原则&By&Ray&Dalio&（介绍部分）
原文地址：/Uploads/FileManager/Principles/Bridgewater-Associates-Ray-Dalio-Principles.pdf
中文版仅供翻译学习用，特此说明。
Part 1: 原则的重要性
Part 2: 生命中多数适用的基本原则
Part 3：我的管理原则
以上三个章节既可以独立阅读，又可以作为一个整体学习阅读。Part
1是关于在日常中有原则的重要性，没有阐述具体我的原则。Part 2阐述了我生活一些最基本的原则，它们适用于我所做的一切事。Part
3阐述了我的投资公司Bridgewater中的管理原则。虽然我的生活原则是基础的，管理原则适用于我的公司管理，但是阅读Part
2能更好地帮助你了解Part
3（不过这不是必须的）。你可以直接跳到第三部分阅读我的管理原则和我的投资公司Bridgewater是怎么运作的。未来的某一天我想再写Part
4 关于我的投资原则。如果你想你的付出有回报（努力付出的回报），建议你读读Part 1 和Part 2。
介绍（introduction正文）
原则的概念：区别那些狭窄特定问题的答案，原则是可以多次重复地应用于相似的环境下。每一场比赛都有原则，成功的球员会掌握它来获取胜果。人生也是一样。原则可以很好地处理自然法则和人生法则。那些了解原则，了解他们的人会比那些对原则知之甚少的人更有效地、更好地作用于这个世界。不同的法则适用于人生不同方面。举个例子，投资原则适用投资领域，职场原则适用于职场。当然，不同的人对原则的认可程度也不一样，他们认为他们所适用的原则才最有效。
我相信无论是我和我的Bridgewater投资公司多成功都是源自我们操作中所遵循的一些原则。创造一个企业文化，找到合适的人，管理他们去做伟大的事和创造性地解决问题，以及组织层面带来的挑战。我们可以从人们应对这些挑战的方式来区分它们。这些凝聚在纸面上的原则都是我们处理这些问题中实际遵循的，也正是因为此如此才有我们公司现在的成功。Bridgewater的成功源自聪颖的员工遵循原则的实际操作，如果其他新加入的聪颖员工遵循原则操作，公司也会继续保持成功。
我所写的都是我对成功的理解：我生命中最基本的原则，我获得我所想要的方法以及我的管理原则。这些都是根基。总之，这些原则是用来描绘追求真理和卓越的一个系统性的过程，在这过程你会获得回报。我写下他们是为了帮助Bridgewater和那些我关心的人。
直到最近，我才写下这些原则。因为随着时间的推移，我看到那些我最关心的人正陷入困境，我希望帮助他们，我发现他们的问题多数是违背了一个或多个这些原则。如果遵循这些原则，他们的问题可以得到很好的解决。所以我开始写下那些典型的问题和导致问题的原则。最初的时候我不知道最终会是多有多少条原则，但是随着写作的开展，最终我发现我那200条左右的原则基本上可以涵盖所有的原则。我也会随着我的学习不断更新这些原则。
当我说这是我的原则时，并不意味着是独占性、只适用于我的原则。我只是说，这是我个人相信认可的解释。我认为和我一起工作的同事和我所关心的人都必须有一种为自己着想的意识。我把这些原则展示和解释它们内在的逻辑以方便我们在一起讨论它的正确与否和测试它们。我相信这些原则是有效的，因为我认真思考过他们，并且他们已经在我这运行有效很多年了。而且经过了我那些聪颖、怀疑主义的朋友的检验。我也相信没有什么一定是正确的，我认为我们能做的是尽可能地做到“可能是正确的”，通过我们不断的反思和检验。它们更接近于正确。
