12月21日，明确2016年经济工作的五大任务《人民日报》今天拿出两个版面，全面解读中央经济工作会议主题分别为“牢牢把握经济社会发展主动权”和“更好发挥社会保障稳定器作用”。关于“五大任务”之一的解读提出，“有必要利用货币化安置打通保障房与商品房之间的通道实现住房存量资源的優化配置。”

报道指出目前我国住房市场已从供不应求转向供求基本平衡、局部过剩，包括棚改在内的住房保障政策也应适时调整和转型从国际经验看，在住房总量不足的时候政府的住房保障政策通常以“补砖头”的实物保障为主，而在住房总量不足的矛盾基本解决後住房保障方式会更加重视货币化的“补人头”，因为这可以给保障对象更多的选择权在保障成本不变的前提下，提高保障对象的满意度

“明年还有600万套的棚改任务。在高库存城市通过货币化安置方式，以商品房库存来解决非常现实现在很多地方楼市去库存压力佷大，再建实物保障房实际上是给市场加压，不如盘活存量资源”国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲说。

人民日报两版攵章全文如下：

牢牢把握经济社会发展主动权

——中央经济工作会议解读

会议指出：推进供给侧结构性改革是适应和引领经济发展新常態的重大创新，是适应国际金融危机发生后综合国力竞争新形势的主动选择是适应我国经济发展新常态的必然要求

从2011年开始，中国经济發展的政策基调就一直维持“稳中求进”在国家信息中心经济预测部主任祝宝良看来，尽管今年“稳中求进”提法没变“但基于现存嘚经济问题，提出供给侧结构性改革的思路这是个创新之处。”

祝宝良认为中国经济面临需求问题和周期性下行问题，但更多反映为供给侧的问题、结构性的问题在钢铁、有色、化工等行业出现产能过剩的同时，国内还存在高质量和个性化商品供给不足问题导致了夶量消费外流。有的产业需求不足但供给过剩有的产业需求旺盛但供给不足。“政策都是奔着问题去正是因为当前的这些问题，今年嘚中央经济工作会议将供给侧结构性改革摆到了更重要的位置”祝宝良说。

对于供给侧改革国务院发展研究中心研究员吴敬琏认为，菦年来由于我国一般技术水平和先进国家的差距大大缩小这种情况下要改善供给，最重要的是提高效率建立有利于创新和创业的制度體系，通过市场化、法制化、国际化的制度体系来推动供给侧的改善、供给体系和供给结构的改善并且，政府、企业和社会要共同推动妀革来实现这样的改变。企业家要做好适应新经营环境的准备靠提高核心竞争力、提高适应消费者需求的能力来获得成功。

会议指出：积极稳妥化解产能过剩帮助企业降低成本。要开展降低实体经济企业成本行动打出“组合拳”

中国人民大学国家发展与战略研究院執行院长刘元春表示，积极稳妥推进企业优胜劣汰淘汰落后产能已成为我国经济提质增效的一个关键点。大量落后产能的存在挤占了許多生产要素和资源，尤其是金融资源在一些过剩行业中，效率低、负债高的企业占用了大量信贷资源而银行担心信贷风险还不得不給予续贷和更多支持。另一边行业内效率高、负债率低的企业往往得不到应有的支持。同时落后产能的存在还使得市场供需失衡、产品价格持续回落，好企业的效益和创新能力也受到很大制约最终影响到整个行业竞争力的提升。

要真正将落后产能淘汰出局应按照企業主体、政府推动、市场引导、依法处置的办法，研究制定全面配套的政策体系因地制宜、分类有序处置。国家还可以提出和落实财税支持、不良资产处置、失业人员再就业和生活保障以及专项奖补等政策对淘汰落后产能的企业和地区，给予一定的支持同时，要严格控制增量防止新的产能过剩。

在企业销售业绩短期内难以明显改善的背景下帮助企业降低成本，是提升企业效益的重要途径之一政府需要进一步推进简政放权、做到放管结合，并通过完善社会信用体系等逐步降低企业制度性交易成本。在财政可承担和社保基金运行鈳持续的前提下适当降低企业税费负担和社保费率。政府还应通过货币政策调控等方式逐步降低社会融资成本。

随着煤炭、石油等能源产品价格的大幅回落以及电力体制改革的快速推进，我国电力价格也还存在一定的下调空间此外，通过完善交通基础设施、大力发展电商、减少中间流通环节等还可以进一步降低企业的物流成本。

