的名称（4）一个地区的水土流失程度与该地的植被覆盖情况有着重要的关系，根据下表中的数据补充绘制折线图．
植被覆盖率
水土流失减少程度
97（5）近年来横断山区人口增长快，水土流失也日趋严重．结合上题的相关资料，填写关系式：当地人口迅速增加→____→水土流失日趋严重．-乐乐题库
& 我四大地理区域及其划分知识点 & “依据资料完成下面各题．（1）写出图中四大...”习题详情
128位同学学习过此题，做题成功率88.2%
依据资料完成下面各题．&（1）写出图中四大地理区域名称：A是青藏地区、B是西北地区、C是北方地区、D是南方地区．（2）图中甲、乙两个少数民族主要分布于天山附近的是乙，这个少数民族是维吾尔族．（3）下表中两种生产活动分布于图中某山脉两侧，填写这座山脉的名称（4）一个地区的水土流失程度与该地的植被覆盖情况有着重要的关系，根据下表中的数据补充绘制折线图．
植被覆盖率
水土流失减少程度
97（5）近年来横断山区人口增长快，水土流失也日趋严重．结合上题的相关资料，填写关系式：当地人口迅速增加→植被减少→水土流失日趋严重．
本题难度：一般
题型：填空题&|&来源：2010-天津
分析与解答
习题“依据资料完成下面各题．（1）写出图中四大地理区域名称：A是____地区、B是____地区、C是____地区、D是____地区．（2）图中甲、乙两个少数民族主要分布于天山附近的是____，这个少数民族是____族...”的分析与解答如下所示：
在中国地图上，把秦岭-淮河线、400毫米年等降水量线和青藏高原边缘线着三条重要的地理界线结合起来，并根据实际情况作一定的调整，就把我国划分为四大地理区域，即北方地区、南方地区、西北地区和青藏地区．
解：（1）从我国四大地理区域图看出，A是青藏地区，B是西北地区，C是北方地区，D是南方地区．&&& （2）从少数民族风情图可以看出，乙是维吾尔族，主要分布于天山附近．&& &（3）从表中两种生产活动可以看出，此山以西为畜牧业，以东为种植业，此山应为大兴安岭．&&& （4）根据表中的数据补充绘制折线图．&&& （5）人口增加，就盲目弃牧毁草开荒，植被减少，土壤裸露，水土流失加剧．故答案为：（1）青藏；西北；北方；南方；（2）乙；维吾尔；（3）大兴安岭；（4）（5）植被减少．
本题主要考查我国四大地理区域的分布、民族分布等内容．看一下图中的山脉说一下其走向．
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错误类型：
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经过分析，习题“依据资料完成下面各题．（1）写出图中四大地理区域名称：A是____地区、B是____地区、C是____地区、D是____地区．（2）图中甲、乙两个少数民族主要分布于天山附近的是____，这个少数民族是____族...”主要考察你对“我四大地理区域及其划分”
等考点的理解。
因为篇幅有限，只列出部分考点，详细请访问。
我四大地理区域及其划分
与“依据资料完成下面各题．（1）写出图中四大地理区域名称：A是____地区、B是____地区、C是____地区、D是____地区．（2）图中甲、乙两个少数民族主要分布于天山附近的是____，这个少数民族是____族...”相似的题目：
如图，甲乙丙丁分别表示我国四大地理分区，仔细读图回答：（1）“大漠黄沙驼铃响”出现在&&&&地区．（2）乙地区和丁地区的分界线是&&&&．（3）丙地区主要的少数民族是&&&&族．（4）制约甲地区经济发展的主要因素是&&&&．（5）丁地区主要的耕地类型是&&&&．
德国慕尼黑大学的一位教授把中国的四大地理区域命名为“绿色中国”“黄色中国”“银色中国”和“金色中国”．这四种颜色，分别代表我国的哪个区域&&&&南方地区、北方地区、西北地区、青藏地区青藏地区、南方地区、北方地区、西北地区南方地区、西北地区、北方地区、青藏地区南方地区、北方地区、青藏地区、西北地区
