2014年中央经济工作会议 _百度百科
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中央经济工作会议是召开的规格最高的经济会议它的任务是总结当年的经济工作成绩分析研判当前国际国内经济情况形式制定来年宏观经济发展规划每年会议召开前中央领导同志要花费一个月以上的时间深入全国各地进行研究2014年中央经济工作会议于日至11日在北京举行 在会上发表重要讲话分析了当前国内外经济形势总结2014年经济工作提出2015年经济工作的总体要求和主要任务李克强阐述了2015年宏观经济政策取向对2015年经济社会发展重点工作作出具体部署并作总结讲话[1]会议时间日至11日重点任务分析国内外经济形势
2014年中央经济工作会议于日举行会议将围绕新常态下的宏观经济和深化改革提出2015年的经济社会发展目标和宏观政策基调中共中央常委委员书记全国人大常委会有关领导同志国务委员院长检察长全国政协有关领导同志以及中央军委委员等出席会议
各省自治区直辖市和党政主要负责人中央和国家机关有关部门主要负责人中央管理的部分企业和金融机构负责人军队及部队有关负责人参加会议会议指出2014年以来面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务我们贯彻落实2013年中央经济工作会议决策部署加强和改善党对经济工作的领导牢牢把握发展大势坚持稳中求进工作总基调全面深化改革保持宏观政策连续性和稳定性创新宏观调控思路和方式有针对性进行预调微调扎实做好各项工作实现了经济社会持续稳步发展全年主要目标和任务可望较好完成经济运行处在合理区间经济结构调整出现积极变化深化改革开放取得重大进展人民生活水平提高同时我国经济运行仍面临不少困难和挑战经济下行压力较大结构调整阵痛显现企业生产经营困难增多部分经济风险显现
会议认为科学认识当前形势准确研判未来走势必须历史地辩证地认识我国经济发展的阶段性特征准确把握经济发展新常态
从消费需求看过去我国消费具有明显的模仿型排浪式特征现在模仿型排浪式消费阶段基本结束个性化多样化消费渐成主流保证产品质量安全通过创新供给激活需求的重要性显著上升必须采取正确的消费政策释放消费潜力使消费继续在推动经济发展中发挥基础作用
从投资需求看经历了30多年高强度大规模开发建设后传统产业相对饱和但基础设施互联互通和一些新技术新产品新业态新商业模式的投资机会大量涌现对创新投融资方式提出了新要求必须善于把握投资方向消除投资障碍使投资继续对经济发展发挥关键作用
从出口和国际收支看国际金融危机发生前国际市场空间扩张很快出口成为拉动我国经济快速发展的重要动能现在全球总需求不振我国低成本比较优势也发生了转化同时我国出口竞争优势依然存在高水平引进来大规模走出去正在同步发生必须加紧培育新的比较优势使出口继续对经济发展发挥支撑作用
从生产能力和产业组织方式看过去供给不足是长期困扰我们的一个主要矛盾现在传统产业供给能力大幅超出需求产业结构必须优化升级企业兼并重组生产相对集中不可避免新兴产业服务业小微企业作用更加凸显生产小型化智能化专业化将成为产业组织新特征
从生产要素相对优势看过去劳动力成本低是最大优势引进技术和管理就能迅速变成生产力现在人口老龄化日趋发展农业富余劳动力减少要素的规模驱动力减弱经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步必须让创新成为驱动发展新引擎
从市场竞争特点看过去主要是数量扩张和价格竞争现在正逐步转向质量型差异化为主的竞争统一全国市场提高资源配置效率是经济发展的内生性要求必须深化改革开放加快形成统一透明有序规范的市场环境
从资源环境约束看过去能源资源和生态环境空间相对较大现在环境承载能力已经达到或接近上限必须顺应人民群众对良好生态环境的期待推动形成绿色低碳循环发展新方式
从经济风险积累和化解看伴随着经济增速下调各类隐性风险逐步显性化风险总体可控但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间必须标本兼治对症下药建立健全化解各类风险的体制机制
从资源配置模式和宏观调控方式看全面刺激政策的边际效果明显递减既要全面化解产能过剩也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向必须全面把握总供求关系新变化科学进行宏观调控
这些趋势性变化说明我国经济正在向形态更高级分工更复杂结构更合理的阶段演化经济发展进入新常态正从高速增长转向中高速增长经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长经济结构正从增量扩能为主转向调整存量做优增量并存的深度调整经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点认识新常态适应新常态引领是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑
会议要求面对我国经济发展新常态观念上要适应认识上要到位方法上要对路工作上要得力要深化理解统一认识把思想和行动统一到中央认识和判断上来增强加快转变经济发展方式的自觉性和主动性要坚持发展主动作为经济发展进入新常态没有改变我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期的判断改变的是重要战略机遇期的内涵和条件没有改变我国经济发展总体向好的基本面改变的是经济发展方式和经济结构要更加注重满足人民群众需要更加注重市场和消费心理分析更加注重引导社会预期更加注重加强产权和知识产权保护更加注重发挥企业家才能更加注重加强教育和提升人力资本素质更加注重建设生态文明更加注重科技进步和全面创新
会议认为世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期明年世界经济增速可能会略有回升但总体复苏疲弱态势难有明显改观国际金融市场波动加大国际大宗商品价格波动地缘政治等非经济因素影响加大要趋利避害顺势而为防范各类风险2015年是全面深化改革的关键之年是全面推进的开局之年也是全面完成十二五规划的收官之年做好经济工作意义重大总体要求是全面贯彻党的十八大和十八届三中四中全会精神以邓小平理论三个代表重要思想为指导坚持工作总基调坚持以提高经济发展质量和效益为中心主动适应经济发展新常态保持经济运行在合理区间把转方式调结构放到更加重要位置狠抓改革攻坚突出创新驱动强化风险防控加强民生保障促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定[2]一努力保持经济稳定增长关键是保持稳增长和调结构之间平衡坚持宏观政策要稳微观政策要活社会政策要托底的总体思路保持宏观政策连续性和稳定性继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策积极的财政政策要有力度要更加注重松紧适度要促进三驾马车更均衡地拉动增长要切实把经济工作的着力点放到转方式调结构上来推进新型工业化信息化城镇化农业现代化同步发展逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用着力推动传统产业向中高端迈进要高度关注风险发生发展趋势按照严控增量区别对待分类施策逐步化解的原则有序加以化解