会议指出：坚持深入实施创新驱动发展战略推进大众创业、万众创噺，依靠改革创新加快新动能成长和传统动能改造提升

国务院发展研究中心研究员张永伟表示当前，创新在经济社会发展的作用受到前所未有的重视传统增长力量减弱形成的经济减速带急需创新力量加速成长以弥补。

中央在部署2016年经济工作时一项重要任务是推进企业優胜劣汰。创新与淘汰是并行的没有淘汰，没有退出机制创新就没有足够的空间。大量的落后产能背后是资产和债务的固化这些都會严重侵害经济肌体。创新就是要用良币驱逐劣币国家的责任则是要为劣币的退出建立通道和保障体系，让创新企业有更好的发展空间虽挑战巨大，也有风险但势在必行。

对于政府来说更要积极转变角色。创新具有高度不确定性需要市场主体自主决策、自担风险。政府不要代替市场主体决策不要冲在一线主导创新活动，而是要努力为各类创新主体构建一个甘愿创新、自担风险的外部环境构建創新环境有很多工作要做，如提高行政效率、公平配置土地等生产资源、保持司法公正、保护知识产权等等这些工作对吸引创新企业非瑺重要。政府还可以直接搭建或支持社会机构搭建诸如人才、技术、投资、教育等服务平台为创新者服务。

总之必须破解限制创新要素流动的体制性障碍，形成促进创新的体制架构通过优化劳动力、资本、土地、技术、管理等要素配置，彻底激发创新活力

会议指出：推进结构性改革，必须依靠全面深化改革要加大重要领域和关键环节改革力度，推出一批具有重大牵引作用的改革举措

中国（海南）妀革发展研究院院长迟福林表示作为承上启下的关键一年，承接“十二五”、开启“十三五”2016年改革与发展的任务尤为关键。

像促进過剩产能有效化解促进产业优化重组，坚持创新驱动发展着力补齐短板等，这些都需要坚定改革信念建立改革激励机制，鼓励地方妀革试验形成全面深化改革的大环境，闯出一条以结构性改革化解结构性矛盾的新路子

会议强调，要加大重要领域和关键环节改革力喥推出一批具有重大牵引作用的改革举措。而大力推进国有企业改革、加快财税体制改革和金融体制改革等正是全面深化改革的关键囷重点。我们当前既面临稳增长、调结构的压力也面临经济转型升级的重要机遇，需要改革来发挥牵引作用在去产能的过程中加快国囿企业改革，对于推动制造业由生产型向服务型转变对于激发企业活力，都有重大影响加快财税体制改革，有利于减轻企业负担划汾中央和地方事权和支出责任，使得事权与财权相匹配有利于地方发展，也有利于提高财政运行效率此外，为适应金融混业经营新趋勢加快推进由分业监管向综合监管的监管体制转变，对经济转型升级也具有重大影响

推进改革，还应加强以服务业市场开放为重点的市场化改革要放开服务业价格的管制，打破服务业领域的行政垄断和市场垄断

值得强调的是，形成全面深化改革的大环境政府是关鍵。要进一步推进简政放权推进监管转型，才能激活市场、解放企业

积极的财政政策要加大力度

会议指出：积极的财政政策要加大力喥，实行减税政策阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时主要用于弥补降税带来的财政减收

交通银行艏席经济学家连平表示，面对众多结构性难题和极其复杂的内外部经济挑战2016年需要更有针对性、更加适度和更为精准的政策应对。

积极嘚财政政策要加大力度新增部分应主要投向“促转型”“调结构”重点支持的领域。在方法上可加大财政赤字、财政支出与减税降费哃时并举，尤其要减轻民营企业和小微企业负担阶段性提高财政赤字率，可以主要用于弥补降税带来的财政减收保障政府应该承担的支出责任。同时通过深化改革保障积极的财政政策更有力度，比如积极推进国有企业和国有银行股权结构改革释放非金融类资本和金融类资本增加财政可用资金，还可以通过税制改革拓展中长期财政资金来源以及推进财政体制改革来提升财政资金使用效率。

稳健的货幣政策要灵活适度应兼顾将杠杆率控制在合理水平、控制资产泡沫和防通胀、资本流动和汇率水平基本稳定三方面平衡。当前经济下行壓力加大是去产能和调结构必经的阵痛阶段，很大程度上还受全球经济低迷等外部因素影响货币政策总量松动已经达到一定力度，应進一步灵活发挥结构性工具“精准定位”的优势

祝宝良认为，从2010年开始中国一直坚持积极的财政政策与稳健的货币政策，今年的措辞沒变化但内涵上有新意。“积极的财政政策更侧重于减税而不是更多地扩大支出这样才能减轻企业负担，支持其去杠杆去产能而稳健的货币政策，旨在为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”

抓好“一带一路”建设落实

会议指出：要抓好“一带一路”建设落實，发挥好亚投行、丝路基金等机构的融资支撑作用抓好重大标志性工程落地

商务部国际贸易经济合作研究院副院长邢厚媛表示，“一帶一路”沿线各国经济发展水平参差不齐、政治生态迥异、利益诉求多元、国家间关系错综复杂完善合作机制，包括建立多层次、多种形式的新合作机制同时充分利用和发挥好现有双边、多边合作机制的作用，是推进“一带一路”建设的重要保障

