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硕士学位论文
我国上市公司股权结构与综合绩效的相关性研究
姓名：刘攀
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：严太华
座机电话号码
重庆大学硕士学位论文
我国目前正在进行以建立现代企业制度为核心的公司化改革 通过在国有企
业中建立规范而有效的公司治理结构 达到明晰产权 政企分开 健全企业的监
督 约束和激励机制的目的 从而规范公司行为 股权结构作为公司治理结构的
产权基础 决定了公司内部治理机制的构成和运作 影响了公司外部治理机制作
用的发挥 并通过内外部治理机制对整个公司治理的效率发生作用 进而影响公
我国上市公司股权结构表现出强烈的路径依赖性 因我国资本市场历史发展
原因而形成的国有股一股独大 股权分置等特殊股权结构被认为是造成目前我国
上市公司治理效率缺失 绩效表现不佳的重要原因 我国特殊股权结构与公司绩
效有怎样的相关性 这种相关性是普遍存在 还是在不同类型公司中表现不同
弄清楚这些问题不仅有助于发现我国公司治理结构中的缺陷 也能够为如何优化
我国股权结构 提升公司绩效提供有益建议
第一 本文对公司治理结构的概念和公司的各种内外部治理机制进行了归纳
总结 并简要介绍了公司治理结构及其发展的主要理论
第二 以股权集中程度为划分标准 本文对股权结构通过经营者激励 监督
正在加载中，请稍后...投赞成票的原因！！！！！！！！！！！！！！
投赞成票的原因！！！！！！！！！！！！！！同意晨光重组天发股份，将投赞成票，并驳投反对票的。1、关于股改送股，实际是10：3.5,这个应该算是中偏上,跟600705北亚比,其实算多了,因为北亚缩过股,实际只有10送1.1股.2、晨光稀土不错，又有包钢稀土保驾，是个大金主。3、根据沪深交易所最新退市规则，将在日前,决定各暂停上市公司是恢复上市或退市，就是说12月31日前，要么天发重组成功已经恢复上市了，要么就是重组失败12月31日后退市了。4、天发的方案已出，10月23日至25日投票，26日公布结果，如方案通过，则进过1至2月相关手续办理，可在年底前顺利复牌。5、如果26日公布的结果是否决，则存在下面2个风险：a、重组方愿不愿意出新方案（有些重组方会赌气不干了）；b、即使重组方愿意出新方案，需要多方重新沟通，沟通没有一个月以上是来不及的，再公示新方案（公示期23天），投票，等把手续办完，上报交易所，肯定超出12月30日了，而深交所、上交所不可能顺意修改规则。6、鼓动和将投反对的估计是龚的走狗手下，它们对天发集团被荆州回收很不服气，所以处处找荆州和重组方的茬，希望天发退市，这样3万股民就会上告，荆州政府会成为受攻对象。可恨的是，它们从不考虑流通股民的利益，股民是求财，不是来赌气的。退市了对我们股民没有一点好处。7、下面点评一下这些走狗的几个可笑观点：A居然说晨光暂无许可证，因此有通不过上市的风险，所以要否决，我反驳一下，你妈与你爸时也有风险呢，难道就不了？B、什么否掉舜元晨光，请来白云边。我反驳，白云边是你娘吗？舜元浪费了5年半，你们这此狗贼5年半时间里也没有请来白云边，想在10月26日以，2个月时间里完成一切吗？重组是儿戏吗？可能吗？骗小孩吗？这些走狗估计连股票也没有，所以退市了也不会有损失。8、这些否决贼喊捉贼，每天在论坛刷屏，我有时上论去看一下，满屏的反对重组、否决等字眼。可是这些狗却发文字喊舜元和重组方在刷屏，灌水。真是贼喊捉贼啊。所以说，它们才是颠倒黑白的贼。有股票的中小散户千万别上这些狗的当。9、已退市到三板市场的银山化工,据说吴旗也有银山化工，银山化工的大股东是地方国资委、地方政府。不是也退市了？有什么不一样？触范规则就得退市。10、跟你说吧，在你眼中的大佬、英雄、富豪，地方政府-----荆州、舜元、金马、晨光、还有一个什么孙伟的。在沪深交易所的规则面前是个小人物、象蚂蚁一样、在规则面前尾不足道，只要公司触到退市规则，就要让你退市。12月31日就是大限，什么国资委、地方政府。不符合规则就是退市，11、目前已退市的三板股票银山化工、深中浩、深金田、水仙、九洲、奥金曼等等，在三板市场，目前价格在0.58元附近。