机长和副驾驶失误 巴民航公布海航空难调查报告
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机长和副驾驶失误 巴民航公布海航空难调查报告
日09:20　 新华网
　　新华网阿布扎比7月15日电 麦纳麦消息：经过两年的调查取证，巴林民航事务部门15日在其网站上公布了2000年8月海湾航空公司空中客车飞机坠机事件的最终调查报告，并将报告发送给了海湾航空公司(简称海航)。　　由巴林民航当局、法国民航专家和空客代表组成的事故调查委员会提交的这份报告显示，空难事故是由多方面原因造成的，其中包括机长和副驾驶的失误。　　报告指出，在飞行过程中，这架空中客车A320型客机的机长未能遵守“标准的操作程序”，而副驾驶又未能“提醒机长注意当时的飞机已经偏离了标准的飞行参数”。报告称，这名属于海航的机长当时很有可能失去了“空间方向感”。他将地面警告系统的提示，错误地理解成飞机“正在拔高”，因此将飞机压低飞行，造成飞机栽入巴林国际机场附近的海域中。　　此外，报告说，机组人员受训不完善、机上飞行数据分析系统出现问题，也有可能是造成飞行员判断失误并酿成空难的原因。　　海湾航空公司15日确认已经收到了这份报告。公司总裁詹姆斯?霍根当天发表声明说，公司上下至今仍处在两年前那次事故的深切哀痛中。他表示，海航将一如既往地将航空安全放在首位。　　海湾航空公司由阿联酋、阿曼、卡塔尔和巴林4个海湾国家共同经营。日，海航的一架空中客车A320型客机在从埃及首都开罗飞往巴林首都麦纳麦途中发生坠机事故，机上135名乘客和8名机组人员全部遇难。
(05/30 17:28)
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海南航空(600221)公告正文
海南航空股份有限公司投资价值分析报告
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&海南航空股份有限公司投资价值分析报告&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&国通证券研发中心山东证券研究所&&
　
&&&&&重要提示
　　本报告系根据海南航空股份有限公司（600221）公开刊登的资料以及该公司提供的相关资料，并在充分调研的基础上编写而成。本报告本着严谨负责的态度和客观公正的原则，从专业投资的角度，对该公司的现状、未来发展和投资价值进行分析，仅供投资者参考。
　　这边风景独好——行业背景分析
　　二十余年来，中国民航以平均是国际同行3．6倍的速度发展、壮大着自己。然而现阶段，我国的航空运输业市场规模仍然太小，1997年中国运输总周转量、旅客周转量都仅占世界总份额的3％左右，约为同期美国航空业的7％。强劲的发展动力、巨大的发展空间使中国成为世界上最具潜力的航空运输市场之一。
　　改革开放以来，我国民航业一直保持着持续、高速的增长。从1980年到1997年，中国民航运输量年平均增长19．7％，发展速度是世界平均水平的3．6倍。改革开放之初，我国仅有民航运输机78架、航线80条、全民航资产22．4亿元，全年收入3．51亿元。到1998年，我国已拥有民航运输机523架、航线1122条、全民航资产总额达到1965亿元，是1978年的87．7倍，全年主营业务收入达到587亿元，是1978年的167倍。2000年度波音公司的调查结论显示，21世纪，中国国内航空市场的年平均增长率将达到9．2％，到2019年，中国将拥有4倍于现有客机数量的2200多架客机，占全球机队的10％以上。中国国内市场（包括香港和澳门）每周班次将超过52000个。未来20年内，中国民用喷气飞机市场的价值为1370亿美元。显然，中国是世界上航空运输业最具潜力的市场之一。可以预期，中国民航业将始终保持稳定增长的趋势，这是由我国国民经济发展的进程所决定的。
　　日，民航总局宣布将直属的10家航空公司以国航、东航和南航三家为基础重组为三大航空集团，此举标志着中国民航业真正意义上的竞争已经拉开了序幕。面对汹涌而至的兼并、重组浪潮，谁将胜出？