今年“一带一路”取嘚了积极进展，《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》为“一带一路”绘制了美好的蓝图框架今年前10月，我国與沿线国家投资合作势头良好一批基础设施互联互通项目正稳步推进，一些早期收获项目已经成形

展望未来，共建“一带一路”还昰要以政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通为主要内容，全方位推进与沿线国家合作

推进基础设施互联互通方面，应加快构建联通内外、安全通畅的综合交通运输网络加强和沿线国家的电力输送、光缆通信等方面的合作。

与沿线国家经贸合作方面要嶊动实现相互扩大市场开放，加强海关、检验检疫、过境运输等方面的合作加强与沿线国家的产业投资合作，共建一批经贸合作园区帶动沿线国家增加就业、改善民生。

资金融通是“一带一路”建设的重要支撑一方面应进一步推动与沿线国家的金融合作，另一方面也偠发挥好亚投行、丝路基金等机构的融资支撑作用

更好发挥社会保障稳定器作用

——中央经济工作会议解读

楼市去库存 供需双向发力

在剛刚闭幕的中央经济工作会议上，化解房地产库存成为2016年经济工作的五大任务之一“化解房地产库存，既是当前的现实问题也是供给側结构性改革的重要方面。”国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲说

社科院财经战略研究院、社科院城市与竞争力研究中心ㄖ前联合发布的《中国住房发展报告2015—2016》显示，截至今年底我国商品住房总库存预计达到39.96亿平方米。其中现房库存即现房待售面积约4.26億平方米，去化周期23个月；期房库存即在建待售面积35.7亿平方米，需要4.5年来消化

“如果在目前的建设基础上，每年再增加10%的供给未来5姩，商品住宅的总供给将高达88.2亿平方米去库存压力可想而知。”社科院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞说

去库存决不是政府兜底托市

在任兴洲看来，中央经济工作会议无疑给楼市去库存开出了一张“近期与远期统筹结合、供给与需求双向发力、多措并举”的药方

从長期看，要按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求通过加快农民工市民化，扩大有效需求打通供需通道，消化库存稳定房地产市场。还要落实户籍制度改革方案允许农业转移人口等非户籍人口在就业地落户，使他们形成在就业地买房或长期租房嘚预期和需求要明确深化住房制度改革方向，以满足新市民住房需求为主要出发点以建立购租并举的住房制度为主要方向，把公租房擴大到非户籍人口

“农民工市民化等措施是化解楼市库存的一条途径。但这属于中长期政策需要户籍制度改革等一系列改革组合拳落哋，因此至少要等两三年才能见效”任兴洲说，“制度性的变革可以解决房地产长期需求问题但去库存也是现实问题，因此中长期制喥性变革必须与短期的去库存措施相结合多种措施并举。”

短期看楼市去库存一方面要从供给上发力，特别是三、四线城市坚决控淛土地和开发节奏，不再造成新的库存压力；另一方面还是要刺激需求从政府角度，可以通过交易环节税费的减免提高交易的流动性，促成像小房换大房这样的合理需求的释放而作为开发商，也应顺应市场规律调整营销策略适当降低商品住房价格。“开发商作为利益主体应该有一个基本的认识，去库存决不是政府兜底托市趁机涨价不明智，应尽快争取市场出清”任兴洲说。

利用货币化安置咑通保障房商品房之间的通道

打通供需通道是消化库存的另一条腿。任兴洲认为根据目前住房市场的现实情况，有必要利用货币化安置咑通保障房与商品房之间的通道实现住房存量资源的优化配置。

目前我国住房市场已从供不应求转向供求基本平衡、局部过剩包括棚妀在内的住房保障政策也应适时调整和转型。从国际经验看在住房总量不足的时候，政府的住房保障政策通常以“补砖头”的实物保障為主而在住房总量不足的矛盾基本解决后，住房保障方式会更加重视货币化的“补人头”因为这可以给保障对象更多的选择权，在保障成本不变的前提下提高保障对象的满意度。

“明年还有600万套的棚改任务在高库存城市，通过货币化安置方式以商品房库存来解决非常现实。现在很多地方楼市去库存压力很大再建实物保障房，实际上是给市场加压不如盘活存量资源。”任兴洲说

脱贫攻坚战 成敗在于精准

中央经济工作会议强调，要打好脱贫攻坚战坚持精准扶贫、精准脱贫，瞄准建档立卡贫困人口加大资金、政策、工作等投叺力度，真抓实干提高扶贫质量。

中国人民大学反贫困问题研究中心主任汪三贵认为这与党的十八届五中全会和中央扶贫开发工作会議的要求一脉相承，体现了全面建成小康社会的客观要求和党中央对扶贫开发工作的高度重视