我也相信那些最有价值的原则是我们对现实遭遇的反思，而不是接受教育和简单接受别人的原则。所以我把这些原则写下是为了在实际遇到困难时思考，而不是盲目的跟随。我最希望的是你们能够认真思考这些原则，并发现其中哪些是最适用于你自己的。通过探索和不断实践，将不仅是明白原则，而是将我（Ray）的原则变为自己的原则。我将淡出整个原则，就想学会滑雪之后不再需要滑雪教练了。
因此，当你消化每个原则，都请你问问自己：“它是正确的吗？它适用于你对实际吗？”
在我讨论管理原则之前，我认为很有必要先说说我的生活中最基本的原则，因为我的管理原则是它们的延续和扩展。
1，我解释我所说的原则的意义、我为什么相信它们是重要的，和它们是如何帮助你获得想要的生活。
阐述了我生活中最基本的原则。我将说明什么是我相信的最好地与现实学习方式，以及如何有效地获得你想要的。我还将讨论那些人们最常见、最容易掉入的陷阱，以及人们如何更好的避免它们。我写这些是为了使你们能更好的理解我的原则，尽管这部分阅读与否不影响其他章节的阅读。
是关于我的管理原则，我已经运作Bridgewater公司超过35年了，这些管理原则是Bridgewater一直到现在还成功的方法。这些管理融入了公司的大宏图、概念层面，这也是我相信任何一家公司的成功都和它的人才和文化是分不开的。往深了说，我相信这些成功公司文化背后的管理原则是找到正确的人、管理他们来成就卓越，系统性的解决问题和作出正确的决定。
还有其他不同领域的原则，我还想写关于我的投资原则。但是现阶段，管理原则是对我们来说最需要的，所以这是我先把它写下来。
（介绍部分正文完）
PS：翻译说明
在采铜老师“可实现的成功学”下看见知友推荐了这篇文章，一方面为了鼓舞自己坚持英文（以前老是扫两眼就看不下去），另一方面网上没有中文版，希望翻译能有助于他人。
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理解宏观经济运行的框架(Ray_Dalio)19
如何理解宏观经济运行的框架―世界最大宏观对冲基金；英文原版在这里：http://t.cn/zlWD；有趣的轶事：RayDalio是从高尔夫球童开始对；作者背景：RayDalio，全球最大的宏观对冲基；翻译人：徐治彪，华中科技大学同济医学院药学学士，；宏观经济运行的框架；戴利奥.雷（徐治彪译）；作者完成于更新于2012年；经济的运行如同机器
如何理解宏观经济运行的框架 ― 世界最大宏观对冲基金创始人如何描述经济运行英文原版在这里： http://t.cn/zlWDiol 。这是一篇近15000字的长篇文章，需要时间和耐心才能读完。但作为一篇符合实际的，而又比较通俗易懂的《宏观经济学》教程，1万5千字不算多。文中表达的很多观点，在我的两本免费电子书里都有以不同视角，不同的行文阐述过。 有趣的轶事：Ray Dalio 是从高尔夫球童开始对投资产生兴趣的，富达基金历史上最牛的基金管理人彼得林奇也做过高尔夫球童。作者背景：Ray Dalio，全球最大的宏观对冲基金Bridgewater（规模1200亿美元）创始人兼CEO,，2010年管理的基金收益同行业第一，收益率高达44.8％；在2011年经济以及股市动荡中，该基金依然获得了23％的投资回报。Bridgewater过去20年年均回报14.7%，成立以来给客户赚了500亿美元以上，是累计给投资者赚钱最多的对冲基金（排名第二是索罗斯的量子基金，第三是做空美国房地产的约翰鲍尔森基金）。翻译人：徐治彪，华中科技大学同济医学院药学学士，上海财经大学财务管理硕士，国泰基金医药行业分析师宏观经济运行的框架戴利奥.雷（徐治彪译）作者完成于
