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上海二线游泳运动员培养现状的研究
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3秒自动关闭窗口[转载]新材料规划将出投资策略
资料来源：中财网&
　　一、新材料"十二五"规划已具备报批条件&&&
1、新材料"十二五"规划已具备报批条件
　　工信部消息，《新材料产业"十二五"发展规划》专家论证会8月10日在北京召开。专家组认为，规划已具备
报批条件，建议对部分内容和重点新材料产品目录进一步修改完善后尽快发布实施。
　　专家组指出，该规划是我国第一个关于新材料产业发展的指导性文件，具有较强的开创性，目标明确，重点
突出，对于"十二五"期间新材料产业发展具有重要指导意义。
　　作为21世纪三大关键技术之一，新材料是孕育新技术、新产品、新装备的"摇篮"，被认为是其他战略性新兴
产业发展的基石。据悉，"十二五"期间，新材料产业将积极发展特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高
分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料共6大类别，并将推进航空航天、能源资源、交
通运输、重大装备等领域急需的碳纤维、半导体材料、高温合金材料、超导材料、高性能稀土材料、纳米材料等
研发及产业化。
2、稀土新材料将成为我国新材料产业发展助推剂　　
　　稀土素有工业"黄金"之称。由于稀土具有优良的光电磁等物理特性，能与其他材料组成性能各异、品种繁多
的新型材料，在电子、激光、核工业、超导等诸多高科技领域有着广泛应用，被各国视为战略性资源。我国是世
界上稀土资源最丰富的国家，而全国83%的稀土资源在包头市。一直以来，稀土资源的高强度开采是我国稀土产
业发展面临的严峻问题。
　　据了解，2010年，稀土在永磁、发光、储氢、催化剂等新材料方面的应用占到整个稀土应用领域的62%，与
2009年相比增长率达到近34％ 。　　
&&& 二、新材料分类投资策略&&&
1、碳纤维市场空间广阔
　　日前，呼和浩特市浩源碳纤维有限公司碳纤维产业基地开工奠基。该项目位于和林盛乐经济开发区，占地
2000亩，总投资约20亿元，是国内首家高端碳纤维生产基地，预计建成投产后其年产值可达50亿元。
　　中投顾问化工行业研究员常轶智指出，由于碳纤维同时具备纤维的柔软可加工性和碳材料的强抗拉力两大特
征，性能十分优异。近年来随着技术的突破和市场需求的增长，其应用范围正逐步从传统的航空航天、军工等领
域扩大至民用领域。目前我国碳纤维产业的发展十分迅速，现在国内已经有多家企业正在新建或者计划新建碳纤
维及其复合材料项目。
　　据相关资料显示，目前除了呼和浩特市浩源碳纤维有限公司建设的碳纤维产业基地之外，中国石油（601857
）、中国石化（600028）、中国化工、中国建材、中钢吉炭（000928）、金发科技（600143）、大元股份
（600146）、博云新材（002297）、威海拓展纤维有限公司等企业也都在新建或者计划新建碳纤维及其复合材料
产能。现在我国在碳纤维及其复合材料制品方面的投资总额已经超过90亿元。
　　然而，虽然近年来我国碳纤维产业发展迅速，但是由于国内技术水平滞后和国外对碳纤维技术保密，现在我
国只能生产T300通用级碳纤维产品，甚至国内大部分碳纤维产品还达不到T300水平。目前我国碳纤维在生产技术
水平、生产能力和产品质量等方面与国外先进水平相比都存在较大的差距。
　　因此，未来我国碳纤维产业的发展需要进一步提高技术水平，研制出高性能的T700、T800和T1000级的碳纤
维，并尽快实现产业化。同时也要扩大碳纤维企业的生产规模，以进一步缩小我国碳纤维产业与国际先进水平之
