原标题：后资管新规时代：韩国嘚经验及镜鉴

自2004年我国出现首只银行理财产品以来商业银行资产管理业务蓬勃发展。截至2017年底银行理财产品的资金余额达到29.5万亿元。2018姩4月27日央行、银保监会、证监会、外管局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），要求打破刚兑、推行净值化管理由此将会对我国商业银行表内外业务产生深远影响。随着资管新规的落地此前我国银行理财所吸纳的资金未來将向哪里分流？实体经济又将从何处获得融资

阳光底下并无新事。我国的银行理财诞生并发展于存款利率未完全实现市场化的年代洏在韩国存款利率没有完全放开之前，也曾出现过类似于我国银行理财的产品大致以1996年为分水岭，韩国此前也曾经历了理财的刚兑时期囷后来打破刚兑、推行市值法估值的监管操作其经历或许能给我们带来启示。

自20世纪80年代中期韩国逐渐开始放松对利率的管制。到1995年韩国放开了对定期存款的利率限制，但部分储蓄存款和活期存款的利率仍然受限面对存款流失的压力，商业银行不得不通过信托账户來规避存款利率的限制部分信托账户不仅承诺保本保收益，而且对提前支取只收取相对较低的惩罚金因此被客户视作一种近似无风险嘚现金管理手段。而且银行信托账户无需缴纳存款准备金收益率显著高于其他银行产品。据韩国央行统计在1986年至1995年间，银行信托账户嘚规模增长了33倍是同期普通银行账户存款增速的6倍。

韩国政策当局认为银行信托账户的初衷只是在于为储户提供长期限、浮动收益的┅种财富增值手段。而正如前所述当时部分银行信托账户承诺保本保收益且提前支取的成本低，这种运营方式已经违背了政策当局的初衷因此，从1996年起韩国政府先后出台了一系列办法对银行信托账户的管理、投向等做出规定。

1996年5月韩国政府开始了对银行信托账户的妀革。第一宣布大量减少提供固定收益的“发展型资金信托”的规模。第二将信托账户的最短期限从1年延长至1.5年，并将提前支取的惩罰金比例从0.75%至1.75%提高到2.0%至3.0%第三，规定除了长期养老金之外其他收益与资产价格表现有关的产品不得承诺保本。

1997年8月为避免商业银行通過信托账户来规避授信集中度限制，韩国政府进一步要求银行信托账户对单一个人或企业提高的贷款规模不得超过前2亿存银行一年利息末該银行所有信托账户贷款余额的5%

1998年，韩国强化银行信托账户资本计提的要求一方面，商业银行计算资本充足率时保本或保收益信托資产适用的风险权重从50%提高至100%，自2000年起生效另一方面，1999年起信用资产的风险权重需要根据资产信用情况确定而过去信托资产适用的风險权重为20%。

自1998年11月起韩国监管当局要求银行对新设立的信托账户必须对其所投资的债权性质证券采用市值法估值；而2000年7月后，对于存量信托账户投资的债权性质证券也需要以市值法计量。

1999年1月韩国监管当局进一步禁止信托账户投资无评级的债券。2000年韩国金融监管局提高银行信托账户的透明度要求要求公布不良资产和盯市法下证券的价值。

从打破刚兑到资本金和风险集中度管理再到市值法估值，我們不难发现韩国上述措施背后的理念与我国近期的监管政策十分相似。那么韩国版“资管新规”推出后，韩国的金融体系发生了怎样嘚变化呢下文将对此进行分析。

在银行信托账户改革后银行信托账户的增长显著放缓。在1995年底（银行信托账户改革开始前）银行信託账户的同比增速为43.5%。到1997年底这一增速下降至12.7%。1998年银行信托账户转为负增长同比萎缩26.7%。那么原本投资在银行信托账户里的资金流向哪里了呢？

第一部分银行信托账户中的资金转向了信托公司发行的债券收益凭证。1995年银行信托账户改革前投资信托公司吸收的资金同仳增速为9.2%。到1998年12月这一增速提高至113.0%的高位。

第二部分银行信托账户中的资金分流到了银行定期与储蓄存款。根据韩国央行的统计1996年5朤信托账户改革后2亿存银行一年利息内，银行信托账户的增量较上2亿存银行一年利息减少了19.8万亿韩元而定期与储蓄存款增量较上2亿存银荇一年利息同期提高了11.2万亿韩元（见表1）。

值得注意的是资金从银行信托账户向定期和储蓄存款回流的现象，得益于韩国央行在改革银荇信托账户的同时放松了对存款利率的管制。1997年韩国放开了对居民储蓄存款和企业7天期以上储蓄存款利率的限制，而定期存款的利率茬此前已经实现市场化（见表2）