更新于2012年 经济的运行如同机器的运行，而且本质上来说是经济是相对比较简单的机器，然而并不总是非常好理解。我写这篇文章的目的是描述经济这台机器是怎么运作的，跟传统的经济学家们描述的不一样，你需要自己加以判断并吸收利用。下面跟跟随我描述这座简单的经济机器。我相信如果你耐心的读完，你会更好的理解经济的运行。 经济如何运行：“基于交易的理解方法”经济是大量交易的总和，而每个交易都很简单。交易包括买方和卖方，买方支付货币（或者信贷）给卖方以换取商品、服务或者金融资产。大量的买方和卖方交换同一种商品，这就构成了市场，例如：小麦的市场包含了各种持有不同目的的买方和卖方，他们进行不同的交易方式。各种交易的市场便组成了经济。因此，现实中难以理解看似复杂的经济，其实仅仅是大量的简单的交易组合在一起而已。 对于一个市场（或者对于经济），如果你知道了支出货币以及信贷的总额、所卖商品的数量，你就是知道了理解经济的所有的事情。比方说，既然任何商品、服务以及金融资产的价格等于所有买方花费的支出（total $）除以卖出的总产量（Q）,因此如果要了解或者预测商品的价格，你只需要预测出总支出（$）以及总产量（Q）。然而，每一个市场都有大量的买方和卖方，并且这些买方和卖方交易的动机不一致，但是最主要的买卖动机总是很好理解，这样考虑理解经济就变得不那么困难。可以用下面的一个简单图表来说明。这种解释经济的视角比传统的解释方式要更容易理解，传统的解释视角是基于商品的供给、需求以及价格弹性。 这种经济框架你需要知道的重要概念是：支出（$）来自两种方式――货币（money）或者信贷（credit）。例如，你到商店去买东西，你可以付钱或者用信贷卡付款。如果你用信贷卡付账，你就创造了延期支付的信贷（只要双方达成一致就可以立即产生信贷，传统的关于货币的流速，名义GDP，绕来绕去，容易让人搞不清楚发生了什么），若直接付现金，则没有创造信贷。简单的说就是：不同的市场、不同类型的买方卖方以及不同的支付方式构成了经济。为了方便，我们把他们分组以便概况经济运行框架：? 所有经济活动的变化以及金融市场价格变化都来自：1)货币以及信贷总量的变化（total $）2）所卖产品、服务以及金融资产的数量的变化（Q），其中前者（$）的变化比后者（Q）的变化对于经济的影响要大，因为改变货币以及信贷的供应相对其他来说显然要容易得多。简化分析，把买方分几大类：私人部门和政府部门。私人部门包括家庭和企业，无论来自国内还是国外；政府部门主要包括：联邦政府（同样花钱在商品或者服务上）和中央银行，中央银行是唯一能够创造货币并且用之于购买金融资产。 ?与商品、服务以及金融资产相比，货币以及信贷更容易由于供求关系而增加或者减少，因此有了经济和价格的周期。 资本体系（The capitalist system）经济的参与者买卖商品、服务或者金融资产，并且支付货币或者信贷。在资本体系里，这种交换是自由发生的，在这个自由的市场中，买卖可以基于各自利益和目的。金融资产的产生和购买（即贷款、投资）称之为“资本形成”（capital formation）。之所以能够完成资本形成，是因为买卖双方都认为达成的交易对于各自都是有好处的。那些债权人之所以愿意提供货币或者信贷，是基于预期能够收回更多。因此，这个体系良好运行的前提是有大量的资本的提供者（投资者/贷款方）以及大量的资本接受者（借款方、权益的卖方），资本的提供方相信他们能够获得多于投入的回报。而中央银行则控制着货币的总量；信贷的多少受货币政策的影响，但是信贷量可以轻易产生，只需要双方在信贷上达成一致。泡沫的出现，是因为信贷创造多了，难以履行偿还义务，进而导致了泡沫的破灭。 当资本缩减出现，经济也跟着萎缩，因为没有足够的货币和信贷来购买商品。这种缩减的出现常见的形式有两个：衰退（比较常见）和萧条。衰退出现在短期债务周期中（short-term debt cycle），而萧条发生在去杠杆（deleveragings）(杠杆化”指的就是借债进行投资运营，以较少的本金获取高收益。