间的差距。
2、建材业掘金从"新"开始
　　用特种陶瓷制成的小刀，硬度仅次于钻石，切割不留污迹，但其重量仅为金属刀的1/3，耐磨性却是金属刀
　　用特种玻璃纤维制成的压缩天然气（CNG）瓶，比同规格传统钢瓶的重量减轻了57％，大大提高了新能源汽
车的荷载能力。
　　被冠以"高耗能、高污染"帽子的水泥业，也可以吞食垃圾、污泥和固体废弃物，将废物变为原料，向生态环
保产业变身。
　　"十二五"规划纲要提出，建材业"重点发展光伏玻璃、超薄基板玻璃、特种玻纤、特种陶瓷等新材料。支持
水泥窑协同处置城市生活垃圾、污泥生产线和建筑废弃物综合利用示范线的建设"。　　
　　①．"旧产品"、"旧模式"遭遇瓶颈
　　低端产品产能过剩，利润较低，以目前增速发展，我国能源资源难以支撑　　
　　从产业投资态势看，传统建材产品重复建设的现象仍然严重。由于产能过剩，一些地区在市场需求持续旺盛
的情况下，出现了行业亏损的现象。去年，辽宁省水泥行业就经历了有史以来亏损最严重的一年。短短两年多时
间，13条5000吨水泥熟料生产线集中投产，使全省水泥总产能达7200万吨，超过辽宁"十一五"水泥产业规划目标
近2000万吨。许多中小企业在中标大项目的同时，血本无归。
　　从产业结构现状看，"旧产品"过剩、"新产品"短缺的结构性矛盾仍然突出。我国玻璃深加工率仅为32％，而
世界平均水平约55％，发达国家高达85％。2010年我国新增平板玻璃生产线34条，使全国产能达8.9亿重量箱，
但产能利用率却降至70％左右。而目前各地待释放产能还有1亿重量箱。与此同时，以超薄基板玻璃、特种玻璃
纤维为代表的、新兴市场亟需的深加工、高技术的玻璃产品则相对短缺，还需要依赖进口。
　　从产业发展环境看，"旧"的生产模式正受到能源环境等日益严重的制约。今年一季度，行业能源成本同比上
涨7.8％，劳动力成本上涨了20％，成本压力前所未有。如果"十二五"时期，我国水泥产量仍以"十一五"时期的
平均增速增长，即便水泥业的单位能耗完全达到国际先进水平，其年能耗总量也将达3亿吨标煤，将消耗煤炭4亿
吨，消耗电力2800亿千瓦时。国内能源资源将难以支撑。
　　即便忽视这些市场风险，投资"旧产品"的核准也越来越难了。目前，我国水泥人均拥有量已经超过1吨，而
按照工信部2010年公布的《水泥行业准入条件》，新型干法水泥熟料年产量超过人均900公斤的省份，将被停止
新建扩大水泥产能的项目。这意味着一些省份已经丧失了依靠扩大产能谋发展的机会。此外，5月初，工信部下
发通知，提醒各地方警惕盲目投资导致平板玻璃行业产能增长过快的现象。平板玻璃业新增产能的路也被严格限
制了。　　
　　②．建材业新材料
　　应用新技术，延伸产业链，瞄准新兴产业，"十二五"末新材料、新制品的比重应超过50％　　
　　开拓新原料，完善新工艺，提高"旧产品"的资源利用率。例如水泥窑协同处置城市生活垃圾、污泥生产线和
建筑废弃物的项目，在正常生产的同时，还可以节约能源资源，改善城市环境，可谓一举多得。
　　增加新制品，延伸"旧产业链"的市场空间。例如水泥属于传统建材，是原材料产品，产能大，利润空间小。
但是将水泥的产业链延伸，发展商品混凝土、水泥制品等，其生产成本几乎不变，利润却可以翻倍。
　　研发新材料，满足新兴产业的发展需求。"十二五"规划纲要中提及的光伏玻璃、超薄基板玻璃、特种玻纤、
特种陶瓷等，都属于新材料。与传统建材服务于基础建设不同，新材料广泛应用于交通运输、军事国防、电子信
息以及新能源等领域，比如电脑液晶显示屏、手机屏幕采用的是超薄基板玻璃，大功率风力叶片的原材料则是特
种玻纤。这些应用新领域正处于高速增长期，是国家重点扶持或积极引导的投资亮点、消费热点，建材业大有可
　　"与传统建材相比，'新'建材应用了新技术，延伸了产业链，跨越了行业界限，因此市场需求更广、利润更