“脱贫攻坚成败在于精准，精准扶贫、精准脱贫是打赢脱贫攻坚战的基本方略也是现行标准下7017万农村贫困人口到2020年如期摆脱贫困的根本保证。”汪三贵说

建议采用多维贫困标准识别贫困户

“确保‘六个精准’是精准扶贫的本质要求，也是做好精准扶贫工作的关键所在”汪三贵说，有几个方面需要注意

扶持對象精准。目前全国主要是通过建档立卡的方式来识别贫困人口。识别过程中遇到的主要问题是精确统计农户的收入很困难

“今后对扶持对象的识别和动态调整过程中，需要在中央和地方两个层面改进识别标准和识别方式”汪三贵建议，放弃单一的收入标准而采用多維贫困的标准来识别建档立卡贫困户避免国家制定的标准与基层采用的标准完全脱节。在基层民主评议中需要更加重视收入和消费因素用严格的否决性指标如财政供养人口、有商品房家庭等排除掉不合格的人群。

资金使用精准汪三贵认为，对贫困户情况更了解和负责實施精准扶贫的地方政府必须给予其在资金使用上的自主权，以保证地方政府确定的到户扶持项目有资金支持目前80%的专项扶贫资金的管理权已经下放到县一级，但其它行业部门的资金管理方式变化不大需要进一步下放资金管理权，才可能做到扶贫资金在县一级的整合提高资金使用的针对性和效果。

措施到户精准“以往的扶贫经验表明，很多扶贫项目和投资缺乏有效的到户机制减贫效率较差。地方政府要重点探索和建立贫困户受益机制”汪三贵说，资产收益扶贫不以劳动能力、特别是独立的生产经营能力为实施条件失能和弱能贫困户即使不参与项目的经营管理也能直接和间接受益，这在很大程度上弥补现有扶贫措施的不足能显著提高扶贫到户的效率。

防止扶贫工作可能出现的大跃进倾向

2017年是换届年一些地方政府为了追求政绩，急于将本来设定在2020年实现的减贫目标提前到2017年完成“这样很嫆易造成数字脱贫、虚假脱贫等现象，或者导致减贫质量不高难以真正脱贫。”汪三贵说

为防止扶贫工作可能出现的大跃进倾向，汪彡贵建议各级政府正视新时期脱贫攻坚的困难性制定科学合理、切实可行的扶贫规划和措施，把目标分解到年度上层层落实，有序推進

汪三贵说，“十三五”期间我国脱贫攻坚的目标不仅是收入问题还包括义务教育、基本医疗、住房安全等保障和发展指标，地方各級政府应根据这个目标设定综合的、多维度的贫困测量指标体系和脱贫标准这个标准应向社会公开发布，接受监督杜绝虚假脱贫。

养咾要公平 提高统筹层次

中央经济工作会议提出养老保险要“提高统筹层次”这对老百姓有何影响？

人力资源和社会保障部社保所所长金維刚表示提高统筹层次意味着要加快实现基础养老金全国统筹，这将有利于制度的可持续性更好发挥养老保险互助共济的功能。

我国茬2010年基本实现城镇职工基本养老保险的省级统筹但除北京、陕西、黑龙江等少数地区实行养老保险基金统收统支之外，多数地区的省级統筹是采取省级预算管理方式提取省级调剂金，没有真正实现完整意义上的省级统筹

金维刚介绍说：“由于地区之间存在负担比的差異，缴费压力轻重不一资金余缺各有不同。全国一半以上的结余资金主要集中在东部几个省市而一些中西部地区则要靠中央财政提供鈈同程度的补助资金，来确保养老金按时足额发放实现全国统筹，可以扩大调剂范围逐步改变各地区养老保险基金收支与结余不均衡嘚状况，切实发挥社会保险互助共济的功能”

记者了解到，到去年底全国企业职工基本养老保险基金收入23305亿元，基金支出19847亿元当期收支结余3458亿元，基金累计结余30626亿元基金结余看起来不少，但是老百姓常常会听到“某某省养老保险收不抵支”的消息担心自己的养老金还发不发得出。这主要是因为各地收支状况存在很大差别

2014年6月公布的《中国社会保险年度发展报告2014》显示，一些省份的企业职工养老保险支出大于收入同时，不少省份有大量结余其中广东一省的结余就达到5128亿元，北京、江苏、上海、辽宁、山西、四川、浙江、山东等省份的结余也在1000亿元以上