这种模式在金融危机爆发前为不少企业和机构所采用，特别是投资银行，杠杆化的程度一般都很高，高“杠杆化”的风险开始为更多人所认识，企业和机构纷纷开始考虑“去杠杆化”，通过抛售资产等方式降低负债，逐渐把借债还上。这个过程造成了大多数资产价格如股票、债券、房地产的下跌。)过程中。衰退很好理解，因为经常发生，大部分人经历过；而萧条相对比较难理解，因为不经常发生，经历得不够。 短期债务周期：也称为商业周期（business cycle）（国民总产出、总收入和总就业的波动，自从资本主义产生以来，它就不时地受到通货膨胀（价格上升）和萧条（高失业率）的周期性困扰），周期产生于：a) 消费支出或者货币和信贷（$）的增长快于产量的增长（Q）的增长，导致价格上升。b) 价格上升促使货币政策紧缩，减少货币以及信贷，这时候衰退就开始了。话句话说，衰退是由于中央银行货币政策紧缩（往往是为了抵抗通胀）打压了私人部门负责的增加而导致的经济放缓，随着中央银行货币政策的放松，衰退也相应结束。为了终结衰退，中央银行降低利率以刺激需求增长和信贷增加，因为低利率可以：）降低偿贷成本。2）减少每月偿付额，从而刺激相关需求。3）由于利率降低，预期现金流折现效应，将抬高产生收入（income-producing）的资产价格，例如股票，债券，房地产，从而产生财富效应，刺激消费支出。 长债务周期：是由于债务增长快于收入以及货币的增长，直到不能再增长为止，因为债务的成本已经走向极端了，典型的是利率不能再降低了。去杠杆就是降低债务负担（debt/income）的过程.，如何完成去杠杆呢？主要是通过以下组合：1）债务重组，减少还贷 2）勒紧裤腰带，减少支出 3）财富的重分配 4）债务货币化（政府购买债务，增加信贷）。萧条正是去杠杆化过程带来的经济减慢。萧条的发生是由于中央银行不能通过降低货币的成本来对抗私人部门的需求萎缩以及支出的缩减。在萧条时：1）很多债务人偿还的货币量，比实际承诺的要多。2）通过改变偿贷成本以及刺激信贷增长的货币政策，都不管用。其一：利率不可能无限降低，也就不足以鼓励消费支出和资本行为（产生通缩性萧条deflationary depressions），其二增长的货币会涌向抗通胀资产，而不能增加信贷（产生通胀性萧条inflationary depressions）。萧条的结束一般都是通过央行印钞票大量的货币化债务以及弥补私人部门支出削减产生的影响。 关键词是债务重组，简单点理解，之前你借了100块钱，约定要收5%的利息，但是现在我没能力按照原条件换你钱了，咱俩商量了下，各退一步，还100+2%的利息“萧条时很多债务人偿还的货币量比实际承诺的要多”这句话是这样理解的：当经济萧条时，我们认为指的是经济的增长小于预期，换言之通胀也小于预期（比如预期通胀率是3%，而萧条阶段的实际通胀率只有1%，甚至是负的，变成了通货紧缩）。我们比方在起初，某债务人承诺在一年后偿还债权人本息合计1万元人民币。根据当时的通胀预期（3%），需要一年后一万人民币在债务形成时的现值是 = 9708元。但是，在这一年当中，经济萧条，年末的实际通胀率是1%，而债务契约约定的是名义货币金额10000人民币不变，但是实际上用实际的通胀率1%来计算，该债务人的这笔款项在债务形成时的现值是 = 9900元，等于是比之前预期的多付了（）= 192 元，所以经济萧条时期，债务人的负担加重了。需要指出的是，萧条是去杠杆的经济缓慢阶段，如果控制的好，去杠杆不一定会引起萧条。（可以参考前期文章 “An In-Depth Look at Deleveragings”）政府在经济衰退以及萧条时的表现可以作为我们判断当下经济运行情况的风向标。例如，在萧条时，央行典型的表现是印钞用以购买大量的金融资产以弥补私人部门信贷的萎缩，在衰退时就不会出现这样的行为。