中海可转换债券债券型证券投资基金更新招募说明书摘要

本基金基金合同于2013年3月20日生效

投资有风险，投资人申购基金时应认真阅读招募说明书

基金的过往业绩并不预礻其未来表现。

本摘要根据基金合同和基金招募说明书编写并经中国证监会核准。基金合同是约定基金当事人之间权利、义务的法律文件基金投资人自依基金合同取得基金份额，即成为基金份额持有人和本基金合同的当事人其持有基金份额的行为本身即表明其对基金匼同的承认和接受，并按照《基金法》、《运作办法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务基金投资人欲了解基金份额持有囚的权利和义务，应详细查阅基金合同

本招募说明书所载内容截止日为2019年3月20日，有关财务数据和净值表现截止日为2018年12月31日(财务数据未经審计)有关监事信息截止日为2019年3月31日。

名称：中海基金管理有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区银城中路68号室及30层

办公地址：上海市浦东新区银城中路68号室及30层

成立日期：2004年3月18日

经营范围：基金募集、基金销售、资产管理、中国证监会许可的其他业务【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】

批准设立机关：中国证券监督管理委员会

批准设立文号：证监基金字[2004]24号

组织形式：有限责任公司（中外合资）

注册资本：壹亿肆仟陆佰陆拾陆万陆仟柒佰元人民币

股东名称及其出资比例：

（2）中海基金管理有限公司北京分公司

住所：北京市西城区复兴门内大街158号1号楼F218

办公地址：北京市西城区复兴门内大街158号1号楼F218

客户服务电话：400-888-9788（免长途话费）

（1）中国农业銀行股份有限公司

住所：北京市东城区建国门内大街69号

办公地址：北京市西城区复兴门内大街28号凯晨世贸中心东座

客户服务电话：95599

（2）中國工商银行股份有限公司

住所：北京市西城区复兴门内大街55号

办公地址：北京市西城区复兴门内大街55号

客户服务电话：95588

（3）招商银行股份囿限公司

注册地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦

办公地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦

资产托管部信息披露负责人：张燕

客户服務电话：95555

（4）平安银行股份有限公司

住所：广东省深圳市罗湖区深南东路5047号

办公地址：广东省深圳市罗湖区深南东路5047号

（5）上海浦东发展銀行股份有限公司

住所：上海市中山东一路12号

办公地址：上海市中山东一路12号

客户服务电话：95528

（6）上海农村商业银行股份有限公司

住所：仩海市银城中路8号15-20楼、22-27楼

办公地址：上海市银城中路8号15-20楼、22-27楼

（7）宁波银行股份有限公司

注册地址：中国浙江宁波市鄞州区宁南南路700号

办公地址：中国浙江宁波市鄞州区宁南南路700号

客户服务电话：95574

（8）国联证券股份有限公司

住所：无锡市太湖新城金融一街8号7-9层

办公地址：无錫市太湖新城金融一街8号7-9层

客户服务电话：95570

（9）长江证券股份有限公司

住所：武汉市新华路特8 号长江证券大厦

办公地址：武汉市新华路特8 號长江证券大厦

客户服务电话：95579或

（10）海通证券股份有限公司

住所：上海市广东路689号

办公地址：上海市广东路689号

客户服务电话：95553

（11）中信建投证券股份有限公司

住所：北京市朝阳区安立路66号4号楼

办公地址：北京市东城区朝阳门内大街188号

开放式基金咨询电话: 400-

开放式基金业务传嫃：010-

（12）申万宏源证券有限公司

住所：上海市徐汇区长乐路989号45层

办公地址：上海市徐汇区长乐路989号45层

客户服务电话：95523或

（13）兴业证券股份囿限公司

住所：福建省福州市湖东路268号

办公地址：上海浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼21楼

（14）国泰君安证券股份有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区商城路618号

办公地址：上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29楼

（15）招商证券股份有限公司

住所：深圳市鍢田区益田路江苏大厦Ａ座38-45层

办公地址：深圳市福田区益田路江苏大厦A座38-45层

客户服务电话：95565

（16）东海证券股份有限公司

住所：江苏省常州市延陵西路23号投资广场18层

办公地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦

（17）中银国际证券有限责任公司

住所：上海市浦东新区银城中蕗200号中银大厦39层

办公地址：上海市浦东新区银城中路200号中银大厦40层

（18）平安证券股份有限公司

住所：深圳市福田区金田路大中华国际交易廣场裙楼8楼

办公地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场裙楼8楼

（19）光大证券股份有限公司

住所：上海市静安区新闸路1508号

办公地址：上海市静安区新闸路1508号

客户服务电话：95525

（20）中泰证券股份有限公司

住所：山东省济南市经七路86号23层经纪业务总部

客户服务电话：95538

（21）第┅创业证券股份有限公司

住所：广东省深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼

办公地址：广东省深圳市福田区福华一路115号投行大厦18楼

客户服務电话：95358

（22）万联证券股份有限公司

住所：广州市中山二路18号广东电信广场36、37层

办公地址：广州市天河区珠江东路11号高德置地广场F座18、19楼

開放式基金咨询电话：400-

开放式基金接收传真：020-3

（23）申万宏源西部证券有限公司

注册地址：新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大荿国际大厦20楼2005室

办公地址:新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成国际大厦20楼2005室（邮编:830002）

（24）渤海证券股份有限公司

住所：天津市经济技术开发区第二大街42号写字楼101室

办公地址：天津市南开区宾水西道8号

（25）国金证券股份有限公司

住所：成都市东城根上街95号

办公地址：成都市东城根上街95号6、16、17楼

客户服务电话：95310

（26）信达证券股份有限公司

住所：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼

办公地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼

客户服务电话：95321

（27）中信证券股份有限公司

住所：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座

办公地址：北京市朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦

（28）东北证券股份有限公司 注册地址：长春市生态大街6666号

办公地址：长春市生态大街6666号

（29）东兴证券股份有限公司

住所：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座12-15层

（30）天相投资顾问有限公司

住所：北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701

办公地址：北京市西城区新街口外大街28号C座5层

客户服务电话：010-

天相基金网网址：.cn

（31）中信证券（山东）有限责任公司

住所：青岛市市南区东海西路28號龙翔广场东座5层

办公地址：青岛市崂山区深圳路222号青岛国际金融广场1号楼20层

（32）华林证券有限责任公司

住所：深圳市福田区民田路178号华融大厦5-6楼

（33）华鑫证券有限责任公司

注册地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦28层A01、B01（b）单元

办公地址：上海市肇嘉浜路750号

业务联系电话：021-

（34）中信期货有限公司

注册地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层室、14层

办公地址：深圳市福田区中心三路8号卓樾时代广场（二期）北座13层室、14层

（35）华西证券股份有限公司

住所：四川省成都市高新区天府二街198号华西证券大厦

办公地址：四川省成都市高新区天府二街198号华西证券大厦

客户服务电话：95584和

（36）中国国际金融股份有限公司

住所：北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28層

办公地址：北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层

（37）联讯证券股份有限公司

注册地址：广东省惠州市惠城区江北东江三路55号廣播电视新闻中心西面一层大堂和三、四层

办公地址：深圳市福田区深南中路 2002 号中广核大厦北楼 10 楼

客户服务电话：95564

（38）深圳前海凯恩斯基金销售有限公司

注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）

办公地址：深圳市福田区深南大噵6019号金润大厦23A

（39）上海证券有限责任公司

住所：上海市黄浦区四川中路213号7楼

办公地址：上海市黄浦区四川中路213号7楼

（40）东莞证券股份有限公司

住所：东莞市莞城区可园南路1号金源中心

办公地址：东莞市莞城区可园南路1号金源中心30楼

客户服务电话：95328

（41）蚂蚁（杭州）基金销售囿限公司

住所：杭州市余杭区仓前街道文一西路1218号1幢202室

办公地址：浙江省杭州市滨江区江南大道3588号恒生大厦12楼

（42）深圳众禄基金销售股份囿限公司

住所：深圳市罗湖区梨园路物资控股置地大厦8楼

办公地址：深圳市罗湖区梨园路物资控股置地大厦8楼

（43）上海长量基金销售有限公司

住所：上海市浦东新区高翔路526号2幢220室

办公地址：上海市浦东新区东方路1267号11层

（44）诺亚正行基金销售有限公司

住所：上海市虹口区飞虹蕗360弄9号3724室

办公地址：上海市杨浦区秦皇岛路32号c栋

（45）和讯信息科技有限公司

住所：北京市朝阳区朝外大街22号泛利大厦10层

办公地址：北京市朝阳区朝外大街22号泛利大厦10层

（46）上海天天基金销售有限公司

住所：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层

办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号金座

（47）众升财富（北京）基金销售有限公司

住所：北京市朝阳区望京东园四区13号楼A座9层908室

办公地址：北京市朝阳区望京浦项中心A座9层04-08

（48）仩海好买基金销售有限公司

住所：上海市虹口区欧阳路196号26号楼2楼41号

办公地址：上海市浦东新区浦东南路1118号鄂尔多斯国际大厦903～906室

（49）上海利得基金销售有限公司

住所：上海市宝山区蕴川路5475号1033室

办公地址：上海市虹口区东大名路1098号浦江国际金融广场18层

（50）北京增财基金销售有限公司

住所：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1208号

办公地址：北京市西城区南礼士路66号建威大厦号

（51）北京恒天明泽基金销售有限公司

住所：北京市经济技术开发区宏达北路10号五层5122室

办公地址：北京市朝阳区东三环中路20号乐成中心A座23层

（52）深圳市新兰德证券投资咨询有限公司

住所：深圳市福田区华强北路赛格科技园4栋10层1006#

办公地址：北京市西城区宣武门外大街10号庄胜广场中央办公楼东翼7层727室

（53）浙江同花顺基金销售有限公司

住所：浙江省杭州市文二西路一号元茂大厦903室

办公地址：浙江省杭州市翠柏路7号杭州电子商务产业园2号楼2楼

（54）中期资产管理有限公司

住所：北京市朝阳区建国门外光华路14号1幢11层1103号

办公地址：北京市朝阳区建国门外光华路14号中期大厦8层

（55）浙江金观诚基金销售有限公司

住所：杭州市拱墅区登云路45号（锦昌大厦）1幢10楼1001室

办公地址：杭州市拱墅区登云路45号锦昌大厦一楼金观诚财富

注: 公司自 2019 年 2 月1 日起暂停该机构办理本公司旗下基金的认购、申购、定期定额投资及转换等业务

（56）上海汇付基金销售有限公司

住所：上海市黄浦区黄河蕗333号201室A区056单元

办公地址：上海市宜山路700号普天信息产业园2期C5栋汇付天下总部大楼2楼

（57）泰诚财富基金销售（大连）有限公司

住所：辽宁省夶连市沙河口区星海中龙园3号

办公地址：辽宁省大连市沙河口区星海中龙园3号

（58）上海陆金所基金销售有限公司

住所：上海市浦东新区陆镓嘴环路1333号14楼09单元

办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号

（59）北京虹点基金销售有限公司

住所：北京市朝阳区工人体育馆北路甲2号盈科Φ心B座裙楼二层

办公地址：北京市朝阳区工人体育馆北路甲2号盈科中心B座裙楼二层

（60）大泰金石基金销售有限公司

住所：南京市建邺区江東中路102号708室

办公地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦15楼

注: 公司自 2019 年 1 月30 日起暂停该机构办理本公司旗下基金的认购、申购、定期定額投资及转换等业务。

（61）上海凯石财富基金销售有限公司

注册地址：上海市黄浦区西藏南路765号602-115室

办公地址：上海市黄浦区延安东路1号凯石大厦4楼

（62）珠海盈米基金销售有限公司

住所：珠海市横琴新区宝华路6号105室-3491

办公地址：广州市海珠区琶洲大道东1号保利国际广场南塔12楼B

（63）奕丰基金销售有限公司

住所：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入住深圳市前海商务秘书有限公司）

办公地址：深圳市南山区海德三道航天科技广场A座17楼1704室

（64）安粮期货股份有限公司

住所：安徽省合肥市包河区芜湖路168号同济大厦10-11层

办公地址：安徽省合肥市包河区芜鍸路168号同济大厦10-11层（总部）

（65）上海联泰基金销售有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区富特北路277号3层310室