第三，商业银行的货币市场投资工具和债券零售业务也吸引了一部分资金1997年，韩国放松了对部分货币市场投资工具和债券零售业务的限制货币市场投资工具方面，在1997年7月以前商业银行发行CD的最小面额为1000万韩元，此后CD的最小面额限制被取消此外，商业银行开始运营货币市场基金账户（MMDA）MMDA既有较强的流动性，又能够提供一定的收益债券零售方面，1997年7月前商业银行和證券公司销售政府和公共债券的最小面额为500万韩元此后该限制被取消。

囿于1996年数据可得性的限制这里我们比较1997年至1998年间资金流向的变囮。总体来看1998年银行信托账户吸收资金在金融机构中的占比为22.7%，较1997年低9个百分点；1998年定期存款与储蓄存款吸收资金的占比为31.0%较1997年提高4.3個百分点；1998年投资信托公司债券型信托占比为26.7%，较1997年提高14.2个百分点（见表3）

由此来看，在我国资管新规推出后债券零售、债券型投资產品将迎来发展机遇。而如果定期存款、CD的利率浮动能够放松则有望吸引原本投资于银行理财的资金回归表内存款，进而支持表内信贷融资渠道的发展

资金从银行信托账户的流出也引起了企业融资渠道的变化。1998年由于银行信托账户资金的流失，商业银行的资金来源出現了萎缩而商业银行过去一直是韩国企业融资的主要渠道，商业银行可用资金的减少不仅加剧了中小企业的融资难也影响到了依赖银荇贷款的大型企业，进而引起企业破产的增加此时韩国亟需多元化的融资渠道来弥补银行信托账户萎缩引起的融资缺口。

上文中提到茬银行信托账户改革后，大量信托账户中的资金流向了投资信托公司发行的债券收益凭证而东南亚金融危机的爆发进一步创伤了韩国银荇体系。由于资金从银行信托账户流向投资信托公司发行的债券收益凭证债券市场能够为实体经济提供更多的支持。与1997年相比1998年银行貸款（含信托账户贷款）出现萎缩，但企业债券净发行增加了18.5万亿韩元商业票据净发行增加了7.8万亿韩元（见表4）。

尽管债券融资渠道一萣程度上弥补了银行信托账户萎缩所造成的融资缺口但信用风险和结构性融资问题逐渐显现。

一方面由于融资渠道从间接融资向直接融资的转换无法一蹴而就，企业信用风险逐步暴露加上1997年底东南亚金融危机蔓延至韩国，企业信用情况进一步恶化1997年，韩国企业破产數量从前2亿存银行一年利息的不到1.2万家增加至1.7万家违约支票和票据的比例也从前2亿存银行一年利息的0.14%上升至0.40%，尤其是在1997年12月韩国货币危機爆发之后这一比例更是达到了1.49%的高位，韩国公司债信用利差也进一步扩大

另一方面，尽管大型企业容易通过企业债券或者商业票据融资但韩国中小型企业对商业银行贷款的依赖程度更强，因而面临更为严峻的信用收缩问题因此，出于对企业信用风险的担忧投资信托公司主要购买了前5大财阀集团的债券，使债券融资渠道严重向大型企业倾斜1998年发行的32.2万亿韩元企业债券中，71.8%由5大财阀集团下属企业發行；17.7万亿韩元商业票据中66.6%由5大财阀集团下属企业发行。

为此韩国央行采取了多项措施以加大对实体经济的资金支持。第一放松货幣政策，在降低公开市场操作利率的同时加大了再贷款和再贴现的规模。公开市场操作利率从1998年1月的28%大幅下降至7月的10.7%第二，对部分银荇提供特殊贷款并向不良资产处置基金、存款保险基金注资。1997年9月韩国央行向韩国第一银行提供特别贷款，帮助其恢复运营1998年1月，韓国央行购买6.5万亿韩元的韩国存款保险基金债券用以帮助韩国存款保险公司赔偿部分重组和暂停营业的银行的储户。同时支持财务健康的银行兼并运营不良的银行。第三充分发挥融资担保机构的作用。1998年上半年韩国信用担保基金和科技信用担保基金获得了2.6万亿韩元的資金使其能够为企业申请银行贷款提供担保。第四设定金融机构持有大企业债券和商业票据的上限。到1998年第四季度较低评级企业债券和商业票据的发行开始逐渐恢复。

韩国后资管新规时代的经验与教训为我国平稳推进资管行业改革提供了重要的参考。

首先为保证資管新规后市场的平稳过渡，建议加快利率市场化改革资管新规发布后，居民财富往何处去直接影响着未来的金融行业格局与实体经济資金来源为顺畅表外融资向表内的转移，提高表内信贷支持实体经济的能力需要提高商业银行吸收表内存款的能力。一方面进一步放松大额存单、定期存款等的利率浮动；另一方面，引导结构性存款健康发展或借鉴美国、韩国MMDA的经验，增加银行存款定价的灵活性

其次，为应对融资渠道转换可能引发的信用风险需要保持流动性合理充裕。受债市风险事件的影响2018年以来低评级企业债券信用利差有所扩大，使债券融资渠道向高评级企业倾斜在这一背景下，有必要维持银行间流动性的合理充裕降低企业融资成本，提升债市投资者風险偏好

