中国经济货币化意义

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(二)中国金融深化的投资和投資效率效应
1981至2000年中国的固定资产投资总额由961亿元上升到32917亿元,增长了34倍推动了中国经济的高速增长。从投资率角度看20年间的固定资產投资率只是呈微弱上升的趋势,而且这种上升大部分来源于内源融资率(自筹、其他资金来源)的增长与外源融资(国家预算、国内貸款、股票筹资和利用外资)关系不大(见表6)。改革期间国有企业出现大面积持续亏损没有多少盈余进行内源融资,非国有企业(民營、外资企业)充当了内源融资的主体在很大程度上,中国政府主导型、旨在服务于国有企业的金融深化忽视了非国有企业的融资需求;另一方面,非国有企业内源融资的增长取决于其盈利状况和民间利率与官方利率关系不大,更非麦金农所描述的利率提高产生的“渠道效应”所致因为相对于投资规模,在正式的金融市场上它们的融资是极其有限的以上两方面说明,金融深化与中国的投资、投资率的增长没有多大关系
表6:中国的固定资产投资、投资率和资金来源分布 单位:亿元,%


理论上国家预算占比+国内贷款占比+利用外资占比+洎筹、其他占比=1


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