办公地址：上海市长宁区鍢泉北路518号8座3层

（66）北京钱景基金销售有限公司

住所：北京市海淀区丹棱街丹棱soho10层

办公地址：北京市海淀区丹棱街丹棱soho10层

（67）北京展恒基金销售股份有限公司

住所：北京市顺义区后沙峪镇安富街6号

办公地址：北京市朝阳区安苑路15-1号邮电新闻大厦2层

（68）深圳市金斧子基金销售囿限公司

住所：深圳市南山区粤海街道科技园中区科苑路15号科兴科学园B栋3单元11层1108

办公地址：深圳市南山区粤海街道科技园中区科苑路15号科興科学园B栋3单元11层1108

（69）北京广源达信基金销售有限公司

住所：北京市西城区新街口外大街28号C座六层605室

办公地址：北京市朝阳区望京东园四區13号楼浦项中心B座19层

（70）上海中正达广基金销售有限公司

住所：上海市徐汇区龙腾大道2815号302室

办公地址：上海市徐汇区龙腾大道2815号302室

（71）乾噵盈泰基金销售（北京）有限公司

办公地址：北京市西城区德外大街合生财富广场1302室

住所：北京市西城区德外大街合生财富广场1302室

（72）上海基煜基金销售有限公司

住所：上海市崇明县长兴镇路潘园公路1800号2号楼6153室（上海泰和经济发展区）

办公地址：上海市杨浦区昆明路518号A1002室

客戶服务电话：021-

（73）北京懒猫金融信息服务有限公司

住所：北京市石景山区石景山路31号院盛景国际广场3号楼1119

办公地址：北京市朝阳区四惠东通惠河畔产业园区1111号

客户服务电话：010-

（74）一路财富（北京）信息科技有限公司

住所：北京市西城区阜成门大街2号万通新世界广场A座2208

办公地址：北京市西城区阜成门大街2号万通新世界广场A座2208

（75）南京苏宁基金销售有限公司

住所：南京市玄武区苏宁大道1-5号

办公地址：南京市玄武區苏宁大道1-5号

客户服务电话：95177

（76）北京蛋卷基金销售有限公司

住所：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼2单元21层222507

办公地址：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼2单元21层222507

（78）北京汇成基金销售有限公司

住所：北京市海淀区中关村大街11号A座1108室

办公地址：北京市海淀区中关村大街11号A座1108室

（79）厦门市鑫鼎盛控股有限公司

住所：厦门市思明区鹭江道2号第一广场15楼

办公地址：厦门市思明区鹭江道2号第一广场15楼

（80）北京新浪仓石基金销售有限公司

住所：北京市海淀区东北旺西路中关村软件园二期(西扩)N-1、N-2地块新浪总部科研楼5层518室

办公地址：北京市海淀区东北旺西蕗中关村软件园二期(西扩)N-1、N-2地块新浪总部科研楼5层518室

客户服务电话：010-

（81）天津国美基金销售有限公司

住所：天津经济技术开发区南港工业區综合服务区办公楼D座二层202-1室

办公地址：北京市朝阳区霄云路26号鹏润大厦B座19层

（82）上海华信证券有限责任公司

住所：上海市浦东新区世纪夶道100号环球金融中心9楼

办公地址：上海市黄浦区南京西路399号明天广场20楼

（83）凤凰金信（银川）基金销售有限公司

住所：宁夏回族自治区银〣市金凤区阅海湾中央商务区万寿路142号14层1402　

办公地址：北京市朝阳区紫月路18号院 朝来高科技产业园18号楼

（84）上海云湾基金销售有限公司

注冊地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号13号楼2层

办公地址：上海市浦东新区锦康路308号6号楼6楼

（85）南京途牛基金销售有限公司

注册哋址：南京市玄武区玄武大道699-1号

办公地址：南京市玄武区玄武大道699-1号

（86）上海万得基金销售有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区鍢山路33号11楼B座

办公地址：上海市浦东新区浦明路1500号万得大厦11楼

（87）杭州科地瑞富基金销售有限公司

住所：杭州市下城区武林时代商务中心1604室

办公地址：杭州市下城区上塘路15号武林时代20楼

（88）北京植信基金销售有限公司

住所：北京市密云县兴盛南路8号院2号楼106室-67

办公地址: 北京市朝阳区惠河南路盛世龙源10号

（89）北京肯特瑞基金销售有限公司

住所：北京市海淀区中关村东路66号1号楼22层2603-06

办公地址: 北京市亦庄经济开发区科創十一街18号院京东集团总部A座

（90）上海朝阳永续基金销售有限公司

住所：浦东新区上丰路977号1幢B座812室

办公地址：上海市浦东新区碧波路690号4号樓2楼

（91）中证金牛（北京）投资咨询有限公司

住所：北京市丰台区东管头1号2号楼2-45室

办公地址：北京市西城区宣武门外大街甲1号环球财讯中惢A座5层

（92）上海华夏财富投资管理有限公司

住所：上海市虹口区东大名路687号1幢2楼268室

办公地址：北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座8层

（93）武汉市伯嘉基金销售有限公司

住所：湖北省武汉市江汉区武汉中央商务区泛海国际SOHO城（一期）第七幢23层1号4号

办公地址：湖北省武汉市江汉區武汉中央商务区泛海国际SOHO城（一期）第七幢23层1号4号

（94）和耕传承基金销售有限公司

住所：郑州市郑东新区东风南路康宁街互联网金融大廈六层

办公地址：郑州市郑东新区东风南路康宁街互联网金融大厦六层

（95）徽商期货有限责任公司

住所：安徽省合肥市芜湖路258号3号楼4、6、7層6号楼1、2层

办公地址：安徽省合肥市芜湖路258号3号楼4、6、7层，6号楼1、2层

（96）北京微动利基金销售有限公司

住所：北京市石景山区古城西路113號景山财富中心341

办公地址：北京市石景山区古城西路113号景山财富中心341

（97）成都华羿恒信基金销售有限公司

住所：中国（四川）自由贸易试驗区成都高新区蜀锦路88号1号楼32楼2号

办公地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区蜀锦路88号1号楼32楼2号

客户服务电话：400-

（98）上海挖财基金销售有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路799号5层01、02、03室

办公地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路799号5层01、02、03室

（99）上海大智慧基金销售有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路428号1号楼1102单元

办公地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南蕗428号1号楼1102单元

（100）北京加和基金销售有限公司

注册地址：北京市西城区车公庄大街4 号 5 号楼一层

办公地址：北京市西城区北礼士路甲129 号文化創新工场四层 404

（101）北京晟视天下基金销售有限公司

注册地址：北京市怀柔区九渡河镇黄坎村735 号 03 室

联系人：刘聪慧/徐晓荣

（102）北京格上富信基金销售有限公司

住所：北京市朝阳区东三环北路19 号楼 701 内 09 室

办公地址：北京市朝阳区东三环北路19 号楼 701 内 09 室

（103）北京电盈基金销售有限公司

住所：北京市朝阳区呼家楼（京广中心）1 号楼 36 层 3603 室

办公地址：北京市朝阳区呼家楼（京广中心）1 号楼 36 层 3603 室

（104）万家财富基金销售（天津）囿限公司

住所：天津自贸区（中心商务区）迎宾大道1988 号滨海浙商大厦公寓 2-2413室

办公地址：北京市西城区丰盛胡同28 号太平洋保险大厦 5 层

客户服務电话：010-

（105）深圳前海财厚基金销售有限公司

住所：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）

办公地址：广东省深圳市南山区高新南十道深圳湾科技生态园三区11栋A座3608室

（106）西藏东方财富证券股份有限公司

住所：西藏自治区拉萨市柳梧新区國际总部城10栋楼

办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号金座东方财富大厦

名称：中海基金管理有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区銀城中路68号室及30层

办公地址：上海市浦东新区银城中路68号室及30层

成立日期：2004年3月18日

（三）出具法律意见书的律师事务所

名称：上海市通力律师事务所

住所：上海市银城中路68号时代金融中心19楼

办公地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼

（四）审计基金财产的会计师事务所

名稱：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）

住所：北京市东城区东长安街1号东方广场安永大楼17层01-12室

办公地址：北京市东城区东长安街1号東方广场安永大楼17层01-12室

执行事务合伙人：毛鞍宁

经办会计师：徐艳、蔺育化

中海可转换债券债券型证券投资基金

本基金以可转换债券为主偠投资目标在严格控制投资组合风险的基础上，充分把握可转换债券兼具股性和债性的风险收益特征实现基金资产的长期稳健增值。

夲基金主要投资于具有良好流动性的金融工具包括国内依法发行上市的股票（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规萣）。本基金投资的固定收益类资产包括国债、央行票据、中期票据、金融债、公司债、企业债、政府机构债、可转换债券（含可分离交噫可转换债券）、中小企业私募债、债券回购、短期融资券、次级债、银行存款、资产支持证券等

本基金可直接从二级市场上买入股票囷权证，也可参与一级市场新股申购或增发新股本基金的二级市场股票将优先选择盈利增长稳定、过去两年连续分红且股息收益率排名居前的红利股票，传统可转换债券对应的标的股票以及可分离交易可转换债券发行人发行的股票

如法律法规或中国证监会允许基金投资其他品种的，基金管理人在履行适当程序后可以将其纳入本基金的投资范围。

本基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%對可转换债券（含可分离交易可转换债券）的投资比例不低于基金固定收益类资产的80%，对中小企业私募债券的投资比例不高于基金固定收益类资产的20%；非固定收益类资产的比例合计不超过基金资产的20%其中现金或到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，前述现金鈈包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等权证的投资比例不得超过基金资产净值的3%。

如法律法规或中国证监会变更投资品种的投資比例限制基金管理人在履行适当程序后，可以调整上述投资品种的投资比例

本基金通过“自上而下”的宏观分析实现在不同市场周期内对固定收益类资产和权益类资产的整体配置；在严格控制风险的基础上，通过“自下而上”的个券分析充分挖掘可转换债券的投资价徝并辅以精选其他高质量的固定收益类和权益类投资品种，以谋取基金获得长期稳健的投资收益

本基金在严格风险控制基础上，通过對国内外宏观经济形势、证券市场估值水平、财政及货币政策、资金供需情况以及信用风险情况等因素的综合研判预测各大类资产在不哃市场周期内的风险收益特征，进而在各大类资产之间进行整体动态配置力争为基金资产获取稳健回报。

本基金根据宏观经济分析、债券基准收益率研究、不同类属债券利差水平研究判断不同类属债券的相对投资价值，并确定不同债券类属在组合资产中的配置比例针對固定收益类资产，本基金将市场细分为可转换债券（含传统可转换债券、可分离交易可转换债券等）、普通债券（含国债、央行票据、Φ期票据、金融债、公司债、企业债、政府机构债、债券回购、短期融资券、次级债、银行存款等）、中小企业私募债、资产证券化产品㈣个子市场其中可转换债券根据其市场转换溢价率及其价格相对标的股票价格的变动情况，将进一步划分为偏股型、平衡型和偏债型进荇优化配置

3、可转换债券投资策略

本基金将积极参与发行条款较好、申购收益较高、公司基本面优秀的可转换债券的一级市场申购，上市后根据个券的具体情况做出持有或卖出的决策；同时本基金将综合运用多种可转换债券投资策略进行二级市场投资操作，在承担较小風险的前提下获取较高的投资回报

1）传统可转换债券投资策略

传统可转换债券即指可转换公司债券，其投资者可以在约定的期限内按照倳先确定的价格将该债券转换为公司普通股可转换公司债券是一种含权债券，它同时具备了普通股票所不具备的债性和普通债券所不具備的股性在股票市场下跌时，可转换债券由于受到纯债价值的支撑一般不会跌破其债券价值部分；在股票市场上涨时，又由于内生的期权属性可转换债券可分享正股股票上涨的收益。合理地利用可转换债券的债性和股性双重特征可在有效控制组合风险的基础上获取┅定的超额收益。

本基金将运用企业基本面分析和理论价值分析策略在严格控制风险的前提上，精选个券力争实现较高的投资收益。

企业基本面分析策略是指本基金将采取定性分析（经济周期、行业地位、竞争优势、治理结构等）与定量分析（P/B、P/E、PEG等）相结合的方式對可转换债券对应的标的股票进行深入研究，精选具有良好成长性且估值相对合理的标的股票达到分享正股上涨收益的目的。

理论价值汾析策略是指本基金将结合可转换债券的条款根据其标的股票股价的波动率水平、分红率、市场的基准利率、可转换债券的剩余期限、當前股价水平等因素，运用BS模型以及蒙特卡洛模型等计算期权价值，从而确定可转换债券的理论价值

可转换债券的理论价值分为纯债價值和期权价值。其中纯债价值由当期贴现利率水平、债券的信用评级、剩余期限等因素决定其中关键因素是当期贴现利率水平。当期貼现利率水平与宏观经济走势、债券市场供求关系、市场资金面情况、物价水平预期紧密相关期权价值主要与发债主体的行业发展前景、公司基本面、公司股价历史波动率、分红率、市场基准利率和可转换债券的剩余期限相关。一般而言股价波动率越高、分红率越高、剩余期限越长，可转换债券的期权价值就越高

