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列举网微信公众号&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-ffaaade11d6b23f6804e_b.jpg& data-rawwidth=&1156& data-rawheight=&651& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1156& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-ffaaade11d6b23f6804e_r.jpg&&&/figure&&p&长文警惕......&/p&&p&文章内容整理自本人在知乎的回答。&/p&&p&&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&寻保家卢鹏娜：支付宝健康保障里面的「大病无忧宝」有必要买吗？&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&1&/b&&/h2&&h2&&b&“战争”从何而来？&/b&&/h2&&p&&b&“参战方”：&/b&&/p&&p&A方：支付宝&泰康在线保险公司&/p&&p&B方：知友（分为B1保民党、B2医生党、B3保险从业党.......其中B1、B2不时将B3也视作敌军）&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&“战场”：&/b&&/p&&p&知乎&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&“战争”由来：&/b&&/p&&p&0有人在知乎发问：支付宝的「大病无忧宝」有必要买吗？&/p&&p&0知友“画外故事”:以正在发生的亲身被拒赔经历，建议别买,成为最高赞答主。&/p&&p&“战争”焦点转移到答主理赔争议。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&答主经历如下：&/b&&/p&&p&答主日前在支付宝免费领取了“大病无忧宝”福利版（重疾险），最高保额5000元&/p&&p&：不幸因急性前壁心肌梗死，在深圳市人民医院，急诊行冠状造影及腔内成形术&/p&&p&：在支付宝提交理赔申请：急性心肌梗塞&/p&&p&：支付宝传达保险公司拒赔通知，客服表示该知友病情不符合合同关于“急性心肌梗塞”的条件定义，无法理赔&/p&&p&：知友不服，认为医院诊断属于急性心肌梗塞，将事件和病历曝光于知乎&/p&&p&----至今：浩浩荡荡的知友大军，从讨伐支付宝，上升到保险公司无良、保险无用论的“口水大战”，短短一周余，围观群众达上百万&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-62f517f9a849b5e22be3a322994dea82_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&768& data-rawheight=&348& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&768& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-62f517f9a849b5e22be3a322994dea82_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&科普：此事件中支付宝角色是保险兼业销售平台，该保险由泰康在线保险公司承保，也是保险公司做出拒赔决定。但支付宝无法完全甩锅，因为宣传广告、投保操作、公众信任等都源于支付宝，亦有利益关系。&/p&&p&&br&&/p&&p&-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&h2&&b&2&/b&&/h2&&h2&&b&我们到底在“论战”什么？&/b&&/h2&&p&原题主：&/p&&p&问题1“支付宝健康保障里面的【大病无忧宝】有必要买吗？&/p&&p&&br&&/p&&p&很显然，问题已经转化为：&/p&&p&问题2最高赞答主的理赔争议：&/p&&p&&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&画外故事：支付宝健康保障里面的「大病无忧宝」有必要买吗？&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&甚至延伸为：&/p&&p&问题3买保险必要性与无用论的争议&/p&&p&------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&h2&&b&3&/b&&/h2&&h2&&b&从法律上“抗战”&/b&&/h2&&p&先说笔者观点：应赔；会赔。&/p&&p&经与律师讨论，附同类型已判决案例支持&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&急性心肌梗塞是什么？&/b&&/h2&&p&关于最高赞答主申诉理赔的疾病：急性心肌梗塞&/p&&p&在合同定义如下，规定：需要4项满足3项方可理赔。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-fef9ca63818eef3d2f28a59a572a8182_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&354& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-fef9ca63818eef3d2f28a59a572a8182_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&此定义的确是出自行业统一标准，2007年中国保险行业协会和中国医师协会颁布的&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.awi-intl.com/life/disease/definitionofdisease.pdf& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&《重大疾病保险的疾病定义使用规范》.&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&嗯，年代有些久远了，由10年前的&i&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//money.163.com/special/00251LHD/aia06220.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&友邦事件&/a&&/i& 催生，不知此次事件是否催生广大人民群众喜闻乐见的新标准 &o&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&支付宝怎么回应？&/b&&/h2&&p&&i&&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&支付宝与泰康在线在知乎的官方回应&/a&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&&i&&b&主要是3个观点&/b&&/i&&/p&&p&&i&1、用户目前提供的信息，确实不符合中国保险行业协会和中国医师协会颁布的《重大疾病保险的疾病定义使用规范》中对「急性心肌梗塞」的定义&b&（不符合定义，我们不会理赔）&/b&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&&i&2、这位用户反馈的情况也引发了我们的思考，我们正在和保险公司讨论对理赔范围进行升级，希望能尽快扩大范围，让用户们有更好的保障和体验；&b&（我们在反思了，我们希望改）&/b&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&&i&3、为感谢这位用户反馈情况，让我们能思考产品的改善。我们和泰康在线会给用户一笔心意金，也祝用户早日康复。&b&（心意金，您先消消气）&/b&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&支付宝将泰康的判断依据转引：2、3、4项都不符。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-388df228ad5e78a8b6cd9606fda863c6_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&513& data-rawheight=&420& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&513& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-388df228ad5e78a8b6cd9606fda863c6_r.jpg&&&/figure&&p&关于第4条：没有异议，的确未到90天。&/p&&p&&br&&/p&&p&关于第2条、第3条：&/p&&p&大家可以从评论其他专业医生的分析可见（如 &a class=&member_mention& href=&https://www.zhihu.com/people/01feb2d600ba2b440bcc9aa4fab36a70& data-hash=&01feb2d600ba2b440bcc9aa4fab36a70& data-hovercard=&p$b$01feb2d600ba2b440bcc9aa4fab36a70&&@何秀准&/a&