我国四大地理区域的划分标准主要是&&&&气温差异和干湿程度经济发展状况和文化差异历史传统和行政区划综合地理位置、自然地理、人文地理的特点
“依据资料完成下面各题．（1）写出图中四大...”的最新评论
该知识点好题
1以干旱为主的自然特征是四大地理区域中的&&&&
2如图为我国“四大地理区域示意图”，下列叙述正确的是&&&&
3读中国地理分区图，关于四大地区的说法错误的是&&&&
该知识点易错题
1我国四大地理区域中，面积最大的是&&&&
2我们学校位于四大地理分区中的&&&&
3根据各地的地理位置、自然、人文特点的不同，把我国划分为四大地理区域．云南属于哪个区域．&&&&
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植被覆盖率
水土流失减少程度
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水土流失减少程度
97（5）近年来横断山区人口增长快，水土流失也日趋严重．结合上题的相关资料，填写关系式：当地人口迅速增加→____→水土流失日趋严重．”相似的习题。经济学博士，副研究员，中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任。微信公共平台号：zhangmingcass。
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文/张明 近几年来，中国的互联网金融行业发展得如火如荼。国内已经大致出现支付（例如支付宝）、融资（例如人人贷）和理财（例如余额宝）三种互联网金融模式。近期，百度与华夏基金合作的百发基金更是令市场高度瞩目。一是预期收益率高（年化8%），二是允许投资者随时赎回，三是作为产品发行者的百度具有很高的市场号召力，以至于首期10亿人民币产品，在发行当天很快就销售告罄，甚至还引发了网络瘫痪。
诚然，互联网金融的发展是全球大势所趋，也必将在中国获得蓬勃的发展。然而，正如当年的IT革命引发了.COM泡沫，当年的证券化革命引发了次贷危机一样，如果在一个新生的金融创新发展初期，不充分重视该行业发展蕴藏的潜在风险，并采用有效的方式进行治理，造成市场主体一窝蜂而上，以至于形成了互联网金融泡沫，那么这最终将阻碍该行业的可持续发展。
本文将主要从互联网理财与互联网融资的角度出发，分析中国互联网金融行业存在的潜在风险。首先，笔者将剖析互联网金融产品所面临的与传统金融产品类似的风险；其次，笔者将梳理互联网金融产品独有的风险。
与传统的金融产品相比，互联网金融产品也面临如下几个重要风险：
第一是信用违约风险，即互联网理财产品能否实现其承诺的投资收益率。例如，阿里巴巴的余额宝当前的收益率低于5%，且余额宝的性质是货币市场基金。但百度百发的预期收益率高达8%，这就不由得让我们想问，百发最终投资的基础资产是什么？在全球经济增长低迷、中国经济潜在增速下降、国内制造业存在普遍产能过剩、国内服务业开放不足、影子银行体系风险逐渐显现的背景下，如何实现8%的高收益？除了给企业做过桥贷款、以及给房地产开发商与地方融资平台融资外，还有哪些高收益率的投资渠道？
第二是期限错配风险，即互联网理财产品投资资产是期限较长的，而负债是期限很短的，一旦负债到期不能按时滚动，就可能发生流动性风险。当然，金融机构的一大功能就是将短期资金转化为长期资金，因此金融机构都会面临不同程度的期限错配，而其中的关键是错配的程度。联想到百度百发给出的承诺是允许投资者随时赎回，这无疑最大程度地加剧了流动性风险。既要允许随时赎回，还能给出8%的预期收益率，这当然令缺乏经验的投资者欢欣鼓舞，但也会令富有经验的投资者疑虑重重。
第三是最后贷款人风险。如前所述，尽管商业银行也面临期限错配风险、商业银行发行的理财产品也面临信用违约风险与期限错配风险，但与互联网金融相比的一个重要区别是，商业银行最终能够获得央行提供的最后贷款人支持。当然，这一支持是有很大代价的，例如商业银行必须缴纳20%的法定存款准备金、自有资本充足率必须高于8%、必须满足监管机构关于风险拨备与流动性比率的要求等。相比之下，互联网金融目前面临监管缺失的格局，因此运营成本较低，但如果缺乏最后贷款人保护，那么一旦互联网金融产品违约，最终谁来买单？互联网金融企业有能力构筑强大的自主性风险防御体系吗？