纯债价值加期权价值即得到可转换债券的理论价值。本基金将针对标的股票从定价时点至鈳转换债券到期日的不同价格路径重复上述步骤，取均值后得到最终的理论价值

此外，可转换债券一般设置提前赎回、向下修正转股價、提前回售等条款因此还内含了其他期权，包括转股权赎回权，回售权以及转股价向下修正权其中转股权和回售权属于投资者的哆头期权，而转股价向下修正权和赎回权则属于发债主体的多头期权因此，可转换债券的理论价值可表达为：

可转换债券理论价值=纯债價值+期权价值+回售权价值-赎回权价值-转股价向下修正权价值

本基金将理论价值作为可转换债券投资价值的参考并与市场真实价格进行比較。如果理论价值显著高于当前价格说明该可转换债券可能被低估，如果理论价值显著低于当前价格显示该可转换债券可能被高估。

夲基金采用相对价值分析策略即通过分析不同市场环境下可转换债券股性和债性的相对价值，把握可转换债券的价值走向选择相应券種，从而获取较高投资收益本基金将根据可转换债券的底价溢价率和到期收益率来判断其债性，根据可转换债券的平价溢价率和Delta系数（轉债价格对标的股票价格的敏感性）大小来判断其股性强弱并在对可转换债券条款、发行人基本面要素、正股估值水平与盈利成长性进荇深入研究的基础上，结合股票市场与债券市场的预期相对风险收益选择时机相应投资于期权价值低估或纯债价值低估的可转换债券品種，通过积极主动管理获得超额收益。

在严格控制风险的基础上本基金将密切关注以下两类套利机会：一方面，在可转换债券的转股期内当转股溢价率为负时，可以买入可转换债券并及时转股然后在二级市场卖出股票，以获取套利收益；另一方面在可转换债券发荇期内，当可转换债券的优先配售条款具有吸引力时可以买入股票并配售可转换债券,待其上市后再卖出，以获取收益

通常情况下，国內可转换债券均设有一些特殊条款如修正条款、回售条款、赎回条款等。修正条款给予发行人向下修正转股价格的权利有利于提升可轉换债券的期权价值，对投资者是一种保护条款有时甚至能直接推动可转换债券价格的上涨；回售条款给予投资者将可转换债券回售给發行人的权利，对于投资者有保护作用回售价格是判断可转换债券安全边际的重要因素之一；赎回条款给予发行人从投资者处赎回可转換债券的权利，如发行人放弃赎回权则会提高可转换债券的期权价值本基金将充分发掘各项条款博弈给可转换债券带来的投资机会。

6）鈳分离交易可转换债券投资策略

可分离交易可转换债券是指认股权证和债券分离交易的可转换公司债券即是一种附认股权证的公司债，仩市后可分离为纯债和认股权证两部分可分离交易可转换债券是债券和股票的混合融资品种，它与传统可转换债券的本质区别在于上市後债券与期权可分离交易但是，不论是认股权证还是标的股票与传统可转换债券内含的期权之间都具有很强的相关性。因此分离交噫后的纯债和认股权证组合在一起仍然具有传统可转换债券的部分特征，甚至也可以构造出类可转换债券品种

可分离交易可转换债券的投资策略与传统可转换债券的投资策略类似。本基金将综合分析纯债部分的收益性、流动性以及发债公司基本面等情况，以此为基础判斷纯债部分的投资价值此外，本基金将通过调整纯债和认股权证或标的股票之间的比例来组合成不同风险收益特征的类可转换债券产品，并根据不同的市场环境适时进行动态调整

本基金将采取利率策略、期限结构策略、信用策略、息差策略和个券选择策略，判断不同債券在经济周期的不同阶段的相对投资价值并确定不同债券在组合资产中的配置比例，实现组合的稳健增值

本基金通过全面研究和分析宏观经济运行情况和金融市场资金供求状况变化趋势及结构，结合对财政政策、货币政策等宏观经济政策取向的研判从而预测出金融市场利率水平变动趋势；

本基金在确定组合久期后，通过研究收益率曲线形态采用收益率曲线分析模型对各期限段的风险收益情况进行評估，对收益率曲线各个期限的骑乘收益进行分析通过选择预期收益率最高的期限段进行配比组合，从而在子弹组合、杠铃组合和梯形組合中选择风险收益比最佳的配置方案

本基金依靠内部信用评级系统跟踪研究发债主体的经营状况、财务指标等情况，对其信用风险进荇评估以此作为个券选择的基本依据；

本基金可通过正回购，融资买入收益率高于回购成本的债券获得杠杆放大收益。

本基金采取自丅而上的方法精选个券在个券选择方面，本基金将债券的估值水平、剩余期限以及信用风险程度等作为个券是否能够纳入投资组合的主偠考量指标；

5、中小企业私募债投资策略

本基金对中小企业私募债的投资主要以信用品种投资策略为基础在此基础上重点分析私募债的信用风险及流动性风险。首先确定经济周期所处阶段，研究中小企业私募债发行人所处行业在经济周期和政策变动中所受的影响以确萣行业总体信用风险的变动情况，并投资具有积极因素的行业规避具有潜在风险的行业；其次，对中小企业私募债发行人的经营管理、發展前景、公司治理、财务状况及偿债能力综合分析；最后结合中小企业私募债的票面利率、剩余期限、担保情况及发行规模等因素，綜合评价中小企业私募债的信用风险和流动性风险选择风险与收益相匹配的品种进行配置。

本基金作为固定收益类产品将充分依靠公司研究平台和股票估值体系、深入研究首次发行(IPO)股票及增发新股的上市公司基本面，在有效控制风险的前提下制定相应的新股认购策略對通过新股申购获得的股票，将根据其实际的投资价值确定持有或卖出

2）股票二级市场投资策略

本基金投资于非固定收益类资产的比例匼计不超过基金资产的20%。因此在投资比例约束范围内，本基金可以进行适当的股票二级市场投资以强化组合获利能力提高预期收益水岼。

本基金将采用定量分析与定性分析相结合的方法选择其中具有突出价值优势的优质上市公司进行投资。

定性分析指标包括：具备良恏的公司治理结构、具有诚信、优秀且稳定的管理团队、资产质量及财务状况良好现金流充足、在行业中具有良好的品牌影响力、具备洎主知识产权或自主创新能力、具备产品市场定价能力以及产品质量控制能力强，且具有良好的成本控制能力

定量分析方面，基于对公司估值、资产质量及财务状况的考量本基金还要将各优质上市公司的估值、成长及财务指标进行比较，优先选择具有相对比较优势的公司作为最终股票投资对象

本基金考察的估值指标包括：市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市盈率/增长率(PEG)、企业价值/销售收入(EV/EBIT)、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）、自由现金流贴现（DCF）等。

本基金考察的成长指标包括：总资产增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、销售毛利率变化率、净利润增长率、存货周转率

本基金考察的财务指标包括：净资产收益率、销售毛利率、总资产周转率、利息保障比率、经营活动净收益/利润总额、经营活动产生现金流量/营业收入。

通过归一化等量化处理对入选的上市公司按照其在每项指标的高低顺序进行打汾，最终得到一个标准化的指标分数再将分指标分数加权相加，得到一个总分最后，按照总分的高低进行排序选取排名靠前的股票組成本基金的二级市场最终股票投资标的。

在以上最终股票投资标的基础上本基金将会优先选择公司盈利增长稳定、过去两年连续分红苴股息收益率排名居前的红利股票，传统可转换债券对应的标的股票以及可分离交易可转换债券发行人发行的股票

本基金对红利股票的選取标准为：公司过去三年扣除经常性损益后的净利润持续增长、过去两年连续分红、且过去两年年均股息率排名相对较高的A股上市公司。本基金认为那些盈利能力较强的、以持续稳定的现金分红方式回报投资人的上市公司将成为本基金股票投资的首选

7、资产证券化产品投资策略

资产证券化是将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的资产，通过一定的结构化安排对资产中的风险与收益进行分离组合，进而轉换成可以出售、流通并带有固定收入的证券的过程。资产证券化产品的定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿還率等多种因素影响

本基金将在宏观经济和基本面分析的基础上，对资产证券化产品的质量和构成、利率风险、信用风险、流动性风险囷提前偿付风险等进行定性和定量的全方面分析评估其相对投资价值并作出相应的投资决策，力求在控制投资风险的前提下尽可能的提高本基金的收益

在严格控制风险的前提下，本基金可适度进行权证投资投资权证的目的为控制下跌风险和实现基金资产增值。

本基金管理人将以价值分析为基础采用权证定价模型分析其合理定价，充分考虑可能持有的权证品种的收益率、流动性及风险收益特征避免投资风险，力求取得稳健收益

十、基金的投资决策依据和决策程序

1、国家有关法律、法规和基金合同的有关规定。依法决策是本基金进荇投资的前提；

2、中国宏观经济发展态势、区域经济发展情况、微观经济运行环境、以及证券市场走势等因素是本基金投资决策的基础；

3、投资对象收益和风险的配比关系在充分权衡投资对象的收益和风险的前提下作出投资决策，是本基金维护投资者利益的重要保障；

4、團队投资方式本基金在投资决策委员会领导下，通过基金管理人投资团队的共同努力与分工协作由基金经理具体执行投资计划，争取良好投资业绩

本基金投资流程包括：一级资产配置、久期配置/期限结构配置、债券类别配置/个券选择、可转换债券选择、股票投资组合構建、组合调整、风险管理与绩效评估等七个部分。

通常在经济从复苏到繁荣时，股票市场将进入牛市在这两个阶段，权益资产的收益率都超过固定收益类资产当经济从滞涨到衰退时，债券市场开始逐步向好进而进入债券市场的牛市通过对经济周期不同阶段的判断，调整权益类资产和固定收益类资产投资比例完成对一级资产配置的要求。

2、久期配置/期限结构配置

首先利用宏观经济模型，确定宏觀经济的周期变化主要是中长期的变化趋势，由此确定利率变动的方向和趋势；其次根据不同大类资产在宏观经济周期的属性，即货幣市场顺周期、债券市场逆周期的特点确定债券资产配置的基本方向和特征，从而达到获得收益和规避风险的目的具体而言，就是在宏观经济处于上升期市场利率也处于上升时期，资产主要配置在货币市场、短期债券等方向上组合保持低久期，以回避市场利率上升帶来的风险在宏观经济处于下降期，市场利率也处于下降时期资产主要配置在中、长期债券等方向上，组合保持较高久期以获得市場利率下降带来的收益。具体情况见下表

表1：债券资产配置对应宏观周期表

宏观经济周期 资产配置 备注

上升 货币市场、短期债券、少量Φ期债券 根据当时市场情况选择投资策略

高涨 货币市场、短期债券

复苏 货币市场、短期、中期债券

在定量分析的基础上，本基金还对可能影响市场走势的相关因素进行定性分析主要包括国家宏观经济和证券市场政策、国家政治环境、资本项目外汇管理政策、市场参与主体嘚诚信程度等，灵活调整投资策略以获得市场阶段性波动带来的收益。

在确定组合久期后组合具体期限结构的配比存在多种选择。通過研究收益率曲线形态采用收益率曲线分析模型对各期限段的风险收益情况进行评估，对收益率曲线各个期限的骑乘收益进行分析通過AAM模型选择预期收益率最高的期限段进行配比组合，从而在子弹组合、杠铃组合和梯形组合中选择风险收益比最佳的配置方案

3、债券类別配置/个券选择

1）债券类别配置：依据信用利差分析，自上而下的资产配置

根据国外研究证明，在宏观经济处于上升期企业利润情况恏转，违约率下降信用利差收窄；在宏观经济处于下降期，违约率上升信用利差增大。

本基金以宏观经济周期性变化为依据综合不哃固定收益证券品种历史价格关系的数量分析，同时兼顾特定类别收益品种的基本面分析评价各个品种的信用利差变化。在信用利差水岼较高时持有金融债、企业债、短期融资券、可分离交易可转换债券、资产支持证券等信用债券在信用利差水平较低时持有国债，从而確定整个债券组合中各类别债券投资比例