高、能耗更低、市场抗风险能力更强。"乔龙德介绍，目前企业发展"新"建材不仅是由于感受到外部压力，紧迫
感增强，更主要的是动力提升了。许多企业反映生产经营旧产品又累又不挣钱，例如一块大尺寸的平板玻璃价格
大约100元，而小尺寸的超薄玻璃却可以卖到500至600元。　　
　　"新"建材的市场需求更旺。近些年，新制品、新材料的发展速度远远超过了传统建材。2010年，我国水泥制
造业增加值增速为13.1％，而水泥制品为34.8％；平板玻璃业的增加值增速为16％，而技术玻璃为31.7％、玻璃
纤维及制品为46.3％。
　　③．"新"建材新烦恼
　　产业链上下游标准不对接，高标产品遭到拒绝，起步阶段的"新"建材研发亟需政策支持
　　尽管新型建材优点多，发展势头猛，但仍面临标准、使用习惯以及政策"瓶颈"。
　　首当其冲的困难就是国内市场接受度低。
　　低辐射中空玻璃是节能建筑的主要建材，其减辐射能力为普通单层玻璃的4倍。目前欧美国家对低辐射中空
玻璃等节能玻璃的使用率达到50％，主要发达国家的使用率已高达80％，而我国的使用率不足10％。
　　混凝土制品是"长寿建筑"的基石。早在上世纪80年代，日本房屋建设就开始普及标号C40以上的混凝土，而
目前中国大部分建筑使用的仍是标号C30的混凝土，即便这样会使前者的建筑寿命比后者高出几十年。　　
　　根据国家颁布的《建筑结构可靠度设计统一标准》，普通房屋结构设计使用年限仅为50年。标号越高的混凝
土，寿命越长，价格越贵。许多建筑商认为在现有的国家标准下，没有必要使用高标准的混凝土。　　
　　除了制定标准与赢得信任，"新"建材的发展还需要争取资金、技术等方面的政策支持。例如国家"十二五"规
划支持的水泥窑协同处置城市生活垃圾、污泥生产线和建筑废弃物综合利用示范线，在"十一五"期间也有企业尝
试。然而由于处置过程中收垃圾、"吃"垃圾、"消化"垃圾都要花钱，企业在经济上是亏损的，因而积极性不高。
新材料为建材增长提供后劲
　　建筑低碳化将是未来安居生活追求的重要目标，新型智能建材的推广无疑将会改变行业高耗能、低效率的现
状。未来新型建材的推广主要依靠整体节能材料的量产和市场化，主要包括内墙材料纸面石膏板、外墙材料聚氨
酯板、聚苯乙烯板、断桥铝塑钢门窗、LOWE中空玻璃等。
　　目前中西部及农村地区大都采用的是高碳耗能的建筑材料，随着建材下乡的推广和新材料的市场推广，我们
认为建材大规模的更新换代在未来将进一步深化，玻璃、陶瓷、水泥等建材厂商将进一步加大新型生产线的投入
和新技术的研发。目前产能过剩的建材行业在未来将走出一条低能耗、高科技、更轻便的发展路径。
　　由于建筑建材行业对投资增长起着重要的基础推动作用，新材料的应用也将进一步提升产能利用率。中西部
有较高市场占有率的公司如果能抓住机遇，加大推广力度，这种区域集中化的优势将明显增强。我们看好泰豪科
技、南玻A等已"初现小荷尖尖角"的有关公司。
3、重点产业高端材料——工艺突破实现进口替代
重点产业的升级、转型，提升高端产品的质量和比重，将是十二五期间发展的重点。
　　高端材料具有一定技术/工艺壁垒，但进口替代空间巨大。国内未来以市场、资金换取国外先进技术，将愈
发困难甚至不可能，这就需要实现关键高端材料的自主技术突破。高端材料的核心内容在于配方、处理工艺等参
数，其技术/工艺壁垒往往只是一层"窗户纸"，并非不可逾越。国内的高端材料技术发展相对落后，进口依赖度
很高，即使需求市场没有高增速，实现进口替代也可为企业提供发展蓝海。远期来看，进口替代以后还可进一步
依托成本优势拓展海外市场。
　　人造金刚石是工业的牙齿，高端产品应用潜力巨大。我国人造金刚石产量占据了全球市场的70％，但高品级
产品不足。随着国内高品级产品占比的提高、下游应用领域上的拓展，以及金刚石切割线、金刚石膜、宝石级人