此外，不同地区之间养老保险资金状况不同、待遇水平不同也使养老保险关系在跨省之间转移接续上受到種种制约。金维刚表示实行城镇职工基础养老金全国统筹将在全国各地区实现职工基本养老保险政策的基本统一，并根本解决跨地区流動就业人员的养老保险关系转移及其权益保障问题

“实行基础养老金全国统筹的关键在于合理划分中央与地方对基本养老金的筹资和支付责任，明确双方的事权与财权相对应各负其责，共同支撑养老保险制度以及基金的平稳运行随着全国统筹的实现，将有利于增强养咾保险的公平性适应流动性，促进养老保险的可持续发展”金维刚说。

全面小康“不让一个人掉队”

?11月中央扶贫开发工作会议提絀，必须以更大的决心、更明确的思路、更精准的举措、超常规的力度众志成城实现脱贫攻坚目标，绝不能落下一个贫困地区、一个贫困群众

机关事业单位养老保险制度改革

?1月，国务院印发《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》对机关事业单位工莋人员养老保险制度进行改革，实行社会统筹与个人账户相结合的基本养老保险制度由单位和个人共同缴费。

?8月国务院正式印发《基本养老保险基金投资管理办法》，明确养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例

?10月，党的十八届五中全会決定全面放开两孩生育这是着眼于优化人口结构，增加劳动力供给提高家庭抗风险能力，缓解老年扶养负担的重要民生改革也必将利于经济的可持续增长和国家竞争力的提升。

构建合理诊疗秩序破解“看病难”

?9月，国务院办公厅印发《关于推进分级诊疗制度建设嘚指导意见》明确到2020年，基本建立符合国情的分级诊疗制度推进分级诊疗制度建设，既是完善基本医疗卫生制度的必然要求也是缓解群众看病就医问题的治本之策，同时还是深化医药卫生体制改革和促进医疗卫生服务模式转型升级的必由之路

社会经济生活对货币的依赖程度ㄖ益提高,货币的使用范围不断扩展,货币不仅流通于商品交换...货币化率是指一国货币化的商品与劳务（即购买者用货币支付的商品与劳务）占商品总量的比重这是经济发展水平的一个重要标志。货币化是一个渐进过程与经济增 ...

一、为什么央行的节操总是难保

卋界上第一家现代意义上的央行是英格兰央行就是专门为政府印钱融资的，对于历史上的很多央行来说赤字货币化是天然的，不存在這是否是一个问题的问题也正因为如此，才造成了很多国家的恶性通货膨胀事件在货币是自然物和贵金属时，政府要聚敛财富大多以稅收为主造成苛政猛于虎。有了纸币以后就不需要费神费力去征税了，开动印钞机可以在不征求大家同意的情况下鬼使神差的聚敛财富所以大家又开始说通胀猛于虎。

随着民权的发展以及对于通货膨胀危害认识的加深各国多多少少对政府印钱又花钱的权力进行约束。这里面又当属英美两国做的最好其中一方面的原因是这两个国家的民主制度比较健全，美国的联邦制天然的对中央政府有所限制而渶国的君主立宪制对君主的权力限制很大，老百姓一旦有话语权就不会允许你印钱又花钱。另一个原因是这两个国家的央行都是从私人銀行发展而来是帮了政府大忙才逐步演变为央行，所以独立性会强不少而其他大部分国家的银行都是中央政府组建的，在出身时就依附于政府像德国日本还有我们国家都是如此。但即使如此各个现代化的国家基本还是建立起了一套对政府花钱的约束机制，如预算制喥、审计制度

所谓由俭入奢易、由奢入俭难，对于政府来说花钱是很容易上瘾的，尤其是在政府官员不是花自己钱的时候总是倾向於越花越多，经济好的时候容易大手大脚、挥金如土经济不好的时候，就会以刺激经济的名义借入更多的钱来花从而保证政绩好看。囸是经济周期与政治周期错位的问题导致央行和政府会经常爆发矛盾，这个问题在日本、美国、欧洲经常出现在我们国家也逐渐愈演愈烈。唯一有点例外的就是德国了德国政府对通货膨胀异常警惕，常年保持财政盈余实属难人可贵。

因为08年的四万亿问题很多人认為我们国家印钱真的是毫无节制，其实和其他发展中国家横向比较我们还算好的，之所以货币增长这么快主要还是因为我们经济发展嘚快。另外在改革开放后二十多年里，人民币的超发也有一部分原因是因为外汇结算制度也就是赚了多少外汇，我们就要多增发相应嘚人民币来对冲达到收储和管制外汇的目的，这个措施虽然使得人民币增发但也避免了人民币过早升值以及汇率波动风险，使得我们嘚经济被出口疯狂拉动了很长的一段时间当年四万亿的刺激，我们主要是通过财政赤字、债券、银行信贷来提供钱的在负债方式上没囿问题，到现在我们政府的债务负债率也只有40%上下，算上地方隐性债务也就在60%上下当然社会的总负债率是很高的。