二积极发现培育新增长点我国存在大量新的增长点潜力巨大发现和培育新的增长点一是市场要活使市场在资源配置中起决定性作用主要靠市场发现和培育新的增长点二是创新要实推动全面创新更多靠产业化的创新来培育和形成新的增长点创新必须落实到创造新的增长点上把创新成果变成实实在在的产业活动三是政策要宽营造有利于大众创业市场主体创新的政策环境和制度环境政府要加快转变职能创造更好市场竞争环境培育市场化的创新机制在保护产权维护公平改善金融支持强化激励机制集聚优秀人才等方面积极作为
三加快转变农业发展方式解决好三农问题始终是全党工作重中之重必须继续夯实农业稳定发展的基础稳住农村持续向好的局势稳定粮食和主要农产品产量持续增加农民收入要坚定不移加快转变农业发展方式尽快转到数量质量效益并重注重提高竞争力注重农业技术创新注重可持续的集约发展上来走产出高效产品安全资源节约环境友好的现代农业发展道路要深化农村各项改革完善强农惠农政策完善农产品价格形成机制完善农业补贴办法强化金融服务要完善农村土地经营权流转政策搞好土地承包经营权确权登记颁证工作健全公开规范的土地流转市场要完善职业培训政策提高培训质量造就一支适应现代农业发展的高素质职业农民队伍
四优化经济发展空间格局要完善区域政策促进各地区协调发展协同发展共同发展西部开发东北振兴中部崛起东部率先的区域发展总体战略要继续实施各地区要找准主体功能区定位和自身优势确定工作着力点要重点实施一带一路京津冀协同发展长江经济带三大战略争取明年有个良好开局要通过改革创新打破地区封锁和利益藩篱全面提高资源配置效率推进城镇化健康发展是优化经济发展空间格局的重要内容要有历史耐心不要急于求成要加快规划体制改革健全空间规划体系积极推进市县多规合一要坚持不懈推进节能减排和保护生态环境既要有立竿见影的措施更要有可持续的制度安排坚持源头严防过程严管后果严惩治标治本多管齐下朝着蓝天净水的目标不断前进
五加强保障和改善民生工作坚持守住底线突出重点完善制度引导舆论的基本思路多些雪中送炭更加注重保障基本民生更加关注低收入群众生活更加重视社会大局稳定做好就业工作要精准发力确保完成就业目标要更好发挥市场在促进就业中的作用鼓励创业带动就业提高职业培训质量加强政府公共就业服务能力扶贫工作事关全局全党必须高度重视要让贫困家庭的孩子都能接受公平的有质量的教育不要让孩子输在起跑线上要因地制宜发展特色经济加大对基本公共服务和扶贫济困工作的支持力度要更多面向特定人口具体人口实现精准脱贫防止平均数掩盖大多数
会议要求要加快推进改革开放要敢于啃硬骨头敢于涉险滩敢于过深水区加快推进经济体制改革要围绕解决发展面临的突出问题推进改革推出既具有年度特点又有利于长远制度安排的改革举措继续抓好各项改革方案制定要加快行政审批投资价格垄断行业特许经营政府购买服务资本市场民营银行准入对外投资等领域改革使改革举措有效转化成发展动力要尊重和发挥地方基层群众首创精神从实践中寻找最佳方案要抓好改革措施落地狠抓落实强化责任加大协调力度要强化督促评估落实督办责任制和评估机制让群众来评价改革成效推进国企改革要奔着问题去以增强企业活力提高效率为中心提高国企核心竞争力建立产权清晰权责明确政企分开管理科学的现代企业制度
会议要求面对对外开放出现的新特点必须更加积极地促进内需和外需平衡进口和出口平衡引进外资和对外投资平衡逐步实现国际收支基本平衡构建开放型经济新体制要完善扩大出口和增加进口政策提高贸易便利化水平巩固出口市场份额要改善投资环境扩大服务业市场准入进一步开放制造业推广上海自由贸易试验区经验稳定外商投资规模和速度提高引进外资质量要努力提高对外投资效率和质量促进基础设施互联互通推动优势产业走出去开展先进技术合作稳步推进人民币国际化
会议强调做好明年经济工作要立足社会主义初级阶段基本国情毫不动摇坚持以经济建设为中心一心一意谋发展咬定青山不放松把我们自己的事办好要精心谋划用好我国经济的巨大韧性潜力和回旋余地依靠促改革调结构坚持不懈推动经济发展提质增效升级努力做到调速不减势量增质更优要合理确定经济社会发展主要预期目标保持区间调控弹性稳定和完善宏观经济政策继续实施定向调控结构性调控以政府自身革命带动重要领域改革以大众创业万众创新形成发展的新动力要协调拓展内外需同步推进新型工业化信息化城镇化农业现代化加强对实体经济的支持大力加强生态环境保护更加重视民生改善和社会建设切实增强内需对经济增长的拉动力实施新一轮高水平对外开放保持经济中高速增长推动经济发展迈向中高端水平
会议要求经济发展进入新常态党领导经济工作的观念体制方式方法也要与时俱进要加强党领导经济工作制度化建设提高党领导经济工作法治化水平增强党领导经济工作专业化能力强化舆论引导工作
会议指出2015年中央将研究提出关于制定十三五规划的建议各地区各部门要按照中央统一部署深入调研抓紧工作为制定好十三五规划做好准备[3]银河证券首席经济学家潘向东中央经济工作会议每年的公告行文和措辞差异不大但总会有些不一样的地方当然重点是关注不一样的地方1历来会议都谈到稳增长但稳在什么样的水平历年却不同预计2015年是7%左右2货币政策是稳健但与过去都不同的是特意增加了货币适度3这几年都会谈到调结构促转型但关键是怎么去做预计明年将通过加大改革力度去促转型和调结构
首席经济学家2014年中央经济工作会议把稳增长放在最重要的位置上尤其是强调了稳增长和调结构需要平衡如果没有一个合适的增长速度那么调结构也会受到影响这是本次会议值得关注的亮点之一
海通证券首席经济学家李迅雷改革思路更加务实推进的力度会比往年更大并甘愿承受改革风险而不是仅仅制定大框架[4]
国务院发展研究中心原副主任侯云春会议用这么大篇幅全面系统深刻地阐述经济新常态是因为我国经济正处于发展方式转变发展动力转换的新形势新时期必须要统一大家的认识转变观念只有深刻认识新常态才能适应新常态
中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长在全球经济陷入后金融危机的低迷之际利用结构性改革走出困局已经成为世界各国的共识谁能够在未来新一轮全球竞争中取得先机取决于各国结构性改革是否彻底是否更符合经济发展趋势中国经济体制改革有助于实现中华民族伟大复兴的中国梦[5]
中国社科院城市发展与环境研究所所长潘家华绿色低碳循环发展新方式的提法体现了一种尊重自然顺应自然回归自然的发展态度新常态下的发展将不再只有枯燥的GDP数字而是更加注重百姓的生命健康生活品质与生存环境
中国社科院金融研究所教授刘煜辉竞争要扣住差异化这背后根本性的是一个过去的经济模式的转变尤其是要调整央地之间的利益关系[6]2013坚持稳中求进工作总基调
2012继续把握好稳中求进的工作总基调
2011经济工作稳中求进
2010稳经济调结构控通胀
2009保持宏观经济政策连续性和稳定性继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策
2008保增长扩内需调结构
2007控总量稳物价调结构促平衡
2006经济继续又好又快发展
2005继续搞好宏观调控
2004巩固宏观调控成果
2003保持宏观经济政策连续性
2002积极财政稳健货币
2001年扩大内需对外开放