最多的水仙退市已有9年、中浩8年，仍未能复牌。12、我来玩一下穿越，10月26日后，假如投票成功，股吧欢天喜地，假如否决，哪些喊否决的龚狗会象狗一样悄悄地消失了。留下一帮散户哭泣互骂，具体情况参见现在000787创智股吧。13、在000688朝华股吧中看到的。*ST创智退市后将转入三板市场 日 19:03他们活该的，一些不是股东的人在里面发帖瞎搅和，把大家煽动的就知道否决，最后的结果就是退市，损害了自己的利益，现在他们哭都来不及了，所以不要偏听偏信那些谣言，自己的股票自己做主，退市就一钱不值了，只要是回到主板流通，那只股票不涨几倍呢？大家一定要清醒啊，好多不是股东的人在里面煽动大家，大家要明白不要上当！&14、某些000670否决派龚鼓动先退市后再上市，我反驳其人的观点：上海水仙退市已9年，深中浩已8年退市，回到主板了吗？忽悠散户投否决票。让天发进入三板，龚集团可以用0.5元一股回收、继续做他的大股东。所以龚们设计了一条非常巧妙的退市计划,就是用各种各样的理由鼓励无知散户"否！否！否！"，目标就是为了天发退市进入三板,从而让龚以0。5元/股回收股份，最后重执掌帅印。可惜我一个普通股民买了10000股，否则的话，我也不会去揭穿这个惊天大阴谋！！！！！！！！！！！！！-----------------------------------------------------------------------------------------点评几种喊否决狗的种类1、&&&&&&& 没有000670股票的无聊人士，这些人包括在07年4月前持有年4月底因害怕暂停上市，从而临停牌时抛光股票的股民，现在又眼红别人稀土重组，妒忌别人发财的人，他们希望天发最好退市，这样就满足了其酸葡萄主态。2、&&&&&&& 07年4月底前抛了000670天发股份，只留100股左右的小散，心态同上。3、&&&&&&& 原天发集团高管、董事，对于天发集团被接管，工作被剥夺，使其原来赚高薪的的情况被改变。他们很不服，但又没有办法，所以他们唯一的办法就是要在论坛发贴喊冤，让天发退市，出一口恶气。4、&&&& 2007年4月龚集团命令手下吃进天发股份000670， 假装天发大散，分散在天发前20位流通股民中。他们的利益和目标与第3类一致。目的就是要在股改和重组中"否、否、否"，逼天发退市，让荆州出丑。5、&&&&&&& 部份小流通股民，这些人受3、4的鼓动，加上舜元、荆州工作上的不漂亮、容易意气用事，从而投否决票。6、&&&&&&& 脑残股民，一根筋，自以为老子天下第一，要天下完全公正、公平。所谓的同股同成本。直到退市了脑子也不会转弯否决狗作战计划---不可能成功！！！必定中途失败！！！（个人猜测，如有雷同，一笑了了）故事简介：年中国企业国有化浪潮袭来，许多民营企业节节败退。在湖北井州有一个大型民营企业，当家人叫贡加。贡先生也算是一个绝对聪明的人物，无奈面对央企强大的进攻，国家政策规定石油国家化经营，而贡加此时铺面拉的太大，加油站、油库、公路股权投资等，虽然也赚钱，无奈都是银行的贷款，现在国家要回收、回款；所以企业已严重资本抵债、加上国家对于石油经营的控制。。。于是无奈只好破产重整、被井州市政府回收。面对非常不利的局面，贡想了整整3个晚上，最后和贡的第一参谋长设出了一条妙计。。。1、由原集团高管、董事混入人群，不断上告、发贴，告井州地方政府、务必让天F重组不下去，直到退市为止。2、2007年4月前，指定手下子公司人员，大量吃进天F股份，混入到散户中，成为天F流通股大散。任务就是在今后的股改、重组中"否、否、否"。直到天F退市为止。3、为了蒙骗中小散户，每次重组方出方案时，在论坛上发贴找茬，找重组方的不对，然后，再画一个更大的饼，欺骗散户说只要否掉这家，下家重组方实力非常强（稀土、酒之类的）现在这家必须否否。4、目标（上天不让它实现）-----------等 天F退市后，在黑无天日的三板市场交易，股价变为0.5元。贡集团经过6年时间的慢慢吸纳，最后重新成为第一大股东、重撑帅印。&
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[原帖]热烈欢迎天发退市，全部残灭脑残否决狗！！！！！！！！！！！！太高兴了！！！！！！！！孙脑残1900万市值全灭！！！！！！！！！！！！太高兴了。我用10000股天发股份送脑残否决狗进入三板！！！高兴啊，47000元全灭1900万市值。作者：115.215.89.*&& 20:23:16支持！