的回复）&/p&&p&&br&&/p&&p&采用不同的标准，可以认为符合理赔定义：&/p&&p&（2）新近的心电图改变提示急性心肌梗塞；&/p&&p&（3）心肌酶或肌钙蛋白有诊断意义的升高，或呈符合急性心肌梗塞的动态性变化&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&各持争议，法律怎么说？&/b&&/h2&&p&在合同条款都没有注明，那么：&/p&&p&（2）心电图怎么样的改变才算提示急性心肌梗塞？&/p&&p&（3）肌钙蛋白应当如何变化才符合“诊断意义”？&/p&&p&&br&&/p&&p&我们应该采取怎么样的标准？&/p&&p&使用对被保险人有利的，还是对保险公司有利的标准？&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&个人认为此时应适用保险法：&/b&&/p&&p&&i&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.gov.cn/flfg//content_1246444.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中华人民共和国保险法（主席令第十一号）&/a&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&&i&第三十条&/i& &i&采用保险人提供的格式条款订立的保险合同，保险人与投保人、被保险人或者受益人对合同条款有争议的，应当按照通常理解予以解释。对合同条款有两种以上解释的，人民法院或者仲裁机构应当作出有利于被保险人和受益人的解释。&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&当对解释有争议时，应采纳对被保险人和受益人有利的解释。&/p&&p&即应采纳对答主有利的标准。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&与此同时，也适用此办法：&/b&&/p&&p&&i&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.circ.gov.cn/web/site0/tab5224/info34793.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&健康保险管理办法 - 中国保险监督管理委员会&/a&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&&i&第二十一条　保险公司拟定医疗保险产品条款，应当尊重被保险人接受合理医疗服务的权利，不得在条款中设置不合理的或者违背一般医学标准的要求作为给付保险金的条件。&/i&&/p&&p&&i&保险公司在健康保险产品条款中约定的疾病诊断标准应当符合通行的医学诊断标准，并考虑到医疗技术条件发展的趋势。健康保险合同生效后，被保险人根据通行的医学诊断标准被确诊疾病的，保险公司不得以该诊断标准与保险合同约定不符为理由拒绝给付保险金。&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&该办法规定：医学诊断标准应考虑到医疗技术条件发展的趋势，被保险人以通行的诊断标准确诊后，保险公司不得以与保险合同约定不符为理由拒赔。&/p&&p&&br&&/p&&p&即答主若符合对急性心肌梗塞的通行诊断标准时，保险公司根据合同咬文嚼字还有意义吗？&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-b7db68db24b1ffb5643c_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1141& data-rawheight=&651& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1141& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-b7db68db24b1ffb5643c_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&h2&&b&4&/b&&/h2&&h2&&b&口说无凭，看法院怎么判！&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&急性心肌梗塞的过往法院判决案例 &/p&&p&（仅供参考，我国非判例法，法官自由裁量权大）&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=https%3A//www.itslaw.com/detail%3FjudgementId%3D01816a7f-ee0c-48eb-b6e3-5de4edb4b216%26area%3D1%26index%3D15%26sortType%3D1%26count%3D977%26conditions%3DsearchWord%252B%25E6%%25E6%%25E5%25BF%%E6%25A2%%25A1%259E%252B1%252B%25E6%%25E6%%25E5%25BF%%E6%25A2%%25A1%259E& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1、（2016）津01民终2504号 太平人寿&/a&&/p&&p&被保险人因为急性心肌梗死（但心电图检查问题、术后恢复问题不符，即第3、4项不符），保险公司拒保。&/p&&p&而法院认为违背了现在医疗诊断技术，判决保险公司需赔付。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-c627e27a972cd7be833875_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&813& data-rawheight=&212& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&813& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-c627e27a972cd7be833875_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=https%3A//www.itslaw.com/detail%3FjudgementId%3D89586abc-5961-46db-a565-a2ecac7f9c03%26area%3D1%26index%3D24%26sortType%3D1%26count%3D977%26conditions%3DsearchWord%252B%25E6%%25E6%%25E5%25BF%%E6%25A2%%25A1%259E%252B1%252B%25E6%%25E6%%25E5%25BF%%E6%25A2%%25A1%259E& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&2、（2014）烟商二终字第106号 生命人寿&/a&&/p&&p&被保险人也因为保险公司认定：肌钙蛋白未有诊断性意义等不予理赔（于答主类似）。关于这点，大家也可着重看看法院分析。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-c157d33febaeb474edd5f8d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&815& data-rawheight=&185& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&815& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-c157d33febaeb474edd5f8d_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&主要意思是：合同没有约定肌钙蛋白的明确参考数值以及医学标准，也没有跟被保险人特别解释说明。因此不予采纳保险公司观点。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=https%3A//www.itslaw.com/detail%3FjudgementId%3Df99-435b-b5b3-7ecc2e70b68f%26area%3D1%26index%3D29%26sortType%3D1%26count%3D977%26conditions%3DsearchWord%252B%25E6%%25E6%%25E5%25BF%%E6%25A2%%25A1%259E%252B1%252B%25E6%%25E6%%25E5%25BF%%E6%25A2%%25A1%259E& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&3、（2013）许民二终字第314号 中国人寿&/a&&/p&&p&法院指出，关于急性心肌梗塞需满足的条件，是一种免责条款，而无证据证明签订合同时，保险公司就此免责条款对投保人做明确说明，所以免责条款无效。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-e4d621e4b6adab7c035e7b_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&817& data-rawheight=&374& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&817& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-e4d621e4b6adab7c035e7b_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&哈哈&/p&&p&看到这些即便与合同不符，仍然判老百姓胜诉的案例，大伙是否觉得解气一些~~~&/p&&p&&br&&/p&&p&如果我现在告诉你一个行业观点：&/p&&p&&b&国内保险公司是弱势方......&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&你会不会有一丢丢相信呢？