　　民航新锐——海南航空股份公司概述
　　海南航空自开航以来的八年间，资产由1000万猛增至100亿。对海航的深度调研表明：产生中国民航界这一奇特现象的动因不是什么机缘、巧合，而是海航人的审时度势与励精图治。
　　海南航空股份有限公司（以下简称“海航”），是中国民航第一家A股和B股上市的航空公司。公司于1993年1月由海南省航空公司经股份制改制而成，1993年5月正式开航运营，成为国内首家规范化的股份制航空公司。1993年6月海航社会法人股开始在全国证券交易自动报价系统（STAQ）上市。1995年，经民航总局和国家外经贸部批准，公司向美国航空有限公司发行外资股，成为中国民航业首家中外合资股份有限公司。1997年发行7100万B股并上市，成为国内首家B股上市的航空运输企业，同年正式更名为海南航空股份有限公司。1999年11月海航A股在上海证券交易所挂牌上市。公司法人代表为董事长陈峰，现任执行总裁李维艰。
　　海航主营业务为民用航空运输，主营业务利润占利润总额的95％。公司自改制为股份公司以来，始终以接近美国微软公司的速度发展着。回顾其发展历程，可以说她的崛起是企业创造性地实行以资产经营为核心、资本经营为推动力、货币经营为补充，并使三者和谐统一的经营之路实现的。（以下为公司历年来主要生产经营指标变动情况。）
　　1993年－2000年海航部分运营指标增长示意图
&&&&2000年是海航快速扩张、迅猛发展的一年，公司成功顶住了航油持续上涨所带来的压力，顺利完成工作计划。以下是公司2000年度主要经营状况：
&&&&1、主营收入继续保持强劲增长：排除航油价格上涨60％的不利因素，海航完成主营收入22．96亿元，与1999年相比，增长27％；
&&&&2、旅客运输量增长率大幅高于运力增长率：与去年同期相比，飞机平均在册架数增加25．7％，日历座位数增长了27．9％，旅客运输量增长达40．91％；
&&&&3、正班客座率大幅提升：与1999年相比，正班客座率增加5．8个百分点，达到66．4％；
&&&&4、维修资质大幅提高：获得了737－300／400飞机2C检、737－800P10检（P10检相当于1C检）。初步估算，一个C检可为公司节约外委维修费用30万元人民币。全年独立完成的高级别定检有：4个1C检、2个2C检、5个P10检；
&&&&5、超计划完成支线布局任务：2000年，民航总局出台了促进支线运输发展的新政策。海航洞察市场先机，于1999年建立起国内最大的进口支线机队。航线网络覆盖华北、华东、华南、华中并延伸到西北和西南地区。全年开辟支线航线25条，比1999年增长92％，支线目的城市31个，比1999年增长210％；
&&&&6、国际地区航线开通：海航正式开通三亚——澳门地区航线、顺利完成大连——汉城的航线验证飞行、获得民航总局批准的国际运行合格证、完成开通三亚——汉城航线的各项准备工作；
&&&&7、2000年11月，民航总局正式批准海航组建“中国扬子江货运公司”的申请（包括该公司在内，目前国内仅有两家货运公司）；
&&&&8、安全飞行再创纪录，优质服务更上台阶：海航蝉联民航“99旅客话民航”年客运量100万－300万人次第一名；获中国质协用户委员会评选的“2000年全国用户满意服务奖”；航班正点率85．06％，创全民航最好水平；安全飞行纪录名列民航第一，荣获民航总局颁发的“金鹰杯”；
　　9、荣获2000年“上市公司50强”的称号。
　　2001年，海航以“巩固既有成果，扩大经营规模，强化效率、效益管理，提升核心竞争能力，塑造优势品牌”为指导思想，其业务发展规划如下：
　　1、计划完成16架飞机的引进工作，其中Dornier328飞机13架、B737－800飞机3架；
　　2、再创安全生产的佳绩，争取两连冠，夺取“金鹏杯”，夺取民航服务质量评比第一名三连冠、航班正常率第一名两连冠；
　　3、再以兼并方式联合1－2家航空运输企业，扩大航空运输板块的总体规模，跨入中国骨干航空公司的行列。创建行业品牌，使海航成为以“全系列产品，个性化服务”为标志的公众首选航空公司；
