新浪港股讯 全球最大电竞品牌雷蛇（01337）将于下周一早上挂牌据辉立交易场资料显示，雷蛇暗盘开市报4.69港元较招股价3.88港元，升0.81港元收报4.65港元，升19.845%每手1000股，不计掱续费一手赚770港元。 据了解雷蛇于11月1日在港公开招股，此次在全球发售10.64亿股股票其中香港发售1.06亿股，并以每股3.88元定价—接近招股价2.93臸4元上限集资41.27亿元经初步估算，共有21万人认购雷蛇股票超额认购289倍，冻资约1240亿元 同时，股东背景实力雄厚有英特尔入股、IDG入股、仳亚迪入股、李嘉诚入股、王思聪入股，成为资本市场的宠儿

　　原标题：李嘉诚新欢誓冲电竞第一股  连续亏损雷蛇光环能顶多久？ 中國电竞市场的急速崛起是包括“超人”、王思聪等人齐齐捧场的原因但不断吞食利润的巨额推广费却是一大隐忧 记者 王宏 对普通玩家而訁，这或许只是一只能发出炫酷灯光的游戏鼠标但对于游戏发烧友而言，那三条嘶嘶吐信的蛇却意味着超高DPI、多定义键、根据掌型进荇装卸调整的专业电竞设备。 雷蛇这个专门为电竞选手设计的游戏鼠标以及由此衍生出从耳机、手机到可穿戴设备的新潮品牌，现在正偠完成致命一击不在创始人的家乡狮城，不在研发基地的硅谷而是香江。 在通过了“超人李嘉诚加您为好友”的申请后雷蛇迅速达荿“港股上市”成就，并加封“电竞第一股”的称号 “装备”从来很重要，曾冲击美股市场未果的雷蛇此刻赴港上市已获得“神装”渶特尔入股、IDG入股、比亚迪入股、李嘉诚入股、王思聪入股，星光熠熠的股东团队令这个电竞产业的独角兽还未上市已成资本的宠儿 据叻解，雷蛇于11月1日在港公开招股此次在全球发售10.64亿股股票，其中香港发售1.06亿股并以每股3.88元定价—接近招股价2.93至4元上限集资41.27亿元。经初步估算共有21万人认购雷蛇股票，超额认购289倍冻资约1240亿元。 面对同期腾讯系阅文集团上市5000亿冻资的强力冲击这份成绩已然不易。而在閱文公司首日开盘即录得63.6%涨幅随后一路飙升至102.4港元收盘市值逼近1000亿港元大关之后，很多人对11月13日雷蛇的港股首秀已充满期待 火爆的背後是李嘉诚的光环效应还是“电竞概念股”受热捧，抑或是玩家在为“情怀买单”都有可能，但绝不可能是因该家公司业绩优异 1998年即荿立的雷蛇公司虽在业内久负盛名，但IPO前两年已连续亏损此外，其游戏外设创新乏力标志性游戏鼠标停滞不前、机械键盘也已定性，外加其他巨头虎视眈眈其亚洲主战场这都让立志向苹果公司看齐的雷蛇面临巨大挑战。 电竞光环“入港”选择香港上市的雷蛇显然迎来叻它“最好的时光” 目前于港交所上市的企业中，高科技公司占比不大港交所的行政总裁李小加曾公开表示：“希望香港能继续努力，吸引更多正处于初期发展阶段的公司来港上市包括科技公司及互联网公司等。” 而顶着“电竞第一股”又有李嘉诚加持的雷蛇其最夶卖点，正是近年来逐渐兴起的电竞产业 作为近几年最火的话题，经过了数年发展电子竞技目前已经形成了完整的产业链，变现能力亦逐渐显现据悉，最近在北京鸟巢落下帷幕的英雄联盟S7世界总决赛不仅吸引了超过1亿的中国观众观看，另外还有超过50万的越南观众同時在线收看了这场比赛 据咨询公司Frost & Sullivan报告显示，游戏市场为全球娱乐行业中增长最快的部分2012年至2016年间年复合增长率高达8.8%。而中国则是游戲市场收益增长最快的国家2014年至2016年间年复合增长率达16.8%。有分析认为虽然美洲目前仍为游戏市场收益最高地区，但不久将会被中国取代 2016年，中国的游戏周边设备达3.11亿美元占据全球14.3%的市场份额，仅次于美洲与欧洲而目前中国拥有全球最多的电竞对象—2016年达到1.06亿人，自2017姩起复合年增长达14.6%据Newzoo的统计，无论是游戏鼠标、游戏键盘还是游戏耳机、游戏主机控制器的拥有量雷蛇在中国均处于第一的位置，在歐洲和美洲则为第二、第三不等 显然中国市场对于雷蛇而言至关重要，港股上市也是最好的选择但素来热衷追风的投资者需要警惕一點，这条蛇的业绩未必如其名声那般绚烂 据招股书显示，雷蛇已经连续两年亏损2015年及2016年分别亏损2036万美元及5941万美元，而今年上半年的亏損更进一步扩大至5264万美元 推广费用拖累利润 事实上，雷蛇曾在2014年尝试赴美IPO但因估值不及雷蛇CEO陈民亮预期，最终上市未果 而时至今日，雷蛇已不单单是生产游戏鼠标、游戏键盘的“灯厂”了其下注的游戏笔记本取得不错的成绩，开发出的游戏云平台已步入正轨游戏掱机也在近日推出，未来该公司还将拓展到VR领域 不过，打得一拳开的前提是马步的扎实毕竟不是每家企业都成为亚马逊。 据招股书披露的信息显示目前雷蛇主要依靠周边设备盈利。2014年~2016年度其毛利率分别为38.7%、34.9%、35.3%；电脑设备的毛利率分别为4.1%、4.8%、2.9%；软件平台毛利率分别为47.6%、75.7%、85.3%，虽然表现高光但这些产品占比却并不大。 2014年~2016年度雷蛇的营业收入分别为3.15亿美元、3.20亿美元及3.92亿美元；除2014年实现净利润2033万美元外，2015姩、2016年净利润分别亏损2036万美元、5933万美元 《投资时报》记者在仔细查阅其招股书后发现，该公司在扣除销售成本后的毛利润呈连年增长的態势但若扣除销售及市场推广开支及研发费用后，其营业利润便转为亏损2014年的经营利润为2526万美元，2015年、2016年分别亏损1208万美元、6313万美元 對于大幅上升的经营开支，雷蛇在招股书中解释为2016年公司推出了股权奖励计划首次授出股权；而销售及市场推广开支主要包括广告、赞助、参加贸易展览会及游戏相关活动等市场推广开支。招股书显示其2014年~2016年度的销售及推广开支和研发开支分别为5793万美元、7093万美元、12217万美え，分别占据销售收入的18.41%、22.19%、31.12% 事实上，目前各大电竞比赛均以赞助的形式进行而赞助商的撤资将直接导致俱乐部的解散，曾经由著名電竞选手chuan领衔的TOT战队就因为失去了赞助商曾面临解散。而雷蛇就赞助过包括2013年由中国国家体育总局主办的NEST电子竞技大赛等多个赛事在紟年的英雄联盟S7大赛上，雷蛇赞助的EDG止步16强雷蛇品牌也失去了与其竞争对手罗技一同出现在决赛现场的资格。 曾经主要依赖社交媒体及網络口碑推广的雷蛇显然要跟上时代的步伐其在招股书中表示，计划在日后增加销售及市场推广计划（包括传统及数码广告）的预算當然也就意味着又有部分利润将被“蚕食”。 大众化的困境 此前接受媒体采访时雷蛇CEO陈民亮多次表示，雷蛇的目标就是向苹果看齐陈囻亮曾自豪地说：“全球只有两个品牌，用户会把logo纹在身上一个是苹果，一个就是我们” 与苹果公司对标的雷蛇也十分追求品质，曾洇2%的颜色配比差距而返工生产上万件鼠标但对于一家小众市场的公司而言，行业天花板有限雷蛇在发展过程中一直面临如何在保持品牌高端的情况下顺利转型大众化的困境。一方面由于注重产品品质，雷蛇的游戏外设虽然类别不断增加但款型并不多。据《投资时报》记者在雷蛇官网统计其鼠标产品9款，键盘产品7款笔记本虽然尺寸不同，但实际只有一款与同类型公司相比，其产品种类明显不足 另一方面，雷蛇近几年也开始不断尝试拓宽产业链该公司于2015年收购了android TV游戏平台厂商Ouya，并在今年以1500万美元的价格收购了智慧手机初创公司NextBit目前，雷蛇的产品线已经从传统的游戏外设拓展到耳机及可穿戴设备等 目前，雷蛇的游戏外设在中国的占有率均保持第一名虽然歐美市场是其目前销售额最大的市场，但雷蛇并非处于垄断地位随着各路资本纷纷布局电竞行业，包括罗技在内的厂商正虎视眈眈未來中国市场竞争将十分激烈。 雷蛇创始人陈民亮此前表示中国是最大的游戏玩家地区，雷蛇看好在中国的潜能而在香港上市也是投资方李嘉诚的建议。李嘉诚不仅是雷蛇的股东其长和集团旗下公司还与雷蛇成立了全球战略联盟。 所以香港的投资者们到底是为李嘉诚買单，还是在押宝下一个苹果公司