造金刚石等高端产品的逐步推出，我们认为国内金刚石产业将在几年内迎来产业升级。
　　核电材料受益建设提速，国产化比例将继续提升。核电压力容器、蒸汽发生器、控制驱动机构、核级泵阀、
应急柴油机等主要设备的国内制造，将对核级材料（碳素钢、低合金钢、不锈钢、镍基合金、钛及其合金、锆合
金等）提出国产化要求，后期随着核电站建设的大规模进行，进口依赖度预计将逐步下降。
　　高端电子信息材料空缺，尚处于起步阶段。以TFT-LCD 为例，材料成本占器件总成本的70％以上，其中玻璃
基板和液晶材料毛利率可达30％，是非常关键的部分。但我国总体上还处于空白和起步阶段，90％以上的材料需
　　高铁领域需应用多种新材料，碳纤维材料具有战略重要性。目前高铁所用的轮、轴承、受点弓等零部件还要
依赖进口；车体材料方面，纤维复合材料具有更好的机械性能、符合车身轻量化趋势。我国碳纤维原料及其复合
材料一直严重依赖进口，比例在90％以上，提升T300 以上的高端产品生产能力，在军事、空天、汽车等领域均
有巨大战略意义和进口替代潜力。
4、新材料石墨烯
　　瑞典皇家科学院2010 年10 月5 日宣布，将2010 年诺贝尔物理学奖授予英国曼彻斯特大学科学家安德烈·
海姆和康斯坦丁·诺沃肖洛夫，以表彰他们在石墨烯材料方面的卓越研究。2010 年的石墨烯无疑带给人们无限
的想象空间。
　　美国CVD 设备公司下属的First Nano 部提供有关石墨烯的一系列开始材料，生产石墨烯为基础的产品，CVD
石墨烯已批量生产。EPS（TTM）$0.06。2010年10 月4 日CVD 设备公司的收盘价为$6.17， 2011 年2 月18
日涨至$12.43，其中2 月14 日的收盘价为$8.00，2 月14 日至18
日涨幅达55.38％，显示市场对石墨烯的期望。
　　诺贝尔奖提升了石墨烯在全球的关注度，预计相关生产、应用的研发投入将大幅增加。石墨烯概念的扩散和
辉钼矿等概念的兴起，显示市场仍对新材料有较大关注，存在较好的交易性机会。A 股建议重点关注：中国宝安
、方大炭素、天富热电、新华锦等。
&& 5、化工新材料——高性能纤维
　　中国高性能纤维复合材料需求将日渐强劲，尤其是航天航空、汽车、风电等领域。根据JEC 集团研报显示，
最近几年全球复合材料需求增长一半都在亚洲，亚洲尤其中国市场增长较快，预计到2013 年中国将占据全球复
合材料市场增长43％的份额；目前国内复合材料用于交通运输的比例相对比较小，只占5％，低于全球24％平均
水平；在工业设备领域比例为10％，也低于全球26％的平均水平。目前高性能纤维在飞机上的比例为50％-80％
，波音公司预计到2025 年中国运输飞机数量将是原有的3 倍；国内风电和汽车领域需求旺盛，高性能纤维复合
材料作为一种先进的轻质高强材料，符合风力发电机组大容量发展趋势，迎合汽车安全、轻型化发展方向。
　　世界三大高性能纤维：①、碳纤维：目前全球碳纤维产能已供过于求，虽然国内碳纤维进口依赖率高达83.9
％，进口替代空间大，但国内碳纤维技术仍待突破，目前进口碳纤维产品价格已逼近国内生产成本。我们认为碳
纤维价格若维持低位，将促进碳纤维在高端产业和工业领域中的普及应用，由于碳纤维每一级的深加工都有高幅
度的增值，碳纤维下游复合材料企业将从中直接受益。②、芳纶纤维：目前全球芳纶纤维整体已出现供过于求局
面，但其中芳纶1414 的供求形势依旧偏紧。国内芳纶纤维消费旺盛，年复合增长率约为30％。我们认为，随着
供给增加，国内高温滤料用芳纶1313 或将出现产能过剩，芳纶1313 在需有一定技术含量的防护领域、芳纶纸高
端产品应用领域市场潜力大；国内芳纶1414 主要依靠进口，供给是关键。③、超高分子聚乙烯纤维：目前全球