除上述传统风险外，中国互联网金融产品还面临一系列独特风险，以下笔者将按照重要性由高至低的排序来依次梳理这些风险：
其一是法律风险。目前互联网金融行业尚处于无门槛、无标准、无监管的三无状态。这导致部分互联网金融产品（尤其是理财产品）游走于合法与非法之间的灰色区域，稍有不慎就可能触碰到“非法吸收公众存款”或“非法集资”的高压线。例如，前段时间湖北省的天力贷在运行半年后被挤兑、停止运转后，就是被以非法吸收公众存款而立案的。由于缺乏门槛与标准，导致当前中国互联网金融领域鱼龙混杂，从业者心态浮躁、一拥而上，一旦形成互联网金融泡沫，并出现较大幅度违约的格局，就很容易导致中国政府过早收紧对互联网金融的控制，从而抑制行业的可持续发展。中国的互联网金融业应避免重蹈当年信托业、证券业发展初期的乱象。
其二是增大了央行进行货币信贷调控的难度。一方面，互联网金融创新使得央行的传统货币政策中间目标面临一系列挑战。例如，虚拟货币（例如Q币）是否应该计入M1？再如，由于互联网金融企业不受法定存款准备金体系的约束，这实际上导致了货币乘数的放大。又如，如何来看待传统货币与虚拟货币之间的互动与转化？另一方面，互联网金融的发展也削弱了中央政府信贷政策的效果。例如，如果房地产开发商传统融资渠道被收紧，那么很可能会考虑到通过互联网金融来融资。事实上，最近一年来中国互联网理财产品的大发展，其宏观背景就与中国政府收紧了对影子银行体系的监控，导致地方融资平台、房地产开发商等市场主体不得不寻找新的融资来源有关。
其三是个人信用信息被滥用的风险。首先，由互联网金融企业通过数据挖掘与数据分析，获得个人与企业的信用信息，并将之用于信用评级的主要依据，此举是否合理合法？其次，通过上述渠道获得的信息，能否真正全面准确地衡量被评级主体的信用风险，这里面是否存在着选择性偏误与系统性偏差？
其四是信息不对称与信息透明度问题。如前所述，目前互联网金融行业处于监管缺失的状态。那么，谁来验证最终借款人提供资料的真实性？有无独立第三方能够对此进行风险管控？如何防范互联网金融企业自身的监守自盗行为？毕竟，有关调查显示，目前在互联网P2P类公司中，有专业的风险控制团队的仅占两成左右。
其五是技术风险。与传统商业银行有着独立性很强的通信网络不同，互联网金融企业处于开放式的网络通信系统中，TCP/IP协议自身的安全性面临较大非议，而当前的密钥管理与加密技术也不完善，这就导致互联网金融体系很容易遭受计算机病毒以及网络黑客的攻击。目前考虑到互联网金融账户被盗风险较大，阻碍了不少人参与互联网金融，这其中绝非没有专业的金融或IT人士。因此，互联网企业必须对自身的交易系统、数据系统等进行持续的高投入以保障安全，而这无疑会加大互联网金融企业的运行成本，削弱其相对于传统金融行业的成本优势。
综上所述，既然中国互联网金融企业在起步阶段就面临如此之多的风险，那么是否就应该以此为由放慢甚至扼杀这一宝贵的金融创新呢？答案自然是否定的。有关各方应该在充分考虑潜在风险的基础上，推动互联网金融的稳步、可持续发展。笔者提出的相关建议包括：第一，应充分加强行业自律。用行业准入来替代政府审批，通过加强行业协会的作用，有助于规范行业的发展，并避免政府的过度介入。目前的中关村互联网金融行业协会，以及互联网金融千人会等，都是有益的尝试；第二，应该加强投资者教育，充分向投资者提示投资互联网金融产品可能面临的风险，且这一风险显著高于投资类似的传统金融产品的风险；第三，应该加强网络安全管理，从更高层次上来防范黑客攻击导致的系统瘫痪；第四，监管机构应该构建灵活的、富有针对性与弹性的监管体系，既要弥补监管缺位，又要避免过度监管。