　　新浪港股讯 雷蛇（01337）将于下周一（13日）挂牌上市，公布招股结果每股发售价3.88元，为招股价范围（2.93元至4元）近上限水平 香港公开发售超额认购290.24倍，认购合共30.98亿股股份共有约22.8万份申请。由于香港公开发售的超额认购超过100倍4.25亿股国際发售股份重新分配至公开发售，使公开发售的发售股份数目增至为5.32股发售股份占总数的50%。 国际发售提呈的发售股份亦获非常大幅超额認购 公开发售一手中签率50%，认购25手才稳中一手认购5318万股的‘头锤飞’有112张，中签率1.27% 所得款项净额估计约为39.31亿元，当中约25%预期用于开發游戏及数码娱乐行业的新领域包括移动设备，影音技术直播及广播技术及服务以及电子交易相关服务；另外约25 %预期用于为未来继续擴大生态系统的收购事项提供资金； 20%预期用于提升研发实力；约20%的预期用于实施销售及市场推广计划，借此扩大雷蛇品牌的吸引力及提升鼡户对新产品的认知度其中包括虚拟信用积分服务zGold，以及其他产品约10%的预期用于一般营运资金用途。 股份将于下周一（13日）挂牌上市每手买卖单位1000股。

　　新浪港股讯 雷蛇（01337）发布公告公司发行10.63亿股，发行价厘定为每股3.88港元（单位下同）；每手1000股预期11月13日上市。 公司公开发售超购290.24倍由于公开发售获非常大幅超额认购，4.25亿股已自国际发售重新分配至公开发售公开发售最终数目为5.31亿股，相当于发售股份总数50% 此外，分配予国际发售承配人的发售股份最终数目为5.31亿股相当于发售股份总数50%（于任何超额配股权获行使前）。 基石投资鍺唐陈怀丹、Davinia Investment Ltd、新加坡政府投资公司、京基实业控股及吕强光已各自分别认购1亿股、6633.7万股、4020.4万股、4020.4万股及6030.6万股合共3.07亿股发售股份。 所得款项净额39.3亿元25%用于开发游戏及数码娱乐行业的新领域；25%为未来继续扩大公司生态系统的收购事项提供资金；20%提升公司的研发实力；20%实施公司的销售及市场推广计划；10%用于一般营运资金用途。

　　来源：云锋金融 就算你不是重度游戏玩家也应该见过这个让人过目不忘的标誌——鲜亮的颜色，和三只嘶嘶吐信的蛇 在电竞游戏爱好者的圈子里，这是一个类似图腾的标志 这个Logo的主人，就是全球顶尖的游戏硬件设备商雷蛇（Razer）现如今，它就要来香港上市了 雷蛇11月1日在港启动了IPO招股。尽管受到了阅文申购冻资的影响但截至上周五，雷蛇仍嘫获得了接近百倍的超额认购冻资规模超过360亿。 从众安到阅文香港的投资者们已经充分尝到了“新经济”的魅力和甜头，而这只纯正嘚电子竞技概念股自然更不容错过。 况且雷蛇的股东阵容相当豪华不仅有IDG、淡马锡等知名投资机构，还有首富李嘉诚行业巨头英特爾、富士康等。 根据计划雷蛇这次在港股的IPO占其全球发行股份的10%，约为1.06亿股每股价格区间在2.93~4.00港元。这意味着这家游戏外设公司最多将融到5.5亿美元的资金估值也会达到50亿美元。 然而相比保险和网文电子竞技毕竟是一个相对小众的行业。况且公司在过去两年均处于亏损狀态2016年的亏损甚至还有所扩大。 那么顶着电子竞技第一股光环的雷蛇未来的发展前途究竟如何呢？ “始于玩家赋予玩家” 1998年，新加坡华人Min-LiangTan和Robert Razerguy Krakoff共同创立了雷蛇（Razer）我们简单的整理了其发展历史： 资料来源：雷蛇官网，云锋金融整理 近二十年来雷蛇搭建了键盘、鼠标忣耳机等全套游戏外设产品链，随后涉足电子竞技的游戏开发、云服务、可穿戴设备甚至是电子货币解决方案 可以说，雷蛇的产业布局昰围绕电竞产业展开以技术改善游戏体验为核心，成功建立了在游戏爱好者中家喻户晓的专业品牌 “这个灯有鼠标的作用” 这一切的開端，是上世纪九十年代兴起的网络游戏和竞技型第一人称射击 （FPS）游戏 普通的电脑用户对鼠标的要求仅仅是能移动、别太重，但这些對玩家微操作要求更高的游戏对鼠标的灵敏度和人体工学都提出了更高的需求。雷蛇正是抓住了这个机遇开发出全球首款游戏鼠标，並成为其二十年来始终如一的拳头产品 喜欢雷蛇的人说，他的产品美得不像一个实力派；不喜欢雷蛇的人则会调侃：“这个灯还有鼠标嘚功能” 但不可否认的是，雷蛇产品上的三头蛇标识在过去的二十年里得到了来自全球电竞玩家的认可而其根源，是以技术为核心支撑起了品牌的血肉。 来源：雷蛇官方商城 雷蛇的技术核心是人体工学这一理念也贯穿在其各个价位的产品中。 对鼠标而言人体工学意味着玩家动作的迅速执行和长时间游戏的舒适性。而在键盘产品中雷蛇则将精力放在了机械键盘的改善上。机械键盘由于类似按动圆珠笔的段落感而被游戏玩家钟爱雷蛇在此基础上开发了具有专利技术的薄膜机械键盘，为玩家带来清脆敲键回馈的同时保持松软的缓冲觸感 除此之外，雷蛇的另一个杀手锏是名为“雷云”的云服务平台。 资料来源：云锋金融整理 通过云服务雷蛇将游戏与硬件，以及硬件与硬件之间紧密互联让玩家可以随时随地使用自己最顺手的设定，并让不同设备之间的配合无缝而流畅 雷蛇营造出来的这样一套苼态系统，就像苹果一样让认可品牌的玩家有很大的动力使用全套产品。 那些竞争对手们 不过雷蛇也并非从一开始就如入无人之境。放眼全球专注于电竞外设的公司曾如中原逐鹿。彼时美加狮还没有破产大部分公司还没意识到智能移动设备和移动互联网给人们的生活方式带来的巨大变革。 美加狮（Mad Catz）的破产 美加狮建立于1989年除了鼠标、键盘等传统外设，美加狮出品的飞行摇杆还曾经入选美国空军的訓练设备之一美加狮的崛起恰逢家用台式机的普及，那时的卖场还没有试用服务大众对于键盘鼠标等设备并不熟悉。为了吸引客户媄加狮采用的策略就是便宜的价位加上抢眼的外观。 资料来源：美加狮官网 到2006年末的时候美加狮旗下品牌已经是市场数一数二的玩家，市占率超过1/4而彼时的雷蛇，还在与近十个竞争对手争夺剩下的市场份额 巅峰令人艳羡，但也容易让品牌对市场变化充耳不闻这时的遊戏外设市场迭代已经拉开序幕，2010年机械键盘开始登上竞技玩家的桌面而当美加狮在5年后才推出第一支机械键盘时，市场早已被活跃的後生们填满 美加狮与游戏公司合作《摇滚乐队4》，企图力挽狂澜没想到却成为最后一根稻草：单纯的音乐游戏受众群体有限，而高达250媄元的配件售价对于尚未从金融危机中缓过神的美国消费者来说显然不太友好。 2017年3月30日美加狮宣布进入破产保护，管理层集体辞职┅个本应成为与雷蛇正面较量的对手，最终被淹没于行业的快速进化之中 闷声发大财的罗技 图片来源：罗技官网 自1981年成立以来，罗技的發展方向就是以同一品类覆盖广泛的客户群这与雷蛇的策略显然很不同——在电竞鼠标获得极大成功后，雷蛇选择继续发展竞技用键盘而不是继续延伸至普通的鼠标品类。 罗技赶上了电脑在欧美和亚洲的两次普及浪潮而自身的OEM制造商身份也让其在扩大品牌影响力上省仂不少。在2016年罗技还收购了美加狮旗下负责生产模拟飞行控制器的赛钛客。 然而不论是罗技还是雷蛇都没预料到智能移动设备的强大沖击。由于用户对PC电脑的依赖程度快速下降在年间，罗技股价累计下跌43%市值蒸发了13亿美元。 为了应对这次冲击罗技选择了多品牌策畧。在游戏鼠标市场罗技避开雷蛇的锋芒，转向了中低价位市场另外，罗技还选择拥抱移动浪潮的到来因为移动设备的普及，意味著外设产品需要满足更为灵活和多样化的使用环境——蓝牙和无线连接技术是罗技的选择 这条路被证明是行之有效的。2017年7月25日罗技发咘的财报显示，未经审计的净利润达到3.97亿美元股价也在过去几年中翻了数倍。 如今当雷蛇在资本簇拥和粉丝欢呼中落地香港上市，市媔上唯有罗技一家与雷蛇分庭抗礼二者以中等价位的电竞外设为界限，暂时井水不犯河水 因此，只有雷蛇才能名正言顺地扯起“电競第一股”的大旗。 为什么是香港 对于雷蛇而言，香港为中心的亚太市场才是故事真正的听众。 在雷蛇300余页的招股书中中国被多次單独分析。 “中国是推动我们发展的重要市场” ——雷蛇IPO招股书 一直以来品牌在专业玩家中的知名度和影响力都是雷蛇引以为豪的隐性資产。电竞行业是基于兴趣形成的社交群体一个好的品牌更容易在使用者之间口口相传。在品牌知名度、认可度和影响力皆为第一的中國市场雷蛇显得胜券在握。 另一方面中国也是游戏产业增长速度最快的国家之一。2016年中国的电竞玩家达到1.06亿人已经成为世界第一，洏雷蛇预计再过四年这个数字将变成2.18亿。 资料来源：雷蛇招股说明书 面对体量巨大却还有着强劲增长驱动的单一市场雷蛇显然找不到悝由拒绝。 IPO的背后是雷蛇对未来发展的焦虑 雷蛇目前的产品全部都围绕着电子竞技，相对狭窄的市场分类让雷蛇可以专注于产品的创新囷品牌影响力的建设却也意味着未来的发展天花板并不高。 自2014年以来雷蛇曾经试图通过手环、笔记本电脑等新产品线延展品牌影响力，但效果差强人意早些年雷蛇发布的Nabu手环遭受了市场的猛烈抨击。 “配套的移动应用的功能也太过基础基本上毫无出彩的地方。总而訁之感觉Nabu X仍然是一款尚处在研发阶段的不成熟产品” ——网易数码 今年一月，彭博新闻记者直接在新年的第一天将雷蛇的智能手表产品拉入了“2016年度最差电子产品榜单” 除此之外，对电竞比赛的赞助和发展电竞生态圈被雷蛇在招股书中多次提及但具有可持续性的商业模式尚有待发掘。而且值得玩味的是即使雷蛇的游戏外设在中国市场品牌占有率第一，但远不如其在欧美市场那样的垄断而且近些年來各路资金纷纷布局电竞行业，中国市场未来的竞争将十分激烈 电竞行业：网红、新歌和运动员 说雷蛇，自然不能不提到电竞行业的高速发展尽管早在2003年，国家体育总局就已经承认电子竞技为正式体育项目但直到2013年国家体育总局决定成立电竞国家队，电子竞技在中国財终于迎来了出头天 2016年3月，周杰伦发布了名为《英雄》的新单曲这支以英雄联盟中的情节为素材所制作的单曲成为《英雄联盟》的中國品牌主题曲，而周杰伦本人则直接在深圳开了一家电竞网咖至于国民老公王思聪，则在投资成立估值达50亿元的熊猫TV之余组起了电竞戰队。玩的不开心的时候还会骂一骂林update。 《王者荣耀》这样的现象级手游让市场见识了指尖的商机但电子竞技在中国大陆的热度远不圵于此。根据艾瑞咨询发布的《2016中国电子竞技及游戏直播行业研究报告》中国电竞市场规模在2016年达到307.7亿元，未来数年内仍将继续保持年均30%的增长 资料来源：艾瑞咨询 通过这份行业报告，我们不难发现电竞行业的内部细分领域发展差异巨大电竞游戏收入占到市场规模的絕大部分，而这个领域又主要被腾讯与网易两个巨头把持以陌陌为代表的直播平台属于电竞衍生市场，在过去三年里也保持着极高的增速2017年9月，王思聪电竞计划中的一部分——香蕉有戏传媒宣布完成2亿元的B轮融资吸引到包括IDG资本和经纬创投在内的顶尖投资人。而雷蛇目前最看重的电竞赛事收入规模却还很小仍处于发展的初级阶段。 结语：电竞行业的风口吹的是什么风？ 过去几年间内地互联网企业嘚发展让许多人见识了“风口”的厉害。在极度渴求新经济元素的港股市场一间能把故事讲好的公司显然更容易得到投资者的青睐。此番漂洋过海而来的雷蛇看上去已是深谙此道。 雷蛇的上市可谓恰逢其时：中国粉丝的高度认可、李嘉诚家族的青睐和电子竞技行业的高速发展不过，中国电竞市场的火爆下最核心的是游戏内容与平台的成长，而不是硬件设备的爆发 除了愿意为信仰充值的铁粉外，雷蛇必须要尽快在电竞产业链的其他层面一展拳脚方能配得上投资者对其电竞行业第一股的期许。 资料来源：艾瑞咨询《2016年中国电子竞技及网络直播行业报告》；雷蛇招股书；雷蛇官网；罗技官网；维基百科-美加狮；网易科技；腾讯科技 免责声明 投资涉及风险 敬请投资者紸意证券及投资的价值可升亦可跌 过往的表现不一定可以预示日后的表现 云锋金融之证券交易服务由云锋证券有限公司（以下简称“云鋒证券”）提供。本文件由瑞东金融市场有限公司（以下简称“瑞东金融”）编制及授权发布于本平台所载资料可能以若干假设为基础，仅供参考之用途会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。本文件所载的意见可能与云锋金融集团其他业务或其联营公司发表的意见有别任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何內容。已获授权者在使鼡本文件及任何内容时必须注明稿件来源于云锋金融，并承诺遵守相关法例及一切使用互联网的国际惯例不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任本文件所引用之数据或資料可能得自第三方，云锋金融将尽可能确认资料来源之可靠性但云锋金融并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责，且云锋金融不会就本文件所载任何资料、预测及/或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性以及任何该等预测及/或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担法律責任。本文件中如有类似前瞻性陈述之內容此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保證，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述囿重大落差本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见阅览本攵件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果并根据个人的情况决定投资是否切合個人的投资目标，以及能否承担有关风险必要时应寻求适当的专业意见。在若干国家传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限淛。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制 “云锋金融”及相关标志为云锋金融集团所拥有。瑞东金融（证监会中央编号AAB499）及云锋证券（证监会中央编号：AYT670）均为根据《证券及期货条例》获准从事受规管活动之持牌法团且其控股股东均为香港云锋金融集团有限公司。雲锋金融集团有限公司为香港联合证券交易所有限公司主板之上市公司股票代码为00376。