2000加强和改善宏观调控
1999抓好国有企业改革
1998实行积极财政政策
1997继续稳中求进
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2015年楼市：化解泡沫化风险 保持市场稳定
中国金融信息网
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2014年末已至，回顾楼市经过几轮调整后，虽然商品房价格形成机制得到一定优化，但是建设规模的快速增长使得市场进入存量房时代，专家指出这积蓄了一定的可控性风险。中央工作会议提出，未来化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间。专家表示，处于新常态的中国房地产行业未来将以化解泡沫化风险，稳定住房消费为目标。一线城市土地收入及库存双双创新高虽然经过一段时间的调整，商品房价格形成机制在增量上得到优化，但是在存量上的矛盾仍然没有消除。机构据住建委数据统计，上周北京楼市内新建商品房住宅库存量重新上升到9万套以上，并在12月7日达到93430套，创下32个月的新高纪录。数据显示，11月广州住宅、商铺、写字楼及车位库存再度创出有记录以来月度历史新高。其中住宅未售套数为 146190套。虽然一线城市库存量仍在高位，但是房企拿地热情再度膨胀。公开数据显示，截至11月30日，北京、上海、广州、深圳四城市的土地出让金高达4692.9亿。有业内人士称，房企扎堆一、二线城市，在推高地价的同时，也在酝酿一定的风险。但相比三、四线已经可以看到的风险，一、二线城市的市场风险相对较低。化解泡沫化风险 保持稳定的住房市场 刚刚结束的中央经济工作会议提到，经济风险总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间。业内多位专家一致认为，泡沫化风险主要针对高负债率的行业包括房地产业，中央经济工作会议提到化解泡沫化风险，就是希望房地产业行业保持平稳发展。中国房地产业协会名誉副会长朱中一在接受本网采访时提到，我国房地产行业目前处于平稳增长期与结构调整期。在稳定住房消费的同时，行业的转型要注重新业态发展，包括产业园区地产、旅游地产、养老地产等；此外如何盘活存量，控制增量，增加土地的有效利用率，稳定土地的出让金应该是下一步改革的重要着力点。他指出，要改变地方政府对土地出让收入的过份依赖，就要加快调整中央和地方政府间财政关系，理顺中央政府与地方政府的事权与财权。 对于防范化解房地产风险，他表示，应当遵循市场规律，对房地产供给与需求进行分类有效调节。
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新华社、头号多头国泰君安警告A股“断崖式”下跌风险：股市不能靠杠
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新华社、头号多头国泰君安警告A股“断崖式”下跌风险：股市不能靠杠杆资金来创造“神话”、警惕监管层对股市降温与降杠杆措施、任何影响到市场流动性的消息都能将整个市场陷入“断崖式”下跌的风险之中（融资融券等杠杆资金确实疯狂、但还是赶不上你们放水疯狂啊、居然还敢降息、P民无处可逃啊！）
融资融券等杠杆资金确实疯狂
但还是赶不上你们放水疯狂啊
居然还敢降息
P民无处可逃啊！
新华社：股市不能靠杠杆资金来创造“神话”
文 / sololo年12月11日 20:12:25 41
新华社周四撰文称，A股过去几周的暴涨是由于大量包括融资融券在内的杠杆资金在“兴风作浪”。暴涨暴跌的股市不是一个健康的股市，而一个靠杠杆资金来创造“神话”的股市更让人担忧。任何影响到市场流动性的消息都能将整个市场陷入“断崖式”下跌的风险之中。
“死多头”国泰君安：警惕监管层对股市降温与降杠杆措施
文 / Guevara 日 19:01:40 23
国泰君安在最新发布的报告中警告投资者，要留意监管层对股市洒水降温、降杠杆的态度和措施。报告称，12 月8 日中登《通知》可能并非意外，近期`8BC1`7、D1`4，1A将调查券商两融杠杆也并非空穴来风。监管层希望牛市继续，但希望快牛切换至慢牛长牛。
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新华社:警惕 散户借钱炒股调查 花1块钱能炒10元股
时间：日 19:10:39 中财网&&
　　导读：
　　新华社：中国股市不能靠杆杠资金来创造&神话&
　　散户借钱炒股调查:花1块钱能炒10元股
　　12月日均成交超9300亿元 A股市值创新高
　　新华社：中国股市不能靠杆杠资金来创造&神话&
　　在过去不到一个月时间里，中国股市再次创造了&神话&，11月20日到12月8日，中国股民用十三个交易日的时间，股指从2450点暴涨至3020点，涨幅超过了20%。
　　在经历了长达7年的熊市之后，中国股民迫切地期待着一场轰轰烈烈的牛市到来。然而，在此次&神话&的背后，却是大量包括融资融券在内的杠杆资金在&兴风作浪&。
　　依靠融资杠杆进来的资金，在行情上涨时会加速上涨、在行情下跌时会加速下跌，杠杆资金只要见到风吹草动就会出现撒腿就跑的情形。巨量资金过度依赖融资杠杆，而经济基本面难以支撑快速上行的&疯牛&行情，如果后续资金跟进不足，一旦出现触发下跌的因素，股指回落的速度也会像上涨一样惊人。
　　事实上，9日当天股市的暴跌已经暴露了此次&神话&的脆弱--任何影响到市场流动性的消息都能将整个市场陷入&断崖式&下跌的风险之中。
　　暴涨暴跌的股市不是一个健康的股市，而一个靠杠杆资金来创造&神话&的股市更让人担忧。
　　如一句电影台词，&出来混，迟早要还的。&借来的钱终究要还。在这场疾风骤雨的&牛市游戏&中，最后来接盘的人也将成为最大的&冤大头&。
　　当前，我国资本市场改革正进入攻坚期，需要一个稳定发展的股市支持，而缺乏基础支持的暴涨暴跌，伤害的不仅是广大中小股民的利益，更不利于我国资本市场改革的稳步推进。中国股市不能靠杆杠资金来创造&神话&。(新华网)
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新华社:警惕 散户借钱炒股调查 花1块钱能炒10元股
时间：日 19:10:39 中财网
　　散户借钱炒股调查:花1块钱能炒10元股
　　新华网上海12月11日电（记者杜放、罗政）Ａ股进入日交易额“万亿级”时代，靠“借钱炒股”放大收益，却成为不为多数人所知的“新玩法”。记者调查发现，部分银行、信托正成为散户“借钱炒股”的资金根源，近期火热的行情甚至催生了种种“配资公司”，一些散户的资金杠杆比已达9至10倍：相当于只花1块钱，能炒10块钱的股票。
　　分析人士认为，种种迹象表明，当下Ａ股行情更像是一轮“杠杆上的行情”。杠杆基金、伞状信托等以往鲜为人知的杠杆化产品介入，正催生“新型大户”。然而，动辄高达200％的收益背后是大幅波动的风险，值得众多股市的“新玩家”警惕。
　　杠杆上的股市：花1块钱能炒10元股
　　资本市场中的“杠杆”，是指通过拆借、融资等形式，增加资本金规模，从而取得很多的收益。“假设一个投资者自身资产为30万元，通过2倍的融资融券，就能另外再借得30万元作为资本金。假如这60万元投资盈利5％，投资者就能获得比原先用30万元投资多一倍的收益。”上海一家证券公司融资部门负责人介绍说。