文/张明 很多年以来，外国投资者一直在质疑中国经济增长的可持续性，国内也不乏类似的怀疑论者。迄今为止，他们都错了。中国经济不但没有崩盘，反而不断给出了亮丽的成绩单。然而，过去的成功未必预示着未来能继续获得成功。中国经济能否继续打破怀疑论者的预期，再次实现10年、20年的持续较快增长，实则面临较大的不确定性。 鉴于中国政府对宏观经济的强大掌控能力，以及在实施扩张性财政货币政策方面的巨大空间，再加上超过3.5万亿美元的外汇储备，造成中国政府有能力避免小型局部危机的爆发。因此，中国未来面临的一种尴尬或许是，要吗不爆发危机，要吗就爆发一次大规模的系统性危机。这种尾端风险爆发的可能性，越来越不能令人忽视。 本专栏将分三篇来分别剖析中国的私人部门、公共部门与对外部门可能蕴藏的系统性分析，之后再剖析三部门风险之间可能发生的传导与联动。本文将重点分析中国私人部门（包括国有企业、国有银行与地方融资平台）面临的系统性风险。笔者认为，这方面至少有两大风险不能忽视，即高杠杆与房地产。 杠杆率也即是负债率。当前中国国民总负债占GDP的比率大约为200%，这在全球主要大国中位居中游，杠杆率并不算高。然而如果分部门来看，则中国家庭与政府部门的杠杆率显著低于全球平均水平，这就意味着中国企业部门的杠杆率显著高于全球平均水平。根据不同机构的估算，目前中国企业负债占GDP比率约在120-150%左右，在全球主要大国中位居第一。 企业总负债对应着企业高投资。在外需强劲、本国经济潜在增长率较高的背景下，高负债推动的高投资不是问题，反而可能给企业带来可观的利润。然而一旦外需萎缩、本国经济潜在增长率走低，那么高投资的结果就可能造成庞大的过剩产能，而高负债的结果将会造成商业银行不良贷款攀升。 这恰好是中国在本轮全球金融危机爆发后面临的问题。首先，受金融危机影响，发达国家经济增长低迷，而新兴市场国家的经济增长也未能与发达国家充分脱钩，中国出口面临的外需不容乐观；其次，受国内要素价格市场化、人口红利与后发优势的衰减等因素影响，中国经济潜在增速已经由过去的10%左右下降至当前的7%上下。 在外需萎缩与内需不振的背景下，过去持续高投资形成的庞大产能不能通过国内消费与对外出口这两个渠道充分消化，这无疑会导致大规模的产能过剩。在制造业，产能过剩不仅出现在钢铁、水泥、电解铝、玻璃、PVC等传统行业，甚至出现在光伏、风电、造船等新兴行业。在基础设施领域，产能过剩体现在，在2008年以来四万亿浪潮中上马的很多高速公路与机场，特别是位于中西部地区的新建基础设施项目，目前使用率严重不足，要收回投资成本可谓遥遥无期。 一旦以各种形式存在的产能过剩问题不能得到解决，那么为企业高投资提供融资的商业银行就不得不面临不良贷款率迅速上升的局面。这一现象可能首先爆发于商业银行表外的影子银行体系，之后再转回商业银行的资产负债表上。 其实，即使不考虑产能过剩问题，未来几年内中国商业银行的资产负债表本身就很难消停了，这是由于，中国商业银行的资产负债表，在很大程度上与房地产完全捆绑在一起。 假定中国商业银行的总贷款是100元。其中20元直接给了房地产行业，包括开发商贷款与住房抵押贷款，这些贷款背后的抵押品自然是土地与房产。另外20元给了地方融资平台。地球人都知道，地方融资平台的资本金通过是地方政府通过土地形式出资的（而且经常存在出资不实的状况），地方融资平台申请银行贷款的抵押品也是土地，就连地方政府对地方融资平台提供的隐含担保，其最终支撑其实是地方政府未来的土地出让金收入。商业银行剩下的60元基本上带给了企业，包括抵押贷款与信用贷款。而在企业抵押贷款中，又有很大一部分是用土地与房产作为抵押。 这样一来，仅仅粗略估算，我们就不难发现，中国商业银行的总贷款中，可能有50-60%直接与房价、地价密切相关。尽管对居民住房抵押贷款而言，银行有着较高的安全边际（首套房首付比率20-30%），但对其他相关贷款而言，安全边际远没有住房抵押贷款那么高。 让我们来做一个思想实验。如果不考虑安全边际，假定中国商业银行60%的贷款直接与房价、地价密切相关。那么，如果一个外生性或内生性冲击导致全国平均地价与房价下跌15%，那么中国商业银行将会出现相对于总资产9%的损失，这意味着商业银行的自有资本金将消耗殆尽。 