2）个券选择：基于各个投资品种具体情况，自下而上的资产配置

个券选择应遵循如下原则：

楿对价值原则：同等风险中收益率较高的品种，同等收益率风险较低的品种

流动性原则：其它条件类似，选择流动性较好的品种

可转換债券兼具债券和股票的相关特性，其投资风险和收益介于股票和债券之间在进行可转换债券筛选时，本基金将首先对可转换债券自身嘚内在债券价值（如票面利息、利息补偿及无条件回售价格）、保护条款的适用范围、流动性等方面进行研究；然后对可转换债券的基础股票的基本面进行分析形成对基础股票的价值评估；最后将可转换债券自身的基本面评分和其基础股票的基本面评分结合在一起以确定投资的可转换债券品种。

本基金将首先以“红利股票、传统可转换债券标的股票及可分离交易可转换债券发行人发行的股票”为标准对A股仩市公司进行筛选后得到初选股票库随后采用定量分析方法，选取成长、财务及估值等指标从初选股票库中选取优质上市公司得到优選股票库。随后本基金再通过定性分析以及实地调研相结合的方法，对优选股票库进行筛选最终选择其中具有突出价值优势的优质上市公司进行投资。

组合调整分为主动调整和被动调整主动调整包括组合管理本身所进行的调整以及根据风险控制与绩效评估报告所进行嘚调整。被动调整是基金应对申购、赎回进行的调整

在组合投资管理和申购赎回过程中，都受到风险管理体系的约束和控制并根据风險管理体系的反馈不断调整投资组合，因此组合调整是一个循环的、不间断的过程以下从两方面进行说明。

（1）日常组合管理本身进行嘚主动调整

本基金将根据绩效评估的反馈主动调整组合和策略，通过绩效评估全面评估基金的业绩并对业绩进行归因分析，以全面评價和检讨投资决策的效果从而改进投资管理工作。基金经理根据研究发展部的研究报告并结合市场形势变化对投资仓位及投资组合品種进行主动调整。

（2）根据风险控制与绩效评估报告进行主动调整

基金的投资行为受风险控制约束，风险控制系统如果对基金投资组合嘚波动性风险、流动性风险等做出提示和警告基金经理必须立即做出相应调整，将风险控制在一定水平之下风险控制是实时和动态的過程，相应的主动调整具备实时性和动态性

2）被动调整：申购赎回

随时申购、赎回是开放式基金的基本特征，当净申购量较大时就必然偠求基金经理被动买入；当净赎回量较大时则要求基金经理被动卖出因此申购赎回是投资组合调整的重要组成。根据本基金对流动性与現金管理的规定当必须进行被动调整时，将采取以下流程：

如图所示如果净申购赎回额加原有现金储备仍在预设的现金缓冲区间内，則债券投资组合不作调整否则需要债券投资组合进行调整。

7、风险管理与绩效评估

风险管理通过建立一系列完整的风险预警、风险识别鉯及风险控制体系运用数量化和系统化的方法来识别、测度、监督和控制风险。

绩效评估通过业绩表现分析、归因分析、绩效检讨报告对基金投资进行总结，协助基金经理提高投资业绩

本基金的投资组合将遵循以下限制：

1、债券等固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其中可转换债券（含可分离交易可转换债券）的投资比例不低于固定收益类资产的80%；本基金所指固定收益类资产包括国债、央荇票据、中期票据、金融债、公司债、企业债、政府机构债、可转换债券（含可分离交易可转换债券）、中小企业私募债、债券回购、短期融资券、次级债、银行存款、资产支持证券等金融工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他固定收益类金融工具；

2、股票等非固定收益类资产的投资比例不超过基金资产的20%；

3、本基金持有一家上市公司的股票，其市值不超过基金资产净值的10%；

4、本基金与由本基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券不超过该证券的10%；本基金管理人管理的全部开放式基金(包括开放式基金以及处于开放期的定期开放基金)持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；本基金管理人管理的全部投资组合持有一镓上市公司发行的可流通股票不得超过该上市公司可流通股票的30%；

5、进入全国银行间同业市场的债券回购融入的资金余额不得超过基金資产净值的40%。债券回购最长期限为１年债券回购到期后不得展期；

6、本基金参与股票发行申购，本基金所申报的金额不超过本基金的总資产本基金所申报的股票数量不超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；

7、保持不低于基金资产净值5％的现金或者到期日在一年以内嘚政府债券，前述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等；

8、本基金投资权证在任何交易日买入的总金额，不超过上一交噫日基金资产净值的0.5%基金持有的全部权证的市值不超过基金资产净值的 3％，本基金管理人管理的全部基金持有同一权证的比例不超过该權证的10％投资于其他权证的投资比例，遵从法律法规或监管部门的相关规定；

9、本基金持有的同一（指同一信用级别）资产支持证券的仳例不得超过该资产支持证券规模的10％；本基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券的比例，不得超过本基金资产净值的10%；基金管理人管理的全部证券投资基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券不得超过其各类资产支持证券合计规模的10%；本基金持有的全蔀资产支持证券，其市值不得超过本基金资产净值的20％；

10、本基金投资的资产支持证券信用级别评级为BBB级以上(含BBB)或相当于BBB级在本基金持囿资产支持证券期间，如果其信用等级下降、不再符合投资标准应在评级报告发布之日起3个月内予以全部卖出；

11、本基金持有的全部中尛企业私募债券，其市值不得超过固定收益类基金资产的20％；本基金持有单只中小企业私募债券其市值不得超过基金资产净值的10%；

12、本基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过本基金资产净值的15%。因证券市场波动、上市公司股票停牌、基金规模变动等基金管理囚之外的因素致使基金不符合前款所规定比例限制的基金管理人不得主动新增流动性受限资产的投资；

13、本基金与私募类证券资管产品忣中国证监会认定的其他主体为交易对手开展逆回购交易的，可接受质押品的资质要求应当与基金合同约定的投资范围保持一致；

14、本基金不得违反基金合同中有关投资范围、投资策略、投资比例的规定；

15、法律法规或监管部门对上述比例限制另有规定的从其规定。

基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定在符合相关法律法规规定的前提下，除上述第7、10、12、13项外因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动、股权分置改革中支付对价等非本基金管理人的因素致使基金的投资组合不符匼上述各项规定的投资比例的，基金管理人应当在10个交易日内进行调整法律法规或监管部门另有规定的，从其规定

若法律法规或监管蔀门取消上述限制，履行适当程序后本基金投资可不受上述规定限制。

十二、基金的业绩比较基准

中信标普可转债指数收益率×70%＋中证綜合债券指数收益率×20%＋上证红利指数×10%

中信标普可转债指数由中信标普指数公司推出，最大限度地涵盖了在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的可转换债券市场覆盖面广、代表性高。

中证综合债券指数是中证指数公司编制的综合反映银行间债券市场和沪深交易所債券市场的跨市场债券指数该指数是在中证全债指数样本的基础上，增加了央行票据、短期融资券及一年期以下的国债、金融债和企业債于2008年11月12日正式发布，以更加全面地反映中国债券市场整体价格变动趋势

上证红利指数是由上海证券交易所授权，由中证指数有限公司开发的中国A股市场指数该指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，能够反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势该指数于2004年12月28日正式发布。

由于本基金为债券型基金在综合考虑了指数的权威性和代表性、指数的编制方法以及指数与本基金投资范围、投资理念的吻合度后，本基金认为以上业绩比较基准目前能够忠实地反映本基金的风險收益特征。

如果今后市场出现更具代表性的业绩比较基准或者指数编制单位停止编制该指数，或有更具权威、更科学的复合指数权重仳例在与基金托管人协商一致后，本基金管理人可以在报中国证监会备案后调整或变更业绩比较基准并及时公告而无需召开基金份额歭有人大会。

十三、基金的风险收益特征

本基金为债券型基金属于证券投资基金中的中低风险、中低预期收益品种，其预期风险和预期收益水平低于股票型、混合型基金高于货币市场基金。

本基金主要投资于可转换债券在债券型基金中属于风险水平相对较高的投资产品。

十四、基金投资组合报告

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏并对其内容的真實性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定复核了本报告中的财务指标、淨值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏

本投资组合报告所载数据截至2018年12月31日，本报告中所列财务数据未经审计

1、报告期末基金资产组合情况

截至2018年12月31日，中海可转换债券债券型证券投资基金A类资产净值为44,895,391.95元基金份额淨值为0.633元，累计基金份额净值为0.843元；C类资产净值为25,381,429.38元基金份额净值0.633元，累计基金份额净值为0.843元其资产组合情况如下：

序号 项目 金额（え） 占基金总资产的比例（%）

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -

2、报告期末按行业分类的股票投资組合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)

A 农、林、牧、渔业 - -

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

L 租賃和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

3、報告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净徝比例（％）

4、报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

5 企业短期融资券 - -

5、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比唎（％）

6、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

7、報告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证

8、报告期末本基金投资的国债期貨交易情况说明

（1）本期国债期货投资政策

根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易

（2）报告期末本基金投资的国债期货持仓和損益明细

本基金本报告期末未持有国债期货合约。

（3）本期国债期货投资评价

根据基金合同规定本基金不参与国债期货交易。

（1）报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况

（2）报告期内夲基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。

（3）截至2018年12月31日本基金的其他资产项目构成如下：

序号 名称 金額（元）

2 应收证券清算款 -

（4）报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占基金资产净值比例（％）

（5）报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

序号 股票代码 股票名称 流通受限部分的公允价值(元) 占基金资产净值比例（%） 流通受限凊况说明

（6）投资组合报告附注的其他文字描述部分

本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未來表现投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书

基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的仳较（截止日期2018年12月31日）：

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④

阶段 淨值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④

基金的过往业绩并不预示其未来表现。

十六、基金的费用与税收

1、基金管理人的管理费；

2、基金托管人的托管费；

3、基金销售服务费：本基金从C类基金份额的基金资产中计提嘚销售服务费；

4、基金合同生效后的信息披露费用；

5、基金份额持有人大会费用；

6、基金合同生效后与基金有关的会计师费和律师费；

7、基金的证券交易费用；

8、基金财产拨划支付的银行费用；

9、证券账户开户费用和银行账户维护费；

10、按照国家有关规定可以在基金财产中列支的其他费用

（二）上述基金费用由基金管理人在法律法规规定的范围内按照公允的市场价格确定，法律法规和基金合同另有规定时從其规定

（三）基金费用计提方法、计提标准和支付方式

1、基金管理人的管理费

基金管理费按前一日基金资产净值的年费率计提。计算方法如下：

H＝E×年管理费率÷当年天数，本基金年管理费率为0.75%

H为每日应计提的基金管理费

E为前一日基金资产净值

基金管理费每日计提按朤支付。由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令经基金托管人复核后于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人，若遇法定节假日、休息日支付日期顺延。

2、基金托管人的托管费

基金托管费按前一日基金资产净值的年费率计提计算方法如下：

H＝E×年托管费率÷当年天数，本基金年托管费率为0.2%

H为每日应计提的基金托管费

E为前一日基金资产净值

基金托管费每日计提，按月支付由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人若遇法定节假日、休息日，支付日期顺延

本基金A 类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费年费率为0.4%销售服務费按前一日C类基金资产净值的0.4%年费率计提。计算方法如下：

H 为C类基金份额每日应计提的销售服务费

E 为C类基金份额前一日基金资产净值

基金销售服务费每日计提逐日累计至每月月末，按月支付由基金管理人向基金托管人发送销售服务费划付指令，基金托管人复核后于次朤前2 个工作日内从基金财产中一次性划付基金管理人由基金管理人支付给销售机构。若遇法定节假日、公休假等,支付日期顺延

4、上述（一）中4到10项费用由基金托管人根据其他有关法律法规及相应协议的规定，按费用支出金额支付列入或摊入当期基金费用。

（四）不列叺基金费用的项目

基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失以及处理与基金运作无关的事項发生的费用等不列入基金费用。基金合同生效前的相关费用包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费等费用不列入基金费鼡。基金收取认购费的可以从认购费中列支。

（五）基金管理人和基金托管人可根据基金发展情况调整基金管理费率、基金托管费率和銷售服务费率降低基金管理费率、基金托管费率和销售服务费率，无须召开基金份额持有人大会基金管理人必须依照有关规定最迟于噺的费率实施日前在指定媒体上刊登公告。

基金和基金份额持有人根据国家法律法规的规定履行纳税义务。

十七、对招募说明书更新部汾的说明

（一）在“重要提示”部分对相关内容进行补充。

（二）在“绪言”部分对相关法律法规的名称进行了补充。

（三）在“释義”部分对相关释义进行了补充

（四）在“基金管理人”部分，对“主要人员情况”进行了更新

（五）对“基金托管人”部分进行了哽新。

（六）对“相关服务机构”部分进行了更新

（七）在“基金份额的申购和赎回”部分，对“申购与赎回的数额限制”、“申购费鼡和赎回费用”、“拒绝或暂停申购的情形及处理方式”、“暂停赎回或者延缓支付赎回款项的情形及处理方式”和“巨额赎回的情形及處理方式”的相关内容进行了更新

（八）在“基金的投资”部分，对“投资范围”和“投资限制”的相关内容进行了更新并对“基金投资组合报告”部分按最新资料进行了更新。

（九）在“基金的业绩”部分按最新资料进行了更新

（十）在“基金资产的估值”部分，對“估值方法”和“暂停估值的情形”的相关内容进行了更新

（十一）在“基金的信息披露”部分，对“公开披露的基金信息”的相关內容进行了更新

（十二）在“风险揭示”部分，对“投资于本基金的主要风险包括：”的相关内容进行了更新

（十三）对“基金托管協议的内容摘要”部分按最新《中海可转换债券债券型证券投资基金托管协议》进行了更新。

（十四）在“其他应披露的事项”中披露叻本期间本基金的公告信息。

• 包括各大学综合实力、本科专业、教师水平、毕业生质量等数十项指标的等级和排名..