超高分子聚乙烯纤维供不应求，供给缺口为9 万吨以上；国内供给缺口为8000 吨左右，国内部分企业产品已达
世界先进水平，供给是关键。
　　由于高性能纤维及复合材料性能要求高、生产工艺复杂、技术壁垒高，是未来产业升级的关键要素，建议投
资者关注其中具有技术、规模优势的公司，如生产航空航天复合材料产品，技术垄断优势明显的公司：博云新材
（002297）；具有生产芳纶纤维中间体技术优势的的供应商：浙江龙盛（600352）；具备高端芳纶纤维产品生产
技术和规模领先优势的龙头企业：烟台氨纶（002254）；关注具有生产超高分子聚乙烯纤维技术与规模实力的上
市公司：S 仪化（600871）。　　
&&& 三、新材料重点上市公司简介&&&
1、方大炭素：
　　方大炭素发布两个公告：一是非公开增发预案一一增发2.315亿股，募集资金28.16亿元，建设3万吨特种石
墨和10万吨针状焦项目；二是上次增发募集资金节余3亿元用于3万吨特种石墨建设。　　
　　特种石墨主要用于光伏、汽车、核电等领域，目前主要是从国外进口，此项目建设可顶替进口。目前公司产
品价格在10万元/吨，产品毛利水平在50%~60%。目前公司具备了3000吨产能，新区扩产到3万吨，有望实现公司
盈利翻番。　　
　　10万吨针状焦项目，可以满足公司超高功率电极的原料需要，降低公司产品成本，提升公司石墨电极的盈利
2、钢研高纳：
　　技术优势得天独厚 产品进入存壁垒
　　公司依托原钢研院，拥有众多优秀科学家和研究人员，具有稳定、研发能力强的核心技术团队。目前公司拥
有23项正在使用的发明专利、17项正在申请的专利以及17项专有技术。公司将产品定位于高端领域，通过参与客
户新产品的研发和试制，为后续批量化生产奠定基础。已经开发出航天发动机精铸件、汽轮机叶片防护片、ODS
合金等国内尚无的同类产品的新产品，并且成功开拓了航空航天用高温合金母合金市场，与航空航天发动机制造
企业建立了稳定的供货关系。以技术优势为基础，拥有高端产品和高端客户是公司得天独厚的优势。
　　突出产业链核心部分，适度利用外协加工资源
　　在变形高温合金领域有些产品需要靠大型装备才能完成，为了减少购置费用、提高利用效率，公司凭借掌握
的客户资源和全套生产技术，采取将锻造环节委托给金属加工企业进行外协加工；公司则负责产业链核心部分，
既合理利用了社会资源，抓住了产业链附加值最高的核心部分，又抓住变形高温合金领域业务机会。
　　高端产品+专家销售=高毛利高盈利
　　高温合金材料及制品的专业性和技术性非常强，产品多为客户订制产品，需要销售人员具有很强的专业能力
，在销售上采取专家销售的方式，提高了业务开拓的成功机率，降低了销售成本，又可以紧跟客户的新品开发，
保持与客户的长期战略合作关系。同时，这种销售方式还可以提高服务质量，增加客户满意度和公司的美誉度。
　　公司最近5年保持了连续、稳定增长，其中2010年的营业收入、利润总额较2009年分别增长13.55%和26.67%
。并且，公司的销售成本率和销售期间费用率两项指标均下降，实现25.1%销售毛利率，较2009年增加近2个百分
点，较2008年增加5个百分点；实现销售净利率14.05%，远远高于行业5.47%的中值水平。2011年1季度，公司营
业收入7，268.75万元，同比增长11.69%；归属于公司普通股股东的净利润1，371.27万元，同比增长51.11%；并
且销售净利率增至18.87%。但需要指出的是公司三项期间费用率平均水平为7%，高于行业的平均5%；尤其管理费
达10%左右有待优化。另一方面原料成本控制力度有限，规模采购、议价能力以及选择企业余地等有待改进。
　　募投项目进展不容乐观 军民品市场仍需协调发展
　　7月8日，公司高温材料厂房奠基仪式在涿州基地举行，距离计划2011年年底将投产不到6个月时间。该工厂