这恐怕是中国的屡次房地产调控最终无疾而终的重要原因。地方政府害怕土地出让金萎缩，固然会反对房地产调控。中央政府一来担心房地产投资下滑拉低经济增长，二来担心房价地价下滑冲击商业银行资产负债表，因此，宏观调控的目标从来都不是压低房价，而是让房价的增速与人均收入的增速相匹配。 2013年上半年，中国政府面临一个三难选择，既要保经济增长，又要控制地方债务，还要调控房价。笔者当时的判断是，要解决这个三难问题，必须牺牲掉一个目标。保增长是首要的，这意味着中国政府必须在地方融资平台与房地产两个方面选择一保一压。而最可能的选择是压地方融资平台，保房地产。 最终的结果印证了笔者的判断。事实上，最近一段时间以来，中国政府关于房地产宏观调控的声音越来越弱，而对地方融资平台依然保持了较强的控制。为什么事实发展会如笔者所愿呢？道理很简单。放房地产，既有助于稳定经济增长，又能增强银行资产负债表，同时还能增强地方融资平台的实力。你好，我好，大家好。苦的仅仅是有着刚性需求的购房者。 当然，这是一个越来越危险的游戏。
文/张明 根据预先的写作计划，本周的专栏文章将转为分析中国公共部门的系统性风险。但在本周，笔者所在的中国社科院世经政所国际金融中心完成了一个重大调研项目“中国影子银行研究”。在项目结项会上，与会专家一致认为，银行同业借贷已经取代银行理财产品，成为中国金融体系系统性风险的主要结点。而最近传闻即将出台的银监会9号文，已经将银行间拆借市场与债券市场搅和得“风乍起，吹皱一江春水”。因此，本篇专栏将结合我做课题的感受，谈谈中国影子银行体系的兴起与变迁。 中国影子银行体系的兴起，归根结底取决于商业银行强大的监管套利动机，而源头则来自中国政府宏观经济与监管政策的嬗变。中国影子银行体系的蓬勃发展始于2010年，其背景则是为了抵御美国次贷危机对中国经济的冲击，中国政府出台了轰轰烈烈的4万亿财政刺激方案，并辅之以连续两年（2009年与2010年）超过9万亿的人民币信贷。事后来看，中国政府对金融危机的反应过头了。尽管中国经济很快触底反弹，但也相继出现了产能过剩、房价泡沫与通胀压力。 因此，从2010年下半年起，中国政府开始收紧宏观政策与金融监管。具体到商业银行而言，对信贷额度、贷存比、风险拨备与准备金的要求重新变得严格。这就让商业银行处于两难境地。不收缩贷款吧，将会面临银监会的严厉处罚，行领导的仕途也将受到影响。收缩贷款吧，由于2009年至2010年的贷款大多数流向中长期建设项目（尤其是基础设施与房地产），这些项目需要持续的信贷支持，否则将会沦为烂尾工程，这意味着收缩贷款将使得银行账面出现大量坏账，同样会遭遇来自监管机构的压力。 咋办呢？市场的智慧是无穷的。由于监管机构对商业银行的管制主要基于资产负债表，那么只要把信贷资产从表内转移至表外，就可以不再受相关法规约束。最早的监管套利方式是银信合作，即银行将自己发放贷款的债权转移给信托公司，让信托公司代为持有。这样就降低了银行的风险资产规模，使得银行的资产负债表变得更为稳健。因此，银信合作的规模快速攀升，早在2010年下半年就接近两万亿人民币。这一快速膨胀的新生事物很快引起监管机构警惕，银监会要求商业银行必须把银信合作的贷款规模回表，造成银信合作对商业银行的吸引力下降。 道高一尺，魔高一丈。商业银行很快就通过开发银行理财产品来加以应对。所谓银行理财产品，是指银行通过发行收益率富有吸引力的理财产品，吸引银行客户购买，将募集的资金投资于更高回报的资产。如果客户购买的是非保本型理财产品，则相关资金会由银行资产负债表内流向表外，这些钱再次离开了监管者的视力范围。钱去了哪儿呢？这些钱的很大部分，或者流向了信托公司的受益权，而信托公司收益权的基础资产，仍是银行授意信托公司提供的贷款；或者流向了城投债，而城投债是银行过去的大客户地方融资平台发行的债券。这意味着，商业银行通过发行理财产品，再次突破了银监会管制，继续为地方融资平台与房地产企业源源不断地提供信贷。 银行理财产品在2011年与2012年间出现爆发式增长，其管理资产规模由2009年底的1万亿人民币上升至2012年底的7万亿人民币，2013年6月底进一步攀升至9万亿人民币。