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NBA: 所以休斯敦火箭到底能卖多少钱？
NBA: 所以休斯敦火箭到底能卖多少钱？休赛期搞事情这可能是休赛期到目前为止搞得最大新闻，火箭队24年的老板Leslie Alexandre突然说恩我要退出卖球队。律师和trader出身的老哥们93年买了球队，接着就赶上乔老板巅峰去打棒球那两年，见证大梦两联庄，之后火箭虽然一直在等待下一冠，也一直都在联盟顶级球队行列，因为姚老板，T-Mac，大胡子和刚加盟的CP3以及尚未加盟但被念叨死的Melo，颇多人把休斯敦当自己的主队吧（CP3：西决地板的事先不提，职业生涯三次球队被卖，我有一句xxx不知当讲不当讲）。据说老板出售球队的消息不但对整个联盟是个大surprise，连整个休斯敦制服组也是毫不知情。本来作为这个休赛期动作最大的球队，刚7换1搞来了CP3，然后用历史最大合同续约Harden到2022-23赛季，且积极在增加第三巨头。上个赛季丹东尼调教的“防守砍一半，进攻翻倍”哲学也让火箭一度威胁西部第二，只要能留住CP3，可预期在未来几年仍是西部季后赛主场优势和总冠军争夺者身份。(配图Game of Zones~)拥有一支NBA到底赚不赚钱？说实话由于所有29支球队都是私人生意，公开财务信息很少，福布斯有一些估计但准确度也很难说。新总裁Silver在不久前说“为数不少”的NBA球队仍然是赔钱的，因为它们的支出大于收入（Duh...）。实际来说大多数NBA球队至少能做到不赔钱，而Knicks, Lakers这种大市场球队自然是很赚钱的。根据非官方的数字，2015-16赛季联盟最穷的球队（鹈鹕，森林狼，黄蜂之流）大概有至少$150m的收入，而纽约和洛杉矶这种大市场豪强能达到超过$300m的营业收入。而盈利数字根据一些更非官方的数字联盟2015-16赛季平均EBITDA是$30m，而Knicks和Lakers是能赚$100m以上的，小球会可能只有$10m，也有比如Nets这种一年能赔$100m的奇葩（没球星还没选秀权，管理层应该枪毙两分钟，Celtics迷之微笑）。而让这篇文章多少有料的源泉，还得说到2014年前快船老板种族歧视言论被联盟被迫卖球队，好死不死恶心老头同时还在离婚，于是美林卖球队的pitchbook就在离婚法庭文件里被泄露出来且被espn发掘出来了，Levine当时也是写了一篇的(/view/articles//bank-of-america-knew-how-to-sell-a-basketball-team)。所以找回我的banker hat，从当年卖快船对标出的估值考量如下：先放Disclaimer保平安~以快船为例，球队主要收入来源自联盟收入（联盟分配的整体全美和海外转播权，球衣等merchandise收入和其他NBA品牌收入），门票，本地转播权等。大球市自然本地电视转播和球票收入就会更高，比如Lakers就签了20年$3bn的大本地转播合同。而联盟分配收入就比较有意思了，2014年底NBA签了创纪录的9年$24bn新电视转播合同，过去一个赛季刚生效，大概是之前电视转播权的三倍。就算平摊到29个队头上也是$90m的年收入，大概每个队都比之前要多拿$50-60m的收入。但是，分析NBA的球队营收就不得不提到联盟与球员工会的劳资合同Collective Bargaining Agreement（简称CBA，不是北京首钢那个CBA）。2011年联盟停摆后达成的CBA已经运转了六年，本来预计由于新电视合同会导致今年夏天再次出现停摆，但面对历史性的收入增长，球员和球队老板已经在一月份对延长现有CBA达成了共识。