　　12月的短短数个交易日，上证指数从2700点下方，一跃突破了3000点，随后在频创天量交易之余巨幅震荡，使不少老股民也感到疑惑：这么多钱究竟从哪里来？
　　在记者多日走访中，不少一线股民给出了这样一个答案：杠杆。从融资融券到伞状信托，从杠杆基金到游走在“灰色地带”的“配资公司”，散户“借钱炒股”途径花样繁多。
　　作为带“杠杆”的银行理财产品，伞状信托可实现“借钱炒股”。以云南国际信托发行的某理财产品为例，其投资对象为证券市场。散户作为一般级出资人，仅动用100万元的资金，就可以再从银行“借得”900万元的优先级资金，银行收取固定利息。
　　据了解，类似的高杠杆信托产品不在少数，北京国际信托、中海信托、四川信托等均有发行相关产品。近期以来伞状信托以及与之类似的杠杆基金等产品均大受追捧。
　　还有处于灰色地带的“配资公司”。在上海一家券商营业部，从事股票投资10余年的陈君告诉记者，除了上述公开发售的理财产品，形似民间借贷的“配资公司”近期也很活跃。
　　一家名为“增财易”的“配资公司”销售人员就告诉记者：股民提供不同数额的保证金，可申请借出1万元—50万元的资金用于炒股。月息为1．5％左右。目前，仅在主流搜索引擎搜索“炒股配资”关键词，就有上千家活跃的“配资公司”在招揽散户。
　　杠杆上的大户：暴涨暴跌风险提示不足
　　“在种种杠杆产品的催动下，近期股票市场波动在加剧。”广发证券多空杠杆产品投资经理刘宇宁说，市场上加杠杆的股票类投资产品日渐增多，包括融资融券、伞状信托、杠杆基金等。`8BC1`7、D1`4，1A数据显示，截至12月3日，仅两市融资余额约8500亿元，较6月末增长一倍多。11月24日至12月3日，Ａ股日均融资买入额已达日均股票成交金额的17％。
　　记者调查也发现，一方面，采取“借钱炒股”方式后，散户投资的波动幅度远大于大盘、个股的波动幅度。以目前杠杆比例相对较低、俗称“分级Ｂ基金”的分级基金进取份额为例，12月4日深圳成指上涨4％同时，申万菱信深成进取基金以涨停10％报收；但在12月9日深圳成指下跌4．15％时，这一杠杆产品则大跌10％。
　　另一方面，业内人士表示，“配资公司”的风险更值得投资者警惕。“每到股市行情转好，‘配资公司’就踊跃向散户放钱。”上海华荣律师事务所合伙人许峰认为，由于多数“配资公司”不具备授信资格，向散户放贷可能涉嫌非法经营，或沦为高利贷在股票领域的表现形式。
　　此外，由于存在资金杠杆，Ａ股分级基金的进取份额，在本轮行情中持续受到追捧。几乎所有的分级基金Ｂ份额，均曾多日连续以涨停或接近涨停的价位报收，随之引发更多类似的新产品密集发售，甚至一些Ｐ2Ｐ网络平台也推出了“借钱炒股”融资服务。
　　“需要警惕的是，目前银行、信托等金融销售人员在推销期间，对杠杆产品的风险提示依然不足，可能对初入股市的投资者产生不必要的误导。”许峰说。
　　杠杆上的个股：天量成交巨幅波动或常态化
　　“利用融资杠杆买入股票，是Ａ股本轮行情最大的新特征。但这也意味着，大盘在行情上涨时会加速上涨，在行情下跌时也会加速下跌。”对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科说。数据显示，仅仅在12月9日和12月10日，上证指数盘中均大幅波动，一些个股上演“涨停变跌停”“跌停变涨停”的罕见景象。
　　“杠杆上的牛市”将何去何从？一些专家、法律人士表示，在Ａ股长期走熊的背景下，资本市场的复苏有助于扩大`793E`4，1A财富、拓宽融资渠道，没有必要人为压制市场行为，但散户不应贸然“借钱炒股”，尤其是通过非正规渠道融资，可能会扩大自身风险。
　　`8BC1`7、D1`4，1A发言人近日表示，近期坐庄、操纵股价等违法违规行为有所抬头；投资者不要被卖房炒股、借钱炒股言论所误导。富国基金指数投资首席分析师章椹元认为，从原理看，在上涨行情中，杠杆产品的设计有助于其赚取远高于跟踪标的的收益。但这些“新玩法”波动性更强、风险更高。一旦大盘震荡，跌幅也会成倍放大，投资者应重视风险。（新华网）
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“死多头”国泰君安：警惕监管层对股市降温与降杠杆措施
时间：日 19:40:17 中财网&&
　　国泰君安在最新发布的报告中警告投资者，要留意监管层对股市洒水降温、降杠杆的态度和措施。
　　公共政策部门希望借助牛市推进直接融资和注册制改革，推动经济转型，降低融资成本。但是加杠杆急涨行情引起了监管层的警觉，12 月8 日中登《通知》可能并非意外，近期`8BC1`7、D1`4，1A将调查券商两融杠杆也并非空穴来风。
　　市场普遍认为，12月8日中登的《通知》是本周二的市场`！D29`7、D8的导火索。
　　国泰君安指出，监管层希望将股市的“快牛”切换到“慢牛”和“长牛”：
　　监管层希望牛市继续，但希望快牛切换至慢牛长牛，牛市半山腰推注册制是最佳剧本（你们等等我呀！），降温措施有窗口指导、舆论警示、调查两融杠杆，可能会影响市场情绪，增加市场波动。
　　12月5日早间，市场有传言称监管层已对券商融资融券业务进行窗口指导，当天沪深两市天量巨震，上午一度下跌3%，开盘90分钟振幅达5.7%。
　　随后由券商有消息证实了该消息确有其事。事实上，已经有多家券商近日开始调整融资保证金比例。国金、华泰此前已经确定内部通知上调融资保证金比例从50%到65%。中信建投已于4日晚间发布公告，将自12月5日起调整融资保证金比例10个百分点。
　　而昨天新浪财经消息称，下周`8BC1`7、D1`4，1A派检查组查券商两融业务，股市杠杆再受监管层关注。今天沪深两市低开，并最终收跌。
　　在总结了本轮牛市的各个阶段之后，国君认为我们目前正处在牛市的第二波，即将迎来第三波。
　　改革牛大牛市正处于第二波，风格切换十分明显。第一波是 点炒分母；第二波是2500 点以后，牛市共识形成炒牛市领跑者非银，炒分子可能触底的银行等，分母继续炒；
　　第三波炒什么？15 年不太可能有单边债市行情，因此险资将加仓权益资产，考虑到保险公司稳健的投资风格，加之监管层降温两融杠杆，因此有稳定分红的价值股和大盘蓝筹将获得险资青睐。改革和“十三五”规划将成为重要风口。
　　国泰君安一直是A股的“死多头”。今年4月沪指还在2000上下时，国泰君安就称A股将会反弹400点。而5月再次强调A股今年将反弹20%。
　　国泰君安首席宏观分析师任泽平9月初曾在报告中指出，股市5000点不是梦。这份报告用词特别，“文学”气息浓厚，研报观点与诗句“交相辉映”，在提到上述论断时，他说：党给我智慧给我胆，千难万险只等闲。
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理想大一级同学
永远稳增长、永远！引用:中央经济工作会议：将稳增长作为明年首要任务
文 / Guevara 日 18:02:39 1
中央经济工作会议重申，明年要保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。要促进“三驾马车”更均衡地拉动增长。
