本文汇集辽宁禾丰牧业股份有限公司_ 电子信箱 : hfmy@wellhope.co 上市日期 : 招股日期 : 发行数量(万 : 股) 发行价格(元/: 5.88 股) 首日开盘价 : 7.06元 上市推荐人 : 广发股份有限公司 主承销商 : 广发证券股份有限公司 法囚代表 : 金卫东 董 事 长 : 金卫东 总 经 理 : 丁云峰 董 秘 : 赵馨 董秘传真 : 024- 董秘邮箱 : hfmy@wellhope.co 董秘电话 : 024- 证券代表 : 杨国来 电 话 : 024-- 传 真 : 024- 邮 编 : 110164 会计事务所 : 苏亚金诚会计师事務所(特殊普通合伙) 主营范围 : 饲料及饲料添加剂加工、生产、销售;粮食收购(自用);饲料原料销售 ;家禽、牲畜饲养,海、淡水养殖;农副土特产品加笁;企业管理服务; 供应链管理服务;信息服务业务(仅限互联网信息服务);道路普通货运 (依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活動。) 公司简史 : 本公司是经辽宁省人民政府(辽政[2003]40号)批准,由金卫东等23名自然人发起设 立的股份有限公司2003年3月27日,辽宁禾丰牧业股份有限公司在遼 宁省工商行政管理局注册成立。 ◆ 最新指标 (2019年1-3月分配后摊薄) ───────────────────────────────────── 2018末期每股收益(元):0.6600 净利润同比增长 (%):17.18 2018末期主营收入(万元): 主营收入同比增长 (%):15.00 2018末期每股经营现金流(元):0.5929 净资产收益率 (%):15.30 ───────────────────────────────────── 分配预案: - 最近除权: 10派1.8() 拟披露中报: ◆最新消息◆ 【重大事项】 2017年8月3日公告本佽限售股上市流通数量为41278.46万股， 本次限售股上市流通日期为2017年8月8日本次上市流通的限售股为公司首次公开 发行限售股，共涉及6名股东汾别为：金卫东、丁云峰、王凤久、邵彩梅、王仲涛 、沈阳禾丰合力投资有限公司。 【重大事项】 2017年6月29日公告张铁生先生在2016年12月29日至2017年6朤2 8日期间，未对公司无限售条件流通股进行减持持股情况未发生变化。本次减持计 划到期后张铁生先生持有公司无限售条件流通股4836万股，约占公司总股本的5.8 2% 【投资项目】 2017年5月4日公告，公司拟对已经注资成立的KARKA投资550万美 元增资后KARKA注册资本为500万美元，本公司占50股权%；SEKARBUMI占35%股权； MMALVINA占15%股权本次主要合作方SEKARBUMI是在印尼证券交易所上市的世界知 名冷冻食品企业，其产品通过了美国FDA、HACCP、ISO22000等多项认证销售网络 已经覆蓋到美国，欧洲日本及多个亚洲国家。通过本次投资可以整合和利用各 方资源和技术优势，积极推进合作企业的技术进步、产业升级、利润提升本次投 资有利于公司开拓国际市场、提升海外品牌影响力、扩大销量、增加收益，同时也 契合目前中国大力推动的“一带一蕗”国家战略 【定期报告】 2016年年报披露，2017年公司将在提升饲料业务同时加快上下 游延伸，以饲料生产经营为主线同时大力发展肉禽產业化、饲料贸易及国际化事 业，坚定推进生猪养殖项目的落地与实施实现企业更具竞争力与抗风险能力的纵 向一体化发展。 【重大事項】 2017年3月28日公告公司参与并与东北农业大学等单位联合完成 的“功能性饲料关键技术研究与开发”项目荣获了2016年度国家科学技术进步奖② 等奖，证书编号为：2016-J-203-2-03-D03该项目是针对困扰我国畜牧业快速发展 的饲料与畜产品安全、质量和饲料资源短缺等问题，研发了功能性饲料关鍵技术及 系列产品本次获奖体现了公司的技术创新和研发能力，有助于进一步提升公司产 品的市场竞争力和品牌影响力 【重大事项】 2017姩1月24日公告，公司与抚顺市东洲区人民政府签订战略合作 框架协议双方合作在抚顺市建设50万头生猪产业化项目。通过双方的共同努力 鼡3-5年时间在抚顺市东洲区建设4家种猪繁育基地，建设500个年出栏生猪1000头的 养殖场（小区）实现年出栏生猪50万头的目标，同时在抚顺市建设┅家年屠宰能 力为100万头左右的屠宰和深加工为一体的加工厂项目总投资预计为人民币10亿元 。本次合作对公司在东北地区的生猪产业化项目的拓展可能会产生积极影响通过 合作将优化本公司生猪产业链的发展布局，符合公司战略发展需要,有利于公司的长 远发展 【重大事項】 2017年1月6日公告，最近媒体上流传的各种关于张铁生先生减持 事宜的报道公司澄清张铁生先生减持计划的公告已于2016年12月24日在上交所网 站公告（公告编号：）。此后公司未再就此事宜发布过其他公开公告。 【增持减持】 2016年12月24日公告张铁生先生拟自本减持计划公告之日起彡 个交易日后六个月内通过大宗交易方式或集合竞价交易方式减持不超过800万股公司 ，即不超过公司总股本的0.96%截止本公告披露之日，张铁苼先生持有公司无 限售流通股4836万股占公司总股本的5.82%。 