沪港通后沪热港冷 港股仍具配置价值
　　国金证券　　[摘要]前瞻的看，沪港通是基于两地股市联通的制度构建，短期的效果并不能说明港股吸引力在下降。　　美国在成熟市场国家率先进入货币正常化　　美国&逆衰退&经济周期的财政政策和货币政策都已经结束,在欧美大国经济体中,美国第一个完成了财政整固和第一个开始货币政策正常化;反观,欧洲和日本都在货币政策继续放松的路上,各自财政仍然面临比较大的问题。可以认为:率先完成财政整固并进入货币正常化,将增强美国的主权信用。　　经济数据示美国经济扩张势头有所加强。美国供应管理协会2014年10月制造业指数为59.0,较上月的56.6上升2.4;服务业采购经理人指数为57.1,与上月的58.6相比下降1.5,但仍处于高位。这显示美国经济扩张势头有所加强。其中,制造业分项指数中新订单指数、产出指数和就业指数分别上升至65.8、64.8和55.5,数据也显示美制造业扩张势头趋强。　　欧元区经济低位徘徊,失业率高企:欧盟统计局11月14日公布的数据显示,欧元区2014年三季度GDP初值同比上涨0.8%,预期为增长0.7%。　　10月份欧元区17国经济景气指数走高0.8至100.7。　　中国经济存下行压力,但A股走出独立行情　　2014前三季度,国内生产总值419,908亿元,按可比价格计算,同比增长7.4%,分季度看,一季度同比增长7.4%,二季度同比增长7.5%,三季度同比增长7.3%。但是,与宏观经济相反,A股演绎&独立&上扬行情。　　12月QDII投资策略:今年以来,美股表现稳健,标普500和纳指分别上涨12.1%和14.6%。标普500连续8个季度上涨。从经济基本面和流动性两方面来看,均支持美股行情的持续表现。一方面,美联储主席耶伦重申:在劳动力市场资源没有得到充分利用之前,&相当长时间&会保持高度宽松的货币政策。另一方面,目前新兴市场则阶段性地面临经济下行压力,与流动性收紧的双重约束。四季度美国仍可能成为全球资金配置的优先地区。　　在新兴市场中,我们继续看好中国市场。中国货币政策的&适应性&宽松,以及以改革为刺激的市场化进程,保持了股票市场较高的活跃度。与港股相关度很高的A股,自7月份以来已经演绎了完美的&独立&行情;且有增量资金持续进入的态势。自&沪港通&11月17日开通以来,交易量低于市场预期。沪港通现&北热南冷&。前瞻的看,沪港通是基于两地股市联通的制度构建,短期的效果并不能说明港股吸引力在下降;同时,目前港股的估值仍然偏低。建议投资者继续关注投资于恒生指数、恒生H股指数的被动型品种;以及,基金经理主动选股能力较强的主动型基金。
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财经11月17日讯 周一上午，券商板块相关个股开盘后急速下挫，但临近11点，券商股开始大举反攻，截至发稿时，板块平均上涨0.85%。个股方面，东吴证券大涨6.20%，国元证券上涨3.21%。
消息面上，今日，沪港通下的股票交易正式开始。分析人士认为，伴随着沪港通业务开通消息，海外资金的涌入将进一步刺激A股市场的交易，这将对券商的业绩增长带来一定的推动作用。
值得一提的是，券商亮丽的三季报业绩也利好券商板块未来市场表现，数据显示，19家上市券商三季报全部公布完毕，19家券商前三季度均实现营收、净利同比双双增长。据券商三季度报告统计，19家上市券商营业收入共计830.86亿元，同比增长43.20%；净利润共计308.36亿元，同比增长55.34%。从各项业务数据来看，经纪业务、自营业务和投行业务收入的增加，是多数券商业绩同比增长的主要原因。
分析人士表示，四大利好促使券商板块近期爆发：
首先是新股持续发行。2014年1月份IPO重启，点燃了市场对券商股的做多热情。进入2014年，纽威股份拉开新股上市序幕，截至昨日已有100只新股上市。IPO顺利进行也让券商投行业务得以顺利推进，对券商业绩构成利好。
其次是新三板扩容及做市商制度利好券商。以新三板做市商为券商带来新的盈利模式为例。8月25日，新三板做市转让交易方式正式上线，66家券商获做市资格。新三板目前已突破千家，根据目前的进度，到2016年将突破3000家，后期有望突破万家。
第三是两融业务的快速发展。截至2014年10月底，两融业务余额为7024亿元，较上月底增加912.46亿元，增量较9月份874亿元持续放大，环比增长14.93%；券商三季报显示，融资融券等资本中介业务的快速增长，是助推上市券商三季度业绩爆发的主要动力。
第四是沪港通正式开通。
国金证券认为，杠杆提升是券商最大的比较优势所在，预计未来1-2年券商净杠杆率有望从目前2.7倍的水平提升至5-6倍水平，2014年券商净利润增长60%以上，2015年净利润增长20-25%,2015年利润增速与各行业相比仍然具有明显优势，因此，券商板块可能不仅仅是补涨，更是反转。
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滬港通開通首日市場數據摘要 (2014年 11月 17日) 滬股通 港股通 額度餘額 0* RMB 8,732 百萬(已用 16.8%) 成交金額 RMB 12,082 百萬 HKD 2,344百萬** 買賣盤宗數 79,194 26,270 成交宗數 147,484 41,388 * 每日額度實行實時計算及管理，每日額度餘額=每日額度-買盤訂單+賣盤成交金額+微調。首日交易僅有買盤無賣盤，有些買盤訂單遞交後未成交，但可能也會佔用額度，因此滬股通額度雖然用盡，但實際成交金額會小於每日額度。 ** 含4.5%賣盤 港股通- 前五大成交活躍股 排名 股票代碼 股票名稱 成交金額（港元 ） (買盤+ 賣盤) 1 700 騰訊控股 191,944,320 2 981 中芯國際 95,916,140 3 2008 鳳凰衛視 80,631,860 4 941 中國移動 60,386,125 5 1299 友邦保險 58,050,280 滬股通- 前五大成交活躍股 排名 股票代碼 股票名稱 買入金額 (人民幣 10億元) 買盤宗數 1 601006 大秦鐵路 1.81 16,281 2 600519 貴州茅台 1.37 12,588 3 600104 上汽集團 1.02 7,735 4 601318 平安保險 0.85 4,982 5 600887 伊利股份 0.51 6,721沪港通市场数据摘要（11月18日）路透香港11月19日 - 以下为香港交易及结算所 周二发布沪港通市场数据摘要。沪股通 港股通每日额度余额 81.55亿元人民币（已用37%） 97亿元人民币（已用8%）成交金额 51.68亿元人民币（含4.3%卖盘） 12.29亿港元（含11.9%卖盘）买卖盘宗数 84,479 12,394成交宗数 102,911 20,645============================================================================================沪股通--十大成交活跃股排名 股票 买入金额 卖出金额 成交金额（港元） (港元) (港元) (买盘+ 卖盘) 1 大秦铁路 1,086,055,625 5,846,007 1,091,901,632 2 上海汽车集团 451,846,593 39,870,007 491,716,600 3 贵州茅台 285,291,204 30,878,776 316,169,979 4 中国平安保险 268,410,159 29,058,930 297,469,089 5 中国太平洋保险 293,403,415 22,586 293,426,001 6 中国工商银行 283,305,406 2,660,842 285,966,248 7 内蒙古伊利实业 235,054,266 447,277 235,501,543 8 安徽海螺水泥 190,120,903 136,338 190,257,241 9 国投电力控股 166,318,827 - 166,318,827 10 中国国旅 87,293,182 20,713,050 108,006,232沪港通市场数据摘要（11月19日）路透香港11月19日 - 以下为香港交易及结算所 周三发布沪港通市场数据摘要。沪股通 港股通每日额度余额 103.88亿元人民币（已用20.1%） 102.47亿元人民币（已用2.4%）成交金额 28.42亿元人民币（含6.1%卖盘） 4.96亿港元（含23.2%卖盘）买卖盘宗数 92,471 8,936成交宗数 90,790 12,822==========================================================================================沪股通--十大成交活跃股排名 股票名称 买入金额 卖出金额 成交金额（人民币） (人民币) (人民币) (买盘+卖盘) 1 大秦铁路 309,588,606 21,584,482 331,173,087 2 中国平安保险 249,481,290 29,915 249,511,205 3 上海汽车集团 211,237,657 13,070,264 224,307,921 4 中国太平洋保险 219,301,725 22,121 219,323,846 5 中国工商银行 154,570,452 11,252,004 165,822,456 6 北方导航控制技术&600435.SS 121,818,828 - 121,818,828 & 7 上海国际机场 85,187,201 - 85,187,201 8 中国建设银行 74,571,541 4,619 74,576,160 9 招商银行 74,047,266 212,300 74,259,566 10 贵州茅台酒 68,888,157 5,043,004 73,931,161路透香港11月20日 - 以下为香港交易及结算所（港交所） 周四发布沪港通市场数据摘要。沪股通 港股通每日额度余额 107.24亿元人民币（已用17.5%） 103.04亿元人民币（已用1.9%）成交金额 24.78亿元人民币（含6.8%卖盘） 3.76亿港元（含25%卖盘）买卖盘宗数 68,031 7,370成交宗数 79,669 9,730===========================================================================================沪股通--十大成交活跃股排名 股票名称 买入金额 卖出金额 成交金额（人民币） (人民币) (人民币) (买盘+ 卖盘) 1 大秦铁路 280,660,622 8,655,947 289,316,569 2 上海汽车 275,241,544 7,941,638 283,183,181 3 中国平安保险 229,104,611 217,461 229,322,072 4 中国太平洋保险 191,729,980 6,216,938 197,946,918 5 中国工商银行 139,666,685 33,776,275 173,442,960 6 安徽海螺水泥 101,472,492 8,560,968 110,033,460 7 中国民生银行 87,081,689 1,930,000 89,011,689 8 贵州茅台酒 64,680,993 22,532,330 87,213,322 9 上海国际机场 67,223,944 2,978,756 70,202,701 10 中信证券 62,249,031 159,421 62,408,452沪港通市场数据摘要（11月21日）沪港通市场数据摘要（11月21日）2014年 11月 21日 星期五 18:23 路透香港11月21日 - 以下为香港交易及结算所（港交所） 周五发布沪港通市场数据摘要。