据新华社，会议提出了明年经济工作的主要任务：1、努力保持经济稳定增长；2、积极发现培育新增长点；3、加快转变农业发展方式；4、优化经济发展空间格局；5、加强保障和改善民生工作。
值得指出的是，会议将稳增长作为明年经济工作的首要任务，并提出培育“新增长点”，而不再和去年一样强调粮食安全、调整产业结构和控制债务风险。
相比之下，去年会议上提出的2014年经济工作的主要任务为：1、切实保障国家粮食安全。2、大力调整产业结构。3、着力防控债务风险。4、积极促进区域协调发展。5、着力做好保障和改善民生工作。6、不断提高对外开放水平。
民生证券研究院行政院长管清友点评称，货币政策料更加宽松，降准降息或能见到：
根据会议公报看，财政政策会更有有力度，赤字率或进一步扩大；货币政策料更加宽松，降准降息或能见到；三驾马车会更加均衡，支持消费和出口的政策或将出台，基建投资和棚户区改造力度加大以抵消投资下滑趋势。
会议指出，今年以来，我们实现了经济`793E`4，1A持续稳步发展，全年主要目标和任务可望较好完成，经济运行处在合理区间，经济结构调整出现积极变化，深化改革开放取得重大进展，人民生活水平提高。
会议强调，坚持稳中求进工作总基调，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间，把转方式调结构放到更加重要位置，狠抓改革攻坚，突出创新驱动，强化风险防控，加强民生保障，促进经济平稳健康发展和`793E`4，1A和谐稳定。
会议认为，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，经济下行压力较大，结构调整阵痛显现，企业生产经营困难增多，部分经济风险显现。
会议称，将扩大服务业市场准入，进一步开放制造业。中国环境承载能力已达到或接近上限，必须推动形成绿色低碳循环发展新方式。
会议指出，要准确把握经济发展新常态，并对新常态做了详细的阐述：
1、模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流；
2、基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现；
3、我国低成本比较优势发生了转化，高水平引进来、大规模走出去正在同步发生。
4、新兴产业、服务业、小微企业作用更凸显，生产小型化、智能化、专业化将成产业组织新特征；
5、人口老龄化日趋发展，农业富余人口减少，要素规模驱动力减弱，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步；
6、市场竞争逐步转向质量型、差异化为主的竞争。
7、环境承载能力已达到或接近上限，必须推动形成绿色低碳循环发展新方式；
8、经济风险总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间；
9、既要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向。
会议认为，明年世界经济增速可能会略有回升，但总体复苏疲弱态势难有明显改观，国际金融市场波动加大，国际大宗商品价格波动，地缘政治等非经济因素影响加大。要趋利避害、顺势而为，防范各类风险。
会议还提到了“八个注重”：要更加注重满足人民群众需要，更加注重市场和消费心理分析，更加注重引导`793E`4，1A预期，更加注重加强产权和知识产权保护，更加注重发挥企业家才能，更加注重加强教育和提升人力资本素质，更加注重建设生态文明，更加注重科技进步和全面创新。
以下为新华社发布的报道原文：
新华网北京12月11日电　中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。
`4E2D`！171中央总书记、国家`4E3B`！E2D、中央军委`4E3B`！E2D习`8，D1`！E73，`4E2D`！171中央政治局常委、国务院`、03B`740、李`！14B`！，3A，`4E2D`！171中央政治局常委、全国人大常委会委员长张德江，`4E2D`！171中央政治局常委、全国`、！3，`！34，`4E3B`！E2D俞正声，`4E2D`！171中央政治局常委、中央书记处书记刘云山，`4E2D`！171中央政治局常委、中央`7EAA`！9D4书记王岐山，`4E2D`！171中央政治局常委、国务院副`、03B`740、张高丽出席会议。
习`8，D1`！E73在会上发表重要讲话，分析当前国内外经济形势，总结2014年经济工作，提出2015年经济工作的总体要求和主要任务。李`！14B`！，3A在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向，对明年经济`793E`4，1A发展重点工作作出具体部署，并作总结讲话。
会议指出，今年以来，面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我们贯彻落实去年中央经济工作会议决策部署，加强和改善党对经济工作的领导，牢牢把握发展大势，坚持稳中求进工作总基调，全面深化改革，保持宏观政策连续性和稳定性，创新宏观调控思路和方式，有针对性进行预调微调，扎实做好各项工作，实现了经济`793E`4，1A持续稳步发展，全年主要目标和任务可望较好完成，经济运行处在合理区间，经济结构调整出现积极变化，深化改革开放取得重大进展，人民生活水平提高。同时，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，经济下行压力较大，结构调整阵痛显现，企业生产经营困难增多，部分经济风险显现。
会议认为，科学认识当前形势，准确研判未来走势，必须历史地、辩证地认识我国经济发展的阶段性特征，准确把握经济发展新常态。
从消费需求看，过去我国消费具有明显的模仿型排浪式特征，现在模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流，保证产品质量安全、通过创新供给激活需求的重要性显著上升，必须采取正确的消费政策，释放消费潜力，使消费继续在推动经济发展中发挥基础作用。
从投资需求看，经历了30多年高强度大规模开发建设后，传统产业相对饱和，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现，对创新投融资方式提出了新要求，必须善于把握投资方向，消除投资障碍，使投资继续对经济发展发挥关键作用。
从出口和国际收支看，国际金融危机发生前国际市场空间扩张很快，出口成为拉动我国经济快速发展的重要动能，现在全球总需求不振，我国低成本比较优势也发生了转化，同时我国出口竞争优势依然存在，高水平引进来、大规模走出去正在同步发生，必须加紧培育新的比较优势，使出口继续对经济发展发挥支撑作用。
从生产能力和产业组织方式看，过去供给不足是长期困扰我们的一个主要矛盾，现在传统产业供给能力大幅超出需求，产业结构必须优化升级，企业兼并重组、生产相对集中不可避免，新兴产业、服务业、小微企业作用更加凸显，生产小型化、智能化、专业化将成为产业组织新特征。