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[原帖]热烈欢迎天发退市，全部残灭脑残否决狗！！！！！！！！！！！！太高兴了！！！！！！！！孙脑残1900万市值全灭！！！！！！！！！！！！太高兴了。我用10000股天发股份送脑残否决狗进入三板！！！高兴啊，47000元全灭1900万市值。作者：115.215.89.*&& 20:23:16支持！
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1、关于股改送股，实际是10：<SPAN lang=EN-US style="FONT-: 12 : #383838; FONT-FAMILY: "Arial","sans-serif"; mso-bidi-font-: 10.5 mso-font-kerning: 0 mso-fareast-font-family: 仿宋_GB,这个应该算是中偏上,跟<SPAN lang=EN-US style="FONT-: 12 : #383838; FONT-FAMILY: "Arial","sans-serif"; mso-bidi-font-: 10.5 mso-font-kerning: 0 mso-fareast-font-family: 仿宋_GB北亚比,其实算多了,因为北亚缩过股,实际只有10送<SPAN lang=EN-US style="FONT-: 12 : #383838; FONT-FAMILY: "Arial","sans-serif"; mso-bidi-font-: 10.5 mso-font-kerning: 0 mso-fareast-font-family: 仿宋_GB股.2、晨光稀土不错，又有包钢稀土保驾，是个大金主。3、根据沪深交易所最新退市规则，将在<SPAN lang=EN-US style="FONT-: 12 : #383838; FONT-FAMILY: "Arial","sans-serif"; mso-bidi-font-: 10.5 mso-font-kerning: 0 mso-fareast-font-family: 仿宋_GB年12月31日前,决定各暂停上市公司是恢复上市或退市，就是说12月31日前，要么天发重组成功已经恢复上市了，要么就是重组失败12月31日后退市了。4、天发的方案已出，10月23日至25日投票，26日公布结果，如方案通过，则进过1至2月相关手续办理，可在年底前顺利复牌。5、如果26日公布的结果是否决，则存在下面2个风险：a、重组方愿不愿意出新方案（有些重组方会赌气不干了）；b、即使重组方愿意出新方案，需要多方重新沟通，沟通没有一个月以上是来不及的，再公示新方案（公示期23天），投票，等把手续办完，上报交易所，肯定超出12月30日了，而深交所、上交所不可能顺意修改规则。6、鼓动和将投反对的估计是龚的走狗手下，它们对天发集团被荆州回收很不服气，所以处处找荆州和重组方的茬，希望天发退市，这样3万股民就会上告，荆州政府会成为受攻对象。可恨的是，它们从不考虑流通股民的利益，股民是求财，不是来赌气的。退市了对我们股民没有一点好处。7、下面点评一下这些走狗的几个可笑观点：A居然说晨光暂无许可证，因此有通不过上市的风险，所以要否决，我反驳一下，你妈与你爸时也有风险呢，难道就不了？B、什么否掉舜元晨光，请来白云边。我反驳，白云边是你娘吗？舜元浪费了5年半，你们这此狗贼5年半时间里也没有请来白云边，想在10月26日以，2个月时间里完成一切吗？重组是儿戏吗？可能吗？骗小孩吗？这些走狗估计连股票也没有，所以退市了也不会有损失。8、这些否决贼喊捉贼，每天在论坛刷屏，我有时上论去看一下，满屏的反对重组、否决等字眼。可是这些狗却发文字喊舜元和重组方在刷屏，灌水。真是贼喊捉贼啊。所以说，它们才是颠倒黑白的贼。有股票的中小散户千万别上这些狗的当。