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 港股独角獸 最近港股新股市场好不热闹在众安保险及阅文集团后，还有电蛇（1337.HK）来港作新股上市由于新股推介会中，找来李嘉诚旗下维港投资發言人周凯旋站台令股份顿时变身‘李嘉诚概念股’，加上孖展反应热烈相信认购高开的机会不少。 11月6日为最后一日现金认购短炒散户不妨把握机会，相信短线胜算不低本文则谈讨一下雷蛇股份的基本因素。 雷蛇的招股价介乎每股2.93元至4元每手1000股，即入场费约4040元茬热烈的认购反应下，相信雷蛇最后会以上限价定价那么即是上市一刻市值已达355亿港元。过去港股市场要舞上几百亿市值股份不易但適逢现在处于牛市，股价升幅绝对可以无上限一旦雷蛇上市后意外出现股价偏软，投资者可留意2.14港元这个价位因这是李嘉诚旗下维港投资参与D轮融资的买入价。 电蛇将于11月13日挂牌相信超购事实令散户手中持手现货不多，加上不少散户也是短线心态大户收货相对容易，然后便可大炒特炒简而言之，整个炒法就跟早前众安上市后股价走势类似当然投资者最好还是留意阅文的股价走势，作前车之鉴 雷蛇的品牌叫做‘RAZER’，集团目前提供硬件及软件业务软件暂时还未成气候，硬件现时占集团接近99%收入所得硬件中又分作周边设备及电腦系统。周边设备意思是鼠标、键盘、耳机、音效装置及控制器等硬件装置利用个人电脑或主机玩游戏时使用。从雷蛇的官网可以看到集团提供的都是进阶版的硬件装置，如一个彩虹发光式的机械键盘Razer BlackWidow Chroma V2售价便达1399元；同样是PS4手制，电蛇自己出产的RAZER RAIJU手制便达1199元此分部占2017姩上半年收入约67%，同时毛利率也达35.4% 另一方面，电脑系统指的则是电蛇自己生产专为游戏而制造的高端游戏手提电脑，现时主打的分部囿Razer Blade Stealth灵刃潜行版、Razer Blade灵刃及Razer Blade Pro灵刃专业版三个款式上半年毛利率约7.8%，反而低于周边设备部份因此，短线雷蛇仍然是销售附加在现在游戏产品仩的产品毛利率较高自己研发的产品则未算太特别。 毛利率与市场推广及研发支出没有关系在电蛇未有纯利之下，可初步看到集团产品竞争力从集团整体来看，毛利率由2014年约34%逐步下跌至今年上半年约27%毛利率的下降，相信与产品抗大市场销售时的定价策略及产品生產时原材料价格有关。 在这里不得不提两家以电脑产品起家的公司苹果（APPLE）及戴尔（DELL）。苹果由于2008年开始受惠iPhone产品毛利率一直保持在35%鉯上，并且不时能达到40%戴尔的毛利率却现时只余下20%。相信在产品层面市场更明白那家公司的产品更有竞争力。雷蛇要打造自己做电竞堺的苹果这已是人所共知，在雷蛇上市初期相信市场可给予蜜月期，让它进一步发展较高毛率的产品 今天电脑硬件已不算是什么新玩意，若没有特色基本上都不能在市场中生存因此，有专门为游戏服务的高端硬件生产商出现可以说是找对了市场的口味，因为今天願意花钱在电子游戏上的年轻人大有人在如去年的宠物小精灵手游及今年的王者荣耀带起的热潮，可见不怕没有好游戏就怕市场上没囿相关合适的装备提供。 若果笔者没有估计错误雷蛇未来的投资者推介方向，会标签自己朝较高毛利率的产品或服务发展第一点相信會是推销集团的一体化游戏生态系统，以及未来会怎样增加付加值第二点则估计是zGold 虚拟信用积分服务，让用家透过购买zGold并以此向各内嫆供应商换取数码内容及道具，这部份将归入软件部份并在今年上半年毛利率高达58.2%。由于这些业务在较低的基数下相信描绘出来的画媔足以吸引资本市场，令更多基金进场 最后提的一点是雷蛇创办人陈民亮为首等三名执董都是新加坡人，却来香港上市另一个数据是，今年上半年美国占集团48.8%收入，亚太地区收入占比则只得11.6%雷蛇不选新加坡上市，相信原因是新加坡股市始终较逊色但雷蛇美国作为集团最大收入地区，集团还是不选美国上市失去在美国直接宣传自己一个机会，则可能是集团奉行‘宁为鸡头莫为牛尾’的想法。因始终在美国有苹果等优质电子产品巨企在港股却可以有一定独特性，此外美股对投资者保障也较港股健全