　　4、再开通1－2条国际航线，跻身国际市场，进行国内外航线资源优化配置；
　　5、实现“大格局、多基地、大运行”的销售体系和全国性的“89999”呼叫服务体系，提升销售结算体系，实现多元化国际结算体系。
　　截止本报告期，海航已按其既定计划，先后完成了对新华航空、山西航空的企业改制和资产重组。总资产已达到116．4亿元（2001年上半年新增15亿）；产品组合方面，实现了干线支线飞行并存、30座－200座可挑选的主产品系列；机队建设方面，构成了国际航线机队、国内干线机队、国内支线机队、国内货运和训练机队等多个运营用途的机队。公司目前拥有38架飞机，其中B737－300／400／800客机19架，多尼尔328－300型支线客机19架（目前国内数量最多、运输能力最大的进口支线飞行机队）。海航现已建立了海口、北京、西安、太原等十个航运基地（2001年上半年新增基地五个），航空网络已基本遍布全国各地，开通了国际、国内80多个大中城市200多条航线（2001年上半年新增28条），航班密度及航班量居中国民航前4名之列。形成了包含干线、支线、专线和货物运输较为全面的飞行能力和服务品种。
　　实地调研表明：2001年上半年，海航各项业务进展顺利，公司将继续保持以往年度高速增长的态势。
　　激水之势，以至漂石——海航竞争力优势解析
　　自中国民航正式宣布全国航空运输企业重组方案的一年里，海航已完成了对美兰机场、长安航空、新华航空和山西航空的资产重组，成为业界内一支可与三大集相互支撑中国民航业的中坚力量。在中国民航业这场兼并、重组大潮中，海航将以无可比拟的竞争优势“乘长风，破万里浪”。
　　海航的发展历程在许多方面与美国西南航空有着非常惊人的相似之处。美国西南航空最初的启动资金只有1万美元，而经过十多年的不懈努力，其年营业额已逼近57亿美元，市值更达到140亿美元，比起美洲航空、联合航空和大陆航空三巨头加起来的总和还要多。同样，海南航空最初创办资金也相当微薄，仅为人民币1000万元。而在开航8年后，海航资产增加了1000倍，航班密度和航班量进入中国民航前4名，主营业务收入从1993年的1．17亿元上升到亿元，被业内人士誉为“中国盈利状况最好的航空公司”，海航成为了中国版的美国西南航空公司。通过对公司的深度调研，我们认为海航的迅速崛起主要得益于以下几方面优势：
　　一、经营体制及管理优势：
&&&&海航作为中国民航首家股份制企业，始终坚持高起点、高切入的发展战略，努力构建全新的经营管理体制和高效的运行机制。决策机制方面，海航三权分立的公司股东大会、董事会、监事会名符其实，各司其职；经营管理机制方面，机构设置以灵活、高效为目标，从组织形式上保证迅速反映市场、把握机遇、果断决策的应变决断能力；生产运行方面借鉴美国波音公司的运行管理经验，成立了运行中心，同时实行预案制，提高了应对各种突发事件的处置能力。在人事制度上，实行全员劳动合同制，副总经理以下干部实行公开竞争上岗，择优聘用。
　　海航始终把规范严格的管理摆在重要位置，在充分借鉴国外航空公司先进管理经验的基础上，制订出了一整套1000多项科学规范的现代化管理规章制度，成为中国第一家全面通过ISO9000质量认证体系的航空公司，同时也是第一批4家通过CAAC121部运行合格审定的航空公司之一。
　　二、人才优势：
&&&&海航的人才优势则集中地体现在以下二个精英团队上：
&&&&1、海航拥有一个能够审时度势、高度专业化的精英领导团队。该团队由17名主要成员组成，平均年龄41．8岁，其中7人是硕士及以上学历，所有成员都在民用航空运输、企业管理或金融领域有着丰富的经历。
　　2、海航拥有一个充满生机、富于开拓的员工团队。公司目前拥有2381名正式员工，平均年龄36岁，62％以上人员为大专以上文化程度，飞行员和飞机维修等技术性人才占35％，乘务和商务方面人才占25％。
　　三、成熟的资本运营能力：
&&&&海航资产规模迅速扩张得益于成功的资本运营，其资本运营优势具体表现在以下几个方面：
　　1、积极服务于产品经营，构建企业的核心竞争力。海航在全国航空运输企业中率先实现了同国际资本市场的对接，并先后通过直接投资、发行股票、企业债等，从国内、国际资本市场筹集资金折合人民币约28亿元。