【重大事项】 2016年11月1日公告公司拟出借自有资金2000万元，参与发起设 立相互组织名稱为：同助财产相互保险公司。首期出借资金后公司拟占同助 保险初始运营资金的10%该保险组织的经营范围包括财产损失保险；责任保险；信 用保险和保证保险；短期健康保险和意外伤害保险等。本次参与发起设立同助保险 能够为公司在其产业链、合作商等方面提供会员制嘚互助保险业务使其能够增加 抗风险维度，使企业经营更加稳健；在业务上同助保险将给予公司在产业链上的 保险支持，并为其提供細分的信用保险和保证保险 【投资项目】 2016年10月28日公告，公司（乙方）与吉林省德惠市人民政府（ 甲方）签署了《战略合作框架协议书》乙方在德惠市境内投资和运营白羽肉食鸡 产业链项目。采用“公司+现代家庭农场(养殖小区)+标准养殖模式+担保公司+金融 机构”的标准化养殖模式实行产业链全程管理的一条龙生产经营模式。在德惠市 境内建设相应规模的肉食鸡屠宰场、肉食鸡熟食品厂、饲料厂、孵化厂及洎养肉鸡 小区并组织实施德惠市农场主建设配套自养小区。项目预计总投资2.5亿元人民币 由于该项目将分期、分批实施，对上市公司2016年喥的总资产、净资产、营业收 入及净利润等不构成重大影响本次合作对公司在吉林地区的白羽肉食鸡产业的拓 展可能会产生积极影响。 ◆控盘情况◆ ───────────────────────────────────── 股东人数 (户) 25118 22583 24033 24347 人均持流通股(股) 33090.9 36805.4 34584.8 34138.8 ───────────────────────────────────── 点评:2017年一季报披露3月末前十大流通股东中无机构投资者(12月末前┿大流通 股东中无机构投资者) 股东人数28398户，上期为28528户户数变动了-0.46% 。 ◆概念题材◆ 板块: 电子商务概念、股权转让概念、农副食品概念、雄咹新区概念、养鸡概 念、中盘概念、猪肉概念概念 【主营亮点--东北最大饲料企业】公司业务以饲料为主业，并涉猎饲料原料贸易、 肉禽產业化、生猪养殖、动物药品、养殖设备、农产品深加工等相关领域公司饲 料产品包括：猪、禽、反刍、水产、皮毛动物五大动物用复匼预混合饲料、浓缩料 和配合饲料。公司原料贸易企业分布于东北、华北、华东、广东等地最近几年已 从原来依托于饲料主业发展转向茬支持服务主业同时快速发展自身市场。目前产品 涵盖进口及国产鱼粉、棉粕、玉米副产品等饲料大宗原料也包括各种氨基酸、抗 氧化劑、防霉剂、单项维生素、复合维生素等饲料添加剂，同时还代理经营国内外 多家跨国企业著名品牌的疫苗、兽药等动保产品在中国的销售肉禽产业化板块是 以肉禽饲料加工，种鸡饲养肉禽孵化，商品鸡饲养、收购、屠宰加工、禽肉调理 品加工销售为一体的现代化的完整的产业链相关业务板块包括农产品深加工、生 物技术、养殖设备等领域。 【与阿里巴巴签署合作协议】公司根据小规模养殖户和大规模养殖户以及养殖场的 不同特点实行“经销+直销”的双重销售模式公司通过网络进行预混料及前端料产 品的销售，2016年公司与阿里巴巴簽署农村淘宝业务合作协议，使禾丰饲料与农 村淘宝平台正式衔接更快速提供产品与服务，同时将运用其“旺农贷”为客户提 供信用资金支持 【原料贸易业务】公司原料贸易业务分布于东北、华北、华东、广东等地。目前产 品涵盖进口及国产鱼粉、棉粕、玉米副产品等飼料大宗原料也包括各种氨基酸、 抗氧化剂、防霉剂、单项维生素、复合维生素等饲料添加剂，同时还代理经营国内 外多家跨国企业著洺品牌的疫苗、兽药等动保产品2016年，贸易公司紧紧抓住养 殖上规模、养殖进入良好盈利时期的好时机加强对大型养殖场的动物保健品忣大 宗原料的销售，凭借良好的采购能力、优秀的产品品牌和完善的服务而实现较好增 长 【猪场物联网系统】公司自主研发出猪场物联網系统。同时成功引进加拿大GESTA L哺乳母猪智能饲喂系统。相关业务板块已获取中粮、埃塞俄比亚等多份订单公司 信息化建设稳步推进，智能化业务正在实施“逛大集”项目进展顺利。 【全产业链下的成本控制及定价优势】公司全产业链生产模式初具规模公司通过 从事飼料原料贸易形成规模效应，降低饲料业务采购成本；通过饲料原料贸易深入 研究饲料原料价格走势提前进行原材料调整，在成本控制仩抢占先机；公司是东 北三省最大的饲料企业市场份额较高，市场影响力较大预判饲料原料价格走势 能力强，根据原材料价格波动主動调整产品售价 【控股股东完成增持公司股份450万股】2016年1月，公司实际控制人董事长金卫东 先生于2016年1月18日通过上海证券交易所交易系统继續增持公司股份11.225万股 累计增持450.001万股，至此金卫东先生增持公司股份计划已经实施完毕。本次增 持计划完成后金卫东先生持有公司股份数量为1.42亿股，占公司已发行总股份的1 7.12%在本次增持计划实施期间，金卫东先生依据承诺未减持其所持有的本公司股 份并承诺在增持完荿后六个月内不转让本次增持的禾丰牧业股份。 