（好了，笔者又要被砖砸4了......结合国情独立思考......） &/p&&p&&br&&/p&&p&至此，已解释了&/p&&p&问题2：最高票答主的理赔争议 ：&/p&&p&&b&应赔，会赔。&/b&&/p&&p&&b&-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------&/b&&/p&&h2&&b&本文结束了吗？&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-d33a5acaf3a492eed1a0eaf_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1366& data-rawheight=&768& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1366& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-d33a5acaf3a492eed1a0eaf_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&----------------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&5&/b&&/h2&&h2&&b&你肯定忘了还有问题1和3&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&问题1：支付宝健康保障里面的【大病无忧宝】有必要买吗？&/p&&p&问题3：买保险必要性与无用论的争议&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&回答1和3，都是一个思（tao）路（lu）&/b&&/p&&p&买保险不过是赤裸裸的转移------经济风险转移！经济风险！经济！济.......&/p&&p&&br&&/p&&p&A：不希望自身/家庭承担疾病或意外导致经济风险，可以选择通过&b&保险转移&/b&。&/p&&p&（保险只是其中一种工具，不是唯一）&/p&&p&&br&&/p&&p&B：自认为家庭可以承担相关经济风险，那就&b&风险自留&/b&。&/p&&p&（不论是出于对家庭风险的评估、理财规划的自信，还是对保险公司的不信任。）&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&无它，自由选择而已。&/b&&/p&&p&&b&成年人，亦能为自身选择负责。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&此时你要说，我想选择了保险啊，可是怕它坑我呢？&/p&&p&那 那 那.......&/p&&p&&b&那就多读书，多上知乎，少进坑。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&每个行业都有相关专业知识，存在信息不对称，这也是为什么社会需要分工，术业有专攻。&/p&&p&&br&&/p&&p&你 你 你.......&/p&&p&你是在要我多找卖保险的人问吗？（明明就是他们坑我....+ 一，一）&/p&&p&&br&&/p&&p&是啊，实话说，你要买保险，首先要了解保险（了解和成为医学/法学/金融高材生是两回事）&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&要了解保险，最快捷的方式是从专业人员身上速成实用技能。&/b&&/p&&p&此时你要说，我怎么知道谁是专业人员啊，每个人头衔都那么多，广场舞大妈进*安培训一趟就成资深理财专家了！！！&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-77c46c9f525e53b0d4eee46_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&720& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-77c46c9f525e53b0d4eee46_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&h2&&b&6&/b&&/h2&&h2&&b&世间万物，交给感觉和经验&/b&&/h2&&p&嗯，凭感觉和经验。&/p&&p&（目测笔者又被无数唾液淹没....）&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&感觉&/b&&/h2&&p&&b&是我们对事物最初始的认识。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&是否信任一个人最初就是凭感觉。从他的言语、文字、思维，我们会有初步感觉，我们的理念是不是一致的.......&/p&&p&家庭保障明明真空，上来就给你推销教育金、养老金，急功近利者，你可以凭感觉就一锤子敲4他&/p&&p&&br&&/p&&p&比如&/p&&p&长辈发的养生谣言，和果*发的辟谣贴，你是否一眼就区分开了吧？&/p&&p&（这明明是经验好伐，呃，随意，就是一本正经，胡说八道）&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&经验&/b&&/h2&&p&&b&是我们根据过往生活阅历而累积的认知。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&1)&b&没有免费的午餐&/b&&/p&&p&（支付宝免费的大病无忧宝福利版 是想触发我的风险意识，买更多其他保险保障）；&/p&&p&&br&&/p&&p&2)当我需要付钱或同意，从经济或是法律上需要承担一些责任时，我应该清楚，到底有哪些&b&风险&/b&，可以有哪些&b&利益&/b&；&/p&&p&&br&&/p&&p&3)当我不清楚以上信息时，&b&不要轻举妄动&/b&，即便是免费；&/p&&p&&br&&/p&&p&4)如果我要明确相关信息，一定是&b&合同条款、法律规章&/b&，而不是广告、宣传，更有力和保障；&/p&&p&&br&&/p&&p&5)当我向有利益关系的商业机构/个人（保险公司/保险平台/代理人/经纪人），咨询我认为重要的信息时，他们不明确回复我/含糊回复/把我带到另一个问题/让我先付款/签字.....&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&那一定不是好人，我再回到2&/b&）.......&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-3bebc92ff7_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1024& data-rawheight=&576& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1024& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-3bebc92ff7_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&如果你好奇更多：&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&【重疾险】第一次就买对重疾险是一种什么体验&/a&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&【寿险】寿险----第二个自己的化身&/a&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&【意外险】保险经纪人教你第一次就买对意外险&/a&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&【医疗险】我有医保了，干嘛还要买商业医疗险？（下）&/a&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&【年金险】我想先给小孩买教育金，好吗？&/a&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&第一批00后已经做养老规划了&/a&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&【家庭保险】你要先保大的，还是小的？&/a&&/p&&hr&&p&我是娜娜&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&学医五年后，我为何选择成为保险经纪人&/a&&/p&&p&公众号：寻保家
&/p&&p&&br&&/p&&p&微信号：castlena（注明:保险咨询，以便通过）&/p&&p&一对一保险咨询规划，如果你认同：术业有专攻，时间乃无价，免费是最贵，我们应该挺聊得来.......&/p&&p&&/p&
长文警惕......文章内容整理自本人在知乎的回答。 1“战争”从何而来？“参战方”：A方：支付宝&泰康在线保险公司B方：知友（分为B1保民党、B2医生党、B3保险从业党.......其中B1、B2不时将B3…
补充一下@王焕章的观点。&br&影子银行大致可以说是不通过银行直接发放的贷款。具体包括：&br&1、投资于企业贷款资产的银行理财产品。一般是投资于高信用等级企业贷款资产，比如大型央企贷款或者应收账款。&br&2、房地产信托、房地产私募。向个人及机构投资者募集资金发放，这是近两年房地产公司的主要融资手段，包括万科恒大等龙头房企都广泛使用。&br&3、债权类信托、私募基金，以及附加回购协议的各类信托、私募基金。投资方向可以说是千奇百怪，矿产资源类企业是比较常见的，还出现了艺术品、红酒等等。&br&4、近年来如雨后春笋涌现的小额贷款公司、担保公司。&br&5、民间集资、私人借贷。如沿海地区常见的所谓“标会”的集资借贷。
补充一下@王焕章的观点。 影子银行大致可以说是不通过银行直接发放的贷款。具体包括： 1、投资于企业贷款资产的银行理财产品。一般是投资于高信用等级企业贷款资产，比如大型央企贷款或者应收账款。 2、房地产信托、房地产私募。向个人及机构投资者募集资金…