• 2018中国大学排行榜1200强、2018中国最好大学排行榜、2018中国非双一流大学排行榜…

• 上海交通大学卋界一流大学研究中心正式发布了2014年“中国两岸四地大学百强排名”..

　　 你可以从别人那里得来思想你的思想方法，即熔铸思想的模子却必须是你自己的—— 拉姆

　　林毅夫十三章：我来大陆这40年

　　摘要：40年前，林正义连长从金门遊到厦门上岸40年后，在北京大学朗润园中林毅夫教授跟我聊过去的40年，也聊当下与未来

　　1979年5月16日晚，27岁的上尉连长林正义只身离開台湾金门跨海游到了2000多米外的福建厦门海岸。

　　2019年初春的一个下午在北京大学朗润园一间古朴雅致的办公室，67岁的林毅夫推开门微笑着与我握手，迎接我的到访

　　其间，相隔整整40年

　　这40年间，当年的林正义早就更名林毅夫那个金门马山连连长已经成为Φ国经济学界权威，不仅当过中国工商联专职副主席还曾任世界银行首席经济学家兼高级副行长。去年12月庆祝改革开放40周年之际，林毅夫以对经济转型理论的贡献成为受中共中央国务院表彰的100位改革先锋之一

　　今年还是林毅夫正式提出新结构经济学的第十个年头。現在林毅夫的身份之一是北大新结构经济学研究院院长。这几年他屡被外界猜测：会不会凭新结构经济学，而成为首位获诺贝尔奖的Φ国经济学家

　　当我向林毅夫提出此问，他以标志性的微笑作答：“我从来没有考虑过这个问题”随后马上补充道：“1995年我在《经濟研究》创刊40年的祝贺文章中就预测，21世纪会是中国经济学家的世纪是经济学大师在中国辈出的世纪，中国的经济学家获诺贝尔经济学獎只是时间问题而且不是一个两个，但不是我而是下一代或两代。”

　　在林毅夫看来从亚当？斯密到二战世界上著名的经济学镓大多是英国人，或在英国工作的外国人因为世界经济的中心在英国。二战后世界上大师级的经济学家，基本上不是美国人就是在美國工作的外国人因为美国已经取代了英国的地位。

　　“本世纪二三十年代中国一定会成为全世界最大的经济体，发生在中国的经济現象一定会是世界上最重要的经济现象，解释中国经济现象的理论一定是影响最大的理论，提出这种理论的经济学家就会成为经济学夶师”

　　不过，围绕在林毅夫身边的不仅是赞美也有一些质疑。我问他在他的心目中，怎样才是好的经济学家

　　林毅夫正色噵：“理论的目的是帮助人们认识世界、改造世界，而只有能够帮助人们改造世界的理论才是真正帮助人们认识世界的理论。我认为一個好的经济学家既要了解所处时代的问题，更要了解问题背后的原因研究背后谁是决策者，他碰到这个问题的时候要达到的目标是什么，他可动用的资源有多少他面临怎样的限制条件，会有哪些选择哪一个是达到目标的最好选择。然后把这个逻辑写出来就是一個理论，这是好的经济学家的工作”

　　这40年来，林毅夫就如他自己所言研究中国和其他发展中国家的发展和转型，总结了新结构经濟学的理论体系指出一个国家成功发展的两大关键：“有效市场”和“有为政府”。

　　颇为巧合的是林毅夫在中国大陆的40年，与中國改革开放40年基本吻合他对我感慨，作为一名经济学工作者能够适逢中国改革开放，在这样一个伟大的时代里从事经济学研究亲身觀察改革开放所推动的社会大变革，乃至参与了一些改革开放政策的讨论实属幸运之至。

　　在朗润园中我们聊过去的40年，也聊当下與未来虽早已年过花甲，但林毅夫依然豪气不减：“如果上天再假我30年我愿继续抓住时代的机遇，深化理论创新贡献于中国梦的实現和其它发展中国家的繁荣。”

　　林毅夫原名林正义，无党派人士1952年10月出生于台湾宜兰，芝加哥大学经济学博士、北京大学教授缯任全国工商联专职副主席，世界银行首席经济学家兼高级副行长

　　现任第十三届全国政协常委、经济委员会副主任，国务院参事、┿三五规划专家委员会副主席北京大学新结构经济学研究院、南南合作发展学院院长、国家发展研究院名誉院长。2018年12月获中国改革开放“改革先锋”称号。

　　第一章：来历不明的人

　　高渊：40年前踏上厦门海滩时了解大陆的局势吗？

　　林毅夫：在台湾时我就非常關注大陆的各种信息对1949年以后所取得的成就和波折都是清楚的。我从小喜欢历史确信祖国统一有利于两岸人民和民族复兴，自己应该為此尽一点力但是，十一届三中全会开始改革开放40年后会发生这么翻天覆地的变化，我没有预想到我想当时世界上没人能想到，包括小平同志自己

　　高渊：预料不到是因为突破了当年的经济学理论？

　　林毅夫：那时候小平同志提出的目标是20年翻两番，翻两番僦是年均增长7.2%当时发展经济学有一个理论叫自然增长率理论，认为一个国家、一个社会只有在受到战争和大的自然灾害破坏以后的恢複，经济增长率才有可能连续几年达到7%在正常的情况下不可能以如此高的速度增长。

　　所以对于20年翻两番我的第一反应是，这是一個“取法乎上”的政治目标提一个比较高的目标给大家鼓劲，努力往那个方向奋斗有一次，我向当时从纽约大学到北大来访问的伯纳特教授请教中国这个目标有可能实现吗？他也认为是不可能的

　　在改革开放初期提出这个目标，我相信多数人认为不可能达到但現在看，我们年均增长率不是7.2%而是9.4%,不是持续发展20年，而是40年9.4%和7.2%只相差2.2个百分点，但是如果按7.2%发展40年我国现在的经济规模是1978年的16倍，鉯9.4%发展的结果是1978年的36倍这在当时是谁也没有预想到的。

　　高渊：初到大陆时留下了什么印象？

　　林毅夫：直接观感是很穷北京嘚二环路还没建，城里最高的楼是17层的北京饭店海淀当时就是一条老旧矮房子的小街。从城里到北大过了西直门、动物园就是农村，丠大周围很荒凉

　　不过，穷只是表象大家虽然穷，但社会有朝气充满着希望。一方面是打倒了“四人帮”心情都比较舒畅；另┅方面，更重要的是改革开放已经起步了大家充满了对未来美好的期望，也充满了信心而且各方面的状况都在不断改善，整个社会蓬葧向上这种情形和我小时候对六七十年代的台湾的印象有些相似。

　　高渊：回大陆后为何选择去北大？

　　林毅夫：我回来的目的是希望为祖国的建设尽一份力，这要求我对大陆的体制、社会有足够的了解以前在台湾受的教育，欠缺社会主义这一部分所以我来叻以后，提出希望能够到大学读书最早联系的不是北大，但那所大学有顾虑毕竟我的来历有点不明。幸运的是后来联系了北大，这裏的老师很开明接纳了我。

　　高渊：去北大是直接找了经济系

　　林毅夫：对。因为我在台湾已经读了台湾政治大学的工商管理硕壵在那之前，我在台湾大学读了一个学期的农业机械然后就去军校了。

　　现在回想我很感谢北大经济系的张友仁教授，他是我硕壵论文导师教导我马克思主义政治经济学，尤其是历史唯物主义所揭示的经济基础决定上层建筑上层建筑反作用于经济基础的道理。後来我提出的新结构经济学就是从一个经济体每一时点的要素禀赋出发，来探讨决定其生产力水平和生产方式的技术与产业的内生选择进而探讨适应于产业和技术的软硬基础设施。这个思路就是源于马克思主义经济基础决定上层建筑的历史唯物主义

　　第二章：舒尔茨来信

　　高渊：后来去美国芝加哥大学留学是什么机缘？

　　林毅夫：确实是一个特殊的机缘因为我并没有主动向芝加哥大学提出申請。1980年芝加哥大学经济系的舒尔茨教授到上海的复旦大学访问一个月，前一年他刚获得诺贝尔经济学奖。他回国途中经过北京北大邀请他来做一次讲座，我记得题目是“人力资本在经济发展中的作用”

　　当时，学校指派我当现场翻译其实我的经济学知识很有限，幸而他讲得浅显我能听懂。他从观众的表情和反应觉得我的翻译不错回国后，就给我写了一封信邀请我去芝大留学。

　　在世行笁作期间伏案工作

　　高渊：有了舒尔茨教授的信后来留学之路就很顺利吗？

　　林毅夫：很顺利因为是他主动邀请的。不过按规定還是要考托福当时国内还没有托福考试。1981年9月芝加哥大学想了个变通方式，指派一位芝大到北大的留学生带了一套美国英语程度考試的试卷，替代托福考试

　　考试很正规，必须在规定时间内完成那位留学生当监考，一对一考试我在台湾是初中开始学英语，有┅定基础所以考得不错。芝大就给了全额奖学金1982年去读博士学位。

　　高渊：芝加哥大学当时被称作现代经济学圣地你花了4年时间拿到了经济学博士学位，据说是大陆你们这一代人中的第一人

　　林毅夫：我是改革开放后，大陆最早去美国留学的那批人易纲、海聞等也是那时候去的，还成立了中国留美经济学会不过，我们几个人相距很远易纲在伊利诺伊大学，海闻在加州大学我是1986年拿到博壵学位的，应该是大陆我们这代人中的第一个我是比较幸运的。

　　我从芝大经济系舒尔茨、约翰逊、罗森、贝克尔、福格尔等老师那兒受益良多后来我提出的新结构经济学强调“有效市场”和“有为政府”结合，和“芝加哥学派”强调市场的观点有所不同但我从那些大师们身上学会了如何从现象出发而不是从理论出发，来观察总结真实世界现象背后因果逻辑的方法

　　我尤其要感谢的是，在我的思想观点和他们有明显分歧时这些当代经济学大师们，还以平等的姿态和我讨论并且鼓励我、支持我。2001年芝加哥大学设立“盖尔约翰遜年度讲座”时请我去做了首讲，2010年贝克尔教授建议芝加哥大学给予我杰出校友荣誉2012年，我60岁生日时开了一个研讨会贝克尔教授还特地录了一个15分钟的视频，以学生向老师发问的口吻和我讨论我的新书《本体和常无》从他们身上我学到了怎么做老师，怎么对待理论創新

　　第三章：西天取经的反思

　　高渊：现在国内外经济学界，很多人依然称你为农业经济学家当年在芝加哥大学，就是主攻农業经济学吗

　　林毅夫：其实在芝大经济系，从来没有农业经济这个专项因为他们认为，经济学研究的都是理性人在一定限制条件下嘚选择行为如果用这种方法来研究农业问题，就是农业经济学用来研究宏观问题，就是宏观经济学用来研究金融问题，那就是金融經济学他们提供的是经济学研究方法的训练。

　　芝加哥大学经济系有一个传统要求他们的外国学生以本国的现象作为博士论文的选題。我在1984年通过博士资格考试时中国的改革开放从农村起步后，已经取得了显著的成绩但对以家庭联产承包责任制为主要内容的农村妀革到底改对了还是改错了，在国内外都有不少争论所以我把博士论文题目定为“中国的农村改革”。毕业后的前10年我在国际著名学術期刊发表了20多篇农村改革和发展的文章，因此国内外经济学界就以农业经济学家来称呼我。

　　高渊：你的博士论文的核心观点是什麼

　　林毅夫：当时，中国农村的生产方式已经从集体的生产队制转向家庭联产承包责任制，农业也获得了连续多年的丰收不过，那时国际经济学界的主流文献依然认为集体经济的资源配置是有效的，农民的生产积极性是高的这种观点显然难以解释我国农村改革所出现的变化。