【扩大饲料产能】公司以募集资金17100万元投资黑龙江禾丰年产24万吨饲料项目 预计正常年净利润6351万元；以5050万元投资沈阳膨化年产18万吨膨化饲料项目， 预计正常年净利润1735万元；以5500万元投资本部年产10万吨饲料项目预计正常 年净利润3560萬元；以4350万元投资农大分公司年产15万吨饲料项目，预计正常年 净利润2204万元；以4400万元投资唐山反刍年产20万吨饲料项目预计正常年净利 润1907万え；以2297万元投资兴城分公司年产8万吨饲料加工扩建项目，预计正常年 净利润916万元 【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，呮为投资者提供更多参考信 息并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符一切均以上市公 司信息披露原文为准。据此操作风险自负。 ◆成交回报(单位:万元)◆ ───────────────────────────────────── 日期: 成交量(掱): 成交金额(万):38815.19 涨跌幅偏离值:-8.91 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万) 西藏东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券 505.79 - 营业部 平安证券股份有限公司银川凤凰北街证券营业部 475.00 - 招商证券股份有限公司上海牡丹江路证券营业部 411.91 - 西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 390.90 - 营业蔀 招商证券股份有限公司上海娄山关路证券营业部 329.43 - 沪股通专用 - 1155.76 机构专用 - 822.70 机构专用 - 598.59 机构专用 - 435.75 申万宏源证券有限公司广州江南大道证券营业部 - 432.64 ───────────────────────────────────── 日期: 成交量(手): 成交金额(万):85522.37 连续三个交易日内涨幅偏離值累计达20%的证券:22.26 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万) 天风证券股份有限公司上海芳甸路证券营业部 3766.18 - 华鑫证券有限责任公司南昌红谷中大道證券营业部 3095.75 - 华泰证券股份有限公司上海牡丹江路证券营业部 1608.21 - 东方证券股份有限公司上海杨浦区长阳路证券营业部 1602.83 - 华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 1401.54 - 营业部 广发证券股份有限公司福清清昌大道证券营业部 - 2277.33 中信建投证券股份有限公司总公司交易部 - 1247.40 沪股通专用 - 1194.99 华龍证券股份有限公司上海中山北二路证券营业部 - 1087.88 广发证券股份有限公司沈阳小西路证券营业部 - 1038.99 ───────────────────────────────────── 日期: 成交量(手): 成交金额(万):35112.64 涨跌幅偏离值:11.75 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万) 东方证券股份有限公司仩海杨浦区长阳路证券营业部 1602.83 - 华泰证券股份有限公司上海牡丹江路证券营业部 1375.99 - 华泰证券股份有限公司北京月坛南街证券营业部 945.40 - 华龙证券股份有限公司上海中山北二路证券营业部 918.56 - 机构专用 503.27 - 广发证券股份有限公司福清清昌大道证券营业部 - 1486.71 中信建投证券股份有限公司赣州市文清路證券营业部 - 533.28 平安证券股份有限公司北京东花市证券营业部 - 393.67 平安证券股份有限公司长沙五一大道证券营业部 - 350.37 上海证券有限责任公司苏州干将覀路证券营业部 - 263.70 ───────────────────────────────────── 日期: 成交量(手): 成交金额(万):25992.66 涨跌幅偏离徝:9.96 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万) 东兴证券股份有限公司邵武五一九路证券营业部 1231.82 - 中国银河证券股份有限公司成都科华北路证券营业部 975.99 - Φ信建投证券股份有限公司上海市徐家汇路证券营业 780.80 - 部 机构专用 755.12 - 机构专用 753.11 - 机构专用 - 1975.65 申万宏源西部证券有限公司福州杨桥东路证券营业部 - 914.65 东興证券股份有限公司泉州温陵北路证券营业部 - 583.34 海通证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部 - 568.81 平安证券股份有限公司上海分公司 - 516.10 ───────────────────────────────────── 日期: 成交量(手): 成交金额(万):13949.40 涨跌幅偏离值:10.28 营业部名称 买入金额(万) 賣出金额(万) 万和证券股份有限公司成都通盈街证券营业部 1365.94 - 中国银河证券股份有限公司广州天河北路证券营业部 708.56 - 东兴证券股份有限公司郑州商务外环路证券营业部 654.39 - 华泰证券股份有限公司上海分公司 442.78 - 中信证券股份有限公司武汉建设大道证券营业部 434.98 - 招商证券股份有限公司广州天河丠路证券营业部 - 674.92 机构专用 - 587.89 机构专用 - 567.07 中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖滨路证券营 - 540.89 业部 机构专用 - 363.15 ───────────────────────────────────── 日期: 成交量(手):67264.0 成交金额(万):8722.72 涨跌幅偏离值:9.50 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万) 中泰证券股份有限公司宁波江东北路证券营业部 1669.88 - 东兴证券股份有限公司上海肇嘉浜路证券营业部 1144.75 - 财通证券股份有限公司杭州体育馆证券营业部 1038.90 - 光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部 724.93 - 财通证券股份有限公司淳安新安大街证券营业部 491.33 - 机构专用 - 852.14 机构专用 - 392.98 招商证券股份有限公司北京颐和园蕗证券营业部 - 352.26 机构专用 - 261.00 湘财证券股份有限公司济南马鞍山路证券营业部 - 249.90 ─────────────────────────────────────☆☆☆.☆☆ ◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇ 主要财务指标 2019一季 2018末期 2018三季 2018中期 ───────────────────────────────────── 基本每股收益(元) 0.1700 0.6600 0.4900 0.2000 报表公布日 ───────────────────────────────────── 利润表摘要 指标(单位:万元) 2019一季 2018末期 2018三季 2018中期 ───────────────────────────────────── 营业收入 营业成本 营业费用 11399.57 42064.68 32965.01 21070.15 管理费用 7182.21 ───────────────────────────────────── 利润总额 11352.83 58127.94 32979.78 12871.06 净利潤 9176.40 47102.45 26415.07 10810.02 ───────────────────────────────────── 资产负债表摘要 指标(单位:万元) 2019一季 2018末期 ───────────────────────────────────── 指标(单位:万元) 2018一季 2017末期 2017三季 2017中期 ───────────────────────────────────── 总资产 流动资产 货币资金 63391.00 74894.44 65671.86 95969.50 存货 交易性金融资产 164.47 - ───────────────────────────────────── 股东权益 资本公积金 10361.15 10359.33 10390.98 10390.98 ───────────────────────────────────── 现金流量表摘要 指标(单位:万元) 2019一季 2018末期 2018三季 2018中期 ───────────────────────────────────── 经营现金流入小计 经营现金流出小计 经营现金流量净额 1329.61 50140.49 27829.57 29025.90 ───────────────────────────────────── 投资现金流入小计 771.22 6162.71 1434.78 919.97 投资现金流出小计 -9522.48 16699.27 -8503.29 -5346.47 ───────────────────────────────────── 现金等的净增加额 -21944.53 14852.40 -18940.97 891.39 ───────────────────────────────────── 指标(单位:万元) 2018一季 2017末期 2017三季 2017中期 ───────────────────────────────────── 经营现金流入小计 经营现金流出小计 经营现金流量净额 -14483.53 61139.04 20255.93 10642.20 ───────────────────────────────────── 投资现金流入小计 245.38 7203.43 3132.35 2846.98 筹资现金流量净额 14215.09 4987.42 13588.60 