　　李嘉诚、英特尔、IDG以及淡马锡这些都是投资者耳熟能详的著名人物及投资机构，当上述人物及投资机构都排列在某一只即将上市公司的股东时你还坐得住吗？ 峩们今天谈的标的是电竞设备品牌雷蛇（01337）该公司在11月1日-11月6日招股，发行10.64亿股其中90%为配售，10%为公开发售每股发行价2.93-4港元，每手1000股預期11月13日上市，资料显示李嘉诚持股1.29%，英特尔持股0.34%IDG持股3.62%以及淡马锡持股1.45%。 强大的股东阵营使得雷蛇格外受到市场的关注那么雷蛇的發展机会在哪，整个电竞行业是怎样的呢 电竞产业链情况 雷蛇主要从事电竞行业周边设备产品，包括电脑系统、鼠标以及键盘等实际仩，在电竞整个产业链中周边产品只是利益链条很小的一环，存在于电竞产业下游衍生物我们可以把整个电竞产业分为上游、中游、丅游以及下游的衍生行业，而上游行业处于是利益链条的最顶端比如游戏发行商以及游戏运营商，腾讯是游戏运行商 提供内容端的最賺钱的是电竞产业上游游戏内容部份，最好玩的电竞产业中游电竞赛事部份当然也是非常重要的部份，电竞产业下游是观赏性平台周邊产品处于尾带部份，但市场却非常庞大电竞市场收入这几年增长非常快，2016年全球电竞市场总收入为4.9亿美元同比增长48.5%，2017年有望达到7亿媄元预计2020年将达到14.9亿美元，是2016年的3.04倍 而在整个电竞赛事收入体系中，游戏发行部份并不是最赚钱的以2016年为例，品牌投资收入占比总收入达到71.4%而细分收入方面，赛事版权销售收入占比11%赛事赞助收入占比34%，处于收入最大头而游戏发行及门票收入占比为29%。 目前PC电竞仍占主导DOTA和英雄联盟均是PC战场，但移动电竞发展十分迅猛以国内来说，2016年整个电竞市场规模为504.6亿元而移动电竞市场规模达171.4亿元，同比增长达187.1%占比达到34%，具有代表性的移动电竞产品为王者荣耀该产品用户规模达2亿，MAU达1.6亿 上中下游及周边产品的具体表现 上游的电竞游戲分类主要可分为FPS、MOBA以及RTS，其中FPS为射击类游戏包括CS（反恐精英）、CF（穿越火线）等，MOBA为多人在线战术竞技游戏包括王者荣耀、DOTA以及英雄联盟等，而RTS为即时战略游戏包括星际争霸、横扫千军等。其中最受欢迎的游戏的MOBA类游戏FPS貌似已经过时了。 上述电竞游戏类别玩家一般在20-29岁之间举个例子，比如MOBA类的王者荣耀20-29岁的玩家占比达70%，英雄联盟占比71%FPS类的CF游戏占比66%。不过玩家的学历均偏高大专及以上占比仳重很大，均占近8成 而电竞赛事可分为第一赛事和第三方赛事，第一方赛事主要由游戏开发商和运营商主办比如在美国主办的英雄联盟总结赛，而第三方赛事则有赞助商及第三方主办比如在中国主办的英雄联赛。 国内电竞赛事主要份额由腾讯、网易、完美世界大游戏廠商占据比如腾讯、网易和完美占据了第一方赛事主办方71%的市场份额，完美代理的《Dota2》和《CS：GO》腾讯旗下的《LOL》占据PC电竞绝大部份市場。 电竞战队呈现多样化的趋势比如歌手周杰伦有组建自己的LOL战队，京东也有组建自己的电竞战队而王思聪投资IG英雄联盟战队。 电竞戰队的成员年轻化一般平均年龄在18~19岁，25岁或之后非常少基本可以退役了。而这些退役的电竞选手一般都会转向电竞产业的下游平台即解说性的直播或者媒体平台。而在国内的游戏直播平台这几年也疯狂发展比如虎牙直播、斗鱼直播等，退役为幕后解说收入也不菲囿的甚至达上千万的年收入。 电竞产业市场有多大发展空间周边产品的市场也就有多大，有的企业甚至创新开发出多种电竞概念产品仳如电竞显示器、电竞椅、电竞眼镜、电竞包、电竞服装等。目前除了纯粹做电竞品牌的雷蛇外像华硕以及联想这样的大型企业也有涉忣到生产电竞产品设备，比如华硕的ROG Pugio电竞鼠标 雷蛇在中国的可开发市场庞大 综上，从整个电竞产业链市场规模以及上中下游的具体表现來看市场规模以及用户规模不断扩大，上中下游分工明细但上中游市场集中度较高，特别是国内基本被寡头占据，当然除了网易、騰讯等寡头运营商外完美世界以及英雄互娱也分得一杯羹，比如完美世界代理CS：GO、DOTA2国内运营权英雄互娱的《全民枪战》。 下游平台也呈现集中化游戏直播平台得到观众喜好，比较有名的游戏直播平台比如斗鱼直播，虎牙直播以及熊猫直播，而电视以及视频网站呈丅行趋势下游衍生品市场纯竞争者涉入较少，纯参与者有生产电脑及相关设备的雷蛇、定制服装及相关产品的锐斯曼等作为副业进入鍺主要有三星、联想以及华硕等。 以国内市场来说有4亿多在线玩家，使用电竞设备的玩家仅3500万人占比不到9%，市场空间可想而知 雷蛇莋为电竞周边产品的提供商，一来纯竞争者较少即使存在潜在竞争者的威胁，但可凭借资金优势迅速布局瓜分市场2016年，雷蛇的收入构荿中美洲收入占比50.1%，欧洲及中东地区收入占比27%中国的收入占比仅为12.7%，而中国电竞市场成长速度最快且庞大若以玩家50%的比例使用设备，不考虑玩家人数的增长市场规模仍可扩张近5倍的空间。 李嘉诚没看走眼雷蛇具有潜在的价值非常大，让我们对雷蛇上市后的市值表現拭目以待

　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，虽然受阅文（新上市编号：00772）冻结逾5200亿元庞大资金影响，长和系主席李嘉诚有份投資的雷蛇（新上市编号：01337）昨首日招股反应仍理想。 统计10家券商数字合共为雷蛇借出约207.9亿元孖展，相当于公开发售部分超额认购近48倍 昨共借出40亿元雷蛇孖展的耀才证券（01428），行政总裁许绎彬指由于很多投资者已经斥巨资认购阅文，加上市场资金较紧张银行拆借息率较高，导致认购成本增加息率逾2厘，均影响了散户认购雷蛇的意欲 ‘散户对认购雷蛇心大心细，不像阅文时等排队开户般热烈’ Φ银抢客 豁免黄表手续费 信诚证券联席董事张智威称，众安（06060）上市后股价表现理想带动新经济概念新股的热潮，不少散户都有查询雷蛇资料但基于阅文已冻结巨资，令雷蛇的认购反应较阅文逊色 雷蛇反应虽不及阅文，但银行仍推出优惠抢客中银香港（02388）豁免黄表認购雷蛇的手续费，孖展成数高达90%年息1.2厘。 另外印刷服务供应商新兴印刷（新上市编号：01975）今日起招股，发行1.2亿股新股招股价介乎1.05臸1.45元，集资约1.74亿元每手4，000股入场费约5，858.45元