这份CBA仍然规定球员可以得到所有篮球相关收入(BRI, Basketball Related Income)的约50%，联盟根据每年的BRI预估来划定工资帽，穷人线和奢侈税线，相应提供保障合同总额。“篮球相关收入”的定义很长，有兴趣可以自己去看2017版CBA（598页），基本包括了所有门票，转播和相关商品销售。也就是说作为球队最大开支的球员薪水只会水涨船高，当然这也就解释了最近两年的大合同满天飞。下个赛季的工资帽是$99m，奢侈税线是$119m，大幅度投入争冠的球队加上七七八八的奢侈税和屡教不改奢侈税(Repeater Tax)，球员支出这一块是直指$200m大关的，多巨头球队薪金支出大规模超帽导致利润受挤压已经在发生（没错就是骑士）且将在更多球队上发生（勇士4巨头是要解体呢还是要解体呢）。而从快船的数据可以看出，一个球队的其他EBITDA以上支出大概是在$60-80m这个范围。读到这里专业人士也看出来了，算上折旧、税等因素以后在新转播合同生效之前，大多数NBA球队的净利润非常骨感。如果算上球馆相关债务的利息，以及赶上球队不拥有球馆（Knicks赚钱最主要的因素就是拥有MSG而不需要支付高额球馆费用，Lakers拥有Staples Center同理）或者需要新建场馆投入的话，拥有NBA球队基本是个现金流为负的生意，这就比较尴尬了。新转播合同虽然一定幅度增加了收入，但其中一半肯定是要去付更高的球员薪水的，加上为了争冠直奔$200m的工资支出，利润预期和估值科学性就，咳咳。这就是需要向互联网行业学习估值创造力的时刻了，玄学告诉我们没现在就卖未来，财报不好看就贴资产增值，于是：（疗效真的是有保证啊。。。）NBA球队交易在过去的球队价值果然是水涨船高，不用关注细节，只要看那个大蓝箭头就行。这张图还没包括后来亚特兰大的$750m和鲍尔默最后实心疯的$2bn买的快船，如果改一下可以直接用下面这个图（手残）：震惊于鲍尔默的土豪（毕竟人家$30bn+身价，能买10个库班），他的出价已经超过投行给的valuation range上端了，按未计入未来收入增长的multiple，人家付了12x的Revenue，103x的EBITDA（请插入尼克杨那张图）。。。而且是对比下图历史上其他球队交易3-5x的Revenue，40x+的EBITDA。鲍尔默大爷为了场边广场舞，即使按乐观估计的今年营收算，也至少是8x Revenue，土豪果然不走寻常路：估计老人家把大城市大franchise这回事真往心里去了，这页slide立功了：终于回到正题，我们来估计一下火箭值多少钱。财物数据根据Forbes上赛季以及预测调整现赛季。已知火箭作为中等偏大球市，人口小于LA，预计今年签满阵容以后会在奢侈线附近，拍脑袋6-8倍的Revenue multiple（新电视合同提供至少1x溢价，下限历史交易，上限快船乐观估计）：减掉$100m左右的丰田中心相关债务，所以预计一个“合理”的股权价格应该在17-23亿美元这个范围，而不排除土豪性购买把价格推高到接近30亿美金，超过30亿的可能性有但是不大。如果要赌的话我会猜25亿美金~要是我来写投资要点的话：NBA新电视转播合同和劳资合同共同缔造的高速增长且稳定的大环境金牌球市，联盟第一档偏后的市场大小冠军文化（只是23年无冠哦）巨星和冠军竞争力：核心大胡子续约至2024年，西部季后赛主场优势预期与冠军争夺者海外市场尤其是中国的巨大品牌吸引力目前赚钱，目前赚钱，目前赚钱NBA球队是好的投资么？回到股权投资人的身份，NBA球队真的是好的投资么？24年前亚历山大只花八千五百万美元就买到了球队，假设今年他25亿卖出，且这些年他既无投入也无股息收入（多半差不离），丰田中心的capex中球队支付部分都是举债，他的IRR是16%，比起同期S&P大概10%来说，确实是比还不错的投资，虽然基本没有股息之类的当期收益这点来说并不适合机构投资人。