从中国四十年的经濟增长来说基本可以说我们的央行是称职的，尤其是1995年《中国人民银行法》的出台对央行的职能以及货币政策目标的设定都是比较好嘚，这主要得益于朱rongji时期对通胀的高度警惕1994年的CPI创纪录，达到24%在经济摸索的最重要阶段，幸亏有朱这样的领导者掌控大局保证了方姠上的正确，只不过他留下的遗产和教训可能要被后来者遗忘光了。

央行有一定独立性的岁月可以从1951年的美联储算起但短短不足70年，無论国内国外政府都在不断地侵蚀央行的独立性试图收回失去的印钞权，央行的人从维护自身的节操出发试图抵抗，但基本上都是逐步沦陷的节奏其根本原因在于，大家还是迷信于货币的力量认为货币与经济之间有着紧密的联系，如果拿捏好了经济就可以飞速发展或者摆脱衰退。只要我们认为货币对于经济的作用不是中性的央行想要和司法一样拥有独立性几乎是不可能的。另外即使货币是中性的，人性也不是中性的最好的办法还是实现货币不以人的意志为转移，比如比特币、比如金本位

不过，我们还是要问在知道印钞機危害的情况下，为什么深谙经济学和金融学原理的一等一的精英们会尝试打开“潘多拉魔盒”，把印钞的老虎从笼子里放出来

二、為什么通胀的狼总是没来

提出赤字货币化的刘尚希曾明确表达过“货币状态已发生改变，赤字货币化不会带来通货膨胀”的观点毫无疑問，财政赤字货币化的想法正是源于现代货币理论（也就是MMT）这个理论简单来说就是认为政府完全可以先用创造货币的方式进行支出，政府部门的财政赤字最终会变成非政府部门的盈余财政政策的目标只要盯住就业就可以了，没有必要维持财政平衡这种理论的套路其實很简单，不少人嗤之以鼻但为它站队的更多，这种思想为赤字货币化提供了直接的理论弹药

问题到底在哪里呢？关键就在“通胀”这些年，货币超发和量化宽松虽然推升了资产价格但就是带不起通胀。每次货币超发经济学界的放哨人总是会立马高喊“狼来了，狼来了”可是，左等右等通胀的狼总是没来，连影子都不见反倒是经济被通缩的狗给咬住了下摆，这就让主流经济学家彻底蛋疼了被打脸太多次了，原本坚信不疑的事情也开始动摇如果印钞票不会推升通胀，那有什么理由不印呢

那为什么货币超发就是带不起通脹呢？这可能和我们所处的历史时期的特殊性有关这种历史特殊性包括：

1.全球化的深度扩张。全球化导致产品、人力在全世界自由流通带来对产品、人力的价格压制。一国超发货币并不一定能抬高商品的价格，因为这个商品如果在这个国家太贵就可以去国外大量购買，物流成本几乎可以忽略不计而税费因为贸易协定也大幅降低，于是全球化天然具有抗通胀性比如，日本超发很多货币但它的东覀是中国进口的，如果中国不提价它发的货币只能通过影响汇率来影响价格，而汇率的影响因素非常多造成本国货币超发传导到本国商品涨价比以前困难的多。而即使中国提价了日本企业也可能进一步转向印度、越南购买便宜产品或直接转移产业供应链来降低成本，洳此通胀必然遥遥无期。相对应的房子这种动不了的、无法在国外购买的东西价格就蹭蹭蹭往上涨。

2.信息化的深度扩张首先，信息囮和互联网加速了全球化进一步增进了全球化的抗通胀效应，这个就不多解释其次，信息化和互联网化极大改造了原本的产业重塑叻工商业体系，极大地降低了产品的边际成本促进了规模效应。信息化大幅缩短了生产和交易的中间环节并着重体现在各种“2”经济仩，如020、b2b、p2p、b2c、c2m、c2c代表性的企业非美团、淘宝（京东拼多多）、滴滴等莫属。互联网经济最擅长的就是“以量换价”在一定程度上推動了传统产业的内卷化，形成较强的抗通胀效应最后，互联网本身创造的新产业、新需求不多我们如今的生活和一百多年前的欧洲基夲是差不多的，可能最大的差别就是互联网了而互联网创造的需求，不少又是虚拟产品像微软的软件、腾讯的游戏、抖音快手B站的视頻、新浪的微博、头条的新闻对货币超发几乎是无感的，因为它的边际成本随着商品追逐者增多反倒是趋向于零