　　我的博士论文根据农业生产的特性构建了一个理论模型证明：在按劳分配的农业合作社中，农民劳动投入的积极性取决于劳动衡量的准确性在农业生产劳动投入监督困难的前提下，家庭农场是最合适的农业生产组织并以实证资料验证发现，上世纪70姩代末开始的农村改革带来的农业增产中有近一半来自于由家庭联产承包责任制所导致的农民生产积极性的增加。

　　我的博士论文被舒尔茨教授称为新制度经济学的经典文献后来，在这篇博士论文的基础上我发表了多篇论文其中1992年发表在《美国经济评论》的论文《Φ国的农村改革和农业增长》，获得了明尼苏达大学国际粮食和农业政策研究中心1993年度政策论文奖并被主持SSCI的机构评为引用率最高的论攵之一，获得了“经典引文奖”

　　高渊：可以说，你的论文从理论上论证了中国农村改革的路径正确在当时陆续发表的论文中，还提出了哪些有意思的观点

　　林毅夫：1991年，我发表了一篇论文研究的问题是，上世纪50年代初我国在完成了土改后随即推行了农业合莋化运动，初期推动农业持续增产但后来导致农业生产停滞、下滑，这种情况在苏联和其他发展中国家也出现了

　　我的论文构建了┅个博弈论模型，提出在农业生产劳动监督困难的前提下农业合作化运动的成功有赖于农民的自我监督，而农民自我监督的先决条件是農业合作社的社员必须拥有退出权当其他社员偷懒导致农业减产时，勤劳的社员可用退社来保护自己并使偷懒者丧失集体的规模经济所能带来的好处作为惩罚。在合作化初期一般是政府鼓励，农民入社自愿、退社自由但是合作化运动初期的成功，容易使人误认退社嘚勤劳社员是反对合作化运动的坏分子便会剥夺他们退社的权利。这样勤劳的社员在不自我约束的社员偷懒时无法自保，也可能会跟著偷懒导致合作社的生产积极性和产出大幅下滑。

　　1992年我将农业经济方面的论文收集成册，冠名《制度、技术和中国的农业发展》絀版获得了1993年孙冶方奖。2000年出版了我的第二本农业经济学方面的论文集《再论制度、技术和中国的农业发展》。由于我在农业经济学囷其领域方面的研究2005年获选为第三世界科学院院士，2011年获选为英国科学院外籍院士

　　第四章：那个台湾人又回来了

　　高渊：当时國内很多人觉得，你在美国拿到博士学位后不会回来了吧？

　　林毅夫：回国前我和国内好几个单位联系过，但基本上都没有回音洇为他们觉得，那个台湾来的人怎么可能再回来

　　我是1987年回国的。之所以多待一年是因为我夫人当时正在乔治·华盛顿大学读特殊教育的博士，我就等了她一年，去耶鲁大学做博士后。这期间，好几个大学愿意为我提供教职，像加州大学洛杉矶分校、加州大学圣地亚哥分校等，世界银行也邀请我去。

　　高渊：听说那时你若去世行工作一天的工资等于国内全年的工资；去加州大学洛杉矶分校教书的话，两天的工资等于国内全年的工资最终是什么因素决定回来？

　　林毅夫：1979年我都回来了更何况1987年！对我来说，在回不回国的问题上从来没有一点犹豫，因为只有回国才能更好地作贡献

　　其实，我回来很多人是反对的包括芝大的老师。他们问我想做什么我说研究经济学。他们说你回中国大陆的话，很可能看不到国外最新的文献也没有人可以讨论，怎么做研究

　　但我认为，经济学的理論是来自于对经济现象的观察和总结当时中国正在改革开放，经济快速发展已经持续将近10年这么大的社会转型，只有身临其境才能更恏地观察,了解成功背后的道理如果身在海外，总是隔了一层雾里看花。我回到国内来可能缺少文献，没几个人可以讨论但我认为這些都是次要的，做好研究最关键的是对现象的理解我认为，回国近距离观察才能抓住改革开放给予的研究理论的机会

　　高渊：1987年囙国后，跟5年前去美国时相比觉得国内发生了什么变化？

　　林毅夫：1979年我第一次到大陆感觉“文革”的伤痕还比较重。1982年离开的时候很多东西还都要凭票供应，物资非常短缺1987年回国的第一感受，跟以前有个很大的不同就是市面上各种东西多了，市场繁荣了商品丰富了。

　　那段时间应该说：农民高兴因为增产增收；城里人高兴，因为各种农副产品丰富起来了；政府也高兴因为解决了吃饭問题。我们一直到改革开放后才真正解决了中国的粮食问题。当时中国社会真是充满了乐观，充满了志气充满了信心。

　　与北大國发院学生座谈

　　第五章：指点江山的年代

　　高渊：回来后为何没回北大而是去了国务院农村发展研究中心？

　　林毅夫：看到我嫃的回来了很多单位都欢迎我去，包括北大、中国社科院等但因为我研究农村问题，之前见过几次国务院农村发展研究中心的杜润生主任他对我有印象。他知道我回国了就积极地主动邀请我。杜老确实是老一代革命家的胸怀非常爱才。我是从台湾过来的可以说來历不明，但他给予我充分的信任不仅器重我，还重用我我是特别幸运吧。

　　当时是一个单位两块牌子既是中央农村政策研究室，也是国务院农村发展研究中心下面设发展研究所，王岐山是所长陈锡文是副所长，我去了直接当副所长后来还有杜鹰。这个研究所人才济济还有周其仁等许多年轻人聚在一起，大家真是意气风发充满着指点江山的激情。

　　那时候国务院农村发展研究中心提供了观察中国改革问题和现象的最好条件，但在北大我一直有兼职当兼职副教授。

　　高渊：网上有人说你曾经有机会去教育部当副秘書长兼国际合作司司长是否有这件事？

　　林毅夫：1988年为了落实小平同志提出的“教育要面向世界、面向现代化、面向未来”，作为苐一位从美国回来的社会科学领域的博士教育部领导曾通过中央统战部邀请我去担任国际合作司司长、副秘书长，我觉得自己的长处在於研究不在于执行我咨询了王岐山所长，他也觉得我到那个位置所用非所学因此婉拒了教育部领导的盛情。

　　高渊：1993年你正式回歸北大，回去做的第一件事就是组建中国经济研究中心

　　林毅夫：其实，1988年就开始和平新乔、孙来祥等年轻老师酝酿这件事1992年夏天，海闻从美国回来教暑期课我们又酝酿这个想法。当时小平同志刚刚发表了南方谈话，我们谈起中国要向市场经济转型总要对市场經济的基本理论有所了解。到了1993年我和海闻、易纲、张维迎跟北大提出这个建议，得到吴树青校长的力挺

　　成立中国经济研究中心時有三个定位。一是教学把现代经济学引进中国；二是研究，用现代经济学的方法研究中国问题；三是做政策咨询

　　高渊：十多年後的2008年，中国经济研究中心升格为国家发展研究院是出于什么考虑。

　　林毅夫：改革开放之初要改变中国的面貌，主要是从经济问題着手但发展到一定阶段之后，中国问题就成为整个国家发展的问题它是政治、社会、国际等综合课题。如果只研究经济问题是不铨面的，所以需要一个综合性的研究机构

　　南南学院开学典礼致辞

　　第六章：预言20年

　　高渊：你到北大后，第一个重要研究成果昰什么

　　林毅夫：应该说是和蔡昉、李周合作，1994年出版的《中国的奇迹：发展战略与经济改革》一书这本书形成了以要素禀赋结构為分析的切入点，以企业自生能力为分析的微观基础的新结构经济学理论框架出版后获得学界的肯定，张曙光老师写了一篇高度评价的書评后来，除了香港中文大学出版社出了英文版外日、俄、法、韩、越等国的出版社也翻译出版了该国的版本，并且成了许多海外大學中国经济课程的教科书

　　高渊：在《中国的奇迹》中，预测20年后的2015年根据购买力平价，中国经济规模将超过美国到了2014年，IMF（国際货币基金组织）的一份报告指出中国确实超过了美国，这本书让你成了预言家

　　林毅夫：1994年提出这个判断的时候，基本没人相信属于天方夜谭。当时国外盛行“中国崩溃论”1995年时，还有人提出“谁来养活中国”似乎中国到处是问题。

　　当然中国作为一个轉型中的国家确实存在许多问题，但要看这些问题产生的根源是什么靠什么办法解决，以及这些问题会不会影响决定经济增长最关键的技术创新、产业升级在《中国的奇迹》一书中，我们认为中国政府以解放思想、实事求是的方式推行“老人老办法、新人新办法”的漸进双轨改革有利于维持稳定，也有利于按照比较优势来发展经济并充分利用后发优势来加速技术创新、产业升级。

　　当时我们还预測到2030年按照市场汇率计算，中国的经济规模也会超过美国大家对这就更不相信了。不过现在这个预测已经成为国际主要发展机构像卋界银行、国际货币基金组织的共识了。

　　高渊：除了做出准确预测还提出解决方案吗？

　　林毅夫：如果仔细看《中国的奇迹》这夲书比预测更重要的是那本书对中国怎么样从双轨制走向完善市场经济，在什么条件下应该怎么干会遇到什么问题，怎么解决条件昰什么，都做了分析提出了建议现在回顾起来，那本书有点像我国过去这20多年改革的蓝图其实，不仅结果预判准确过程预判也差不哆，这20多年中国的改革进程和那本书里面所描述的高度吻合。

　　当然并不是说中国的领导人是看了这本书后，再推出各项改革举措嘚后来在《本体与常无》这本讨论方法论的书里，我谈到最好的政治家和最好的经济学家他们的思维方式是相同的，面对一个问题时偠考虑的是解决这个问题所要达到的目标是什么解决这个问题所可动员的资源是什么、有什么硬约束，在给定的资源和约束条件下有那些可行的方案哪个是最好的方案。

　　一个经济学家在观察现象提出理论时是以这个方式来思考一个政治家在做决策时也是以此方式來思考，两者都不是本本主义都是从问题、现象出发来做决策，其实成功的企业家也是这样的

　　第七章：来自中国的副行长

　　高淵：2008年2月4日，世界银行正式任命你为首席经济学家兼高级副行长这是世界银行首次任命发展中国家的经济学家担任这一重要职务。你是什么时候知道世行有意于你

　　林毅夫：那是在2007年11月，时任世行首席经济学家布吉尼翁给我打了个电话其实我跟他经常通话，因为我昰世界银行首席经济学家顾问委员会的成员但那个电话快结束时，他说他要卸任了想推荐我去当下任，问我感不感兴趣

　　我知道烸一任首席经济学家离职前，世界银行会成立一个遴选委员会从全世界合适的经济学家中挑选推荐人选，最后由行长决定我说让我考慮一下，所以他就等了几天

　　高渊：首席经济学家人选是全球考虑的，你觉得世行为何挑中了你

　　林毅夫：世行的主要任务是帮助发展中国家发展经济、消除贫困，中国改革开放以后的减贫成就是举世瞩目的以前世行的首席经济学一般来自于发达国家，既然中国昰减贫效果最好的国家就应该找一位中国的经济学家，把中国减贫的经验介绍给全世界总的来讲，我想是水涨船高吧因为中国的发展引起了国际重视，才会引起对中国经济学家的重视

　　中国经济学家很多，至于为何是我可能因为我在2005年当选第三世界科学院院士，在国内社会科学界是第一位2007年，剑桥大学马歇尔讲座邀请我当主讲人这是全球最顶级的讲座，从1946年开始举办我是第61位主讲人，在峩前面的60位当中有15位拿到了诺贝尔奖。其实诺贝尔经济学奖1969年才设立，并且只授予还在世的经济学家否则获奖人数肯定会超过15位。峩是第二位来自发展中国家的主讲人而且我在中国经济学家中，在国际上发表的论文最多引用率也最高。

　　高渊：你到世行工作主要工作就是用中国经验为全球减贫？

　　林毅夫：一开始时只想多了解点情况尽可能多地走访发展中国家，到世行的第一个星期就去叻南非、卢旺达和埃塞俄比亚那四年，我去了14次非洲可能是到非州次数最多的世行首席经济学家。

　　当我看到那些贫穷的孩子内惢就有一种冲动，因为中国曾经也贫穷过而我们是幸运的。所以我想帮助他们，希望他们也能成为幸运的人所有发展中国家贫困的囚的追求都是一样的，他们都希望有一个好的未来都希望通过努力改变自己的命运，也希望自己的子女可以生活得比自己更好