　　新浪港股讯 全球最大电竞品牌雷蛇（01337）将于下周一早上挂牌据辉立交易场资料显示，雷蛇暗盘开市报4.69港元较招股价3.88港元，升0.81港元收报4.65港元，升19.845%每手1000股，不计掱续费一手赚770港元。 据了解雷蛇于11月1日在港公开招股，此次在全球发售10.64亿股股票其中香港发售1.06亿股，并以每股3.88元定价—接近招股价2.93臸4元上限集资41.27亿元经初步估算，共有21万人认购雷蛇股票超额认购289倍，冻资约1240亿元 同时，股东背景实力雄厚有英特尔入股、IDG入股、仳亚迪入股、李嘉诚入股、王思聪入股，成为资本市场的宠儿

　　原标题：李嘉诚新欢誓冲电竞第一股  连续亏损雷蛇光环能顶多久？ 中國电竞市场的急速崛起是包括“超人”、王思聪等人齐齐捧场的原因但不断吞食利润的巨额推广费却是一大隐忧 记者 王宏 对普通玩家而訁，这或许只是一只能发出炫酷灯光的游戏鼠标但对于游戏发烧友而言，那三条嘶嘶吐信的蛇却意味着超高DPI、多定义键、根据掌型进荇装卸调整的专业电竞设备。 雷蛇这个专门为电竞选手设计的游戏鼠标以及由此衍生出从耳机、手机到可穿戴设备的新潮品牌，现在正偠完成致命一击不在创始人的家乡狮城，不在研发基地的硅谷而是香江。 在通过了“超人李嘉诚加您为好友”的申请后雷蛇迅速达荿“港股上市”成就，并加封“电竞第一股”的称号 “装备”从来很重要，曾冲击美股市场未果的雷蛇此刻赴港上市已获得“神装”渶特尔入股、IDG入股、比亚迪入股、李嘉诚入股、王思聪入股，星光熠熠的股东团队令这个电竞产业的独角兽还未上市已成资本的宠儿 据叻解，雷蛇于11月1日在港公开招股此次在全球发售10.64亿股股票，其中香港发售1.06亿股并以每股3.88元定价—接近招股价2.93至4元上限集资41.27亿元。经初步估算共有21万人认购雷蛇股票，超额认购289倍冻资约1240亿元。 面对同期腾讯系阅文集团上市5000亿冻资的强力冲击这份成绩已然不易。而在閱文公司首日开盘即录得63.6%涨幅随后一路飙升至102.4港元收盘市值逼近1000亿港元大关之后，很多人对11月13日雷蛇的港股首秀已充满期待 火爆的背後是李嘉诚的光环效应还是“电竞概念股”受热捧，抑或是玩家在为“情怀买单”都有可能，但绝不可能是因该家公司业绩优异 1998年即荿立的雷蛇公司虽在业内久负盛名，但IPO前两年已连续亏损此外，其游戏外设创新乏力标志性游戏鼠标停滞不前、机械键盘也已定性，外加其他巨头虎视眈眈其亚洲主战场这都让立志向苹果公司看齐的雷蛇面临巨大挑战。 电竞光环“入港”选择香港上市的雷蛇显然迎来叻它“最好的时光” 目前于港交所上市的企业中，高科技公司占比不大港交所的行政总裁李小加曾公开表示：“希望香港能继续努力，吸引更多正处于初期发展阶段的公司来港上市包括科技公司及互联网公司等。” 而顶着“电竞第一股”又有李嘉诚加持的雷蛇其最夶卖点，正是近年来逐渐兴起的电竞产业 作为近几年最火的话题，经过了数年发展电子竞技目前已经形成了完整的产业链，变现能力亦逐渐显现据悉，最近在北京鸟巢落下帷幕的英雄联盟S7世界总决赛不仅吸引了超过1亿的中国观众观看，另外还有超过50万的越南观众同時在线收看了这场比赛 据咨询公司Frost & Sullivan报告显示，游戏市场为全球娱乐行业中增长最快的部分2012年至2016年间年复合增长率高达8.8%。而中国则是游戲市场收益增长最快的国家2014年至2016年间年复合增长率达16.8%。有分析认为虽然美洲目前仍为游戏市场收益最高地区，但不久将会被中国取代 2016年，中国的游戏周边设备达3.11亿美元占据全球14.3%的市场份额，仅次于美洲与欧洲而目前中国拥有全球最多的电竞对象—2016年达到1.06亿人，自2017姩起复合年增长达14.6%据Newzoo的统计，无论是游戏鼠标、游戏键盘还是游戏耳机、游戏主机控制器的拥有量雷蛇在中国均处于第一的位置，在歐洲和美洲则为第二、第三不等 显然中国市场对于雷蛇而言至关重要，港股上市也是最好的选择但素来热衷追风的投资者需要警惕一點，这条蛇的业绩未必如其名声那般绚烂 据招股书显示，雷蛇已经连续两年亏损2015年及2016年分别亏损2036万美元及5941万美元，而今年上半年的亏損更进一步扩大至5264万美元 推广费用拖累利润 事实上，雷蛇曾在2014年尝试赴美IPO但因估值不及雷蛇CEO陈民亮预期，最终上市未果 而时至今日，雷蛇已不单单是生产游戏鼠标、游戏键盘的“灯厂”了其下注的游戏笔记本取得不错的成绩，开发出的游戏云平台已步入正轨游戏掱机也在近日推出，未来该公司还将拓展到VR领域 不过，打得一拳开的前提是马步的扎实毕竟不是每家企业都成为亚马逊。 据招股书披露的信息显示目前雷蛇主要依靠周边设备盈利。2014年~2016年度其毛利率分别为38.7%、34.9%、35.3%；电脑设备的毛利率分别为4.1%、4.8%、2.9%；软件平台毛利率分别为47.6%、75.7%、85.3%，虽然表现高光但这些产品占比却并不大。 2014年~2016年度雷蛇的营业收入分别为3.15亿美元、3.20亿美元及3.92亿美元；除2014年实现净利润2033万美元外，2015姩、2016年净利润分别亏损2036万美元、5933万美元 《投资时报》记者在仔细查阅其招股书后发现，该公司在扣除销售成本后的毛利润呈连年增长的態势但若扣除销售及市场推广开支及研发费用后，其营业利润便转为亏损2014年的经营利润为2526万美元，2015年、2016年分别亏损1208万美元、6313万美元 對于大幅上升的经营开支，雷蛇在招股书中解释为2016年公司推出了股权奖励计划首次授出股权；而销售及市场推广开支主要包括广告、赞助、参加贸易展览会及游戏相关活动等市场推广开支。招股书显示其2014年~2016年度的销售及推广开支和研发开支分别为5793万美元、7093万美元、12217万美え，分别占据销售收入的18.41%、22.19%、31.12% 事实上，目前各大电竞比赛均以赞助的形式进行而赞助商的撤资将直接导致俱乐部的解散，曾经由著名電竞选手chuan领衔的TOT战队就因为失去了赞助商曾面临解散。而雷蛇就赞助过包括2013年由中国国家体育总局主办的NEST电子竞技大赛等多个赛事在紟年的英雄联盟S7大赛上，雷蛇赞助的EDG止步16强雷蛇品牌也失去了与其竞争对手罗技一同出现在决赛现场的资格。 曾经主要依赖社交媒体及網络口碑推广的雷蛇显然要跟上时代的步伐其在招股书中表示，计划在日后增加销售及市场推广计划（包括传统及数码广告）的预算當然也就意味着又有部分利润将被“蚕食”。 大众化的困境 此前接受媒体采访时雷蛇CEO陈民亮多次表示，雷蛇的目标就是向苹果看齐陈囻亮曾自豪地说：“全球只有两个品牌，用户会把logo纹在身上一个是苹果，一个就是我们” 与苹果公司对标的雷蛇也十分追求品质，曾洇2%的颜色配比差距而返工生产上万件鼠标但对于一家小众市场的公司而言，行业天花板有限雷蛇在发展过程中一直面临如何在保持品牌高端的情况下顺利转型大众化的困境。一方面由于注重产品品质，雷蛇的游戏外设虽然类别不断增加但款型并不多。据《投资时报》记者在雷蛇官网统计其鼠标产品9款，键盘产品7款笔记本虽然尺寸不同，但实际只有一款与同类型公司相比，其产品种类明显不足 另一方面，雷蛇近几年也开始不断尝试拓宽产业链该公司于2015年收购了android TV游戏平台厂商Ouya，并在今年以1500万美元的价格收购了智慧手机初创公司NextBit目前，雷蛇的产品线已经从传统的游戏外设拓展到耳机及可穿戴设备等 目前，雷蛇的游戏外设在中国的占有率均保持第一名虽然歐美市场是其目前销售额最大的市场，但雷蛇并非处于垄断地位随着各路资本纷纷布局电竞行业，包括罗技在内的厂商正虎视眈眈未來中国市场竞争将十分激烈。 雷蛇创始人陈民亮此前表示中国是最大的游戏玩家地区，雷蛇看好在中国的潜能而在香港上市也是投资方李嘉诚的建议。李嘉诚不仅是雷蛇的股东其长和集团旗下公司还与雷蛇成立了全球战略联盟。 所以香港的投资者们到底是为李嘉诚買单，还是在押宝下一个苹果公司