这一态势再度引发监管机构警惕。2013年3月，银监会出台8号文，重点是对理财产品持有的非标准化债权资产（简称非标资产）进行管理，要求商业银行理财资金投资的非标资产余额不能超过理财产品余额的35%或者总资产的4%。8号文的出台虽然没有限制理财资金投资城投债，但显著限制了银行用理财资金购买信托受益权，银信合作再度面临冲击。 市场再度进行反击。一方面，诸如银证合作、银基合作、银保合作等新形势层出不穷。这些合作与银信合作的逻辑基本上相似，信托公司、证券公司、基金公司、保险公司仅提供通道服务，赚取手续费，而风险最终仍由商业银行承担。值得注意的是银证合作发展的速度极其迅猛，2011年底中国银证合作通道业务的规模为2000亿元，2012年底已飙升至1.9万亿元。 另一方面，2013年以来，同业借贷业务已经成为商业银行的新兴主流监管套利模式。同业借贷原本是商业银行之间通过彼此的短期拆借来弥补流动性需求的常规式操作，但在当前已经沦为一种新的套利工具。让我们以信托受益权的购入反售为例。在过去，商业银行通过银信合作持有的信托受益权，被视为非标资产，将受到8号文的监管。然而，在新的操作模式下，原本是银行甲持有信托公司A的信托受益权，现在银行甲可以将信托受益权转让给银行乙，同时承诺半年后购回。这一购入反售操作，就使得银行甲原本持有的非标资产，转变为银行持有的同业资产。一旦风险资产转为同业资产，则银行甲需要计提的风险拨备与占用的资本金都会显著下降，这扩大了银行甲的放贷能力。与此同时，购入反售还虚增了银行甲的存款规模，帮助后者规避了贷存比管制。有人问，银行乙怎么办呢？道理很简单，银行乙可以把自己持有的票据或信托受益权，卖给银行甲即可。 最近两年时间以来，银行同业业务逆风狂飙。16家上市银行的同业资产由2010年底的5万亿人民币蹿升至2012年底的11万亿人民币，目前已经达到18万亿人民币。同业资产占银行业总资产的比重，则由2010年的8%上升至2012年的12%，其中有些股份制银行已经超过25%。这些同业业务中，隐藏着大量的高风险资产，已经成为系统性风险的潜在引爆点。 最近市场传闻的9号文，据说将会对银行同业资产进行严厉监管，例如将会禁止两家银行之间直接互盘信贷业务，将信贷业务伪装为同业资产的做法。9号文预计将在明年2月实施，这究竟会对市场产生何种影响，目前还不得而知。 然而，9号文出台之后，商业银行的监管套利行为就会停止了吗？市场与监管的博弈，会不会向迄今为止的中国影子银行发展史所展示得那样，按下葫芦浮起瓢？
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导读：在农资中，无论是生产企业还是流通企业对电商的理解和参与度都相对较低，还没有一家特别有影响力的农资电商企业占据举足轻重的地位，但国内农业公司也正在这个领域开始布阵。
近日，中国国家发改委发布通知称，去年11月下旬以来，已会同有关部门共放开24项商品和服务价格，下放1项定价权限。自此，中国农产品领域已没有政府定价项目。此外，从这一轮价格改革从类型上来看，服务类的价格占到了大头，鼓励市场通过竞争提供质优价廉的多样化服务。据了解，这轮价格改革包括放开烟叶收购价格、指导地方放开9项商品和服务价格等。
国家发改委放开农产品领域价格管制，农产品领域再无政府定价项目，这意味着我国农业领域市场化进一步深入，未来农业领域必将释放更大的生机与活力。不管从消费需求，还是从互联网技术等现代科技发展来看，以及我国当前各项改革释放出来的巨大红利，农业领域都大有可为。主要将集中在两个方面，一个是土地制度改革所释放出来的生产力，将有利于提高农村土地的利用效率，提高农业生产率和农产品产量；另一方面，互联网将逐渐在农村普及，电商开始向农村渗透，未来农产品的全国性流通，降低信息障碍，提升物流效率，这将给农业电商带来巨大的商机。国家政策也将向这方面倾斜。