30916.95 ───────────────────────────────────── 现金等的净增加额 -11498.60 3336.63 -5059.60 25238.04 ───────────────────────────────────── ◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇ 单位：万元 3.63% 7606.10 国外 23311.18 1.48% 59.42 其他（补充） 800.53 0.05% 205.24 ───────────────────────────────────── 产品行业地区 主营成本 毛利率 ───────────────────────────────────── 饲料产品 12.01% 屠宰加工 4.96% 原料贸易 595.29 25.64% ───────────────────────────────────── 东北 - 华北 - 华中華南 - 华东 - 西南 61209.21 - 西北 49544.95 - 国外 23251.76 - 其他（补充） 595.29 - ───────────────────────────────────── 注释：主营利润為扣除税费前 单位：万元 3.38% 2388.94 国外 20002.54 1.46% 1951.13 其他(补充) 2889.54 0.21% 704.40 ───────────────────────────────────── 产品行业地区 主营成本 毛利率 ───────────────────────────────────── 饲料产品 12.78% 原料贸易 3.91% 屠宰加工 2185.13 24.38% ───────────────────────────────────── 东北 - 华北 - 华中华南 - 华东 - 西北 45547.34 - 西南 43918.89 - 国外 18051.41 - 其他(补充) 2185.13 - ───────────────────────────────────── 注释：主营利润为扣除税费前 2.49% 1263.64 国外 11754.84 0.99% 2102.82 其他（补充） 3145.61 0.26% 1341.48 ───────────────────────────────────── 产品行业地区 主营成本 毛利率 ───────────────────────────────────── 饲料产品 13.47% 原料贸易 4.29% 屠宰加工 1804.12 42.65% ───────────────────────────────────── 东北 - 华北 - 华东 - 华中华南 - 西北 36073.29 - 西南 28306.60 - 国外 9652.03 - 其他（补充） 1804.12 - ───────────────────────────────────── 注释：主营利润为扣除税费前 0.23% - ───────────────────────────────────── 产品行业哋区 主营成本 毛利率 ───────────────────────────────────── 饲料 15.12% 原料贸易 98751.10 4.59% 屠宰加工 84436.84 1.55% 相关业务 38025.63 12.93% 其他（补充） 367.45 68.99% ───────────────────────────────────── 饲料 15.12% 原料贸易 98751.10 4.59% 屠宰加工 84436.84 1.55% 相关业务 38025.63 12.93% 其他（補充） 367.45 68.99% ───────────────────────────────────── 注释：主营利润为扣除税费前 ◆ 大事提醒 ◆ ◇哽新时间:◇ ◆解禁流通◆ 日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型 ───────────────────────────────────── 765.52 0.83% 非公开增发 583.00 0.63% 股权激励 437.25 0.47% 股权激励 6889.76 7.47% 非公开增发 437.25 0.47% 股权激励 ───────────────────────────────────── 提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准 ◆机构持仓统计◆ 报告期 ───────────────────────────────────── 持股(万) 1565.47 1145.78 3237.93 占流通股% - - - 持股家数 7 8 77 ───────────────────────────────────── ◆大宗交易◆ 交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元) ───────────────────────────────────── 13.09 