沪股通 港股通每日额度余额 106.59亿元人民币（已用18%） 103.14亿元人民币（已用1.8%）成交金额 26.62亿元人民币（含8.7%卖盘） 4.43亿港元（含30.2%卖盘）买卖盘宗数 72,566 7,755成交宗数 88,631 10,794=========================================================================================沪股通--十大成交活跃股排名 股票名称 买入金额 卖出金额 成交金额（人民币）(人民币) (人民币) (买盘+ 卖盘) 1 招商银行 388,192,756 139,571 388,332,327 2 贵州茅台酒 233,364,950 6,468,652 239,833,601 3 大秦铁路 146,325,211 62,136,284 208,461,495 4 中国人寿 134,381,819 1,940,120 136,321,939 5 中国工商银行 127,046,474 6,368,496 133,414,970 6 中国太平洋保险 121,729,189 3,140,595 124,869,784 7 上海汽车 104,458,932 4,304,381 108,763,313 8 中国建设银行 106,095,264 1,655,110 107,750,374 9 中国平安保险 92,242,958 6,418,647 98,661,605 10 中信证券 38,238,378 41,338,747 79,577,125 沪港通市场数据摘要（11月24日）2014年 11月 24日 星期一 19:01 BJT路透香港11月24日 - 以下为香港交易及结算所（港交所） 周一发布沪港通市场数据摘要。沪股通 港股通每日额度余额 60.44亿元人民币（已用53.5%） 103.59亿元人民币（已用1.3%）=================================================================================沪股通--十大成交活跃股排名 股票代码 股票名称 买入金额 卖出金额 买入及卖出金额（人民币） （人民币） （人民币）1 中国平安 763,356,520 21,716,433 785,072,9532 大秦铁路 378,735,891 50,891,138 429,627,0283 上汽集团 327,567,160 2,854,250 330,421,4104 海螺水泥 303,562,383 3,321,924 306,884,3065 中国太保 299,000,137 1,318,553 300,318,6906 青岛海尔 288,817,028 563,256 289,380,2847 中信证券 272,575,364 13,317,275 285,892,6398 中国人寿 216,491,606 17,499,093 233,990,6999 浦发银行 229,330,610 529,030 229,859,64010 贵州茅台 174,926,434 3,099,593 178,026,027沪港通市场数据摘要（11月25日）路透香港11月25日 - 以下为香港交易及结算所（港交所） 周二发布沪港通市场数据摘要。沪股通 港股通每日额度余额 101.47亿元人民币（已用21.9% 103.45亿元人民币（已用1.5%） ） 沪股通--十大成交活跃股排名 股票名称 买入金额 卖出金额 买入及卖出金额（人民币） （人民币） （人民币）1 中国平安 308,151,825 139,414,252 447,566,0772 上汽集团 375,099,491 7,109,360 382,208,8513 农业银行 253,218,970 1,039,812 254,258,7824 招商银行 207,601,794 23,154,494 230,756,2895 大秦铁路 157,058,198 15,803,474 172,861,6726 浦发银行 157,061,046 1,438,340 158,499,3867 中国太保 139,821,352 11,313,825 151,135,1778 贵州茅台 97,301,357 5,969,017 103,270,3749 中国人寿 94,392,392 8,340,795 102,733,18810 中信证券 89,662,798 2,704,172 92,366,970表格：沪港通市场数据摘要（11月26日）2014年 11月 26日 星期三 18:04 BJT保存为书签 | 打印 | 阅读全文分享到：微信新浪微博QQ空间路透香港11月26日 - 以下为香港交易及结算所（港交所） 周三发布沪港通市场数据摘要。沪股通
港股通每日额度余额
97.05亿元人民币（已用25.3%）
102.87亿元人民币（已用2.0%）=================================================================================沪股通--十大成交活跃股
买入及卖出金额
（人民币）
（人民币）
（人民币）1
321,653,617
324,755,182
297,156,325
298,095,088
273,047,981
19,037,704
292,085,685
214,210,816
31,252,736
245,463,551
229,819,402
229,819,402
200,121,610
13,091,578
213,213,188
172,105,447
175,643,475
61,748,467