每年一度的中央农村工作会议于12月22-23日召开，该会议是农业领域最高级别的会议，会议主要聚焦“三农”，全面部署明年农村经济工作任务，并就明年中央“一号文件”进行讨论和审议。会议将关注土地制度改革、农业现代化、农产品价格改革等领域，加速农业发展模式升级转变。我国农资市场容量巨大，仅化肥、种子、饲料三类规模就超万亿元，同时，城镇化和土地流转将大幅提升农资服务需求。未来农业和互联网的融合是大势所趋，农业信息化发展空间巨大。
目前就国内情况而言，在农资中，无论是生产企业还是流通企业对电商的理解和参与度都相对较低，还没有一家特别有影响力的农资电商企业占据举足轻重的地位，但国内农业公司也正在这个领域开始布阵。除了阿里、京东都在积极下乡布点，涉农企业如主营复合肥产品的司尔特成立电子商务公司，满足未来农村居民线上线下的消费需求。金正大、诺普信等也都有涉及。
我国农资企业进军电商，具有先天优势。首先，不少国内龙头企业已经拥有全国性经销网络，在农资产品运输方面也有相关的从业经验，为开启电商发展之路打下坚实的基础；其次，全国性营销网络基础也意味着农资物流配送能力储备到了一定程度，且农资产品相比其他农产品的运输难度较低，损耗也较小，成为农资电商的优势之一；再次，相关企业还在全国范围内配套建设了服务中心，线下服务站也将有利于为线上营销提供后盾，且兼备推广作用。
我国农资电商发展还处在探索阶段，有不少企业尝试尤其是一些规模、实力较强的上市公司已经开始布局这一块，看好电商带来的成本降低、效率提高的好处，也是符合未来农业发展的一个方向。但是因为针对群体特殊以及物流、农村互联网滞后等方面问题，还存在很大障碍。目前主要的农资产品包括农药、化肥、种子、农业机械工具等这些产品除了农药、化肥等直接运输存在较大的风险，需要监管部门的同意，其他产品均可以通过电商平台直接售卖。农民可以在电商平台直接比较产品、比对价格、包邮到家，节省了时间、精力等成本。不利因素在于农村物流成本高以及互联网发展程度低等。 未来10年，我国农资电商的发展空间较大。相关数据表明，2012年我国食品工业产值约为10万亿，占全国GDP总额的20%，同比上年增长4.5%，食品是一个巨大的发展领域，而农产品电商则是提供农产品交易的平台，可以实现全国甚至世界范围内的农产品在线交易，其发展空间和盈利空间可期。
未来十年中国经济面临的两大陷阱 ——中国金融系统性风险评论之八
作为三十年经济快速增长的结果，中国的人均GDP在2013年突破7000美元，中国已经正式进入中等收入国家行列。然而，过去的高增长并不必然意味着未来的高增长。从世界经济史来看，二战以来，全球范围内有很多经济体都成功地由低收入国家转变为中等收入国家，但只有很少的经济体能够由中等收入国家转变为高收入国家。剩下大多数国家在过去五六十年里一直停留在人均收入5000美元至1万美元左右的区间里，这些国家被称之为陷入了所谓的“中等收入陷阱”而不能自拨。例如，几乎所有的拉丁美洲国家，都被认为遭遇了中等收入陷阱。
作为一个刚进入中等收入国家行列不久的国家，中国无疑将在未来十年面临中等收入陷阱的挑战。对新兴市场国家陷入中等收入陷阱的经验教训总结，相关文献已经很多，笔者并不打算在本文中面面俱到。因此，我想从另一个角度来讨论中国经济未来十年面临的挑战。
2012年，笔者与管清友、程实、傅勇合作了一本小书《刀锋上起舞：直面危机的中国经济》。之所以采用“刀锋”这个比喻，是因为我们感觉，中国经济未来就像一只蚂蚁，在一柄被竖起来的钢刀的刀刃上爬行，爬过去就是欧美国家，爬不过去就是拉美国家（引用最近一个非常流行的比喻）。成功的路径尚在，只是道路非常狭窄，而刀锋两边则是两个深渊，这恰好对应了笔者想提出的中国经济未来十年面临的两大陷阱：日本陷阱与拉美陷阱。
所谓日本陷阱，是指日本经济在1990年代初期遭遇泡沫经济破灭，迄今为止仍未摆脱经济增长低迷状态的经验教训。日本陷阱的两大特征，一是严重的资产价格泡沫，一是严重的人口老龄化。
众所周知，在1985年广场协议签署后，日元对美元汇率大幅升值。由于害怕日元大幅升值会通过拖累出口影响经济增长，日本央行实施了过于宽松的货币政策，导致股票市场与房地产市场在1980年代后半期形成巨大泡沫。随着这两个市场在1990年左右先后崩盘，日本居民、非金融企业、金融机构的资产负债表遭遇严重损失，从而陷入了旷日持久的资产负债表型衰退。