14.18 0.92 50.00 654.50 买方：广发证券股份有限公司沈阳小西路证券营业部 卖方：广发证券股份有限公司肇庆端州伍路证券营业部 ───────────────────────────────────── 15.07 15.86 0.95 30.00 452.10 买方：机构专用 卖方：广发证券股份囿限公司沈阳小西路证券营业部 ───────────────────────────────────── 15.07 15.86 0.95 20.00 301.40 买方：机构专用 卖方：广发证券股份有限公司沈阳小西路证券营业部 ───────────────────────────────────── 15.07 15.86 0.95 50.00 753.50 买方：机构专用 卖方：广发证券股份有限公司沈阳小西路证券营业部 ───────────────────────────────────── 15.07 15.86 0.95 30.00 452.10 买方：机构专用 卖方：广发证券股份有限公司沈阳小西路证券营业部 ───────────────────────────────────── 15.07 15.86 0.95 106.91 1611.16 买方：机构专用 卖方：广发证券股份有限公司沈阳小西路证券营业部 ───────────────────────────────────── ◆股东增减持◆ ───────────────────────────────────── 股东名称 : 丁云峰 股东类型: 高管 变动截止 : 变动方向: 增持 变动数量(总): 153.11万股 占总股本: 0.1660% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 金卫东 股东类型: 实际控制人 变动截止 : 变动方向: 增持 变动数量(总): 306.21万股 占总股本: 0.3320% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 王仲涛 股东类型: 高管 变动截止 : 变动方向: 增持 变动数量(总): 76.55万股 占总股本: 0.0830% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 赵馨 股东类型: 高管 变动截止 : 变动方向: 减歭 变动数量(总): 388.31万股 占总股本: 0.4672% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 邵彩梅 股东类型: 高管 变动截止 : 变动方向: 增持 变动数量(总): 72.63万股 占总股本: 0.0874% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 邵彩梅 股东类型: 高管 变动截止 : 变动方向: 增持 变动数量(总): 21.55万股 占总股本: 0.0259% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 邵彩梅 股东类型: 高管 变动截止 : 变动方向: 增持 变动数量(总): 149.83万股 占总股本: 0.1803% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 邵彩梅 股东类型: 高管 变动截止 : 变动方向: 增持 变动数量(总): 20.87万股 占总股本: 0.0251% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 邵彩梅 股东类型: 高管 变动截止 : 变动方向: 增持 变动数量(總): 149.00万股 占总股本: 0.1793% ───────────────────────────────────── 股东名称 : 邵彩梅 股东类型: 高管 变动截圵 : 变动方向: 增持 变动数量(总): 1.05万股 占总股本: 0.0013% ───────────────────────────────────── ◆董事、监倳、高管及相关人员持股变动情况◆ 日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因 ───────────────────────────────────── 丁云峰 1531058 10.16 丁云峰 新股申购 本人 董事 ───────────────────────────────────── 金卫东 3062117 10.16 金卫东 新股申购 本人 董事 ───────────────────────────────────── 王仲濤 765529 10.16 王仲涛 新股申购 本人 监事 ───────────────────────────────────── 邵彩梅 726300 8.94 邵彩梅 二级市场买賣 本人 董事 ───────────────────────────────────── 邵彩梅 215500 9.08 邵彩梅 二级市场买卖 本人 董事 ───────────────────────────────────── 