主要用于"航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目"和"新型高温固体自润滑复合材料及制品项目"；产品主
要面向我国航空航天、国防军工等高科技领域。根据目前的情况看，推进情况不及预期，年底投产很难。
　　虽然此前"航空航天用钛铝金属材料制品项目"实施地点由涿州调整到北京中关村永丰产业基地进行实施。这
是由于该项目与超募资金项目"真空水平连铸高温合金母合金项目"的设备在产品生产工艺流程上具备互补性，通
过变更项目实施地点，可以节约工段流转的运输成本，还能发挥设备资源互补优势，避免重复购置和产能浪费。
但从目前的情况看，在北京市拿地很难，土地成本和人工成本太高。我们认为公司军民品市场需协调发展，在北
京做军工和科研；民品放到更容易取得土地使用权的南方去，快速扩大产能，满足市场的需要。
3、中科三环：　　
　　磁性材料龙头，产业链条完整。公司是我国最大、全球第二大的钕铁硼永磁材料生产企业，且其生产的钕铁
硼磁体主要应用于VCM，节能变频，风力发电，新能源汽车等高端应用领域，其产品更是远销世界各地。更重要
的是，公司这些年积极进行产业链的拓展和延伸，除了参股两家上游原料企业并与五矿有色强强联手以外，公司
还在下游控股南京大陆鸽高科技股份有限公司，生产由钕铁硼稀土永磁电机驱动的绿色环保电动自行车。目前公
司已经基本具备了相对完整的产业链，而且随着稀土产业整合加剧和新能源汽车行业的发展，我们认为公司产业
链还将得到进一步延伸。
　　产品结构优化，成本转嫁能力强。目前我国大多数磁性材料生产企业都是以生产磁能积在45以下的中低端钕
铁硼产品为主，且主要核心专利和技术还都掌握在发达国家手中。但公司近些年通过努力已经成功进入钕铁硼高
端领域，目前公司已能够生产牌号为N52的高端钕铁硼，并能批量生产VCM、节能电机等所用的高性能钕铁硼。此
外，在公司5家烧结钕铁硼生产企业中有3家企业都是生产高端钕铁硼。目前公司已经形成了以高端品为主，以中
低端品为辅的产业布局，与其他公司相比，公司将具备更强的议价能力和成本转嫁能力。
　　布局高端化，谋求新篇章。为了提前布局新兴领域，抢占高端市场，公司本次非公募投项目主要用于节能家
电、新能源汽车、风力发电、信息产业等领域。其中，北京中关村昌平园主要建设节能家电项目和新能源汽车项
目，天津三环乐喜主要建设节能家电项目和风力发电项目，宁波科宁达主要建设信息产业项目。预计项目将在
2014年建成投产，届时公司的烧结钕铁硼磁体毛坯产能由12，000吨/年增加到18，000吨/年，产能提高50%。这
不仅能有效缓解目前公司产品供不应求的局面，还能进一步提高产品质量， 保持公司在稀土永磁材料领域的领
先地位。而且伴随着高端钕铁硼行业的发展，新建项目的投产也将打开公司业绩长期成长空间。
4、安泰科技：
5、永太科技：拟收购萤石资源　　
　　公司进军产业链上游，获取资源优势
　　公司是国内氟精细化工行业的龙头企业，公司的主要产品包括含氟液晶化学品、医药化学品、农药化学品和
其他化学品四大系列。萤石矿作为氟元素来源，是公司不可或缺的原料之一。此次收购如果能顺利完成，公司将
在上游的资源方面具有较强优势，为公司目前的从事的氟精细化工产业注入更多活力，提高公司整体的综合竞争
　　萤石有稀土化趋势，价格快速攀升
　　作为目前最主要氟来源的萤石储采比下降，主要萤石消费国家和地区如美国和西欧等的萤石资源已经枯竭，
完全依靠从海外进口。我国萤石基础储量占全球的23.4%，但多数为贫矿，可开采储量占全球比重不足10%。2000
年以前国内对萤石矿重视程度不足，滥采浪费现象明显，萤石资源大量流失。随着对萤石资源逐步认识，国内已
经对萤石加强管制，从2000年起即对萤石实施出口配额制度，并且从2010年起对萤石矿实行开采总量控制，并表