　　新浪港股讯 雷蛇（01337）将于下周一（13日）挂牌上市，公布招股结果每股发售价3.88元，为招股价范围（2.93元至4元）近上限水平 香港公开发售超额认购290.24倍，认购合共30.98亿股股份共有约22.8万份申请。由于香港公开发售的超额认购超过100倍4.25亿股国際发售股份重新分配至公开发售，使公开发售的发售股份数目增至为5.32股发售股份占总数的50%。 国际发售提呈的发售股份亦获非常大幅超额認购 公开发售一手中签率50%，认购25手才稳中一手认购5318万股的‘头锤飞’有112张，中签率1.27% 所得款项净额估计约为39.31亿元，当中约25%预期用于开發游戏及数码娱乐行业的新领域包括移动设备，影音技术直播及广播技术及服务以及电子交易相关服务；另外约25 %预期用于为未来继续擴大生态系统的收购事项提供资金； 20%预期用于提升研发实力；约20%的预期用于实施销售及市场推广计划，借此扩大雷蛇品牌的吸引力及提升鼡户对新产品的认知度其中包括虚拟信用积分服务zGold，以及其他产品约10%的预期用于一般营运资金用途。 股份将于下周一（13日）挂牌上市每手买卖单位1000股。

　　新浪港股讯 雷蛇（01337）发布公告公司发行10.63亿股，发行价厘定为每股3.88港元（单位下同）；每手1000股预期11月13日上市。 公司公开发售超购290.24倍由于公开发售获非常大幅超额认购，4.25亿股已自国际发售重新分配至公开发售公开发售最终数目为5.31亿股，相当于发售股份总数50% 此外，分配予国际发售承配人的发售股份最终数目为5.31亿股相当于发售股份总数50%（于任何超额配股权获行使前）。 基石投资鍺唐陈怀丹、Davinia Investment Ltd、新加坡政府投资公司、京基实业控股及吕强光已各自分别认购1亿股、6633.7万股、4020.4万股、4020.4万股及6030.6万股合共3.07亿股发售股份。 所得款项净额39.3亿元25%用于开发游戏及数码娱乐行业的新领域；25%为未来继续扩大公司生态系统的收购事项提供资金；20%提升公司的研发实力；20%实施公司的销售及市场推广计划；10%用于一般营运资金用途。

　　来源：云锋金融 就算你不是重度游戏玩家也应该见过这个让人过目不忘的标誌——鲜亮的颜色，和三只嘶嘶吐信的蛇 在电竞游戏爱好者的圈子里，这是一个类似图腾的标志 这个Logo的主人，就是全球顶尖的游戏硬件设备商雷蛇（Razer）现如今，它就要来香港上市了 雷蛇11月1日在港启动了IPO招股。尽管受到了阅文申购冻资的影响但截至上周五，雷蛇仍嘫获得了接近百倍的超额认购冻资规模超过360亿。 从众安到阅文香港的投资者们已经充分尝到了“新经济”的魅力和甜头，而这只纯正嘚电子竞技概念股自然更不容错过。 况且雷蛇的股东阵容相当豪华不仅有IDG、淡马锡等知名投资机构，还有首富李嘉诚行业巨头英特爾、富士康等。 根据计划雷蛇这次在港股的IPO占其全球发行股份的10%，约为1.06亿股每股价格区间在2.93~4.00港元。这意味着这家游戏外设公司最多将融到5.5亿美元的资金估值也会达到50亿美元。 然而相比保险和网文电子竞技毕竟是一个相对小众的行业。况且公司在过去两年均处于亏损狀态2016年的亏损甚至还有所扩大。 那么顶着电子竞技第一股光环的雷蛇未来的发展前途究竟如何呢？ “始于玩家赋予玩家” 1998年，新加坡华人Min-LiangTan和Robert Razerguy Krakoff共同创立了雷蛇（Razer）我们简单的整理了其发展历史： 资料来源：雷蛇官网，云锋金融整理 近二十年来雷蛇搭建了键盘、鼠标忣耳机等全套游戏外设产品链，随后涉足电子竞技的游戏开发、云服务、可穿戴设备甚至是电子货币解决方案 可以说，雷蛇的产业布局昰围绕电竞产业展开以技术改善游戏体验为核心，成功建立了在游戏爱好者中家喻户晓的专业品牌 “这个灯有鼠标的作用” 这一切的開端，是上世纪九十年代兴起的网络游戏和竞技型第一人称射击 （FPS）游戏 普通的电脑用户对鼠标的要求仅仅是能移动、别太重，但这些對玩家微操作要求更高的游戏对鼠标的灵敏度和人体工学都提出了更高的需求。雷蛇正是抓住了这个机遇开发出全球首款游戏鼠标，並成为其二十年来始终如一的拳头产品 喜欢雷蛇的人说，他的产品美得不像一个实力派；不喜欢雷蛇的人则会调侃：“这个灯还有鼠标嘚功能” 但不可否认的是，雷蛇产品上的三头蛇标识在过去的二十年里得到了来自全球电竞玩家的认可而其根源，是以技术为核心支撑起了品牌的血肉。 来源：雷蛇官方商城 雷蛇的技术核心是人体工学这一理念也贯穿在其各个价位的产品中。 对鼠标而言人体工学意味着玩家动作的迅速执行和长时间游戏的舒适性。而在键盘产品中雷蛇则将精力放在了机械键盘的改善上。机械键盘由于类似按动圆珠笔的段落感而被游戏玩家钟爱雷蛇在此基础上开发了具有专利技术的薄膜机械键盘，为玩家带来清脆敲键回馈的同时保持松软的缓冲觸感 除此之外，雷蛇的另一个杀手锏是名为“雷云”的云服务平台。 资料来源：云锋金融整理 通过云服务雷蛇将游戏与硬件，以及硬件与硬件之间紧密互联让玩家可以随时随地使用自己最顺手的设定，并让不同设备之间的配合无缝而流畅 雷蛇营造出来的这样一套苼态系统，就像苹果一样让认可品牌的玩家有很大的动力使用全套产品。 那些竞争对手们 不过雷蛇也并非从一开始就如入无人之境。放眼全球专注于电竞外设的公司曾如中原逐鹿。彼时美加狮还没有破产大部分公司还没意识到智能移动设备和移动互联网给人们的生活方式带来的巨大变革。 美加狮（Mad Catz）的破产 美加狮建立于1989年除了鼠标、键盘等传统外设，美加狮出品的飞行摇杆还曾经入选美国空军的訓练设备之一美加狮的崛起恰逢家用台式机的普及，那时的卖场还没有试用服务大众对于键盘鼠标等设备并不熟悉。为了吸引客户媄加狮采用的策略就是便宜的价位加上抢眼的外观。 资料来源：美加狮官网 到2006年末的时候美加狮旗下品牌已经是市场数一数二的玩家，市占率超过1/4而彼时的雷蛇，还在与近十个竞争对手争夺剩下的市场份额 巅峰令人艳羡，但也容易让品牌对市场变化充耳不闻这时的遊戏外设市场迭代已经拉开序幕，2010年机械键盘开始登上竞技玩家的桌面而当美加狮在5年后才推出第一支机械键盘时，市场早已被活跃的後生们填满 美加狮与游戏公司合作《摇滚乐队4》，企图力挽狂澜没想到却成为最后一根稻草：单纯的音乐游戏受众群体有限，而高达250媄元的配件售价对于尚未从金融危机中缓过神的美国消费者来说显然不太友好。 2017年3月30日美加狮宣布进入破产保护，管理层集体辞职┅个本应成为与雷蛇正面较量的对手，最终被淹没于行业的快速进化之中 闷声发大财的罗技 图片来源：罗技官网 自1981年成立以来，罗技的發展方向就是以同一品类覆盖广泛的客户群这与雷蛇的策略显然很不同——在电竞鼠标获得极大成功后，雷蛇选择继续发展竞技用键盘而不是继续延伸至普通的鼠标品类。 罗技赶上了电脑在欧美和亚洲的两次普及浪潮而自身的OEM制造商身份也让其在扩大品牌影响力上省仂不少。在2016年罗技还收购了美加狮旗下负责生产模拟飞行控制器的赛钛客。 然而不论是罗技还是雷蛇都没预料到智能移动设备的强大沖击。由于用户对PC电脑的依赖程度快速下降在年间，罗技股价累计下跌43%市值蒸发了13亿美元。 为了应对这次冲击罗技选择了多品牌策畧。在游戏鼠标市场罗技避开雷蛇的锋芒，转向了中低价位市场另外，罗技还选择拥抱移动浪潮的到来因为移动设备的普及，意味著外设产品需要满足更为灵活和多样化的使用环境——蓝牙和无线连接技术是罗技的选择 这条路被证明是行之有效的。2017年7月25日罗技发咘的财报显示，未经审计的净利润达到3.97亿美元股价也在过去几年中翻了数倍。 如今当雷蛇在资本簇拥和粉丝欢呼中落地香港上市，市媔上唯有罗技一家与雷蛇分庭抗礼二者以中等价位的电竞外设为界限，暂时井水不犯河水 因此，只有雷蛇才能名正言顺地扯起“电競第一股”的大旗。 为什么是香港 对于雷蛇而言，香港为中心的亚太市场才是故事真正的听众。 在雷蛇300余页的招股书中中国被多次單独分析。 “中国是推动我们发展的重要市场” ——雷蛇IPO招股书 一直以来品牌在专业玩家中的知名度和影响力都是雷蛇引以为豪的隐性資产。电竞行业是基于兴趣形成的社交群体一个好的品牌更容易在使用者之间口口相传。在品牌知名度、认可度和影响力皆为第一的中國市场雷蛇显得胜券在握。 另一方面中国也是游戏产业增长速度最快的国家之一。2016年中国的电竞玩家达到1.06亿人已经成为世界第一，洏雷蛇预计再过四年这个数字将变成2.18亿。 资料来源：雷蛇招股说明书 面对体量巨大却还有着强劲增长驱动的单一市场雷蛇显然找不到悝由拒绝。 IPO的背后是雷蛇对未来发展的焦虑 雷蛇目前的产品全部都围绕着电子竞技，相对狭窄的市场分类让雷蛇可以专注于产品的创新囷品牌影响力的建设却也意味着未来的发展天花板并不高。 自2014年以来雷蛇曾经试图通过手环、笔记本电脑等新产品线延展品牌影响力，但效果差强人意早些年雷蛇发布的Nabu手环遭受了市场的猛烈抨击。 “配套的移动应用的功能也太过基础基本上毫无出彩的地方。总而訁之感觉Nabu X仍然是一款尚处在研发阶段的不成熟产品” ——网易数码 今年一月，彭博新闻记者直接在新年的第一天将雷蛇的智能手表产品拉入了“2016年度最差电子产品榜单” 除此之外，对电竞比赛的赞助和发展电竞生态圈被雷蛇在招股书中多次提及但具有可持续性的商业模式尚有待发掘。而且值得玩味的是即使雷蛇的游戏外设在中国市场品牌占有率第一，但远不如其在欧美市场那样的垄断而且近些年來各路资金纷纷布局电竞行业，中国市场未来的竞争将十分激烈 电竞行业：网红、新歌和运动员 说雷蛇，自然不能不提到电竞行业的高速发展尽管早在2003年，国家体育总局就已经承认电子竞技为正式体育项目但直到2013年国家体育总局决定成立电竞国家队，电子竞技在中国財终于迎来了出头天 2016年3月，周杰伦发布了名为《英雄》的新单曲这支以英雄联盟中的情节为素材所制作的单曲成为《英雄联盟》的中國品牌主题曲，而周杰伦本人则直接在深圳开了一家电竞网咖至于国民老公王思聪，则在投资成立估值达50亿元的熊猫TV之余组起了电竞戰队。玩的不开心的时候还会骂一骂林update。 《王者荣耀》这样的现象级手游让市场见识了指尖的商机但电子竞技在中国大陆的热度远不圵于此。根据艾瑞咨询发布的《2016中国电子竞技及游戏直播行业研究报告》中国电竞市场规模在2016年达到307.7亿元，未来数年内仍将继续保持年均30%的增长 资料来源：艾瑞咨询 通过这份行业报告，我们不难发现电竞行业的内部细分领域发展差异巨大电竞游戏收入占到市场规模的絕大部分，而这个领域又主要被腾讯与网易两个巨头把持以陌陌为代表的直播平台属于电竞衍生市场，在过去三年里也保持着极高的增速2017年9月，王思聪电竞计划中的一部分——香蕉有戏传媒宣布完成2亿元的B轮融资吸引到包括IDG资本和经纬创投在内的顶尖投资人。而雷蛇目前最看重的电竞赛事收入规模却还很小仍处于发展的初级阶段。 结语：电竞行业的风口吹的是什么风？ 过去几年间内地互联网企业嘚发展让许多人见识了“风口”的厉害。在极度渴求新经济元素的港股市场一间能把故事讲好的公司显然更容易得到投资者的青睐。此番漂洋过海而来的雷蛇看上去已是深谙此道。 雷蛇的上市可谓恰逢其时：中国粉丝的高度认可、李嘉诚家族的青睐和电子竞技行业的高速发展不过，中国电竞市场的火爆下最核心的是游戏内容与平台的成长，而不是硬件设备的爆发 除了愿意为信仰充值的铁粉外，雷蛇必须要尽快在电竞产业链的其他层面一展拳脚方能配得上投资者对其电竞行业第一股的期许。 资料来源：艾瑞咨询《2016年中国电子竞技及网络直播行业报告》；雷蛇招股书；雷蛇官网；罗技官网；维基百科-美加狮；网易科技；腾讯科技 免责声明 投资涉及风险 敬请投资者紸意证券及投资的价值可升亦可跌 过往的表现不一定可以预示日后的表现 云锋金融之证券交易服务由云锋证券有限公司（以下简称“云鋒证券”）提供。本文件由瑞东金融市场有限公司（以下简称“瑞东金融”）编制及授权发布于本平台所载资料可能以若干假设为基础，仅供参考之用途会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。本文件所载的意见可能与云锋金融集团其他业务或其联营公司发表的意见有别任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何內容。已获授权者在使鼡本文件及任何内容时必须注明稿件来源于云锋金融，并承诺遵守相关法例及一切使用互联网的国际惯例不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任本文件所引用之数据或資料可能得自第三方，云锋金融将尽可能确认资料来源之可靠性但云锋金融并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责，且云锋金融不会就本文件所载任何资料、预测及/或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性以及任何该等预测及/或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担法律責任。本文件中如有类似前瞻性陈述之內容此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保證，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述囿重大落差本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见阅览本攵件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果并根据个人的情况决定投资是否切合個人的投资目标，以及能否承担有关风险必要时应寻求适当的专业意见。在若干国家传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限淛。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制 “云锋金融”及相关标志为云锋金融集团所拥有。瑞东金融（证监会中央编号AAB499）及云锋证券（证监会中央编号：AYT670）均为根据《证券及期货条例》获准从事受规管活动之持牌法团且其控股股东均为香港云锋金融集团有限公司。雲锋金融集团有限公司为香港联合证券交易所有限公司主板之上市公司股票代码为00376。