&p&注意这是转载的，内容还没有仔细甄别，有时间再对这些指标逐一解剖：&/p&&p&总结的很全面 &br&&/p&&p&在一般客户或者银行员工眼里，银行似乎只是在吸收存款、寻求融资需求客户，管理信贷风险，并从中赚取手续费和利差。但你看到的只是表象，远没有真正体会到在如此简单的操作流程背后，银行要面临的各类监管和风险指标约束。正如以下的情景案例。&/p&&p&某银行客户经理小明想帮客户申请一笔贷款，从银行角度除正常信用风险审核之外，还需审查以下内容：①是否有足够的个人或公司存款支撑，即是否符合存贷比，资产负债委员会；②是否有足够的央行根据合意贷款规则核准的信贷额度；③是否有足够的银行资本支撑这样的风险资产扩张，即须符合计财办或巴办的资本充足率要求；④银行净资本是否足够大，确保该笔贷款占净资本比例不超过10%（单一贷款集中度，信审部）；⑤需要审查该客户所在集团的整体授信是否超过银行净资本的15%；⑥如果该客户是关联方，对该关联方的授信又不能超过银行净资本10%； (商业银行对全部关联方的授信余额不得超过商业银行资本净额的50%。)&/p&&p&⑦如果是并购贷款，则不能超过并购价款的60%，且单一借款人并购贷款余额不超过一级资本的5%；⑧如果吸收存款，大额人民币存款在月末或季末，恰巧又是小银行，可能得问问财务这边存款偏离度；（3%）⑨如果是外币，而且又是境外个人或公司的存款，需要首先看看本行有没有足够的短期外债额度，而且该额度通常都是使用率非常高，剩余空间非常小。&/p&&p&尽管上述只是一个案例，看得有些眼花缭乱，实际管理过程中并不是都像小明一样一个个跑部门自己核对，但总体管理逻辑大致如此。&/p&&p&鉴于这些基础概念的重要性，且近期网上一份严重过时的“100个银行有关会计指标及其计算公式汇总”广为流传，里面信息错误百出，借此文希望能够给予纠正。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1、存款准备金率：存放央行款项÷各项存款余额×100％&/b&&/p&&p&存款准备金，分为法定存款准备金和超额存款准备金（主要构成是存放央行及现金，不包括存放同业资金）。目前法定存款准备金是：5大行最高，其次一般商业银行（股份制、外资），最后涉农涉小微银行（农商行，城商行）。&/p&&p&大额清算系统在工作日17:00关闭以后，账户余额超过法定存款准备金（银行总行法人所在地央行开立）的部分就是超额备付金，如果清算账户和法定存款准备金账户是分开管理的，则还包括法定存款准备金账户余额超过应缴部分。&/p&&p&目前银行业超额备付金率平均在1.5%-2%之间，一般大行最低，城商行最高，主要因为超额备付金是银行短期流动性管理工具，用于日常清算必要头寸，具有一定刚性。大行的支付体系发达，多数支付甚至可以行内系统轧差，相对预留的支付头寸比例较低。超额备付金率反应一家银行流动性管理的效率，也是银行间支付系统必不可少的润滑剂，或初始资金。但需要注意超额准备金和法定存款准备金实质是央行和商业银行之间的资产负债关系，也称基础货币，但不属于一般我们熟悉的“货币”（m1,m2）统计范畴。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2、资本充足率: （总资本-资本扣减项）/（风险加权资产）&/b&&/p&&p&&b&一级资本充足率=（一级资本-资本扣减）/（风险加权资产）&/b&&/p&&p&&b&核心一级资本充足率=（核心一级资本-对应资本扣减）/（风险加权资产）×100%&/b&&/p&&p&资本充足率指标，要求银行为其经营行为产生的风险按比例配备股权性质或类似股权性质的自有资金，能够在危机时刻吸收损失。所谓吸收损失，是指一旦发生偿付危机，可以不用承担偿还或付息责任（如普通股，优先股，减记型次级债等），这里所说的风险，包括信用风险、市场风险和操作风险。&/p&&p&国内主要法规依据是2012年6月的《商业银行资本管理办法(试行)》；一级当年12月份补充的关于实施《商业银行资本管理办法(试行)》过渡期安排相关事项的通知。&/p&&p&《商业银行资本管理办法(试行)》基本反映了巴塞尔三的要求，资本充足率不得低于8%，核心一级资本充足率不得低于5%。但还得加上缓冲资本2.5%，非系统性重要银行资本充足率实际为10.5%要求，系统重要性银行（至少中工农建交+招商银行）资本充足率还得再加1%额外资本要求，即实际要求为11.5%；缓冲资本和系统性重要性资本充足率额外要求都必须为核心一级资本（即股东权益）。&/p&&p&但后来因为各家银行实际资本压力和支持实体经济宏观环境下，银监会放松了执行口径，制定了6年过渡期计划。 &br&&/p&&p&资本充足率监管可以说是整个银行业监管体系中最为重要的指标，是银行持续经营的基本保障，即如果资本充足率低于监管要求，面临的是较为严重的监管措施，如果持续恶化，核心一级资本低于5.125%，则会触发其他一级资本工具（一旦触发如优先股会被强制转为普通股），直至银监会启动认定其生存问题启动二级资本工具转股，或重组，以致强制资产出售等。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3、信用风险比例&/b&&/p&&p&&b&主要有不良贷款率、贷款拨备率、拨备覆盖率&/b&&/p&&p&&b&1）不良贷款率：不良贷款/贷款总额&/b&&/p&&p&在《商业银行风险监管核心指标(试行)》中要求不应高于5%，但其实该比例要求并非硬性要求，实际中一家银行的不良其实也是一个商业行为的结果，除不良资产转让外，银行难以像控制存款准备金率和资本充足率那样准确管理不良率，目前银行业的不良率大约在1%-2%之间。不过需要注意的是，每家银行的5级分类标准不完全相同，虽然都需要符合2001年发布的《关于全面推行贷款质量五级分类管理的通知》关于贷款分类的一些原则标准，银监会在2007年发布了《贷款风险分类指引》银监发[2007]54号，给出了一些定性考量因素和需要考虑的维度，但具体分类并不是完全量化的过程，而是依赖于风险官综合诸多非量化因素综合评估结果，所以不同银行风险官和高管层偏好不同也会导致跨银行可比性下降。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2）贷款拨备率：贷款损失准备/各项贷款余额&/b&&/p&&p&《商业银行贷款损失准备管理办法》（中国银行业监督管理委员会令2011年第4号）正式引入贷款拨备率和拨备覆盖率指标，要求重要性银行于2013年底达标，对非系统重要性银行则放宽至2018年底达标即可。&/p&&p&贷款拨备率基本标准为2.5％，拨备覆盖率基本标准为150％。该两项标准中的较高者为商业银行贷款损失准备的监管标准。&/p&&p&一般来讲，拨备是为了覆盖预期损失，资本金用来应付非预期损失，或者说发生概率较小但损失较大的情形，称肥尾。所以拨备应该对应着一定的风险较高的贷款。&/p&&p&贷款拨备率有别于其他几项贷款损失监管指标，因为分母为各项贷款余额（包括正常类贷款），所以实质上是监管机构对银行贷款分类没有充分信息，或者说为应付对贷款分类的周期性，用2.5%的硬性指标来弥补150%拨备覆盖率的不足。&/p&&p&但2.5%指标对银行而言在经济景气上升周期比较难以达到，因为不良率较低，所以银行被迫额外提取。&/p&&p&&b&3）拨备覆盖率：（贷款损失专项准备金+贷款损失特种准备金+贷款损失一般准备金）/（次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款）×100％&/b&&/p&&p&对于超过150%的拨备可以计入二级资本，从而有助于提升银行的资本充足率。&/p&&p&拨备覆盖率最早是对国有商业银行股份制改制之后，为进一步让商业银行资产负债表真实体现其资产状况而提出。《国有商业银行公司治理及相关监管指引》中要求国有商业银行在财务重组完成当年不良贷款拨备覆盖率应不低于60%，之后在确保财务稳健的前提下逐年提高该比例，争取在五年内达到100%。每家银行上市的先后顺序基本上也是其不良率和拨备覆盖率达标的先后顺序。拨备覆盖率分子贷款损失的三项构成其实差异非常大。&/p&&p&贷款损失一般准备：根据人民银行《银行贷款损失准备计提指引》，是指按全部贷款余额的一定比例计提的、用于弥补尚未识别的可能性损失的准备。需指出的是，央行定义的贷款损失一般准备，有别于财政部（财金[2012]20号文《金融企业准备金计提管理办法》）定义的一般准备，后者要求金融企业应当于每年年度终了对承担风险和损失的资产计提一般准备。金融企业根据自身实际情况，选择内部模型法或标准法对风险资产所面临的风险状况定量分析。对于潜在风险估计值高于资产减值准备的差额,计提一般准备。当潜在风险估计值低于资产减值准备时,可不计提一般准备。一般准备余额原则上不得低于风险资产期末余额的1.5%。如果采用标准法，则潜在风险估计值=正常类风险资产×1.5%+关注类风险资产×3%+次级类风险资产×30%+可疑类风险资产×60%+损失类风险资产×100%。&/p&&p&贷款损失专项准备：根据《贷款风险分类指引》对贷款进行风险分类后，按每笔贷款损失的程度计提的用于弥补专项损失的准备；金融企业可参照以下比例计提专项准备：关注类贷款计提比例为2%，次级类贷款计提比例为25%，可疑类贷款计提比例为50%，损失类贷款计提比例为100%。其中，次级和可疑类贷款的损失准备计提比例可以上下浮动20%。&/p&&p&&br&&/p&&p&此外，需要区分财政部为税收目的而定义的贷款损失准备金和银监会这里为计算拨备覆盖率而定义的贷款损失准备。财政部关于税前扣除的最新法规是《财政部、国家税务总局关于金融企业贷款损失准备金企业所得税税前扣除有关政策的通知》（财税[2015]9号）明确准予当年税前扣除的贷款损失准备金= 本年末准予提取贷款损失准备金的贷款资产余额×1%-截至上年末已在税前扣除的贷款损失准备金的余额。并没有区分贷款质量，只是按照1%比例允许银行税前计提。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&4、流动性风险相关指标&/b&&/p&&p&&b&1)存贷比= 各项贷款/各项存款 &=75%&/b&&/p&&p&存贷比，源于《商业银行法》，是流动性管理中最为古老的一个指标，其局限性在于只考量银行资产和负债当中的一种来衡量，排除了负债中其他项，比如拆借、债券，也排除了银行其他资产，同时也不考虑期限因素。