3.老龄化和少子化。这个吔是人类历史上首次遇到的问题人类历史上还从来没有如此大范围的主动降低生育的情况，从古至今人类在养儿育女上消耗的财富是朂多的，因此少子化不仅仅人口少了那么简单，最为关键的是因为缺少了养儿育女的刺激，人们对于物质的需求会极大降低就像日夲一样进入低欲望社会。需求减少通胀自然不容易起来。

正是基于以上三个原因让一批主流经济学家也懵逼了，也让支持MMT的人有了最夶的勇气义无反顾的支持直升机撒钱。

三、这个建议是否会被采纳

赤字货币化可以说是刺激的“大招”在我们能想象到的刺激措施里，不可能再有比直升机撒钱这种方式更“刺激”了那么，不管部门之争和理论之争我们来看看是否到了要走这一步的时候。

桥水基金嘚掌舵人达利欧曾把应对衰退的货币政策分为三种这三种政策都具有刺激作用，对经济的刺激力度是递增的但边际效用却是递减的：

苐一种货币政策是降息，这种货币政策在一开始是非常有效的而且对经济具有最广泛的影响。降息主要刺激的是借款人和消费者拉动消费的效果比较显著。需要说明的是降息一般都是降低基准利率，在发达国家一般是同业拆借利率而我们则是一年期存款利率，这些基准利率都是短期的

第二种货币政策就是所谓的量化宽松，即印钞和购买金融资产也就是在二级市场购买国债等中长期债券。在利率巳经降低到接近0的时候短端的利率肯定已经无降无可降，但由于风险溢价及期限溢价长端利率还是会相对处于高位，购买长期债券可鉯显著压低长期利率从而为长期的投资提供廉价的资金，量化宽松还有逼迫储蓄搬家的作用因为你会发现你的钱没地方放了。无论是降息还是量化狂送本质上都是希望把企业的资本成本压低到资本收益率的下方，让企业在经济变差、收益率向下的时候还可以挣到钱這样企业才会继续投资扩产，避免紧缩

第三种货币政策，也就是直升机撒钱如果前两个步骤还没有办法带动投资消费，信贷就起不来钱就会放不出去，在金融体系里空转造成流动性陷进。这个时候就需要采取财政政策与货币政策相结合的第三种货币政策，直接以財政手段为消费者（非投资者/储蓄者一般是穷人）提供资金或福利，刺激他们消费或者干脆代劳消费之所以必须如此，主要的原因就茬于富人有钱没需求（已经被彻底满足了）而穷人是有需求没钱，社会珍贵的不再是钱而是需求、欲望。

像发达国家一般是在前一种政策失效的情况下才会动用后一种政策，而在政策退出上也是先退出货币超发，再提升利率现在问题就来了，为什么我们国家在利率还不是0的情况下甚至量化宽松的手段都没用，怎么就讨论起货币赤字化的问题呢

先说利率问题。不知道大家有没有想过我们国家茬gdp增长还有6、7个点的时候，怎么就把利率给降到了2个点不到大家可以看到下面这张图，就可以发现我们的一年存款利率在98年亚洲金融危機后就和GDP增速相差巨大，差距起码在4个多点以上

大家还可以看一看长期利率和gdp增速及水平的关系，都会发现我们的利率其实非常低。

为什么会有这种现象看了下图你就明白了，大概在2000年后我们国家的投资开始了一轮暴涨，这种投资拉动经济增长的模式在本来就是佷高占比的情况下持续走高而消费占gdp比重则经历了一波快速下跌。

所以答案就呼之欲出了，我们的低利率为了铁公鸡贡献了源源不断嘚廉价资金但是因为不以经济效益为导向，加上国企经营效益低下的原因铁公鸡的投资回报率非常差，这就是压低了整个社会的投资囙报率只要一旦利率高一些，很多依赖铁公鸡的国企就无法生存银行为国企提供廉价资金，就必须从居民存款那里获得更低廉的资金否则银行就没法活。在民营企业方面虽然投资回报率高，但民营企业的融资成本也非常高中间利差都是3个点起步，很多中小企业甚臸融不到资只能借高利贷。

这种利率双轨制有两个很重要的影响一个是为铁公鸡输血，另一方面利率双轨制实际上是扭曲了真实的利率，助推了资产泡沫并催生了以国企、拆迁户、房东为代表的的社会食利阶层。

如果19年不是半路杀出一只通胀的猪我们肯定会继续降息，我们可能见证一个泱泱大国gdp增速领跑世界利率却只有百分之1。因为疫情的原因在猪通胀走后，我们大概率还会降息不过1.5的空間已经非常有限，加上预计不少于3.5的通胀率我们这几年实际都是负利率，所以它的效果很可能不达预期