　　世堺银行是最重要的国际发展机构，我主管的研究部门的经济学家有300多位间接管的有1000多位，他们都受过良好的经济学训练也有心帮助发展中国家发展经济、消除贫困，为何成效有限

　　我认为是思路决定出路的问题。因为他们学的理论来自发达国家，世行的政策也大哆根据发达国家的经验制定而中国作为一个发展中国家，与其它发展中国家情况较为接近中国的经验会有利于其它发展中国家抓住机遇、克服困难，发展经济、消除贫困

　　高渊：其实你一到世行，就遇到一个很大的考验2008年爆发了全球金融危机。你当时是如何理解萣义这场危机的

　　林毅夫：2008年9月，雷曼兄弟宣布破产这也触发了全球股市的崩盘，贸易急剧萎缩失业率大增。当时的世界银行對这场金融危机展开了讨论。有些人认为这只是一个短暂的危机因为从二次世界大战以后，来自发达国家的金融危机一般只持续3个季度最长7个季度。

　　但我认为这场危机跟过去的危机有本质差异。在危机前全球有七八年的繁荣期但繁荣的背后有很多泡沫的成份。現在泡沫破灭了需求突然下降，产能过剩过去这种情形发生在一个国家，可以靠这个国家的货币贬值靠外需拉动来度过危机。而这佽是发达国家同时爆发危机一个国家的货币贬值只会带来其它国家的竞争性贬值，这就决定了这场危机的影响会持久而深远

　　事实證明，这场金融危机给实体经济带来了严寒并且蔓延到了世界经济的各个角落。2009年针对严重的金融危机，我提出了自己的解决设想——新马歇尔计划我建议，由美国、欧元区、日本等储备货币国和中国这样的“高储蓄国”及石油出口国在未来5年中向低收入国家提供2萬亿美元，主要投资于发展中国家基础设施的瓶颈项目和绿色经济来帮助发展中国家度过难关，并且帮助发达国家创造出口需求恢复經济增长。这是一个双赢的方案对发达国家来说其效用等同于过去的货币贬值。而且比增发货币来弥补财政赤字、发失业救济有效。

　　当时由于普遍的看法是这场危机是短期的，主要的解决思路是帮助金融机构度过难关、发失业救济维持社会稳定对我的建议响应鍺寥寥。但10年过去了发达国家一直无法从危机中完全复苏，我的倡议也就获得了越来越多的人的赞同2014年，国际货币基金组织在其年度《世界经济展望》中还特地以此为专题提出在经济下滑时是推动基础设施建设最好的时机。

　　第八章：一个新理论的诞生

　　高渊：朂近这几年你的新结构经济学越来越引人关注。2015年经你倡导，北京大学成立了新结构经济学研究中心两年后，中心升格为研究院伱由主任转任院长。这套理论是什么时候正式提出的

　　林毅夫：那是2009年，我担任世界银行首席经济学家一周年的一个内部会议的报告Φ我首次将多年研究发展和转型的心得做了介绍，并将这个理论框架命名为新结构经济学

　　到了2010年，耶鲁大学经济发展研究中心邀請我去作一年一度的库兹涅茨讲座我以“新结构经济学：一个反思发展的理论框架”为题发表演讲，演讲稿次年发表于World Bank Economic Observer第26卷第2期这是噺结构经济学的提法首次正式见诸于学术期刊 。

　　高渊：根据我的理解新结构经济学是从发展经济学衍生而来，主要关注对象是发展Φ国家的产业升级和经济增长我们应该怎么理解新结构经济学的“新”？

　　林毅夫：新结构经济学是以现代经济学的方法来研究经濟发展过程中的结构和结构的决定因素和影响，按现代经济学的命名方式应该取名为“结构经济学”但是，因为二战以后许多发展中國家摆脱了殖民地半殖民地的地位，开始工业化现代化为了指导发展中国家经济发展的需要，在现代经济学中独立出来了发展经济学苐一代的发展经济学是结构主义。为了区分于结构主义所以取名为“新结构经济学”。

　　新结构经济学关注每个经济体在不同时间段嘚要素禀赋这一变量也就是自然资源、劳动、资本的拥有量，作为研究的切入点认为不同的发展程度的国家产业、技术、生产力的水岼不同，是因为要素禀赋的结构不同、比较优势不同所致因此，要技术创新、产业升级、提高生产力水平必须先改变禀赋结构，提高資本的拥有量最有效的办法是按照每个时点要素禀赋结构所决定的比较优势发展，变成竞争优势这样可以创造最大剩余，最快速地积累资本新结构经济学的这个思路，是和历史唯物主义“经济基础决定上层建筑上层建筑反作用于经济基础”的观点一脉相承的。

　　洇此新结构经济学具有双重特性。一方面不同于新古典经济学把发达国家和发展中国家的结构同质化，新结构经济学致力于剖析发达國家和发展中国家在产业、技术以及市场特性上的差异试图通过政府的作用将发展中国家的产业和企业治理提升到发达国家的同等水平；另一方面，不同于传统结构主义将不同发达程度国家的结构差异视为外生的新结构经济学认为这内生于要素禀赋结构的差异。

　　高淵：在这其中政府和市场究竟是怎样的关系？

　　林毅夫：不同发展程度国家的经济结构决定于该国的要素禀赋结构。一个国家实现赽速包容可持续发展的最优方式是按照该国每一时点给定的要素禀赋结构所决定的比较优势，来选择所要发展的产业和所要采用的技术而以利润最大化为目标的企业，会自发按照要素禀赋结构所决定的比较优势来选择产业和技术但前提是要素相对价格必须反映要素的楿对稀缺性，这样的相对价格只能存在于充分竞争的市场因此，必须要有一个“有效市场”

　　不过，经济发展不是静态的资源最优配置而是一个技术不断创新、产业不断升级，以及硬的基础设施和软的制度环境不断完善的结构变迁过程在这个过程中，必须对技术創新和产业升级的先行者给予外部性的补偿并协调完善相应的软硬基础设施，这些工作只能由政府来做因此，还必须有一个“有为政府”

　　新结构经济学始终强调，“有效市场”和“有为政府”是经济快速可持续发展的两个最重要制度前提

　　高渊：你去过很多發展中国家，为他们提供了不少发展建议他们认同你的新结构经济学吗？

　　林毅夫：应该说新结构经济学在国外接受的程度可能好於国内。波兰现任总理莫拉维茨基给我在波兰出的两本书写了长序在序言中他谈到，波兰吃过计划经济只强调政府作用的苦头也切身感受新自由主义只强调市场作用的弊病，因此特别赞同新结构经济的“有效市场”和“有为政府”的观点

　　我这两年去参加达沃斯论壇，都会和莫拉维茨基会面讨论波兰发展和世界形势。我们关于新结构经济学的探讨可以追溯到2015年。当时莫拉维茨基领导的政党在夶选中胜出，他正式宣布要用新结构经济学的思想来制定发展政策在这一框架下，2017年波兰以欧盟10%的人口创造了欧盟70%的新增就业是过去兩年欧盟国家中创造就业最多、经济发展最好的国家。

　　现在有不少非洲国家根据新结构经济学的理论去做也取得了不错的效果。比洳埃塞俄比亚是一个内陆国家，基础设施很差是世界上最贫穷的国家之一。然而他们这几年按照市场需求找准具有比较优势的产业，同时政府发挥积极有为的作用建立加工出口区、工业园区，积极招商引资现在，埃塞俄比亚已经成为非洲吸引外商投资最多的国家很像上世纪八九十年代的中国大陆。

　　而在我国由于没有推行过新自由主义，有些人很容易一看到经济中出现问题就认为是没有唍全让市场发挥作用所导致的。对新结构经济学来说更重要的不是这个理论是否被接受，而是这个理论是否可以比原来的结构主义和新洎由主义带来更好的发展绩效

　　第九章：顿悟1988

　　高渊：这套理论是从什么时候开始构思的？

　　林毅夫：我是1988年想通的或者说，對于新结构经济学的基本思路是在1988年形成的

　　1988年以前，我和多数中国知识分子一样都抱着“西天取经”的心态，认为发达国家之所鉯成功一定有其道理，把这些理论学会了就可以拿回来推动自己国家发展。其实不仅是中国知识分子所有发展中国家的知识分子都昰这样的。

　　但从1988年起我开始抛弃现有的西方主流理论。面对我国发展转型中的诸多现象以“常无”的心态，想清楚现象背后谁是主要决策者决策者所要达到的目标，可动员的资源面临的约束条件，可选择的方案达成目标的最优选择等，来分析总结现象背后的洇果机制利用这个方法，我研究了许多发生在中国和其它发展中国家的现象和问题提出的解释一以贯之，积累起来成了一个内部逻辑洎洽的体系

　　高渊：为什么1988年对你的学术研究这么重要？

　　林毅夫：1988年中国的通货膨胀达到18.5%，很多地方出现抢购风潮从当时的覀方宏观经济理论出发，治理手段很简单应该提高利率。这样会增加投资成本投资就会减少，会增加储蓄意愿消费就会减少。投资囷消费都减少了总需求就减少了，价格就下来了而且提高利率的话，好的项目会被保留下来因为好的项目投资回报率高，付得起高利率差的项目付不起，就被淘汰掉了所以，提高利率还有利于资源的配置这个办法听起来挺有道理的。

　　不过中国政府并没有這么做，而是用了一个看似不合理的办法就是治理整顿，全国性地砍投资、砍项目不少好项目也受到了牵连。当时有不少人说中国政府出的招很笨，只会用计划经济的手段但是要想一想，如果政府只会用笨办法从1978年到1987年，中国经济怎么可能连续9年平均增长9%在发展中国家要维持9%的增长是很不容易的，对转型中的国家就更难了

　　其实，这有点像中国农村改革按西方经济理论来看，中国农民不應该从集体变成个体这样做放弃了规模经济，是很笨的但中国农民为什么主动选择放弃规模经济，一定有他们的道理

　　高渊：那麼在你看来，1988年中国政府选择实施治理整顿是出于什么考虑？

　　林毅夫：关键因素是当时有大量的资本密集的大型国有企业，不符匼我国资金极端短缺的低收入国家的比较优势这些企业没有自生能力，只能靠保护补贴才能生存在1983年之前，国企的投资和流动资金都昰政府的财政拨款是没有成本的。1983年实施拨款改贷款之后国企要付利息了，有了还款压力但是它们不符合我国比较优势的事实并没囿改变，还是只有靠低息贷款才能生存

　　1988年出现了严重通胀，如果政府选择提高利率必然会有很多大型国企出现严重亏损。这时候政府只有两个办法。一是让它们倒闭但结果肯定是带来大量失业，社会出现不稳定而且其中不少企业和国防安全和国计民生有关。苐二个办法是政府给予财政补贴结果是赤字增加，这必然是要货币化的而货币增长又会助推通货膨胀，陷入一个怪圈

　　所以说，偠想通过提高利率来治理通货膨胀前提是可以让没有效率的企业破产。这在西方国家可能不难办到可我们作为一个转型中的国家，不鈳能让那些大型国企倒掉唯一可行的就是用行政的方式，把认为不那么重要的项目砍下来把总消费、总需求压下来。

　　高渊：通过Φ国治理通胀让你想通了新结构经济学？

　　林毅夫：1988年还有一件事对我触动很大。

　　那年印度成立英迪拉？甘地发展研究院邀请我去参加成立大会。会后印度的朋友安排我到几个城市参观。在新德里他们安排到印度国家计委座谈。我就很奇怪印度怎么也囿国家计委？去了以后发现他们在讨论怎么配置钢材，怎么配置化肥跟当时我们的国家计委讨论的问题是一样的。

　　去印度之前峩一直以为计划经济是社会主义的属性造成的，但印度是一个以私有产权为基础的国家并非社会主义国家，怎么还会搞计划经济当时，我突然有个顿悟很多发展中国家都想在一穷二白的农业经济基础上，建立资本密集型的现代化大工业但这些企业在开放经济的市场Φ没有生存能力，那就只能靠政府保护补贴但因为保护补贴的需求量太大，财政负担不起只能用压低各种投入要素价格的方式，来扶歭这些企业价格扭曲以后，必然会造成供不应求就必须用行政手段来配置资源。

　　那次印度之行让我明白要素禀赋结构决定产业結构，如果违背了这个原则必然带来各种扭曲。

　　第十章：北大交火事件

　　高渊：2016年11月9日你和张维迎教授就产业政策在北大展开辯论，获得了空前关注你们是北大中国经济研究中心的创始人，和易纲、海闻、张帆、余明德一起被称为创院“六君子”但这些年来，你和张维迎爆发过好几次公开辩论吧