后来经过一些小的演化，主要是2011年对小微专项债券对应的小微贷款可以从分子中扣除，此后是2014年6月的银监会《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》（简称3号文）有较大调整。&/p&&p&目前，存款一般仅包括企业和个人存款，以及极少数的同业存款（保险公司协议存款，外资行母行存放），贷款也只包括对个人和企业贷款（银行承兑汇票贴现和转贴现例外，实质上贴入行面临同业风险，但被纳入了贴入行的贷款统计）。银监会从2010年后陆续将分子中对小微企业的贷款扣除，去年34号文进一步将银行1年以上未偿的债券从分子中扣除（银行发行的未偿债券实质一种负债，但从从分子资产“贷款”中扣除，是一种抵消的概念。）同时将外币存贷比只作为检测指标，并没有监管要求。所以目前只有人民币存贷比需要符合75%，而且其构成已经经过多个调整项目。&/p&&p&在谈及存贷比的时候，必须要提及央行在2015年1月中旬发布了《关于调整金融机构存贷款统计口径的通知》银发[2015]14号（包括2014年12月份的387号文），央行的存贷口径调整在弄清楚上述金融机构分类后就非常简单，一句话概括：存款口径新增非存款类金融机构存款；贷款口径新增非存款类金融机构拆放。各项贷款口径只排除存款类金融机构之间的拆借，即只排除银行和央行直接资金往来，银行和财务公司之间的资金往来。银行投资各类资管、基金子公司产品；银行拆放各类证券期货及信托公司、汽车金融、金融租赁、贷款公司；银行拆放小额贷款公司三种情形都被纳入各项贷款口径。&/p&&p&&br&&/p&&p&但需要注意央行的存贷比口径和银监会存贷比指标是相对独立的2套体系。一般意义上当我们说银行有揽储压力、高息揽存以及符合监管指标，实际是指银监会的存贷比考核，包括以贷转存，同业存款变造一般存款，设定理财产品到期日以促使月末达标等。&/p&&p&&b&2)流动性比例 =流动性资产/流动性负债×100%&/b&&/p&&p&该指标统计30天内到期的资产和30天内到期的负债比例，又可以认为是短期资产负债比。该指标好处是简单明了易于统计管理；缺陷在于只统计合约中到期的资产负债，并不考虑如存款提前支取而流失，也不考虑类似活期存款的沉淀率，抵质押融资等因素，所以巴塞尔委员会后来引入了新的流动性指标，即流动性覆盖率。&/p&&p&&b&3）关于存款偏离度的236号文&/b&&/p&&p&《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》（银监办发[号）具体要求如下：&/p&&p&商业银行应加强存款稳定性管理，约束月末存款“冲时点”，月末存款偏离度不得超过3%。月末存款偏离度=（月末最后一日各项存款-本月日均存款）/本月日均存款×100%。每季最后一月的月末存款偏离度时，“本月日均存款”的可计入金额不得超过上月日均存款×（1+最近4个季度最后一月日均存款增长率的均值）。&/p&&p&主要诱因是去年6月份末的存款大幅波动，银行为符合存贷比指标，通过各种高息，月末会计编造，理财产品设置等提高存款数。月末最后1-2个工作日存款波动明显，不利于存款统计和市场持续。&/p&&p&去年8月份国务院颁布的《关于缓解企业融资成本高问题的指导意见》，首次提及“存款偏离度指标，研究将其纳入银行业金融机构绩效评价体系扣分项”。监管层压力凸显，此次只引入月末和季末存款偏离度，虽说是行之有效的方法，但明显违背市场规律，尤其是中小银行存款偶然波动性本来就较大，这种一刀切式的监管徒增银行管理难度。小银行月末不敢随意“收”大额存款成为古今中外银行业奇葩显现！&/p&&p&此外，央行后来出台的银发[2015]14号文以及银发[号文对存贷比口径调整之后，存款偏离度3%仍然按照银监会口径执行，因为从出发点看该指标约束的是银监会存贷比意义上的存款偏离，而不是央行统计意义上的存款。&/p&&p&&b&4）流动性覆盖率（LCR）：优质流动性资产/未来30日内资金净流出 &100%&/b&&/p&&p&该指标是《商业银行流动性风险管理办法（试行）》（中国银行业监督管理委员会令2014年第2号）正式引入，在国际上巴塞尔委员最终出台相关规则也几经修改，最终通过放松优质资产定义，设置达标过渡期等妥协方式达成一致。&/p&&p&该指标衡量30天内银行优质资产和预期未来30银行资金净流出，优质资产不包括对金融机构的债权以防止引发系统性风险。优质资产分为一级资产（风险权重为0，或评级为AA-以上）和二级资产（评级为2B以上，或风险权重为20%）；负债根据未来资金流失率的假设对稳定性不同性质的存款进行折扣。总体该比例衡量银行在压力情景下30天内通过变现优质资产应付挤兑/融资链断裂等资金流失。&/p&&p&目前只有资产在2000亿以上银行需要逐步达标，即在2018年底前达到100%。在过渡期内，在2014年底、2015年底、2016年底及2017年底前分别达到60%、70%、80%、90%。如果资产低于2000亿，则只需要监测并报送相关数据。&/p&&p&&b&5）净稳定资金比例（NSFR）：可用的稳定资金/业务所需的稳定资金 &=100%&/b&&/p&&p&银监会发布的《关于中国银行业实施新监管标准的指导意见》（银监发[2011]44号）首次引入“净稳定融资比例”。该比例用于度量银行较长期限内可使用的稳定资金来源对其表内外资产业务发展的支持能力；可用的稳定资金是指在持续压力情景下，能确保在1年内都可作为稳定资金来源的权益类和负债类资金。所需的稳定资金等于商业银行各类资产或表外风险暴露项目与相应的稳定资金需求系数乘积之和，稳定资金需求系数是指各类资产或表外风险暴露项目需要由稳定资金支持的价值占比。&/p&&p&但后来2014年初发布的《流动性风险管理办法》（以下简称“办法”）并没有正式引入，由于巴塞尔委员会正在修订净稳定资金比例相关标准。因此，《办法》暂时移除了净稳定资金比例的相关内容，待巴塞尔委员会完成对净稳定资金比例的修订后，银监会将结合中国实际，进一步修改完善《办法》。&/p&&p&&b&6）杠杆率：（一级资本—一级资本扣减项）/调整后的表内外资产余额×100%&/b&&/p&&p&从监管指标而言，杠杆率实质上是一种监管指标精确性的倒退，巴塞尔委员会过去26年一直致力于设计风险敏感的监管指标，并鼓励银行自行开发内部模型以更加精确地识别计量风险，从而降低资本要求。但是08年金融危机暴露这种过渡追求所谓精确风险计量的缺陷，部分银行杠杆率大约只有2%（资产是一级资本50倍以上），但核心资本充足率依然10%，然而危机时刻的压力情景同样可能导致这些低风险权重资产发生亏损。所以引入杠杆率概念进行兜底，即不论银行如何折腾设法降低其资产的风险资本要求，也不能将资产负债表扩张得太厉害。国内对该指标的监管法规主要是银监会令2015年第1号文《商业银行杠杆率管理办法》。&/p&&p&&b&7）其他流动性监测指标，也称集中度风险&/b&&/p&&p&监管法规是：《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，主要列举其中规定如下：&/p&&p&①&b&最大十户存款比例：&/b&最大十户存款总额/各项存款×100%；&/p&&p&②&b&流动性缺口率: &/b&流动性缺口/90天内到期表内外资产×100%；&/p&&p&③&b&核心负债依存度: &/b&核心负债／总负债×100%。&/p&&p&④&b&累计外汇敞口头寸/资本净额×100%&/b&&/p&&p&⑤&b&利率风险敏感度：&/b&利率上升200个基点对银行净值影响/资本净额×100%&/p&&p&⑥&b&市场风险价值VaR：&/b&最早只用于银行内部风险管理工具，但随着1996年巴塞尔委员会开始引入市场风险资本概念，VaR值被事实内部模型法计算资本充足率的银行用来进行“精确”衡量市场风险资本的工具，但所谓“精确”在理论上99%置信区间单尾，每年也就2-3个工作日突破阀值较为合理，但2008年的金融危机中表现却非常惨不忍睹，事后检验UBS溢出天数为50天，德意志银行35天。&/p&&p&&b&针对外资银行以下三种类型的监测指标一旦超出规定比例，需要向监管机构（银监会派出机构）报告：&/b&&/p&&p&①外商独资银行、中外合资银行境内本外币资产低于境内本外币负债的；&/p&&p&②集团内跨境资金净流出比例超过25%的；&/p&&p&③外国银行分行跨境资金净流出比例超过50%的。&/p&&p&银监会在《商业银行流动性风险管理办法（试行）》中要求，银行多维度检测流动性风险，包括核心负债比例、同业市场负债比例、最大十户存款比例和最大十家同业融入比例；且每月向银监会或其派出机构报送以上数据。&/p&&p&&b&5、盈利性指标&/b&&/p&&p&盈利性指标本身属于商业性质，并没有强制的监管要求，但出于风险控制目的，监管机构仍然将部分业务资格的申请和这些盈利性指标挂钩。比如在申请成为定价自律机制基础成员（发行CD, 参与Shibor和LPR场外报价等）需要首先符合央行的合格审慎评估，同样申请央行的一些流动性便利也需要符合央行的合格审慎评估要求。而这里的合格审慎评估涉及到的盈利指标有：&/p&&p&资产利润率 = 净利润/平均总资产&/p&&p&净息差 = 净利息收入/生息资产平均余额（净利息收入需要扣除贷款损失拨备成本）&/p&&p&不良贷款率 = 不良贷款余额/贷款余额 &=5%&/p&&p&成本收入比 = 业务及管理费/营业收入&=50%&/p&&p&风险调整的收益率RAROC =（收益－经营成本－预期损失+资本收益）/经济资本，是相对于传统的股权收益率（ROE）和资产收益率（ROA）而言的，是资本管理植入银行内部考核管理最为典型的案例，考虑为非预期损失做出资本储备，进而衡量资本的使用效率，使银行的收益与所承担的风险挂钩。不过现实中真正用这项指标约束业务部门的非常少。&/p&&p&&b&6、 额度管理&/b&&/p&&p&银行的监管额度，是指监管机构定期审核并分配给银行的的监管指标，主要有短期外债、中长期外债、综合结售汇头寸、信贷发放新增额度(合意贷款)。&/p&&p&&b&1）短期外债额度管理：&/b&每年度外管局对中资银行和外资银行分别核定一个总额度，比如2014年度，中资银行短期外债额度139亿美元；外资法人银行和外资银行分行总额度为165.4亿美元；然后再根据总额度对每家银行进行细分（5000万到10亿美金不等）。具体银行外债定义，参考《关于核定2011年度境内机构短期外债余额指标有关问题的通知》（汇发[2011]14号）；总体的外债管理可参见《外债登记管理办法》（汇发[2013]19号）。&/p&&p&&b&2）中长期外债额度管理：&/b&不同于短期外债管理，中长期外债实行发生额管理，即银行每年新签的从境外借款超过1年以上的外债发生额，即便明年未到期也不会继续占用明年的额度。