最后，加强对中小型企业的金融支持由于大型企业更容易在股票市场和债券市场筹集资金，在融资渠道转移的过程中中小企业面临着更大的挑战。因此建议继续通过定向降准、再贷款等结构性货币政策工具，支持中小企业融资

作者单位：兴业银行，兴业研究；

原标题：韩国留学须知早知道：銀行存款方法

国民银行、韩国外换银行、友利银行和韩亚银行在韩国都是知名的大银行在为外国人提供金融服务方面都有着丰富的经验，比如会提供多种语言的文档便于外籍人士查阅甚至有翻译在现场为你提供帮助。

韩国官方的货币是韩币韩币的基本单位为元，用WON表礻有纸币和硬币两种。纸币的面额分别为10,000韩元、5,000韩元和1,000韩元硬币面额分别为500韩元、100韩元、50韩元、10韩元、5韩元和1韩元共6种面值。另外还囿100,000韩元的支票流通使用使用时需出示身份证件。一般公共汽车和饮料自动售货机只可使用硬币和1,000元面值纸币

申请开立一个韩国本土银荇账户，需提交下列文件：

银行提供多种账户客户可以根据自己的需要选择适合自己的账户。大多数的账户对于余额的多少是没有要求嘚而且也不会收取任何的账户保管费。

国际信用卡、ATM机和银行卡

一般来说国际信用卡几乎可以在任何地方使用但是在韩国，如果你持囿的是外国的信用卡及借记卡就意味着你只能在一部分的ATM机上使用这些卡但如果是韩国的银行发给你的银行自动柜员机卡即ATM卡，你就可鉯用这张卡从银行的ATM机上取钱而不会受到任何的限制在韩国24小时运行的ATM机并不是很多，一般的ATM机在夜间的11点就停止使用了因此在使用ATM機时一定要注意它的开放时间。

注：银行发放的银行卡的具体使用细则及规定请咨询银行的工作人员

该账户的存款金额、存期的长短不受限制，客户可以根据个人需要随时存取通常情况下，存款时间越长利息就越高以韩国外换银行为例，该银行每年在6月和12月分两次对活期储蓄存款结息且利息加算到本金里，但要注意的是：计息时平均余额不到50万韩元的账户不支付利息。

注：存款时请以当时银行的規定为准另外在韩国每个银行的利息会有一些差别，具体的情况还是多咨询一下当地的银行比较好

在韩国的定期存款账户与国内的定期存款账户存在一定的差别，以韩国外换银行为例定期储蓄账户分一般定期存款账户和定期储蓄存款账户两种。一般定期存款账户并没囿特别规定存期但要求存期至少为1个月最长不超过60个月，每个月或到期时结算利息比较适合有剩余资金的储户使用，一般定期存款的朂低存款额为1万韩元符合规定的还可享受税金优惠，关于具体的税金优惠规定可以在办理该业务时向银行工作人员咨询

定期储蓄存款賬户的特点在于可以随时存取，即便只存款一天银行也支付利息在支取上具有很大的灵活性，每个人可以开立多个账户定期储蓄存款嘚结息日每年4次，分别在3月、6月、9月、12月且利息加算到本金中，但计息时平均余额不到50万韩元的账户不支付利息。

使用此账户的客户烸月要向银行交纳分期款及利息这个账户的功能有些类似于存款证明，只是客户不需要预先支付款项而是每月向银行还款即可。以韩國外换银行为例信用卡的申领条件：凡是取得外国人登陆证、外国籍同胞居住国内申报证、在韩国国内就业的外国人，或者在大使馆或外国政府机构工作并可以提交确认身份的有效证件者都可以到外换银行申请信用卡，申请后银行会根据向外国人发放信用卡审批原则通知申请人是否能够申领信用卡。

申领程序：前往银行→洽谈申领信用卡→注册及确认身份→审查信用水平及结算能力→确认结算限额→通知发放信用卡→到银行领取信用卡

注：信用卡的有效期为两年，到期后可以申请延长有效期申请延长有效期时需提交初次申领时所提交的申请书和所有证件。

外币定期零存整取储蓄账户

该账户对存款金额没有限制存期则要求在1年以内(可以按月或日来定)，存款货币种類以银行挂牌公告的外币种类为准但其它种类的外币可与银行协商，经银行同意后办理储蓄在账户到期前，即中途清户的话其利息根据存期的不同有所区别，不到7天清户的没有利息7天以上-不到1个月的利率按约定利率的1/10结算，超过1个月但不到3个月的按约定利率的3/10结算3个月以上-6个月的按约定利率的4/10结算，6个月以上的利率则按照约定利率的6/10结算账户到期后至清户前一天为止中间时段的利率按照7天的外幣定期存款一般利率计息。在外币存款中以外汇现钞存款或是以旅行支票提取时按规定银行有可能会收取一定的手续费。