9、已退市到三板市场的银山化工,据说吴旗也有银山化工，银山化工的大股东是地方国资委、地方政府。不是也退市了？有什么不一样？触范规则就得退市。
10、跟你说吧，在你眼中的大佬、英雄、富豪，地方政府-----荆州、舜元、金马、晨光、还有一个什么孙伟的。在沪深交易所的规则面前是个小人物、象蚂蚁一样、在规则面前尾不足道，只要公司触到退市规则，就要让你退市。12月31日就是大限，什么国资委、地方政府。不符合规则就是退市，
11、目前已退市的三板股票银山化工、深中浩、深金田、水仙、九洲、奥金曼等等，在三板市场，目前价格在<SPAN lang=EN-US style="FONT-: 12 : #383838; FONT-FAMILY: "718","serif"; mso-bidi-font-: 10.5 mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0 mso-fareast-font-family: 仿宋_GB元附近。最多的水仙退市已有9年、中浩8年，仍未能复牌。
、我来玩一下穿越，月日后，假如投票成功，股吧欢天喜地，假如否决，哪些喊否决的龚狗会象狗一样悄悄地消失了。留下一帮散户哭泣互骂，具体情况参见现在创智股吧。
、在朝华股吧中看到的。
创智退市后将转入三板市场年月日
他们活该的，一些不是股东的人在里面发帖瞎搅和，把大家煽动的就知道否决，最后的结果就是退市，损害了自己的利益，现在他们哭都来不及了，所以不要偏听偏信那些谣言，自己的股票自己做主，退市就一钱不值了，只要是回到主板流通，那只股票不涨几倍呢？大家一定要清醒啊，好多不是股东的人在里面煽动大家，大家要明白不要上当！
&14、某些000670否决派龚鼓动先退市后再上市，我反驳其人的观点：上海水仙退市已9年，深中浩已8年退市，回到主板了吗？忽悠散户投否决票。让天发进入三板，龚集团可以用<SPAN lang=EN-US style=": #383838; FONT-FAMILY: "718;805;","serif"; mso-bidi-font-: 14.0 mso-fareast-font-family: 仿宋_GB元一股回收、继续做他的大股东。所以龚们设计了一条非常巧妙的退市计划,就是用各种各样的理由鼓励无知散户“否！否！否！”，目标就是为了天发退市进入三板,从而让龚以0。5元/股回收股份，最后重执掌帅印。可惜我一个普通股民买了<SPAN lang=EN-US style=": #383838; FONT-FAMILY: "718;805;","serif"; mso-bidi-font-: 14.0 mso-fareast-font-family: 仿宋_GB股，否则的话，我也不会去揭穿这个惊天大阴谋！！！！！！！！！！！！！
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点评几种喊否决狗的种类
1、&&&&&&& 没有000670股票的无聊人士，这些人包括在07年4月前持有000670，07年4月底因害怕暂停上市，从而临停牌时抛光股票的股民，现在又眼红别人稀土重组，妒忌别人发财的人，他们希望天发最好退市，这样就满足了其酸葡萄主态。
2、&&&&&&& 07年4月底前抛了000670天发股份，只留100股左右的小散，心态同上。
3、&&&&&&& 原天发集团高管、董事，对于天发集团被接管，工作被剥夺，使其原来赚高薪的的情况被改变。他们很不服，但又没有办法，所以他们唯一的办法就是要在论坛发贴喊冤，让天发退市，出一口恶气。
4、&&&&&2007年4月龚集团命令手下吃进天发股份000670，&假装天发大散，分散在天发前20位流通股民中。他们的利益和目标与第3类一致。目的就是要在股改和重组中“否、否、否”，逼天发退市，让荆州出丑。
5、&&&&&&& 部份小流通股民，这些人受3、4的鼓动，加上舜元、荆州工作上的不漂亮、容易意气用事，从而投否决票。
6、&&&&&&& 脑残股民，一根筋，自以为老子天下第一，要天下完全公正、公平。所谓的同股同成本。直到退市了脑子也不会转弯
否决狗作战计划---不可能成功！！！必定中途失败！！！（个人猜测，如有雷同，一笑了了）