该额度由国家发展和改革委员会外资司银行处根据银行每上一年使用情况和新一年的潜在业务发展情况核定，银行借用这些中长期外债必须用于支持“实体经济”，也就意味着用途必须是发放1年期以上的贷款。&/p&&p&具体申请事宜由国家发改委外资司贷款二处负责。&/p&&p&&b&3）综合结售汇头寸额度管理&/b&：和前面提及 “美元敞口头寸比例”有点类似概念，但不同之处在于这里的综合结售汇头寸包括衍生品部分，比如远期，期权(用delta系数折扣后合并计入综合结售汇头寸)综合计算多头和空头之后得出差额。&/p&&p&综合结售汇头寸额度分上限额度和下限额度，因为根据上述公式计算的结果很有可能是负值（即远期空头(shortFX long CNY position)、卖出看涨期权和买入看跌期权加总大于远期多头、卖出看跌期权、买入看涨期权和现货外汇头寸之和），一旦为负，则意味着有可能突破综合结售汇头寸下限，因为多数银行下限额度仅为负1000万美元，上限额度为1亿到20亿美元不等。相对而言在人民币升值预期盛行的过去几年里，综合结售汇头寸下限更加珍贵。每家银行管理过程中，需要每天早上给出上一工作日综合结售汇头寸余额，得出当日还有多少空间，进行实时管理。&/p&&p&具体参见《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》(汇发[2014]53号)，该文已经允许综合结售汇头寸按周进行考核，不必每天的日末都要保持在综合结售汇头寸的区间内。&/p&&p&&b&4）银行间同业拆借最高拆入限额和最高拆出限额管理：&/b&&/p&&p&①政策性银行的均不超过其上年末待偿还金融债券余额的8%；&/p&&p&②中资商业银行不超过其各项存款余额的8%；&/p&&p&③外商独资银行、中外合资银行不超过其实收资本的2倍；&/p&&p&④外国银行分行不超过其人民币营运资金的2倍。&/p&&p&参照上述限额向人民银行申请相对比较容易通过，每次因为实收资本或营运资本增加，申请提高限额但仍然需要几个月审批流程。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&5）代客境外理财投资额度&/b&&/p&&p&目前代客境外理财在外管局审批相对比较宽松，银行按照实际产品发行计划向外管局申请，只按照资金流入流出差额计算额度占用情况。比如流出1亿美金，但1年后全部亏损，则这1亿美金永久占用QDII额度，因为不可能再回流了。&/p&&p&具体事务由国家外汇管理局资本项目司资本市场处负责。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&7、集中度风险管理&/b&&/p&&p&&b&1）单一集团客户授信集中度比例:&/b&&/p&&p&最大一家集团客户授信总额：(扣除保证金、银行存单和国债后的授信余额)/资本净额×100% &=15%&/p&&p&单一客户贷款集中度: 最大一家客户贷款总额／资本净额×100%&=10%&/p&&p&单一客户关联度: 最大一家关联方授信余额/资本净额×100% &=10%&/p&&p&全部关联度: 全部关联方授信总额／资本净额×100%&=50%&/p&&p&所以民营银行以实业公司发起成立，其资产负债表的扩张并不能依赖母公司及其关联公司的贷款需求。一家银行发起成立，注册资本在20-50亿，其中最多只能有一半可以用于关联方的贷款。&/p&&p&在关注比例的同时需要注意关联方定义，因为银监会和证监会定义的差异较大：银监会扩大关联自然人的范围，所有关联法人的高管和主要股东都是关联自然人；而证监会的关联方重在企业，关联自然人直接或者间接控制的、或者担任高管的法人被定义为关联方。具体如下关系图：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2）并购贷款集中度比例：&/b&&/p&&p&全部并购贷款余额占同期本行一级资本净额不超过50%。&/p&&p&并购交易价款中并购贷款所占比例不应高于60%。&/p&&p&对单一借款人的并购贷款余额占一级资本净额不超过5%&/p&&p&&b&3）同业业务集中度比例：&/b&&/p&&p&单一金融机构法人的不含结算性同业存款的同业融出资金,扣除风险权重为零的资产后的净额/银行一级资&50%&/p&&p&单家商业银行同业融入资金余额/银行负债总额&1/3&/p&&p&单一金融机构融出集中度指标（50%）一般符合监管比例问题不大，只是监控过程中较为复杂，尤其是纳入线上买入返售让本来简单的风险监控指标复杂化。因为买入返售，尤其是国债央票一类的类现金券种的买入返售并不占用银行给对方的授信（或极小），基于风险监管原则，也本不应该纳入50%比例。在计算1/3比例时候，不包括风险权重为0的质押式卖出回购业务，因为此类业务的质押品特殊性，尤其是为了强化该类资产的流动性。如果央行自己都不承认其发行的票据卖出回购的资金融入可以豁免，无疑是降低此类资产的流动性。&/p&&p&同业融出明确不包括表外授信，也不包括同业投资业务如：ABS投资，债券投资， CD等。&/p&&p&同业融入资金占总融入资金不超过1/3，其实也类似前面流动性风险提及的核心负债比例，只不过这里是核心负债的反面。即监管层不希望银行依赖于同业资金为主要来源开展其他风险业务，比如做同业非标（同时结合不规范会计处理），从而放大经验风险却又无法体现在存贷比，资本充足率等其他监管指标汇总。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&4）银行理财业务集中度比例：&/b&&/p&&p&&b&①代客境外理财产品，投资于资产支持证券及抵押贷款支持证券的资金总额不得超过单只产品总资产净值的10%&/b&。&/p&&p&&b&②理财资金投资非标准化债权资产的余额= Min{35%×理财产品余额,4%×商业银行上一年度审计报告披露总资产}&/b&&/p&&p&银监发[2013]8号文，如果把不同法规作为监管者的作品，这部法规虽然篇幅短，级别一般，但获得了十足的收视率和影响力。且保密工作好，出台之前几乎无人知晓，甚至发布在银监会官网之后也少有关注，当天资本市场也几乎没有反应，直到第二天因为大面积的解读和传播，才导致银行股半数跌停。&/p&&p&所谓非标准化理财，主要包括信托受益权、信贷类资产、票据，银行尝试通过理财将表内资产表外化，以释放存贷比，资本或信贷额度等压力。既可以保留客户关系，也可以通过理财获取中间业务收益。但由于资金池运作，信息披露和收益核算等问题隐藏着刚性兑付预期，并没有做到真正转移银行风险。所以银监会规定了非标准化理财占比不能太高，最高只能是35%。根据最新的《&b&商业银行理财业务监督管理办法&/b&》征求意见稿，未来非标将逐渐成为历史，因为“预期收益率”型的非标要求被强制转入表内，且分级产品也不允许投资非标。&/p&&p&&b&③银行发行代客境外理财产品&/b&，不得以任何形式进行杠杆放大交易，包括以放大交易为目的借入现金，利用融资购买证券，参与未持有基础资产的卖空交易，&b&即代客境外理财的证券类资产和募集的比例&=100%&/b&;&/p&&p&该规定主要防止理财产品境外投资放大杠杆从而积聚风险，但并没有考虑到少数情形海外基金经理为应付因短期大额赎回导致流动性问题，暂时的现金借入，产生的部分杠杆（一般在110%以内）是合理的被动杠杆，并不涉及投机。&/p&&p&④&b&代客境外理财直接投资境外股权&/b&，单只股票不得超过产品余额的5%，股权类投资加总不得超过50%；不过该条规定显然不符合实际市场发展，实践中多数通过结构绕开。&/p&&p&&b&5）银行自营资金投资集中度比例：&/b&&/p&&p&①单个银行业金融机构购买持有单支资产支持证券的比例，原则上不得超过该单资产支持证券发行规模的40%。&/p&&p&②发起人持有其发起的资产证券化产品比例不低于该单证券化产品的5%，按比例持有各层级发行额的5%。&/p&&p&③小额少数资本投资,合计超出本银行核心一级资本净额10%部分需要从银行对应资本中扣除。&/p&&p&④大额少数资本投资中,核心一级资本投资合计超出本行核心一级资本净额10%；需要从对应各级资本扣除。&/p&&p&这里是否超过本行一级核心资本的10%差异体现在计算资本充足率时候所用的风险权重上，如果不超过10%，则风险权重为250%，否则需要从自身资本中扣减，这是惩罚性的规定，类似于风险权重1250%，这对于以ROE为主要考核指标的银行来说难以承受。&/p&
注意这是转载的，内容还没有仔细甄别，有时间再对这些指标逐一解剖：总结的很全面 在一般客户或者银行员工眼里，银行似乎只是在吸收存款、寻求融资需求客户，管理信贷风险，并从中赚取手续费和利差。但你看到的只是表象，远没有真正体会到在如此简单的操作…
&h2&房价之谜 | 悬而未决的崩盘隐忧（完整版）&/h2&&p&（昨天看到的文章，较长，侵删&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//yeweiqiang.blog.caixin.com/archives/159864& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&房价之谜 | 悬而未决的崩盘隐忧（完整版）叶伟强&/a&）&/p&&p&&b&应不少朋友要求，将本系列整合起来发，方便整体阅读和转发。感谢大家抬爱了！&/b&
　　房价，一道难解的谜题，万众关注的焦点。它牵动人们的神经，左右人们的思想，影响人们的行动。人们质疑、抗争、无奈，难以理解，莫衷一是。到底应该怎么认识它？有没有可能把握它？
&/p&&p&　　作者基于多年的观察和研究，以突破自我的勇气和独特的分析框架，深入探讨有关房价的的方方面面：高房价的基础是什么？为什么房价屡调屡涨、屡涨屡调？扶摇直上的房价还将怎么走？为什么国际流行的分析方法在中国房地产市场水土不服？为什么众多名家在房价预测中屡遭滑铁卢，频频被现实打脸？……