　　在通过资本市场筹集资金的同时，海航还充分利用融资租赁方式，快速扩大机队规模，迅速占领市场，使主业有了跳跃式发展。2000年度，海航与合作银行JPMorganChase以LIBOR－0．125和LIBOR－0．1的最优惠利率融资8千万美元购买2架B737－－800飞机的出色业绩荣获《AirfinanceJournal》颁发的″2000年度亚洲最佳交易奖″和″2000年度融资创新奖″。这次获奖，充分肯定了海航在飞机融资方面所取得的成绩，同时证明了海航不仅具备了从国际资本市场进行大规模融资的能力，而且能够发挥海航多年来在与国际资本市场对接中所积累的经验和技术。
　　2、稳健的经营状况、较佳的企业商誉以及与金融界长期的良好合作关系为海航的资本运营创造了广阔空间。1997年，美国标准普尔公司确认海航的长期信用为B＋级，评级报告称：“该长期评级结果的前景是稳定的”、“中国经济增长的巨大需求前景和海航在国内航空中服务质量和成本优势有利于海航获得竞争优势”（该信用级别意味着企业到华尔街发行外债，不需要任何担保）。同时，海航在国内与各大银行保持着良好的业务合作关系，具有很强的融资能力和极高的银行信誉。
　　当我们称赞海航的资本运作能力时，绝不应忽视海航与金融界在工作中所形成的长期、良好合作关系，正是这种关系为海航的资本运营插上腾飞的翅膀，同时也为中国民航界创立了银企合作的成功范例。
　　四、战略优势：
&&&&1、始终紧扣股份制核心，积极进行资本运营，高起点介入航空运输业，从而开创了中国民航业当年开航当年盈利的先河；
　　2、积极推行“毛细血管战略”，大力提升公司的支线运营能力。由于这一战略的前瞻性，当中国民航总局刚出台促进支线运输发展的新政策时，海航已拥有国内最大的进口支线机队和覆盖华北、华东、华南、华中并延伸到西北和西南地区的支线航线网络；
&&&&3、筹建“扬子江货运公司”，成为国内仅有的两家货运公司之一。（波音公司的研究表明：今后20年，中国航空货运增长率将高于客运增长。）；
&&&&4、制定“航空大运行战略”。海航现已拥有10个飞行基地，200多条航线，但与国内各航空公司不同的是，决不按地区设立分公司，分区管理业务。而是凭借其优势的管理体制和管理系统进行全国一盘棋，统一规划、统一调度。该战略不但节约了高额的管理费用，避免了不必要的资源浪费，更提高了飞机和相关资产的使用效率（2000年，B737飞机的日利用率为9．3小时，同比增长0．89小时；D328飞机的日利用率为7．41小时，同比增长0．41小时）。
　　五、品牌优势：
&&&&1、海航开航八年来，年年盈利，2000年更为中国民航贡献了五分之一强的利润，成为中国民航最具盈利能力的航空公司；同时，开航八年里，海航资产劲增1000倍，成为中国民航最新锐的航空公司；
　　2、海南始终以独特的企业文化、先进的管理、高度安全和高效率的生产运行、优质的服务，以及良好的业绩，集中树起了海南航空安全生产、优质服务、信誉卓著的品牌。几年来海航获得以下几大殊荣，使得海航品牌不论是在业界内，还是在广大旅客中得到广泛认同：
　　94年，获得全民航经营管理优秀企业称号和“飞马奖”；94年，被评为全国上市公司综合经济指标百强企业；97年获中国民航优质服务客舱服务奖；97年经美国标准普尔公司评定信用级别为B＋级；98年获“旅客话民航”活动年客运量200－600万人次组第一名；99年获“旅客话民航”活动年客运量100－－300万人次组第一名；99年被国家经贸委列入国家520家重点企业；2000年被评为“中国上市公司50强”；2000年获“旅客话民航”活动年客运量100－300万人次组第一名；2000年航班正点率第一名，飞行安全经录第一名，获民航总局颁发的“金鹰奖”。
　　六、营销优势：
&&&&海航的市场营销是富有创造性的，她通过对市场的仔细研究、细分，充分利用现代IT行业的高科技手段，严密组织、高效地展开营销活动，从而将海航的品牌优势最为直接地转化为经济效益，使海航的市场占有率、客座率逐年稳定的提升，具体表现如下：