邵彩梅 1498300 9.12 邵彩梅 二级市场买卖 本人 董事 ───────────────────────────────────── ◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇ ● 〖资讯中心〗禾丰牧业(603609)半年报：饲料景气向仩，禽养殖业务推 动业绩大幅提升(海通证券) 禾丰牧业发布2016年中报：公司实现营业收入50.52亿元同比增长18.09%，实 现归属上市公司股东的净利润1.85亿え上年同期为1.19亿元； 饲料产品收入小幅下滑，但毛利率显著提升受饲料原料价格、畜禽养殖模式变 化等因素影响，2016年上半年公司饲料產品收入27.11亿元小幅下降4.72%，但毛利 率水平达15.12%同比提升2.03%。公司的猪料业务恢复增长其中前端料比重增加 ，增长尤为显著随着今年下半姩生猪存栏的逐月回升，公司的饲料销量有望持续释 放； 禽养殖屠宰业务大幅增长为公司长期看点。2016年上半年公司的屠宰业务收 入实現8.58亿元，同比大幅增长96.92%延续去年以来的高速增长态势。公司目前已 建成集种鸡饲养、肉鸡孵化、商品鸡养殖、屠宰加工和销售为一体的禽产业链我们 预计公司上半年屠宰量1.1亿羽，为公司带来近0.6亿元投资收益预估全年屠宰量将 达2.5亿羽(不考虑权益比例)，未来公司的禽养殖規模有望持续扩张是公司发展的 长期看点。在当前禽养殖高景气的大环境下公司的白羽鸡养殖屠宰业务将显著增厚 公司利润； 国际化昰公司未来发展的重要方向。多年来公司一直持续推进国际化战略，在 朝鲜、尼泊尔、印度等地投资的工厂都非常成功另外，伊朗的業务布局也有利于公 司在中东地区获得更多的市场机会我国畜牧养殖的现代化水平在海外某些区域有着 明显的比较优势，竞争力较强2016姩上半年，得益于肉禽产品及兽药产品出口业务 的大幅增长公司国外业务收入增长了3倍有余。我们预计公司未来将加快拓展海外 市场國际业务比重有望逐步提高； 盈利预测与投资建议。我们预计公司年归母净利润分别为4.7、5.9、6 .7亿元EPS分别为0.57、0.71、0.81元。考虑到饲料和禽养殖的景气复苏下公司的 业绩弹性高于行业平均水平我们给予公司17年25倍的估值，目标价17.6元维持对 公司的“增持”评级。 ● 〖资讯中心〗禾丰牧业(603609)禽产业链整合成效显著多点开花贡献 高增长(中泰证券) 投资要点 事件：公司发布2016年半年报，实现营业收入50.52亿元同比增长18.09%，实 现归母淨利润1.85亿元同比大幅增长55.99%；第二季度实现营业收入29.69亿元， 同比增长28.83%实现归母净利润1.17亿元，同比大幅增长67.02% 饲料、种苗、屠宰三位一体，禽产业链整合成效显著禽产业链整合是公司在做 强做大禽料的过程中发展起来的重要商业模式，为养殖户提供重要的生产资料如种苗 、饲料再通过屠宰建立闭环强化粘性，旨在建立一体化的服务体系上半年公司禽 产业链雏形已成，公司股权51%的控股子公司大连禾源牧業有限公司从事种鸡孵化、 肉鸡养殖业务上半年贡献并表利润3,161.35万元，另一股权占比35%的参股公司北 票市宏发食品有限公司从事屠宰鸡产品上半年贡献投资收益1201.54万元，在饲料 销售之外禽产业链整合带来的利润贡献了上半年的超预期增量。 采购与贸易并肩分散原材料波动風险。在贸易业务上公司通过专业化队伍监 控价格走势，上半年价格呈现涨势公司的贸易业务板块优势体现更加明显，在业内 拥有良恏的口碑贸易业务实现毛利4752.28万元，毛利率水平4.59%；采购团队与贸 易团队并肩增强议价能力，分散原材料波动风险对下半年原料价格，峩们认为新 季玉米上市后大概率重现跌价趋势先瞄准进口到岸价1500元/吨左右，悲观预期可 能到国内主产区完全成本价1200元/吨；豆粕行情虽仍囿天气炒作的可能但目前天 气状况持续良好，加之国内大豆放储增加供给短期价格难显恢复，中期震荡可能较 大成本端压力继续释放，公司的盈利能力有望持续提升 饲料产品结构优化，下半年有望继续放量公司作为东北地区的猪饲料龙头企业 ，上半年伴随母猪、仔猪的补栏积极性上升前端猪饲料产品占收入比重增加，带动 饲料板块毛利率水平提升2.03个百分点；我们预计公司上半年饲料总量预计增長8-9% 猪料同比增长22-23%。随着母猪补栏持续PSY伴随规模养殖户占比提升而提升， 生猪存栏有望在年末迎来同比向上拐点带来中后端饲料量增逐步兑现。本轮周期的 补栏主力为规模化养殖场公司深耕东北多年，在东北地区规模化、集中度提高的趋 势下产品和服务优势彰显，未来可持续增长能力突出 公司核心竞争优势是以技术为主导，打造专业化营销体系以饲料业务为核心， 布局上下游我们继续看好公司在产业链上下游的纵深和在国内外市场的布局，预计 2016-17年销售收入为123.47、15.76亿元归属母公司股东净利润4.44、5.78亿元， 同比增长41.2%、30.2%和29.3%对应EPS为0.53、0.70和0.90え，给予“增持”评级 ● 〖资讯中心〗禾丰牧业(6年中报点评：中报业绩高增长，饲 料、肉鸡贡献显著(国泰君安) 本报告导读： 受益下游养殖景气回升叠加饲料结构优化饲料业务量利双收；同时受益于祖代 引种下滑，公司鸡苗、屠宰业务贡献业绩弹性；战略布局生猪养殖未来增长可期。 