&/p&&p&　　本文覆盖面广，而篇幅甚长。为方便阅读考虑，分六个小节，以飨读者。六个小节分别是：&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//yeweiqiang.blog.caixin.com/archives/159702& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&（一）关于房价和调控的那些错&/a&；&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//yeweiqiang.blog.caixin.com/archives/159704& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&（二）高房价是被什么撑起来的？&/a&&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//yeweiqiang.blog.caixin.com/archives/159705& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&（三）中国房价到底“合理”吗？&/a&&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//yeweiqiang.blog.caixin.com/archives/159770& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&（四）房价会怎么走？&/a&&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//yeweiqiang.blog.caixin.com/archives/159771& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&（五）房地产调控真相&/a&；&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//yeweiqiang.blog.caixin.com/archives/159800& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&（六）未富先“贵”，代价沉重&/a&。
&/p&&p&　　本文无意提供标准答案，旨在推进对中国房地产市场的认识。
&/p&&p&　　——编者
&/p&&p&&b&　　（一）关于房价和调控的那些错&/b& &/p&&p&　　“一想到房市，我就陷入到一种浑身瘫软的状态，根本没有心思想房事。”
&/p&&p&　　这句够俗却也够到位的自我调侃在网上传为经典，因为它激发了无数人的共鸣和心悸。
&/p&&p&　　房价淘空了太多人的精力和财富，还透支着一个国家的经济增长潜力。不管买不买房子，高企的房价都在影响着你。是的，在方方面面，以各种不同的方式，甚至在不知不觉中，影响每一个人。
&/p&&p&　　电视剧《蜗居》热播的时候是2009年，在那之前房价已经涨了好几年；在那之后，人们与房价的“抗战”又快八年了。房价还在涨，什么时候是个头呢？
&/p&&p&　　现在情况有所不同，已经不是所有地方都在涨。一线城市和优质二线城市还在涨，三四线城市却已失去上涨动力。不涨有不涨的坏处，在似乎看到房价“消停”曙光的同时，人们又担心房价会不会崩盘——当然“崩盘”警报从来就没有摘除过。三四线城市已是如此，一二线城市又会撑多久？
&/p&&p&　　房价是涨也忧，跌也忧，然则何时不忧耶？
&/p&&p&　　万众踌躇之际，知心大哥任志强适时挺身而出，再发豪言：房价必涨，有钱就买！
&/p&&p&　　任志强因为此前对房价走势精准的判断，在许多人心目中已是“神一般的存在”。据说不少人因为听他的话买买买，已经发了大财。更多的人是对他又爱又恨，恨的是上一次、再上一次为什么没有听他的话买房？
&/p&&p&　　怕呀！总担心自己接到击鼓传花的最后一棒。这一次，听呢，还是不听呢？
&/p&&p&　　关于房价，我知道需要关注哪些重要的事情。比如下面这几件：
&/p&&p&&b&　　?北京，郊区大兴。&/b& &/p&&p&　　大兴就在北京南边挨着，离城区不远。虽然是郊区，这里的房价着实不低。据信将于本月入市的绿地海珀云翡项目，预售价已经到了令人瞠目结舌的7.33-7.81万元/平方米，最高价甚至达到8.03万元/平方米。&/p&&p&　　我就是瞠目者之一。我没有看过这个项目，原本不应该发言，但是地产最有价值的，难道不是位置、位置、位置吗？郊区的楼盘要如何超越想象力地奢华，才有如此高的价格呢？
&/p&&p&　　人们在问：大兴8万，北京城区不得直奔30万了？
&/p&&p&　　分析人士精彩点评：这个项目拿地成本就比较高，定价7万元也仅是保本，定到8万元其实利润并不高。
&/p&&p&　　去年2月23日，绿地以总价39亿元、配建15000平方米自住房的代价从众多竞争对手中斩获该地块，实际楼面价高达4.7万元每平方米。这一楼面价创造了大兴区域住宅用地价格的新高。
&/p&&p&　　这个故事并没有完。该项目只是拿到了这个价格的预售权证，悬念是，这么高的价格，市场买不买账？我认为，这个项目可以看作检验今年地产市场的试金石。
&/p&&p&&b&　　?北京，郊区通州，北京城市副中心。&/b& &/p&&p&　　由万科开发的台湖“城市之光”项目住宅楼获批预售证，预售价格同样令人咋舌：平均7.8万/平方米，最高单价10万/平方米！这还只是该区价格第二高的楼盘。
&/p&&p&　　对此也有精彩点评：在大兴的预售证都能到8万元/平米的今天，通州作为城市副中心，北京市政府规划所在地，出一个7.8万/平米的预售还算挺正常的。
&/p&&p&　　同样精彩的点评是：通州市场经过去年一年的打造，房价高企的基本面已经形成了，年前就有消息说最贵的二手房已经突破8万/平方米了。
&/p&&p&　　只是人们对这种解释是不满意的。还是那个问题：那么，经过多年打造的北京城区市场，教育、医疗、治安、交通等公共设施经过多年的投资，现在应该是什么价？
&/p&&p&　　通州也好，大兴也好，现在就有这么高的房价，到底意味着什么？
&/p&&p&&b&　　?北京，《房地产调控政策与市场前景》闭门研讨会。&/b& &/p&&p&　　任志强就是在这里再发惊人之语：本轮错误的调控会导致房价上涨更厉害。
&/p&&p&　　任志强所谓的“错误调控”主要是指政府减少土地供应。逻辑很简捷清晰：需求还很旺盛，供给却减少了，供不应求的结果可不是房价继续上涨？
&/p&&p&　　按照这个逻辑，近来种种收紧地产开发类融资的政策也被唾骂为“脑子进水”的调控，因为这些措施限制了地产开发商的准入和资金来源，同样是抑制了供给。
&/p&&p&　　这些措施包括：
&/p&&p&　　银行禁止“配资拿地”等地产夹层融资；
&/p&&p&　　新增开发贷趋紧；
&/p&&p&　　拒绝给“五证不全”开发商提供贷款；
&/p&&p&　　暂缓存量信贷置换房贷等交叉融资手段；
&/p&&p&　　中国证券投资基金业协会发布《备案管理规范第4号》文件，强调对16个房价上涨过快城市住宅项目的私募产品不予备案；
&/p&&p&　　去年10月底，证监会连同交易所和交易商协会也加强了房企公司债的分类监管；
&/p&&p&　　……
&/p&&p&　　我从2001年开始进行经济报道和分析，重点关注房地产已有十几个年头了。现在是第几轮的调控，我已经记不清了，对于每次都可能被打上“史上最严”标签的调控，也已经见怪不怪了。
&/p&&p&　　历次房地产调控真是出乎一般人的理解，越涨越调，越调越涨，每次调控也总少不了抑制供给这味主药，以至于每次调控之后，房价总是先抑后扬，继而“报复性反弹”，剧情十几年不变，政策令人各种看不懂。
&/p&&p&　　这到底是为什么？
&/p&&p&　　批评决策者的“低能”很容易，也许过于容易了，所以批评者越来越多。每次调控政策一出，包括专家、学者、开发商、民众甚至不少政府官员，历来骂声一片。批评很容易，但是这么多年的批评，已经完全不能增进我对这个现象的理解。
&/p&&p&　　以抑制供给的方式调控房价，适得其反。这么浅显的道理，调控政策制定者难道真的不懂？也根本听不进去别人意见？还是根本没发现房价越调越高？不管怎么说，十几年过去了，总会找到相对靠谱的办法吧？
&/p&&p&　　腹诽和批评多年之后，我觉得需要换个角度思考这些问题，并且倒也有了些不一样的看法。或许我们看漏了一些重要的东西，因此都犯了一些自己并没有意识到的错误。
&/p&&p&　　比如说，也许政府从来就没有想到过要放开地产的供给？
&/p&&p&　　又比如说，调控政策确定供地数量的说法，是不是说反了？供地是制度，调控是政策；本该由制度决定的供地数量怎么能由调控政策决定？更合理的顺序，似乎应该是供地制度先确定供地数量，再在此基础上确定配套的调控政策。
&/p&&p&　　再比如说，也许政府调控的真正目标（或者说首要目标）并不是抑制房价上涨？
&/p&&p&　　……
&/p&&p&　　?香港，七名警察殴打“占中”（占领中环）者被判刑。
&/p&&p&　　等一下，不是说房价吗？怎么扯到香港警察了？没错，跟警察是没关系，但是跟“占中”却有不得不说的联系。
&/p&&p&　　香港，那个内地从中拷贝供地制度的地方，以其痛苦的经历告诉我们很多事，并发出警示：房价崩不崩盘，代价都在那里，无法逃避，无药可解。
&/p&&p&&b&　　（二）高房价是被什么撑起来的？&/b& &/p&&p&&b&　“两地一制”的土地供应&/b& &/p&&p&　　要看清楚房价，就必须研究中国的土地供应制度，也就不能不提香港的供地制度——内地学习的，正是香港的土地批租制度。
&/p&&p&　　周其仁老师对香港的批租制度有过精彩的描写和分析。
&/p&&p&　　鸦片战争之后，香港的土地成了英国皇室财产，可按年期批租给民间。英皇室把香港的土地批租权交给港英政府行使，租金所得也归港府库房。这样的土地也被称为“官地”。
&/p&&p&　　在“资本主义”经济体中，土地基本是私产。香港的特别之处在于，官地的规模太大了，除了新界部分农村用地为村民所有，其他港地一律为官地。
&/p&&p&　　官地公有；所有权不买卖、不出租；但政府可批租收益，并以最终所有者的身份主导土地利用契约的订立和执行。这就是香港地制的主要特色。
&/p&&p&　　当“中国特色的社会主义”遇上“香港特色的资本主义”时，两者竟然一拍即合，内地的供地制度几乎就是香港的翻版：土地国有或者集体所有；所有权不买卖；政府以招拍挂的方式拍卖国有土地或征用而来的集体土地年限不等的使用权（根据土地用途年限不同）。
&/p&&p&　　内地和香港“一国两制”，在土地制度上却是“两地一制”。
&/p&&p&　　“两地一制”最大的特点是，土地市场只有一个供给者，也即垄断者；垄断者总是有使其垄断利润最大化的倾向，具体的做法就是控制供给数量，提高供给价格。