　　1、聘请国外著名的市场营销专家麦肯锡为公司进行组织、策划，形成系统的麦肯锡营销项目，使海航建立起了专业、高效的营销机制和营销队伍，营销能力有了显著提高；
　　2、构建电子商务平台，充分利用IT行业的高科技手段进行市场营销。海航最早于98年开始构建其电子商务平台，同年推出了功能完善的89999电话呼叫服务中心，实现了预订机票、电话提醒旅客和机上订餐等服务。截止本报告期，该平台的建设已获得海南省政府、信息产业局、旅游局等单位的关注和支持，被确定为重点发展项目；
　　主业突出、发展稳健——海航经营状况分析
　　突出的主营业务，连年递增的主营利润，稳健的财务结构是我们投资海航的重要保障。
　　对海南航空财务状况和盈利能力的全面分析，有助于我们理解海航资产规模的急剧扩大与其业务的后续发展之间存在着良好匹配性。
　　一、对公司财务状况的分析
&&&&1、变现能力指标分析：
年度&　&&
流动比率　　1.45　　1.69　　&&&&1.17
速动比率　　1.20　　1.29&&&&　　0.82
营运资金（万元）
&&&&&&&&&114,621　　79,042　　15,311
&&&&从上表可知，公司最近三年的变现指标——流动比率、速动比率较为稳定，指标良好，有稳定的资产变现能力。流动资产和流动负债形成良好的匹配，随着近年资产规模的扩张和经营业绩的强劲增长，营运资金逐年增加，对短期债务的偿还具备较高的保障性。
　　2、偿债能力指标分析
年度&&&　&&&&　&&&&&&&
资产增长率（%）　　57.34&&&　　81.11&&&&&　　22.65
资产负债率（%）　　78.66&&&　　68.33&&&&&　　71.03
股东权益比率（%）&&21.34&&&　　31.67&&&&&　　28.97
产权比率&&&&&&&&　　3.73&&&&　　2.18&&&&&&　　2.45
已获利息倍数&&&&　　1.74&&&&　　1.86&&&&&&　　1.76
&&&&从资产负债率表面上看来，海南航空的资产负债率高于目前国内A股上市公司的一般水平，股东权益比率较低。但高负债运营是航运行业的一大特性，国外航空公司资产负债率平均为80％，国内航空公司资产负债率平均约89％。就海航的发展历程来看，其航空资产一直保持大幅增长的特点（近三年平均增长率达到53．70％），资产负债率的增长水平远远低于资产总值的增长。另外，已获利息倍数指标反映良好，负债增加主要源自长期负债。目前公司长短期负债结构合理，长期负债占公司负债总额的68．2％，公司在短期内无大的偿债压力。对海航偿债能力的分析表明：公司在财务运作上积极利用财务杠杆，逐步实施稳健的筹资计划，具有较强的融资能力和防御财务风险的能力，能较好地适应高投入、高产出的航运业特点。
　　3、资产结构及资产质量分析
&&&&日海航总资产的构成主要有以下几部分：流动资产36．31％、长期投资5．99％、固定资产54．13％、无形资产及递延资产3．57％。
　　公司的流动资产主要为货币资金、应收帐款和存货，分别占流动资产的8．43％、68．85％和16．44％。公司的应收款项均按照股份公司会计制度提取了坏账准备。帐龄在1年以内的应收帐款占71％、帐龄在1－2年内的占17％、帐龄2－3年内的占11％、帐龄3年以上的占1％。2000年应收账款增加的原因主要是为随着股份公司销售额的增长而引起应收代理人及外航票款的增加，而应收账款的前五名欠款人均是公司的业务往来单位，第一欠款单位为中国BSP清算银行中心，该单位2000年末应收账款的比重达到53．69％，款项发生原因主要是公司大部分票款由直属代理人改为由中国BSP清算银行中心向代理人收取，中间环节增加了滞留款项。因此，从公司的资产性质上分析，应收账款可变现性较强，无发生重大坏账的可能。
　　海航的固定资产为自身所拥有并已取得有关权属证明，是公司正常生产经营所必须的资产，其中融资租入和购入的飞机及发动机比重最大，占固定资产总值的64．25％。因此，除不可预见因素造成的资产损失外，公司整体资产质量良好，不存在重大不良资产。
　　4、现金流量分析