从生产要素相对优势看，过去劳动力成本低是最大优势，引进技术和管理就能迅速变成生产力，现在人口老龄化日趋发展，农业富余劳动力减少，要素的规模驱动力减弱，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步，必须让创新成为驱动发展新引擎。
从市场竞争特点看，过去主要是数量扩张和价格竞争，现在正逐步转向质量型、差异化为主的竞争，统一全国市场、提高资源配置效率是经济发展的内生性要求，必须深化改革开放，加快形成统一透明、有序规范的市场环境。
从资源环境约束看，过去能源资源和生态环境空间相对较大，现在环境承载能力已经达到或接近上限，必须顺应人民群众对良好生态环境的期待，推动形成绿色低碳循环发展新方式。
从经济风险积累和化解看，伴随着经济增速下调，各类隐性风险逐步显性化，风险总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间，必须标本兼治、对症下药，建立健全化解各类风险的体制机制。
从资源配置模式和宏观调控方式看，全面刺激政策的边际效果明显递减，既要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向，必须全面把握总供求关系新变化，科学进行宏观调控。
这些趋势性变化说明，我国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化，经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。
会议要求，面对我国经济发展新常态，观念上要适应，认识上要到位，方法上要对路，工作上要得力。要深化理解、统一认识，把思想和行动统一到中央认识和判断上来，增强加快转变经济发展方式的自觉性和主动性。要坚持发展、主动作为。经济发展进入新常态，没有改变我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期的判断，改变的是重要战略机遇期的内涵和条件；没有改变我国经济发展总体向好的基本面，改变的是经济发展方式和经济结构。要更加注重满足人民群众需要，更加注重市场和消费心理分析，更加注重引导`793E`4，1A预期，更加注重加强产权和知识产权保护，更加注重发挥企业家才能，更加注重加强教育和提升人力资本素质，更加注重建设生态文明，更加注重科技进步和全面创新。
会议认为，世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，明年世界经济增速可能会略有回升，但总体复苏疲弱态势难有明显改观，国际金融市场波动加大，国际大宗商品价格波动，地缘政治等非经济因素影响加大。要趋利避害、顺势而为，防范各类风险。
会议指出，2015年是全面深化改革的关键之年，是全面推进依法治国的开局之年，也是全面完成“十二五”规划的收官之年，做好经济工作意义重大。总体要求是：全面贯彻党的`！341`！1、B`！927和十八届三中、四中全会精神，以邓`！C0，`！E73理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，坚持稳中求进工作总基调，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间，把转方式调结构放到更加重要位置，狠抓改革攻坚，突出创新驱动，强化风险防控，加强民生保障，促进经济平稳健康发展和`793E`4，1A和谐稳定。
会议提出了明年经济工作的主要任务。
一、努力保持经济稳定增长。关键是保持稳增长和调结构之间平衡，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、`793E`4，1A政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。要促进“三驾马车”更均衡地拉动增长。要切实把经济工作的着力点放到转方式调结构上来，推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用，着力推动传统产业向中高端迈进。要高度关注风险发生发展趋势，按照严控增量、区别对待、分类施策、逐步化解的原则，有序加以化解。
二、积极发现培育新增长点。我国存在大量新的增长点，潜力巨大。发现和培育新的增长点，一是市场要活，使市场在资源配置中起决定性作用，主要靠市场发现和培育新的增长点。二是创新要实，推动全面创新，更多靠产业化的创新来培育和形成新的增长点，创新必须落实到创造新的增长点上，把创新成果变成实实在在的产业活动。三是政策要宽，营造有利于大众创业、市场主体创新的政策环境和制度环境，`、！3，`！E9C要加快转变职能，创造更好市场竞争环境，培育市场化的创新机制，在保护产权、维护公平、改善金融支持、强化激励机制、集聚优秀人才等方面积极作为。
三、加快转变农业发展方式。解决好“三农”问题始终是全党工作重中之重，必须继续夯实农业稳定发展的基础、稳住农村持续向好的局势，稳定粮食和主要农产品产量，持续增加农民收入。要坚定不移加快转变农业发展方式，尽快转到数量质量效益并重、注重提高竞争力、注重农业技术创新、注重可持续的集约发展上来，走产出高效、产品安全、资源节约、环境友好的现代农业发展道路。要深化农村各项改革，完善强农惠农政策，完善农产品价格形成机制，完善农业补贴办法，强化金融服务。要完善农村土地经营权流转政策，搞好土地承包经营权确权登记颁证工作，健全公开规范的土地流转市场。要完善职业培训政策，提高培训质量，造就一支适应现代农业发展的高素质职业农民队伍。
四、优化经济发展空间格局。要完善区域政策，促进各地区协调发展、协同发展、共同发展。西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先的区域发展总体战略，要继续实施。各地区要找准主体功能区定位和自身优势，确定工作着力点。要重点实施“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略，争取明年有个良好开局。要通过改革创新打破地区封锁和利益藩篱，全面提高资源配置效率。推进城镇化健康发展是优化经济发展空间格局的重要内容，要有历史耐心，不要急于求成。要加快规划体制改革，健全空间规划体系，积极推进市县“多规合一”。要坚持不懈推进节能减排和保护生态环境，既要有立竿见影的措施，更要有可持续的制度安排，坚持源头严防、过程严管、后果严惩，治标治本多管齐下，朝着蓝天净水的目标不断前进。
五、加强保障和改善民生工作。坚持守住底线、突出重点、完善制度、引导舆论的基本思路，多些雪中送炭，更加注重保障基本民生，更加关注低收入群众生活，更加重视`793E`4，1A大局稳定。做好就业工作，要精准发力，确保完成就业目标。要更好发挥市场在促进就业中的作用，鼓励创业带动就业，提高职业培训质量，加强`、！3，`！E9C公共就业服务能力。扶贫工作事关全局，全党必须高度重视。要让贫困家庭的孩子都能接受公平的有质量的教育，不要让孩子输在起跑线上。要因地制宜发展特色经济，加大对基本公共服务和扶贫济困工作的支持力度。要更多面向特定人口、具体人口，实现精准脱贫，防止平均数掩盖大多数。