69,992,385
131,740,851
118,676,672
125,873,511
82,577,490
27,488,811
110,066,301=================================================================================表格：沪港通市场数据摘要（11月27日）2014年 11月 27日 星期四 18:13 BJT保存为书签 | 打印 | 阅读全文分享到：微信新浪微博QQ空间路透香港11月27日 - 以下为香港交易及结算所（港交所） 周四发布沪港通市场数据摘要。沪股通
港股通每日额度余额
100.1亿元人民币（已用23%）
103.25亿元人民币（已用1.7%）=================================================================================沪股通--十大成交活跃股
买入及卖出金额
（人民币）
（人民币）
（人民币）1
310,566,878
53,768,847
364,335,725
324,053,878
325,313,495
251,319,552
256,958,479
181,957,889
41,441,017
223,398,906
172,946,445
26,340,293
199,286,738
163,149,173
25,714,828
188,864,001
180,759,005
184,442,851
142,245,492
31,566,341
173,811,833
132,950,990
134,924,081
96,320,422
24,104,655
120,425,076=================================================================================表格：沪港通市场数据摘要--11月28日2014年 11月 28日 星期五 17:42 BJT路透香港11月28日 - 以下为香港交易及结算所（港交所） 周五发布沪港通市场数据摘要。沪股通
港股通每日额度余额
106.55亿元人民币（已用18%）
102.07亿元人民币（已用2.8%）=================================================================================沪股通--十大成交活跃股排名
买入及卖出金额
（人民币）
（人民币）
（人民币）1
316,281,738
55,354,052
371,635,790
303,824,360
29,576,773
333,401,133
199,304,624
20,572,925
219,877,549
206,029,384
206,188,234
165,323,817
171,596,613
145,376,243
14,368,557
159,744,800
153,556,453
157,242,071
91,607,766
41,393,498
133,001,264
104,454,097
25,783,798
130,237,896
103,980,497
16,594,496
120,574,993
路透香港12月2日 - 以下为香港交易及结算所（港交所） (0388.HK) 周二发布沪港通市场 数据摘要。沪股通
港股通 每日额度余额 96.89亿元人民币（已用25.5%） 102.01亿元人民币（已用2.8%）================================================================================ =沪股通--十大成交活跃股排名
买入及卖出金额
（元人民币）
（元人民币）
（元人民...
港资净买入1.6亿股上汽
大秦铁路9天上汽集团中国平安10天
每天都进前十成交的只有上汽集团和中国平安
广东深圳股友
港资净买入10亿人民币，按均价155元计算，持股645万股
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财经11月17日讯 周一上午，银行板块表现低迷，截至发稿时，板块平均下跌1.17%。个股方面，交通银行下跌1.96%，中国银行下跌1.94%。
消息面上，今日沪港通正式开闸，在上交所的沪港通开通仪式上，上交所和港交所互赠礼物，之后，上海市委书记韩正、证监会主席肖刚等共同上台鸣锣。
分析人士认为，沪港通的实施有望缩小A股大银行和H股中小银行的折价率，A股银行股有望获得估值重估。
但值得注意的是，自11月10日“沪港通”开通时间公布后，以银行为代表的A股大盘蓝筹应声大涨。而“沪港通”对蓝筹股的影响在几个月前就已经开始，对市场整体来说，“沪港通”启动来带短期喧嚣之后可能出现利好兑现后的调整，同时中长期也存在海外资金进出带来的市场波动加大的可能，所以后期投资风险也是投资者应该重点考虑因素。
行业数据方面，11月15日，银监会发布的数据显示，2014年三季度末，商业银行流动性比例为48.53%，较上季末上升1.01个百分点；人民币超额备付金率2.39%，较上季末下降0.11个百分点。自日起，银监会对商业银行存贷款比例计算口径进行调整，2014年三季度末，调整后存贷款比例（人民币）为64.17%。
统计显示，2014年三季度末，商业银行（法人口径，下同）不良贷款余额为7669亿元，较上季末增加725亿元；商业银行不良贷款率1.16%，较上季末上升0.09个百分点。2014年三季度末，商业银行正常贷款余额65.1万亿元，其中正常类贷款余额为63.3万亿元，关注类贷款余额为1.8万亿元。
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