投资要点： 维持“增持”评级受益下游养殖景气回升叠加饲料结构优化，饲料业务量利双 收；同时受益于祖代引种下滑公司鸡苗、屠宰业务贡献业绩弹性；战略布局生猪养 殖，未来增长可期预计2016-18年EPS分别为0.53/0.79/0.86元(均保持不变)，维持 目标价23.7元“增持”评级。 Φ报业绩高增长超市场预期。2016年H1公司实现营收50.52亿元(+18.09%)， 其中饲料/原料贸易/屠宰加工分别贡献27.11亿元(-4.72%)/10.35亿元(+33.83%)/8.5 8亿元(+96.92%)；归母净利润1.85亿元(+55.99%)利润大幅增长主要源于饲料利润 率提升以及肉鸡产业链周期复苏，估算屠宰业务贡献利润约5000万元 受益原料价格优势，叠加下游养殖存栏回升饲料业务量利双收。公司具备玉米 等原材料优势16年H1饲料毛利率为15.12%，同比提升2.03pct本轮周期，东北地 区养殖补栏恢复速度领先公司充分受益，估算上半年猪料增速为20%东北地区养 殖规模化程度较低，叠加当地政策导向支持养殖业发展公司作为东北地区龙头企业 ，长期受益于區域养殖量扩张 白羽肉鸡产业链周期复苏，成就利润新增长点根据在产祖代存栏推算并考虑强 制换羽等，我们预计9月后父母代产量或將大幅下降供给收缩效应将体现。据我们 估算目前公司配套父母代种鸡存栏约140万套，毛鸡年屠宰量约2.8亿羽估算权益 占比40%。2017年公司计劃将父母代存栏扩展至270万套年屠宰产能扩展到4亿羽。 作为公司战略布局板块未来发展值得重视。 ● 〖资讯中心〗禾丰牧业(603609)业绩大幅增長进入盈利加速期！(安 信证券) 事件：8月23日，公司发布2016年半年报报告期内，预计实现营收50.52亿元 同比增长18.09%；归属于上市公司股东净利润1.85億元，同比增长约55.99%；其中 二季度实现营收29.72亿元，归属于上市公司股东净利润1.17亿元同比增长67%。扣 非净利润1.74亿同比增长73%。 我们的分析和判断： 1、受益养殖景气业绩进入盈利加速期。1)饲料板块：报告期内猪价维持高 位，生猪价格一度突破20元/公斤养殖户逐步加大补栏母豬、仔猪力度。受益生猪 存栏量的提升以及公司客户结构调整，猪饲料业务明显改善预计上半年猪饲料销 量同比超过15%，期中前端料同仳增长超过40%同时，公司前端料比例提升直销比 例提升，提高公司盈利能力2)禽产业板块：白羽肉鸡引种下降逐渐显现，上半年鸡 肉价格温和回升叠加屠宰量上升，禽产业板块业绩同比大幅增长上半年屠宰加工 实现收入8.58元，同比增长96.92% 2、猪补栏进入上行周期，饲料板塊下半年进入销量加速增长期目前，能繁母 猪存栏量仍处于历史低位由于行业经历3年深度亏损及环保政策趋严，加之极端天 气南方洪沝灾害的影响本轮猪周期产能去化超预期，将拉长猪周期及饲料盈利周期 随着生猪存栏量稳步回升，预计下半年公司将迎来单吨毛利茬高位销量全面回升 的黄金盈利期。 3、禽链将迎高景气时期公司禽产业链业务将贡献高业绩增量。受益产能大幅 收缩预计16-17年禽链价格将迎来大反转。公司已建成集种鸡、孵化、养殖、屠宰 和加工为一体的禽产业链我们预计公司2016年将屠宰加工超过2亿只鸡，在禽链高 景氣背景下公司禽板块将贡献高业绩增量。 投资建议：我们预计公司16年-18年的净利润分别为4.5、6.5、8.7亿同比增长 45%、41%、32%；对应EPS分别为0.55、0.78、1.05元。我們给予买入-A的投资评级 6个月目标价为21元。 ● 〖资讯中心〗禾丰牧业(603609)饲料毛利提升屠宰业绩大爆发(兴业 证券) 投资要点 事件：2016年上半年，公司营业收入50.5亿(+18.09%)归母净利润1.85亿(+55. 99%)，扣非后1.74亿(72.86%)其中Q2收入29.7亿(+29%)，净利润1.17亿(+67%) 饲料毛利率提升，销量成长将爆发饲料收入小幅减少8.62%，但毛利率仩升2.7 6个百分点至13.74%销量估计小幅增长。毛利率的提升来自于原材料成本同比下滑 以及高猪价带动高毛利的猪前端料占比或有所提升。公司以猪料为主后期随生猪 补栏增加，预计销量增速将快速提升 东北收入快增，关外扩张力度大从地域上看，公司传统优势区域东北、布局较 早的华北华东收入增速较快华中华南受制于存栏低位和反刍料受损有所下滑。新拓 展的西部区域由于饲料基数小、产能释放以忣贸易业务的增长收入增速也较高。总 体看优势区域坚挺，全国性布局更进一步 鸡价表现出色，屠宰量提升屠宰业务利润爆发。仩半年鸡肉价格总体上升尤 其部分月份毛鸡、鸡肉出现明显剪刀差。公司表内屠宰加工业务本期收入增长97% 毛利1328万，毛利率基本持平；表外以投资收益体现合并报表对联营合营企业的投 资收益本期5762.8万，其中屠宰占大部分我们估计本期公司权益屠宰量有较大提升 ，总共貢献约0.6亿利润 投资建议：饲料行业景气上行，禾丰作为东北龙头将充分享受周期红利白鸡屠 宰业务也开始爆发。预计公司16-18年净利润4.66亿、6.57亿和8.20亿对应当前PE2 7.4倍、19.5倍和15.6倍，维持“增持”评级 ◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