会议要求，要加快推进改革开放。要敢于啃硬骨头，敢于涉险滩，敢于过深水区，加快推进经济体制改革。要围绕解决发展面临的突出问题推进改革，推出既具有年度特点、又有利于长远制度安排的改革举措，继续抓好各项改革方案制定。要加快行政审批、投资、价格、垄断行业、特许经营、`、！3，`！E9C购买服务、资本市场、民营银行准入、对外投资等领域改革，使改革举措有效转化成发展动力。要尊重和发挥地方、基层、群众首创精神，从实践中寻找最佳方案。要抓好改革措施落地，狠抓落实，强化责任，加大协调力度。要强化督促评估，落实督办责任制和评估机制，让群众来评价改革成效。推进国企改革要奔着问题去，以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。
会议要求，面对对外开放出现的新特点，必须更加积极地促进内需和外需平衡、进口和出口平衡、引进外资和对外投资平衡，逐步实现国际收支基本平衡，构建开放型经济新体制。要完善扩大出口和增加进口政策，提高贸易便利化水平，巩固出口市场份额。要改善投资环境，扩大服务业市场准入，进一步开放制造业，推广上海自由贸易试验区经验，稳定外商投资规模和速度，提高引进外资质量。要努力提高对外投资效率和质量，促进基础设施互联互通，推动优势产业走出去，开展先进技术合作，稳步推进人民币国际化。
会议强调，做好明年经济工作，要立足`793E`4，1A主义初级阶段基本国情，毫不动摇坚持以经济建设为中心，一心一意谋发展，咬定青山不放松，把我们自己的事办好。要精心谋划用好我国经济的巨大韧性、潜力和回旋余地，依靠促改革调结构，坚持不懈推动经济发展提质增效升级，努力做到调速不减势、量增质更优。要合理确定经济`793E`4，1A发展主要预期目标，保持区间调控弹性，稳定和完善宏观经济政策，继续实施定向调控、结构性调控。以`、！3，`！E9C自身革命带动重要领域改革，以大众创业、万众创新形成发展的新动力。要协调拓展内外需，同步推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化，加强对实体经济的支持，大力加强生态环境保护，更加重视民生改善和`793E`4，1A建设，切实增强内需对经济增长的拉动力，实施新一轮高水平对外开放，保持经济中高速增长，推动经济发展迈向中高端水平。
会议要求，经济发展进入新常态，党领导经济工作的观念、体制、方式方法也要与时俱进。要加强党领导经济工作制度化建设，提高党领导经济工作法治化水平，增强党领导经济工作专业化能力，强化舆论引导工作。
会议指出，明年中央将研究提出关于制定“十三五”规划的建议，各地区各部门要按照中央统一部署，深入调研，抓紧工作，为制定好“十三五”规划做好准备。
会议号召，全党要统一思想、奋发有为，认真贯彻落实这次会议各项部署，努力推动经济`793E`4，1A持续健康发展。
`4E2D`！171中央政治局委员、中央书记处书记，全国人大常委会有关领导同志，国务委员，最高人民法院院长，最高人民检察院检察长，全国`、！3，`！34，有关领导同志以及中央军委委员等出席会议。&&&&
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机构集体解读中央经济工作会：有钱就任性到底日 21:20&&新浪财经 微博 我有话说 收藏本文& && &　　中金宏观：提高中国经济增长的效率
　　12月9—11日中央召开2014年中央经济工作会议，确定了明年增长目标、宏观经济政策和相关改革举措，根据会议的最新情况，我们判断明年宏观政策相对宽松的趋向已经明确，各项改革总体方案陆续定稿；预计明年经济增长7.3%，各项改革开始实施，依法治国大幅降低交易成本，中国经济的总体风险和市场的风险溢价显著下降。
　　维持中高速增长不仅有必要，而且能够实现。会议指出，“经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长。”短期看，CPI同比增速下滑至“1”字打头，PPI通缩加剧，PMI从业人员指数自2012年6月起持续位于50%以下收缩区间，显示就业形势恶化，经济增速位于潜在增长率下方。为了稳定就业和防范通缩，保持7-7.5%左右的中高速增长仍非常有必要。中长期看，中国仍将维持相当长的人口红利，有效的劳动力供给(25-64岁人口占比)于2015年达到顶峰，2025年以前难以见到明显回落；改革将促进全要素生产率增加。此外，中国人均资本存量仍显著低于发达国家水平。中国当前人均GDP仅占美国的12%，不仅远低于日、韩，也远低于巴西、马来西亚等国。中央经济工作会议认为，新常态下的中国经济“韧性好、潜力足、回旋空间大”。
　　宏观经济政策的不确定性减弱——偏紧的政策向常态化回归，趋向宽松。虽然中央经济工作会议仍采用“积极的财政政策、稳健的货币政策”的基调，但其内涵已发生改变，政策开始放松。会议强调，“积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度”。可以预计，2015年宏观经济政策，尤其是货币政策、房地产政策将从此前的偏紧状态，逐步走向宽松和正常化。财政政策保持积极，赤字占GDP比例提高(预计2.3%)，中期预算平衡可能带来年财政政策的灵活性。
　　提高经济增长效率是核心。首先经济结构改善，表现为消费和服务业占比上升。其次，创新的地位更加凸现，会议要求让创新成为驱动发展新擎。第三次经济普查[微博]将把研发计入GDP，也表明对创新的重视。最后，发展绿色GDP的任务更加紧迫，会议要求推动形成绿色低碳循环发展新方式。统计局数据显示，自2005年至2013年单位GDP能耗下降30%，但如果将名义GDP换算成实际GDP(剔除通胀因素)，同期单位GDP能耗反而上升了5%，未来环保压力较大，需要加大投入。
　　对外投资战略上升为国家战略。在经过了20年的经常账户顺差之后，中国到了大幅增加对外投资的时期。会议要求重点实施“一带一路”，协调区域发展战略。我们认为，扩大对外投资不仅牵扯到基建、工程机械，也涉及到外汇储备投资的多元化以及人民币(6.0, 0.19%)国际化，拓展和加深金融领域的对外发展和业务机会。
　　改革进入攻坚之年。会议要求加快经济体制改革，抓好各项改革方案的制定。预计2015年财税改革深化，新预算法实施、三年平衡预算试行、转移支付制度改革等措施牵一发而动全身。预计国企、土地、户籍、金融等相关改革也将继续推进。由于各方面认识上的分歧，市场高度关注的国企改革方案近期可能难以出台，但市场化的大方向不会改变。
　　如何化解地方债务风险，有待进一步明确。国务院43号文为规范地方`、！3，`！E9C债务指明了大方向。今年底以前，主要是摸清债务存量规模，存量债务如何处理仍有待进一步明确。而新增债务将用市政债替换地方`、！3，`！E9C债务融资平台。地方`、！3，`！E9C举债规模受到约束后，可能用PPP模式来鼓励民间参与基础设施投资以降低`、！3，`！E9C杠杆率。降低企业部门杠杆率的最终解决方案是修复股市融资功能，提高股权融资占比。会议也指出，化解以高杠杆等风险将持续一段时间，必须标本兼治、对症下药，建立健全化解各类风险的体制机制。
　　中金债券：新常态，新格局，货币政策趋于放松，有钱就任性到底！
　　最新的中央经济工作会议，我们认为有以下要点需要关注：