&/p&&p&　　以香港政府为例。为了获得更多一点财政收入，香港政府常常特意‘少批多得’，甚至“规划”出一块土地，因为市场竞价“不理想”而收回，待来日再批。看到被当地人称为‘石屎森林’的摩天大楼密密麻麻自天而降，你能想象港九岛上还有70%的土地尚未开发吗？
&/p&&p&　　经济规律的可怕之处就在于其普遍适用性，并不因人而异；不管是以逐利为目的的商人，还是打着公共利益标签的政府，概莫能外，他们垄断利润最大化的行为并没有本质不同。
&/p&&p&　　内地各级政府把这一套活学活用，发挥得淋漓尽致。香港的房价全球称王，内地当前的高房价，也是在这个同根同源的制度体系支撑下演进而来的。
&/p&&p&&b&　　中式地产市场的独特法则&/b& &/p&&p&　　中式供地制度下的地产市场很独特，尤其是它的供给和定价法则。
&/p&&p&　　经济学原理告诉我们，“成本加成定价”的策略通常似是而非。一瓶矿泉水，只要成分大体相同，就没人关心你是就近开采的还是从两千公里之外运来的；别人卖两块，你就不能因为运输成本高就卖三块。你可以定那个价，但是卖不出去，就会被淘汰出市场，剩下的就是控制得住成本的玩家。自由市场中，通行的其实是“竞争定价、价定成本”法则。
&/p&&p&　　“成本加成、顺价销售”是卖家做梦都想的好事，但在市场经济下千难万难。看看中国政府在粮食政策上的遭遇过的困境就知道了。上世纪末，为了保护粮价，政府“敞开收购、顺价销售”，从农民手里收购粮食，加个比例卖出去。为此，需要严格控制粮食交易市场，确切地说是消灭其他一切粮食交易行为。但全国这么大，可能供应粮食的渠道不计其数，岂是控制得了的？其结果是，仅粮食收购一项，财政亏损就不下3000亿。
&/p&&p&　　可见，即便是在总理亲自督战下，政府这样强大的国家机器，想要打赢与整个市场的战争，也是极为困难的。
&/p&&p&　　但是中国的房地产市场恰恰不属于“通常”情况。其独特之处就在于，政府有能力消灭其他交易市场，让整个土地市场只有一个供应者，那就是政府自己。
&/p&&p&　　既然土地市场只有一个供给者，那么它就在“需求曲线”上寻找垄断利润最大的点，即控制供给数量，提高价格。土地市场上一个个“地王”，就是在这种背景下出来的。当然，造“地王”者多国企，这是另外一个话题了。
&/p&&p&　　之所以说中式地产市场独特，是因为世界上大多数经济体的土地市场有众多的供应商，众多土地所有者都可以根据市场的价格信号快速做出买和卖的反应。中国内地与香港的供地制度同源，和其他经济体却有本质差别。
&/p&&p&　　中式供地制度的“好处”是容易掌控市场，坏处则是弹性不足，市场一家独大，自我调整能力差，无视其他市场的价格信号——后面会讨论，这个看起来不怎么显眼的坏处，多年累积却蚕食了长期经济增长的潜力。
&/p&&p&　　需求曲线理论上是存在的，但在实际中看不见摸不着，怎么就能确定多高的价格、多大的供给量是合适的呢？所以这里就存在两种风险：
&/p&&p&　　?第一种是价格风险。土地拍卖的价格和政府预期的差距甚大，导致土地流标——前面说过，香港就经常因为价格不理想而“来日再批”。
&/p&&p&　　?第二种则是期限风险。土地的购买者是开发商，而房子的购买者是民众，两者并不一致，而且有时间差，即地价转化成房价需要一个房屋的建设和销售的过程。作为“接盘侠”，开发商高价拍来的地，盖上房子之后却有可能卖不出去。
&/p&&p&　　换个学术一点的说法就是，政府在开发商那里兑现了利润最大化，但开发商却把握不住民众的需求曲线，没法兑现利润。
&/p&&p&　　本来嘛，需求曲线看不见摸不着，哪那么容易把握？
&/p&&p&　　这两种风险都是真实存在的。中国经历多年地产市场的火爆，人们见得多的是房价又涨了，房子盖好了卖不出去的情况应该关注不多。其实，许多烂尾的楼盘就可以归入此类。
&/p&&p&　　而且，凡事总有第一回，单价十万八万即将入市的房子，谁也保不齐会不会就是这个“第一回”。
&/p&&p&&b&　　（三）中国房价到底“合理”吗？&/b& &/p&&p&　　房价一旦绷不住，会不会崩盘？什么时候会崩盘？这些疑问如同幽灵般在中国房地产市场上空徘徊不去，迄今十有余年矣。
&/p&&p&　　但是中国房价始终没有崩，相反，许多地方的房价还涨得让人越发绝望。
&/p&&p&　　之所以有“崩盘”的盛世危言，最主要的原因是房价高得“不合理”。那么，什么是“合理的”房价？
&/p&&p&　　对此，国际上有诸如“租售比”、“房价收入比”这样的流行指标。奇怪的是，中国房地产市场上这些指标早就超过了临界值，却迟迟没有崩盘的迹象。
&/p&&p&　　这的确是因为中国房地产市场与众不同。
&/p&&p&　　前文不吝笔墨，分析了一番内地与香港的供地制度，旨在说明，在不同的制度约束条件下，所谓的房地产“合理”价格，会有极大的不同。
&/p&&p&　　租售比、房价收入比等指标，如果在一个远为自由的土地市场上超过临界值，往往导致房价的崩盘。但是在内地和香港这样的供地制度下，这些所谓的临界值似乎根本没有约束力，以至于许多紧盯这些指标的名家频遭滑铁卢，空发“崩盘”警报十几年，年年被打脸。
&/p&&p&&b&　　小马可以拉大车&/b& &/p&&p&　　?先看租售比。
&/p&&p&　　我的看法是，在中国的土地制度条件下，租售比的指标意义不那么强，因为租房市场和买房市场并不是一个可以互相替代的统一市场。这是中式供地市场和自由土地市场的一个重要差别。
&/p&&p&　　通常情况下，房租对房价有很强的锚定作用：房子价格太高的话，人们会选择租房方案，导致房租上升、房价下降；反之，若房价太低，原本租房的人会考虑买房，从而推高房价、拉低房租。这里的前提是，买房和租房是同一个存量房市场，这样两者才有较强的可替代性。
&/p&&p&　　租房市场的价格是由所有房屋的供需所决定的；而中国的买房市场价格表面上似乎也由所有房屋的供需决定，但实际上却有微妙而重要的差异：其价格只是由新房市场（而不是整个房屋市场）的供需决定的——即政府拍地给开发商、完成开发之后入市的那部分房屋——而已。
&/p&&p&　　如上所言，政府收益最大化的选择是控制土地供给数量，提高价格。如果新房的价格被地价“顶”得很高，存量房的价格也会水涨船高。在这个角度上，整个买房市场价格的“锚”并不是租房市场，而是新房市场——就是那么一丁点拿出来交易的新房，就引领甚至决定了整个房屋市场的价格。
&/p&&p&　　房价和房租不是没有关系，只是关系更远了而已；房租也还是房价的一个“锚”，只是锚定的力度远不如新房价格的力度大了而已。
&/p&&p&　　中国房地产市场的租售比远低于大多数市场，也就不难理解了。因为中国房地产市场与这些大多数市场的机制根本不同；它们是自由买卖的私有土地市场，中国不是。
&/p&&p&　　这个不同引致中式房地产市场与其他地产市场之间最为重要的差别：新房价格决定存量房价格，而不是存量房价格决定新房价格——新房不是price taker，而是price leader。
&/p&&p&　　99.9%的房屋可能并没有交易，但是它们的价格由交易的0.1%所决定。如果一套新房子的单价是10万元，那么周边房子的价格也大概是这个价，即使它们并没有交易，甚至没有交易意愿。
&/p&&p&　　所以，拍地的价格就有非常重要的指标意义。它是这个供地体制的价格稳定器，稳定甚至引领一个城市所有存量房的价格。想想看，如果你手里有一套房子，而区位远不如你的“地王”的楼面价都高达10万，你还愿意8万卖出吗？你不会。你至少要等等看“地王”上的房子到底能卖出什么价。如果地王房价12万成功上市，你的房子就不会低于这个价。
&/p&&p&　　前提是，“地王”上盖的房子可以顺利加价出售——这是这个游戏能否玩下去的关键。房价的上涨不会是无止境的。一旦新房的价格太高而无人问津了，存量房或称二手房的价格也迟早要绷不住。
&/p&&p&　　这个游戏的危险之处在于，房价迟早有绷不住的时候，所以政府和地产商一直都在猜——准确地说是在赌——市场的承受能力。人们什么时候就付不起这个价格了？在很多城市，尤其是三四线城市，房价超出了购买力，这个游戏已经玩不下去了。那么，一二线城市会怎么样？
&/p&&p&　　真实情况是，有的地方政府已经玩坏了这个游戏，比如说那些“鬼城”。合理猜想一下，它们至少给其他政府尤其是中央政府提出警示：必须小心呵护这个游戏——这想必体现在后来的调控政策里了吧？
&/p&&p&&b&　　高度控盘的市场&/b& &/p&&p&　　?再看房价收入比。
&/p&&p&　　这个指标也很关键，but，again，它在我们这个体系下需要大幅放宽尺度。这里决定性的因素有三个：
&/p&&p&　　第一，土地供给者的唯一性始终是我们认识的基础。这决定了每次放出来拍卖的土地价格很高，但是数量很少。这就好比股市有一只总盘子很大但流通盘很小的股票，用很少的资金就能把价格拉上去。
&/p&&p&　　在房地产市场里的含义则是，新房的价格虽然很高，但是数量很少，只要有一些人买得起，就足以支撑这个价格了。存量房的价格当然随着会涨，但是在里面住着的人又不需要掏钱。看起来不是皆大欢喜吗？当然，没买房的人除外……
&/p&&p&　　第二，全国购买力。一二线城市房子并不只是面向本地居民，而是面向全国。当三四线城市房价太高失去吸引力的时候，资金和人都会流向更具吸引力的一线城市和条件好的二线城市。
&/p&&p&　　第三，刚需。几年前一度流行“逃离北上广”，现在更多的人“逃回北上广”；大城市成本高、人情淡漠，有种种不如意，但也有更多的发展机会，更注重个人能力，而回到老家如果“无爹可拼”就前途茫茫……
&/p&&p&　　去大城市，就得买房子。这是刚需。
&/p&&p&　　刚需是什么？买房子自住是刚需，担心资产贬值而进行优化配置也是刚需。不承认后者，就没法理解房价上涨的这一重大动力。在“资产荒”的情况下，买房子是个很自然、甚至是许多人最好的选择。
&/p&&p&　　当然，有了上述三个基础，自然难免吸引炒楼资金了。中国多年来货币超发严重，市场上大量资金一直对房地产市场虎视眈眈，随时准备扑上来分一杯羹。很明显，每次货币宽松的时候，总是房价爆发的起点。
&/p&&p&　　但是，正如三四线城市会失去吸引力一样，一二线城市房价上涨也不会是没有止尽的，那个挥之不去的问题又来了：一二线城市会崩盘吗？
&/p&&p&&b&　　（四）房价会怎么走？&/b& &/p&&p&　　关于这个问题，我的浅见是，中国房地产市场价格已经从普涨阶段进入了分化阶段，而这个分化阶段还有一个较长时间的深化和自我强化的过程。崩盘嘛？……以后再说。
&/p&&p&　　2010年之前，中国的房价经历了狂飙突进式的普涨，其中最大的源动力是城镇化。这期间，人口既向大城市流动，也向中等城市和小城市流动。对于不同的人，不同城市各具吸引力，中小城市的涨幅并不如何逊