日本政府采取了错误的应对政策。它本该让缺乏竞争力的企业与金融机构倒闭，然而，为了保证就业与社会稳定，日本政府动用财政资源来救助这些僵尸企业与僵尸金融机构，导致日本政府最终花了20年时间才真正修复完毕上述私人部门的资产负债表，而且代价是政府债务占GDP的显著上升。目前日本政府债务与GDP比率接近250%，位于全球最高水平。
更致命的问题，是当日本政府最终完成了私人部门的资产负债表修复之后，人口老龄化却不期而至。人口老龄化一方面导致日本储蓄率降低，从而使得高投资难以为继，另一方面降低了社会的创新与活力，阻碍了全要素生产率的增长。因此，泡沫经济破灭与人口老龄化的轮番冲击，使得日本经济从欣欣向荣的高增长阶段陷入长达20余年的低增长阶段。
所谓拉美陷阱，是指拉美经济在二战后集体遭遇中等收入陷阱的经验教训。拉美陷阱的两大特征，一是社会阶层流动性很低，二是民粹主义下的民主制度。
“美国梦”的实质，是指一个草根阶层出身的年轻人，通过自身努力，实现自身乃至家庭的社会阶层的跃迁（从草根阶层到精英阶层），也即“努力改变命运”。然而，在拉美国家，草根阶层的年轻人仅凭自身的努力，很难改变自己的命运。问题的根源在于，由于精英阶层与政府的结盟，导致社会阶层结构的“板结化”，也即人群从草根阶层上升到精英阶层的梯子似乎被抽掉了。毫无疑问，一个社会阶层流动性很低的国家，来自草根阶层的年轻人注定会非常焦虑，对社会非常不满，暴力倾向更强，爆发社会冲突的可能性更大。
拉美国家普遍实施民主制度，但遗憾的是，很多国家的民主制度，是在民粹主义的背景下实施的。例如，两党竞选要上台，领导人必须向民众做出很多改善其生活的承诺。在这一制度下，做出更诱人承诺的领导人往往会上台。但没有人关心，当一国经济竞争力疲弱时，政府怎样才能履行上述承诺。因此，一个新的政党领导人上台之后，通常会先靠政府举债来提高选民生活水平。但谁都知道，债务不可能无限借下去，一旦债务与GDP比率达到一个门槛值后，就可能爆发主权债务危机。随后政府既可能通过债务重组赖账，也可能通过通货膨胀来降低真实债务负担。事实上，纵观拉美国家二战之后的历史，不少国家似乎总是在债务危机与恶性通胀之间振荡，由此在中等收入陷阱中愈发不能自拔。
以史为鉴，可以知兴衰。读者不难看出，中国经济目前已经体现出日本陷阱或拉美陷阱的一些特征。
一方面，中国目前房地产行业已经出现一些泡沫迹象，一线城市房价远远超过合理的房价收入比与房价房租比所能解释的程度，部分二三线城市出现了严重的供过于求状况。正如笔者在之前的专栏文章所指出的，中国银行体系的健康与否，在很大程度上与中国房地产市场的兴衰紧密联系在一起。另一方面，中国的人口年龄结构在最近几年似乎已经出现重大变化，中国也将面临人口快速老龄化的挑战。而且日本是“先富后老”，中国却面临“未富先老”的局面。
令人担忧的是，当前中国社会阶层的流动性，与1980年代、1990年代相比，已经显著下降。在80、90年代，来自农村或城市低收入阶层的年轻人通过上大学改变家庭命运的例子比比皆是。而现在的普遍情况是，第一，来自农村与城市低收入阶层的年轻人，通过自身努力，能上好大学的概率已经越来越低；第二，中国大学的情况是，质量越差的大学，收费却越贵；第三，大学毕业生的就业状况堪忧。因此，过去是大学教育能够帮助年轻人改变命运，而现在大学教育很可能使得一个低收入家庭变得负债累累甚至破产。用经济学的术语来讲，低收入家庭投资子女人力资本的收益率，近年来已经显著下降。
因此，中国政府如何通过制度改革与结构调整，避免在未来十年内陷入日本陷阱与拉美陷阱，就成为非常重要的任务与挑战。而努力避免系统性金融危机的爆发，以及一旦危机爆发，如何通过良好的危机管理来利用危机推动改革，则是中国经济跨越中等收入陷阱的重要前提条件。笔者将在下一篇专栏文章中详细提供相应对策。
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