　　明年经济增长目标或下调，但稳增长压力不减。会议强调要“合理确定经济`793E`4，1A发展主要预期目标，保持区间调控弹性”，“努力做到调速不减势”。会议提到“认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。”考虑会议对经济新常态的详细描述，预计中央或下调明年经济增长目标。不过，由于房地产市场从高速发展期逐步过渡到平稳增长期，叠加外需持续弱势，需求低迷继续制约经济，经济增长目标下调并不意味着稳增长压力减小。
　　明年经济工作首要关注点是稳增长。会议确定明年经济工作的五大主要任务：1、努力保持经济稳定增长(经济增长，去年未单独列出)；2、积极发现培育新增长点(经济结构，去年为第二条“大力调整产业结构”，第三条“着力防控债务风险”，第六条“不断提高对外开放水平”)；3、加快转变农业发展方式(农业，去年为第一条“切实保障国家粮食安全”)；4、优化经济发展空间格局(区域经济，去年为第四条“积极促进区域协调发展”)；5、加强保障和改善民生工作(民生，去年为第五条“着力做好保障和改善民生工作”)。会议将经济增长列为明年经济工作的首要任务，预计明年稳增长力度较大。
　　稳增长的着力点仍在基建投资。就稳增长途径主要集中在三个方面：一是继续放松房地产调控政策，会议对房地产只字未提，暗示房地产调控逐渐淡化，会议也未提及保障房建设，但预计保障房建设仍将保持高位，不过考虑房地产市场走过高速增长阶段而今年保障房投资基数较高，房地产对经济拉动难有显著反弹；二是加大财政政策支持力度，会议强调“积极的财政政策要有力度”，预计明年财政支出力度将加大，不过受制于财政收入增长和赤字规模，积极财政政策总体支撑作用受限；三是发挥基建投资对经济核心支撑作用，重要带动点在于“一带一路”、京津冀协同发展和长江经济带三大战略。
　　改革仍要大力推进。会议提到，2015年是全面深化改革的关键之年，是全面推进依法治国的开局之年，也是全面完成“十二五”规划的收官之年，做好经济工作意义重大。会议提到了很多改革措施，包括“要加快行政审批、投资、价格、垄断行业、特许经营、`、！3，`！E9C购买服务、资本市场、民营银行准入、对外投资等领域改革，使改革举措有效转化成发展动力。”推进国企改革要奔着问题去，提高国企核心竞争力。
　　积极财政政策和稳健货币政策的内涵已经发生变化。虽然2011年以来，财政政策一直称为“积极”，但这次提到积极的财政政策要有力度。预示着明年的赤字规模要上升，中央和地方`、！3，`！E9C要适度加杠杆。货币政策从2011年以来一直是“稳健”，但在不同时期却有着不同的含义。我们在三季度货币政策执行报告点评中分析过，货币政策执行报告中核心的关键词是“流动性闸门”，如果货币政策执行报告中不提“流动性闸门”，就已经是转向放松的态度。央行[微博]9月份以来MLF的投放、降息都显示货币政策其实已经趋于宽松。这次中央经济工作会议中提到“货币政策要更加注重松紧适度”，区别于2013年年底会议的“要保持货币信贷及`793E`4，1A融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重，推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力”。“更加”这个用词，在语气上比2012年年底的“要注意把握好度，增强操作的灵活性”和2011年年底的“适时适度进行预调微调，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构。”要凝重，预示着货币政策放松的力度可能进一步提高。
　　积极财政政策和稳健货币政策内涵的变化对债券市场而言，意味着明年国债和地方`、！3，`！E9C债的发行规模要上升，增加利率债供给。如果赤字率从今年的2.1%上调到2.5%-3.0%水平。假设以2.7%的赤字率来测算，则中央和地方`、！3，`！E9C的总赤字规模可能从13500亿上升到18000亿。增加的赤字可能更多的向地方`、！3，`！E9C倾斜。明年纳入赤字的地方`、！3，`！E9C债的规模有可能从今年的4000亿上升到7000亿或者更多。而存量的地方`、！3，`！E9C债务到期后，可能也有一部分通过地方`、！3，`！E9C债来展期，因此纳入赤字的和不纳入赤字的地方`、！3，`！E9C债的规模可能有比较大幅度的增长。以往国债和地方`、！3，`！E9C债这些收益率偏低的利率债主要靠银行自营投资来吸收。但明年外汇占款减少，存款增长仍偏慢，加上银行理财的分流，注定如果在传统存贷差缺口下，银行自营买债资金不会增加很多，无法消化这些新增的利率债。央行降准释放更多的可用资金让银行自营有更多资金来消化新增的利率债是理想的做法，既支持了国家财政，也降低融资成本。如果只是MLF等资金投放，由于资金期限较短，银行不敢用于匹配长期债券的投资，可能效果不及降准。但降准等货币政策放松对人民币可能产生一定的贬值压力，如果央行通过适度的干预维持相对稳定的币值，那么回笼的流动性就需要更加主动的流动性投放来对冲。我们认为央行可能会结合降准、定向流动性投放工具以及常规的逆回购操作，量价结合来调控流动性。货币政策的放松可能更多体现在明年上半年，明年上半年债市仍有较多波段交易的机会。
　　招商宏观谢亚轩：中央经济工作会议点评
　　逆周期管理政策更为积极。在经济下行压力较大、结构调整阵痛显现的大环境下，积极的财政政策“要有力度”和稳健的货币政策“要更加注重松紧适度”等新提法显示2015年宏观调控政策基调将更为积极，保证新常态的中国经济“调速不失势”。
　　财政政策“要有力度”将体现在2015年赤字目标的扩大、财政支出规模的增加和节奏的加快等多个方面。基建投资力度将进一步加码，提高其对冲地产投资下行的能力。
　　经济下行和通胀压力偏低为货币政策操作赢得更大空间，松紧适度意味着在条件允许的情况下货币政策将进一步加大放松力度。我们预计2015年将有一次对称降息和三至四次全面降准的可能性。
　　会议提出要促进三驾马车更均衡地拉动增长，这意味着2015年消费对经济拉动作用将进一步提升，信息消费、文化消费、旅游休闲消费等将是明年消费重点推进领域。
　　人口老龄化日趋发展将推动增长方式和收入分配结构的变化，未来收入分配中劳动力报酬比重提高，技术进步对经济增长贡献加大，有助于恢复目前较为扭曲的资源配置结构。
　　民生宏观管清友[微博]：九大新常态的启示
　　这次中央经济工作会议亮点颇多，首次提出了经济发展的九大新常态，深刻揭示了消费、产业、人口、环境的新特征，明确强调了化解经济风险的着力点和化解过剩产能的新方式。对环境承载力的新提法，意味着节能降耗减排环保的力度空前加大。
　　根据会议公报看，财政政策会更有有力度，赤字率或进一步扩大；货币政策料更加宽松，降准降息或能见到；三驾马车会更加均衡，支持消费和出口的政策或将出台，基建投资和棚户区改造力度加大以抵消投资下滑趋势。根据会议公报看，优化经济发展空间格局成为本次中央经济工作会议的重要内容，一带一路、京津冀协同发展、长江经济带三大战略地位突显。对国企改革的论述值得资本市场重视，实际上是明确了提高国企核心竞争力的思路。
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