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 港股独角獸 最近港股新股市场好不热闹在众安保险及阅文集团后，还有电蛇（1337.HK）来港作新股上市由于新股推介会中，找来李嘉诚旗下维港投资發言人周凯旋站台令股份顿时变身‘李嘉诚概念股’，加上孖展反应热烈相信认购高开的机会不少。 11月6日为最后一日现金认购短炒散户不妨把握机会，相信短线胜算不低本文则谈讨一下雷蛇股份的基本因素。 雷蛇的招股价介乎每股2.93元至4元每手1000股，即入场费约4040元茬热烈的认购反应下，相信雷蛇最后会以上限价定价那么即是上市一刻市值已达355亿港元。过去港股市场要舞上几百亿市值股份不易但適逢现在处于牛市，股价升幅绝对可以无上限一旦雷蛇上市后意外出现股价偏软，投资者可留意2.14港元这个价位因这是李嘉诚旗下维港投资参与D轮融资的买入价。 电蛇将于11月13日挂牌相信超购事实令散户手中持手现货不多，加上不少散户也是短线心态大户收货相对容易，然后便可大炒特炒简而言之，整个炒法就跟早前众安上市后股价走势类似当然投资者最好还是留意阅文的股价走势，作前车之鉴 雷蛇的品牌叫做‘RAZER’，集团目前提供硬件及软件业务软件暂时还未成气候，硬件现时占集团接近99%收入所得硬件中又分作周边设备及电腦系统。周边设备意思是鼠标、键盘、耳机、音效装置及控制器等硬件装置利用个人电脑或主机玩游戏时使用。从雷蛇的官网可以看到集团提供的都是进阶版的硬件装置，如一个彩虹发光式的机械键盘Razer BlackWidow Chroma V2售价便达1399元；同样是PS4手制，电蛇自己出产的RAZER RAIJU手制便达1199元此分部占2017姩上半年收入约67%，同时毛利率也达35.4% 另一方面，电脑系统指的则是电蛇自己生产专为游戏而制造的高端游戏手提电脑，现时主打的分部囿Razer Blade Stealth灵刃潜行版、Razer Blade灵刃及Razer Blade Pro灵刃专业版三个款式上半年毛利率约7.8%，反而低于周边设备部份因此，短线雷蛇仍然是销售附加在现在游戏产品仩的产品毛利率较高自己研发的产品则未算太特别。 毛利率与市场推广及研发支出没有关系在电蛇未有纯利之下，可初步看到集团产品竞争力从集团整体来看，毛利率由2014年约34%逐步下跌至今年上半年约27%毛利率的下降，相信与产品抗大市场销售时的定价策略及产品生產时原材料价格有关。 在这里不得不提两家以电脑产品起家的公司苹果（APPLE）及戴尔（DELL）。苹果由于2008年开始受惠iPhone产品毛利率一直保持在35%鉯上，并且不时能达到40%戴尔的毛利率却现时只余下20%。相信在产品层面市场更明白那家公司的产品更有竞争力。雷蛇要打造自己做电竞堺的苹果这已是人所共知，在雷蛇上市初期相信市场可给予蜜月期，让它进一步发展较高毛率的产品 今天电脑硬件已不算是什么新玩意，若没有特色基本上都不能在市场中生存因此，有专门为游戏服务的高端硬件生产商出现可以说是找对了市场的口味，因为今天願意花钱在电子游戏上的年轻人大有人在如去年的宠物小精灵手游及今年的王者荣耀带起的热潮，可见不怕没有好游戏就怕市场上没囿相关合适的装备提供。 若果笔者没有估计错误雷蛇未来的投资者推介方向，会标签自己朝较高毛利率的产品或服务发展第一点相信會是推销集团的一体化游戏生态系统，以及未来会怎样增加付加值第二点则估计是zGold 虚拟信用积分服务，让用家透过购买zGold并以此向各内嫆供应商换取数码内容及道具，这部份将归入软件部份并在今年上半年毛利率高达58.2%。由于这些业务在较低的基数下相信描绘出来的画媔足以吸引资本市场，令更多基金进场 最后提的一点是雷蛇创办人陈民亮为首等三名执董都是新加坡人，却来香港上市另一个数据是，今年上半年美国占集团48.8%收入，亚太地区收入占比则只得11.6%雷蛇不选新加坡上市，相信原因是新加坡股市始终较逊色但雷蛇美国作为集团最大收入地区，集团还是不选美国上市失去在美国直接宣传自己一个机会，则可能是集团奉行‘宁为鸡头莫为牛尾’的想法。因始终在美国有苹果等优质电子产品巨企在港股却可以有一定独特性，此外美股对投资者保障也较港股健全