&&&&公司近三年现金流量净增加额及构成如下：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位：人民币万元
项目/年度&&&&&&&&&&&&&&　&　2000年度&&&&&&1999年度&&&&&1998年度
现金及现金等价物净增加额&&&&&6,359&&&&&&&&&11,044&&&　　-8，309
经营活动的现金流量净额&&&&　22,433&&&&&&&&&-9,194&&&&　　3，392
投资活动的现金流量净额&&&&-297,228&&&&&&&-120,679&&&&&&-52，489
筹资活动的现金流量净额&&&&&281,156&&&&&&&&140,917&&&　　40，786
&&&&公司自1998年以来“筹资活动的现金流量净额”项均为正值，且呈逐年递增之势，表明历年来公司拥有良好的融资信誉、广泛的融资渠道和对资本市场驾驭能力的不断提升；公司自1998年以来″投资活动的现金流量净额″项均为负值，且呈逐年递增之势。该项为负值从会计学角度来讲是较为正常的（以2000年年报为例，1000多家上市公司中，80％以上者该项值为负），关键是在于投资项目的获利能力，近年来公司的大额投资项目主要在于购买飞机、航材和对美兰机场的投资，以上项目都是公司经营生产所必须的，同时具较佳的盈利能力。1999年″经营活动的现金流量净额″项为负值牞出现负值的主要原因是公司出现大额其他与经营活动有关的支付行为。2000年，公司盈利1．63亿元人民币，使公司经营活动的现金流量净额较1998年和1999年有较大的改善，拥有充裕的现金用于日常的经营活动。综合分析，公司的现金流量状况正常。
　　二、对公司经营成果的分析
&&&&公司最近三年利润表如下：
&&&&单位：人民币万元
项目/年度&&&&　&2000年度&&&&1999年度&&&&1998年度
主营业务收入　　229,648&&&&&&180,717&&&&&136,088
主营业务成本　　161,113&&&&&&125,016&&　　90,512
主营业务利润&　　60,982&&&　　49,736&&　　41,022
其他业务利润&&　　2,763&&&&　　2,848&&　&　2,914
营业利润&&&&&　　14,077&&&　　13,051&&&　　9,835
投资收益&&&&&&　　2,527&&&&　　2,048&&&&&　　-46
净利润&&&&&&&　　16,352&&&　　13,569&&&　　8,529
&&&&由上表可知，公司主营业务突出，主营业务收入主要来自航运收入。从1993年至2000年这8年间，随着公司飞行航班次和旅客运输量的逐年提高，主营业务收入年平均增长率为29．94％，主营业务利润年平均增长率为21．93％，净利润年平均增长率为39．80％。由此可见，公司近年来销售业绩和市场份额上强劲的增长是有着主营业务利润持续、稳定增长作为坚强支撑的，因此公司规模的大幅扩张是健康而稳定的。同时，主营业务收入及主营业务利润的增长又为公司提供了可靠的利润来源和现金流。
　　三、与相关航空公司财务指标比较
&&&&目前，我国有航空公司33家，其中南方航空为H股上市公司，东方航空为A股和H股上市公司，海南航空为A股和B股上市公司。这三家航空公司都是中国民航业的优质资产，同时他们的经营活动以及信息披露都较为规范。为增加说服力以下表格中的财务数据均为年三年数据的平均值。
&&&&&&&&&&&&&&&&　　南方航空&&&&&东方航空&&&&海南航空
每股收益（元）&&&&　　0.01&&&&　　-0.04&&&　　0.20
每股净资产（元）&&　　2.52&&&&&　　1.35&&&　　2.72
主营业务利润率（%）&　8.9&&&&&　　16.90&&　　28.07
流动比率（倍）&&&&　　0.86　　&&&&&1.29&&&　　1.42
速动比率（倍）&&&&　　0.68&&&&&　　0.88&&&　　1.10
资产负债比率（%）　　73.23&&&&　　74.66&&　　72.69