同时，在萧条时，政府也会消费支出得更多以弥补私人部门消费支出的缩减。以上两种类型的周期是经济运行框架的两个重要部分，下面更全面的介绍经济运行框架。 经济运行框架：三大驱动力（The three big force）我认为经济运行驱动力主要来自：1）生产率的趋势性增长 2）长期债务周期 3）短期债务周期（商业周期）。如下图所示： 后面内容主要是解释这三种驱动，主要结合两种周期分析，以及两种周期与生产率趋势线结合分析，通过这种分析可以理解经济运行的逻辑。这三种驱动适用于所有国家的经济，但是这里我们讲的是美国过去100年的例子。如果需要了解其他国家，可以参考前期两篇文章“An In-Depth Look at Deleveragings” and“Why Countries Succeed and Fail Economically”。1） 生产率的增长 如下图所示，过去100年，每单位资本产生的真实GDP的增长平均保持在略低于2%左右，并且没有波动太大。这主要是因为，随着时间的推移，知识在增加，致使生产率的提高和生活水平的上升。在图中可以看出，从长期来看，生产率趋势线波动非常小，即使是在1930s大萧条时期。因此我们有理由相信，时间会把经济拉回到正轨上来。然而，往细里看，与趋势线的背离波动短期却比较大，比如说，在萧条时期，经济在高峰和低谷相差20%，金融财富的损失超过50%，股价下降甚至超过80%。对于萧条的起始阶段的持有金融财富的损失比图中的显示的更大，因为财富还有一个转移的过程（政府通过税收等政策财富转移）。 围绕着趋势线的波动不是由于知识的增加或者减少。例如，大萧条的出现不是由于人们忘记了如何有效生产，也不是由于战争和干旱。所有对经济产生噪音的因素都在那，然而经济就是停滞不前。那为什么闲置的工厂不简单的雇佣一些失业者来利用充足的资源，以便拉升经济呢？问题在于这些周期不是由于我们无法控制的事件引起的（比如自然灾害），真是的原因是人的本性以及信贷系统的运作。 背离趋势线的波动最主要是由于信贷的扩张以及收缩，也就是信贷周期：1）长债务周期（50-75年）（the long wave cycles）2）短债务周期（5-8年），又叫商业/市场周期。债务周期我们发现不管什么时候我们说起周期，特别是长周期的波动，总是皱着眉头产生这样的想：预测经济周期就像是算命。因此，在解释两种债务周期之前，先简单的解释下周期。周期不过是由按逻辑顺序发生的事件，导致重复出现的形态。在资本经济中，信贷扩张与收缩带动经济周期，并完全可以根据逻辑推理出来。虽然每一次方式和时间未必完全一样，但形态与逻辑都很相似。如果你玩过大富翁游戏（game of Monopoly），你就明白信贷和经济都有周期，一开始玩的时候，大家手里有很多现金，旅馆很少。所以谁拥有的旅馆多，谁赚的钱就多。于是玩家纷纷将现金转换成实物资产，随着越来越多的旅馆被收购，对现金的需求增多，但此时很多玩家现金都很少，于是不得不折价出售手中的旅馆。在这场游戏中，最初实物资产持有者占优势，玩到后来则是现金为王。高手是那些懂得在实物资产和现金之间保持最佳比例的玩家，不过所谓的最佳比例也在不停变换之中。 现在设想可以改变“大富翁”的游戏规则，允许游戏中的银行接受存款，也可以发放贷款。这样玩家就可以借明天的钱来购置旅馆，也可以存款挣利息，而不是让手中的现金闲置。如果“大富翁”可以这样玩，那就更接近真实的经济运行方式了。相比没有借贷的情况，更多的钱会投入实物资产旅馆，包含各类专业文献、各类资格考试、高等教育、行业资料、幼儿教育、小学教育、应用写作文书、中学教育、生活休闲娱乐、理解宏观经济运行的框架(Ray_Dalio)19等内容。　
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