从个股水平来说基本和24年持有微软类似，但不如苹果。但在如今的高转播合同高溢价阶段买入，是否是好的投资呢？这就天知地知了，可以和“投资上一轮的Uber/滴滴/小米/摩拜是否能赚钱”这些玄学问题并列。而纵观NBA各球队老板，清一色的个人和家庭所有，绝大多数其实“只有”10-30亿美元左右身价，像鲍尔默这种可以打包十个库班的毕竟只有一个。所以也许拥有一支NBA球队最大的投资吸引力，也就是“拥有一支 NBA球队”本身吧~请点击输入图片描
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作者最新文章火箭队 (Houston Rockets)
麦克-德安东尼(Mike D'Antoni)
上一场： 主场
下一场： 10:30 客场vs勇士
西部 西南区
莱斯利-亚历山大(Leslie Alexander)
丰田中心球馆
平均年龄：27岁
平均身高：2米
平均体重：98.3公斤
卡梅伦-奥利弗
特雷沃-阿里扎
迪米特里厄斯-杰克逊
莱恩-安德森
克里斯-保罗
特洛伊-威廉姆斯
克里斯-约翰逊
埃里克-戈登
卢克-巴莫特
詹姆斯-哈登
克林特-卡培拉
伊赛亚-泰勒
齐纳努-奥努阿库
塔勒克-布莱克
内内-希拉里奥
詹姆斯-哈登
埃里克-戈登
莱恩-安德森
特雷沃-阿里扎
克林特-卡培拉
帕特里克-贝弗利
内内-希拉里奥
蒙特雷斯-哈雷尔
萨姆-德克尔
路易斯-威廉姆斯
科里-布鲁尔
迈克丹尼尔斯
泰勒-恩尼斯
特洛伊-威廉姆斯
齐纳努-奥努阿库
凯尔-维尔彻
伊赛亚-泰勒
多纳塔斯-莫泰尤纳斯
马塞洛-胡尔塔斯
火箭队全队
德里克-费舍尔
库特尼-福特森
签10天合同
泰伦斯-威廉姆斯
德里克-费舍尔
钱德勒-帕森斯
西南区排名
主场 0-0 马刺
客场 101-89 灰熊
客场 117-95 尼克斯
主场 144-82 上海大鲨鱼
客场 104-97 雷霆
10:30 客场 vs 勇士
10:00 客场 vs 国王
08:00 主场 vs 小牛
08:00 主场 vs 灰熊
07:00 客场 vs 76人
安德森40.3%
1993-94 总冠军1994-95 总冠军
1967-71 圣迭戈火箭队1971至今 休斯顿火箭队拒绝访问 |
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休斯敦火箭 (Rockets) 亚特兰大老鹰波士顿凯尔特人布鲁克林篮网队夏洛特黄蜂芝加哥公牛克里夫兰骑士达拉斯小牛丹佛掘金底特律活塞金州勇士休斯敦火箭印第安纳步行者洛杉矶快船洛杉矶湖人孟菲斯灰熊迈阿密热密尔沃基雄鹿明尼苏达森林狼新奥尔良鹈鹕纽约尼克斯俄克拉荷马雷霆奥兰多魔术费城76人菲尼克斯太阳波特兰开拓者萨克拉门托国王圣安东尼奥马刺多伦多猛龙犹他爵士华盛顿奇才
所在分区：西南区
主教练：凯文-麦克海尔
进入NBA:1967年
本赛季战绩：55胜27负
西部排名：第3
历史夺冠：2次
本赛季全部
本赛季主场
本赛季客场
切萨皮克能源球馆
切萨皮克能源球馆
球员阵容选择对比球队:&&全部球队亚特兰大老鹰波士顿凯尔特人布鲁克林篮网队夏洛特黄蜂芝加哥公牛克里夫兰骑士达拉斯小牛丹佛掘金底特律活塞金州勇士印第安纳步行者洛杉矶快船洛杉矶湖人孟菲斯灰熊迈阿密热密尔沃基雄鹿明尼苏达森林狼新奥尔良鹈鹕纽约尼克斯俄克拉荷马雷霆奥兰多魔术费城76人菲尼克斯太阳波特兰开拓者萨克拉门托国王圣安东尼奥马刺多伦多猛龙犹他爵士华盛顿奇才
锋卫摇摆人
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