示不再受理新的萤石矿的勘察、开采登记申请。2011年全年萤石矿开采总量控制指标为1050万吨，又比2010年下
降50万吨。随着资源的减少，萤石价格快速攀升，萤石精粉的报价从2010年的900元/吨飙涨至目前的3100元/吨
。而且目前价格还有进一步上涨的趋势。公司此次如果能够顺利获取资源，无疑将能够进一步降低生产成本，消
除未来萤石价格继续上涨而带来的生产成本提升。
6、禾盛新材：
　　目前PCM/VCM产品在家电中的使用比例不足30%。随着消费升级，家电的家具属性逐渐增强， PCM/VCM产品可
改变家电的单一白色，满足家电的装饰功能；且传统家电板材的后喷涂工艺因环境污染将逐渐遭淘汰；因此
PCM/VCM产品具有较大增长空间。考虑到家电新增需求及现有存量替代同时进行，我们认为PCM/VCM复合材料的增
速将高于家电整机产品。
　　国内家电用PCM/VCM领先企业
　　目前国内生产家电用PCM/VCM复合材料的公司中，规模较大的为海尔特钢和禾盛新材。但海尔特钢产品主要
对海尔集团内部提供配套，不对外销售，公司目前的主要竞争对手为苏州新颖、江苏立霸、珠海拾比佰等。但竞
争对手规模相对较小，粗略计算公司份额约为25%左右，在行业中处于领先地位。
　　产能扩张为快速增长打基础
　　公司目前拥有苏州和合肥两大生产基地，预计理论产能今明两年将保持50%左右的扩张；考虑到实际产量与
理论产能的差距，我们预计公司实际产量也能保持30%左右的复合增速。产能扩张为公司快速增长提供保障。
　　募投项目涉足印刷PCM新产品
　　公司非公开增发募集资金将投资印刷PCM项目。与现有PCM产品相比，印刷PCM具有图案丰富的优势，与VCM产
品相比，具有成本更低、更环保等优点。预计印刷PCM未来可逐渐成为现有产品的升级替代产品，也有助于公司
未来毛利率水平的提升。
　　优质客户群为公司持续增长提供保障
　　公司具有较为稳定的客户群体，目前客户以外资品牌为主，有三星、LG、博西华等。由于外资品牌家电企业
终端定价能力较强，大多为高端产品，因此对零配件的采购更看重品质而非价格，因此公司得以保持较高利润空
7、中国宝安：石墨资源　　
　　石墨资源基本确定。公司的高新技术产业一直颇受资本市场关注，一季度主要有两个信息较为重要：贝特瑞
新产品石墨烯通过小试，正在进行中试；鸡西市柳毛地区的石墨矿资源基本确定为鸡西市柳毛郎家沟矿段和柳毛
站前矿段，其中站前矿段有采矿证，郎家沟矿段的采矿证正在办理之中，估计两个矿段的石墨矿石储量有5000万
吨以上。目前石墨烯依然遥不可及，而上游石墨矿的落实对于公司的新能源产业有着较为实际及深远的影响，公
司旗下新能源业务主要平台贝特瑞公司对石墨矿的需求较大(负极材料、石墨深加工)，目前所使用石墨原材料主
要来源于采购，未来若能顺利实现上游资源的自给，将较好地优化其成本结构。公司石墨矿石资源若按照我国晶
状天然石墨7.5%的品位，以及-195鳞状石墨3000元/吨的价格计算，价值约在112亿元左右(该计算方法存在较多
假设，且未考虑公司所占权益，一切以公司公告的确切数据为准)。　　
　　8、天富热电：　　
　　碳化硅项目前景无限：2010年公司加强了晶片销售力度，市场开拓取得一定成效，全年共实现晶片销售收入
576.10万元，较上年增长了272.87%。碳化硅项目为公司与中科院物理所合作研发生产，碳化硅是新材料的重要
代表，广泛应用于航天军工、新能源汽车、智能电网、LED、节能电器等方面，该技术国内唯一，打破了美国
GREE公司的技术垄断，销售价格可比GREE低20-30%，该项目2寸、3寸晶片良品率可达到80%、50%，4寸晶片也将
获得突破，产能规模可达到3万片，预计2012年贡献EPS0.1元。
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