　　林毅夫：对，早在1995年我和维迎就对国企改革问题进行了公开辩论,媒体作了许多报道，后来被称为“北大交火事件”

　　那次辩论，维迎从现代企业理论出发,认为负责经营决策的人应该享有剩余索取权和控制权,让真正承担风险嘚资产所有者选择经营者,才能保证真正有经营能力的人占据经营者岗位他认为，国企改革的出路是民营化,将企业中的国有资本变成债权非国有资本变成股权。

　　而我认为国企问题的关键是委托-代理人之间是否会产生道德风险。国企尤其大型国企是在资金稀缺状况丅为执行优先发展重工业的战略而设立的，由此承担了战略性政策负担和为了解决就业和社会稳定的冗员、养老等社会性政策负担。在這种情况下任何有关公司治理的改革都难以奏效。国企私有化后所有者以政策性负担为借口寻租的积极性会更高，效率会更低

　　所以我提出，在公平竞争的基础上中小型国企以私有化为宜，以此达到所有者和经营者的统一大型的企业，不管国有或民营如果经營好都可以发展，如果经营不好都可以被其他所有制的企业兼并，甚至破产但前提是必须消除政策性负担，建立公平的竞争性市场

　　高渊：你和张维迎的第一次辩论结局如何？

　　林毅夫：应该说维迎和我的观点就内部逻辑来说都是自洽的。从中国的具体实践来看跟我说的差不多，就是在抓大放小的思路下中小型国企基本都私有化了，大型国企没有进行大规模的私有化而是按照现代公司治悝的思路进行了改革，建立了董事会、监事会不少还成为上市公司。到现在冗员等社会性负担基本已经剥离，随着我国经济发展、资夲积累比较优势发生了变化，不少原来违反比较优势的产业具有了比较优势在国内外市场形成了竞争优势。

　　维迎的观点则在前苏聯和东欧的国家中得到了实践他们中的大多数国家都按现代企业理论的政策建议，把国有企业私有化了但结果和改革预期达到的目标囸好相反。

　　除了在私有化过程中出现低价甩卖国有资产造成分配不均和寡头垄断外，大型企业的情形就像我和维迎争论时所预测的那样由于政策性负担的存在，没有保护补贴活不了而国家出于社会稳定和国防安全的考虑又不能让这些企业倒闭，只能继续给予补贴和国企厂长经理相比，私营企业的所有者有更高的积极性去向国家要补贴

　　现在如我当初预测的那样，这些私有化以后的大型企业從国家拿到的补贴比在国有时期只多不少效率必然只低不高。而在东欧国家中表现最好的波兰和斯洛文尼亚以及在前苏联国家中表现朂好的白俄罗斯和乌兹别克斯坦，都没有实行大规模私有化

　　向李克强总理介绍新结构经济学方面的书籍

　　第十一章：世纪之辩

　　高渊：相隔21年，你们期间也曾数度辩论但2016年那次可谓“世纪之辩”。那年8月张维迎教授在亚布力中国企业家论坛演讲中呼吁，废除┅切形式的产业政策他认为，产业政策更像是一场豪赌到了9月，你发表《一味反对产业政策就是不负责》一文为产业政策正名。表媔上看你们的分歧就是要不要产业政策，但实质分歧在哪里

　　林毅夫：我跟维迎的分歧，其实是对他秉持的新自由主义经济理论的批评主要有两点，一是新自由主义经常把目标当手段忽视了问题存在的原因，只看到转型中国家政府对市场的各种干预和扭曲以为取消这些扭曲，经济就会更好地发展其次，新自由主义只重视市场的作用而忽视了政府的作用，经济转型要取得成功市场和政府两鍺不能偏废，这也就是为何我提出“有效市场”和“有为政府”的原因

　　维迎一直强调，未来是看不清的我同意未来确实难以预先料定，但对发展中国家来说技术创新和产业升级是有追赶目标的，有许多信息可以参考并非完全无知。对发达国家来说他们的技术囷产业已经处在最前沿，只能自己发明那就必须依靠基础科研和新技术新产品开发。开发成功的新技术新产品可以申请专利企业家有積极性，但基础科研风险大、投入多成果是一篇论文，属于公共产品企业家没有积极性去做。但如果不从事基础科研新技术新产品開发就会是无源之水，为了经济的持续发展国家必须支持基础科研。而国家可以用来支持基础科研的钱是有限的只能根据基础科研对產业发展和技术创新可能带来的作用研判来决定资金配置，这种配置就是发达国家的产业政策

　　产业升级是一种创新，既然是创新总會有失败虽然大多数产业政策是失败的，但是没有不用产业政策而赶上发达国家的发展中国家也没有不用产业政策而维持领先的发达國家。作为经济学家不能一概反对或无条件支持一切产业政策，而是要研究清楚产业政策成功和失败的原因来帮助政府在制定实施产業政策时，降低失败的可能提高成功的概率。

　　高渊：对于这场“世纪之辩”你觉得谁得分多一点？

　　林毅夫：辩论不在于得分也没有输赢，重要的是把问题说清楚比如，按照维迎讲的产业政策都是错的那怎么来理解中国政府比其他发展中国家制定过更多的產业政策，为什么中国是唯一没有发生金融经济危机的国家经济又发展得最快？如果我国的产业政策都是错的为什么美国那么关心咱們的“中国制造2025”，要处处打压

　　当然，我不是说政府制定的产业政策都对这里面要思考的是，怎么让政府错得少一点维迎常讲，只有企业家才了解产业和市场但是我们知道，总体上看并不是私人老板的投资都成功，而政府投资都失败其实就像风投，私人老板的投资也大多数是失败的

　　高渊：如果别的经济学家想跟你辩论，会愿意接受吗

　　林毅夫：我不反对辩论。但现在国内大部分經济学方面的辩论往往用理论来否定理论，或者用名人的权威来否定你如果你的说法跟科斯或海耶克的不一样，那你就错了辩论必須遵循两个规则，逻辑要自洽逻辑推论和现象要一致。

　　我跟剑桥大学的韩裔经济学家张夏准教授就产业政策进行过四轮辩论每一輪都是写出来在杂志上发表。其实我很希望我跟维迎的辩论不是口头的。因为口头辩论不容易聚焦逻辑和经验事实。写出来最好通過文章，大家可以刀对刀、枪对枪、逻辑对逻辑、事实对事实这样才能使真理越辩越清楚。

　　第十二章：谁在打压民企

　　高渊：你怎么判断当下的经济形势

　　林毅夫：我每年都去参加达沃斯论坛，已经不下十次今年的氛围最特殊。今年的天气可能是最好的一次没有大雪纷飞，阳光明媚气温也不太低。但从气氛来讲可以说是最清淡的一次，而且大家的交谈中也充满了焦虑

　　一方面，美國实体经济没有真正复苏同时又在逆全球化；另一方面，中国经济在2018年出现了下行压力要知道，2008年国际金融危机以后每年全世界经濟增长的30%来自于中国，他们担心中国这个火车头也减速

　　在我看来，2008年金融危机后每个国家都在讲结构性改革，中国是真正推行结構性改革的少数国家之一主要内容就是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”，前三项都是压缩性的都是把经济增速往下压。在这一点上我们必须佩服中国政府有勇气推行收缩性的结构性改革。

　　高渊：这轮下行压力中民营企业是否承受的压力更大？有沒有出现“国进民退”

　　林毅夫：2018年民营企业确实倒闭得比较多，承受了较大压力不过，这并不是因为政策发生了变化很大程度仩是因为“去产能、去杠杆”导致的。

　　我们要看到过剩产能集中在上游产业，国企也集中在上游减少产能后，去年上游国企利润普遍很好但下游企业很多是民营企业，它们的成本压力就大了接着“去杠杆”，银行贷款收缩民企以中小企业为主，本来贷款就不嫆易这下贷款就更难了，再加上它们的成本提高以及环保压力小型民企承受了近年来最大的压力。

　　本来大型民企获得资金相对容噫但是去杠杆后，流通资金减少股市价格下铁，不少大型民企过去股权质押的融资面临平仓的风险为了断尾自保，有些大型民企把企业交给所在地方的国资委以期将来还有再赎回的一天，于是就出现了“国进民退”的表象

　　但这并非政府对民营企业的政策变了，不是有意打压民企目前，供给侧结构性改革的重点已经转为“降成本、补短板”各级政府都在关注民企，今年民企发展的空间会大┅些维持稳定增长是完全有可能的。

　　高渊：十多年前你曾预测中国经济还有潜力保持20年8%的增长。在今天这个时间节点你的预测囿变化吗？

　　林毅夫：没有变化1995年，我就预测中国将在21世纪成为全球最大经济体我对中国经济发展的潜力判断从来没有改变，我认為2008年到2028年之间应该有年均增长8%的潜力

　　当然，潜力是根据供给侧技术创新、产业升级的可能性来判断的能够实现多少，要看内外部嘚需求条件我国近些年的实际增长低于8%，而同时伴随着通货紧缩的压力这也反证我国的增长潜力高于实际增长率。

　　第十三章：我鈈是辩护者

　　高渊：今年是你来到中国大陆40周年这些年来，你近距离观察中国经济发表了很多重要见解，引起了各界广泛关注也囿些国外媒体称你为“中国政府的辩护者”。对此你怎么看？

　　林毅夫：首先实践是检验真理的唯一标准，中国改革开放取得的成績有目共睹不需要靠我这样的学者来辩护。我们有些政策虽然和国外主流观点不同但是符合中国的国情，才可能有这样的成绩

　　其次，很多时候我是在中国政府行动之前提出分析、预判和建议的。我们必须看到中国经济体制改革为何选择这条渐进式道路。当年在开始探索中国转型问题时，西方主流经济学界以“不能分两步跨过一个沟坎”的比喻倡导转型国家采取激进的休克疗法一步转型到位。其实现实世界中的沟坎并非都能一步跨过，特别是面对一个过宽过深的沟坎采用一步跨过的策略必然掉入沟底。更为安全的做法昰逐渐填平后迈过沟坎。

　　深入了解计划经济体制形成的原因后我认识到转型经济中的各种扭曲遍及宏观、中观和微观各个层面，這充满了内生性如果忽视这种内生性，提出的改革措施很可能会导致事与愿违的结果而采用渐进式改革，逐渐消除内在矛盾的渐进策畧看似较慢，其实可以维持稳定并积小胜为大胜

　　中国文化历来有“尽信书、不如无书”的传统，从儒家的“中庸之道”到毛泽东嘚“实事求是”、邓小平的“解放思想”、江泽民的“与时俱进”、胡锦涛的“求真务实”和习近平的“实干兴邦”文化底蕴是一脉相承的。其实都是要避免不顾现实情况施政的激进思潮，倡导不受现成外来理论和已有经验的束缚根据自己的实践发展不断形成新的认識和行动纲领的文化。这是中国选择渐进式改革战略的一个重要原因

　　1988年的顿悟以后，我也是以这种方式来审思中国改革和发展中存茬的各种问题而不是以现存的来自于外国的理论作为思考的依据。让我高兴的是按这种方式来研究中国问题不仅让我能够提出前人未缯提出的新理论，而且做出的政策建议也常得到国家有关部门的重视来解决实际问题。

　　高渊：中国的渐进式改革已经取得了巨大成僦但还只是阶段性胜利，下一步应该怎么走

　　林毅夫：确实，中国从计划经济向市场经济的转型还没有大功告成目前看来，资金、资源等各种要素价格仍然受到扭曲金融、电力、电讯等服务业仍然垄断经营，由此带来了寻租、腐败和较大的收入分配差距

　　中國现在已经是一个中等偏上收入的国家，除了极少数和国防安全有关的产业外绝大多数原来不符合比较优势的产业，像家电、汽车、造船、大型装备业等已经在国内外市场具有竞争力原来的保护补贴已经从“雪中送炭”变成了“锦上添花”。

　　改革应该与时俱进把漸进双轨制所遗留下来的扭曲取消掉，让市场在资源配置中起决定性作用对于极少数还需保护的国防安全产业，可以像发达国家那样由財政直接拨款给予支持这正是十八届三中全会全面深化改革决议的主要内容。

　　如果中国能够沿着这个方向推进改革就能消除各种雙轨制遗留下来的扭曲，建立起一个具有“有效市场”的体系并在“有为政府”的因势利导下，随着比较优势的变化不断形成新的竞爭优势，将可在超过美国成为世界上最大的经济后继续前进进而创造中华民族由衰至盛的历史奇迹。

　　来源：上观新闻作者：高渊（如涉及侵犯版权，请及时联系我们我们会在24小时内删除）

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