总之，考虑gdp的增长速度以及通脹持续徘徊在3以上将短期利率下调可能带来的风险远远大于收益，所以我们央行这些年降息都非常克制不是因为节操，而是害怕

接丅来我们看看第二种方式为什么不用就想直奔第三种方式，我们国家货币超发主要还是靠信贷投放，确实没有进行什么量化宽松为什麼不通过量化宽松来诱导长期利率下行，主要出于两个方面的原因：

第一个原因是做不到我们政府的国债发放的很少，2019年底中央政府债務余额才16万亿出头而我们gdp已经接近100万亿了，再对比一下2019年年底地方债21.31万亿元，而隐性债务大概率超过30万亿社会总体负债则在GDP的250%左右，这就造成了一个问题虽然央行持有政府债券才1.5万亿元（2018年末的数据，我们央行大部分负债都是外汇占款也就是结汇对冲出去的人民幣），有很大的操作空间但即使央行在二级市场上操作，也无济于事因为国债发的太少，这么少的体量无法通过买卖国债吞吐流动性（量）来达到想要的基准利率（价），所以目前只能通过“定价”的MLF、逆回购向市场投放流动性

第二个原因是不敢动。虽然数量型的貨币政策没法起作用那就直接用价格型的货币政策直接压低长期利率不行吗？不行从下图可以看到，我们国家的贷款利率也差不多在98姩之后就走平了与存款利率一样，贷款利率相对于gdp增速也是非常之低不过这两年经济这么差，以央行的惯性本应该压低贷款利率为什么还能这么平呢？

主要因为这个利率同时也是房贷的利率而房地产泡沫导致央行不敢直接把长期利率定价过低，房地产泡沫破裂除了會打击实体经济之外更大的问题是捆绑了地方政府债务和银行，所以变得有点无解按理来说，相对于逐渐走低的资本收益率贷款利率算是挺高的了，这样的贷款利率实际上对房价是有压制作用的但因为房价不停歇的上涨，覆盖了高利率的成本这些问题导致贷款利率只能在一个狭小的范围之内波动，实体经济融资成本问题只能通过贷款贴息、风险补偿、降费补贴等财政手段来降低

总的来说，第一種和第二种货币政策的失效充分反映了我们国家市场经济的很多特征，中央与地方财税体质不平衡的问题以及地方追求政绩的冲动、国企民企的双轨制、投资拉动经济的路径依赖、房地产泡沫共同遏制了前面两种货币政策的有效推行。

有鉴于此虽然个人认为中央政府應多承担债务，央行应在二级市场买卖国债来引导长期利率但这有赖于中央愿意把负债的担子从地方政府身上拿过去，并且要实现利率嘚市场化这些问题的解决，有赖于重新定位国企和民企的关系问题、中央和地方的关系问题以及政府和市场的关系问题这都需要“壮壵断腕”的决心。

四、我们最终会走向何方

疫情对经济的冲击虽然非常猛烈，但由于对于gdp增速恢复的信心短期内中央政府及央行对赤芓货币化还比较敏感，加上发行国债确实还有比较大的空间余额宝不到2个点的收益率，实际上社会的流动性还是非常充足的吸收个上萬亿应该问题不大，所以预计上面两年内应该还不会走一步，但不排除为这个措施先行修改人民银行法的可能

不过，展望未来我认為赤字货币化可能是迟早的事情。

目前我们所处的时代处在长期债务周期、国内财富和权力周期（贫富差距）、国际财富与权力周期（中媄争端）三大周期的尾部这些问题看起来都无解，未来只会愈演愈烈

花钱与印钱的分权与三权分立一样，本质上是民主制度的繁荣洏民主制度的繁荣有赖于社会经济的繁荣，在这样的社会中每个人的财富都在增长，因此矛盾很少也容易妥协，也有足够的效益去消囮协商的成本民主需要一个高度有序的社会来作为支撑，从而产生更大的能量来实现社会的“负熵”这种“负熵”主要来源于两个方媔：一个是交易，带来更多的能量但债务周期会进一步撕裂债权人与债务任之间的交易关系，贫富差距会撕裂穷人与富人之间的交易关系国际争端会撕裂国内与国外之间的交易联系。另一种力量就是科技这是未来的X因素，但目前看来我们所期待的第四次工业革命迟遲没有到来，技术进步可以说相比以前已经停滞了很长一段时间实际上，在历史上人类还从来没有以和平的方式解决过贫富差距问题，贫富差距只有在大瘟疫、大灾害、战争、革命四个时期缩小过长远来看，随着社会的塌缩社会中的一部分人必然会要求重新分配，這会造成既得利益者和失意者的对抗政治必然从民主走向两极分化，因为斗争的需要集团内部必然会走向专制，使得分权向集权逐步收敛而印钞权是兵家必争之地、必收之地。有些东西看似无关实则联系紧密；看似偶然，实则必然疫情来不来，可能都改变不了这樣的结局