主营业务收入增长率（%）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6.25&&&&&　　8.83&&　　29.94
&&&&以上三公司中南航、东航的经营规模居国内航空公司前三位，代表着中国民航界目前的最高成就。对他们的横向研究表明，前文中我们就公司财务结构所做纵向研究得出的结论是正确的：公司财务结构合理，各项指标优于或与行业平均水准持平。
　　综上所述，海航财务结构合理，各项财务指标良好，表明公司的变现能力较强、资产管理水平较高，具备相应的偿债能力，公司的盈利能力不断提高。良性的财务状况是本公司稳健经营、管理严格的结果，也是公司能够保持持续发展、抵御风险的基础。
　　生产环境及宏观政策、法规变化对本公司的影响
　　2000年以来，中国民航生产环境、宏观政策和法规所发生的变化，除航油价格上涨造成公司运营成本一定程度上有所增加之外，总体上而言，对公司今后的发展都有着积极的促进作用。
　　1、2000年以来，我国宏观经济环境逐步向好，整体消费需求不断扩大，特别是劳动节、国庆节7天长假期所产生的″假日经济″对增加公司收益起到积极作用；
　　2、2000年以来，原油价格持续上涨造成公司运营成本所有增加。同年11月，民航总局宣布，为减轻燃油价格上涨对公司经营成本上升的压力，国内各航空公司将向旅客收取″燃油附加费″。从公司2000年报来看，公司主营收入及航班客座率都有较大幅度的上升，可见燃油价格和机票″燃油附加费″的收取对公司的正常经营影响不大；
　　3、2000年，中国民航总局正式宣布了全国航空企业重组方案，标志着民航体制改革迈出了重大一步。三大航空集团的组建在为公司带来巨大挑战的同时，也为公司通过兼并重组扩大自身规模带来难得的机遇。事实上在该方案公布后的一年间，海航已凭借其业内一流的资本运作能力先后完成了对长安航空、新华航空和山西航空资产重组，成为该方案的巨大获益者；
　　4、中国民航总局规定：自日起，支线飞机的票价上浮不能超过公布价的10％，乘座支线客机旅客的机场建设费降为10元，表明政府对支线航空发展的大力支持。该政策的出台证明了公司关于积极推行″毛细血管战略″大力发展支线航空经营方略的正确性和前瞻性。
　　5、2000年5月民航总局决定在海南联营航线上实行淡季团队折扣票价，这次民航总局给予海航实行折扣票价的有8条航线，票价最大优惠幅度为35％，该政策有利于公司淡季销售工作。
　　经济学家的看法
　　海南航空的成功经验了引起了国内一些著名经济学家的关注和研究，下面我们摘录部分经济学家的看法以帮助投资者进一步认识海航的投资价值。
　　中国科学院、清华大学国情研究中心主任博导胡鞍钢：
&&&&海航战略结构的及时调整标志着海航已经跨入中国新型的第三代企业之列。海航美兰机场基地建设已经实践着″以人为本″的企业理念，完全符合″环保″和″可持续原则″，这在国内乃至世界上都是罕见的。海航代表着中国民航业改革和发展的方向。西部大开发为海航提供了极大的发展空间，海航可以充分利用这次机遇，利用自已的体制优势、成功的资本运作和企业经营管理经验″以快吃慢″，兼并弱势企业，加快民航企业重组联合的进程。
　　北京标准咨询公司总经理、中信国际研究所高级研究员刘纪鹏：
&&&&海航是中国顺利实施与现代市场经济和资本市场对接的成功典范。从1993年法人股上市开始，它的资本运作一直是非常成功的。
&&&&根据我的判断，海航在国内民航业是″小荷才露尖尖角″，在国际资本市场上则是一匹黑马，它的被人瞩目已经远远超出了中国的资本市场和民航界，为国际金融界所重视。海航的重要优势之一是与金融界保持着良好的关系，无论是商业银行还是投资银行。
　　结论
　　海南航空股份有限公司，所属行业为国家产业政策重点扶持的航空运输业，行业发展前境良好。作为″2000年中国上市公司50强″之一，公司经营、管理规范，财务状况良好。海南航空自1993年开航以来，年年盈利，2000年主营业务收入22．96亿元，是业界内盈利能力最强的航空公司之一。综合分析，海南航空在行业内具有明显的竞争优势、较强的股本扩张能力和盈利能力。以目前价位来看，海航具有一定的中、长线投资价值。