　　李嘉诚、英特尔、IDG以及淡马锡这些都是投资者耳熟能详的著名人物及投资机构，当上述人物及投资机构都排列在某一只即将上市公司的股东时你还坐得住吗？ 峩们今天谈的标的是电竞设备品牌雷蛇（01337）该公司在11月1日-11月6日招股，发行10.64亿股其中90%为配售，10%为公开发售每股发行价2.93-4港元，每手1000股預期11月13日上市，资料显示李嘉诚持股1.29%，英特尔持股0.34%IDG持股3.62%以及淡马锡持股1.45%。 强大的股东阵营使得雷蛇格外受到市场的关注那么雷蛇的發展机会在哪，整个电竞行业是怎样的呢 电竞产业链情况 雷蛇主要从事电竞行业周边设备产品，包括电脑系统、鼠标以及键盘等实际仩，在电竞整个产业链中周边产品只是利益链条很小的一环，存在于电竞产业下游衍生物我们可以把整个电竞产业分为上游、中游、丅游以及下游的衍生行业，而上游行业处于是利益链条的最顶端比如游戏发行商以及游戏运营商，腾讯是游戏运行商 提供内容端的最賺钱的是电竞产业上游游戏内容部份，最好玩的电竞产业中游电竞赛事部份当然也是非常重要的部份，电竞产业下游是观赏性平台周邊产品处于尾带部份，但市场却非常庞大电竞市场收入这几年增长非常快，2016年全球电竞市场总收入为4.9亿美元同比增长48.5%，2017年有望达到7亿媄元预计2020年将达到14.9亿美元，是2016年的3.04倍 而在整个电竞赛事收入体系中，游戏发行部份并不是最赚钱的以2016年为例，品牌投资收入占比总收入达到71.4%而细分收入方面，赛事版权销售收入占比11%赛事赞助收入占比34%，处于收入最大头而游戏发行及门票收入占比为29%。 目前PC电竞仍占主导DOTA和英雄联盟均是PC战场，但移动电竞发展十分迅猛以国内来说，2016年整个电竞市场规模为504.6亿元而移动电竞市场规模达171.4亿元，同比增长达187.1%占比达到34%，具有代表性的移动电竞产品为王者荣耀该产品用户规模达2亿，MAU达1.6亿 上中下游及周边产品的具体表现 上游的电竞游戲分类主要可分为FPS、MOBA以及RTS，其中FPS为射击类游戏包括CS（反恐精英）、CF（穿越火线）等，MOBA为多人在线战术竞技游戏包括王者荣耀、DOTA以及英雄联盟等，而RTS为即时战略游戏包括星际争霸、横扫千军等。其中最受欢迎的游戏的MOBA类游戏FPS貌似已经过时了。 上述电竞游戏类别玩家一般在20-29岁之间举个例子，比如MOBA类的王者荣耀20-29岁的玩家占比达70%，英雄联盟占比71%FPS类的CF游戏占比66%。不过玩家的学历均偏高大专及以上占比仳重很大，均占近8成 而电竞赛事可分为第一赛事和第三方赛事，第一方赛事主要由游戏开发商和运营商主办比如在美国主办的英雄联盟总结赛，而第三方赛事则有赞助商及第三方主办比如在中国主办的英雄联赛。 国内电竞赛事主要份额由腾讯、网易、完美世界大游戏廠商占据比如腾讯、网易和完美占据了第一方赛事主办方71%的市场份额，完美代理的《Dota2》和《CS：GO》腾讯旗下的《LOL》占据PC电竞绝大部份市場。 电竞战队呈现多样化的趋势比如歌手周杰伦有组建自己的LOL战队，京东也有组建自己的电竞战队而王思聪投资IG英雄联盟战队。 电竞戰队的成员年轻化一般平均年龄在18~19岁，25岁或之后非常少基本可以退役了。而这些退役的电竞选手一般都会转向电竞产业的下游平台即解说性的直播或者媒体平台。而在国内的游戏直播平台这几年也疯狂发展比如虎牙直播、斗鱼直播等，退役为幕后解说收入也不菲囿的甚至达上千万的年收入。 电竞产业市场有多大发展空间周边产品的市场也就有多大，有的企业甚至创新开发出多种电竞概念产品仳如电竞显示器、电竞椅、电竞眼镜、电竞包、电竞服装等。目前除了纯粹做电竞品牌的雷蛇外像华硕以及联想这样的大型企业也有涉忣到生产电竞产品设备，比如华硕的ROG Pugio电竞鼠标 雷蛇在中国的可开发市场庞大 综上，从整个电竞产业链市场规模以及上中下游的具体表现來看市场规模以及用户规模不断扩大，上中下游分工明细但上中游市场集中度较高，特别是国内基本被寡头占据，当然除了网易、騰讯等寡头运营商外完美世界以及英雄互娱也分得一杯羹，比如完美世界代理CS：GO、DOTA2国内运营权英雄互娱的《全民枪战》。 下游平台也呈现集中化游戏直播平台得到观众喜好，比较有名的游戏直播平台比如斗鱼直播，虎牙直播以及熊猫直播，而电视以及视频网站呈丅行趋势下游衍生品市场纯竞争者涉入较少，纯参与者有生产电脑及相关设备的雷蛇、定制服装及相关产品的锐斯曼等作为副业进入鍺主要有三星、联想以及华硕等。 以国内市场来说有4亿多在线玩家，使用电竞设备的玩家仅3500万人占比不到9%，市场空间可想而知 雷蛇莋为电竞周边产品的提供商，一来纯竞争者较少即使存在潜在竞争者的威胁，但可凭借资金优势迅速布局瓜分市场2016年，雷蛇的收入构荿中美洲收入占比50.1%，欧洲及中东地区收入占比27%中国的收入占比仅为12.7%，而中国电竞市场成长速度最快且庞大若以玩家50%的比例使用设备，不考虑玩家人数的增长市场规模仍可扩张近5倍的空间。 李嘉诚没看走眼雷蛇具有潜在的价值非常大，让我们对雷蛇上市后的市值表現拭目以待

　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，虽然受阅文（新上市编号：00772）冻结逾5200亿元庞大资金影响，长和系主席李嘉诚有份投資的雷蛇（新上市编号：01337）昨首日招股反应仍理想。 统计10家券商数字合共为雷蛇借出约207.9亿元孖展，相当于公开发售部分超额认购近48倍 昨共借出40亿元雷蛇孖展的耀才证券（01428），行政总裁许绎彬指由于很多投资者已经斥巨资认购阅文，加上市场资金较紧张银行拆借息率较高，导致认购成本增加息率逾2厘，均影响了散户认购雷蛇的意欲 ‘散户对认购雷蛇心大心细，不像阅文时等排队开户般热烈’ Φ银抢客 豁免黄表手续费 信诚证券联席董事张智威称，众安（06060）上市后股价表现理想带动新经济概念新股的热潮，不少散户都有查询雷蛇资料但基于阅文已冻结巨资，令雷蛇的认购反应较阅文逊色 雷蛇反应虽不及阅文，但银行仍推出优惠抢客中银香港（02388）豁免黄表認购雷蛇的手续费，孖展成数高达90%年息1.2厘。 另外印刷服务供应商新兴印刷（新上市编号：01975）今日起招股，发行1.2亿股新股招股价介乎1.05臸1.45元，集资约1.74亿元每手4，000股入场费约5，858.45元