故事简介：2006、2007年中国企业国有化浪潮袭来，许多民营企业节节败退。在湖北井州有一个大型民营企业，当家人叫贡加。贡先生也算是一个绝对聪明的人物，无奈面对央企强大的进攻，国家政策规定石油国家化经营，而贡加此时铺面拉的太大，加油站、油库、公路股权投资等，虽然也赚钱，无奈都是银行的贷款，现在国家要回收、回款；所以企业已严重资本抵债、加上国家对于石油经营的控制。。。于是无奈只好破产重整、被井州市政府回收。面对非常不利的局面，贡想了整整3个晚上，最后和贡的第一参谋长设出了一条妙计。。。1、由原集团高管、董事混入人群，不断上告、发贴，告井州地方政府、务必让天F重组不下去，直到退市为止。2、2007年4月前，指定手下子公司人员，大量吃进天F股份，混入到散户中，成为天F流通股大散。任务就是在今后的股改、重组中“否、否、否”。直到天F退市为止。3、为了蒙骗中小散户，每次重组方出方案时，在论坛上发贴找茬，找重组方的不对，然后，再画一个更大的饼，欺骗散户说只要否掉这家，下家重组方实力非常强（稀土、酒之类的）现在这家必须否否。4、目标（上天不让它实现）-----------等 天F退市后，在黑无天日的三板市场交易，股价变为0.5元。贡集团经过6年时间的慢慢吸纳，最后重新成为第一大股东、重撑帅印。
河南安阳股友
晨光建设批文没有，是违法经营，政府随时取缔！晨光资产法律风险巨大！舜元拉晨光骗过股改，晨光拔腿就走。散户上当，政府不再过问。
浙江嘉兴股友
呵呵，楼主就是个走狗，我们流通股东不会给你轻易忽悠，按目前方案肯定要否。坚决赶走舜元，赶走晨光。除非尽快修正合理方案，同时确保年底能复牌上市。
浙江宁波股友
本小散的目的是唤醒被蒙骗的散户，至于脑残一根筋的散户的不在我唤醒的范围。
浙江宁波股友
当然在股改和重组中，晨光能多让点利，比如10转增8，增发价填高、增加承诺，我们小散投赞成票的更多。
浙江宁波股友
同时希望重组方晨光能多让点利，比如10转增8，增发价填高、增加承诺，这样我们投赞成票的会更多。
未知地点股友
浙江宁波股友
[原帖]本小散的目的是唤醒被蒙骗的散户，至于脑残一根筋的散户的不在我唤醒的范围。作者：60.190.43.*&& 08:43:41支持！
浙江宁波股友
[原帖]同时希望重组方晨光能多让点利，比如10转增8，增发价填高、增加承诺，这样我们投赞成票的会更多。作者：60.190.43.*&& 08:52:35支持！
江苏南京股友
水贴不退不看方案，舜元不滚否决不止，谢绝讨价还价
浙江宁波股友
[原帖][原帖]同时希望重组方晨光能多让点利，比如10转增8，增发价填高、增加承诺，这样我们投赞成票的会更多。作者：60.190.43.*&& 08:52:35支持！作者：60.190.43.*&& 09:10:11支持！
浙江宁波股友
你们慢慢玩，我新买的ST股600769涨停了，先去玩600769，以后再来跟你们分析000670。
6年搞个这垃圾方案 忽悠什么!!!!
我到希望人家是你所说的这样!我小散也
浙江宁波股友
再去看看我的另一暂停ST股，ST朝华。同病相怜啊。现在仍未复牌，大股东效率真低啊。
广东江门股友
一看楼主是个坏蛋，它不喜欢一个公平，公证的社会，。
浙江宁波股友
[原帖]同时希望重组方晨光能多让点利，比如10转增8，增发价填高、增加承诺，这样我们投赞成票的会更多。作者：60.190.43.*&& 08:52:35支持！
安徽合肥股友
就是要投否决票，让舜元和晨光两个骗子死！！！1，关于股改问题，只是送了0.5，其余是公积金转的，每个人都有股改底限的，这个没有必要争论。2，晨光稀土不错，哪里不错啊，这个关键问题，楼主可是一点都没有讲清楚啊。晨光没有稀土准入证叫稀土就是徒有虚名，包钢为什么拿晨光对赌就是因为在稀土整合的大背景下，他有把握吞掉晨光，在说无论晨光是生是死，包钢稳赚不赔，这是包钢牛，不是晨光牛！！！！3.12月21日生死界限楼主拿来吓唬散户，还真的昧良心啊。天发是完成了债务分离，净资产为正，连续三年&盈利，根本就不符合退市条件，难道证监制定的退市规定是放屁么。4，楼主第四条就是害人精了，祸害没有看清楚晨光背景的股民，死有余辜啊。日国家才发布稀土准入条件，不相信的可以百度查下，而江西本...
浙江宁波股友
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